公司战略与业务定位 - 公司更新业务板块描述，从“手术青光眼”和“干眼症”转变为“介入性青光眼”和“介入性干眼症”，以反映其专注于旨在提升护理标准的早期基于手术的干预措施 [2] - 公司将第四季度CPT代码 0563T 的定价确立描述为一个重要的报销里程碑和转折点，并正在执行一项旨在“开创介入性干眼症治疗报销市场”的战略 [1] - 公司强调其介入性青光眼和介入性干眼症业务之间存在协同效应，因为患者和诊疗实践有重叠，这为提升客户参与度和支持两项业务的采用创造了机会 [1] 2025年第四季度及全年财务业绩 - 第四季度总收入为2040万美元，同比增长7% [3][13] - 第四季度调整后运营费用为1890万美元，同比下降23% [3][13] - 第四季度净亏损收窄至420万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，上年同期为净亏损1180万美元，每股亏损0.23美元 [3][13] - 第四季度毛利率为87%，与上年持平 [13] - 季度末现金及现金等价物为9200万美元，2024年末为1.204亿美元 [13] - 第四季度现金使用量为40万美元，为年内最低 [13] - 年末债务为4000万美元，与2024年持平 [13] 介入性青光眼业务表现 - 第四季度介入性青光眼收入为1970万美元，同比增长5%，环比持平 [4][8] - 第四季度介入性青光眼毛利率为88%，高于上年同期的87%，主要受更高平均售价和产品组合驱动 [13] - 管理层表示，第四季度是一个里程碑，因为公司已完全度过了限制多种MIGS手术与白内障手术联合进行的LCD变更所带来的负面影响 [7] - 尽管面临LCD逆风，订购账户数仍同比增长2%，设备利用率在强劲的第三季度后“仅略有下降” [8] - 公司越来越专注于开发独立的青光眼市场，并投资于有针对性的商业资源以推动“人工晶状体眼患者的教育和激活” [9] - 管理层估计，整个MIGS市场的收入构成大致为90%联合白内障手术和10%独立手术，而公司的构成是“80%中段为联合白内障手术”，“10%中段为独立手术” [10] 介入性干眼症业务表现 - 第四季度介入性干眼症收入为70万美元，环比增长，且高于上年同期的30万美元 [4][5] - 第四季度介入性干眼症毛利率为68%，远高于上年同期的51%，主要由于更高的平均售价 [13] - 收入增长主要由向约80个客户销售约700个SmartLids所驱动，其中约30个为新客户 [5] - 增长“很大程度上由”Novitas和First Coast区域的销售驱动，自报销推出以来这些区域的客户参与度一直很强 [5] - 公司正专注于高处方量的干眼症医生，并拓展新设收费表地区的医疗服务提供者 [6] - 随着业务扩展，公司正在对其介入性干眼症商业组织进行额外投资，包括市场准入工作和在已建立报销的市场扩大商业基础设施 [6] 2026年业绩指引 - 公司给出2026年全年收入指引为8200万至8800万美元，意味着较2025年增长6%至14% [3][11] - 2026年调整后运营费用指引为9300万至9600万美元，较2025年增长6%至9%，主要由两个业务板块有针对性的市场准入和商业投资驱动 [3][12] - 介入性青光眼2026年收入指引为7700万至8100万美元，增长2%至7% [4][13] - 介入性干眼症2026年收入指引为500万至700万美元，2025年为160万美元 [4][13] - 公司预计介入性青光眼第一季度收入同比实现低个位数增长，并描述第一季度可能是该板块年内最低的季度，下半年预计将高于上半年 [11] - 公司预计介入性干眼症第一季度收入约为100万美元，随着报销后的TearCare上市推广，收入将在全年内逐步提升 [11]

公司业绩与战略 - 2025年第四季度总收入为2040万美元，同比增长7% [17] - 第四季度手术青光眼业务收入为1970万美元，同比增长5%，干眼业务收入为70万美元，上年同期为30万美元 [17][18] - 公司2025年第四季度净亏损为420万美元，摊薄后每股亏损0.08美元，上年同期净亏损为1180万美元，每股亏损0.23美元 [19] - 公司2025年第四季度毛利率为87%，与上年同期持平，其中手术青光眼业务毛利率为88%，手术干眼业务毛利率为68% [18] - 公司2025年第四季度总运营费用为2150万美元，同比下降25%，调整后运营费用为1890万美元，同比下降23% [18][19] - 公司2025年第四季度现金使用量为40万美元，为全年最低，季度末现金及现金等价物为9200万美元 [19] - 公司对2026年全年业绩给出指引：总收入预计在8200万至8800万美元之间，同比增长6%至14% [20] - 2026年手术青光眼业务收入指引为7700万至8100万美元，同比增长2%至7%，手术干眼业务收入指引为500万至700万美元 [20] - 公司预计2026年第一季度手术青光眼收入将实现较低的个位数同比增长，手术干眼收入预计约为100万美元 [21] - 公司预计2026年全年调整后运营费用将在9300万至9600万美元之间，同比增长6%至9% [21] - 公司战略目标是恢复双位数增长，同时保持运营和财务纪律 [1] - 公司更新了业务描述，将“手术青光眼”和“干眼”更名为“手术青光眼”和“手术干眼”，以反映其通过早期、基于手术的干预来提升护理标准的重点 [5][6] - 公司认为其手术青光眼和手术干眼业务在客户和患者方面存在显著重叠，可释放协同商业价值 [6] - 公司计划在2026年对手术干眼和手术青光眼业务进行有针对性的市场准入和商业投资 [22] - 公司目标是在不筹集额外股权资本的情况下实现现金流盈亏平衡 [17] 手术青光眼业务 - OMNI是公司旗舰手术青光眼技术，在单一MIGS（微创青光眼手术）环境中表现良好 [13][26] - 2025年第四季度，手术青光眼业务收入为1970万美元，同比增长5%，环比持平 [14] - 第四季度订购账户数量同比增长2%，利用率保持健康 [14] - 更高的OMNI Edge产品使用率推动了当季平均售价的提升 [14] - 公司估计当前MIGS市场约90%为联合白内障手术，10%为独立手术，而公司自身的独立手术占比略高，约为15% [36] - 公司正在投资专门的假晶状体市场开发团队，以激活独立手术市场 [15][37] - 公司设计了一套手术青光眼评估流程，旨在扩大独立手术市场机会 [15] - 2026年手术青光眼战略重点包括：推动份额增长、扩大联合白内障细分市场、进一步发展渗透不足的独立手术市场 [15] - 公司注意到美国1月和2月的风暴对2026年第一季度的业务产生了影响 [57] - 关于成人性小梁切开术编码可能的重估，公司预计若在2028年生效，可能会对该手术的使用造成压力，但这可能对OMNI技术构成顺风 [62] 手术干眼业务 - TearCare是公司用于治疗干眼病的手术技术 [1] - 2025年第四季度，手术干眼业务收入为70万美元，环比和同比均实现增长 [9] - 收入增长主要由Novitas和First Coast两个医疗保险行政承包商区域的销售驱动 [10] - 第四季度，公司向约80个账户销售了约700个SmartLids，其中约30个为新客户 [10] - 部分新客户是公司现有的青光眼客户，他们对TearCare治疗机会表现出兴趣 [10] - 第四季度，两个MAC（Novitas和First Coast）为与TearCare手术相关的CPT代码0563T制定了价格，这标志着其商业模式的转折点 [8] - 公司正执行其战略，目标是开创报销型手术干眼治疗市场 [8] - 公司估计，在已建立报销的两个MAC区域，有1040万被保险人群，其中约70万名患者患有中度至重度睑板腺功能障碍 [44] - 公司认为干眼病在美国有700万至800万中度至重度MGD患者，市场潜力巨大 [49] - 公司正在对手术干眼商业组织进行额外投资，以加强供应商参与度并在已建立报销的市场扩大商业化 [12] - 公司预计在2026年将有更多MAC制定收费标准 [60] - 与手术青光眼主要面向眼科医生不同，TearCare的客户群既包括眼科医生，也包括验光师，潜在客户数量更多 [53][54] - 公司认为干眼治疗模式具有吸引力，因为患者可能需要每年进行一到两次治疗 [55] 市场与行业背景 - 青光眼是全球不可逆性失明的主要原因，干眼病是患者寻求眼科护理的最常见原因之一 [5] - 公司通过其专有的微创技术，旨在全面解决疾病的根本原因，并扩大手术解决方案在其所服务市场中的作用 [5] - 许多患有青光眼的患者也同时患有干眼病和睑板腺功能障碍，持续使用青光眼药物可能会加重病情 [6] - 许多诊所都有专门的眼科护理提供者同时管理这两种疾病的患者，这创造了护理路径和治疗上的自然协同效应 [7] - 公司估计青光眼市场增长率在较低的个位数到中等的个位数之间 [29]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1750万美元，较去年同期下降9% [7][19] - 第一季度手术性青光眼收入1710万美元，较去年同期下降6%，主要因账户利用率下降10%；订购账户较去年同期增长3%，较2024年第四季度仅下降3% [10][20] - 第一季度干眼病收入40万美元，低于去年同期的100万美元，主要因SmartLids提价致销量减少 [16][21] - 第一季度毛利率86%，与去年同期持平；总运营费用2900万美元，较去年同期下降7%；调整后运营费用2470万美元，较去年同期下降7% [21] - 第一季度净亏损1420万美元，合每股亏损0.28美元，去年同期净亏损1630万美元，合每股亏损0.33美元 [22] - 季度末现金及现金等价物1.088亿美元，债务4000万美元（不含未摊销折扣和债务发行成本），第一季度现金使用量1160万美元 [22] - 重申2025年全年营收指引约7000 - 7500万美元，预计手术性青光眼第二季度收入较去年同期下降高个位数至低两位数；干眼病全年收入预计约100万美元 [23][24] - 宣布2025年调整后运营费用指引为1.01 - 1.05亿美元，较2024年增长0% - 4%，此前指引为1.05 - 1.07亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 手术性青光眼业务 - 2025年第一季度收入1710万美元，虽医保政策变化致市场环境改变，但表现超预期，Omni产品表现良好，有望继续成为市场领先治疗方案 [9][10] - 团队积极优化商业策略，订单账户仅略有下降，对患者需求增长有信心，正推进多项战略举措 [10] 干眼病业务 - 2025年第一季度收入40万美元，专注市场准入和新定价，与支付方积极沟通以寻求报销，客户支持并提交索赔，临床证据持续完善 [15][16] - 已建立商业基础设施，培训超1500家机构的眼科护理人员，完成超6.5万次分层护理程序，若报销确定有望推动业务增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - MIGS市场，多数州医保限制同时进行多台MIGS手术，公司预计总索赔账单将减少，但患者需求持续增长 [23] - 干眼病市场，中度至重度睑板腺功能障碍（MGD）核心市场规模约30亿美元，公司致力于成为该领域先驱 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 2025年重点战略包括在MIGS市场建立商业势头、为分层护理争取公平报销、发布支持介入技术组合的临床和经济数据、推进产品管线 [7] - 评估并建立中国以外的第三方生产线，预计9 - 12个月后新生产线可生产OmniEdge产品，后续6 - 9个月逐步增加其他产品线产能 [8] 行业竞争 - MIGS市场竞争激烈，新产品不断进入，但公司认为Omni产品凭借临床疗效、医生偏好、客户关系和技术平台等优势，表现良好，有望保持领先 [9] - 干眼病市场，公司专注开发创新技术，通过临床试验证明疗效，与支付方沟通报销事宜，以建立市场地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度手术性青光眼业务表现满意，虽医保政策变化，但团队应对有效，客户关系稳定，Omni产品竞争力强 [9][10] - 干眼病业务方面，市场需求大，公司已建立基础，若报销确定，有望实现增长 [15][17] - 关税增加预计影响第二季度及全年商品销售成本，但公司计划通过降低运营费用抵消，新生产线将降低关税成本 [8][24] - 对2025年全年营收和运营费用有明确指引，虽面临挑战，但对实现目标有信心，将继续推进战略举措，扩大市场份额 [23][26] 其他重要信息 - 公司专利侵权案胜诉，但尚未收到货币赔偿，等待法官最终裁决，裁决可上诉 [23] - 公司使用非GAAP财务指标评估运营表现，相关指标与GAAP指标的调节及更多信息见财报发布 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手术性青光眼业务的产品组合趋势及市场份额动态 - 虽MIGS市场组合手术受限致技术使用量减少，但公司表现符合预期，Omni产品因综合疗效受医生青睐，团队将继续加强市场推广 [30][31] - Omni设计为多模式、多机制，在单一MIGS市场有较强竞争力和产品市场契合度 [33] 问题2: 是否有努力扭转LCDs堆叠组件限制，以及对新竞争对手New Worlds via three sixty的看法 - 有收集临床数据支持多台MIGS手术的努力，但公司未积极参与，支持该工作，数据需有说服力才能支持多台手术 [36][37] - 公司在相关领域创新超十年，OmniEdge是产品组合的重要补充，未发现有真正颠覆性的竞争对手 [39][40] 问题3: Omni与竞争MIGS设备的报销机制，以及分层护理报销进展 - 报销动态基本不变，多数市场为单台MIGS手术，公司认为产品报销合理，可凭借临床疗效和价值主张竞争 [43][44] - 目前分层护理无覆盖决定，有个别索赔支付，与支付方沟通良好，预计今年有支付或覆盖政策决定 [45] 问题4: Scion产品情况及收入占比，以及关税影响和应对策略 - Scion是手术性青光眼业务的补充产品，占总营收比例较小，与Omni趋势相似，有时会引导客户使用Omni [49][50] - 预计2026年新生产线投入使用，关税对毛利率影响较小，公司将逐步转移受影响产品线 [54][55] 问题5: 公司是否有资格获得2026年设备密集型资格，以及全年营收节奏 - 公司无法推测是否获得设备密集型资格，但认为产品应符合条件，相关规则将于7月公布草案，11月确定最终规则 [58] - 预计全年营收持续增长，第二季度环比增长，第三季度略有下降，第四季度季节性较高，伪培根独立业务有望带来顺风，干眼病业务若报销决定积极，将加速增长 [60][62] 问题6: 分层护理报销推进难点，以及活跃设施下降原因和定价考虑 - 与支付方沟通进展良好，虽耗时但有积极反馈，公司分享的临床数据有说服力，报销流程长且复杂，符合预期 [66][71] - 活跃设施下降符合预期，订单账户同比增长3%，未来营收增长主要靠提高利用率，OmniEdge定价高于Ergo，具体策略暂不评论 [77][78] 问题7: 干眼病业务发货价格和账户情况，以及竞争对手运河成形术对Omni销量的影响 - 部分产品按旧现金支付业务销售，SmartLids用于报销索赔的比例增加，预计干眼病毛利率将改善 [85] - 公司在制定全年计划时已考虑竞争对手产品发布，Omni市场地位稳固，虽可能有竞争试用，但公司有信心完成全年计划 [87][89]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1750万美元，较去年同期下降9% [7][20] - 2025年第一季度手术性青光眼业务营收1710万美元，较去年同期下降6%，主要因账户利用率下降10%；订购账户较去年同期增长3%，较2024年第四季度仅下降3% [11][20] - 2025年第一季度干眼症业务营收40万美元，低于去年同期的100万美元，主要因SmartLids提价致销量减少 [21] - 2025年第一季度毛利率86%，与去年同期持平 [21] - 2025年第一季度总运营费用2900万美元，较2024年第一季度的3120万美元下降7%，主要因法律费用降低 [21] - 2025年第一季度调整后运营费用2470万美元，较去年同期的2660万美元下降7% [22] - 2025年第一季度净亏损1420万美元，合每股亏损0.28美元，去年同期净亏损1630万美元，合每股亏损0.33美元 [22] - 截至季度末，公司现金及现金等价物1.088亿美元，债务4000万美元（不包括未摊销折扣和债务发行成本）；第一季度现金使用量1160万美元，包含年度奖金支付 [22] - 公司重申2025年全年营收指引约7000 - 7500万美元，预计2025年手术性青光眼业务第二季度营收较去年同期下降高个位数至低两位数 [23] - 公司宣布2025年全年调整后运营费用指引为1.01 - 1.05亿美元，较2024年增长0% - 4%，此前指引为1.05 - 1.07亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 手术性青光眼业务 - 2025年第一季度营收1710万美元，较去年同期下降6%，账户利用率下降10%，订购账户较去年同期增长3%，较2024年第四季度仅下降3% [11][20] - 公司认为Omni在新的MIGS环境中表现良好，临床疗效、医生偏好等因素使其具有竞争力 [10] - 公司计划推进多项战略举措，如展示综合OMNI手术的临床益处、围绕报销清晰度开展客户沟通等 [11] 干眼症业务 - 2025年第一季度营收40万美元，低于去年同期的100万美元，主要因SmartLids提价致销量减少 [21] - 公司长期战略是成为中度至重度睑板腺功能障碍（MGD）介入治疗市场的先驱，目前正推进市场准入和报销相关工作 [16] - 公司开展的Sahara RCT试验已证明Tear Care与领先处方眼药水Restasis相比的有效性，预计第三阶段结果将于2025年公布 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - MIGS市场中，多数州医疗保险对与白内障手术同时进行的多项MIGS手术的覆盖受限，仅允许一项MIGS手术与白内障手术同时进行 [10] - 预计2025年及以后患者对青光眼治疗的需求将持续增长，但由于多项MIGS限制，2025年总索赔账单将减少 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司关键战略举措包括在MIGS市场建立商业势头、为Tier Care建立公平报销、发布支持介入技术组合采用和使用的临床和经济数据、推进产品管线 [8] - 公司评估并建立中国以外的第三方生产线，预计9 - 12个月后新生产线可生产OmniEdge产品，后续6 - 9个月逐步增加其他受影响产品线的产能 [9] - MIGS市场竞争激烈，公司认为Omni具有较强竞争力，其多模式、多机制的设计使其在单一MIGS市场中具有良好的产品市场契合度 [33] - 公司关注新竞争对手，但认为自身在创新和满足医生及患者需求方面表现出色，未看到具有真正颠覆性的产品 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在动态的MIGS市场中取得了坚实成果，团队努力有效服务眼科护理提供者和患者 [7] - 预计2025年及以后患者对青光眼和干眼症治疗的需求将持续增长，公司有望受益于医生采用和使用介入治疗的趋势转变 [11] - 公司对Tier Care报销决策持乐观态度，认为有望在2025年获得支付或覆盖政策决定，从而推动业务增长 [44] - 公司将继续专注于运营纪律和改善营运资金，努力实现长期目标并拓展市场 [26] 其他重要信息 - 公司在专利侵权案中胜诉，但尚未收到陪审团裁决的货币赔偿，正在等待法官最终命令，最终裁决可上诉 [23] - 公司认为其设备有资格获得设备密集型资格，但无法推测2026年是否能实现 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 手术性青光眼业务的产品组合趋势、Omni市场表现及份额动态 - 公司表示患者就诊量因青光眼患病率增加而增长，但实际利用率因组合MIGS减少而下降；团队与医生沟通良好，Omni表现符合预期，公司将继续加强推广以保留和获取市场份额 [30][31] - 公司认为Omni在单一MIGS市场具有较强竞争力，其多模式设计适合全面解决眼部疾病流出通道问题 [33] 问题2: 是否有努力扭转LCDs的堆叠组件，以及对MIGS新竞争对手的看法 - 公司听说有收集多项MIGS组合临床数据的努力，但未积极参与，支持该努力，认为数据需有说服力才能支持多项MIGS手术 [35][36] - 公司认为MIGS市场竞争动态，自身在创新方面领先，未看到具有真正颠覆性的竞争对手 [37][39] 问题3: Omni与竞争MIGS设备的报销机制，以及Tier Care报销进展 - 报销动态在竞争方面基本不变，多数市场以单一MIGS手术为主；医生在单一MIGS限制下需选择合适手术，公司认为自身报销合理，可凭借临床疗效和价值主张竞争 [42][43] - 公司尚未获得Tier Care的覆盖生命数，有既定代码，个别索赔已获支付，但无支付方做出覆盖决定；公司与商业支付方和医疗保险行政承包商沟通良好，预计今年有支付或覆盖政策决定 [44] 问题4: Scion产品情况及收入占比，以及关税对2026年的影响 - Scion是手术性青光眼业务中占比不大的补充产品，目标市场为寻求更简单手术或轻度疾病患者的医生；其收入趋势与Omni相似，未出现重大收入结构变化 [48][49] - 公司预计2026年新生产线投入使用，关税对毛利率影响较小，将在明年第一、二季度逐步增加其他受影响产品线的产能 [52] 问题5: 公司设备是否有资格获得2026年设备密集型资格，以及全年收入节奏 - 公司无法推测是否能获得设备密集型资格，但认为设备应符合条件，这是公司正在推进的项目 [57] - 公司预计全年收入持续增长，第二季度较第一季度环比增加，第三季度略有回落，第四季度季节性较高；随着Pseudo Bacon standalone业务进展，将带来顺风；指导收入包含100万美元干眼症业务收入，若市场准入和报销决策有实质性进展，将加速该业务收入增长 [59][60][61] 问题6: Tier Care报销推进中支付方的反馈，以及活跃设施账户和定价情况 - 公司与支付方沟通良好，认为今年有望获得成功的覆盖和支付决定；创建报销类别所需数据量大，公司已与支付方分享Sahara RCT的一、二、三阶段数据，支付方反应积极 [66][67][71] - 活跃设施账户变化符合预期，订购账户同比增长3%，公司认为增加利用率（特别是Pseudo Bacon standalone和白内障组合机会）将是推动收入的主要因素 [78][79] - 公司未具体评论定价策略，OmniEdge将以高于Ergo的价格出售，业务将出现两种产品的组合，具体情况取决于医生偏好 [79][80] 问题7: 干眼症业务发货价格及账户情况，以及竞争产品对Omni销量的影响 - 公司仍有部分业务按先前现金支付模式进行，第一季度销售约1000个SmartLids，用于报销索赔提交的SmartLids比例增加，预计毛利率将随比例增加而改善 [85] - 公司在制定全年运营计划和指导时已考虑竞争产品发布，目前情况未变；ASCRS会议确认了Omni的市场领先地位，公司有信心应对竞争，推进全年计划 [88][90]