市场表现 - 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.04%报121.290元，10年期主力合约跌0.01%报109.155元，5年期主力合约持平于106.275元，2年期主力合约跌0.01%报102.530元 [1] - 银行间主要利率债收益率多上行，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.1bp报1.8380%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.15bp报1.7070%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.1bp报1.6390%，2年期国债"25附息国债06"收益率上行0.15bp报1.3725% [1] 资金面 - 央行开展2205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量和中标量均为2205亿元，当日2420亿元逆回购和1000亿元国库现金定存到期 [2] - 资金面整体偏宽，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅下行至1.37%附近，七天质押式回购利率上行超1个bp，预期半年末资金面可控 [2] - 长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日变化不大 [2] 消息面 - 多地专项债拟投向领域进一步拓宽，首次投向政府投资基金，新增专项债务限额重点用于土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等安排 [3] - 预计下半年新增地方政府专项债券发行进度加快，包括支持用于化债的特殊新增专项债 [3] 操作建议 - 6月高频数据显示出口分项走弱，央行释放呵护信号、资金利率中枢下移利好债市，上周国债期货走强 [4] - 本周面临跨季压力，资金利率可能边际抬升，但央行预计会进行资金投放对冲，资金面大局维持稳定 [4] - 债市可能继续抢跑交易央行重启购债、7月初资金面宽松和博弈基本面预期，总体债券利率可能维持震荡下行，10年国债利率下行阻力位置为1.6% [4] - 关注月末央行公布国债买卖情况，若重启买债可能带动利率下行突破1.6%，反之债市可能有阶段性回调压力 [4] - 国债期货策略：单边策略建议逢调整配置多单，期现策略关注TS2509合约正套，曲线策略可适当关注做陡 [4]

市场表现 - 国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.09%，5年期和2年期主力合约持平 [1] - 银行间主要利率债收益率涨跌不一，30年期国债"25超长特别国债02"收益率下行0.50bp报1.8700%，10年期国开债"25国开10"收益率上行0.30bp报1.6990%，10年期国债"25附息国债11"收益率上行0.25bp报1.6550%，2年期国债"25附息国债06"收益率下行0.20bp报1.4230% [1] 资金面 - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1738亿元 [2] - 银行间市场资金愈发宽松，存款类机构隔夜质押式回购利率下行超3bp跌破1.4%关口，七天质押式回购利率下行近2bp [2] - 央行呵护态度明确，半年末资金预期偏乐观，市场对后续投放仍抱期待 [2] 基本面 - 5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%涨幅比上月扩大0.1个百分点 [3] - PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%降幅比上月扩大0.6个百分点，部分领域供需关系有所改善 [3] - 中国5月出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元 [3] - 前5个月东盟为第一大贸易伙伴，美国为第三大贸易伙伴，中美贸易总值1.72万亿元下降8.1% [3] 操作建议 - 短期债市行情逻辑主线聚焦资金面、机构行为和中美关税谈判 [4] - 资金面关注银行同业存单利率边际下行和跨季资金松紧程度，若偏松债市可能抢跑7月初资金转松预期 [4] - 机构行为需跟踪大行买入短债持续性，若央行重启买债将打开短债利率下行空间 [4] - 中美谈判动向可能带来超预期行情波动，目前债市未脱离区间震荡但上行概率提升 [4] - 预计波动区间10年期国债利率1.60%-1.75%，30年国债利率1.80%-1.95%，建议在10年和30年利率波动至1.7%、1.9%以上时配置国债期货多单 [4] - 期现策略建议关注TS2509合约正套，曲线策略可关注做陡机会 [4]