公司整体业绩表现 - 2025/26财年第三财季营收达到1575亿人民币，同比增长超过18%，显著高于市场预期的10.4% [1] - 经调整后净利润达到5.89亿美元（约合41.8亿元人民币），同比增长近36% [1] ISG基础设施方案业务集团表现 - ISG业务营收367亿人民币，同比增长超31% [1] - 云基础设施业务持续受益于AI训练需求扩张，延续高景气度 [1] - 企业基础设施业务营收增长，并通过定价管理与运营效率提升实现毛利率持续改善 [1] - ISG中国业务实现关键突破，企业基础设施成为利润的重要贡献来源 [1] - ISG业务亏损继续大幅收窄，主要得益于第三财季启动的战略性重组 [2] - 预计该重组将在未来三年带来每年14亿人民币的净成本节省，推动盈利能力持续改善 [2] AI服务器与相关业务进展 - AI服务器收入保持高速增长，并拥有高达155亿美元的订单储备 [2] - 部署了首个基于GB 300 NVL72的机架式解决方案 [2] - 发布AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i，完善推理优化产品组合，覆盖从数据中心到边缘的多层级应用场景 [2] - 受益于企业级推理需求释放，海神液冷技术业务同比增长300%，巩固了在高能效AI基础设施领域的市场地位 [2]

行业趋势：AI硬件与超级入口的竞争 - CES 2026显示，所有设备都在向AI设备演变，AI硬件新形态和物种持续涌现[1][3] - 行业共识是物理世界与数字世界正基于AI深度融合，竞争焦点从底层技术转向应用和生态构建[9][10] - 大模型落地应用的关键在于满足个性化需求，这要求供给侧提供跨设备、跨操作系统、端云协同的解决方案[12][13] 核心概念：混合AI是终极路径 - 联想提出“混合AI=个人智能+企业智能+公共智能”的公式，被视为推动AI普及的终极路径[14][17] - 混合AI模式不依赖单一云端模型，而是云端大模型与本地定制化小模型的深度融合，通过端云协同拓展AI处理复杂任务的能力[18] - 混合AI旨在强化个人感知与创造力，并赋能企业利用自身数据自主决策，蜕变为智能实体[26][27] 联想的产品与技术布局 - 发布全球首款个人AI超级智能体Lenovo Qira（天禧），作为跨平台、跨设备的AI终端入口，能连接协调用户多种设备与AI智能体[20][21] - Qira具备情景感知和长期记忆能力，能记住用户偏好、预判需求，并兼顾隐私保护，目标是成为用户的个人“AI双胞胎”[22][23] - 面向企业市场，发布AI推理服务器及边缘计算服务器产品组合，旨在将AI模型部署到离数据更近的地方，提升效率并保障安全[24] - 与英伟达合作推出“联想人工智能云超级工厂”，整合Vera Rubin架构，旨在支持十万枚GPU规模及万亿参数级别的模型部署[25] 联想的生态战略与竞争优势 - 公司被视为AI 2.0时代的“生态玩家”，优势在于同时掌握消费级和企业级用户入口，能连通更多场景[32][33][34] - 在个人智能领域，联想AI PC占个人电脑总出货量超30%，在全球Windows AI PC市场位居第一，“天禧”国内平均周活跃度达40%[34] - AI相关业务营收占集团整体营收30%，同比增长13%[35] - 具备软硬一体能力，可深度定向调优以用户体验为导向[35] - 拥有突出的全球供应链整合能力，在Gartner全球供应链榜单中排名第八、亚洲第一[36][37] - 与英伟达未来3-4年业务合作规模目标增长4倍，并与AMD深化企业AI合作[38][39] - 持续加码研发，2025/2026第二财季研发费用为41亿元，同比增长6%，投入方向包括AI、液冷技术、智能体等[39] 未来竞争格局 - 智能终端上的“超级入口”成为焦点，模型厂商与硬件厂商合纵连横，生态聚合能力变得至关重要，甚至是“得生态者得天下”[28][29] - 超级入口竞争的核心是深度连接用户、技术与AI产业链，以及满足个性化需求的端云协同混合AI模式的崛起[29] - 联想勾勒出面向超级智能的“超级智能生态企业”版本，其技术支柱包括智能模型编排、智能体内核和多智能体协作[30][40][41]

文章核心观点 - 联想在CES 2026上首次将全球创新科技大会迁至该展会举办，并与英伟达、AMD、英特尔、高通等芯片巨头联合亮相，释出多项重磅合作计划，核心战略是押注混合式AI与AI推理驱动的企业智能化转型 [1][8][10] 联想战略与产品发布 - 联想提出“混合式AI”概念，包含两层含义：满足多样化需求的AI模型，以及新AI语境下终端设备的多样性及智能体的跨设备协作能力 [3] - 公司发布了智能模型编排、智能体内核与多智能体协作三大技术，分别对应根据用户即时需求匹配模型、理解用户意图并分解复杂任务持续学习，以及协同AI智能体工作的能力 [3] - 面向海外市场发布了AI超级智能体Lenovo Qira，展示了其在手机、AI PC、平板和可穿戴概念设备间的跨设备协作能力，其模型调用已从纯本地转向云端和端侧协同 [5] - 联想PC本地运行多个小模型，包括多模态模型、RAG知识库模型等，顶层由一个调度模型负责意图理解和任务分发，公司不承担模型研发，而是将合作伙伴的模型按需求调优 [5][6] - 跨设备协同能力依赖于“超级互联”技术，Qira的更新在底层互联能力上叠加内容和动作的分享，已实现记忆功能，下一步计划实现跨设备任务分发 [6] - 模型方面，联想海外市场主要采用微软，国内市场则将接入多家厂商供用户选择 [7] 芯片巨头合作与企业智能化布局 - 英伟达、AMD等芯片巨头均强调企业AI落地需将先进模型与自身数据结合，并能在云端、本地和边缘自由部署 [8] - 联想与英伟达达成“联想人工智能云超级工厂计划”，可帮助云服务提供商迅速扩展规模至十万枚GPU规模，支持万亿参数级别大语言模型，将采用英伟达Blackwell Ultra GB300及下一代Vera Rubin系统，未来3到4年内双方业务合作规模将实现翻四番 [9] - 联想将成为首批采用AMD Helios机架级AI架构的系统供应商，并合作推出搭载AMD EPYC处理器的AI推理服务器 [9] - 联想与英特尔联合发布Aura Edition AI PC，将全线搭载英特尔首款采用18A制程的酷睿Ultra 300系列处理器，并就AI原生可穿戴设备领域与高通的骁龙平台展开合作 [10] - 联想发布了包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i在内的推理优化服务器产品组合 [8] 技术挑战与商业模式 - 联想AI战略高级总监指出，本地小参数模型能力大约比千亿级云端模型损失40%，在知识问答、行程规划等更复杂任务上可能难以胜任，且本地小模型的发展缺乏可预期的演进路径 [5] - 云端算力token的消耗目前提供一定免费额度，后续收费或互联网模式尚未确定 [6]

公司战略与核心观点 - 联想集团在2026年1月7日于拉斯维加斯Sphere举办了史上最大规模的全球创新科技大会，并首次将Tech World活动迁移至CES [1][8] - 公司董事长兼CEO杨元庆系统阐释了混合式AI的现实意义及核心战略进阶方向，认为整合了个人智能、企业智能与公共智能的混合式AI，是打造个性化AI、推动AI普及普惠的终极路径 [1][3][8][10] - 公司认为人工智能正以前所未有的速度突破传统界限，从内容生成拓展至感知三维空间、学习复杂逻辑并与现实世界深度互动，单一的AI模型或设备无法满足所有用户需求 [3][10] 核心技术发布 - 为支撑混合式AI体验，公司发布了三大核心技术：智能模型编排、智能体内核与多智能体协作，三者共同构建混合式AI的技术底座 [3][10] - 智能模型编排技术可根据用户即时需求匹配最佳模型，在保障安全性与低延迟的同时，降低计算成本 [3][10] - 智能体内核作为认知引擎，可深度理解用户意图、分解复杂任务并持续学习，将普通AI智能体变为用户的专属AI超级智能体 [3][10] - 多智能体协作技术让AI智能体能像团队一样协同工作，以拓展AI处理复杂任务的边界 [3][10] 个人AI产品与生态 - 在个人AI领域，公司发布了面向海外市场的个人AI超级智能体Lenovo Qira，作为联想天禧超级智能体的另一个版本 [4][11] - Lenovo Qira是跨平台、跨设备的AI终端入口，能在用户的手机、电脑、平板和可穿戴设备之间无缝运行，连接协调多个智能体，基于“端云一体”混合架构保持用户AI体验的高度一致 [4][11] - 公司展示了Lenovo Qira与新一代联想AI PC、首款大折叠手机motorola razr fold、以及可穿戴概念产品（如Maxwell和智能眼镜）之间的流畅协作 [4][11] - 公司致力于通过以Lenovo Qira为代表的超级智能体，实现用户不同终端的无缝协同，打造专属的个人AI双胞胎 [6][13] 企业AI解决方案 - 在企业智能领域，为应对AI推理面临的内存、延迟、安全及能耗等挑战，公司发布了业界最全面的推理优化服务器产品组合 [6][13] - 新产品组合包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i [6][13] - 该解决方案旨在将AI模型部署到本地和边缘等离数据源头更近的地方，以大幅提升推理效率，降低运营成本，并强化数据安全性，适应企业多样化、实时化的AI部署需求 [6][13]

行业趋势：算力基础设施的演进与AI推理浪潮 - 全球算力基础设施市场经历了四波创新浪潮：第一波是依托传统计算的企业信息化与数字化转型 第二波由云服务、云应用驱动 推动云计算快速兴起 第三波是大语言模型训练催生的大规模算力集群 AI训练主要集中在云端 如今正迎来第四波AI推理浪潮 [3][8] - 新一轮的算力浪潮将源于AI推理的爆发 通过强大的算力设备 把AI能力部署到本地、边缘和用户端 让智能触手可及 [1][6] - 全球AI行业对于未来全球算力基础设施的竞争焦点正在从“训练”转移至“推理” 这一趋势已形成广泛共识 [3][8] 公司战略：联想对AI推理的布局与产品发布 - 联想集团最新发布了业界最全面的推理优化服务器产品组合 包括AI推理服务器SR675i、SR650i和边缘计算服务器SE455i [4][9] - 新产品旨在将AI模型带到本地和边缘等离数据源头更近的地方 以应对AI推理面临的内存、延迟、安全及能耗等挑战 [4][9] - 此举旨在大幅提升推理效率 降低运营成本 并强化数据安全性 以适应企业多样化、实时化的AI部署需求 [4][9] 核心观点：AI推理本地化的价值与混合算力 - 本地部署的AI推理正成为企业真正的竞争优势 当推理发生在数据生成的源头附近 企业将收获更快的响应速度 [3][8] - 企业需要由公有云、私有云、本地数据中心和边缘计算共同构筑起混合算力基础设施 [3][8] - AMD董事会主席兼CEO苏姿丰完全认同此观点 认为全球企业都在思考如何让AI更贴近自身数据 同时保持灵活性和随时间推演进化的能力 [3][8]