光伏组件价格动态 - 新年伊始，国内头部组件企业TOPCon分布式组件报价大幅提高至0.82元/瓦到0.86元/瓦 [1] - 其他组件企业预计将跟进上调指导价，幅度在0.02元/瓦到0.05元/瓦 [1] - 2026年组件价格整体将呈现上涨趋势，但短期上涨后预计将有较强的博弈周期，整体趋势或呈现上行中伴随震荡 [2] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨主要受整治“内卷式”竞争和行业自律的持续作用推动 [1] - 上游材料成本持续上涨是另一关键因素，例如银浆成本已超过光伏电池片完全成本的30%（以TOPCon210RN电池片为例），占据非硅成本的50%以上 [1][3] - 自去年下半年以来，光伏产业链各环节产品价格持续修复，多家龙头企业高管呼吁进一步加强行业自律 [1] 企业盈利与竞争格局 - 随着组件价格上涨，企业的盈利能力预计将进一步修复，头部企业的盈利修复将更快 [3] - 组件企业技术方面的进步空间是盈利修复的关键因素 [3] - 行业需要通过技术升级改变同质化竞争局面，在技术方面具有优势的企业将率先走出周期 [4] - 提供高质量、高标准的组件已成为行业破除“内卷式”竞争的主要路径 [4] 技术发展与降本路径 - 用铜、铝等金属替代白银是全行业加速推进的降本重点 [4] - 隆基绿能预计将在2026年第二季度开始量产替代白银产品，有望实现组件成本的进一步下降，公司现已开始建设部分产能 [4] - TOPCon3.0技术的突破及未来量产、BC组件效率的提高，将成为后续终端项目可接受的溢价产品 [4] - 降本增效是光伏行业发展的主旋律，倡导以技术创新、品质提升和服务优化为核心的良性竞争秩序 [4]

行业核心矛盾 - 光伏产业链处于供需失衡状态 核心矛盾在于反内卷推动产能出清 [1] - 行业各环节产能均大于需求 当前核心矛盾在于供给 [2] - 行业景气度能否扭转的关键在于反内卷政策的执行力度 [2] 反内卷政策成效与方向 - 整治低于成本价销售已取得显著成效 硅料价格从底部3.4万元/吨上涨至5.2万元/吨左右 已位于头部企业全成本上方 [3] - 反内卷主要方向包括整治低于成本价销售以及产能整合、淘汰落后产能和行业自律控产 [3] - 硅片和电池价格跟随硅料上涨 组件价格短期涨幅有限 后续国内招投标价格能否顺价是核心观察点 [1][3] 产能出清手段与挑战 - 多晶硅能耗新标准大幅收紧 预计2026年底开始执行 将是硅料去产能的重要手段之一 [1][3] - 硅料环节总库存预计在40-50万吨 在高库存和产能体量较大的背景下 行业控产力度及去库节奏是重点观测点 [4] - 只有将硅料排产限制至8万吨/月且2026年需求持平的条件下 硅料库存周期才有望在2026年内回归正常的1-2个月水平 [4] 投资看好方向 - 反内卷政策推进将引导主材环节回归合理盈利水平 看好各环节龙头企业 [4] - BC电池凭借差异化优势相对TOPCon享受溢价 [5] - TOPCon3.0技术通过引入多项提效技术 组件功率今年底可达640W 明年有望达660W 技术领先企业将受益 [5] - 银价上涨增加电池非硅成本 行业对无银化、少银化方案需求强烈 关注相关进展较快的电池企业 [5]

行业核心矛盾 - 光伏产业链处于供需失衡状态，各环节产能均大于需求 [1] - 行业核心矛盾在于反内卷推动产能出清，关键在于政策执行力度 [1] - 2026年国内需求不确定性增加，山东2025年机制电价落地后相比火电指导价降幅较大 [1] 反内卷政策成效与方向 - 整治低于成本价销售已取得显著成效，硅料价格从底部3.4万元/吨上涨至5.2万元/吨左右，已位于头部企业全成本上方 [2] - 硅片、电池价格跟随硅料上涨，组件价格短期涨幅有限，后续国内招投标价格能否顺价是核心观察点 [2] - 反内卷主要方向包括整治低于成本价销售以及产能整合、淘汰落后产能和行业自律控产 [2] 产能出清手段 - 多晶硅能耗新标准近期发布征求意见稿，能耗标准大幅收紧，预计2026年底开始执行，将是硅料去产能的重要手段之一 [2] - 硅料环节产能整合进度相对较快 [2] - 行业供需扭转需要看到产能政策力度超预期，短期重点关注产能整合以及行业联合控产力度 [1] 行业基本面现状 - 行业库存高企，硅料环节总库存预计在40-50万吨 [3] - 若硅料产出维持当前水平，硅料库存在2026年内回归正常水平（1-2个月）难度较大 [3] - 只有将硅料排产限制至8万吨/月且2026年需求持平条件下，硅料库存周期有望在2026年内回归正常 [3] 投资建议方向 - 看好光伏反内卷趋势下龙头主材企业受益，建议关注通威股份、大全能源、隆基绿能、晶澳科技、天合光能、阿特斯，福斯特、福莱特 [4] - 看好BC电池方向，凭借差异化优势享受溢价，Q2爱旭毛利率已明显改善，建议关注爱旭股份、隆基绿能、帝尔激光、海目星、捷佳伟创，宇邦新材 [4] - 看好TOPCon3.0技术方向，随着半片钝化、Polyfinger、0BB等提效技术落地，组件功率年底可达640W，明年有望达660W [4] - 看好金属化降本方向，银价上涨增加非硅成本，行业对无银化、少银化方案需求强烈，建议关注爱旭股份及浆料供应商聚和材料、帝科股份 [4]