报告核心观点 - 光伏行业正经历从无序规模扩张向效率与结构优化转型的新周期，反内卷政策引导行业告别价格战，转向高质量发展[6] - 高效电池技术呈现以TOPCon为主体、BC与HJT为补充的多技术并存格局，技术迭代为设备与辅材环节带来确定性升级需求[6] - 新技术（如钙钛矿）与新场景（如太空光伏）持续拓展行业应用边界，为具备技术储备的企业提供中长期结构性机会[6] - 投资逻辑应从周期博弈转向结构性机会，把握技术演进中设备与辅材的确定性增量，并关注前瞻性布局[6][50] 行业供需与政策环境 - 截至2024年底，全球光伏累计装机容量从2023年的1.6TW大幅增长至2.2TW以上，新增装机超过600GW[13] - 2025年前三季度，光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿元，其中三季度亏损64.22亿元，较二季度收窄46.7%，但亏损面未根本扭转[13] - 2024年我国新增光伏装机量达2.77亿千瓦，但行业盈利承压，产业链多数企业利润表现弱于收入增长[18] - 政策层面从“鼓励扩张”转向“规范发展”，2025年政府工作报告提出“综合整治内卷式竞争”，工信部计划自2026年起推动落后产能有序退出[15] - 2024年1-10月全国光伏发电利用率为94.9%，同比下降2.2个百分点，消纳约束增强，倒逼行业资源向高效率产能与优质项目集中[19] 高效电池技术路线演进 - TOPCon是当前主流技术路线，TrendForce预计到2025年底其产能将达到约967吉瓦，占全球电池片总产能的83%，实际产出约580吉瓦[26] - BC技术在分布式与高端市场具备潜力，2025年上半年终端招标规模突破2吉瓦，TrendForce预计年底BC产能达83吉瓦，占总产能7.1%[29] - HJT效率优势显著但成本高企，2025年底产能预计约74GW，占比仅6.4%，核心制约在于低温银浆依赖导致综合成本较高[29] - 钙钛矿电池光电转换效率已从最初的3.8%提升至超过26%，全球首条GW级钙钛矿光伏组件生产线于2025年2月在无锡正式投产[31] 新场景拓展：太空光伏 - 太空光伏应用场景具备广谱性，从低轨卫星到未来太空数据中心均为核心供电方案，其太阳辐照强度可达地面数倍且能24小时不间断发电[35] - 空间太阳能电池市场规模预计从2025年的13.8亿美元增长至2026年的15.5亿美元，复合年增长率达12.3%，到2030年有望突破24.3亿美元[36] - 太空应用对光伏产品提出极致轻量化、耐辐射等严苛要求，当前普遍采用砷化镓多结电池，中短期关注柔性超薄硅基电池，远期关注钙钛矿叠层路线[35] 设备与辅材升级需求 - 高效电池技术迭代抬升了对设备精度、材料性能与工艺适配能力的要求，推动设备与辅材环节持续升级[6] - 在长晶与切片整线领域，领先企业的解决方案已实现自动引放判断准确率超99%、单产日增量超10kg、热场功耗下降超10%等量化改善[44] - 加工端，自研极致轴距技术支撑N型超薄片切片机开发，实现不同规格硅片全兼容，推动设备向少人化、低成本方向演进[45] - 电池设备端，围绕BC电池技术的丝网印刷设备已获批量订单，在新一代高效电池设备迭代中抢占先发优势[45] 北交所相关标的分析 - 连城数控作为光伏及半导体高端装备集成服务商，2025年前三季度实现营业收入15.72亿元，同比下降60.4%，归母净利润0.95亿元，同比下降74.8%，业绩处于周期底部但毛利率稳定在31%左右[23] - 公司具备“设备+工艺+服务”一体化能力，拥有917项授权专利及202项软件著作权，并形成大连、无锡、美国、越南四大研发生产基地的全球化布局[39][42] - 公司以光伏线切设备起家，通过并购与自主研发，完成从单一产品供应商向平台型装备服务商的转型，覆盖光伏与半导体全产业链[39] - 公司技术迭代引领效率提升，其高效单晶炉及工艺储备与政策导向的大热场、高效化、智能化升级高度契合，有望受益于高端产能替代与存量产线更新[44] 投资策略与建议 - 投资策略应从押注单一技术路线胜负，转向把握技术演进过程中设备与辅材环节的确定性增量[50] - 配置建议优先关注三类方向：一是受益于TOPCon持续渗透与提效降本的设备与材料环节；二是BC与HJT升级中受益的关键设备与辅材环节；三是面向钙钛矿叠层与太空光伏等新场景的前瞻布局标的[50] - 北交所光伏相关公司有望聚焦于设备、辅材、检测及系统配套等细分环节，参与新技术验证与新场景试点，在补链强链过程中积累技术壁垒和客户黏性[6]

格隆汇1月27日丨锐科激光(300747.SZ)在互动平台表示，公司产品已进入到光伏市场，可应用于钙钛 矿、BC电池、TOPCon 电池等的加工，并以形成稳定的销售。 ...

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** [19] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且最终收盘也涨停的股票比例，来衡量市场追涨资金的封板意愿和强度，是反映市场短期情绪和资金博弈热度的高频指标。[19] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[19] 2. 识别股票状态：在交易日T，识别出盘中最高价达到涨停价的股票集合A。[19] 3. 计算因子值：在集合A中，统计收盘价也涨停的股票数量。封板率即为该数量与集合A股票总数的比值。[19] * **公式**： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [19] 2. **因子名称：连板率** [19] * **因子构建思路**：通过计算连续两个交易日收盘涨停的股票比例，来度量市场涨停效应的持续性，反映题材或个股的赚钱效应能否延续，是观察市场情绪强度和热点持续性的重要指标。[19] * **因子具体构建过程**： 1. 选定股票池：上市满3个月以上的股票。[19] 2. 识别基准股票：在交易日T-1，统计所有收盘涨停的股票集合B。[19] 3. 计算因子值：在集合B中，统计在交易日T收盘也涨停的股票数量。连板率即为该数量与集合B股票总数的比值。[19] * **公式**： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [19] 3. **因子名称：大宗交易折价率** [29] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交价相对于市价的折价幅度，来观察大额资金的交易成本和交易情绪。折价率的高低可以反映大资金对特定股票的流动性需求、减持压力或对后市的看法。[29] * **因子具体构建过程**： 1. 数据获取：获取当日所有大宗交易的成交数据和对应股票的市价数据。[29] 2. 计算总成交金额与总市值：汇总当日所有大宗交易的成交总金额，并计算这些交易涉及股份按当日市价计算的总市值。[29] 3. 计算因子值：折价率等于大宗交易总成交金额与按市价计算的总市值之比减1。[29] * **公式**： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ [29] 4. **因子名称：股指期货年化升贴水率** [31] * **因子构建思路**：通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的年化基差，来反映市场对未来指数走势的预期、对冲成本以及市场情绪。升水通常代表乐观预期或对冲成本较低，贴水则相反。[31] * **因子具体构建过程**： 1. 数据获取：获取特定股指期货主力合约的结算价（F）和对应现货指数的收盘价（S），以及该期货合约的剩余交易日数（T）。[31] 2. 计算基差：基差 = 期货价格(F) - 现货价格(S)。[31] 3. 计算年化因子值：年化升贴水率等于基差除以现货价格，再乘以年化因子（250/合约剩余交易日数）。[31] * **公式**： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [31] * **公式说明**：公式中“基差”定义为期货价格减去现货价格，因此计算结果为正表示年化升水，为负表示年化贴水。[31] 因子的回测效果 *本报告为市场监测日报，未提供因子的历史回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告主要展示了各因子在特定日期（2026年1月22日或23日）的截面取值或时间序列状态。* [19][29][31] 1. **封板率因子**，2026年1月23日取值：**82%**，较前日变化：**提升7%**。[19] 2. **连板率因子**，2026年1月23日取值：**23%**，较前日变化：**下降1%**。[19] 3. **大宗交易折价率因子**，2026年1月22日取值：**6.85%**，近半年平均值：**6.82%**。[29] 4. **股指期货年化升贴水率因子** * **上证50股指期货**，2026年1月23日取值：**1.36% (升水)**，近一年中位数：**0.68% (贴水)**，当日历史分位点：**89%**。[31] * **沪深300股指期货**，2026年1月23日取值：**1.05% (升水)**，近一年中位数：**3.79% (贴水)**，当日历史分位点：**93%**。[31] * **中证500股指期货**，2026年1月23日取值：**5.82% (升水)**，近一年中位数：**11.11% (贴水)**，当日历史分位点：**99%**。[31] * **中证1000股指期货**，2026年1月23日取值：**3.98% (升水)**，近一年中位数：**13.61% (贴水)**，当日历史分位点：**98%**。[31]

核心市场走势 - A股三大股指集体上涨，截至发稿，上证指数涨0.37%至4137.67点，深证成指涨0.57%至14409.41点，创业板指涨0.42%至3342.54点 [1] - 港股市场走强，恒生指数涨0.66%至26806.10点，恒生科技指数涨0.46%至5789.10点 [2][3] - 国债期货普遍反弹，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.05% [3][4] - 国内商品期货普涨，铂金主力合约涨9.81%，沪银主力合约涨8.04%，沪金主力合约涨2.49% [4][5] 贵金属板块表现 - 国际金银价格再创历史新高，现货黄金触及4960美元/盎司逼近5000美元关口，现货白银突破97美元/盎司 [10] - A股贵金属概念股强势拉升，白银有色录得4连板涨停，湖南白银、中金黄金、盛达资源、四川黄金等多股大幅高开 [9][15][16] - 港股有色金属股同步冲高，五矿资源涨10.63%，赤峰黄金涨7.58%，紫金黄金国际涨4.74% [8][9] 光伏板块表现 - 光伏概念股全面爆发，太空光伏方向领涨，钧达股份录得2连板涨停，协鑫集成、明阳智能、拓日新能等多股涨停 [11][12] - 光伏产业链各环节公司大涨，迈为股份、奥特维20CM涨停，捷佳伟创涨18.41%，晶盛机电涨12.26%，天合光能涨10.56% [6][7] - 消息面上，马斯克在达沃斯论坛表示光伏是最优能源方案，SpaceX与特斯拉计划在美国建设每年100吉瓦的太阳能制造产能，并提及未来发射太阳能AI卫星及建设太空光伏基地 [12][13] - 我国提交超20万颗卫星星座申请，被解读为将直接带动太空光伏长期需求，并面临从高效砷化镓到硅基HJT再到钙钛矿叠层的技术迭代 [13] 其他活跃板块 - 生物科技、文化传媒等板块在A股市场表现活跃 [1] - 港股科网股多数上涨，阿里巴巴涨超3%，市场消息称其正推进AI芯片子公司平头哥的独立上市 [1][17] - 商品期货中除贵金属外，钯金、碳酸锂涨超4%，沪锡、橡胶等涨超2% [4][5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点：国内储能装机高速增长，“十五五”风电需求支撑明显，电力设备行业整体呈现多个细分领域高景气度 [1] 光伏 - TCL中环拟收购一道新能，旨在完善产业链布局并加速BC电池等领域发展 [14] - 2025年光伏等“新三样”产品出口规模接近1.3万亿元，较2020年增长3.5倍 [15] - 本周多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，环比持平，产业链价格平稳，银价上涨对电池片成本形成支撑 [16] - 对2026年一季度判断：需求侧预期下半年国内需求下降，供给侧行业自律持续，主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡，企业盈利或于26年开始逐步修复 [17] - 投资建议关注BC技术产业趋势，相关标的包括隆基绿能、爱旭股份等 [17] 风电 - “十五五”期间国家电网服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦（200GW）左右 [18] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [18] - 金风科技20MW海上风电机组成功吊装，刷新全球纪录，单机年发电量预计超8000万千瓦时 [19] - 河北承德风、光项目竞配总规模达1876.7MW，其中风电项目1776.7MW [19] - 投资建议关注整机、海风及毛利率修复环节，相关标的包括明阳智能、金风科技、海力风电等 [20] 储能 - 2025年全球储能电池出货640GWh，同比增长82.9%，其中国内厂家出货621.5GWh [21] - 2025年国内新型储能新增装机达58.6GW/175.3GWh，同比增长38%（功率）/60%（容量） [24] - 2025年电网侧独立/共享储能新增装机41.1GW/123.1GWh，占比超70%，同比增长56.23%（功率）/89.89%（容量） [24] - 阳光电源将在埃及投建年产能10GWh的储能系统工厂，为总投资超18亿美元的清洁能源项目配套 [22] - 美国PJM市场迎来150MW/600MWh独立储能项目，旨在满足AI数据中心激增的用电需求 [25] - 投资建议关注大储及海外户储，预计2026年全球储能电池出货达1090GWh，同比增长70% [21][26] 氢能 - 2025年12月氢燃料电池汽车产量为0.3万辆，同比增长952.6%，销量为0.4万辆，同比增长1238.4% [32] - 2025年全年氢燃料电池汽车累计产销量均为0.8万辆，同比增长约50% [32] - 内蒙古允许氢基绿色燃料绿电直连项目按不超过负荷年用电量1.2倍确定新能源规模 [28] - 国富氢能成立船用事业部，其液氢罐箱及船用氢瓶获国际主流船级社认证 [30][31] - 投资建议重点关注制氢、储运及氢能应用等环节，全球船运绿色转型推动绿色甲醇前景 [33] 电网设备 - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [34] - 国家电网将加快特高压直流外送通道建设，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30% [34] - 投资建议关注特高压、配电及数智化方向，相关标的包括许继电气、平高电气、国电南瑞等 [35] 人形机器人 - 特斯拉OptimusV3预热引爆市场，硅谷投资人预测其未来量产规模有望达10亿台 [36] - 加速进化（Booster Robotics）的BoosterK1人形机器人现货已全部售罄，2025年出货量突破千台 [37] - 逐际动力发布具身智能体系统LimX COSA，智元机器人与湖北人形机器人创新中心达成数据服务合作 [37][38] - 投资建议关注特斯拉产业链新订单、价值量高的标的及灵巧手、行星滚柱丝杠等关键零部件 [39] 电动车 - 容百科技与宁德时代签署协议，2026年Q1至2031年供应约305万吨磷酸铁锂正极材料，预估总额超1200亿元 [40] - 福特汽车正与比亚迪洽谈采购电池，用于海外混动车型 [40] - 三部门联合召开座谈会，要求坚决抵制无序“价格战”，规范新能源汽车竞争秩序 [41] - 本周电池级碳酸锂价格区间为15.5-16.2万元/吨，工业级为14.1-14.7万元/吨 [45] - 投资建议配置供需紧平衡的涨价环节，如电解液、湿法隔膜、铜箔、碳酸锂等 [51] 行业概览 - 本周国内锂电池产业链价格多数上涨，受出口退税政策及原材料成本推动 [45][46][47][48][49][50]

锂电材料（碳酸锂） - 核心观点：锂电产业链的投资机会刚刚开始，2026年仍具备投资价值 [2][25] - 行业逻辑已从需求主导转向供给主导，以六氟磷酸锂、隔膜为代表的企业已停止扩产，供给格局改善 [3][26] - 需求来自新能源车、机器人、低空飞行器等，并以“等差数列”式稳定增长 [4][27] - 2026年上半年碳酸锂有明确的投资机会，新增产能主要来自非洲和中国且投放存在不确定性，月度需求增长可能导致阶段性供求错配 [4][28] 氢能 - 核心观点：氢能是重要的中期能源解决方案，2026年值得重新关注，板块处于历史低位 [4][29] - 看好的方向包括制氢设备（特别是电解槽）、关键材料与部件（膜电极、电堆等）以及布局绿氢、绿醇、绿氨等下游应用的上市公司 [5][6][7][30][31][32] AIDC电源与电力设备（固态变压器） - 核心观点：为满足AI算力爆发带来的高能耗需求，固态变压器等先进电力设备在2026年及未来仍有巨大增长空间 [8][33] - 固态变压器转换效率达98.5%，占地面积节约50%以上，并完美适配“绿电+储能+AI算力”一体化方案 [9][10][11][34][35][36] - 到2030年，固态变压器市场空间可达5000亿元，即使20%替代也有千亿市场，同时看好第三代碳化硅功率器件等上游环节 [11][36] 储能 - 核心观点：2026年储能行业仍将保持高增长，机会持续 [12][37] - 驱动因素包括AI算力需求（解决算力中心电网拥堵和峰谷调节）以及电网阻塞（新能源电源侧建设快于电网，构网型储能需求迫切并从英国、澳洲向全球推广） [13][38][39] - 投资应重点关注在海外市场有强大推广能力、技术过硬、能解决算力下游客户痛点的公司 [13][40] 光伏 - 核心观点：2026年光伏行业装机增长面临不确定性，投资机会取决于“反内卷”进展，需关注新技术和新应用 [14][41] - 基本面：2026年上半年装机有压力，下半年恢复，全年量平或微增，盈利能否提升看“反内卷”进展 [14][41] - 投资方向包括新技术（BC电池、钙钛矿、少银化技术）和新应用（太空光伏） [14][42] - 太空光伏近期卫星应用市场规模小（2025年20MW），但单位价值极高（砷化镓电池10美元/瓦，约地面光伏300倍） [15][43] - 远期太空算力（马斯克计划到2030年部署100GW）将带动千亿美元级别的太空光伏市场 [16][44] 风电 - 核心观点：2026年风电行业的投资机会确定性高于光伏 [16][44] - 逻辑：风机招标价格已在2025年下半年回升，企业盈利走出底部，2026年将更好 [17][45] - 2026年国内海上风电装机预计显著增长，出海产品价格和盈利更高，深远海风电的单机价值和盈利能力显著优于近海或陆风 [18][46] 固态电池 - 核心观点：2026年是固态电池从技术研发走向产业化落地的关键一年，投资机会围绕材料端和设备端 [20][47] - 关键时间节点：2027年实现小批量生产和工艺定型 [21][48] - 材料端投资方向包括固态电解质（硫化锂路线）、正极（高镍、富锂锰基）、负极（硅碳、锂金属）及相关工艺材料 [22][49] - 设备端需关注2026年中试线设备采购，特别是发生变革的环节如干法电极工艺、等静压设备 [22][49] 可控核聚变 - 核心观点：2026年投资机会将围绕国内多个工程堆项目的招标展开 [23][50] - 关键项目与时间包括best堆的招标密集期、2026年可能启动的CFEDR项目以及江西星火一号等可能招标的项目 [23][50] - 投资应优先选择价值量高、格局好、壁垒高的环节，如超导带材、隔离器、电源，并重点关注与合肥项目链相关的公司 [23][50]

交易核心信息 - TCL中环发布公告，拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式投资一道新能源科技股份有限公司[2] - 本次交易旨在发挥技术、规模、效率等相对优势，加速公司适度一体化战略推进[2] - 具体转让价格和交易方式将由相关方后续签署协议另行约定，目前仅为意向性框架协议[2][5] 交易战略动机与影响 - 投资有助于协同优化TCL中环光伏电池组件的产能，丰富产品和客户结构，提升综合竞争力[2] - 投资被视为整合双方产品技术能力，加速突破BC电池等新技术和产品能力，提升全球领先优势的重要举措[6][7] - 一道新能源的产能有望成为TCL中环加码BC业务的重要支撑[7] 交易标的（一道新能源）状况 - 一道新能源在2023年已建成30GW高效电池和30GW高效组件产能，至2025年底N型高效电池和组件产能均提升至40GW[3] - 2025年上半年，一道新能源与阿特斯并列全球光伏组件出货量第七名[3] - 公司曾于2023年12月申请创业板上市，但于2024年8月终止IPO，随后在2024年9月出现将被宁德时代收购的传闻[6] - 当前主要股东包括衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）（持股17.4597%）、创始人刘勇（持股12.6048%）等[5] - 此次主要股权转让方为衢州智道和刘勇，两者合计持股约30%，若TCL中环受让全部股份则将入主一道新能源[5] 收购方（TCL中环）状况与行业背景 - TCL中环作为硅片头部公司，奉行适度一体化策略，在电池、组件产能扩张上相对保守[3] - 截至2025年上半年，TCL中环组件产能为24GW，低于一道新能源的产能规模[3] - 公司预计2025年度亏损82亿元至96亿元，较2024年度有所收窄[6] - 此次投资被业内视为光伏行业“反内卷”背景下的一次市场化实践，是行业去产能的重要方式之一[4] - 此前，通威股份在2024年8月曾宣布计划以不超过50亿元交易总金额投资润阳股份，但于2025年2月终止，被称为市场化兼并重组“第一案”[4] - 云南省政府在相关政策中提出支持光伏优势企业开展产业链整合和兼并重组，并目标到2027年光伏产能利用率不低于70%[4][5]

文章核心观点 - TCL中环宣布拟投资一道新能源 此举被视为光伏行业在“反内卷”背景下的一次重要市场化兼并重组实践 旨在通过整合快速获取电池组件产能 加速推进其适度一体化战略并提升综合竞争力 [1][3][5] 交易方案与目的 - TCL中环计划通过受让股份、接受表决权委托及增资等方式投资一道新能源 具体转让价格和交易方式待后续协议约定 [3][11] - 此次投资旨在获取与公司长期战略匹配的关键资产 以协同优化光伏电池组件产能 丰富产品与客户结构 提升综合竞争力 [3][11] - 投资有助于整合双方技术能力 加速突破BC电池等新技术 提升公司在全球光伏产业的领先优势 [7][15] 交易标的（一道新能源）状况 - 一道新能源是光伏组件领域的黑马 2025年上半年与阿特斯并列全球组件出货量第七名 [4][12] - 该公司产能规模显著：2023年已建成30GW高效电池和30GW高效组件产能 至2025年底N型高效电池和组件产能均提升至40GW [4][12] - 一道新能源组件产能（40GW）大幅超过TCL中环（截至2025年上半年组件产能为24GW） [4][12] - 公司此前曾寻求A股上市但IPO于2024年8月终止 随后市场曾传闻宁德时代拟收购 [6][14] 交易背景与行业意义 - 行业正处于低谷期 市场化兼并重组被普遍视为光伏行业去产能的重要方式之一 [5][13] - 此次交易是继通威股份2024年8月宣布计划以不超过50亿元投资润阳股份（后于2025年2月终止）后 又一起受关注的市场化整合案例 [5][13] - 地方政府政策支持整合 如云南省提出支持硅光伏产业优势企业开展产业链整合和兼并重组 并设定了到2027年光伏产能利用率不低于70%的目标 [5][14] 交易细节与公司现状 - 一道新能源主要股东为衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）（持股17.4597%）、创始人刘勇（持股12.6048%）等 [6][14] - 本次《合作框架意向书》的主要股权转让方为衢州智道和刘勇 两者合计持股约30% 若TCL中环受让全部股份则将入主一道新能源 [6][14] - TCL中环强调目前签署的仅为意向性框架协议 具体投资条款及是否会控股均以正式协议为准 [6][14] - TCL中环预计2025年度亏损82亿元至96亿元 较2024年度亏损有所收窄 [7][15] - 截至1月16日收盘 TCL中环股价报8.84元/股 总市值357亿元 [10][17]

交易公告概览 - 2026年1月16日晚间，光伏龙头企业TCL中环发布公告，拟投资一道新能源科技股份有限公司，以发挥技术、规模、效率等相对优势，加速公司适度一体化战略推进[1] - 投资将通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式进行，主要股东拟转让其持有的全部或部分标的公司股份，具体转让价格和交易方式由相关方后续签署协议另行约定[4] - 本次投资被视为2026年光伏行业第一笔重磅股权收购案[1] 交易战略意图与协同效应 - 此次投资旨在匹配公司长期战略要求的关键资产，有助于协同优化公司光伏电池组件的产能，丰富产品和客户结构，提升综合竞争力[4] - 投资有助于整合双方产品技术能力，加速突破BC电池等新技术和产品能力，提升公司在全球光伏产业的领先优势[7] - 若投资顺利，一道新能源的产能将有望成为TCL中环加码BC业务的重要支撑[7] 标的公司产能与行业地位 - 一道新能源在2023年已建成30GW高效电池和30GW高效组件产能，到2025年底，其N型高效电池和组件产能均提升至40GW[4] - 一道新能源的产能数据大幅超过TCL中环，截至2025年上半年，TCL中环组件产能为24GW[4] - 一道新能源以黑马之姿冲进全球光伏组件出货前十，2025年上半年，与阿特斯并列全球光伏组件出货第七[5] 行业背景与整合趋势 - TCL中环投资一道新能源备受行业关注，被视为光伏行业“反内卷”背景下的一次市场化实践[5] - 在近两年光伏行业低谷期，不少光伏龙头企业负责人公开表示，市场化兼并重组是光伏行业去产能的重要方式之一[5] - 有地方政府明确支持产业链整合，例如云南省提出支持优势企业开展产业链整合和兼并重组，打造国内主要生产基地，并设定到2027年光伏产能利用率不低于70%的目标[6] - 此前，通威股份在2024年8月宣布计划以不超过50亿元交易总金额投资润阳股份，被称为光伏反内卷背景下市场化兼并重组“第一案”，但该交易于2025年2月终止[5][6] 交易方背景与股权结构 - 一道新能源当前主要股东包括衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）、刘勇、苏州睿索斯环保科技合伙企业（有限合伙）、北京京国管股权投资基金（有限合伙），分别持股17.4597%、12.6048%、8.1042%、5.9407%[6] - 在此次《合作框架意向书》中，主要股权转让方为衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）和一道新能源创始人刘勇，两者合计持股约30%[6] - 若TCL中环受让全部股份，则将入主一道新能源[6] - 一道新能源曾寻求A股上市，其创业板上市申请于2023年12月29日被受理，但在2024年8月16日终止[7] - 在IPO终止后，当年9月市场曾传闻一道新能源将被宁德时代收购，尽管宁德时代董事长曾毓群事后间接辟谣，但业内人士表示双方确有接触洽谈[7] 公司财务状况与市场表现 - TCL中环预计2025年度亏损82亿元至96亿元，较2024年度有所收窄[7] - 截至2026年1月16日收盘，TCL中环股价报8.84元/股，最新市值357亿元[8] 交易状态与不确定性 - 本次签署的《合作框架意向书》仅为意向性框架协议，具体的投资方式及投资条款以各方签署的正式协议为准[7] - TCL中环相关人士回应称，是否会明确控股有待正式协议[7] - 公司提醒本次交易相关事项尚存在重大不确定性[7] - 具体交易价格有待进一步披露[7]

交易核心信息 - TCL中环于1月16日晚间发布公告，拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式投资一道新能源科技股份有限公司，以加速其适度一体化战略推进[3] - 该交易的具体转让价格和交易方式将由相关方后续签署协议另行约定，目前仅为意向性框架协议，存在重大不确定性[3][6][7] - 若交易完成，一道新能源的主要股东衢州智道企业管理合伙企业（有限合伙）和创始人刘勇（合计持股约30%）拟转让其持有的全部或部分股份，TCL中环可能入主一道新能源[6] 交易战略动机 - 此次投资旨在发挥TCL中环在技术、规模、效率等方面的相对优势，协同优化其光伏电池组件产能，丰富产品和客户结构，提升综合竞争力[3] - 投资有助于整合双方产品技术能力，加速突破BC电池等新技术和产品能力，提升公司在全球光伏产业的领先优势[7] - 一道新能源的产能将成为TCL中环加码BC业务的重要支撑[8] 双方产能与行业地位 - 一道新能源在2023年已建成30GW高效电池和30GW高效组件产能，计划到2025年底将N型高效电池和组件产能均提升至40GW[4] - TCL中环截至2025年上半年的组件产能为24GW，低于一道新能源的规划产能[4] - TCL中环作为硅片头部企业，奉行适度一体化策略，在电池、组件产能扩张上相对保守，全球组件出货排名靠前位置少见其身影[4] - 一道新能源在2025年上半年与阿特斯并列全球光伏组件出货量第七位，以黑马姿态进入全球前十[4] 行业背景与意义 - 此次交易被视为2026年光伏行业第一笔重磅股权收购案，也是光伏行业“反内卷”背景下的一次市场化实践[3][5] - 在行业低谷期，市场化兼并重组被多位光伏龙头企业负责人公开认为是行业去产能的重要方式之一[5] - 此前，通威股份在2024年8月曾计划以不超过50亿元交易总金额投资润阳股份，被称为“反内卷”背景下市场化兼并重组“第一案”，但该交易于2025年2月终止[5] - 云南省近日出台政策，支持硅光伏产业优势企业开展产业链整合和兼并重组，并设定了到2027年光伏产能利用率不低于70%的目标[5] 相关方历史与财务背景 - 一道新能源曾于2023年12月申请在深交所创业板上市，但IPO于2024年8月16日终止[7] - 2024年9月，市场曾传闻宁德时代将收购一道新能源，尽管宁德时代董事长曾毓群间接辟谣，但业内人士证实双方有过接触洽谈[7] - TCL中环预计2025年度亏损82亿元至96亿元，较2024年度亏损有所收窄[7]