活动基本信息 - 活动类别为路演活动和现场参观 [2] - 参与单位包括中信证券、中金公司等众多证券机构及基金、资管公司等 [2][3] - 活动时间为 2025 年 5 月 21 日、22 日，地点在公司会议室 [4] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书林长华和投资者关系总监郑桂兰 [4] 公司业务情况 - 公司成立于 2012 年，以物联网无线通信技术为核心，聚焦零售行业数字化转型，构建电子价签系统、SaaS 云平台服务等业务体系 [4] - 2014 年实施出海战略，2020 年进入高速发展期，已服务全球超 70 个国家和地区的 500 余家客户 [4] - 零售数字化解决方案基于自有通信协议构建，实现“人、货、场”全面升级重构 [4] - 电子价签系统解决方案在全球该领域上市公司中营业收入排名第二 [5] - 2024 年营业收入 44.86 亿元，同比增长 18.84%；归母净利润 7.10 亿元，同比增长 4.81%；毛利率 62.29%，同比增长 34.80%；经营活动现金流净额 10.32 亿元 [5] 技术研发与布局 - 自主开发 HiLPC 通信协议，具有抗干扰能力强、并发量大、超低功耗等特点 [5] - 重视 AI 领域布局投入，将机器视觉、大数据分析等技术与门店数字化场景结合，基于微软 Azure OpenAI 大模型在智能购物助手、零售媒体网络等方面布局 [5][10] - 为微软中国区首家获得“Certified Software Designation for Retail AI”认证的合作伙伴 [10] - 探索 AIoT 技术在更多场景应用，研发智能购物车、巡检机器人、AI 相机等智能硬件解决方案，智能购物车已与境外某头部客户达成商业合作 [8] 市场与客户情况 - 全球电子价签市场整体渗透率约 15%，法国达 30%左右，日本、澳大利亚、美国及中国渗透率较低，欧洲内部也不均衡 [6] - 国内服务量较大客户包括物美、华润、胖东来等商超，百果园、钱大妈等生鲜连锁，以及 3C、咖啡等泛零售领域客户，还与山姆中国门店、奥乐齐中国门店等合作 [7] 业务发展与战略规划 - 软件、SaaS 与技术服务 2024 年营收规模 1.78 亿元，收入占比近 4%，未来将加大研发投入推动发展 [11] - 全球电子价签市场竞争格局集中度高，公司有望依托优势巩固领先地位，拓展海外市场使收入区域来源多元化 [12] - 采取“硬件 + 软件”一体化模式，硬件是解决方案载体，软件赋予增值扩展能力 [13] - 探索零售媒体网络数字化升级路径，携手生态伙伴打造零售媒体网络，推动店内营销数字化解决方案落地升级 [14] - 美国市场业务开展顺利，2024 年来自美国市场营业收入占比不到 10%，加征关税未产生实质性影响，正拓展全球供应链体系规避风险 [14] - 定价策略以市场需求为导向，兼顾客户长期利益与行业发展，通过多种方式平衡成本，倾向技术迭代推动解决方案升级 [14]

财务表现 - 2024年营业收入44.86亿元，同比增长18.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.10亿元，同比增长4.81% [1] - 经营性现金流净额10.32亿元，同比增长62.29% [1] - 2024年末总资产51.79亿元，同比增长36.99% [1] 业务与技术优势 - 公司核心业务为零售门店数字化解决方案，包括电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品 [2] - 自主研发HiLPC协议，支持单门店承载数百台蜂窝网络基站设备，单基站每小时更新60,000片次电子价签设备 [2] - 境内电子价签市场市占率达62%，全球排名前三 [3] - 2024年研发投入1.98亿元，同比增长17.34%，研发人员占比32.08% [3] 市场与全球化布局 - 全球电子价签市场规模预计2028年将达到349亿元 [4] - 公司业务覆盖全球70多个国家和地区的500余家客户，包括欧洲、亚太、美洲等主要市场 [4] - 2024年第一大客户为波兰最大食品零售商Jeronimo Martins Polska S.A. [4] - 2024年境内营业收入2.64亿元，同比增长63.58% [5] 未来战略 - 核心策略为"优化组织、持续创新、深化布局"，重点发力AIoT产品、新能源产品等新品类 [6] - 坚持通信协议等核心技术、电子价签等核心产品的持续创新 [6] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商 [3][6]

公司概况 - 汉朔科技是一家以物联网无线通信技术为核心的高新技术企业，成立于2012年，专注于电子价签及零售数字化解决方案 [2] - 公司自主研发的无线通信协议HiLPC为核心技术，广泛应用于电子价签系统，支持单门店数百台基站设备并发，单基站每小时更新6万片次电子价签 [3] - 公司已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代20余次，构建了电子价签系统、SaaS云平台等软硬件结合的业务体系 [3] 市场地位与竞争优势 - 2023年汉朔科技全球电子价签市场份额约28%，在全球同业上市公司中排名前三，国内市场份额达62% [1][4] - 公司产品覆盖全球50多个国家和地区的400多家客户，包括Auchan、Aldi、华润万家等国内外零售巨头 [2][7] - 电子价签可降低90%人工调价成本，减少60%纸张消耗，成为零售业降本增效的刚需产品 [2] 财务表现与增长 - 2021-2023年营业收入复合增长率达52.99%，分别为16.13亿元、28.62亿元、37.75亿元 [6] - 归母净利润从2021年亏损660.30万元提升至2023年的6.78亿元，实现显著增长 [6] - 2021-2023年研发费用复合增长率17.45%，累计投入4.14亿元，占营业收入5.02% [6] 产品与技术布局 - 公司拥有5项核心技术，包括同步网络构建、自动跳频、高精度室内定位等，应用于主要产品线 [7] - Nebular产品线2021-2023年销售收入快速增长，2024年上半年Polaris系列多色电子价签终端表现突出 [7] - 公司布局AI与大数据技术融合，探索机器视觉、数字营销等创新解决方案，提升门店经营效率 [1][9] 发展战略与资本运作 - 公司计划通过创业板上市发行不超过4224万股，募集资金投向门店数字化解决方案产业化、AIoT研发中心等项目 [8] - 目标成为全球领先的零售门店数字化解决方案提供商，持续拓展欧洲、日本、澳洲及东南亚市场 [9][10] - 美国加征关税对公司影响有限，欧洲为主要收入来源（占比超80%），美国市场占比约10% [9][10]

找钢集团港股上市 - 找钢集团于2025年3月10日以股票代码"6676"在港交所主板挂牌上市，成为中国境内首家通过De-SPAC模式在港上市的企业 [3] - 通过PIPE投资者募集资金约5.326亿港元，投资者包括徐州臻心、东英资管等8家机构 [3] - 公司成立于2012年，提供涵盖钢铁交易全价值链的一站式B2B综合服务，包括线上交易、物流、仓储及加工、SaaS产品和大数据分析 [3] - 2023年数字化平台录得三方钢铁交易吨量0.47亿吨，约占中国三方线上钢铁交易总吨量的40% [4] - 公司正逐步拓展至电子元器件、电工电气等非钢铁工业原材料市场 [3] 汉朔科技A股上市 - 汉朔科技于2025年3月11日以股票代码"301275"在深交所创业板挂牌上市，成为"A股门店数字化第一股" [5] - 公司成立于2012年，专注于零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS云平台服务为核心的业务体系 [5] - 已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代版本超20次 [5] - Nebular产品销售收入从2020年的1,028.81万元增长至2023年的20.83亿元，复合增长率为487.21% [5] - Polaris产品2024年上半年销售收入达3.02亿元 [5] - 2023年国内电子价签市场占有率约62%，全球收入规模排名前三 [5] - 已在13个国家设立下属公司，服务全球50多个国家和地区的400多家客户 [5]

公司上市及业务概况 - 汉朔科技于3月11日登陆深交所创业板 [1] - 公司成立于2012年 专注于物联网无线通信技术 核心业务为零售门店数字化解决方案 包括电子价签系统和SaaS云平台服务 [1] 主营业务收入结构 - 电子价签终端销售占主营业务收入比例分别为88 48%(2021) 93 07%(2022) 93 20%(2023) 91 83%(2024上半年) [2] - 2021-2023年电子价签销量分别为3602 33万片 6601 60万片 8345 33万片 2024上半年达4617 12万片 [2] - 近三年销量年均复合增长率达52 21% [2] 客户合作情况 - 已与Auchan Ahold Aldi Woolworths Leroy Merlin Metcash 华润万家 多点集团等国内外零售头部企业建立战略合作 [2] 行业研究范围 - 显示器研究中心涉及面板驱动IC供应链及市场分析 [3] - 调研对象涵盖中日韩主要面板制造商/品牌商 报告格式为Excel 更新频率为季度 [5]

光速光合投资理念 - 投资信仰为"思考、专注、探索、创新"，注重长期主义价值，与创业者分担痛苦、分享成功[2] - 定位为"中国创新的全球合伙人"，积极寻找行业创新机会[2] - 投资风格强调人与事的匹配度，重视创始团队技术背景和业务通盘考虑[9] 汉朔科技核心业务 - 主营业务为电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品，实现零售数字化全领域布局[3] - 2024年营业收入44.86亿元，净利润7.1亿元[3] - 电子价签相比传统纸质价签具有实时更新、节能环保、易于管理等优势[11] 技术优势与产品发展 - 自主研发HiLPC无线通信协议，单基站每小时可更新6万片次电子价签，并发量达行业先进水平[12] - 已推出超过40款电子价签产品，系统软件迭代超20次[13] - 采用高可用负载均衡集群技术，实现密集区域多基站同步更新[13] 市场地位与全球化 - 2023年全球电子价签市场份额28%（全球前三），国内市占率62%（行业龙头）[5] - 产品销往50+国家，服务400+客户包括Auchan、Ahold、Aldi等国际零售巨头[3][16] - 2014年启动"走出去"战略，2021年成立纽约子公司拓展美国市场[15][16] 新业务拓展方向 - 布局大数据、AI前沿技术领域[18] - 延伸至数字能源综合解决方案及节能管理系统[18] - 将核心能力复制到智慧办公、智能制造、智慧餐饮等多元场景[18] 行业背景与投资契机 - 2016年"新零售"元年，线上线下融合趋势凸显电子价签潜力[8] - 电子价签存在通信协议技术壁垒，需解决多对多双向实时通信问题[12] - 大型连锁商超单店需数万个标签，传统Wi-Fi无法支撑传输需求[12]

文章核心观点 - 关注增量市场的新兴投资机会，光速光合作为投资机构，识别并支持硬科技企业，助力其发展 [1][16] 汉朔科技情况 - 历经12年在创业板上市，是中国A股市场“门店数字化整体解决方案第一股”，为零售行业提供软硬件一体化产品，2021年被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [2] - 服务全球超50个国家和地区逾400家客户，2023年全球电子价签市场份额约28%，国内市场占有率约62%，2024年营收44.86亿元，净利润7.1亿元 [2] - 2017年主流投资机构进入，是发展关键转折点，同年光速光合投资该公司 [2] 光速光合投资汉朔科技缘由 - 2016年宓群逛盒马鲜生发现电子价签，了解到背后的汉朔科技，认为电子价签有潜力和通信协议技术壁垒 [5][6][8] - 交流中发现团队对业务发展有通盘考虑，创业团队与事业高度匹配，光速光合完成投资 [9] 汉朔科技发展历程 - 占领国内市场后全球化，2017年在法国设欧洲子公司，与欧尚合作，后在德国设子公司；2019年将欧洲总部与创新中心设在荷兰，与多家零售商合作 [11] - 2021年初在纽约成立全资子公司开拓美国市场，光速光合嫁接资源加速其业务落地 [11] - 在电子价签基础上向上游业务拓展，为客户提供新能源设备部署等服务 [11] 光速光合硬科技投资布局 - 2016年第一支人民币基金75%投资金额投向绿色科技与硬科技领域，已上市企业有中际旭创、小鹏汽车、禾赛科技、青云科技等 [12] 光速光合投资其他案例 - 2013年投资中际旭创，预判云计算发展对光电转换器要求，认为其有迭代实力和自研潜力；上市后多次进行技术讨论，建议硅光技术迭代，目前市值超千亿 [13] - 2018年起连续5轮投资禾赛科技，C轮领投并促成产业投资方注资；禾赛遇专利侵权诉讼，宓群赴美帮助应对，最终和解，2023年初成功登陆纳斯达克 [14] 光速光合投资特点 - 具备强劲硬科技识别能力和深耕下的全球化支持体系 [15] - 关注增量市场新兴投资机会，从产业链布局找投资标的，愿做长期资本、耐心资本 [16]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 汉朔科技 AHP 得分处于上游偏上水平，网下 A、B 两类配售对象有一定配售比例 [3][7] - 公司电子价签全球市占率领先，产品迭代快，受益行业渗透率提升，绑定头部客户，营收和净利快速增长，毛利率和研发投入较高 [3] 根据相关目录分别进行总结 AHP 分值及预期配售比例 - 汉朔科技 2025 年 2 月 20 日招股将在创业板上市，剔除、考虑流动性溢价因素后 AHP 得分分别为 2.52 分、2.58 分，位于非科创体系 AHP 模型总分的 34.2%、42.5%分位，均处上游偏上水平 [3][7] - 假设 95%入围率，中性预期下网下 A、B 两类配售对象配售比例分别是 0.0377%、0.0229% [3][7] 新股基本面亮点及特色 电子价签全球市占率领先，产品快速迭代更新 - 公司围绕电子价签系统构建智慧零售综合解决方案体系，23 年国内、全球电子价签市占率约 62%/28%，21 - 23 年电子价签收入规模在全球上市公司竞争对手中排名前三 [8] - 已推出超 40 款电子价签产品，系统软件迭代超 20 次，20 年推出的 Nebular 系列销售收入从 21 年 3.7 亿元增长至 23 年 20.8 亿元，CAGR136%；23 年新品 Polaris 24H1 销售收入快速增长至 3.02 亿元 [8][9] - 自研 HiLPC 协议达行业先进水平，开发的 SaaS 云平台受零售客户认可 [10][11] 受益行业渗透率提升红利，绑定头部客户锁定增量业务机会 - 全球零售业数字化门店渗透率有提升空间，电子价签全球市场渗透率达 15%左右，预计未来普及率将较快增长，2028 年全球电子价签市场规模将达 349 亿元，2024 - 2028 年 CAGR 为 13.2% [12] - 公司聚焦优质大客户，服务超 50 个国家和地区逾 400 家客户，百强零售客户中 18%已转化为公司客户，中国零售行业百强触达率 60%，前十大中国连锁商超中 7 家是公司客户 [13] - 全球电子价签市场集中度高，23 年 CR4 达 91%，预计未来集中度进一步提高，公司将享行业增长红利，且锁定未来增量业务机会 [13] 公司财务指标及与可比公司的对比 21 - 23 年营收、净利快速增长 - 2021 - 2023 年公司营收分别为 16.13 亿元、28.62 亿元、37.75 亿元，CAGR 为 52.99%；归母净利分别为 - 0.07 亿元、2.08 亿元、6.78 亿元，23 年同比 + 226.20% [3][16] - 2024 年度经审阅营业收入 44.86 亿元，较上年增长 18.84%；归母净利润 7.10 亿元，同比增长 4.81% [16] - 2025 年 1 - 3 月预计营收 9.50 - 10.50 亿元，同比变动 - 2.48% - 7.79%；预计归母净利润 1.10 - 1.40 亿元，同比下降 17.12% - 34.88% [16] 毛利率、研发投入较高 - 2021 - 2023 年公司综合毛利率分别为 22.19%、19.46%、32.59%，高于可比公司均值，23 年因成本优化和汇率回升毛利率显著提高 [3][18] - 2021 - 2023 年研发支出占营收比重分别为 7.57%、4.32%、4.46%，高于可比公司均值 [3][18] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超 4224 万股新股，募集资金用于门店数字化解决方案产业化项目、AIoT 研发中心及信息化建设项目、补充流动资金 [22] - 门店数字化解决方案产业化项目将新增产能，提升公司综合实力；AIoT 研发中心及信息化建设项目将完善信息化建设，深化核心竞争优势 [22]

电子价签行业与汉朔科技概况 - 电子价签是零售数字化转型的关键窗口，可显著降低经营成本并提升管理效率[1][2] - 全球电子价签市场规模从2017年28亿元增至2023年169亿元，CAGR达34.9%，预计2028年达349亿元（CAGR 15.6%）[5] - 国内渗透率仍较低，但随消费复苏具备广阔成长空间[8] 汉朔科技核心业务与市场地位 - 公司成立于2012年，2013年推出首代电子价签产品及通信基站，电子价签收入占比超85%[4] - 2021-2023年电子价签销量从3602.33万片增至8345.33万片，CAGR 52.21%[4] - 2023年国内市占率约62%，全球市占率28%，位列全球前三[5] - 主要竞争对手为境外企业SES、Pricer和SoluM[5] 财务表现与募资计划 - 2021-2024年营收从16.13亿元增至44.86亿元，归母净利润从1481.54万元增至7.10亿元[2][9] - 拟公开发行4224万股，募资11.82亿元，用于门店数字化解决方案及AIoT研发项目[2][11] 产品与技术创新 - 已推出五大产品系列（Nebular、Stellar等）超40款电子价签，软件迭代超20次[4][6] - 2018年升级为解决方案提供商，推出智慧门店系统及SaaS云服务，后者收入增长显著[7] 全球化与客户结构 - 境外收入占比超90%（欧洲占60%），覆盖50国400+客户，包括沃尔玛、华润万家等[7][8][9] - 采用外协加工模式，主要合作比亚迪、立讯精密等，2020年布局越南生产基地[9] 未来战略方向 - 发力AIoT技术，研发数字货架、防损秤等智能终端，拓展"场"的数字化[11] - 计划通过门店数字化解决方案提升营销场景触达和服务型收入占比[11]