American Tower Corporation (NYSE:AMT) is one of the Top 15 Stocks to Buy in 11 Different Sectors for the Next 3 Months. American Tower Corporation (AMT) Presents Its Strategy for Sustainable Growth at the Goldman Sachs Communicopia + Technology Conference Carol Gauthier/Shutterstock.com At the Goldman Sachs Communicopia + Technology Conference on September 10, 2025, American Tower Corporation (NYSE:AMT) presented its strategy for sustainable growth. CEO Steven O. Vondran emphasized organic expansion in ...

**Array Digital Infrastructure (NYSE:AD) 电话会议纪要关键要点** **一 公司背景与核心资产** * 公司为美国第四家上市铁塔公司 由US Cellular分拆其无线业务后保留的资产组成[1][4] * 保留的核心资产包括4400座自有铁塔 约30%的频谱 以及对无线运营公司的少数股权投资[4] * 少数股权投资每年产生约1.5亿至1.6亿美元的收入和分红[5] * 与T-Mobile的交易于8月1日完成 US Cellular将无线业务出售给T-Mobile[4] **二 业务战略与运营重点** * 战略高度聚焦运营 重点推动共址（colocation）增长和管控地面租赁成本[8][9] * 第二季度收入同比增长12% 若剔除申请费则增长7% 共址申请量增长超过100%[8][16] * 将销售团队收回内部管理 自2024年第四季度起见效[8] * T-Mobile承诺在2015个站点进行共址并从8月1日开始付费 预计将使现金收入增加约50%[8][9] * 处理“裸露铁塔”（无租户铁塔）问题 数量在800至1800座之间 计划通过租金减免计划降低成本 并评估保留、出售或退役的选项[10][11] **三 竞争优势与市场定位** * 公司规模足够 拥有55名员工的精简组织架构 并依托TDS母公司提供后台支持[13][14] * 与三大运营商均签订了主租赁协议（MLAs） 定价具有竞争力[14] * 铁塔布局相对集中在农村地区 三分之一的铁塔在两英里半径内没有竞争铁塔 有利于运营商的中频段网络扩展（边缘扩展，edgeout）[14][15] * 共址需求非常强劲 主要由运营商的农村边缘扩展驱动[16] **四 行业动态与需求展望** * 共址和站点修改（amendments）活动依然强劲 中频段部署虽已进行较多 但仍有很长的路要走[16][17] * 频谱交易（如AT&T收购EchoStar的600MHz）和即将进行的FCC拍卖将继续推动修改活动[18] * 认为卫星通信是地面无线通信的补充而非替代 尤其在农村地区 AWS 4频谱归SpaceX所有可能对运营商是利好[19] **五 频谱资产与交易** * 公司保留的频谱中80%为C波段频谱 是优质的中频段资源 可立即部署[19] * 对C波段频谱持耐心态度 首个部署截止日期为2029年 第二个为2031年 旨在获取合适价格[20] * 与AT&T的频谱交易预计在今年年底前完成 与Verizon的交易预计在2026年第三季度完成[21] * 交易完成后 董事会预计将宣布特别股息[21] **六 资本结构与财务策略** * 公司目前杠杆率（约3倍）低于其他铁塔同行 旨在保留未来灵活性[26] * 对当前3倍的杠杆率感到满意 拥有坚实的资产负债表和投资级信用评级（获标普和穆迪升级）[26] * 未来若发现高回报投资机会 会评估提高杠杆以回报股东[27] **七 REIT转换与挑战** * 公司目前不是REIT 存在转换障碍[24] * 资产测试不合格 因频谱和合伙投资使其超过75%资产需为房地产相关的要求[24] * 收入测试也不合格 因合伙投资收入使其大部分收入需为房地产相关的要求[24] * 转换结构复杂 存在权衡 暂无简单路径 但会持续评估为股东寻求可能的结构选项[24][25] **八 其他业务与资本配置** * 短期内无投资自建套件（build-to-suits）的计划 焦点完全放在运营上[22] * 长期可能会审视自建套件机会[22] * 公司受Sprint客户流失影响较小[31]

**行业与公司概述** - **行业**：电信基础设施、数据中心、卫星通信、边缘计算、AI技术[1][4][5][6] - **公司**：American Tower（美国铁塔公司），核心业务包括铁塔租赁、数据中心（CoreSite）、卫星通信投资（AST Space Mobile）、边缘计算设施[4][5][9][12] --- **核心观点与论据** **1 数据中心与边缘计算的战略布局** - **收购CoreSite**：2021年收购数据中心公司CoreSite，推动从被动铁塔业务向主动技术基础设施转型[5][9] - **边缘计算试点**：在Raleigh建设模块化数据中心（1MW增量），聚焦高功率密度（75-80kW/机架）和液冷技术，吸引AI推理、本地企业等客户[16][22][23] - **失败经验**：早期边缘设施（如Jacksonville、Austin的100kW站点）因需求不足未达预期，但验证了分布式计算的长期趋势[14][15] **2 卫星通信与铁塔业务的协同** - **投资AST Space Mobile**：通过卫星直连手机技术补充地面网络，覆盖偏远地区，但不会取代铁塔（频谱容量有限）[31][33][38] - **政策支持**：FCC的SCS（卫星辅助通信服务）许可推动全国性覆盖，利用低频段（L/S波段）提供基础连接[33][34] **3 频谱政策与技术演进** - **FCC频谱拍卖**： - 优先拍卖Upper C波段（3.9-4.2GHz），预计2年内完成，为5G/6G提供容量[40][48][50] - 争议频段：6GHz（WiFi与蜂窝共享）、CBRS（私有5G）需协调[44][46][52] - **6G展望**：2030年商用，聚焦物理世界数字化（如传感、自动驾驶），需边缘计算与网络融合[56][57] **4 AI与行业转型** - **AI驱动边缘需求**：训练转向推理阶段，高功耗模型推动分布式计算（如Raleigh设施）[9][16][22] - **内部应用**：整合全球数据以提升运营效率，探索AI代理（Agent）编排提升生产力[28][29] --- **其他重要细节** - **电力瓶颈**：集中式数据中心面临供电约束，边缘设施因快速部署（12-18个月）和灵活扩容受青睐[16][18][23] - **5G进展缓慢**：SA核心网部署滞后影响边缘流量分流，但税收折旧政策或加速运营商投资[53][55] - **卫星与铁塔关系**：DISH提议用卫星替代农村铁塔，但实际可行性低（容量和覆盖限制）[36][38][39] --- **数据引用** - 数据中心功率：CoreSite设施规模10-30MW，边缘模块化1MW增量[16][23] - 频谱规划：FCC需在2年内拍卖300MHz，NTIA释放500MHz政府频段[40][52] - 投资规模：AST Space Mobile投资为“早期阶段”，未披露具体金额[31]

核心业绩表现 - 第二季度AFFO每股3.17美元 超出市场预期3.12美元 但同比下降3.6% [1] - 总收入同比增长5.8%至6.99亿美元 低于市场预期的6.701亿美元 [2] - 调整后EBITDA达4.755亿美元 同比增长1.8% 但利润率从71.3%降至68.1% [4] 收入结构分析 - 场地租赁收入微增至6.318亿美元 其中国内现金租赁收入4.674亿美元(增长2.2%) 国际现金租赁收入1.637亿美元(微增) [3] - 场地开发收入同比激增97.5%至6720万美元 [4] - 场地租赁营业利润5.132亿美元 占总营业利润97.4% [4] - 整体营业利润微降至3.348亿美元 [4] 成本与支出 - 场地开发成本大幅上升至5350万美元 [5] - 利息支出同比增长22.7%至1.197亿美元 [5] - 现金资本支出达6.451亿美元 其中6.313亿美元为 discretionary支出 [7] 资产与投资活动 - 收购4329个通信站点(含Milcom的4323个站点) 现金对价5.629亿美元 [6] - 新建94座通信塔 截至6月30日运营44065个站点(国内17437个 国际26628个) [6] - 投入940万美元购买土地及延长租约 [7] - 另有13个站点收购合约 总对价3.965亿美元 预计2025年四季度完成 [8] 现金流与资本结构 - 现金及等价物从7亿美元降至3亿美元 [9] - 净债务123亿美元 净债务与年化EBITDA比率为6.5倍 [9] - 循环信贷额度使用3500万美元(总额20亿美元) [9] - 经营活动现金流3.681亿美元 低于去年同期的4.256亿美元 [11] 股东回报 - 第二季度回购61.8万股A类普通股 总金额1.307亿美元 [10] - 季后续回购18.2万股 金额4140万美元 [10] - 剩余股票回购授权14.5亿美元 [10] - 宣布第三季度每股现金股息1.11美元 [12] 业绩指引上调 - 将2025年AFFO每股指引上调至12.65-13.02美元(原指引12.53-12.90美元) [13] - 调整后EBITDA指引上调至19.08-19.28亿美元 [13] - 场地租赁收入预期25.65-25.90亿美元 场地开发收入预期2.15-2.35亿美元 [13] 同业比较 - Cousins Properties第二季度FFO每股70美分符合预期 同比增长2.9% [15] - Alexandria Real Estate第二季度AFFO每股2.33美元超预期 但低于去年同期的2.36美元 [16]

业绩总结 - 2025年第二季度的总收入为10.64亿美元，较2024年第二季度下降了5%[9] - 2025年第二季度的调整后EBITDA为7.05亿美元，较2024年第二季度下降了3%[9] - 2025年第二季度的AFFO为4.44亿美元，较2024年第二季度下降了1%[9] - 2025年全年的站点租赁收入预期为39.87亿至40.32亿美元，较之前的预期增加了1,000万美元[12] - 2025年全年的调整后EBITDA预期为39.97亿至40.42亿美元，较之前的预期增加了2,500万美元[12] - 2025年全年的AFFO预期为27.55亿至28.05亿美元，较之前的预期增加了3,500万美元[12] 用户数据与市场表现 - 2025年第二季度的有机站点租赁收入贡献（不包括Sprint取消的影响）为4.7%[9] - 公司在2025年全年的财务和运营目标上取得进展，预计将超出预期[7] 未来展望与战略 - 公司计划在2026年上半年成功完成小型基站和光纤解决方案的销售[7] - 公司在塔业务上专注于提高效率，以最大化股东价值[7]

业绩总结 - 每股股息为6.26美元，股息收益率为6.4%[5] - 现金站点租赁收入在2023年达到38.14亿美元，较2022年增长6.8%[43] - 现金站点租赁运营成本在2023年为8.93亿美元，较2022年增长3.8%[43] - 投资资本在2023年达到230.25亿美元[43] 未来展望 - 预计长期每年每股股息增长目标为7-8%[19] - 预计数据增长将推动持续的网络投资[20] 资产与负债 - 剩余合同租赁的加权平均期限为6年，合同租赁应收款总额为390亿美元[20] - 公司的固定利率债务比例为86%[39] - 公司的无担保债务比例为93%[39] 市场定位 - 公司专注于美国通信基础设施市场，提供关键的共享通信基础设施资产[20]

财务表现 - 2025年第一季度调整后运营资金(AFFO)每股3.18美元 超出Zacks共识预期3.12美元 但同比下降3.3% [1] - 季度总收入同比增长至6.642亿美元 超过Zacks共识预期6.57亿美元 [2] - 站点开发收入同比大幅增长62.4%至4800万美元 [3] - 站点租赁收入同比下降1.9%至6.162亿美元 其中国内现金租赁收入4.599亿美元(增长0.7%) 国际现金租赁收入1.55亿美元(下降7.5%) [4] - 运营利润3.349亿美元(增长3.6%) 调整后EBITDA 4.573亿美元(下降1.7%) 调整后EBITDA利润率从71.2%降至69% [5] 成本与支出 - 站点开发成本显著增加至3820万美元 利息支出同比增长8%至1.041亿美元 [6] - 总现金资本支出1.096亿美元 其中9.54亿美元为可自由支配支出 1.42亿美元为非自由支配支出 [8] 资产组合变动 - 收购344个通信站点(包括Milcom的321个站点) 总现金对价5800万美元 新建67座通信塔 [7] - 截至2025年3月31日 拥有或运营39,709个通信站点(美国17,447个 国际22,262个) [7] - 季度后签署协议收购18个通信站点 总对价1000万美元 预计2025年第三季度完成 [9] - 处置菲律宾和哥伦比亚所有塔楼及相关资产 [9] 现金流与流动性 - 经营活动净现金流3.012亿美元(上年同期2.945亿美元) [10] - 截至2025年3月31日 现金及等价物7亿美元(2024年底为17亿美元) 净债务118亿美元 净债务与年化调整后EBITDA比率为6.4倍 [10] - 28亿美元循环信贷额度未使用 [11] - 根据10亿美元股票回购计划 以平均每股210.87美元回购58.3万股A类普通股 总金额1.229亿美元 [11] 股息与展望 - 宣布第二季度A类普通股现金股息每股1.11美元 [12] - 上调2025年AFFO每股指引至12.53-12.90美元(原指引12.40-12.76美元) [13] - 调整后EBITDA指引修订为18.91-19.11亿美元 [13] - 预计站点租赁收入25.36-25.61亿美元 站点开发收入1.8-2亿美元 [13] 行业动态 - Ventas(VTR)预计2025年第一季度FFO每股82美分(同比增长5.1%) [15] - Cousins Properties(CUZ)预计2025年第一季度FFO每股71美分(同比增长9.2%) [16]