港股市场表现 - 恒生指数收报26,885点，上升0.1%[1] - 国企指数收报9,093点，上升0.5%[1] - 港股总成交额3,151亿港元，较前日上升10.4%[1] - 必需性消费、电讯、非必需性消费业指数分别上升1.6%、1.1%、1.0%[1] - 原材料、能源、金融业指数分别下跌4.6%、1.1%、0.4%[1] 个股与板块动态 - 蓝筹股海底捞(6862 HK)及联想集团(992 HK)领涨，分别上升4.0%及3.7%[1] - 紫金矿业(2899 HK)及新东方(9901 HK)领跌，分别下跌4.8%及3.1%[1] - 受美股科技股波动影响，哈尔滨电气(1133 HK)等港股相关板块下跌3.6%-7.0%[1] - 美高梅(2282 HK)公告季度净利润同比+21.4%，复牌后上涨3.1%[4] - 博彩板块新濠国际发展(200 HK)等上涨1.3%-3.2%，市场预期农历新年酒店房价同比高约30%[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.6%，信达生物(1801 HK)公告2025年产品销售收入约119亿元人民币，同比增长45%[5] - 燃气及香港公用事业板块轻微上升，昆仑能源(135 HK)等上升0.7%-1.1%[5] 外围市场与宏观 - 道琼斯工业指数收报48,909点，下跌1.2%[2] - 恒指夜期收报26,510点，较恒指低水375点[2] - 英伦银行维持利率在3.75%，符合市场预测[3]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[4] 报告核心观点 - 核心观点：供给紧张、核电需求稳定增长，看好铀价持续上行 [1] - 核心逻辑：受资本开支有限及主要生产国产量不可持续影响，天然铀供给持续紧张；同时，全球对能源安全重视程度提高，核电需求预计持续增长，供需格局支撑铀价上行 [3] 铀价近期表现与驱动因素 - 截至2026年1月28日，铀期货价格上涨至98美元/磅，相较于2025年12月24日上涨29% [1] - 近期铀价上涨主要系需求向好，具体驱动因素包括：1）实物天然铀信托SPUT提交初步简式招股书，拟于25个月内不定期发行最多20亿美元信托份额；2）日本东京电力公司重启其最大的柏崎刈羽核电站6号机组 [1] 全球天然铀供给格局 - 全球铀资源储量分布集中，前三大资源国（澳大利亚28%、哈萨克斯坦13%、加拿大10%）资源量占比超50% [1] - 全球铀产量集中度更高，2022年前三大生产国（哈萨克斯坦43.01%、加拿大14.89%、纳米比亚11.37%）产量合计占全球近70% [1] - 预计未来天然铀供给持续紧张，主要因为：1）哈萨克斯坦以全球13%的资源储量供应了43%的产量，开采不可持续；2）全球最大铀矿生产商哈原工计划在2026年将铀产量削减约10% [2] - 全球前两大铀需求国（美国、中国）的产量占比较低，2024年产量占全球比例分别为0.4%和2.7% [2] 全球天然铀需求前景 - 全球核电铀需求稳定增长，2024年全球反应堆天然铀需求量共计6.75万tU，较2021年的6.25万tU上升8.00% [2] - 美国和中国是最大的铀需求国，2024年需求量分别为1.81万tU（占全球26.86%）和1.31万tU（占全球19.45%） [2] - 中国是未来核电需求增长的主力，根据IEA高值情境预测，到2050年全球核电运行装机容量将达到2024年水平的2.6倍 [3] - 根据《中国核能发展报告（2025）》，到2030年前，中国在运核电装机规模将跃居世界第一；预计到2035年，中国核电在电力结构中的占比将达到10% [3] - 美国寻求扩大战略铀储备以减少对俄罗斯供应的依赖，此举可能进一步推升铀价 [3] 投资建议 - 建议关注中国铀业、中广核矿业 [3]

澳元兑美元汇率走势分析 - 1月28日澳元兑美元上演“冲高回落再企稳”行情 盘中触及0.7022 创2023年以来新高 终以强势格局收尾 开年累计涨幅近4% 跻身G10货币涨幅前三 [1] - 当日开盘报0.7002 早盘窄幅整理 通胀数据公布后快速拉升至0.7022高点 随后因美联储会议纪要前获利了结小幅回落 最终收盘报0.7006 微涨0.06% [1] - 澳元兑人民币收于4.8593 微跌0.36% 主要受当日人民币对美元中间价上调103个基点拖累 未改变澳元相对强势格局 [1] 核心驱动因素：澳大利亚通胀与货币政策 - 澳大利亚12月CPI同比攀升3.8% 高于3.6%的预期及11月3.4%的前值 月度CPI上涨1.0% 超0.7%预期 截尾均值核心通胀同比升至3.4% 持续超出2%-3%政策目标区间 [2] - 通胀反弹主因政策补贴退潮与消费韧性 昆州、西澳电费补贴到期推升电价通胀21.5% 圣诞假期旅游住宿需求旺盛 带动服务业需求同比上涨9.6% [2] - 数据公布后 OIS定价显示澳洲联储2月3日加息25个基点的概率从63%跃升至74% 机构预判或实施“保险式紧缩” [2] - 此前12月就业数据筑牢基础 新增就业6.52万人 失业率降至4.1% 全职岗位主导增长 劳动力市场紧张支撑通胀粘性 [2] 外部环境与市场结构支撑 - 美元指数当日大跌0.95% 收盘96.17 跌破96关口创2022年2月以来新低 为澳元提供被动上行动力 核心诱因是特朗普表态“不担忧美元走弱”被市场解读为官方默许美元贬值 [3] - 澳大利亚10年期国债收益率达4.85% 美澳利差扩大吸引跨境资金流入 为澳元提供坚实流动性支撑 [2] - 作为铁矿石、煤炭等核心大宗商品出口国 澳大利亚受益于商品涨价改善贸易条件 推动结汇与外资流入 当日澳股ASX200指数能源、材料板块分别上涨2.33%、1.35% [3] 技术分析与后市展望 - 技术面显示澳元兑美元中期看涨格局明确 汇价持续运行于200日移动平均线上方 RSI升至58以上 ADX维持在28左右 趋势强度稳健 [3] - 短期枢轴点0.6919 下方0.6881-0.6953为关键支撑区间 其中0.6950支撑有效性较强 上方阻力聚焦0.70关口及0.7022高点 突破后将指向0.7050关键压力位 [3] - 机构提示短期需警惕美联储会议纪要前获利了结压力 中长期回调有限 3月底前澳元站稳0.70概率超70% [3] - 短期走势聚焦两大核心事件：一是当日美联储会议纪要对通胀与货币政策的表态 二是2月3日澳洲联储议息会议 加息预期能否落地是澳元突破0.70关口的关键 [4]

美股市场整体表现 - 美股三大股指集体高开，道指涨0.12%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.34% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨幅扩大至2.0%，成分股中哔哩哔哩涨6.63%，百度涨5.90%，世纪互联涨5.38%，嘉楠科技涨5.20%，万国数据涨4.54% [1] - 存储板块持续上涨，美光涨超2.2%，闪迪涨3%，西部数据涨近2% [1] 奈飞业绩与战略调整 - 奈飞盘前跌超7%，公司一季度利润指引远逊预期，EPS指引较分析师预期低逾7%，全年营业利润率低于预期 [1][3] - 公司将收购华纳兄弟探索公司的交易改为全现金收购，交易对价720亿美元不变，并因此暂停股票回购 [1][3] 卡夫亨氏与伯克希尔·哈撒韦 - 卡夫亨氏股价盘前跌超6.5% [1] - 伯克希尔·哈撒韦注册出售至多3.254亿股卡夫亨氏股票，占公司总股本约27.5% [1][5] - 伯克希尔持有的卡夫亨氏股票是在2015年推动卡夫食品与亨氏合并时获得，出售前需先在SEC注册 [5] 人工智能基础设施投资展望 - 英伟达CEO黄仁勋表示，未来几年全球围绕人工智能基础设施将额外需要数万亿美元的投资 [2] - 黄仁勋认为AI基建热潮将创造就业机会，例如电工、建筑工人和管道工将供不应求，并能拿到“六位数薪酬” [2] 铀矿行业并购动态 - 美国铀矿集团Energy Fuels宣布将收购澳大利亚战略材料公司，以打造“从矿山到金属”的行业冠军企业 [4] - 受该消息影响，在澳股上市的ASM股价收涨119.31%，创去年10月以来最高水平，Energy Fuels美股盘前涨约2.4% [4] 德意志银行研究报告争议 - 德意志银行首席执行官Christian Sewing亲自致电美国财政部长贝森特，强调德银不支持旗下一名分析师发布的“欧洲抛售美债报告” [2] - 涉事报告由外汇研究全球主管乔治·萨拉韦洛斯撰写，认为在特朗普总统就格陵兰岛问题发出威胁的背景下，欧洲可能不再愿意持有美国资产 [2] - 德意志银行发言人强调其研究部门工作独立，个别研究报告观点不一定代表银行管理层立场 [2]

市场开盘情况 - 三大指数集体高开，沪指高开0.06%，深成指高开0.09%，创业板指高开0.09% [1] - 玻纤、小金属、能源金属等板块指数涨幅居前 [1] 银行业观点 - 结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域 [2] - 人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [2] - 首批上市银行业绩快报显示业绩平稳修复，资金面、低利率环境、密集分红等因素延续银行红利属性 [2] - 以险资为代表的长线资金持续增持银行股，加速定价效率提升和估值重构 [2] 汇率市场观点 - 近期人民币汇率加速走强，12月季节性结汇需求加快是重要原因 [3] - 年底企业资金需求增加，导致12月和1月结汇资金季节性加快 [3] - 2013-2024年平均，12月和1月人民币兑美元汇率中间价分别升值0.5%、0.8%，升值概率分别为75%、67% [3] - 评估汇率除贸易视角外，更应关注金融周期视角 [3] 铀矿行业观点 - 美国天然铀补库周期有望提前，从需求端强化铀矿板块逻辑 [4] - 供给侧瓶颈偏刚性，铀价有望持续位于上涨通道 [4] - 继续推荐天然铀供应商，美国本土及其贸易伙伴的铀矿供给企业或率先受益 [4] - 铀价具备国际统一属性，全球铀矿厂商均有望受益于供给偏紧预期 [4] 电影行业观点 - 回顾2025年行业趋势：系列动画电影表现亮眼，票房前十中有4部动画；衍生品布局成趋势，以“短期票房+长期衍生”最大化IP价值；进口片供给充足，已成暑期、跨年重要供给 [5] - 展望2026年春节档，已定档两部高票房IP续作《飞驰人生3》和《熊出没12》，后续多家公司有重磅影片待定档，卡司强劲且过往同类电影票房出色，看好该档期表现 [5] - 展望2026年全年，看好进口片表现，《复仇者联盟》《蜘蛛侠》《玩具总动员》《小黄人》等头部IP续作均有望引进，2025年引进顺利且2026年好莱坞电影储备丰富 [5]

中信建投对证券板块的观点 - 核心观点：近期证券板块冲高回落属于短期调整，行情并未终结，在慢牛格局下券商行情不会缺席，逢低左侧布局窗口渐近 [1] - 估值与基本面：板块当前处于基本面强支撑的底部区间 [1] - 上行路径一：依托交易量企稳逻辑，逐步实现估值抬升与补涨 [1] - 上行路径二：借力超预期金融政策催化，突破估值上限打开上涨空间 [1] 华泰证券对铀矿行业的观点 - 核心观点：美国天然铀补库周期有望提前，叠加供给侧瓶颈偏刚性，铀价有望持续位于上涨通道 [2] - 需求端催化：美国补库预期走强从需求端进一步强化了铀矿板块逻辑 [2] - 投资建议：继续推荐天然铀供应商，美国本土和贸易伙伴的铀矿供给企业或率先受益 [2] - 全球影响：铀价具备国际统一属性，全球铀矿厂商均有望受益于供给偏紧预期 [2] 中信建投对人形机器人板块的观点 - 核心观点：特斯拉Optimus Gen3一季度发布在即，V3量产规划明确，带动市场对机器人板块保持期待 [3] - 供应链阶段：特斯拉供应链逐步进入去伪存真的验证期 [3] - 投资建议：底部建议聚焦优质环节，把握确定性与核心变化 [3]

公司股价表现 - 中广核矿业股价再涨超4%，截至发稿涨3.93%，报3.97港元，成交额1.73亿港元 [1] 铀价市场动态 - 近期天然铀现价、长协价双双突破25年新高 [1] - 1月16日天然铀现价收涨85美元/磅，超过2025年铀价高点83.5美元/磅 [1] - 25年12月长协铀价达86.5美元/磅，月环比增长1%，同比增长7% [1] 行业政策与需求驱动 - 1月14日，美国总统特朗普签署“232条款”行政命令，调查认定天然铀为“加工关键矿物及衍生产品”，将采取行动确保充足供应并缓解供应链脆弱性 [1] - 结合美国能源部部长关于“美国需要增加战略铀储备”的表述，美国天然铀补库周期有望提前 [1] - 需求端强化叠加供给侧瓶颈偏刚性，铀价有望持续位于上涨通道 [1]

公司股价表现 - 中广核矿业股价再涨超4%，截至发稿涨3.93%，报3.97港元，成交额1.73亿港元 [1] 行业价格动态 - 近期天然铀现价、长协价双双突破25年新高 [1] - 1月16日天然铀现价收涨85美元/磅，超过2025年铀价高点83.5美元/磅 [1] - 25年12月长协铀价达86.5美元/磅，月环比增长1%，同比增长7% [1] 行业政策与需求驱动 - 1月14日，美国总统特朗普签署“232条款”行政命令，调查认定天然铀为“加工关键矿物及衍生产品”，将采取一切适当行动以确保充足的天然铀供应并缓解供应链脆弱性 [1] - 结合美国能源部部长“美国需要增加战略铀储备”的表述，美国天然铀补库周期有望提前 [1] - 从需求端进一步强化了铀矿板块逻辑 [1] 行业供需与价格展望 - 供给侧瓶颈偏刚性 [1] - 看好铀价有望持续位于上涨通道 [1]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持 (维持) [6] - 有色金属行业评级为增持 (维持) [6] 报告核心观点 - 近期天然铀现价和长协价双双突破25年新高，美国政策带动需求侧预期走强，叠加供给侧瓶颈偏刚性，看好铀价持续位于上涨通道 [1] - 美国将天然铀列入“232条款”关键矿产，可能通过设定最低进口价格下限等政策促进本土矿山重启和勘探，结合美国能源部增加战略储备的表态，美国补库周期有望提前到来 [2] - 美俄《新削减战略武器条约》续约存在不确定性，考虑到俄罗斯铀浓缩产能占世界总产能约40%，地缘政治风险可能进一步限制俄罗斯铀进入西方市场，加剧核燃料产业链紧张，推高铀价 [3] - 重申铀矿板块推荐逻辑，需求侧美国补库周期或提前，供给侧头部厂商控产稳价、中部厂商提产受阻，供给脆弱性凸显，继续推荐天然铀供应商 [4] 铀价市场动态 - 2026年1月16日天然铀现价收涨85美元/磅，超过2025年高点83.5美元/磅 [1] - 2025年12月长协铀价达86.5美元/磅，月环比上涨1%，同比上涨7% [1] 需求侧分析 - 美国政策是近期主要催化剂，总统签署“232条款”行政命令，调查认定天然铀为“加工关键矿物及衍生产品”，将采取行动确保充足供应 [1] - 美国可能考虑实施“最低进口价格下限”政策，参考此前与稀土生产商的协议，此举有望支持美国本土供应链，减少进口依赖 [2] - 美国能源部部长曾表示需要增加战略铀储备，以对冲俄罗斯供给收缩影响，提振核电发展中长期信心 [2] 供给侧分析 - 天然铀供给脆弱性突出，头部供应商（龙一、龙二）自2025年8月以来陆续下调产量指引，控产稳价意图明显 [4] - 中部厂商提产节奏持续受阻，例如BOE Honeymoon项目爬产不及预期 [4] - 后续需关注哈原工（KAP）于2月初发布的2025年第四季度运营数据公告，届时可能公布2026年生产指引 [4] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普不打算续约将于2026年2月5日到期的《新削减战略武器条约》 [3] - 俄罗斯铀浓缩产能约占世界总产能40%，若美俄产生分歧，可能进一步限制俄罗斯铀进入西方市场 [3] - 天然铀的二次供给也可能因该条约的悬而未决而产生不确定性 [3] 投资建议与公司分析 - 推荐天然铀供应商，美国本土及其贸易伙伴的铀矿供给企业或率先受益 [4] - 铀价具备国际统一属性，全球铀矿厂商均有望受益于供给偏紧预期 [4] - 重点推荐中广核矿业，股票代码1164 HK，投资评级为增持，目标价4.05港币 [8][10] - 中广核矿业是业绩对现货弹性最大的天然铀生产商之一，其2026至2028年销售框架协议定价机制中现货价格占比达70% [11] - 公司2025年第四季度旗下矿山生产702.5吨铀，全年生产2699.0吨铀，全年贸易业务接收均价73.95美元/磅，交付均价73.92美元/磅，下半年交付价格相对上半年有明显修复 [11] - 下调公司2025年归母净利润预测34%至2.31亿港币，维持2026年归母净利润10.39亿港币预测，上调2027年归母净利润预测21%至13.63亿港币 [11] - 基于对2026/2027年天然铀现货价格更积极的预测及矿山排产调整，参考可比公司2026年估值中枢29.6倍市盈率，给予公司2026年29.6倍市盈率，目标价4.05港币 [11]

行业核心观点 - 维持对天然铀行业的乐观看法 主要催化剂包括公用事业公司签约在即、长期的供需缺口、更积极的政府政策、以及美中两国的新反应堆项目批准 [1] - 现货铀价在2025年12月上涨近2美元/磅至83.50美元/磅 2026年初以来进一步上涨2美元至83.5美元/磅 [1][4] - 主要天然铀ETF在2026年初至今已上涨22% Sprott实物铀信托连续4天交易价格高于资产净值 而2025年251个交易日中仅有12天出现此情况 显示投资者情绪显著改善 [1][4] 市场动态与资金流向 - Sprott实物铀信托在2026年初至今的每个交易日都发行了新单位 总计筹集1.03亿美元并购买了65万磅铀 [4] - 相比之下 该信托在2025年全年总计筹集了7.72亿美元并购买了860万磅铀 [4] 政策环境分析 - 美国白宫于1月14日发布声明 将天然铀列为能源领域关键原材料 并计划通过谈判或设定“最低进口价格/价格下限”政策来减少对进口的依赖 [2] - 类似政策有先例 美国国防部曾在2025年7月与本土稀土生产商MP Materials就其钕镨产品签订为期10年的最低采购价格协议 [2] - 若对铀实施价格下限政策 可能促进美国暂停矿山的重启和新矿勘探投资 在提升国内供应前可能催生分化的市场 [2] 公司分析与标的 - 首选标的为哈原工 因其估值吸引且铀价敞口高 [1] - 将卡梅科的优先级提升至与中广核矿业同等水平 因其美国资产重启可能性增加 [1] - 卡梅科自2016年第二季度起暂停其美国Crow Butte和Smith Ranch-Highland矿山的开采 这两项资产为100%拥有 2025年预计年度维护成本为1400-1500万美元 [3] - 卡梅科的美国资产历史上通过原地浸出采矿法累计生产了约3500万磅铀 政府价格下限机制可能促使这些资产重启 [3]