钧达股份7月30日股价收报45.16元，较前一交易日下跌1.02元，跌幅2.21%。当日成交量为7.47万手，成 交金额达3.41亿元。 该公司主营业务为光伏电池的研发、生产和销售，主要产品包括PERC电池、TOPCon电池等。作为光 伏设备行业的重要企业，钧达股份在BC电池和TOPCon电池技术领域具有一定市场地位。 根据最新公告，钧达股份将于7月31日召开2025年第三次临时股东大会。会议将审议包括增加注册资 本、修订公司章程、调整独立董事薪酬方案、续聘审计机构以及董事会换届选举等重要议案。 7月30日主力资金净流出3883.57万元，占流通市值的0.38%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：光伏、电信、固态电池、AIDC、人形机器人、风电、电网 - 公司：宁德时代、比亚迪、潍柴重机、葫芦通、科达利、福临、真玉科技、金阳股份、平高、西电、许继、南瑞 纪要提到的核心观点和论据 光伏行业 - **供给侧改革**：光伏行业供给侧改革持续推进，后续或有价格约束措施落地，可理顺产业链价格，促进行业健康发展，多晶硅期货价格上涨及硅片价格上扬体现成本传导[1][2] - **需求增长**：市场对光伏需求担忧可能被高估，海外光储项目是重要催化因素，如阿布扎比项目全生命周期度电成本仅 3 美分有竞争力，光储平价将驱动需求释放；国内 EPC 成本低，综合电价具竞争力，组件价格处低位，涨价时下游需求降幅小，未来渗透率提升是驱动因素[1][4][5] - **硅料价格**：按五年投资回收期计算，硅料价格可能稳定在 6 万元左右，可修正硅料企业盈利能力，对产业链盈利修复有积极作用，多晶硅期货行情可作投资参考[1][6] - **投资方向**：建议关注主链和辅材领域，7 月相关会议企业态度积极，这些领域在反内卷中可能带来价格修复[1][7] - **新技术**：光伏新技术如 BC 电池、少银技术及辅材创新是竞争关键，主链端呈 Beta 行情，逆变器和储能板块值得关注，储能对光伏需求支撑重要，光储两端投资趋势良好[3][8] 固态电池行业 - **发展现状**：处于产业早期阶段，看好设备和材料领域，头部企业在固态设备中试线有采购行为，半固态电池对设备端影响大[3][9] - **材料关注**：材料端关注硫化物系负极材料、新型正极材料如 N2 材料，金属锂负极仍处早期阶段[11][12] AIDC 领域 - **动态**：英伟达有望恢复对中国销售 H20，是驱动板块重要因素，HVDC、柴油发机组以及服务器供配系统投资机会好，如潍柴重机创新高，HVDC 国内数据中心渗透率将提高，服务器供配系统有出海逻辑且 H20 恢复销售将推动算力建设，建议关注葫芦通等标的[3][13] 人形机器人领域 - **前景**：虽近期热度回落但长期前景广阔，2025 世界人工智能大会、中国移动机型订单及下游企业借壳上市等或形成催化效应，建议关注科达利、福临、真玉科技、金阳股份等企业[14] 风电行业 - **竞争格局**：2025 年受开工和招标影响，6 月有行情，7 月走弱，因开工项目少、招标不活跃，格局短期内难改善[15] - **发展前景**：2025 年与贝塔星行情关联度不高，但海上风电前景乐观，英国放宽海上风电准入门槛或带来需求机会，建议关注海上风电塔筒和海缆相关标的[16] 电网侧 - **机会**：关注墨脱水电站开工对电网端催化作用，今年上半年行情一般位置低，建议关注特高压板块如平高、西电、许继和南瑞等标的[17] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 电信行业供给侧改革持续推进，后续或有价格约束措施落地，对光伏市场产生积极影响[2] - 风电行业短期竞争格局需观察政策导向及实际执行情况[15] - 电网侧特高压板块可能因墨脱水电站开工在新赛道获得积极表现[17]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，指出中国汽车出口增长、新兴产业专利储备增加等财经动态；认为A股市场短期将稳步震荡上行，建议关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的；对多个行业进行分析并给出投资建议，同时提供近期限售股解禁、活跃个股等重点数据[3][8]。 财经要闻 - 今年上半年中国汽车出口外销308.3万辆，同比增长10.4% [3] - 截至今年6月，中国战略性新兴产业有效发明专利拥有量达147.2万件，是“十三五”末的2.2倍 [3] - 河南省印发政策鼓励上市公司并购重组，引导资源向新质生产力方向集聚 [3] 宏观策略 - 周四A股低开高走、小幅震荡上行，电子等行业表现好，银行等行业表现弱 [8] - 上证综指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，两市成交金额处于近三年日均成交量中位数区域上方 [8] - 中国经济温和复苏，长期资金入市，6月CPI同比回升0.1%，PPI同比降3.6%，美联储降息路径不确定 [8] - 建议采取均衡策略，关注中报业绩超预期且估值合理的成长标的，短期市场以稳步震荡上行为主 [8] 行业公司 零食行业 - 中国零食市场已突破万亿元，未来三年将保持6% - 8%的增长，2026年有望超14000亿元 [14] - 电商和线下超市是核心销售渠道，合计占比68%，零食量贩和品牌门店各占14%、10% [15] - 坚果炒货等品类消费额超1500亿元，迎合健康趋势的品类增长快，传统零食增长慢 [15] - 零食量贩门店超4万家，预计年底达4.5万家，双寡头格局形成，门店以低线市场为主 [16] - 推荐洽洽食品、劲仔食品和盐津铺子 [17] 锂电池行业 - 6月锂电池板块指数上涨15.16%，我国新能源汽车销售132.90万辆，同比增长26.69% [18] - 6月我国动力电池装机58.20GWh，同比增长35.98%，宁德时代等位居前三 [18] - 短期上游原材料价格有差异，维持行业“强于大市”评级，建议关注板块投资机会 [18] 半导体行业 - 6月国内半导体行业上涨6.01%，费城半导体指数上涨16.57% [19] - 5月全球半导体销售额同比增长19.8%，预计2025年同比增长11.2% [19] - 6月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比上涨，预计25Q3 NAND Flash价格持续上涨 [19] - 建议关注AI眼镜产业链核心环节和国内存储器产业链投资机会 [20][21] 基础化工行业 - 6月中信基础化工行业指数上涨6.41%，锂电化学品等子行业表现居前 [22][23] - 6月国际油价上涨，基础化工产品价格下跌态势放缓 [24] - 维持行业“同步大市”评级，7月建议关注农药、有机硅和涤纶长丝行业 [24] 通信行业 - 6月通信行业指数上涨13.15%，强于沪深300等指数 [26] - 1 - 5月电信业务收入累计7488亿元，同比+1.4%，5G移动电话用户占比60.8% [26] - 5月国内通讯器材类零售额同比+33.0%，预计2025年全球智能手机出货量同比+0.1% [27] - 维持行业“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [29] 光伏行业 - 6月光伏板块震荡筑底，多数个股正向收益，光伏治沙规划出台 [31] - 5月国内新增光伏装机92.92GW，同比增长388.03%，出口疲软 [32] - 钙钛矿叠层电池效率刷新，商业化进程加快，建议关注主辅材和新技术企业 [33] 新材料行业 - 6月新材料指数上涨6.91%，跑赢沪深300指数 [34] - 6月基本金属价格多数上涨，5月超硬材料出口量增价减，稀有气体价格稳定 [34][35][36] - 维持行业“强于大市”评级 [36] 电力及公用事业行业 - 6月电力及公用事业指数表现弱于市场，5月全社会用电量同比增长4.4% [38] - 5月规上工业发电量同比增长0.5%，太阳能发电单月新增装机0.92亿千瓦 [38][39] - 维持“强于大市”评级，建议关注大型水电企业 [42] 券商行业 - 5月券商指数上半月补缺，下半月回落，全月上涨1.02%，跑输沪深300 [43] - 预计6月上市券商自营、经纪等业务环比增长，整体经营业绩环比上升 [44] - 建议关注三类上市券商，预计下半年行业经营环境稳中有进 [45] 机械行业 - 6月中信机械板块上涨1.79%，跑赢沪深300指数，部分子行业有涨跌 [46] - 建议配置工程机械、高铁设备等龙头，关注人形机器人等主题投资 [46][47] 重点数据更新 限售股解禁明细 - 航材股份等多只股票近期有限售股解禁，解禁日期为2025年7月17 - 21日 [49] A股十大活跃个股 - 2025年7月17日，北方稀土、拓维信息等为A股十大活跃个股 [51]

光伏概念板块表现 - 光伏概念集体上攻，BC电池、TOPCon电池、HJT电池等细分板块均高开走强 [1] - 联发股份连续3日涨停，天宸股份、东材科技、仁智股份、常山北明等强势封板 [1] 政策与行业动态 - 光伏产业系列政策密集落地，直指"低价内卷"导致的无序竞争问题 [1] - 工信部等部门通过提高产能门槛、规范市场竞争等举措，推动行业从规模扩张转向高质量发展 [1] - 华创证券指出，近期光伏板块反内卷呼声日益高涨，硅料收储、光伏玻璃减产等使得光伏供给侧改革预期增强 [4] 多晶硅价格走势 - 多晶硅期货价格近期大涨，主力合约盘中一度大涨逾4%，逼近上市交易以来最高点，自低点以来最高涨幅接近50% [1] - 多晶硅n型复投料成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；n型颗粒硅成交均价为4.1万元/吨，周环比上涨15.2% [3] - 硅业分会称，当前多晶硅价格虽上涨，但基本面支撑薄弱，供需尚未实质性改善 [3] 光伏出海进展 - 中信博与上海电气签署沙特Sadawi光伏项目合作订单，项目容量2.3GW，占地面积约40平方公里 [3] - Energy预测，到2030年中东地区可再生能源装机量有望超200GW，其中太阳能为主要增量 [4] 行业供需与盈利展望 - 未来随着行业自律推进及供给侧政策落地，行业供需有望改善，或带动产业链价格及盈利修复 [4]

碳中和ETF泰康(560560)市场表现 - 截至2025年7月15日收盘 碳中和ETF泰康(560560)震荡回调 跟踪指数中证内地低碳经济主题指数(000977)下跌0 90% [1] - 成分股涨跌互现 横店东磁(002056)领涨7 69% 科达利(002850)上涨0 80% 爱旭股份(600732)上涨0 61% 福莱特(601865)领跌3 10% 桂冠电力(600236)下跌2 96% 大全能源(688303)下跌2 91% [1] 反内卷政策对行业的影响 - 政策遏制无序竞争 光伏玻璃企业集体计划减产30% 硅料价格触底回升 企业从拼价格转向拼质量 利润空间逐步修复 [1] - 推动落后产能出清 设定研发强度门槛 限制低效扩产 技术落后企业退出 头部企业规模与技术优势凸显 宁德时代 比亚迪等龙头加速布局固态电池 高压快充等前沿技术 [2] - 引导企业转向技术创新 光伏行业钙钛矿叠层电池 BC电池 锂电领域半固态电池等新技术加速落地 中国企业在全球产业链中的技术话语权增强 [2] 电力产业基本面 - 2025年全社会用电量预计同比增长5%-6% 高技术制造业 数字经济等新动能用电增速亮眼 [3] - 非化石能源发电装机占比超60% 风电 光伏合计装机规模首超火电 特高压等跨区域输电工程完善 弃风弃光率降至2%以下 [3] 新能源产业技术迭代与全球拓展 - 光伏领域钙钛矿电池转换效率突破25% 成本较传统晶硅组件降低30% 部分企业已实现量产 [4] - 锂电领域固态电池能量密度达400Wh/kg 宁德时代 比亚迪等企业新电池技术推动电动车续航突破1000公里 [4] - 中国新能源企业加速出海布局 宁德时代在匈牙利建厂 比亚迪在东南亚 中东市场热销 2025年上半年中国新能源汽车出口同比增长超50% 光伏组件出口额突破1500亿美元 [4] 碳中和ETF泰康(560560)配置策略 - 对产业链上游(通威股份-硅料) 中游(隆基绿能-组件) 下游(长江电力-水电)均衡配置 受益于政策红利下的行业集中度提升 捕捉技术创新与全球拓展双重机遇 [5] - 凭借一篮子持股特性规避个股淘汰风险 精准捕捉龙头红利 [5]

纪要涉及的行业 光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策推动行业反内卷**：政府引导与企业自律结合，去年四季度工信部推动反内卷竞争，以企业自律为主，今年 5 月起龙头公司股权加债务收购小企业方案进入讨论，6 月兼并重组模式推进，6 月 27 日反对不正当竞争法案修订加强执行，7 月强调依法治理低价竞争和产能有序退出[1][2] - **产能过剩与整合**：行业面临产能过剩和市场内卷挑战，相关部门推进产能退出和股权加债务整合，龙头企业主导并购重组，预计三季度末有阶段性进展，但需解决资金、规则和利益分配问题[1][5][8] - **硅料价格影响**：硅料价格上涨增加生产成本，对下游制造商形成压力，加剧市场不确定性，但促使产业链注重技术创新与效率提升，推动行业健康发展[1][3] - **价格调整进展**：企业报价调至完全成本价（约 4.5 万至 5 万元），符合不正当竞争法要求，有助于稳定市场价格，但新老订单交替可能导致短期波动[1][7] - **技术创新方向**：技术创新是行业发展动力，硅料和电池环节是重点投资方向，BC 电池及其降本增效技术受关注，储能二季度表现良好[1][9][10] - **储能领域表现与前景**：储能二季度表现出色，受益于欧洲复苏、澳洲补贴和美国抢发订单，国内六七月份量超预期，预计三季度继续持平或向上发展[2][10][11] - **标的推荐**：推荐硅料环节的通威、协鑫、大全，电池片环节的爱旭、聚合，BC 电池相关龙头，以及二季报表现较好的储能企业农机、德业、艾罗锦娜和派能[2][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年政策以企业自律为主，政府关照指示，发改委成立专项小组推进效果有限，自律约束力低于市场化力量[2] - 国内储能项目盈利尚不普遍[2][11] - 龙头企业成立合资公司等措施虽未全面推进，但价格已提升，显示政策对市场价格托底作用[6]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：光伏行业、光伏玻璃行业、浮法玻璃行业 - **公司**：通威股份、协鑫科技、福莱特、中环、双良、上机、钧达、爱旭、晟镜、晶澳、天合、晶科、隆基绿能、聚合材料、帝科股份、博迁新材、新易、怀特、布莱克 纪要提到的核心观点和论据 - **光伏行业面临问题**：面临产能过剩和低价竞争两大核心矛盾，企业竞争激烈、内卷严重，自律效果差，地方政府兜底使市场化出清困难，需借助非市场化手段反内卷[2][3] - **光伏行业供需情况**：2024年全球光伏装机量530GW，组件需求约650GW；预计2025年装机量增长10%至580GW，组件需求约700GW，未来三年保持10%左右增速；截至2024年底四大环节产能均超1200GW，远超需求，导致全行业现金亏损[2][6] - **光伏行业反内卷进展和趋势**：反内卷行动态势向好，政策力度显现，硅料和硅片价格上涨，下游响应产业链顺价，此轮行情持续性更好；政府高度重视，预计未来反内卷及供给侧改革进展和力度持续超预期[2][4][5] - **光伏行业供给侧改革**：多项工作推进但实际执行效果不理想，需更强有力政策；硅料环节推进产能整合联盟方案，头部企业收购尾部小产能并关停，控制产能利用率，有望加速库存去化、抬升价格、改善供需[7][12] - **光伏行业投资机会**：分三个阶段，第一阶段关注高能耗环节如硅料和玻璃，推荐通威股份、协鑫科技、福莱特；第二阶段关注各环节龙头公司；第三阶段关注新技术，如BC技术和铜浆技术相关公司[8] - **光伏行业需求预期**：国内需求因531抢装透支，预计9月回暖；海外市场欧洲夏季休假、美国不确定性大、亚非拉基数小，整体需求偏弱状态预计9月改善[2][9] - **光伏行业政策和市场变化**：人民日报点名光伏低价竞争，财经委会议强调治理低价无序竞争，工信部召开座谈会，产业链价格开始抬升，硅料、硅片环节率先反弹[10][11] - **光伏玻璃行业减产**：核心企业达成共识减产30%，集中在小窑炉，预计缓解亏损压力，使价格从10元左右修复至12元左右，头部企业实现盈利[4][14][17] - **光伏玻璃企业减产原因**：出于市场化行为和现金安全考虑，保存现金流应对产业链风险，光伏和浮法玻璃都需市场化出清[19] - **浮法玻璃行业状况**：整体亏损程度小于光伏，6月开始全面亏损，预计再经历季度至半年亏损出现大幅度冷修，新增产能受限，出清机制可能依赖环保政策[20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年下半年光伏玻璃行业通过自律性减产，从最高11万容量减少到约8万容量，价格从底部提升了5毛到1块钱，2025年3月装机需求回升，价格快速反弹[17] - 投资者应关注光伏和浮法板块的冷修进度、政策抓手，注意两者市场化出清机制带来的投资机会[21]

政策背景与演进 - 中央财经委员会第六次会议提出6大举措治理企业低价无序竞争，包括引导企业提升产品品质和推动落后产能有序退出 [1] - 政策演进呈现阶梯式升级：2024年7月政治局会议首次提出"防止'内卷式'恶性竞争"，2024年12月升级为"综合整治'内卷式'竞争"，2025年3月写入政府工作报告，2025年7月中央财经委会议提出依法治理低价竞争 [2] - PPI已环比32个月负增长，仅次于2012-2016年供给侧改革前的情况，显示"反内卷"政策必要性 [2] 宏观经济影响 - "内卷"导致企业非理性降价，形成"商品价格下跌-企业利润减少-居民收入降低-消费支出减少-价格进一步下跌"的螺旋反馈 [2] - 综合治理"内卷"是打破通胀下行压力、推动经济回归上升螺旋的必要举措 [2] - 内卷环境下企业压缩成本导致研发支出下降、商品服务质量降低，与高质量发展背道而驰 [3] 行业影响与破局路径 新能源行业 - 光伏行业产能过剩严重，政策组合拳包括设定研发强度门槛、头部企业联合减产30%、设定组件最低限价 [4] - 技术迭代成为破局关键，钙钛矿叠层、BC电池（效率27.4%）等高端技术推动差异化竞争 [4] - 新能源汽车政策引导从价格战转向技术竞合，固态电池、L4级自动驾驶成为新赛道 [4] 传统周期行业 - 钢铁行业产能利用率降至75.1%，尾部企业现金流濒临断裂 [5] - 水泥建材产能利用率仅50%，但区域整合加速推进 [5] 消费制造业 - 生猪养殖调减能繁母猪100万头，龙头企业通过数字化降低养殖成本，弱化"猪周期"波动 [5] 股市影响与投资机会 - 当前股市反内卷行情处于政策预期驱动阶段，参照2016年供给侧改革经验，将经历三阶段：政策预期驱动、产能出清验证、盈利弹性释放 [6][7] - 权益资产配置需紧扣供给侧优化、技术壁垒提升、增量市场开拓三大逻辑 [7] - 供给侧优化聚焦产能出清充分的周期与制造龙头（水泥、钢铁、建材、锂电、风电） [7] - 技术壁垒提升押注技术迭代驱动的差异化竞争（光伏、新能源汽车） [7] - 增量市场开拓关注品牌出海（家电、新能源汽车） [7] - 行情高度将由供给侧的收缩力度与技术迭代的速度共同决定 [7]

光伏板块近期表现 - 6月最后一周以来光伏指数累计反弹13.75%，光伏ETF（515790.OF）涨逾14%，20只光伏股涨幅超20%，拓日新能、协鑫集成、弘元绿能等个股涨停 [1] - 7月10日光伏指数收涨1.2%，光伏玻璃、逆变器上涨，硅片、BC电池及硅料子板块跟涨 [1] - 多晶硅期货主力2508合约7月10日涨5%，6月26日以来累计反弹近35% [2] 产业链价格变动 - 本周硅料价格环比增长逾6%，n型复投料与n型颗粒硅价格均环比上涨逾6%，硅料企业一次性提价至综合成本线之上 [1][3] - 市场传闻硅片企业上调报价，不同尺寸硅片价格涨幅在8%-11.7%，硅片厂家持续执行减产计划 [1][3] - 电池片厂家积极规划上调报价，具体涨幅取决于上下游价格博弈 [3] 行业政策与市场预期 - 政策密集释放"反内卷"信号，直指产能过剩、供需错配、低价竞争等痛点，市场对光伏价格修复想象空间增强 [2] - 官方会议强调整顿硅料产能，强化减产预期，资金抄底久跌光伏股，小市值光伏股表现活跃，亚玛顿涨逾80% [2] 公司业绩分化 - 爱旭股份二季度归母净利润扭亏为盈，ABC组件海外销售占比提升带动毛利率改善，上半年亏损同比大幅收窄 [4][5] - TCL中环二季度亏损环比增长9.86%-36.1%，归母净利润亏损20.94亿-25.94亿元，主因硅片跌价及存货减值 [5] 行业供需与未来关注点 - 国内抢装潮结束后终端需求萎缩，下游对硅片提价接受度待观察，短期内需求无增长迹象 [1][6] - 东兴证券建议关注三条主线：电池片技术迭代、金属化新技术驱动辅材升级、储能高景气 [6]

光伏产业链价格趋势 - 多晶硅厂商报价区间上调至4 5—5万元/吨 但尚未观察到实际成交 [1] - 多晶硅厂商展现出强烈的挺价决心 下游企业可能接受小幅上调的实际成交价以规避未来涨价风险 [1] - 硅料价格低价区间顺涨可能性较高 或即将迎来小幅反弹 [1] 行业政策与供给侧改革 - 供给侧出清指导思路为行业"反内卷"带来纲领性指引 但实际执行仍待时日 [1] - 光伏行业供给侧改革加速推进 技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节尾部产能有望加速出清 [1] 投资主线与受益领域 - 三条主线将受益：1）技术迭代快的电池片和硅料环节 2）金属化新技术（铜电镀、铜浆料、叠栅等） 3）估值受拖累但高景气的储能PCS [1] - 中期建议关注"产能出清"和"新技术迭代"两条主线 产能出清领域包括多晶硅料、光伏玻璃等细分领域头部企业 [2] - 新技术方面建议关注BC电池和钙钛矿电池商业应用进展 [2] 重点关注公司 - 大全能源、特变电工、福莱特（601865）、旗滨集团（601636）、隆基绿能（601012）、爱旭股份（600732）、拉普拉斯、微导纳米、聚和材料、福斯特（603806） [2]