BENTONVILLE, Ark.--(BUSINESS WIRE)--Today, Walmart Inc. and Google share plans to launch a new experience that pairs the intelligence of Google's Gemini with Walmart and Sam's Club's unmatched assortment, value and convenience, to make shopping more intuitive, reliable and perfectly aligned with the rhythms of everyday life. The new experience — built by Walmart and accessible directly within Gemini using the Universal Commerce Protocol — addresses several key customer needs: "The transition from traditiona ...

Z世代消费群体特征 - Z世代指出生于1990年代末至2000年代初的人群 部分定义将其范围划定为1997年至2012年 目前年龄在13至28岁之间 [1] - Z世代是数字原生代 具有社会意识并重视真实性 正在以独特方式影响零售格局 [2] 大型零售公司表现 - 沃尔玛旗下山姆会员店表现良好 年初至今回报率为17.45% 超过标普500指数的12.26% 其1年 3年 5年回报率分别为20.32% 117.20% 15.45% 均超过同期标普500指数的11.00% 67.17% 85.61% [2] - 分析师普遍看好沃尔玛 在42位分析师中 有40位在11月给予买入或强力买入评级 [3] - 塔吉特公司此前受Z世代欢迎 但在今年1月宣布缩减多元化 公平与包容计划后 各年龄段顾客减少购物 其股价年初至今下跌35.18% 其1年 3年 5年回报率分别为负24.76% 负38.46% 负41.58% [4] - 分析师对塔吉特看法偏中性 在37位分析师中 22位建议持有 7位建议买入 其余评级在强力买入 卖出和表现不佳之间分布均匀 [5] Z世代线上购物与相关平台 - Z世代大量进行线上购物 许多购买行为通过社交媒体平台进行研究和完成 [6] - 2024年一项报告显示 37%的线上购物者在Facebook购物 28%在Instagram购物 18%在TikTok购物 [6] - 投资者可通过投资于赋能这些小公司的平台来参与其增长 [7] - Instagram和Facebook同属Meta平台公司 该公司是“科技七巨头”之一 [8] - Meta短期表现未跑赢标普500指数 其年初至今回报率为1.73% 1年回报率为5.87% 但其3年回报率444.25%和5年回报率121.7%表现突出 [8]

沃尔玛会员业务表现 - 沃尔玛在2026财年第三季度会员业务贡献稳固，会员收入同比增长17%，凸显了基于费用的收入在公司运营模式中日益增长的重要性 [2] - 会员及其他收入整体在本季度增长9%，反映了跨多个地区和业态的稳定增长势头 [2] - 会员费与广告收入合计约占本季度合并调整后营业利润的三分之一，突显了这些收入流相较于传统商品销售具有更高的利润率 [4] 沃尔玛会员增长驱动因素 - 国际会员收入增长34%，主要由山姆会员店中国业务引领，其会员参与度和渗透率持续扩大 [3] - 在美国，沃尔玛Plus会员收入以两位数速度增长，得益于强劲的净增会员数和服务改进 [3] - 美国山姆会员店会员收入也增长7%，受惠于会员数量、续费率及Plus会员参与度的提升 [3] 沃尔玛Plus计划进展 - 沃尔玛Plus录得自该计划推出以来最强劲的季度净增会员数 [5] - 增长得益于更快的配送速度、更高的服务水平以及新福利的推出，如OnePay现金奖励信用卡和扩展的流媒体选项 [5] - 这些改进有助于推动会员参与度和留存率 [5] 行业会员模式对比 - 塔吉特公司第三季度非商品销售增长近18%，会员、Roundel广告和市场收入均以两位数速度增长，这些高利润收入流帮助抵消了疲软的可自由支配需求 [7] - 好市多批发公司在2026财年第一季度会员费收入达13.29亿美元，同比增长14%，季度末拥有8140万付费会员和3970万付费行政会员，均实现稳健增长 [8] 沃尔玛财务与估值指标 - 市场对沃尔玛当前财年销售额和每股收益的一致预期分别意味着同比增长4.6%和4.8% [9] - 过去一年，沃尔玛股价上涨23.9%，略高于行业23.5%的涨幅 [10] - 从估值角度看，沃尔玛未来12个月市盈率为38.45，高于行业的35.09 [13]

好市多2026财年第一季度业绩核心 - 会员业务模式展现出强大韧性 会员费收入增长14%至13.29亿美元 主要得益于高续订率和近期会费上调的年化收益 若剔除会费上涨和汇率影响 会员收入同比增长7.3% [1] - 付费家庭总数同比增长5.2%至8140万户 持卡人总数增长5.1%至1.459亿 行政会员数量同比增长9.1%至3970万 行政会员销售额占总销售额的74.3% [2] - 会员续订率保持高位 美国与加拿大地区为92.2% 全球为89.7% 尽管因新在线注册用户结构变化导致两项续订率环比均下降10个基点 但积极的客户保留沟通措施部分抵消了压力 [3] - 会员费收入具有稳定性和经常性特点 结合定价能力、付费家庭增长和行政会员升级 使其成为即使在销售环境不利时可靠的盈利贡献来源 [4] 行业会员收入对比 - BJ's Wholesale Club 2025财年第三季度会员费收入增长9.8%至1.263亿美元 反映出会员获取、留存和高等级会员渗透率的强劲表现 其长期会员续订率约为90% 高等级会员渗透率达41% [5] - Walmart 2026财年第三季度全球会员费收入增长17% 得益于Walmart+和山姆会员店的增长势头 Walmart+在美国的会费收入实现两位数增长 山姆会员店则在会员数量、续订率和高级Plus会员渗透率上均有所增长 会员收入正更深入地融入其全渠道模式 [6] 好市多近期市场表现与估值 - 过去一年公司股价下跌10.9% 而同期行业增长1.7% [7] - 公司远期12个月市盈率为42.99倍 高于行业平均的30.15倍 价值评分为C [9] - Zacks对好市多当前财年的销售额和每股收益共识预期 分别意味着同比增长7.6%和11.3% [10] 好市多财务预期 - 销售额共识预期：当前季度(2026年2月)为689亿美元 下一季度(2026年5月)为682.7亿美元 当前财年(2026年8月)为2960.2亿美元 下一财年(2027年8月)为3195亿美元 [13] - 销售额同比增长预期：当前季度为8.12% 下一季度为8.01% 当前财年为7.55% 下一财年为7.93% [13] - 每股收益共识预期：当前季度为4.47美元 下一季度为4.86美元 当前财年为20.02美元 下一财年为21.93美元 [14] - 每股收益同比增长预期：当前季度为11.19% 下一季度为13.55% 当前财年为11.28% 下一财年为9.56% [14]

公司股价表现与市场比较 - 沃尔玛在2025年股价表现强劲，年内迄今上涨25.3%，跑赢了行业、板块及主要股指[1] - 公司股价表现优于零售批发行业6.7%的增幅和标普500指数18.6%的涨幅，并显著超越主要同行[2] - 相比之下，克罗格年内微涨0.1%，好市多和塔吉特则分别下跌4.4%和30%[2] 业务增长驱动力 - 公司基本面健康，在2026财年第三季度，美国沃尔玛、山姆会员店和国际业务均表现强劲[3] - 电子商务增长势头异常迅猛，第三季度整体增长27%，其美国和国际电商分别增长28%和26%[4] - 更快的配送服务（美国35%的店铺履行订单在3小时内送达）、市场增长和数字化能力提升，深化了客户互动[4] - 全渠道生态系统持续增长，得益于强劲的杂货客流、一般商品趋势改善以及服装品类的显著优势[5] - 会员收入是山姆会员店和Walmart+的亮点，新福利和配送速度提升推动了净新增会员数创纪录[5] - 国际业务由Flipkart、中国和Walmex的强劲业绩引领，持续提供显著的增长动力[5] 利润结构与效率提升 - 业务组合正向高利润率领域转移，包括广告、会员以及改善的电商单位经济效益，目前约占合并调整后营业利润的三分之一[6][8] - 在自动化和人工智能方面的早期投资，有助于公司提升履约效率并支持利润率表现[9] 面临的挑战与风险 - 商品组合对利润率构成拖累，增长偏向利润率较低的食品和健康保健品类[10] - 关税持续造成成本压力，特别是在美国沃尔玛的库存方面，Flipkart大促销日的时间调整和墨西哥持续的价格投资也影响了国际部门的利润率[10] - 预计将于2026年初生效的新最高公平定价立法，可能影响公司的药房业务[11] - 消费者可自由支配支出趋于温和的环境，可能限制关键一般商品品类的上行空间[11] 估值水平分析 - 沃尔玛基于未来12个月收益的市盈率为39.13倍，高于行业平均的35.61倍[12] - 其价值评分"C"表明短期内估值进一步扩张的空间有限[12] - 与同行相比，沃尔玛估值处于较高区间，塔吉特和克罗格的市盈率分别为12.34倍和11.75倍，而好市多则享有42.69倍的溢价[12] - 尽管高估值有稳健的执行力和高利润业务贡献增长的支持，但也使股价对消费者支出放缓或关键利润驱动因素减速更为敏感[13] 盈利预测趋势 - 分析师对沃尔玛的盈利预测有所上调，表明他们认为当前的挑战是暂时的，并预期公司能维持长期强劲增长[14] - 过去30天内，对2026财年和2027财年每股收益的Zacks共识预期均有所上升[14] - 具体来看，当前财年（1/2026）的每股收益共识预期从30天前的2.60美元升至2.63美元，下一财年（1/2027）的预期从2.93美元升至2.94美元[15] 总结与展望 - 公司进入2026年，在电商、会员、市场和广告等关键增长引擎上势头稳固，这些都由更快的配送、更精准的库存管理和扩大的自动化所支持[17] - 公司的规模优势和不断增强的数字化能力，使其在获取市场份额方面处于有利地位[17] - 然而，来自商品组合、关税、药房业务逆风以及持续成本通胀的利润率压力，可能继续影响季度业绩[17]

核心观点 - 沃尔玛公司即将公布2026财年第三季度财报，预计将受益于全渠道增长、高利润业务扩张以及稳定的需求，但同时也面临关税成本和索赔费用等不利因素 [1] - 公司目前具有Zacks排名第3和正面的盈利ESP，预示本次财报可能超出市场预期 [3][4] - 在过去一年中，公司股价表现优于行业、板块以及主要竞争对手和标普500指数 [11][13] 业绩预期与模型预测 - 第三季度营收市场一致预期为1771亿美元，同比增长4.5% [2] - 每股收益市场一致预期为0.61美元，在过去7天内上调了1美分，较去年同期增长5.2% [2] - 公司过去四个季度的平均盈利惊喜为2.8%，但上一季度出现负6.9%的盈利意外 [2] - 预测模型显示公司本次财报可能超出预期，因其具备Zacks排名第3和+1.15%的盈利ESP [3][4] 第三季度业绩驱动因素 - 业绩可能反映稳定的需求和市场份额增长，各收入阶层表现出持续一致的消费行为 [5] - 食品杂货和消费品持续走强，服装、媒体和汽车等一般商品类别出现改善迹象 [5] - 对数千种商品实施降价帮助缓解了消费者的通胀压力，促进了客流量和销量增长 [5] - 高收入家庭购物频率增加，为营收增添了稳定性 [5] - 全球电子商务销售额在第二季度增长25%，由门店履约配送和强大的市场业务推动 [6] - 广告业务在第二季度全球增长46%，会员收入增长超过15% [7] - 国际市场如中国、Walmex和Flipkart在上季度以固定汇率计算实现强劲增长 [8] 面临的挑战 - 关税推动的成本增加继续影响库存，某些商品类别显示出需求弹性 [9] - 公司在今年上半年面临自保责任和工人赔偿成本上升的问题，这仍是本季度需要关注的因素 [9] 股价与估值表现 - 过去一年公司股价上涨18.9%，表现优于零售-超市行业（18.3%）、零售-批发板块（7.9%）和标普500指数（15.7%） [11] - 同期表现优于克罗格（上涨13.8%），而好市多和目标公司股价分别下跌1.9%和43.3% [13] - 公司当前远期12个月市盈率为36.02倍，高于行业平均的32.78倍 [14] - 估值高于克罗格（12.8倍）和目标公司（11.21倍），但低于好市多（44.83倍） [16]

高管继任计划 - 沃尔玛总裁兼首席执行官董明伦将于2026年1月31日退休，其职位将由现任沃尔玛美国首席执行官约翰·费纳接任 [1] - 董明伦将在董事会任职至2026年6月年度股东大会，并将作为顾问协助费纳直至2027年1月31日（2027财年末）[2] - 约翰·费纳已立即当选为公司董事会成员 [2] 继任者过渡安排 - 约翰·费纳将在2026年1月31日前继续担任沃尔玛美国首席执行官，公司计划在2026财年结束前任命其在该职位的继任者 [3] 新任首席执行官背景 - 约翰·费纳自2019年11月起担任沃尔玛美国总裁兼首席执行官，于1993年以小时工身份加入公司 [4] - 其职业生涯包括在山姆会员店担任多个领导职务，曾任沃尔玛中国高级副总裁、首席商品官和首席营销官，并于2017年1月至2019年10月担任山姆会员店总裁兼首席执行官 [4] 领导层评价 - 公司董事长格雷格·彭纳称赞费纳在公司三大运营部门均担任过领导职务，了解业务的各个方面，是引领公司进入下一个增长和转型阶段的合适领导人 [5] - 彭纳特别指出费纳在数字化加速和员工敬业度提升的快速变革时期，对美国业务长达六年的领导为公司持续成功奠定了基础 [5] - 董明伦自1984年以小时工身份加入公司，并在各业务部门担任高级领导职务，自2014年2月起担任总裁兼首席执行官 [6] - 在其超过十年的CEO任期内，董明伦通过投资员工、提升数字化和电子商务能力、现代化供应链，推动了公司的全面转型，实现了持续强劲的财务业绩 [7]

公司管理层背景 - 公司高管John Furner为零售行业资深人士 在零售商职业生涯长久[1] - 高管成长于阿肯色州 并在Sam's Club墨西哥分部实习[1]

国际业务表现 - 2026财年第二季度国际业务销售额按固定汇率计算同比增长10.5%，达到327亿美元 [1] - 强劲增长由中国市场的两位数增长以及Walmex和Flipkart的持续势头驱动 [1] - 货币汇率波动对报告销售额造成15亿美元的负面影响 [1] 中国市场表现 - 中国市场按固定汇率计算增长30.1%，成为本季度最大亮点 [2] - 超过一半的销售额来自数字渠道，体现了全渠道整合的进展 [2] - 山姆会员店和全渠道网络抓住了强劲的消费者需求 [2] Walmex市场表现 - Walmex销售额增长6.1%，受益于客流量增加以及提货和送货服务推动的电商业务 [3] - 节日销售以及Bodega和山姆会员店的增长贡献了稳健业绩 [3] - 该区域新增25家门店，扩大了业务规模 [3] Flipkart及国际电商 - Flipkart通过稳健的市场平台和广告增长做出贡献，扩展了在印度的数字生态系统 [4] - 国际电商销售额整体增长22%，由门店履行的提货和送货服务以及市场平台引领 [4] - 会员收入跃升27%，推动会员及其他收入增长2.7% [4] 运营收入与投资 - 按固定汇率计算的运营收入下降2.8%，原因是公司持续在技术、工资以及印度、加拿大和墨西哥的增长重点领域进行投资 [5] - 国际市场的潜在销售势头巩固了该部门在推动公司全球总收入方面日益重要的角色 [5] 同业比较与股价表现 - 公司股价在过去一年上涨32%，表现优于行业25.4%的增长率 [6] - 同期好市多股价上涨6.6%，而塔吉特股价下跌44% [6] 估值指标 - 公司未来12个月市盈率为37.93，高于行业平均的33.04 [7] - 公司估值较塔吉特（未来12个月市盈率11.22）存在溢价，但较好市多（未来12个月市盈率46.83）存在折价 [7] 财务业绩概览 - 2026财年第二季度国际销售额按固定汇率计算增长10.5%至327亿美元 [9] - 中国市场引领增长，增幅达30.1%，Walmex因电商和节日需求增长6.1% [9] - Flipkart推动市场平台和广告增长，国际电商整体增长22% [9] 市场预期 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期分别为同比增长4%和3.6% [10] - 当前季度（2025年10月）销售额共识预期为1770.1亿美元，同比增长4.38% [11] - 当前季度每股收益共识预期为0.60美元，同比增长3.45% [12] - 下一财年每股收益共识预期为2.92美元，同比增长12.19% [12]

估值与市场信心 - 公司远期市盈率为36.49倍，高于行业平均的33.45倍和零售-批发板块的24.50倍，显示市场对其增长潜力和战略转型的信心 [1] - 公司股价在过去三个月上涨8.5%，表现优于行业8%的涨幅和板块2.5%的涨幅，并跑赢标普500指数 [5] - 公司股价收于102.90美元，较52周高点106.11美元仅低约3% [8] 业务增长驱动力 - 电子商务、自动化举措和广告业务发展势头强劲，推动公司盈利增长潜力 [4][7] - 业务模式多元化，增长不仅来自门店，还通过数字广告、会员计划和市场平台运营带来新的利润流 [9] - 国际业务表现亮眼，第二财季国际销售额按固定汇率计算增长10.5%，其中中国市场增长30%，墨西哥和Flipkart业务持续进展 [11] 财务业绩与展望 - 第二财季总收入按固定汇率计算增长5.6%，所有主要部门均实现增长 [11] - 美国沃尔玛可比销售额增长4.6%，山姆会员店可比销售额增长近6% [11] - 全球数字销售额增长25%，美国沃尔玛数字销售额增长26% [11] - 管理层预计全年营业收入的增长将快于销售额增长，2026财年调整后每股收益预期区间为2.52-2.62美元 [13] 分析师预期与战略重点 - 分析师对近期展望更为乐观，当前及下一财季的盈利预期在过去60天内被上调 [15][16] - 公司利用庞大的门店网络作为履约中心，并大力投资自动化和人工智能以提高生产力和简化购物体验 [10] - 公司面临成本压力，第二财季承担了约4.5亿美元的额外负债费用，工资上涨和技术投资也挤压了利润率 [12]