Key Takeaways Walmart is set to report Q3 results with revenue and earnings estimates pointing to year-over-year growth. Strength in grocery, e-commerce, advertising and membership is expected to support Walmart's Q3 performance. Tariff costs, claims expenses and category elasticity remain key headwinds shaping Walmart's Q3 results. Walmart Inc. (WMT) is scheduled to report its third-quarter fiscal 2026 earnings on Nov. 20. The company has been gaining from solid momentum across store and digital channels, ...

高管继任计划 - 沃尔玛总裁兼首席执行官董明伦将于2026年1月31日退休，其职位将由现任沃尔玛美国首席执行官约翰·费纳接任 [1] - 董明伦将在董事会任职至2026年6月年度股东大会，并将作为顾问协助费纳直至2027年1月31日（2027财年末）[2] - 约翰·费纳已立即当选为公司董事会成员 [2] 继任者过渡安排 - 约翰·费纳将在2026年1月31日前继续担任沃尔玛美国首席执行官，公司计划在2026财年结束前任命其在该职位的继任者 [3] 新任首席执行官背景 - 约翰·费纳自2019年11月起担任沃尔玛美国总裁兼首席执行官，于1993年以小时工身份加入公司 [4] - 其职业生涯包括在山姆会员店担任多个领导职务，曾任沃尔玛中国高级副总裁、首席商品官和首席营销官，并于2017年1月至2019年10月担任山姆会员店总裁兼首席执行官 [4] 领导层评价 - 公司董事长格雷格·彭纳称赞费纳在公司三大运营部门均担任过领导职务，了解业务的各个方面，是引领公司进入下一个增长和转型阶段的合适领导人 [5] - 彭纳特别指出费纳在数字化加速和员工敬业度提升的快速变革时期，对美国业务长达六年的领导为公司持续成功奠定了基础 [5] - 董明伦自1984年以小时工身份加入公司，并在各业务部门担任高级领导职务，自2014年2月起担任总裁兼首席执行官 [6] - 在其超过十年的CEO任期内，董明伦通过投资员工、提升数字化和电子商务能力、现代化供应链，推动了公司的全面转型，实现了持续强劲的财务业绩 [7]

公司管理层背景 - 公司高管John Furner为零售行业资深人士 在零售商职业生涯长久[1] - 高管成长于阿肯色州 并在Sam's Club墨西哥分部实习[1]

国际业务表现 - 2026财年第二季度国际业务销售额按固定汇率计算同比增长10.5%，达到327亿美元 [1] - 强劲增长由中国市场的两位数增长以及Walmex和Flipkart的持续势头驱动 [1] - 货币汇率波动对报告销售额造成15亿美元的负面影响 [1] 中国市场表现 - 中国市场按固定汇率计算增长30.1%，成为本季度最大亮点 [2] - 超过一半的销售额来自数字渠道，体现了全渠道整合的进展 [2] - 山姆会员店和全渠道网络抓住了强劲的消费者需求 [2] Walmex市场表现 - Walmex销售额增长6.1%，受益于客流量增加以及提货和送货服务推动的电商业务 [3] - 节日销售以及Bodega和山姆会员店的增长贡献了稳健业绩 [3] - 该区域新增25家门店，扩大了业务规模 [3] Flipkart及国际电商 - Flipkart通过稳健的市场平台和广告增长做出贡献，扩展了在印度的数字生态系统 [4] - 国际电商销售额整体增长22%，由门店履行的提货和送货服务以及市场平台引领 [4] - 会员收入跃升27%，推动会员及其他收入增长2.7% [4] 运营收入与投资 - 按固定汇率计算的运营收入下降2.8%，原因是公司持续在技术、工资以及印度、加拿大和墨西哥的增长重点领域进行投资 [5] - 国际市场的潜在销售势头巩固了该部门在推动公司全球总收入方面日益重要的角色 [5] 同业比较与股价表现 - 公司股价在过去一年上涨32%，表现优于行业25.4%的增长率 [6] - 同期好市多股价上涨6.6%，而塔吉特股价下跌44% [6] 估值指标 - 公司未来12个月市盈率为37.93，高于行业平均的33.04 [7] - 公司估值较塔吉特（未来12个月市盈率11.22）存在溢价，但较好市多（未来12个月市盈率46.83）存在折价 [7] 财务业绩概览 - 2026财年第二季度国际销售额按固定汇率计算增长10.5%至327亿美元 [9] - 中国市场引领增长，增幅达30.1%，Walmex因电商和节日需求增长6.1% [9] - Flipkart推动市场平台和广告增长，国际电商整体增长22% [9] 市场预期 - 市场对公司当前财年销售额和每股收益的共识预期分别为同比增长4%和3.6% [10] - 当前季度（2025年10月）销售额共识预期为1770.1亿美元，同比增长4.38% [11] - 当前季度每股收益共识预期为0.60美元，同比增长3.45% [12] - 下一财年每股收益共识预期为2.92美元，同比增长12.19% [12]

估值与市场信心 - 公司远期市盈率为36.49倍，高于行业平均的33.45倍和零售-批发板块的24.50倍，显示市场对其增长潜力和战略转型的信心 [1] - 公司股价在过去三个月上涨8.5%，表现优于行业8%的涨幅和板块2.5%的涨幅，并跑赢标普500指数 [5] - 公司股价收于102.90美元，较52周高点106.11美元仅低约3% [8] 业务增长驱动力 - 电子商务、自动化举措和广告业务发展势头强劲，推动公司盈利增长潜力 [4][7] - 业务模式多元化，增长不仅来自门店，还通过数字广告、会员计划和市场平台运营带来新的利润流 [9] - 国际业务表现亮眼，第二财季国际销售额按固定汇率计算增长10.5%，其中中国市场增长30%，墨西哥和Flipkart业务持续进展 [11] 财务业绩与展望 - 第二财季总收入按固定汇率计算增长5.6%，所有主要部门均实现增长 [11] - 美国沃尔玛可比销售额增长4.6%，山姆会员店可比销售额增长近6% [11] - 全球数字销售额增长25%，美国沃尔玛数字销售额增长26% [11] - 管理层预计全年营业收入的增长将快于销售额增长，2026财年调整后每股收益预期区间为2.52-2.62美元 [13] 分析师预期与战略重点 - 分析师对近期展望更为乐观，当前及下一财季的盈利预期在过去60天内被上调 [15][16] - 公司利用庞大的门店网络作为履约中心，并大力投资自动化和人工智能以提高生产力和简化购物体验 [10] - 公司面临成本压力，第二财季承担了约4.5亿美元的额外负债费用，工资上涨和技术投资也挤压了利润率 [12]

公司战略动向 - 沃尔玛以3400万美元收购匹兹堡地区Monroeville Mall，进入房地产业务 [1][2] - 公司计划将现有商场拆除，在原址建设包含新沃尔玛门店、山姆会员店、溜冰场、商店和餐厅的开放式购物中心 [4] - 这是沃尔玛自2018年宣布将部分停车场改造为绿地和公共区域、增加本地商业以开发城镇中心战略以来的首次尝试 [5] 项目进展与影响 - 收购消息在2月首次公布，但截至10月公司对商场具体计划仍不明确，仅表示"非常有兴趣参与该地块的任何未来重建" [2][4] - 现有租户被告知需在2027年4月底前搬离，以便商场拆除 [3] - 自2月收购消息传出后，商场内商户销售额"急剧"下降，因消费者误以为商场已关闭 [2][3] 行业趋势背景 - 沃尔玛与竞争对手亚马逊均对美国购物中心表现出兴趣，亚马逊已将约25家经营困难的购物中心改造为配送中心 [6] - 许多购物中心面临现金流下降和关闭的挑战，将其作为土地出售以供再开发成为有吸引力的选择 [6] - 购物中心行业正面临空置率上升、客流量减少以及电子商务竞争加剧等挑战 [6] - 行业专家预测未来将出现更多混合用途开发项目，使购物中心成为集购物、住宅、办公、医疗设施甚至政府建筑于一体的活动中心 [7]

Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc 第二季度业绩 - 公司Ollie's Army忠诚计划会员数同比增长106%至1610万[1] - 该忠诚计划客户贡献约80%的总销售额[1] - 会员专属购物活动Ollie's Days期间新会员注册量激增近60%[2] - 该活动为当季可比门店销售额贡献约100个基点的增长[2] - Ollie's Army会员的消费额比非会员高出约40%[3] - 公司预计2025财年可比门店销售额将增长30%-35%[4] 沃尔玛与塔吉特的忠诚策略对比 - 沃尔玛会员制策略聚焦Walmart+和山姆会员店 第二财季全球会员费收入增长153%[6] - 山姆会员店美国业务会员数、续费率及Plus会员渗透率稳步增长 推动会员费收入增长76%[6] - Walmart+会员费收入实现两位数增长[6] - 塔吉特Target Circle 360计划推动第二财季当日达服务增长超过25%[7] - Target Circle Card渗透率在当季达到169%[7] - 该忠诚计划通过个性化折扣和快速履约等服务 助力数字可比销售额增长43%[7]

公司业务与市场地位 - 公司是一家美国零售巨头，经营大卖场、折扣店和杂货店，在全国拥有超过5,200个国内门店 [2] - 公司拥有强大的电子商务业务、山姆会员店部门以及规模可观的国际业务 [2] - 公司凭借其广泛的产品范围（尤其是杂货）以及对每日低价的关注，在任何经济环境下都具有高度竞争力 [2] 股东回报与股息政策 - 公司通过股票回购为股东创造价值，自1995年以来已将近将流通股数量减半 [3] - 公司目前支付每股0.235美元的季度股息，股息收益率为0.91%（截至9月22日数据） [4] - 公司已连续52年增加股息支付 [4] 投资认可 - 公司被列入当前最值得购买的12支最佳零售股息股名单之中 [1]

股票表现 - 过去六个月股价上涨21.5% 超越行业17.7%涨幅及标普500指数19.8%涨幅 [1][2] - 股价达102.65美元 较52周高点105.3美元仅低2.5% 且持续运行于50日及200日移动平均线上方 [4][5] - 显著跑赢同业 克罗格(KR)同期涨1.7% 好市多(COST)涨8.3% 塔吉特(TGT)跌12.4% [3] 财务业绩 - 第二季度总营收达1774亿美元 同比增长4.8%（固定汇率下增5.6%） [7][9] - 美国同店销售额增长4.6% 山姆会员店同店销售增近6% 国际业务固定汇率下大增10.5% [9] - 全球电商销售额激增25% 其中美国地区增长26% [7][10] 增长驱动因素 - 食品杂货与健康护理品类实现双位数增长 通用商品类别出现复苏 [7][9] - 广告业务与会员收入（Walmart+及山姆会员）成为高利润增长引擎 [7][11] - 中国市场增长30% 墨西哥及印度Flipkart业务持续扩张 [9][11] 战略转型 - 整合实体店与数字平台 构建全渠道零售生态 [2][8] - 通过店配履约、市场平台扩展及末端配送能力强化电商体系 [10] - 技术投入与数字化转型推动运营效率提升 [8][10] 估值表现 - 前瞻市盈率达36.73倍 高于行业平均的32.87倍 [16] - 2026财年每股收益指引区间为2.52-2.62美元 较2024财年2.51美元实现增长 [13] - 过去30日内分析师上调当期及下季度盈利预期 [15] 运营挑战 - 工资成本与技术投入增加对利润率形成压力 [12] - 低利润的食品杂货与健康护理品类占比提升影响整体盈利水平 [12] - 关税成本与汇率波动可能削弱价格竞争力 [12]

业绩表现 - 第二季度总收入增长近5%至1774亿美元 超出1761.6亿美元的市场预期 [6] - 美国门店销售额增长近5%至1209亿美元 同店销售额增长4.6% [6] - 国际销售额增长5.5%至312亿美元 按固定汇率计算增长近10.5% [7] - 山姆会员店销售额（不含燃油）增长6%至212亿美元 同店销售额增长5.9% [8] - 调整后每股收益增长1.5%至0.68美元 低于0.74美元的市场预期 [9] 业务板块分析 - 电子商务销售额大幅增长26% 其中国际电子商务增长22% [6][7] - 山姆会员店电子商务销售额激增26% 会员数量同比增长近8% [8] - 中国、墨西哥和印度电商平台Flipkart引领国际增长 消费品和一般商品均表现强劲 [7] - 交易量增长1.5% 平均客单价提升2.1% [6] 成本与利润率 - 毛利率同比提升10个基点至24.5% [4] - 公司自保的工人赔偿索赔增加4.5亿美元 导致利润低于预期 [1][9] - 公司部分吸收关税成本 部分转嫁给消费者 [5] - 预计随着库存补充按新关税率进行 成本将持续上升 [5] 增长动力 - 高收入家庭成为增长主要驱动力 [14] - 高利润广告业务收入全球增长46% [12] - 公司投资人工智能改善库存管理和配送速度 [13] - 开发AI助手Sparky提升应用客户互动 并为员工、供应商和广告商开发更多AI工具 [13] 财务指引 - 第三季度销售额预计增长3.75%至4.75% [10] - 全年销售额指引从3%-4%上调至3.75%-4.75% [10] - 全年调整后每股收益预期从2.50-2.60美元上调至2.52-2.62美元 [10] 市场表现与估值 - 股价年内上涨约8% 但盈利不及预期后出现下跌 [1] - 远期市盈率约为明年预期收益的33倍 显著高于2024年年中前的估值水平 [14]