公司整体业绩表现 - 2025/26财年第三财季营收达到1575亿人民币，同比增长超过18%，显著高于市场预期的10.4% [1] - 经调整后净利润达到5.89亿美元（约合41.8亿元人民币），同比增长近36% [1] ISG基础设施方案业务集团表现 - ISG业务营收367亿人民币，同比增长超31% [1] - 云基础设施业务持续受益于AI训练需求扩张，延续高景气度 [1] - 企业基础设施业务营收增长，并通过定价管理与运营效率提升实现毛利率持续改善 [1] - ISG中国业务实现关键突破，企业基础设施成为利润的重要贡献来源 [1] - ISG业务亏损继续大幅收窄，主要得益于第三财季启动的战略性重组 [2] - 预计该重组将在未来三年带来每年14亿人民币的净成本节省，推动盈利能力持续改善 [2] AI服务器与相关业务进展 - AI服务器收入保持高速增长，并拥有高达155亿美元的订单储备 [2] - 部署了首个基于GB 300 NVL72的机架式解决方案 [2] - 发布AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i，完善推理优化产品组合，覆盖从数据中心到边缘的多层级应用场景 [2] - 受益于企业级推理需求释放，海神液冷技术业务同比增长300%，巩固了在高能效AI基础设施领域的市场地位 [2]

文章核心观点 - 联想在CES 2026上首次将全球创新科技大会迁至该展会举办，并与英伟达、AMD、英特尔、高通等芯片巨头联合亮相，释出多项重磅合作计划，核心战略是押注混合式AI与AI推理驱动的企业智能化转型 [1][8][10] 联想战略与产品发布 - 联想提出“混合式AI”概念，包含两层含义：满足多样化需求的AI模型，以及新AI语境下终端设备的多样性及智能体的跨设备协作能力 [3] - 公司发布了智能模型编排、智能体内核与多智能体协作三大技术，分别对应根据用户即时需求匹配模型、理解用户意图并分解复杂任务持续学习，以及协同AI智能体工作的能力 [3] - 面向海外市场发布了AI超级智能体Lenovo Qira，展示了其在手机、AI PC、平板和可穿戴概念设备间的跨设备协作能力，其模型调用已从纯本地转向云端和端侧协同 [5] - 联想PC本地运行多个小模型，包括多模态模型、RAG知识库模型等，顶层由一个调度模型负责意图理解和任务分发，公司不承担模型研发，而是将合作伙伴的模型按需求调优 [5][6] - 跨设备协同能力依赖于“超级互联”技术，Qira的更新在底层互联能力上叠加内容和动作的分享，已实现记忆功能，下一步计划实现跨设备任务分发 [6] - 模型方面，联想海外市场主要采用微软，国内市场则将接入多家厂商供用户选择 [7] 芯片巨头合作与企业智能化布局 - 英伟达、AMD等芯片巨头均强调企业AI落地需将先进模型与自身数据结合，并能在云端、本地和边缘自由部署 [8] - 联想与英伟达达成“联想人工智能云超级工厂计划”，可帮助云服务提供商迅速扩展规模至十万枚GPU规模，支持万亿参数级别大语言模型，将采用英伟达Blackwell Ultra GB300及下一代Vera Rubin系统，未来3到4年内双方业务合作规模将实现翻四番 [9] - 联想将成为首批采用AMD Helios机架级AI架构的系统供应商，并合作推出搭载AMD EPYC处理器的AI推理服务器 [9] - 联想与英特尔联合发布Aura Edition AI PC，将全线搭载英特尔首款采用18A制程的酷睿Ultra 300系列处理器，并就AI原生可穿戴设备领域与高通的骁龙平台展开合作 [10] - 联想发布了包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i在内的推理优化服务器产品组合 [8] 技术挑战与商业模式 - 联想AI战略高级总监指出，本地小参数模型能力大约比千亿级云端模型损失40%，在知识问答、行程规划等更复杂任务上可能难以胜任，且本地小模型的发展缺乏可预期的演进路径 [5] - 云端算力token的消耗目前提供一定免费额度，后续收费或互联网模式尚未确定 [6]