文章核心观点 - Premier American Uranium Inc 为其位于新墨西哥州的Cebolleta铀矿项目提交了包含初步经济评估和更新矿产资源估算的技术报告 初步经济评估勾勒出一个低资本支出、长寿命的铀矿运营潜力 其基础经济指标强劲 并存在多个明确的提升途径 [1] 项目经济性总结 - 税后净现值 折现率8% 为8390万美元 税前净现值为1.06亿美元 内部收益率为17.7% [6] - 矿山寿命期内自由现金流为2.87亿美元 运营现金流为4.96亿美元 [6] - 直接资本支出为6420万美元 间接成本为1930万美元 应急费用 35% 为2920万美元 [6] - 平均运营成本为每磅41.60美元 堆浸处理成本为每短吨16.72美元 [6] 生产与资源概况 - 基础方案下 平均年产量约为140万磅八氧化三铀 峰值年份产量接近200万磅 在13年的矿山寿命期内总产量为1810万磅八氧化三铀 [6] - 指示资源量为2030万磅当量八氧化三铀 830万短吨 品位0.12% 较2024年技术报告增加170万磅 增幅9% [6] - 推断资源量为700万磅当量八氧化三铀 360万短吨 品位0.10% 较2024年技术报告增加43% [6] 价格敏感性与上行潜力 - 基础案例铀价假设为每磅90美元 [6] - 价格敏感性分析显示 在每磅100美元、125美元和150美元的铀价下 项目净现值将分别增至1.54亿美元、3.25亿美元和4.88亿美元 [6] - 若冶金回收率从基础案例提升至90% 税后净现值可从8400万美元增加约90% 达到1.59亿美元 [6] 项目与公司背景 - Cebolleta铀矿项目位于美国新墨西哥州 是一个过去曾生产的矿区 拥有广泛的历史工作和基础设施 地处美国主要铀矿区之一 毗邻公用事业公司和现有加工设施 具有战略优势 [8] - 公司专注于在美国整合、勘探和开发铀项目 其广泛的土地布局覆盖美国五大顶级铀矿区 目前在新墨西哥州的格兰茨矿带和怀俄明州的大分水岭及粉河盆地有活跃的工作计划 [12] - 公司拥有在铀矿勘探、开发、许可、运营及并购方面经验丰富的团队 并得到包括Sachem Cove Partners、IsoEnergy Ltd、Mega Uranium Ltd等战略合作伙伴和领先机构投资者的支持 [13]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [6] 核心观点 - 报告聚焦Energy Fuels公司的铀及稀土业务，其2025年第三季度铀业务表现强劲，产量和销量显著增长，并预计全年产量将达到指导目标上限 [1][9] - 公司铀库存充足，成本结构优化，特别是Pinyon Plain高品位矿的开采将显著降低未来生产成本，提升毛利率 [4][7][11][12][13] - 稀土业务取得突破性进展，成功生产高纯度重稀土氧化物，并积极推进下游产业链合作，旨在建立独立于中国的美国稀土供应链 [15][16][19] - 公司财务状况稳健，营运资金充足，无债务，并通过可转换票据融资进一步增强资金实力，为项目开发提供有力支持 [24][25] 分业务生产经营情况总结 铀业务 产量 - 2025年第三季度从Pinyon Plain和La Sal矿开采约46.5万磅含铀矿石，截至2025年9月30日，总含铀量约为124.5万磅U₃O₈ [1] - Pinyon Plain矿开采的矿石U₃O₈平均品位达1.27%，为美国历史最高品位矿之一，迄今平均品位为1.67%，是预可行性研究报告中储量平均品位的近三倍 [1] - 公司预计2025年全年U₃O₈产量将达到约100万磅，达到或超过预期产量上限 [1][9] 销量 - 2025年第三季度共售出24万磅U₃O₈，其中一笔现货销售为10万磅 [2] 价格 - 2025年第三季度加权平均实现价格为72.38美元/磅，总收入为1740万美元，毛利率为26% [3] - 截至2025年10月31日，U₃O₈现货价格为82.50美元/磅，长期价格为86.00美元/磅 [3] 库存 - 截至2025年9月30日，公司库存U₃O₈总量为212.5万磅，包括48.5万磅成品铀、152.5万磅矿石及原材料铀以及11.5万磅在制品铀 [4] - 库存较上季度增加，公司预计铀库存将继续增加，但部分将被销售抵消 [4] - 公司还持有90.5万磅成品钒、37吨成品分离氧化镨钕和9吨成品高纯度混合重钐加碳酸稀土 [4] 成本 - 截至2025年9月30日，公司成品U₃O₈库存的加权平均成本约为53美元/磅 [7] - 加工Pinyon Plain矿石后，预计加权平均销售成本将降至23至30美元/磅，使矿产铀生产成本位居世界最低之列 [11][12] - 预计到2025年底，U₃O₈销售成本约为50至55美元/磅，到2026年第一季度将降至30至40美元/磅 [12] 指引 - 公司预计2025年第四季度将加工至多约67万磅U₃O₈，加上前三季度的33万磅产量，全年产量预计约100万磅 [9] - 预计2025年第四季度根据长期合同销售16万磅U₃O₈，并可能在现货市场额外销售 [9] - 2026年预计根据长期合同销售62万至88万磅U₃O₈，第一季度预计生产43万至73万磅U₃O₈ [10] - 预计到2025年底将持有198.5万至258.5万磅U₃O₈矿石库存，其中成品铀库存约92.5万至122.5万磅，足以满足2025年和2026年交付需求 [10] 项目开发 - Nichols Ranch原地浸出项目持续钻探并取得积极成果，若投产，加上其他矿山产量，预计到2026年公司年产量将达到约250万磅U₃O₈ [14] - 大型Roca Honda和Bullfrog铀矿项目推进中，未来有望将铀产量提升至每年500万磅U₃O₈ [14] 稀土业务 重稀土 - 2025年8月21日成功生产出纯度为99.9%的氧化镝，远超商业规格，已生产29公斤氧化镝，氧化铽中试生产计划于2025年12月启动 [15] - 计划在选矿厂建设商业规模的镝、铽及可能钐的分离生产线，最早可能于2026年第四季度投入运营 [15] - 计划将独居石年产能提高5万吨，生产约5000吨钕镨、150至225吨镝和50至75吨铽 [16] 价格 - 过去三个月稀土市场显著改善，镨钕价格从2025年6月30日的61.88美元/公斤上涨至2025年9月30日的77.73美元/公斤，涨幅约25% [17] - 截至2025年9月30日，欧洲镨钕、镝和铽价格分别为87.50美元/公斤、850美元/公斤和3600美元/公斤，较中国价格高出13%、276%和264% [17] 在开发项目 - 澳大利亚唐纳德项目获得出口融资机构有条件支持函，提供高达8000万澳元优先债务融资，项目总融资额约5.2亿澳元，目标债务权益比50:50，计划2027年下半年投产 [18] - 项目预计年产约7200吨稀土氧化物精矿，包括约1000吨镨钕氧化物、约92吨镝氧化物和约16吨铽氧化物 [18] 下游项目 - 2025年9月9日宣布，公司生产的高纯度氧化镨钕已成功加工成商业规模稀土永磁体，并通过质量测试，可用于电动汽车驱动单元电机 [19] 合作备忘录 - 2025年8月26日与Vulcan Elements签署谅解备忘录，共同构建美国国内稀土磁体供应链，计划于2025年第四季度供应首批高纯度轻和重分离稀土氧化物 [19] 重矿砂业务 - 继续推进马达加斯加图利亚拉项目，与政府磋商建立法律和财政支持制度 [20] - 推进澳大利亚唐纳德项目，已获得主要监管批准，预计最早2025年第四季度或2026年初做出最终投资决定 [21] - 计划2025年第四季度重启巴伊亚项目钻探计划 [21] 医用同位素业务 - 2025年第三季度继续回收研发用量镭-226，计划完成工艺开发工程并建立中试设施 [21] 财务业绩情况 - 2025年第三季度实现营业收入1771万美元，同比增长338%，环比增长320% [22] - 2025年第三季度净亏损1670万美元，每股普通股亏损0.07美元，较2025年第二季度净亏损2180万美元有所改善 [22] - 截至2025年10月31日，产品库存市场价值约为4530万美元，资产负债表反映的历史成本为3030万美元 [24] - 截至2025年9月30日，公司拥有2.985亿美元营运资金，包括9400万美元现金及现金等价物、1.413亿美元有价证券，且无债务 [24] - 2025年10月3日完成总额7亿美元的0.75%可转换优先票据增发，票据于2031年到期 [25]

项目进展 - 公司获得巴拉圭环境与可持续发展部颁发的勘探许可，这是推进Yuty Prometeo铀矿项目勘探和开发的关键一步 [1][2] - 该许可的获得显著降低了项目获得全面勘探和开发授权的风险，是项目推进的一个重要里程碑 [3] - 公司技术顾问团队已于2025年10月29日访问巴拉圭矿业能源部岩心库，为即将开始的勘探活动审查项目岩心 [3] 项目概况 - Yuty Prometeo铀矿项目由四个特许权组成，总面积约90,000公顷，位于南美洲前景广阔的铀矿区——巴拉那盆地 [8][10] - 项目紧邻Uranium Energy Corp的Yuty矿床，该矿床拥有896万磅八氧化三铀的指示资源量 [8] - Prometeo特许权面积约27,666公顷，与UEC的Yuty项目直接接壤，历史记录显示该区域有28个钻孔，铀品位在0.05%至0.10%之间 [11] - San Jose特许权由三个连续区块组成，总面积约62,210公顷，车载辐射测量已圈定出显著的铀异常区 [12] 区域与行业背景 - 巴拉圭是南美洲新兴的矿业管辖区，以政治稳定、主权风险低和投资者友好的监管环境著称，为矿产勘探开发提供了支持性框架 [16] - 该国民主政府、对外国投资的强力法律保护以及对开发未开发矿产潜力的日益增长的兴趣，使其成为采矿公司寻求长期增长机会的战略性目的地 [16] - 相邻的UEC Yuty地浸采铀项目面积约117,359公顷，除指示资源外，还拥有220.3万磅八氧化三铀的推断资源量 [14]

文章核心观点 - 初步经济评估结果显示Cebolleta铀项目具备成为大型、长寿命、低资本支出项目的潜力 其税后净现值为8390万美元 在13年矿山寿命期内可平均年产140万磅八氧化三铀 总产量达1810万磅 [1] - 项目对铀价上涨和回收率提升表现出强劲的杠杆效应 在铀价达到每磅125美元时 税后净现值可大幅提升至325亿美元 若回收率从80%提升至90% 税后净现值可增长约90%至159亿美元 [1][4][5] - 更新的矿产资源估算显著提升了项目总资源量 指示资源量增加170万磅至2030万磅 推断资源量增加210万磅至700万磅 使Cebolleta成为美国西部最大的未开发铀矿床之一 [1][2] 项目经济性 - 基础案例下税后内部收益率为177% 矿山寿命期内税后自由现金流为287亿美元 运营现金流为496亿美元 [2] - 平均运营成本为每磅4160美元 具有竞争力的堆浸处理成本为每短吨1672美元 是维持较低运营成本的关键 [2] - 项目资本支出包括6420万美元的直接资本支出 1930万美元的间接支出以及2920万美元的应急费用 总资本支出为1127亿美元 [2] - 对铀价的敏感性分析显示 当铀价从基础案例的每磅90美元升至100美元时 税后净现值增长83%至154亿美元 升至125美元时增长288%至325亿美元 升至150美元时达到488亿美元 [2][4][6] 矿产资源估算 - 更新的矿产资源估算使指示资源量增长9%至2030万磅八氧化三铀 推断资源量增长43%至700万磅八氧化三铀 [1][2][3] - 资源分类包括地下开采和露天开采 地下指示资源量为589万短吨 品位015% 含1814万磅金属 露天指示资源量为381万短吨 品位007% 含561万磅金属 [12][13] - 总指示资源量扣除历史产量损耗后为830万短吨 品位012% 含2031万磅金属 总推断资源量为360万短吨 品位010% 含704万磅金属 [12][13] 矿山计划与开采 - 矿山寿命为13年 包括2年地下预生产期 采用露天开采和房柱式地下开采法 涉及七个采区 [14] - 计划总处理量为1046万短吨 平均入选品位为011%八氧化三铀 预计地下开采率为1079短吨/日 露天开采率为1982短吨/日 [15][17] - 地下开采将通过两条主要巷道进入 一条长3500英尺 另一条长930英尺 并计划通过长3800英尺的巷道连接 预计地下采矿回收率为85% 贫化率为21% [16] 加工与基础设施 - 项目采用堆浸策略 使用移动破碎机将矿石破碎至2英寸 然后在堆浸垫上用稀硫酸溶液浸出铀 设计浸出回收率为80% [20] - 浸出的铀通过离子交换柱中的树脂进行收集 负载树脂将被运往场外多个未充分利用的原地回收中心加工厂进行进一步处理 [21] - 堆浸垫将采用合成材料衬里 设计为零排放设施 项目将使用电网供电并配备柴油备用发电机 [26][27] 项目优化与下一步计划 - 独立技术顾问建议进行多阶段计划以进一步降低风险 包括进行先进的冶金测试工作以研究和提高浸出回收率假设 [31] - 建议进行岩心钻探以进行确认并提供浸出测试样品材料 最终支持进行初步经济评估更新或初步可行性研究 [31] - 公司认为通过额外的冶金研究和勘探潜力优化 有机会迅速降低风险并增加项目价值 [3]

行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [4] 核心观点与生产经营情况 - 报告研究的具体公司2025年第三季度铀氧化物（U₃O₈）产量创纪录，达到1,066,496磅，环比增长7%，同比增长67% [1] - 2025年第三季度铀氧化物销量为533,789磅，环比下降25%，同比下降14%，销量受发货延迟影响 [1] - 2025年第三季度平均实现价格为67.4美元/磅，环比上涨21%，但同比下降4% [1] - 2025年第三季度末结转成品库存大幅增长至1,806,734磅，较上季度增长51.95% [1] - 2025年第三季度单位生产成本为41.6美元/磅，环比增长11%，同比下降1% [2] - 公司已与美国、欧洲和亚洲的一级全球客户签订了14份铀销售协议 [2] - 公司收到一笔2970万美元的预付款，将于2025年第四季度确认 [2] 采矿与加工运营 - 2025年第三季度采矿总量为527万吨，较上一季度大幅增长63% [3] - 破碎机吞吐量为115万吨，与上一季度持平，给料的平均品位保持在477 ppm U₃O₈ [3] - 工厂平均总回收率为86% [1] - 公司预计2025年第四季度原生矿石供给量将继续下降，采矿重点将转向尾矿清除，为2026年上半年提高矿石产量做准备 [5] - LHM矿山的产能提升预计于2026财年末完成，采矿和加工厂计划于2027财年全面投入运营 [5] 财务业绩与融资情况 - 公司成功完成股权融资，总额约3亿澳元，包括约2.31亿澳元的机构配售等 [6] - 公司还实施了一项非承销的股票购买计划，以筹集高达2000万澳元的资金 [6] - 截至2025年9月30日，公司持有非限制性现金及投资2.694亿美元，较上一季度增加1.804亿美元，主要得益于股权融资 [7] - 公司在季度内按计划偿还了680万美元债务，截至季度末未偿还债务余额为7980万美元 [7] - 公司还持有尚未提取的5000万美元循环信贷额度 [7]

业绩总结 - 2025财年，公司的铀生产约为130,000磅，生产成本为每磅36.41美元，其中现金成本为每磅27.63美元，非现金成本为每磅8.78美元[10] - 截至2025年7月31日，公司的现金、库存和市场价格的股权总值为3.21亿美元，收入为6680万美元[15] - 上半年销售810,000磅铀，毛利润为2450万美元，平均销售价格为每磅82.52美元[15] 用户数据 - 公司在7月31日的铀库存为135.6万磅[61] - 公司在南德克萨斯州的员工人数已增至56人[35] 未来展望 - 预计到2025年12月，通过采购合同将再增加30万磅铀库存，采购价格为每磅37.05美元[15] - 预计2025年至2026年间，铀的需求与生产之间的差距约为5100万磅[45] - 预计到2045年，铀的需求缺口将超过17.5亿磅[45] 新产品和新技术研发 - Burke Hollow项目完成度为90%，预计在2025年11月完成建设[31] - Roughrider项目的初步经济评估显示税后净现值为9.46亿美元，内部收益率为40%，回收期为1.4年[44] 市场扩张和并购 - 公司计划成为美国唯一的铀从采矿、加工到精炼和转化的垂直整合公司[25] - Sweetwater项目新增410万磅U3O8的许可生产能力，历史资源为1.75亿磅[39] - 公司在德克萨斯州和怀俄明州的生产正在持续增长，Sweetwater和Roughrider项目有进一步增长潜力[61] 负面信息 - 公司在财务上无债务，保持强劲的资产负债表[14] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在2025年上半年采取100%无对冲策略，灵活应对市场价格上涨[15] - 公司已与Constellation签署20年协议，为数据中心提供电力[56] - UEC在美国和巴拉圭的总资源量为120,173,000磅U3O8，其中已测资源为27,531,000磅，指示资源为92,642,000磅，推测资源为31,639,000磅[66]

钻探结果 - IsoEnergy与Purepoint合资的Dorado项目夏季钻探获得部分化验结果 其中PG25-07A钻孔在Nova发现区取得2.1米品位1.6% U₃O₈的矿段 包含0.4米品位8.1% U₃O₈的高品位矿化[1] - 同一钻孔还发现额外4.9米品位0.52% U₃O₈的矿段 包含0.4米品位2.9% U₃O₈的子矿段[1][5] - 此前PG25-05钻孔曾发现1.0米品位2.19% U₃O₈的矿段 包含0.3米品位5.38% U₃O₈[4] 项目进展 - 夏季钻探计划原定5,400米 因森林火灾影响实际完成5,030米(11个钻孔) 导致计划提前终止[3][5] - Turaco网格区完成2孔(832米) 未发现异常放射性 但为地球物理模型校准提供数据 最高放射性读数为578 CPS[5][6] - Serin网格区完成2孔(1,032米) 其中SL25-11钻孔在6米宽绿泥石化伟晶岩中发现异常放射性 最高达1,200 CPS[7] - 原定在Celeste项目的钻探计划因火灾风险推迟至后续方案[3][5] 项目背景 - Dorado合资项目是IsoEnergy与Purepoint各占50%股权的旗舰项目 占地超过98,000公顷[13] - 项目包含前Turnor Lake、Geiger、Edge和Full Moon矿区 地质条件有利于铀矿沉积[13] - 项目区不整合面深度较浅(30-300米) 有利于高效钻探和快速跟进[14] - IsoEnergy在Hurricane矿床东侧钻探发现多个强放射性异常孔 证实含矿石墨岩层连续性[14] 后续计划 - 正在等待2025年钻探计划的全部地球化学化验和构造解释结果[8] - 计划2026年初开展后续钻探 重点扩大Nova发现区并测试Dorado项目优先靶区[8][5] - 具体方案将取决于最终化验结果和地质地球物理解释[8] 技术细节 - 使用Mount Sopris 2PGA-1000井下伽马探头进行放射性测量[17] - 岩心样品送交萨斯喀彻温研究理事会(SRC)实验室分析 采用ICP-MS/OES方法测定铀含量[18] - U₃O₈百分比通过总铀含量(ppm)乘以1.17924后除以10,000换算得出[18] - 质量控制包括实验室QA/QC程序、空白样和重复样比对[19]

铀行业市场前景 - 花旗银行预测铀价将在2026年达到每磅100美元 重返2000年代中期水平 [1] - 供应紧张主因矿业多年投资不足 需求端受中国核电机组扩张、小型模块化反应堆及燃料循环变化推动 [2] - 浓缩环节分离功单位价格处于历史高位 导致运营商增加天然铀使用量（过度投料） 进一步加剧氧化铀采购压力 [4] 新兴需求驱动因素 - 小型模块化反应堆预计到2040年将贡献全球铀需求总量的20% [3] - 中国核能扩张及浓缩商需求被市场低估 累积影响可能显著 [2] - 燃料循环中浓缩成本高企持续推动天然铀消费增长 [4] 重点开发项目 - Global Atomic公司在尼日尔的Dasa项目预计23.75年生命周期内生产6810万磅氧化铀 目前已完成工人住宿及支持设施建设 [5] - Standard Uranium公司在阿萨巴斯卡盆地启动Davidson River项目钻探计划 通过多物理勘探确定高优先级靶区 [6] - Cosa Resources拥有23.7万公顷矿权 正与Denison Mines合作推进Murphy Lake North联合项目（70/30权益） [7] 阿萨巴斯卡盆地勘探进展 - Pure Point Uranium与Cameco等巨头合作 Dorado联合项目发现高品位矿化段（0.3米内品位达5.4% 1米区间品位2.2%） [8] - Fortune Bay公司黄金勘探业务附带铀矿权 Woods项目已启动合作方资助钻探 Murmac项目计划9月中旬开钻 [9] - Baselode Energy收购Forum Energy Metals后更名为Geiger Energy 推进Saskatchewan的Hook及Nunavut的Aberdeen项目 [10] 企业战略调整与资产整合 - GoviEx Uranium反向收购Tombador Iron后更名为Atomic Eagle 重点开发赞比亚Muntanga铀项目 [11] - Uranium American Resources计划收购美国西部三项铀钒资产 包括Marysvale露天矿、Sky项目及科罗拉多-犹他边境19个历史矿井 [12] - Myriad Uranium持有怀俄明州Copper Mountain项目75%权益 包含历史产量50万磅氧化铀的Arrowhead矿山 [13] 多元化投资模式 - Mega Uranium采用投资组合管理模式 重点布局澳大利亚与加拿大铀资产 旗下Maureen项目由Consolidated Uranium持有期权 [14]

钻探结果与矿化发现 - 首批两个发现钻孔PG25-04和PG25-05的初步化验结果证实存在高品位铀矿化，其中PG25-05样品显示1.0米区间品位达2.2% U₃O₈，包含0.3米区间品位5.4% U₃O₈，而PG25-04样品显示0.6米区间品位1.0% U₃O₈ [1] - 钻孔PG25-07A记录迄今最强放射性读数，峰值达110,800 CPS，其矿化区间平均放射性为82,300 CPS超过0.6米，另存在一段0.4米区间平均放射性46,000 CPS [12] - 矿化结构位于陡倾的脆性基底断层中，并向东北方向保持开放，冬季计划开展后续钻探以延伸矿化趋势 [6] 目标区域钻探进展 - Q48目标区完成5个金刚石钻孔（PG25-03至PG25-07A），其中PG25-06在 unconformity 上方发现12米粘土蚀变带，与已知矿化空间关联，需冬季跟进钻探 [7] - Q2目标区钻孔PG25-01和PG25-02未发现异常放射性，PG25-02因定位过前未能解释导体异常 [14][15] - Turaco目标区钻探目前仍在进行中 [16] 项目背景与资源规模 - Dorado项目为IsoEnergy与Purepoint各持股50%的合资旗舰项目，总面积超过98,000公顷，整合Turnor Lake、Geiger等历史资产，具备含石墨岩性和利于铀沉积的断层结构 [17] - 项目区 unconformity 深度较浅（30-300米），有利于高效钻探和快速结果跟进 [18] - IsoEnergy旗下Hurricane矿床为全球最高品位指示铀资源，公司在加拿大、美国及澳大利亚拥有多阶段开发的铀矿资源组合 [25] 技术方法与数据分析 - 采用Mount Sopris 2PGA-1000井下伽马探头进行放射性测量，样品由加拿大标准委员会认证的SRC实验室分析，使用ICP-MS/OES方法测定铀含量 [19] - U₃O₈百分比通过铀总量（Ut）结果换算，公式为Ut(ppm)×1.17924÷10,000，钻孔岩心为NQ尺寸，现场劈分制样并每30个样品设置重复样进行质量验证 [20] - 矿化区间为井下岩心长度，真实厚度尚未确定 [19]

报告行业投资评级 - 推荐 [6] 报告的核心观点 - 2025Q2，LHM项目U₃O₈产量环比增长33%，销售环比减少19%，平均实现价格环比下跌20%，单位生产成本环比下降8%，冲销先前库存减值环比减少53%，资本支出环比减少32% [1][2][3] - 2025财年，公司总产量达300万磅U₃O₈，销售总量为2705693磅U₃O₈，平均实现价格为每磅65.7美元，单位生产成本为7.85美元/磅，资本支出为2370万美元，冲销先前库存减值为15.1美元/磅 [4][5][8] - 公司销售量、收入和现金流可能季度间显著波动，季度结果不一定代表年度结果 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司2025Q2生产经营情况 - U₃O₈产量993843磅，环比增加33%，得益于破碎机吞吐量、工厂性能和原料混合质量 [1] - 平均工厂整体回收率87%，水管理策略确保水供应，尾矿储存设施6投入使用 [1] - U₃O₈销售710051磅，环比减少19%，所有客户交付义务履行 [1] - 签署额外铀销售协议，现与美、欧、亚顶级客户签13份销售协议 [2] - 单位生产成本37.5美元/磅，环比下降8%，受益于生产水平提高和获取先前爆破矿石 [2] - 冲销先前库存减值8.7美元/磅，环比减少53% [2] - 平均实现价格55.6美元/磅，环比下跌20%，因合同交付组合和时机 [2] - 资本支出490万美元，环比减少32% [3] 公司2025财年（2024Q3 - 2025Q2）生产经营情况 - 总产量300万磅U₃O₈，销售总量2705693磅U₃O₈，所有客户交付义务履行 [4] - 平均实现价格每磅65.7美元，反映平衡合同组合 [5][7] - 单位生产成本7.85美元/磅 [8] - 资本支出2370万美元 [9] - 冲销先前库存减值15.1美元/磅 [10] 采矿情况 - 四月开始采矿，动员车队和承包商团队，G2A矿坑作业推进，运输道路网络投入使用 [11] - 推进基本矿山基础设施升级，为G3A矿坑采矿做准备 [11] - 矿山计划优化，提供中高品位矿石，储存低品位矿石 [11] 财务业绩情况 - 截至2025年6月30日，Paladin持有现金及等价物8900万美元，较上季度减少3880万美元 [12] - 7月初收到2920万美元现金收入 [12] - 本季度进行第二次债务偿还670万美元，季末已提取债务余额8650万美元，持有未提取5000万美元循环信贷额度 [12] 各季度运营情况对比（表1） |项目|Q4 FY2025|Q3 FY2025|Q2 FY2025|Q1 FY2025|FY2025| |----|----|----|----|----|----| |Total Mined（Mt）|3.23| - | - | - |3.23| |Waste Mined（Mt）|1.01| - | - | - |1.01| |Total Ore Mined（Mt）|2.22| - | - | - |2.22| |Low grade ore to Stockpile（Mt）|1.22| - | - | - |1.22| |Tonnes Processed（Mt）|1.17|0.90|0.75|0.83|3.64| |Ore Feed Grade（РРМ）|477|419|404|422|435| |Plant Recovery（%）|87|88|88| - |84| |U₃O₈ Produced（lb）|993843|745484|638409|639679|3017415| |U₃O₈ Sold（lb）|710051|872435|500143|623064|2705693| |Closing Finished Product Inventory（lb）|1189027|1020991|867943|769534|1189027| |Average Realised Price（US$/lb）|55.6|69.9|66.9|70.3|65.7| |Cost of Production（US$/lb）|37.5|40.6|42.3|41.9|40.2| |Reversal of Previous Stockpile（US$/lb）|8.7|18.4|17.2|18.8|15.1| |Capital Expenditure（US$M）|4.9|7.2|8.7|2.9|23.7| |Exploration Expenditure（US$M）|0.6| - | - | - |0.6| |Low grade ore to Stockpile（US$M）|6.5| - | - | - |6.5| [14]