Tesla's U.S. sales dropped to a near three-year low in November, despite the automaker's rollout of new, cheaper versions of its best-selling electric vehicles, estimates from Cox Automotive given exc... ...

文章核心观点 - 文章从多空分歧视角出发，探讨了特斯拉股价从当前水平翻倍所需满足的关键条件，核心在于其核心电动汽车业务的加速增长、Robotaxi业务的实质性货币化以及其他核心业务的提速 [1][2] 核心电动汽车业务增长 - 无论将公司视为汽车公司还是AI/机器人公司，电动汽车销售仍构成其营收的绝大部分，也是近期驱动公司盈利的关键 [3] - 公司基本面改善是股价翻倍的核心，这意味着需要销售更多电动汽车、实现更高利润率并覆盖更广泛的消费者群体 [4] - 利率环境若转向（更低的汽车贷款利率）以及保险费用的变化将有助于业务发展 [4] - 投资者希望看到更高的运营效率（带来更高利润率）、飙升的营收数据以及新的、更实惠的车型，以证明当前估值翻倍的合理性 [5] Robotaxi业务的货币化 - 特斯拉的Robotaxi车队已开始起步，目前在美国少数本地市场运营，随着业务扩展，投资者希望看到高利润率收入加速产生，以抵消核心电动汽车业务可能放缓的增长 [6] - 若特斯拉能证明其自动驾驶能力优于同行，并从Waymo等竞争对手处夺取市场份额，将成为股价的重大催化剂 [7] - 公司可能充分利用其产能以降低成本，并将库存车辆投入Robotaxi业务，将更多车辆剥离给运营Robotaxi网络的独立子公司可能有益，并能显著提振公司整体基本面 [8] - 该业务货币化程度越高，投资者情绪将越积极，目前仍处于早期阶段，是一个需要关注的关键增长驱动力 [9] 其他核心业务发展 - 为使市值翻倍，特斯拉的能源业务、Optimus机器人或其他AI项目需要开始作为独立的盈利部门运营 [10] - 能源业务势头强劲，根据近期业绩，储能部署量同比增长超过80%，部分分析师预计在AI数据中心对电网级储能需求的推动下，该业务营收明年可能翻倍 [11] - 公司在AI和机器人（Optimus）方面的任何加速进展，至少短期内可能成为重要的情绪驱动力，尽管Optimus成为“真正”的业务可能需要更长时间，且已存在其他拥有先进方案的成熟参与者 [12]

核心观点 - 公司股票估值与汽车业务基本面存在巨大脱节 市盈率约260倍 而传统汽车制造商为7至12倍 [4] - 公司正处敏感节点 市场为其人工智能前景支付高溢价 但核心电动汽车业务面临严峻挑战 [2] - 能源业务是唯一亮点 第三季度收入激增近44% 但不足以支撑万亿美元估值或抵消汽车业务现金消耗 [5] 汽车业务挑战 - 美国联邦电动汽车税收抵免于2025年9月30日结束 严重抑制需求 10月美国电动汽车销量同比下降约30% [7] - 欧洲市场情况更糟 10月公司欧洲注册量暴跌48.5% 消费者转向比亚迪和上汽等中国制造商的新款实惠车型 [7] - 汽车毛利率从曾经超过25%的行业领先水平压缩至约16%至18% 接近福特等大众市场竞争对手的利润率水平 [7] - 核心车型Model Y和Model 3分别于2017年和2020年首次推出 产品线已显老旧 [7] 人工智能与自动驾驶愿景进展 - 机器人出租车承诺与现实存在差距 据报道测试车队仅30至60辆 完全无人驾驶愿景受监管障碍和安全数据制约 [8] - 全自动驾驶软件授权给传统汽车制造商的预期未有进展 主要竞争对手更倾向于与Waymo合作或开发内部解决方案 [8] - 人形机器人Optimus未按预期开始限量生产 目前仅有"数百台"实验单元 而非能产生收入的数千台 仍处于概念阶段 [8] 财务状况与现金流压力 - 自由现金流持续下降 从2022年的85亿美元降至2023年的44亿美元 2024年约为36亿美元 [9] - 汽车业务利润率结构萎缩消耗数十亿现金 若税收抵免后遗症演变为长期汽车衰退 自由现金流可能进一步受压 危及人工智能计划的资金 [9] - 能源业务毛利率已高于汽车部门 但规模尚不足以证明当前估值的合理性 [5]

特斯拉公司薪酬方案 - 特斯拉股东批准一项为期10年的薪酬方案，若公司达成特定业绩目标，首席执行官埃隆·马斯克将获得1万亿美元报酬 [1] - 该薪酬方案主要以特斯拉股票形式授予，而非现金，与公司盈利能力和市值增长挂钩 [3] 科技巨头财富增长 - 部分科技公司股票过去十年年均涨幅超过20%，包括甲骨文、亚马逊、Alphabet和Meta [5] - 特斯拉和英伟达股票增长更为迅速，过去十年年均涨幅分别达到42%和76% [5] - 科技公司创始人的财富增长主要源于其持有的公司股份价值提升，而非大量现金 [2][4] 企业家财富构成与影响 - 美国最富有的企业家财富大部分集中于其所创公司的股票，包括甲骨文的拉里·埃里森、亚马逊的杰夫·贝索斯、Alphabet的拉里·佩奇和谢尔盖·布林以及英伟达的黄仁勋 [4] - 创始人大量出售或捐赠股份可能导致股价下跌，损害包括持有股票基金的普通退休人员在内的所有股东利益 [3] - 财富以股票形式存在的好处是，当公司表现良好时，其增长速度远快于现金 [4] 行业创新与贡献 - 知名企业家通过创造广受欢迎的产品积累财富，例如Meta的Facebook社交媒体平台和马斯克的特斯拉电动汽车 [2] - 这些企业家及其公司带来了互联网、智能手机、电动汽车和人工智能等一系列创新 [7]

亿万富翁的财富构成与增长 - 亿万富翁的财富主要体现为其所创公司的股份 其价值依赖于公司的持续增长[1] - 以特斯拉CEO埃隆·马斯克为例 其新薪酬方案是在公司盈利和市值增长时获得更多股票而非现金[1] - 公司创始人无法大规模出售或捐赠股份 否则将导致股价下跌 损害包括持有退休账户股票基金的数百万普通工人在内的所有股东利益[1] 科技巨头的股价表现 - 过去十年 包括股息在内 Oracle、亚马逊、Alphabet和Meta的股价年均涨幅超过20%[12] - 特斯拉和英伟达的股价增长更快 年均涨幅分别达到42%和76%[12] - 按此速度 这些公司的领导者（已是全球最富有的七人）极有可能在未来三到五年内成为万亿富翁[12] 财富集中与历史对比 - 美国前0.1%的富人拥有的财富份额已超过以往任何时候[6] - 历史上超级富豪始终占据着不成比例的经济份额 例如约翰·D·洛克菲勒在1937年去世时 其净资产约占美国GDP的1.5%[12] - 若当今科技巨头在未来几年成为万亿富翁 假设经济年增长约5%（通胀前） 其财富相对于GDP的比例将约为洛克菲勒的三分之一[12] 创新贡献与社会焦点 - 美国是著名发明家和冒险企业家的土地 带来了互联网、智能手机、电动汽车和人工智能等创新[7][12] - 社会焦点应放在提高普通美国人的生活水平上 而非打压亿万富翁和即将出现的万亿富翁[8] - 美国的可负担性问题远超亿万富翁所能掌控的金钱可解决的范围 估计约三分之二的美国全职工作者收入不足以维持四口之家[9] 公司角色与政策建议 - 必须关注公司（包括一些由亿万富翁控制的科技巨头） 这些公司在部分通过抑制工资增长利润[9] - 政府可以提供激励措施 鼓励公司在盈利增长的同时提高员工薪酬[9] - 繁荣不是零和博弈 可以通过鼓励更广泛参与美国成功的政策 在培育最有才华的企业家的同时提高其他人的生活质量[11][13]

股东投票结果 - 超过75%的股东投票批准了特斯拉CEO的薪酬计划[1][2] - 投票结果显示投资者对管理层仍有信心[2] 薪酬计划与业绩目标 - 薪酬计划授予公司CEO价值1万亿美元的公司股票[1] - 计划要求在未来十年内达成多项财务和运营目标[4] - 公司市值需增长至当前水平的近六倍[4] - 需在未来10年内向市场交付2000万辆电动汽车[5] - 需从零开始部署100万个类人机器人[5] - 达成部分中期目标即可获得新发行的公司股票[6] 公司当前经营状况 - 公司正面临销售额、市场份额和利润下滑的局面[2] - 欧洲报告显示上月公司汽车销量再次暴跌[3] - 德国市场销量暴跌50%[3] 管理层背景与市场观点 - 许多投资者视公司CEO为曾将公司从破产边缘拯救出来的奇迹创造者[3] - 公司CEO目前财富估值为4930亿美元[7]

薪酬方案批准 - 特斯拉股东批准了首席执行官埃隆·马斯克价值1万亿美元的薪酬计划 该计划是历史上最大的企业薪酬方案 [1] - 超过75%的投资者投票支持该薪酬方案 [2] 薪酬方案目标与条件 - 马斯克需将特斯拉的市值提升至8.5万亿美元 达到当前市值的八倍 [3] - 薪酬计划分为12个层级 为达到巨大市值规划了路径 [4] - 实现目标后 马斯克将能获得公司额外12%的股份 并需在公司至少任职7.5年 [4] - 马斯克还需帮助制定其领导超过20年的公司的长期继任计划 [4] 具体运营里程碑 - 在未来十年内 需向客户交付2000万辆特斯拉电动汽车 [5] - 需售出1000万份全自动驾驶订阅服务 [5] - 需开发并售出100万台人形机器人 [5] - 需在商业服务中部署100万辆机器人出租车 [5] 财务绩效要求 - 马斯克需带领公司在连续四个季度实现4000亿美元的实际收益 [6] - 特斯拉2025年第三季度实际收益为42亿美元 同比下降9% [6] 所有权与当前状况 - 新薪酬计划提供的股票期权加上2018年方案保障的股份 将使马斯克拥有特斯拉25%的股权 [5] - 截至11月5日 特斯拉股价接近52周高点 约为每股450美元 [5] - 根据彭博亿万富翁指数 马斯克当前净资产为4600亿美元 为世界最高 [6]

2025年CEO薪酬计划 - 特斯拉提议一项新的CEO绩效奖励计划 若埃隆·马斯克在未来十年实现所有业绩里程碑 其领导力可能将公司推向史上最高市值 [1][2] - 该计划包含12个层级的目标 首个层级要求公司市值达到2万亿美元 随后九个层级每个需额外增长5000亿美元 最终目标是在2035年达到8.5万亿美元市值 [4] - 除市值目标外 业绩里程碑还包括产品交付要求 即售出2000万辆电动汽车 实现1000万活跃全自动驾驶订阅 生产100万台人形机器人 并部署100万辆商业运营的机器人出租车 [5] - 公司需实现连续四个季度实际收益达到4000亿美元 而2025年第三季度实际收益为42亿美元 同比下降9% [5] - 该计划将使马斯克获得公司额外12%的股票 若加上2018年薪酬方案 其最终持股比例将超过25% [5][10] 股东投票与公司治理 - 股东将在年度会议上对2025年薪酬计划及2018年薪酬方案中约560亿美元的支付进行投票 公司同时建议股东反对其他提案 包括一项要求进行童工审计的提议 [3] - 特斯拉董事会主席警告 若本周投票否决2025年薪酬计划 公司可能失去马斯克这位CEO [8] - 董事会成员指出 由于2018年薪酬方案的法律纠纷 马斯克已有八年未获得实质性报酬 而该方案期间其达成的里程碑为特斯拉市值增加了7350亿美元 [9] - 部分投资机构如挪威银行投资管理公司宣布反对该薪酬方案 担忧其总规模 股权稀释及关键人物风险缓解不足 而其他至少三家投资公司已承诺支持 [13][14] - 作为公司最大个人股东 马斯克持有超过5亿股特斯拉股票 理论上可对自己的薪酬方案投赞成票 [15] 法律背景与公司注册地变更 - 2018年薪酬方案被特拉华州法院两次宣布无效 目前上诉待州最高法院审理 公司希望确保无论结果如何马斯克都能获得报酬 [3] - 作为对法院裁决的回应 马斯克推动公司将注册地从特拉华州迁至得克萨斯州 其公开不满引发了其他知名公司考虑迁出特拉华州的趋势 [16][17] - 一位法学教授评论称 马斯克具有巨大的引力 甚至影响到公司法领域 动摇了特拉华州作为公司注册圣地的地位 [18] 市值增长前景 - 若马斯克实现所有业绩里程碑 特斯拉市值将从当前约1万亿美元增长至2035年的8.5万亿美元 这意味着其个人财富将显著增长 并可能成为全球首位万亿富翁 [1][6] - 公司指出这些里程碑对特斯拉和马斯克个人而言都极具挑战性 若达成 特斯拉市值将接近Meta 微软和谷歌母公司Alphabet的市值总和 [7]

公司销售表现 - 2025年10月公司在德国仅售出750辆电动汽车 不足去年同期1607辆的一半 [1] - 2025年年初至今公司在德国累计销售15595辆电动汽车 同比大幅下降50% [2] 行业市场趋势 - 2025年年初至今德国新注册纯电动汽车总量为434627辆 同比增长近40% [2] 公司销售表现影响因素 - 公司首席执行官的政治言论及其对德国极端反移民政党AfD的支持 影响了左倾消费者对品牌的兴趣 [3] - 尽管公司在德国柏林附近设有大型车辆组装厂 但品牌在当地并非最受欢迎 [2]

文章核心观点 - MarketBeat股票筛选工具显示英伟达、特斯拉和Invesco QQQ是当前最值得关注的三只大盘股 [2] - 这些公司在过去几天内拥有最高美元交易额的大盘股 [2] 英伟达 (NVDA) - 公司在美国、台湾、中国、香港及全球提供图形、计算和网络解决方案 [3] - 图形部门产品包括用于游戏和个人电脑的GeForce GPU、GeForce NOW游戏流媒体服务及相关基础设施 [3] - 为企业工作站图形提供Quadro/NVIDIA RTX GPU 为基于云的视觉和虚拟计算提供虚拟GPU软件 [3] - 业务涵盖汽车信息娱乐系统平台以及用于构建和运营元宇宙和3D互联网应用的Omniverse软件 [3] 特斯拉 (TSLA) - 公司在美国、中国及全球从事电动汽车的设计、开发、制造、租赁和销售以及能源生产和存储系统 [4] - 运营分为汽车、能源生产和存储两大业务板块 [4] - 汽车板块提供电动汽车并销售汽车监管积分 以及非保修售后车辆、二手车、车身修理和零件、超级充电、零售商品和车辆保险服务 [4] Invesco QQQ (QQQ) - Invesco QQQ信托是一种单位投资信托 发行名为纳斯达克100指数追踪股票的证券 [5] - 信托的投资目标是提供与纳斯达克100指数的价格和收益率表现大致对应的投资结果 [5] - 投资组合包含纳斯达克100指数的几乎所有成分证券 且权重与指数大致相同 [5]