投资评级与目标价 - 报告维持英维克"买入-A"投资评级，6个月目标价81.88元，当前股价69.30元（2025-08-20）[7] - 采用PS估值法给予2025年13倍PS，对应目标市值81.88元/股[4] - 总市值671.53亿元，流通市值583.96亿元，总股本9.69亿股[7] 财务表现 - 25H1营业收入25.73亿元（+50.25%），归母净利润2.16亿元（+17.54%），扣非净利润2.02亿元（+18.05%）[1] - 25Q2单季收入16.41亿元（+69.67%），归母净利润1.68亿元（+37.98%），扣非净利润1.6亿元（+37.13%）[1] - 25H1整体毛利率26.15%（同比-4.84pcts），净利率8.78%（同比-1.92pcts）[2] - 费用率优化：销售/管理/研发费用率分别3.91%/4.01%/7.61%（同比-2.90/-0.56/-0.75pcts）[2] 业务亮点 - 算力及机房液冷业务25H1营收超2亿元，机房/机柜温控产品收入分别同比+57.91%/+32.02%[2] - 液冷产品全链路布局覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜等[3] - 入选英伟达MGX生态系统合作伙伴，UQD产品应用于Blackwell GB200系统开发[3] - 客户包括字节跳动、腾讯、阿里巴巴等头部数据中心运营商[3] 未来预测 - 预计2025-2027年收入61.04/79.10/99.21亿元，归母净利润6.11/7.81/10.19亿元[4] - 未来三年收入CAGR 30.2%，净利润CAGR 31.1%[12] - 2025年预测PE 107倍，PB 18.4倍，PS 10.7倍[11] - ROE持续提升：从2023年13.8%预计升至2027年21.4%[11] 行业机遇 - 液冷技术成为高热密度数据中心散热优化主流方案，进入规模应用阶段[3] - 算力时代驱动液冷需求，公司技术优势与客户资源形成增长双引擎[3] - 与英伟达深度合作强化技术背书，受益全球算力基础设施建设浪潮[3][4]