Keurig Dr Pepper Inc. (NASDAQ:KDP) is one of the best defensive stocks to buy, according to Steve Cohen. On August 25, the company announced it had reached an agreement to acquire Dutch coffee and tea company JDE Peet’s. Keurig Dr Pepper Inc. (KDP) Strengthens Coffee Business with JDE Peet’s Acquisition Copyright: tunedin123 / 123RF Stock Photo The $18 billion deal is expected to be part of the company’s push to bolster its struggling US Coffee business. In the second quarter, revenue in the coffee busi ...

核心观点 - 股息贵族(Dividend Kings)是长期财富增长的可靠工具，具有持续增加股息支付50年以上的特殊地位 [4] - 可口可乐作为股息贵族代表，拥有63年连续股息增长记录，当前股息收益率2.9%，高于消费品行业平均水平1个百分点 [9] - 可口可乐在发展中市场仅占7%份额，全球80%人口居住在这些市场，存在巨大增长空间 [7] 公司分析 业务概况 - 拥有30个价值超10亿美元的品牌，产品涵盖软饮、瓶装水、茶饮、咖啡、果汁、运动饮料及酒精饮料 [6] - 产品覆盖200多个国家和地区，第二季度营收125亿美元同比增长1% [7] - 毛利率62.4%同比提升133个基点，显示成本管控能力 [12] 财务表现 - 第二季度每股收益0.88美元同比大增58%，受11个百分点的汇率逆风影响 [7] - 2025年迄今股价上涨12%，过去五年累计涨幅37% [8] - 过去五年股息增长超过24% [8][9] 竞争优势 - 原材料(糖/铝/玉米糖浆)成本波动较关税影响更易管控 [12] - 相比同行(史丹利百得/宝洁/沃尔玛等)受关税冲击更小 [11] - 管理层预计贸易紧张影响"可控"，二季报未提及关税成本 [12] 行业地位 - 全球软饮市场领导品牌，股息收益率显著高于消费品板块均值 [9] - 股息连续增长年数达63年，超过股息贵族50年的基准要求 [9] - 在发展中国家市场渗透率仅7%，与80%人口居住于此形成战略机遇 [7]

公司历史表现与市场定位 - 公司是全球最大饮料公司 自1919年上市以来经受多次经济冲击 连续63年实现年度股息增长[1] - 过去30年股价上涨近320% 总回报率约780%（含股息再投资） 但同期标普500指数涨幅达1030% 总回报率达1860%[2] - 1995年投资1万美元（含股息再投资）至今价值约8.8万美元 年股息收入约2600美元 显著跑赢通胀（1995年1万美元购买力相当于当前2.1万美元）[4] 商业模式与财务表现 - 采用轻资产模式：仅生产浓缩液与糖浆 由装瓶合作伙伴完成饮料生产与销售 有效控制成本并保持稳定现金流[4] - 1994-2024年每股收益复合年增长率达5% 自由现金流复合年增长率达3%[6] - 通过扩展产品线应对碳酸饮料消费下滑：增加瓶装水、茶饮、果汁、运动饮料、能量饮料、咖啡及酒精饮料 并推出无糖版、小规格及新口味碳酸饮料[5] 未来挑战与增长驱动 - 健康饮品趋势可能侵蚀碳酸饮料业务 需积极收购健康导向型饮料品牌[7] - 面临糖税、健康警示标签、塑料瓶环保限制等监管压力[7] - 业务覆盖200多个国家 发达市场已饱和 依赖新兴市场驱动增长 但面临地区品牌竞争及地缘政治冲突、通胀、汇率波动等风险[8] 长期财务预测 - 若2024-2054年保持5%的每股收益复合年增长率 每股收益将从2.46美元增至10.63美元[9] - 假设维持20倍市盈率 股价将在30年内翻三倍至约213美元[10] - 伯克希尔哈撒韦持有公司9.3%的流通股 但公司长期表现仍落后于标普500（年均总回报率10%）及伯克希尔[11] 投资价值定位 - 公司属于稳定避险资产 而非高增长型股票 适合作为多元化投资组合中提供稳定股息的核心资产[12] - 单独重仓持有可抵御通胀 但无法实现财富大幅增值 可能错失更高收益机会[12]

公司文化 - 公司强调速度、质量和客户服务 其定制化饮品在美国西海岸和西南部地区广受欢迎 87%的饮品为冰饮或混合饮品[3][4] - 销售结构多元化 50%来自咖啡饮品 25%来自Rebel能量饮料 其余来自冰沙、茶饮、柠檬水和波霸饮品[4] - 荷兰奖励计划会员贡献72%的销售额 该计划建立了公司与忠实客户之间的直接沟通渠道[5][6] - 员工获得Newsweek、USA Today和Forbes颁发的最佳客户服务奖项 在Forbes 2024年"新毕业生最佳雇主"排名第四 收到50万份申请竞争1.4万个职位[7] 增长潜力 - 目前拥有约1000家门店 计划到2029年达到2029家 长期目标超过7000家[9] - 超过三分之二门店集中在华盛顿、俄勒冈、加利福尼亚、亚利桑那和得克萨斯五个州 中西部和东南部地区扩张空间广阔[10] - 新市场反响良好 最新季度部分新店开业表现创历史最佳 拥有450多名平均7年经验的运营商候选人储备[11] - 同店销售额连续15年增长 移动点单功能提升运营效率 逐步推出会员要求的食品销售[12] 财务状况 - 经营活动现金流(CFO)持续改善 达到2.42亿美元 接近2025年计划用于160家新店的2.5亿美元资本支出[13][16][17] - 实现盈亏平衡的自由现金流(FCF) 能够内部融资扩张计划 减少股权稀释风险[16][17] - 当前CFO倍数高达53倍 但增长潜力可能消化这一高估值[18] 投资亮点 - 忠实客户基础 顶级企业文化和品牌[19] - 2029年前门店数量翻倍潜力 长期可能增长七倍[19] - 同店销售增长记录 现金流生成能力提升[19]