纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车金融、二手车 - 公司：易鑫集团 纪要提到的核心观点和论据 易鑫集团战略转向二手车业务 - 核心观点：战略重心转向二手车业务带来长期成长性和股东回报 - 论据：2024 年中国二手车总交易量 1961 万辆，同比增长 6%，优于新车市场；2023 年中国二手车金融渗透率 38%，低于新车的 50.5%，有较大增长空间；2024 年公司归母净利润同比增长 46%，截至 2025 年第一季度，二手车融资规模占比达 60% [2][5] 易鑫集团业务表现与财务情况 - 核心观点：业务展现高成长性和高股东回报，财务状况良好 - 论据：业务模式分交易平台和自营融资两类；2024 年末服务网络覆盖全国 340 多个城市，合作经销商超 3.8 万家；2024 年公司营收与净利润从 21 年至 24 年复合增长率分别达 41%与 200%；交易平台业务收入占比 2024 年底达 80%，其中贷款促成服务占 40%以上，SaaS 服务收入 18 亿元，占比 18%；2024 年股息率达 14.6%，发放末期股息加特别派息每股 0.12 元 [2][3][8][9][11] 易鑫集团金融科技应用 - 核心观点：金融科技提升风控和获客能力 - 论据：推出业内领先大模型“智心多维”，2024 年通过该平台促成融资交易规模达 211 亿元，同比增长 106%；AI 技术赋能全场景，预审环节自动通过率提升至 65%，180 天以上逾期率从 2022 年的 1.49%降至 2024 年的 1.39% [3][4][21] 易鑫集团管理层激励 - 核心观点：股权激励计划彰显管理层对未来业绩的信心 - 论据：2025 年提出第五次激励计划，涉及 216 人，若达成行权条件，2024 年至 2029 年净利润复合增长率需达 23% [7] 汽车金融市场情况 - 核心观点：汽车金融市场规模增长，各参与主体有不同特点 - 论据：2018 年汽车金融市场规模约 1.8 万亿元，预计 2025 年突破 3.5 万亿元；2023 年底银行、汽车金融公司和融资租赁公司市占率分别为 46%、39%和 15%；银行资金成本低、服务能力强占主导，汽车金融公司靠主机厂合作但受其影响，融资租赁及第三方机构产品灵活、门槛低 [13][14] 二手车市场情况 - 核心观点：二手车市场有增长空间，政策利好 - 论据：2012 - 2024 年二手车年复合增长率达 12%，2023 年底金融渗透率 38%，低于新车的 51%；2023 年以来发改委和财政部多次发文支持汽车以旧换新和二手车交易优化 [15] 其他重要但可能被忽略的内容 - 易鑫集团发展历程：前身是 2013 年易车汽车融资事业部，2014 年成立易鑫融资租赁公司，2016 年获腾讯、京东等轮融资，2017 年在港交所上市 [6] - 易鑫集团股权结构：截至 2024 年底，控股股东腾讯持股 53.88%，为公司提供大数据、媒体资源及征信数据支持 [6] - 易鑫集团渠道覆盖优势：线上通过官网及互联网合作伙伴获客，线下销售人员超 3000 人，与超 40 家主流主机厂总对总合作，经销商合作伙伴超 3.8 万家 [16] - 易鑫集团 SaaS 业务：24 年促成融资规模超 1 亿元客户数达 17 家，每名客户平均贡献收入 1 亿元；22 - 24 年 SaaS 融资额从 15 亿元增至 211 亿元，25Q1 同比增长 57%至 61 亿元；22 - 24 年收入复合增长率超 280%，24 年收入达 18 亿元 [19][20] - 易鑫集团融资渠道和资金成本：截至 2024 年末，与超 100 家银行和金融机构合作，银行借款占融资渠道比例从 2021 年的 40%提升到 2024 年的 68%；平均资金成本由 2023 年的 4.9%降至 2024 年的 4.5%，预计未来继续下行 [23] - 易鑫集团估值：选取齐富科技、百融云及盛业作为可比公司，平均估值约 15 倍，公司目前 PE 低于可比公司估值，具有较高成长潜力 [25]