投资评级与核心观点 - 报告对道通科技维持“买入”评级 [4][6] - 核心观点：公司全面拥抱AI成效显著，驱动业绩实现快速增长，同时积极拓展全球市场，未来成长空间广阔 [1][2][3][4] 2025年业绩预告与财务表现 - 预计2025年归母净利润为9.00亿元至9.30亿元，同比增长40.42%至45.10% [1] - 预计2025年扣非归母净利润为8.70亿元至9.00亿元，同比增长60.88%至66.43% [1] - 调整后的盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为9.14亿元、11.65亿元、14.21亿元 [4][7] - 调整后的营业收入预测：2025-2027年分别为49.18亿元、60.50亿元、72.55亿元 [4][7] - 对应的每股收益（EPS）预测：2025-2027年分别为1.36元、1.74元、2.12元 [4][7] - 对应的市盈率（P/E）估值：2025-2027年分别为28.27倍、22.17倍、18.18倍 [4][7] AI战略落地与业务进展 - 公司以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，全面拥抱AI，为全球客户提供智能化服务 [2] - 在AI+诊断领域：深化AI多模态语音大模型和AI Agents应用，具备AI特性的新品获客户高度认可，TPMS产品持续高速增长 [2] - 在AI+充电领域：深化从功率模块、液冷超充设备到智能运维及AI巡检的端到端系统能力，夯实“数智能源充电大模型”及系列Agents应用 [2] - 推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付 [2] 全球市场拓展与资本运作 - 公司已于2025年12月19日向香港联交所递交H股上市申请 [3] - 近期成功签下两家北美战略客户订单：全球头部便利零售集团C公司及美国本土领先充电网络运营商E公司 [3] - 将为北美客户部署自主研发的MaxiCharger DH480大功率直流充电桩，标志着北美充电市场商业化取得关键进展 [3] 公司业务定位与前景 - 公司专注于汽车数字维修、新能源智能充电领域，提供全球领先的综合诊断检测解决方案、全场景智能充电网络解决方案和一站式光储充能源管理解决方案 [4] - 公司积极布局新方向，未来持续成长的空间较为广阔 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对道通科技维持“买入”评级 [4][6] - 报告核心观点：公司全面拥抱AI战略成效显著，驱动了2025年业绩的快速增长，同时在汽车诊断与新能源充电领域持续深化，并积极拓展全球市场，未来成长空间广阔 [1][2][4] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年实现归母净利润9.00亿元至9.30亿元，同比增加2.59亿元至2.89亿元，同比增长40.42%至45.10% [1] - 公司预计2025年实现扣非归母净利润8.70亿元至9.00亿元，同比增加3.29亿元至3.59亿元，同比增长60.88%至66.43% [1] - 根据业绩预告，报告调整公司2025-2027年营业收入预测至49.18亿元、60.50亿元、72.55亿元 [4] - 调整2025-2027年归母净利润预测至9.14亿元、11.65亿元、14.21亿元 [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）为1.36元、1.74元、2.12元 [4] - 对应2025-2027年市盈率（PE）为28.27倍、22.17倍、18.18倍 [4] AI战略落地与业务进展 - 公司以数智车辆诊断终端、智慧能源中枢为业务入口，全面拥抱AI，为全球客户提供智能化服务 [2] - 在AI+诊断领域，公司深化AI多模态语音大模型和AI Agents应用，具备AI特性的新品获客户高度认可，TPMS产品持续保持高速增长 [2] - 在AI+充电领域，公司深化从功率模块、液冷超充设备到智能运维及AI巡检的端到端系统能力，夯实“数智能源充电大模型”及系列Agents应用 [2] - 公司正推进能源、交通、停车场运营、酒店公寓等多个全球行业顶级客户的项目交付 [2] 全球市场拓展与资本运作 - 公司已于2025年12月19日向香港联交所递交H股上市申请 [3] - 公司近期成功签下两家北美战略客户订单，分别为全球头部便利零售集团C公司及美国本土领先充电网络运营商E公司 [3] - 公司将向北美客户部署自主研发的MaxiCharger DH480大功率直流充电桩，标志着北美充电市场商业化取得关键进展 [3] 历史与预测财务数据摘要 - 2024年营业收入为39.32亿元，同比增长20.95%；归母净利润为6.41亿元，同比增长257.59% [7] - 预测2025年营业收入为49.18亿元，同比增长25.06%；归母净利润为9.14亿元，同比增长42.55% [7] - 预测2026年营业收入为60.50亿元，同比增长23.03%；归母净利润为11.65亿元，同比增长27.50% [7] - 预测2027年营业收入为72.55亿元，同比增长19.91%；归母净利润为14.21亿元，同比增长21.95% [7] - 公司毛利率保持稳定，2024年为55.31%，预测2025-2027年分别为54.83%、54.45%、54.21% [9] - 净资产收益率（ROE）显著提升，2024年为18.01%，预测2025-2027年分别为23.52%、24.29%、23.98% [7][9]

**纪要涉及的公司与行业** * 公司：道通科技 [1] * 行业：汽车后市场（智能诊断、TPMS、ADAS标定）、新能源充电桩、智能机器人（空地一体解决方案）[3][4][14] **核心财务与经营表现** * 2025年前三季度营收35亿元，同比增长25%，扣非归母净利润7.2亿元，同比增长62% [2][3] * 前三季度毛利率提升至55%以上，同比增长2.2个百分点，得益于新品推出、AI应用搭载及自研液冷/风冷模块等降本措施 [2][6] * 第三季度营收接近12亿元，同比增长超20%，归母净利润2.5亿元，同比增长超63% [3] * 维修智能终端业务是最大收入来源，前三季度收入22.75亿元，同比增长超20%，其中TMS产品线增速约50% [2][3] **各业务板块进展与预期** * **维修业务**：全年收入增速指引从10%-15%上调至15%-20%，受益于新产品R九 S2（搭载AI Agent）的推出 [2][7] * **TPMS业务**：预计全年收入达10亿至12亿元人民币，受益于北美和欧洲后装市场需求爆发，全球市场规模约300亿元/年 [2][7] * **ADAS业务**：增速保持在20%-30%，随着全球智能化渗透率提升，预计未来保持高速增长，市场空间可达平板电脑的五倍以上 [7][9] * **新能源充电桩业务**：Q2和Q3连续实现单季度利润为正，全年目标盈亏平衡，预计未来几年复合增长率40%-50% [3][4][12] 北美市场占比约45%，欧洲占比约38% [4][13] * **AI及软件业务**：前三季度收入4.16亿元，同比增长约25%，已接近去年全年水平，长期订单同比增长超50% [2][11] 软件毛利率高达99.6%以上 [22] **生产布局与供应链管理** * 所有产品均为自产，在深圳、越南、美国北卡罗来纳州和墨西哥设有工厂 [2][8] * 墨西哥工厂预计11月中旬预产TPMS产品，以应对美墨加协议下的关税豁免 [2][8] * 为应对越南关税上涨，已于5月1日调整终端价格覆盖成本 [8][23] **新兴业务与技术创新** * **巨神智能机器人**：主打空地立体解决方案，已在油田、电网等场景测试部署，预计今年订单量达千万级，未来五年市场空间预计万亿级 [4][14] * **自研功率模块**：已完成液冷（6月推出）和风冷模块（9月推出）的自研，预计2026年自供率可达60%以上，将提升平均毛利约5个百分点 [15] * **AI Agent**：已成立AI事业部（100多人），负责AI大模型开发并赋能各产品线 [19] **战略重心与风险应对** * 公司核心战略围绕AI展开，商业模式通过智能终端作为入口，持续收取软件服务费实现盈利 [21][22] * 积极应对关税风险（95%以上收入来自海外），通过产品关税豁免、调整终端价格、布局越南和墨西哥工厂等方式，使经营影响微乎其微 [23][24]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为45,500万元至48,500万元，同比增长26.76% [1] - 归属于母公司所有者的净利润为47,000万元至50,800万元，同比增长18,078万元至21,878万元，增幅62.51%至75.65% [1] - 上年同期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为28,921.57万元，归属于母公司所有者的净利润为38,656.41万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 持续推进"全面拥抱AI"战略，AI技术与业务场景深度融合 [1] - Ultra S2及ADAS标定系统应用"维修大模型"和AI Agents，产品竞争力提升带动销售量价齐升 [1] - TPMS产品受益于汽车后市场替换空间，保持高速增长 [1] - AI数字维修应用业务快速增长，市场影响力与盈利能力持续提升 [1] 业务布局与技术发展 - 深化电力电子核心技术布局，发布"数智能源充电大模型"及充电运营、运维、能源管理等系列AI Agents应用 [2] - 在欧洲、美国等全球主要市场取得能源、交通、停车场运营、酒店公寓等行业顶级客户突破 [2] - AI数智能源业务在第二季度实现盈利 [2] - 构建巡检领域"智能体+平台+垂域模型"空地一体集群智慧解决方案 [2] 运营管理 - 覆盖研发、营销服、供应链、职能等核心业务场景，推动管理创新与组织能力建设 [2] - 运营效率持续优化，实现提质降本增效 [2]