核心观点 - 知名市场评论员Jim Cramer对Constellation Brands股票的看法喜忧参半 认为其当前估值比一年前更具吸引力 但不确定最坏时期是否已结束 [1] 公司业务与品牌 - 公司销售啤酒、葡萄酒和烈酒 [2] - 核心啤酒品牌包括Corona、Modelo、Pacifico和Victoria [2] - 旗下葡萄酒和烈酒品牌包括Robert Mondavi Winery、Kim Crawford、The Prisoner Wine Company和SVEDKA [2] 估值与财务表现 - 股票估值从2024年初出现问题时的约20倍市盈率 下降至当前基于今年盈利预期的13倍市盈率 [1] - 公司支付可观的股息 当前股息率为2.8% 该收益率的提升并非由于股息增加 而是由于股价下跌 [1] - 尽管最近一个季度的业绩好于预期 但这并不直接等同于表现良好 [1]

2026财年第三季度业绩概览 - 公司第三季度营收和盈利均超出Zacks一致预期 但同比出现下滑[1] - 可比每股收益为3.06美元 同比下降6% 但高于市场预期的2.65美元[1] - 报告每股收益为2.88美元 低于去年同期的3.39美元[1] - 净销售额同比下降10%至22.2亿美元 高于市场预期的21.8亿美元[2] - 有机净销售额同比下降2%[2] 啤酒业务表现 - 啤酒业务净销售额同比下降1%至20.1亿美元[4] - 啤酒业务表现持续超越行业整体 在Circana美国追踪渠道中 其美元销售额和销量表现超越整体饮料酒精行业近0.5个百分点 超越啤酒品类约1个百分点[2] - 出货量下降2.2% 部分被有利定价所抵消[4] - 终端消耗量下降3% 其中Modelo Especial下降约4% Corona Extra下降9% Modelo Chelada系列下降约2% 但Pacifico和Victoria分别实现超过15%和13%的强劲增长[4] - 啤酒业务营业利润同比下降1%至7.635亿美元[7] - 啤酒业务营业利润率上升10个基点至38% 有利定价和折旧减少部分抵消了铝关税导致的销售成本上升以及销量疲软带来的不利固定成本吸收[7] 葡萄酒与烈酒业务表现 - 葡萄酒与烈酒业务净销售额同比骤降51%至2.131亿美元[5] - 出货量大幅下降70.6% 反映了出售SVEDKA和2025年部分葡萄酒业务的影响 以及战略定价和分销商合同义务变更[5] - 该业务在美国的终端消耗量持平 但在Circana美国追踪渠道中 其美元和销量表现超越了相应的高端葡萄酒细分市场[3][5] - 葡萄酒与烈酒业务营业利润为3370万美元 同比下降65%[8] - 该业务营业利润率从22.1%收缩至15.8% 主要受业务出售、不利固定成本吸收、战略定价及分销商合同变更影响 部分被营销及其他销售管理费用优化所抵消[8] 财务状况与现金流 - 截至2025年11月30日 公司现金及等价物为1.524亿美元 长期债务为103亿美元 股东权益为77亿美元[11] - 2026财年前九个月 经营活动现金流为21亿美元 调整后自由现金流为15亿美元[11] - 强劲的现金流支持了股息支付、股票回购以及对墨西哥啤酒业务的大量投资[10] - 2026财年前九个月 公司通过股票回购向股东返还约6.04亿美元[12] - 董事会宣布A类股季度股息为每股1.02美元 将于2026年11月13日支付[12] 2026财年业绩展望 - 公司预计2026财年企业有机净销售额将下降4-6%[14] - 啤酒业务净销售额预计下降2-4% 葡萄酒与烈酒业务有机净销售额预计下降17-20%[14] - 报告口径的企业营业利润预计增长657-677% 可比口径营业利润预计下降9-11%[15] - 啤酒业务营业利润预计下降7-9% 葡萄酒与烈酒业务营业利润预计下降97-100%[15] - 公司预计2026财年可比每股收益为11.30-11.60美元[16] - 预计2026财年报告每股收益为9.72-10.02美元[16] - 预计2026财年资本性支出为12亿美元 其中近10亿美元用于墨西哥啤酒业务[13] - 预计2026财年经营活动现金流为25-26亿美元 调整后自由现金流为13-14亿美元[13]

公司概况与市场地位 - 公司是饮料行业主要参与者 业务涵盖啤酒、葡萄酒和烈酒 旗下拥有科罗娜、Modelo、金凯福和SVEDKA等知名品牌[1] - 公司在美国、加拿大、墨西哥、新西兰和意大利开展业务 在动态市场中与其他饮料巨头竞争[1] 分析师目标价与市场情绪 - 短期市场情绪温和积极 上月平均目标价为158美元 较上季度的156.57美元略有上升[2] - 长期展望更趋谨慎 当前目标价显著低于去年同期的188.11美元[2] - 巴克莱分析师Lauren Lieberman设定的目标价高达281美元 远高于当前共识 显示对公司未来增长的乐观预期[3] 近期业绩与运营展望 - 公司预计第三季度财报将表现强劲 营收和每股收益均有望超预期 表明其有效应对了关税问题[4] - 尽管面临2025年的挑战 公司正专注于成本削减 并预计啤酒需求将在西班牙裔消费者中复苏[3] - 即将发布的财报至关重要 可能影响分析师目标价和投资者情绪[4] 增长驱动与战略因素 - 市场趋势和战略举措 如新产品发布或合作伙伴关系 可能影响公司股票前景[5] - 公司在应对挑战时 这些因素连同分析师目标价将是做出投资决策的关键[5]

财报预期与模型预测 - 星座品牌公司计划于2026年1月7日发布2026财年第三季度业绩 预计营收和盈利将出现下滑 [1] - 市场普遍预期第三季度每股收益为2.66美元 较去年同期下降18.2% 过去30天内该预期下调了0.01美元 预期营收为22亿美元 较去年同期下降11.6% [2] - 根据Zacks模型 公司此次财报可能不会超出盈利预期 尽管其盈利ESP为+3.58% 但Zacks评级为4级（卖出） 不符合通常预示可能超预期的“正盈利ESP+高评级”组合 [4] 历史业绩与近期股价表现 - 在上个报告季度 公司盈利超出预期7.7% 在过去四个季度中 其盈利平均超出预期4.2% [3] - 过去三个月 公司股价下跌2.9% 而同期行业指数上涨1.9% [11] 影响第三季度业绩的关键因素 - 葡萄酒和烈酒业务持续疲软 预计将影响业绩 销量下滑主要受SVEDKA品牌剥离、2025年葡萄酒业务剥离以及分销商合同义务相关的财务和销量变化影响 [5] - 持续的通货膨胀压力导致包装和原材料成本高企 啤酒厂产能扩张带来的折旧和运营成本增加 预计影响了啤酒及葡萄酒和烈酒业务的营业利润 [6] 公司的增长战略与举措 - 公司正按计划投资墨西哥下一阶段的产能扩张 以满足对高端墨西哥啤酒组合（包括硬苏打水等替代酒精饮料）的潜在需求 [7] - 公司专注于支持行业领先的啤酒业务 重置成本基础并重新定义产品组合 同时致力于提升分销收益和创新 [7] - 公司的高端化战略被证明是成功的 其“Power Brands”增长加速 葡萄酒和烈酒业务正将产品组合转向更符合消费者主导的高端化趋势的高端品牌 关键增长动力包括The Prisoner Brand Family、Kim Crawford和Meiomi等高端品牌 [8] 估值分析 - 从估值角度看 公司股票交易价格相对于历史和行业基准存在折价 提供了有吸引力的机会 其未来12个月市盈率为11.22倍 低于其五年高点23.57倍 也低于酒精饮料行业平均的15.11倍 [9][10] 同行业其他公司预期（对比参考） - 怪兽饮料公司当前盈利ESP为+0.11% Zacks评级为1级 预计其2025年第四季度营收和盈利将实现增长 市场预期季度营收为21亿美元 同比增长13% 预期每股收益同比增长26.3% [15][16] - Celsius控股公司当前盈利ESP为+6.16% Zacks评级为3级 市场预期其2025年第四季度每股收益为0.19美元 同比增长35.7% 预期季度营收为6.423亿美元 同比增长93.4% [17][18] - 可口可乐公司当前盈利ESP为+1.65% Zacks评级为3级 预计其2025年第四季度营收和盈利将实现增长 市场预期每股收益为0.56美元 同比增长1.8% 预期季度营收为121亿美元 同比增长4.5% [19][20]

核心业绩表现 - 公司第二财季每股收益为363美元，同比下降16%，但超出市场预期的337美元 [3] - 公司第二财季净销售额为248亿美元，同比下降15%，但超出市场预期的246亿美元 [3] - 公司第二财季有机净销售额同比下降8% [3] 啤酒业务表现 - 啤酒业务销售额为235亿美元，同比下降7% [4] - 啤酒业务出货量下降87%，主要由于社会经济不利因素导致消费者需求疲软以及经销商库存再平衡 [4] - 啤酒业务 depletion 下降27%，其中 Modelo Especial 下降超4%，Corona Extra 下降超7%，Modelo Chelada 下降近3% [4] - Pacifico 品牌 depletion 增长13%，Victoria 品牌 depletion 增长19%，部分抵消了其他品牌的下降 [4] 葡萄酒和烈酒业务表现 - 葡萄酒和烈酒业务销售额为136亿美元，同比大幅下降65% [5] - 葡萄酒和烈酒业务出货量下降764%，主要受 SVEDKA 品牌剥离和2025年葡萄酒业务剥离的影响 [5] - 葡萄酒和烈酒业务 depletion 增长近2% [5] 盈利能力与利润率 - 公司可比营业利润为8862亿美元，低于上年同期的10191亿美元 [6] - 啤酒业务营业利润为9516亿美元，同比下降12% [7] - 啤酒业务营业利润率为406%，收缩200个基点，原因包括销售成本上升以及营销费用增加 [7] - 葡萄酒和烈酒业务营业亏损为198亿美元，而上年同期为营业利润705亿美元 [8] - 葡萄酒和烈酒业务利润率显著收缩，主要受资产剥离和经销商合同条款变更的影响 [8]

公司基本面与股价表现 - 公司股票以12倍市盈率交易 为有记录以来最便宜水平 [1] - 公司股票近期试图反弹 但成交量下降与股价下跌相匹配 [1] - 公司被描述为"失宠的偶像"和"前市场宠儿" 反映其市场地位变化 [2] 经营环境与行业挑战 - 公司所有产品受到GLP-1药物影响 这些药物可能减弱对酒精的渴望 [1][2] - 旗下主要啤酒品牌如Modelo、Corona和新受欢迎的Pacifico受到特别影响 [2] - 公司受到热门购物目的地ICE突击搜查的影响 [1] 产品与品牌组合 - 公司生产销售啤酒、葡萄酒和烈酒 主要品牌包括Corona、Modelo、Robert Mondavi、Kim Crawford和SVEDKA [2]

核心业绩表现 - 第二财季可比每股收益为3.63美元，同比下降16%，但超出市场预期的3.37美元 [2] - 净销售额同比下降15%至24.8亿美元，超出市场预期的24.6亿美元，有机净销售额下降8% [2] - 公司股票在盘后交易中上涨3.3%，得益于业绩超预期 [3] 啤酒业务 - 啤酒业务销售额下降7%至23.5亿美元，出货量下降8.7% [4] - 啤酒 depletion 量下降2.7%，其中 Modelo Especial、Corona Extra 和 Modelo Chelada 品牌分别下降超4%、超7%和近3%，但 Pacifico 和 Victoria 品牌分别增长13%和19% [4] - 啤酒业务营业利润下降12%至9.516亿美元，营业利润率收缩200个基点至40.6% [7] 葡萄酒与烈酒业务 - 葡萄酒与烈酒业务销售额暴跌65%至1.36亿美元，出货量下降76.4% [5] - 该业务部门录得营业亏损1980万美元，而去年同期为营业利润7050万美元 [8] - 尽管销售额大幅下滑，但葡萄酒与烈酒 depletion 量增长近2% [5] 盈利能力与现金流 - 可比营业利润为8.862亿美元，低于去年同期的10.191亿美元 [6] - 第二财季产生经营现金流15亿美元，调整后自由现金流11亿美元 [9] - 公司在2026财年上半年通过股份回购向股东返还近6.04亿美元 [10] 财务状况 - 截至2025年8月31日，公司现金及现金等价物为7200万美元，长期债务为98亿美元，股东权益为75亿美元 [9] - 董事会宣布A类股季度股息为每股1.02美元 [10] 2026财年业绩指引 - 企业有机净销售额预计下降4%-6%，啤酒业务净销售额预计下降2%-4%，葡萄酒与烈酒有机净销售额预计下降17%-20% [12] - 可比营业利润预计下降9%-11%，啤酒业务营业利润预计下降7%-9%，葡萄酒与烈酒业务营业利润预计下降97%-100% [13] - 可比每股收益指引为11.30-11.60美元，报告基准每股收益预期为9.86-10.16美元 [14] - 2026财年计划资本支出12亿美元，其中10亿美元将用于墨西哥啤酒业务的扩张计划 [11]

公司业绩表现 - 公司2026财年第一季度每股收益(EPS)为3.22美元，同比下降10%，低于市场预期的3.38美元 [4] - 报告期内EPS为2.90美元，同比大幅下降39% [4] - 净销售额同比下降5.5%至25.2亿美元，低于市场预期的25.7亿美元 [4] 业务部门表现 啤酒业务 - 啤酒业务销售额同比下降2%至22.3亿美元，主要由于出货量下降3.3% [5] - 库存消耗量下降2.6%，其中Modelo Especial、Corona Extra和Modelo Chelada品牌分别下降4%、7%和3%，但Pacifico品牌增长超过13% [5] - 啤酒业务营业利润下降5%至8.734亿美元，营业利润率收缩150个基点至39.1% [8] 葡萄酒和烈酒业务 - 葡萄酒和烈酒业务销售额同比下降28%至2.805亿美元 [6] - 出货量下降30.4%，库存消耗量下降8.1% [6] - 该业务营业亏损600万美元，而去年同期营业利润为5970万美元 [9] 财务状况 - 截至2025年5月31日，公司现金及等价物为7390万美元，长期债务98亿美元，股东权益73亿美元 [10] - 2026财年第一季度经营现金流6.372亿美元，调整后自由现金流4.444亿美元 [10] - 公司通过股票回购向股东返还3.81亿美元 [11] 未来展望 - 预计2026财年经营现金流27-28亿美元，自由现金流15-16亿美元 [12] - 计划资本支出12亿美元，其中10亿美元用于墨西哥啤酒业务扩张 [12] - 预计2026财年企业有机净销售额下降2%至增长1%，啤酒业务增长0-3%，葡萄酒和烈酒业务下降17-20% [13] - 预计2026财年可比EPS为12.60-12.90美元，报告EPS为12.07-12.37美元 [15]

财务表现 - 公司第一财季可比每股收益(EPS)为3 22美元 同比下降10% 低于市场预期的3 38美元 报告基础EPS为2 90美元 同比暴跌39% [2] - 净销售额同比下降5 5%至25 2亿美元 低于市场预期的25 7亿美元 [2] - 啤酒业务销售额下降2%至22 3亿美元 出货量下降3 3% 葡萄酒和烈酒业务销售额暴跌28%至2 805亿美元 [4][7] 业务细分 - 啤酒业务中 Modelo Especial Corona Extra和Modelo Chelada品牌消耗量分别下降4% 7%和3% Pacifico品牌则实现超13%的增长 [4] - 葡萄酒和烈酒业务有机销售额下降21% 主要受SVEDKA品牌剥离和出货时间策略调整影响 [7] - 啤酒业务营业利润下降5%至8 734亿美元 营业利润率收缩150个基点至39 1% [9] 现金流与资本分配 - 截至2025年5月31日 公司持有7390万美元现金 长期债务98亿美元 股东权益73亿美元 [11] - 第一财季经营现金流6 372亿美元 调整后自由现金流4 444亿美元 [11] - 宣布每股1 02美元的季度股息 并通过股票回购向股东返还3 81亿美元 [12] 2026财年展望 - 预计全年有机净销售额变动区间为下降2%至增长1% 啤酒业务增长0-3% 葡萄酒和烈酒业务下降17-20% [14] - 可比EPS指引为12 60-12 90美元 报告基础EPS预期12 07-12 37美元 [16][17] - 计划资本支出12亿美元 其中10亿美元用于墨西哥啤酒业务扩张 [13] 行业比较 - 公司股价在过去三个月下跌8 3% 同期行业指数仅下跌2% [3] - 同行业推荐标的包括Ambev(ABEV) MGP Ingredients(MGPI)和可口可乐(KO) 三家公司当前Zacks评级均为买入级 [18][19][20][21]