投资评级 - 投资评级：增持（维持）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.19/0.34/0.49亿元，对应PE分别为181.0/104.2/71.4倍[6] 核心观点 - 2025H1营收同比增长18%至1.11亿元，归母净利润631.53万元（同比+354%），扣非净利润同比减亏至-661.9万元[9] - 经营活动现金流净额7617.78万元（同比+1122%），销售费用率7.87%（同比-0.01pcts），管理费用率11.06%（同比-1.33pcts）[9] - 电子测试测量仪器及解决方案收入同比增长19%，毛利率提升1.2pcts至55.73%[9] - 研发支出占比高达65.72%，累计申请专利536项（发明专利370项），推出44GHz手持频谱分析仪等新产品[9] 财务数据 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测：2.69/3.17/3.80亿元（同比+15.51%/+18.11%/+19.85%）[8] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测：0.19/0.34/0.49亿元（同比+54.91%/+73.74%/+45.94%）[8] - ROE逐年提升：2025E/2026E/2027E分别为2.51%/4.24%/5.94%[8] 资产负债表 - 2025E总资产13.00亿元，负债率39.69%（2024年为41.30%）[3][10] - 2025E货币资金2.00亿元，存货1.21亿元，固定资产1.52亿元[10] 现金流 - 2025E经营性现金流净额1.09亿元，投资性现金流净流出0.62亿元[10] 业务进展 - 聚焦三大业务板块：5G/6G通信测试、车联网通信测试、卫星互联网/低空经济通信测试[9] - 设立子公司上海创远智芯、上海创远未来，拓展产业布局[9] - 加入国际星闪无线短距通信联盟，强化技术合作[9]

论坛概况 - 2025无线电技术与应用发展论坛于7月9日至10日在北京召开 主题为"无线智联新时代赋能新质生产力" [1] - 论坛聚焦频谱资源高效配置 关键技术融合创新与行业深度协同应用等重点方向 [1] - 工业和信息化部原副部长刘利华 中国无线电协会理事长刘岩出席开幕式并致辞 [1] - 近500位来自国家部委 无线电管理机构 电信运营商 设备制造商 科研院所等代表参会 [1] 技术发展趋势 - 无线电技术正深刻改变经济社会运行模式 AI 大数据 低轨卫星 5G/6G等关键技术加速演进 [2] - 北京邮电大学教授张平 国防科技大学研究员姚富强 中国信通院副院长王志勤分别就6G通信架构 低轨卫星系统演进 频谱协同治理作专题报告 [1] - 无线电成为连接物理世界与数字空间的关键载体 是新质生产力的重要支撑力量 [2] 行业发展方向 - 行业需贯彻落实加快新型工业化和培育新质生产力的战略部署 发挥频谱资源战略价值 [2] - 推动基础设施智能化升级 促进前沿技术成果向产业端高效转化 [2] - 加快构建开放协同 融合赋能的产业生态 助力建设具有全球竞争力的现代通信体系 [2] 参与企业 - 主要参与企业包括中国电信 中国移动 中国联通 中国广电 中国铁塔 中兴通讯 海能达等通信行业龙头企业 [3] - 还包括国网信通产业集团 北京博识广联 北京国电高科 苏州金域信息 善理通益信息 青岛四合计量检测 深圳麒博精工等产业链相关企业 [3] 行业协作 - 中国无线电协会表示产业协同共识持续深化 政策 技术 市场互动机制不断优化 [3] - 协会将强化平台建设 推动频谱资源高效利用和前沿成果转化 [3] - 论坛期间举行了中国无线电协会科学技术奖颁奖仪式 表彰在频谱管理 系统创新 技术转化方面的突出贡献者 [2]

京东方未来显示产业园建设 - 京东方科技服务旗下UBP恒通国际商务园被授予"未来显示产业园"称号并于7月4日揭牌[1] - 园区位于北京市朝阳区酒仙桥路10号，聚焦超高清产业集聚与创新，覆盖技术融合、内容生产、终端产品等关键环节[1] - 园区将打造显示产业历史文化体验中心、新型显示应用场景体验区，推动超高清与AI、AIGC、VR、5G/6G等技术融合[1] - 园区布局六大专业平台，构建"服务+基金+空间+生态"全周期运营体系，已汇聚索尼、中联超清等核心企业及400余家生态伙伴[3] 京东方教育装备领域进展 - 7月7日京东方教育设备生产线及实训研学基地项目签约落户兰州，投资金额达2亿[4] - 项目由浙江京东方显示技术有限公司投资建设，将推动兰州教育装备产业升级和产学研融合[4] - 京东方艺云2020年起已为教育机构提供全场景解决方案，2024年4月展出75-110吋多规格交互智能平板[4][6] - 大尺寸显示屏幕可减少学生视觉疲劳，提供更舒适视觉体验[6]

公司入选榜单 - 华为入选美国《时代周刊》2025年"全球100大最具影响力企业"榜单 [1] - 公司在重压之下持续创新与突出表现是入选重要原因 [1] 研发投入与成果 - 华为坚持每年将销售收入10%以上资金投入研发 [1] - 2024年研发投入达1797亿元人民币 占当年收入比重为20 8% [1] - 公司拥有超15万件全球有效专利 [1] - 主导300多项5G/6G国际标准 [1] 产品与技术突破 - 华为通过自主研发推出一系列创新科技产品 [1] - 推动鸿蒙成为全球第三大移动操作系统 [1]

核心观点 - OPPO与大众汽车集团签署全球专利许可协议，将包含5G在内的蜂窝通信标准必要专利许可予大众全球产品线 [1] - 此次合作标志着OPPO蜂窝通信标准必要技术的应用从智能手机扩展至汽车领域 [1] - OPPO的5G标准必要专利已在全球40多个国家和地区布局，截至2025年1月在全球5G专利综合实力排名中位居第八 [1] 专利与技术合作 - OPPO首次与汽车公司达成双边专利许可协议，助力大众增强网联汽车产品的用户体验 [1] - OPPO自主研发的VOOC闪充技术已被60余家汽车公司采用，累计搭载车辆超1000万台 [2] - 截至2025年3月，OPPO全球专利申请量逾11.3万件，授权专利超6.2万件 [2] 技术创新与行业拓展 - OPPO持续加大对5G/6G、人工智能、充电、影像及视频等核心技术领域的投入 [2] - 此次合作体现了OPPO构建长期健康、可持续知识产权生态的承诺，推动行业共同发展 [1] - 大众公司认为此次合作是标准必要专利许可领域中高效、相互尊重、聚焦商业的合作典范 [1]

公司动态 - 沃特股份全资子公司重庆沃特智成新材料科技有限公司取得《安全生产许可证》，标志着年产20,000吨液晶高分子LCP树脂材料项目的一期、二期及年产1,000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入正式生产期 [1] - 新产能将提升公司LCP、PEEK产品产能，满足下游5G/6G、AI、机器人、半导体、汽车电子化、新能源、无人机及航天航空等行业客户需求 [1] - 该进展有助于加强公司产品综合竞争力，提升公司特种材料平台化能力 [1] 产能扩张 - 液晶高分子LCP树脂材料项目总产能达20,000吨，分两期建设 [1] - 聚芳醚酮树脂材料项目一期产能为1,000吨 [1]

公司动态 - 全资子公司重庆沃特智成新材料科技有限公司获得重庆市应急管理局核发的《安全生产许可证》，有效期从2025年5月19日至2028年5月18日 [1] - 许可证的取得标志着公司年产20000吨液晶高分子LCP树脂材料项目的一期、二期及年产1000吨聚芳醚酮树脂材料项目一期进入正式生产期 [1] 产能提升 - 新项目将有助于提升公司LCP、PEEK产品产能 [1] - 具体产能包括年产20000吨液晶高分子LCP树脂材料和年产1000吨聚芳醚酮树脂材料 [1] 市场需求 - 新增产能将满足下游5G/6G、AI、机器人、半导体、汽车电子化、新能源、无人机及航天航空等行业客户需求 [1] - 产品应用领域涵盖多个高科技和新兴行业 [1] 公司竞争力 - 新产能将加强公司产品综合竞争力 [1] - 有助于提升公司特种材料平台化能力 [1]

产业地位与市场特征 - 电子信息产业作为国民经济的战略性、基础性、先导性产业，在工业转型升级、信息化建设及国防安全等方面发挥关键作用 [1] - 2024年投融资市场呈现"头部集聚、结构分化、技术驱动"特征，以30.4%的投融资事件占比领跑全行业 [1][25] 投融资总体情况 股权投资 - 2024年电子信息领域股权投资事件518起，同比下降16.7%，投资规模1599.97亿元，同比下降11.0%，但较2022年增长1.3% [2] - 单笔交易均值从2022年2.19亿元增至2024年3.09亿元，亿元级及以上交易金额占比达97% [2] - 半导体领域融资事件占比超60%，前十大融资事件均来自该领域，如北电集成获199.9亿元战略融资 [2] - 早期项目数量占比下降至61%，美元融资仅7起，金额为2022年的58.6% [2][63] 资本退出 - 2024年A股电子信息企业上市24家，同比下降57.14%，募资总额183.65亿元，同比下降82.27%，但首日平均涨幅达202.3% [3] - 并购交易完成563起，同比增长1.62%，交易金额1019.49亿元，同比增长10.02% [3] - 新三板新增挂牌51家，年均复合增长率22.47%，如杰理科技通过新三板转板北交所 [3] 股票市场 - 电子信息产业指数全年累计上涨21.51%，表现优于大盘 [4] - 通信设备指数涨幅36.32%，半导体指数涨幅27.22%，消费电子指数增速放缓至16.19% [4] - 上市企业超七成盈利，半导体龙头市值超万亿 [4] 细分领域与区域分布 - 半导体领域融资事件317次，平均交易金额4.17亿元，芯片设计领域占比超45% [71] - 光学光电子领域融资事件57起，较2023年增长超20% [72] - 广东(115)、江苏(113)、上海(61)、浙江(58)、北京(41)获投项目数量位列前五，合计占比超75% [75] 政策与技术驱动 - 人工智能、5G/6G等技术突破，叠加美联储降息和国内宽松政策，推动产业创新 [8] - 国家出台"国九条""科创板八条"等政策，促进产业高质量发展 [9] - 半导体自给率提升至22%，国家集成电路基金三期成立 [9]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入约 87.44 亿元，同比增长 15.85%，归母净利润约 6.62 亿元，同比增长 26.89% [3] - 2024 年研发投入约 7.08 亿元，占营业收入的 8.10% [3] - 2024 - 2025 年益阳电科在高端 MLCC 产品上成果良好，获更多品牌客户认可 [9] - 电阻业务亏损逐步减少，预计明年实现盈亏平衡 [9] - 不锈钢电池产品已为北美大客户供货，预计今年保持较高增长并拓展更多客户 [9] - 2022 - 2024 年五大客户中的 A 客户业务收入逐年减少，分别为 21 亿、18 亿、16 亿 [10] - 2022 - 2023 年库存商品存货跌价准备分别为 1.79 亿与 1.89 亿，2024 年为 3700 万，存货周转天数由 2023 年的 141 天降为 2024 年的 94 天 [11] 业务增长来源与布局 - 2024 年增长主要来自国内消费电子大客户、卫星通讯及新增声学业务 [3] - 战略布局清晰，除稳固现有业务优势，加大第二增长曲线业务布局，包括商业卫星通信、智能汽车、储能、AI、机器人等，未来消费电子业务、第二增长曲线、标准元器件三大业务齐头并进 [4][5][6] - 卫星业务是重要的第二增长曲线业务之一，已为国内外大客户提供卫星终端产品零部件 [6] - 智能汽车、商业卫星通信、人形机器人、AI 等新产品线是第二增长曲线，2026 - 2027 年进入快速发展通道，希望 2030 年三大业务部门齐头并进 [6] - 高精密连接器业务在高端细分领域发展，除消费电子市场外，在商业卫星通信、汽车领域取得快速突破，成为第二增长曲线主要业务 [7] - 机器人业务在多产品线布局，与上海、深圳多家机器人公司对接 [8] - 天线业务加大研发投入保持优势，LCP 天线被更多客户认可采用，正为更多大客户做产品预研和研发 [8][9] - 公司是北美大客户秋季新机型以及国内 H 大客户 M 和 P 系列新机型的核心供应商，在天线、无线充电、精密结构件等有多年深度合作 [11] - 汽车毫米波雷达领域有布局，在毫米波天线、缝隙波导天线等进展顺利，已进入国内外主要客户 [13] 毛利率与战略相关问题 - 毛利率下降因大力发展第二增长曲线业务，部分新兴业务及客户尚在培育阶段，新项目在爬坡阶段，但预计未来 2 - 3 年为整体增长提供新动能 [4] - 对完成 2025 年业绩充满信心，有信心完成股权激励的净利润目标，较 2023 年有 50%的增长 [6] 其他业务情况 - 滤波器业务主要依托德清华莹平台，以 SAW 滤波器为主，公司考虑择机出售德清华莹股份，其是否上市取决于全体股东决定 [8] - 2025 年 4 月 28 日调整回购股份方案，资金总额调整为不低于 3 亿元且不超过 6 亿元，回购价格上限调整为不超过 30 元/股，回购资金来源为公司自筹资金，回购期限不变 [10] - 公司生产运营、原材料进口和产成品出口受中美贸易战影响有限，与北美星链公司合作已做好关税风险规避措施，在越南、墨西哥有制造基地 [8][12] - 与特斯拉擎天柱机器人暂未具体合作，但保持沟通争取项目落地 [12]

战略定位 - 公司宣布从传统科技公司转型为"AI基础设施公司"，目标是构建全球计算、机器人和智能系统生态，预计AI基础设施市场规模将达到数万亿美元 [1] - 公司提出"tokens产能未来将以小时为单位衡量"的概念，强调AI算力的重要性 [1] 新产品与技术 - 推出新一代AI个人计算设备DGX Spark与DGX Station工作站，以及Blackwell RTX Pro6000主板，配合NVLink CX8互联技术实现800Gbps通信带宽 [1] - 新一代超算架构曝光，带宽高达130TB，可搭载72颗处理器或144颗GPU，构建全球最大规模AI算力平台之一 [1] - 与鸿海合作建设配备1万个Blackwell GPU的超级计算机，鸿海成为AI基础设施云合作伙伴 [1] 机器人领域布局 - 宣布与DeepMind和Disney Research联合开发GPU物理引擎Newton，将于7月开源，支持GPU加速和高实时性 [2] - Newton将集成进Isaac模拟器，结合Jetson Thor芯片与Isaac OS平台，支持自动驾驶到工业自动化等多种场景 [2] - 提出未来所有移动设备都将成为机器人，正在与汽车行业推进Isaac Groot机器人系统 [3] 存储与数据处理 - 打造基于GPU堆叠的全新存储平台，推出AIQ智能查询系统，旨在颠覆传统数据库和文件系统架构 [2] - 提出"数字代理"概念，应对未来5000万人的全球劳动力缺口，为软件开发、运维等行业提供AI助手 [2] 行业合作 - 与梅赛德斯合作在全球部署搭载端到端自动驾驶系统的车队 [3] - 与联发科、Marvell和高通合作推进定制芯片与AI CPU联合开发 [3] - 与思科合作开发结合量子技术的5G/6G AI系统 [4] 下一代计算技术 - 推出CUDA-Q混合计算平台，目标是推动量子处理器成为未来超级计算机标配组件 [4] - 开发"光速执行"架构，使5%的关键代码实现99%的计算性能释放 [4] - 强调DLSS与神经渲染技术对图形处理的变革性影响，称其"开启了AI智能预测的图像时代" [4] 数据中心发展 - 提出数据中心正从传统IT载体跃升为"AI工厂"，预计市场规模将达数万亿美元 [5] - 强调公司算法库尤其是CUDAx生态的优势，使其成为全球AI基础设施核心提供者 [5] - Grace Blackwell系统已全面量产并部署，代表从训练时代迈向推理驱动、智能决策为核心的新时代 [5]