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投资大家谈 | 景顺长城科技军团7月观点
点拾投资· 2025-07-25 11:51
核心观点 - 中国科技企业已从跟跑者向并跑者乃至领跑者跃迁,但资本市场反应滞后,悲观情绪压制风险偏好 [2] - 反内卷是产业生态重构,有利于行业盈利持续性,立法禁止恶性竞争行为标志着治理进入法治化新阶段 [3][16] - AI仍是未来科技领域最确定的产业革命,看好算力基础设施和应用端投资机会 [6][11][12] - 创新药表现是产业趋势而非板块轮动,中国药企研发效率和成本优势显著 [13][14] - 中国汽车产业崛起,国产车在中低价位段占据优势,正加速冲击中高端市场 [17] - 科技板块整体估值已具备性价比,看好海外算力、消费电子等领域机会 [8][15] - 新能源赛道聚焦成本优势龙头、技术迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] - 中游行业"反内卷"带来利润修复机会,产能出清将逐步推进 [18] 行业分析 科技行业 - 中国仍是全球70%干散货核心输入目的地,制造业在全球供应链中地位无可替代 [2] - 字节跳动火山引擎tokens日均调用量达16.4万亿,较去年12月增长310% [6] - AI行业正从训练投入驱动转向推理需求为主,应用繁荣渐行渐近 [12] - 国产算力2025年开始扬帆起航,AI手机端创新不会停滞 [11] - TMT领域聚焦AI产业中的海外算力、国产算力、传媒游戏领域 [15] 医药行业 - 创新药长期受益于人口老龄化和创新药出海,估值消化充分 [7] - 中国药企研发效率和成本优势使其取代美股biotech公司生态位 [13] - 创新药行情刚开始,可期待龙头公司和权重股估值重估 [14] - 医药板块具备中长期配置价值,持仓以创新药及相关链条标的为主 [14] 汽车行业 - 小米YU7发布3分钟大定突破20万辆,创中国汽车工业史奇迹 [17] - 国产车在中低价位段市场份额占据绝对优势 [17] - 以华为系、理想、小米为代表的车企正加速冲击中高端市场 [17] - 中国正从汽车大国进阶汽车强国,催生全产业链投资机遇 [17] 新能源行业 - 锂电、光伏、风电、储能等领域内卷式竞争引发产能过剩问题 [16] - 光伏主链企业集体持续亏损,状态不可持续 [16] - 反内卷治理进入法治化新阶段,行业逐渐步入良性发展轨道 [16] - 看好成本优势显著龙头、技术持续迭代创新者和新产品布局开拓者 [16] 中游行业 - 钢铁、玻璃、工业硅、碳酸锂等工业品期货市场空头头寸异常拥挤 [18] - 产业从极低盈利面往均值修复是相对确定的事情 [18] - 产能出清将逐步推进,政策端和市场端共振带来利润修复机会 [18] 投资机会 - 看好AI算力及部分应用公司良好业绩趋势 [10] - 聚焦国产替代份额提升的优质制造业公司和制造业出海公司 [10] - 看好推理和AI端侧硬件,尤其是AI手机 [11] - 关注Agent、机器人、智能驾驶等AI新物种及对现有场景重塑 [12] - 优选港股市场估值性价比较高、细分领域稀缺龙头 [15] - 挖掘估值相对底部+复苏后有价格/利润率弹性的公司 [19]
豆包的野心已经浮出水面
36氪· 2025-07-24 07:34
产品升级 - 豆包开始灰度测试超能创意2.0,优化了模糊意图处理能力,支持图片细节解析、图片复刻和灵感元素融合创作新图,还能根据人物图片生成绘本故事[1] - 超能创意2.0新增视频解析能力,可提取视频逐字稿,但剪辑手法拆解功能尚不完善[4] - 升级得益于豆包大模型1.6版本支持,该版本具备深度思考、多模态理解和复杂Agent构建能力,并接入图片生成模型seedream 3.0、图片编辑模型seededit 3.0和视频生成模型seedance 1.0 Pro[4] 产品定位演变 - 豆包从主打社交的聊天机器人演变为"AI助理+AI办公桌面"组合,移动端侧重人性化交流,PC端侧重复杂任务处理[6] - 豆包App定位为AI伙伴,支持聊天、整蛊、视频通话等功能;电脑版定位为效率工具,提供工作操作台[6] - 公司通过火山引擎云设施、豆包大模型、豆包应用和抖音等载体构建完整AI体系[6] 功能拓展 - 豆包新增AI播客、应用创造1.0、视频通话等功能,视频通话属于基础能力拓展,其他为场景化Agent[4] - 豆包电脑版侧边栏隐藏聊天机器人入口,改为AI云盘,第三方聊天机器人更精简,侧重任务执行[20] - 豆包App界面设计强调拟人化交互,底栏有通话、发现、AI创作按钮,聊天界面显示生活化功能[15] 战略布局 - 豆包是字节to C AI体系核心,承担串联不同C端入口任务,强调拟人化和多端口形态[22] - 公司研发AI眼镜和MR眼镜,探索硬件载体融合,眼镜可能成为移动端与电脑端统一的载体[25] - 2024年Q2至2025年Q1豆包季度平均投流费用1.5225亿元,2025年5月活跃用户达1.31亿[26] 技术支撑 - 深度理解和思维链技术支持豆包完成创意生图、代码编写等场景化工具开发[14] - 火山引擎有专门团队参与模型研发和产品开发,加速能力更新和产品化[25] - 公司提出要做"优秀的创新科技公司",探索和发明新技术,豆包是技术创新核心出口[25]
入选ICML 2025,Meta/剑桥/MIT提出全原子扩散Transformer框架,首次实现周期性与非周期性原子系统统一生成
36氪· 2025-07-14 17:52
核心观点 - Meta FAIR、剑桥大学与麻省理工学院的联合科研团队提出全原子扩散Transformer ADiT,首次实现用单一模型生成分子与晶体,打破周期性与非周期性系统的建模壁垒 [1][3] - ADiT通过全原子统一潜在表示与Transformer潜在扩散两大创新,显著提升训练和推理效率,生成10,000个样本的时间从2.5小时缩短至20分钟以内 [3] - 模型参数扩展至5亿规模时性能呈现可预测线性提升,为构建通用型生成化学基础模型奠定关键基础 [3] 技术突破 - ADiT设计几乎不引入归纳偏差,自编码器与扩散模型在训练和推理效率上远超传统等变扩散模型 [3] - 首次实现适用于周期性材料和非周期性分子系统生成模型的统一,有效简化生成过程 [5] - 采用变分自编码器(VAE)进行全原子重建,将分子和晶体嵌入共享潜在空间,为统一处理搭建基础框架 [9] 实验数据 - 研究团队选取MP20数据集(45,231个亚稳态晶体结构)、QM9数据集(130,000个稳定有机小分子)、GEOM-DRUGS数据集(430,000个大型有机分子)及QMOF数据集(14,000个金属有机框架结构)展开实验 [7][8] - MP20与QM9分别对应周期性与非周期性系统,为联合训练提供基础 [8] - GEOM-DRUGS与QMOF进一步拓展模型测试范围,全面检验泛化能力 [8] 性能表现 - ADiT在晶体和分子生成任务中均达到SOTA水平,在有效性、稳定性、独特性和新颖性等关键指标上表现出色 [12] - 联合训练机制带来显著性能增益,同时在QM9和MP20数据集上训练的ADiT全面优于单一数据集训练版本 [12] - 模型规模与性能强相关,DiT去噪器参数量从3,200万增至4.5亿时,扩散训练损失持续降低,有效性比率稳步提升 [13] 效率优势 - 在英伟达V100 GPU上生成10,000个样本时,ADiT推理速度远超等变基线模型,即便参数规模大100倍仍更快 [14] - 在GEOM-DRUGS分子数据集上,ADiT与最先进的等变扩散和流匹配模型表现相当,体现设计通用性 [16] - 基于标准Transformer架构,无需显式预测原子键即可达到与等变模型相当性能 [16] 行业动态 - 加州大学伯克利分校、微软研究院与Genentech公司推出多模态蛋白质生成方法PLAID,性能卓越 [17] - 百奥几何发布全球首款全能蛋白质基础模型GeoFlow V2,攻克蛋白质结构预测与设计任务 [17] - 字节跳动Seedance 1.0采用变分自编码器与扩散Transformer结合技术,实现快速高效AI视频生成 [17]
多模态大模型崛起:华泰证券预测应用奇点即将到来
搜狐财经· 2025-07-14 07:44
多模态大模型发展趋势 - 多模态大模型正迅速接近关键转折点,是大语言模型(LLM)演进的必然趋势 [1][5][6] - 原生多模态架构(MLLM)因全模态同步训练在性能、延时、部署上优势显著,但算力要求严苛,OpenAI和Google处于领先地位 [1][6] - 技术迭代推动图像生成转向易用性,视频生成在时长、清晰度、一致性持续突破,语音、音乐、3D领域同步拓展 [2][4] 商业化进展 - 全球商业化呈现三大趋势:海外快于国内、一级市场公司快于二级市场、多模态产品快于文本产品 [1][7] - 海外Chatbot类产品(如OpenAI、Anthropic)年化收入(ARR)超10亿美元,国内Chatbot商业化仍较初期 [1][7] - 国内年收入超1亿美元的AI公司(美图、快手、睿琪软件)均聚焦多模态产品 [1][7] 视频生成赛道表现 - 国内厂商在视频生成赛道全球化与商业化最成熟,字节Seedance 1.0、快手可灵(Kling)、MiniMax Hailuo 02位列全球榜单前列 [8] - 快手可灵上线10个月ARR突破1亿美元,标志国内视频生成从单点突破进入多点突破阶段 [2][8] 投资机会 - 算力侧:原生多模态模型及视频推理需求激增,视频Agent落地进一步催生算力需求 [9] - 应用侧:广告、零售、创作等领域AI化需求释放,国内视频生成模型领先 [9] - 推荐标的包括国产算力链(沪电股份、生益科技)及应用产业链(微软、奥多比、金山办公等) [9][14] 行业共识与未来方向 - 多模态大模型将成为行业核心发展方向,融合图像、视频、语音数据以拓宽AI应用场景 [4][15] - 原生多模态架构主流化及一级市场公司进展需重点关注,与市场认知存在差异 [5][7]
顶尖AI模型加持、吹响全球创意集结号,爱奇艺(IQ.US)启动“与AI共生”短片创作大赛
智通财经网· 2025-07-11 18:25
行业动态 - 2025年AI视频生成模型技术快速迭代,谷歌发布集成原生音频功能的Veo 3,火山引擎推出国产视频生成模型Seedance1.0 pro,显著提升创作效率与艺术表达可能性 [1] - 在线视频平台积极推动AI工具落地应用,爱奇艺通过"与AI共生"短片创作大赛全球征集作品,提供免费AI工具(Seedance 1.0 pro和Google Veo 3)降低创作门槛 [1][10] - AI视频生成行业呈现全球化竞争格局,中国厂商(火山引擎)与国际巨头(谷歌)同台竞技,技术差异化体现在音频集成、本土化适配等方向 [1] 公司战略 - 爱奇艺将AI技术深度融入内容全生命周期,其"影像工坊"2025年Q1产出10万张AI设计图,"大星罗"平台实现视频自动化生产,"缪斯"工具年生成64万条短视频,总播放量达108亿次 [3] - 公司通过赛事构建AI创作生态,联合中传、北电等高校专家及《新神榜:杨戬》导演等业界人士组成评审团,从创意、技术运用等5维度评估作品,强化行业影响力 [2][3] - 战略定位从工具赋能转向协同创作,提出"AI是创作伙伴"理念,目标重塑影视行业生产范式,推动技术标准建立(要求作品AI工具使用量≥70%) [3][13] 赛事运营 - 赛制设计体现专业化与国际化,设置初审(合规审核)+终审(专家评审)两阶段,接受戏剧/动画/竖屏微剧等多元体裁,要求作品含中英字幕且分辨率≥1080P [2][4][13] - 奖金激励体系分层明确,总奖金超1万美元,设一二三等奖(3000/1500/600美元)及最佳创意/叙事单项奖(800美元),获奖作品获爱奇艺国际版专题展示 [5][14][15] - 配套支持体系完善,提供技术培训(AI专家指导)、版权合规咨询、赛事社群答疑等服务,解决创作者从工具使用到内容分发的全流程需求 [6][15] 技术应用 - 视频生成工具性能指标成为竞争焦点,指定工具需覆盖作品70%以上制作环节,强调原生音频生成等差异化功能对创作体验的提升 [1][13] - AI自动化生产已实现规模化应用,爱奇艺AI工具年产量达数十万级别,108亿播放量验证市场接受度,技术正从辅助生产向创意协同演进 [3] - 技术规范要求作品符合多地区法律,内容需规避色情/暴力/政治敏感等元素,体现平台对AI生成内容风险管控的重视 [13]
计算机周观点第7期:海内外AI模型持续迭代加降价,AI应用爆发加速到来-20250630
海通国际证券· 2025-06-30 16:07
报告行业投资评级 - 继续看好计算机板块 [3] 报告的核心观点 - 海内外AI大模型发展进入正向循环,模型水平提升同时定价下降,AI落地有望加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 模型动态 - o3 - pro模型6月11日上线,在数学和科学测试中超越竞品,OpenAI将o3模型价格降低80%,o3 - pro每输入/输出百万tokens收费比o1 - pro便宜87%,利好AI加速推广 [3][9] - 6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等,截至2025年5月底,豆包大模型日均tokens使用量较2024年5月增长137倍,豆包大模型1.6首创按“输入长度”区间定价,综合成本降低63%,推动AI落地 [3][10] 稳定币市场 - 6月12日蚂蚁国际表示将在8月1日相关通道开启后尽快申请中国香港稳定币牌照,其对稳定币发展持积极态度,未来稳定币市场有望快速增长 [3][11] 重点标的 - 重点标的包括华大九天、达梦数据、金山办公、新大陆、通行宝、赛意信息、合合信息;相关标的为日联科技 [3][8] - 给出重点标的盈利预测表,包含收盘价、总市值、EPS、PE等数据 [4]
传媒行业点评:豆包模型再度升级,增值服务强化大厂竞争
中邮证券· 2025-06-29 22:28
行业投资评级 - 强于大市(维持) [2] 核心观点 - 2025年6月11日火山引擎发布豆包大模型1.6等并升级AI云原生服务,豆包1.6系列构建完整模型矩阵,有三个专业版本,在推理、多模态、成本等方面优势显著,为人工智能行业注入动力,多场景智能化转型有望受益 [5][6] - 增值服务或成大模型厂商竞争关键因素,因基座大模型能力差异缩小,厂商原生业务禀赋和增值服务是用户选择关键,如字节系、腾讯、阿里可借优势推广模型 [7] 行业基本情况 - 收盘点位706.9,52周最高752.49,52周最低456.84 [2] 豆包大模型1.6系列优势 - 推理能力:Doubao - Seed - 1.6 - thinking在高考全国新一卷数学测评得144分,GPQA Diamond测评集得81.5分,多项成绩居全球第一梯队,在高阶逻辑题中比DeepSeek R1推理能力更突出 [6] - 多模态理解:豆包视频生成模型Seedance 1.0 pro在文生视频、图生视频两项任务排名首位,超越Veo3、可灵2.0等模型 [6] - 上下文处理:豆包Seed1.6是国内首个支持256K上下文的思考模型,可处理超30万字文本 [6]
摩根士丹利:快手科技_人工智能视频生成热度攀升,Sedance 1.0 Pro 强劲首发为下一个驱动力
摩根· 2025-06-23 10:09
报告行业投资评级 - 快手科技股票评级为“Equal - weight”(等权重),行业观点为“Attractive”(有吸引力),目标价为60.00港元,较目标价的涨跌幅度为1% [6] 报告的核心观点 - 近期两款新模型发布改变了AI视频生成领域的竞争格局,字节跳动发布的Seedance 1.0 pro在文本到视频和图像到视频的人工分析排行榜上均排名第一,超越谷歌、快手和OpenAI的相关模型,且价格比同类产品低60 - 70%,生成速度相对较快;MiniMax发布的Hailuo 02在图像到视频排行榜上排名第二 [2] - 这证实了市场长期以来认为字节跳动将成为AI视频生成领域重要参与者的观点,新模型发布将加剧竞争,但目前难以判断谁是长期赢家 [3] - 建议关注快手Kling 2.2版本在技术性能和定价方面的未来迭代,Kling年初至今的强劲财务表现是快手股价的关键驱动因素,但在AI视频生成竞争稳定前,不宜对Kling估值给予过高评价,维持对快手的等权重评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 新模型发布情况 - 6月11日,字节跳动在火山引擎动力大会上发布AI视频生成模型Seedance 1.0 pro,能生成1080P高清视频,多相机无缝切换,定价为每5秒视频3.67元,约40秒可生成5秒视频 [2] - 6月16日,MiniMax发布AI视频生成模型Hailuo 02 [2] 排行榜排名 - 文本到视频排行榜:Seedance 1.0排名第一,Arena ELO为1295;谷歌Veo 3 Preview (No Audio)排名第二,Arena ELO为1248;谷歌Veo 2排名第三,Arena ELO为1131;快手Kling 2.0排名第四,Arena ELO为1110;OpenAI Sora排名第五,Arena ELO为1047 [8] - 图像到视频排行榜:Seedance 1.0排名第一,Arena ELO为1351;MiniMax Hailuo 02 (0616)排名第二,Arena ELO为1331;谷歌Veo 3 Preview (No Audio)排名第三,Arena ELO为1241;快手Kling 2.0排名第四,Arena ELO为1194 [9] 快手科技财务数据 - 截至2025年6月17日收盘价为59.40港元,52周范围为68.90 - 37.55港元,稀释后流通股数为4354百万股,当前市值为2367.20亿元人民币,企业价值为2141.59亿元人民币,日均交易额为22.31亿港元 [6] - 预计2024 - 2027财年每股收益分别为4.02元、4.54元、5.00元、5.45元,净收入分别为1270亿元、1420亿元、1540亿元、1650亿元,EBITDA分别为200亿元、270亿元、320亿元、370亿元 [6] 估值方法 - 采用贴现现金流模型,关键假设包括12%的加权平均资本成本和2%的永续增长率,对Kling的估值采用全球顶级软件公司的25倍EV/S [10] 行业内其他公司评级 - 互联网及其他服务行业内,Autohome Inc等部分公司有不同的评级,如Autohome Inc评级为E(等权重),Full Truck Alliance Co. Ltd评级为O(超配)等 [67]
计算机行业双周报(2025、6、6-2025、6、19):国内AIAgent产品集中上线,2025年有望成为AIAgent商业爆发元年-20250620
东莞证券· 2025-06-20 17:22
报告行业投资评级 - 超配(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025年有望成为AI Agent商业爆发元年,海内外科技巨头和大模型厂商集中发力,MCP和A2A协议并行运行推动AI Agent生态繁荣 [2] - 通用型AI Agent商业应用更成熟,超三分之二市场在部署或扩展AI解决方案,企业服务有望率先成为AI Agent落地和释放价值的场景 [2] - 建议关注AI Agent领域投资机遇,看好布局通用类Agent及企业服务类厂商 [2] 根据相关目录分别进行总结 计算机行业行情回顾 - 申万计算机板块近2周累计下跌2.98%,跑输沪深300指数2.09个百分点,排名第20;6月累计上涨0.17%,跑赢沪深300指数0.09个百分点;今年累计上涨1.82%,跑赢沪深300指数4.16个百分点 [2][10] - 近两周涨幅前三为金橙子、慧辰股份和安联锐视,跌幅前三为新致软件、御银股份和中电鑫龙 [15] 板块估值情况 - 截至2025年6月19日,SW计算机板块PE TTM(剔除负值)为49.55倍,处于近5年70.84%分位、近10年57.47%分位 [2] 产业新闻 - 火山引擎发布豆包大模型1.6和视频生成模型Seedance 1.0 pro [2][21] - MiniMax发布通用智能体产品MiniMax Agent [2][21] - 华为汪涛称到2030年全球将有近百亿个人AI Agent [2][21] - 阿里通义千问发布升级版Qwen3,全系适配苹果MLX [2][21] - OpenAI发布升级版AI推理模型o3 - pro并降价80% [2][23] - AMD发布Instinct MI350系列GPU,推理性能提升35倍 [2][23] - 中国已有433款大模型完成备案 [2][23] 公司公告 - 万达信息拟签870万元项目合同,中国人寿为第一大股东 [24] - 达梦数据预计1 - 6月营收4.95 - 5.13亿元,同比增长40.63% - 45.74% [24] - 金橙子股票交易异常波动,部分产品用于3D打印但收入占比不足2% [25] - 广电运通子公司股权内部无偿划转 [25] - 城地香江子公司联合体中标8.4亿元项目 [26] - 海光信息换股吸收合并中科曙光,交易金额1159.67亿元 [26] - 东软集团收到900万元政府补助 [27] 本周观点 - 4月以来国内AI Agent产品上线,2025年有望商业爆发,相关协议推动生态繁荣 [2][28] - 通用型AI Agent商业应用成熟,企业服务场景有望率先落地释放价值 [2][28] - 建议关注AI Agent领域,看好通用类Agent和企业服务类厂商 [2][28] - 推荐关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息等公司 [29][33]
火山引擎总裁谭待:豆包大模型1.6综合成本只有DeepSeek R1的三分之一
犀牛财经· 2025-06-19 16:17
火山引擎AI产品更新 - 公司发布豆包大模型1.6 支持多模态理解和图形界面操作 能处理真实世界问题如酒店预定和购物小票整理 [2] - 视频生成模型Seedance 1.0 pro支持文字与图片输入 可生成1080P高品质多镜头视频 主体运动稳定性和画面自然度较高 [2] - 豆包1.6首创按输入长度区间定价 综合成本仅为豆包1.5深度思考模型或DeepSeek R1的三分之一 [2] 火山引擎AI云业务战略 - 公司推出Agent开发平台等AI云原生服务升级 展现AI技术实力和云业务决心 [2] - 公司强调技术研发和成本控制优势 为AI技术普及奠定基础 [2] 行业竞争与定价策略 - 公司明确表示不参与亏本换市场的价格战 以保证毛利为前提 [3] - 公司认为当前吸引用户的关键在于模型效果、稳定性和吞吐量 而非单纯低价 [3]