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会议背景 - 本次为Wolters Kluwer投资者教学网络直播与电话会议 会议聚焦人工智能主题 [1][2] - 人工智能是过去4个月中与投资者和分析师讨论的首要话题 [2] - 会议将介绍公司的AI技术以及两大产品线如何利用先进AI满足客户需求和用例 [2] 会议流程与说明 - 会议主持人为投资者关系副总裁Meg Geldens [1][2] - 会议不会披露关于当前交易的新信息 [2]

公司概况 * 公司为Wolters Kluwer (WOLT.F)，是一家专注于专业信息、软件解决方案和服务的全球提供商 [1] * 公司已从一家分散的、以印刷品为主的控股公司转型为一家由专家人工智能驱动的数字化专家解决方案公司 [6] * 公司业务主要分为五大部门，本次会议重点介绍了税务与会计以及健康两大业务板块 [3][4] 核心战略与转型 * **数字化转型与AI驱动**：公司近70%的数字收入来自AI赋能的产品，这一比例在两年前为50% [6][9] * **持续投资**：2025年在产品技术方面的投资约为6.5亿欧元，其中大部分用于AI驱动的产品开发 [8] * **技术架构优势**：早期向云原生架构的迁移为AI集成提供了优势，实现了更好的用户体验 [9] * **专家AI战略**：公司的战略核心是结合可信的专家内容与先进技术，通过专家AI（Expert AI）和智能AI（Agentic AI）为客户提供生产力和结果的提升 [7][10][16] * **Fab平台**：公司开发了名为Fab的专有AI赋能平台，旨在加速开发周期、实现规模经济，并安全、规模化地执行专家AI战略 [10][18][20] 税务与会计业务 * **业务规模**：该部门是公司的增长引擎之一，2024年收入为16亿美元，其中约60%来自北美 [21] * **核心平台**：CCH Axcess是旗舰平台，一个包含16个集成模块的云原生套件，为税务、审计和事务所管理流程嵌入专家AI [21] * **市场地位**：拥有10,000家事务所客户，包括前100大中的95家，以及140万用户 [21] * **内容基础**：平台的分析基于超过180个主要内容源，每年处理25万至30万项联邦、州和地方层面的法规变化 [22] * **AI应用与效益**： * 推出了六个新的AI驱动模块 [24] * 专家AI工具（如智能文档收集、智能处理、主动洞察）使专业人员花在手动任务上的时间减少了20%-30%，从而有更多时间提供战略咨询 [24] * 智能AI可以实现“无接触”纳税申报流程，代理协调从数据收集、客户协作到初步申报准备、电子签名和电子申报的全流程 [25][26] * CCH客户协作工具利用AI自动化客户互动，减少来回沟通，提升客户体验和事务所运营效率 [26][27] * **竞争优势**：统一的云原生平台、深厚的领域知识、专有数据、客户关系以及基于工作流程理解的智能AI能力，构成了强大的竞争壁垒 [21][65][87] 健康业务 * **核心产品**：UpToDate是健康部门最大的单一产品，也是临床决策支持的全球领导者 [33] * **市场数据**：拥有超过300万临床医生用户，每月咨询量达5000-6000万次，净推荐值高于70，留存率超过90% [33] * **收入构成**：约80%的收入来自医院等机构的企业级采购，其余来自个体临床医生和小型诊所 [34] * **内容编辑模式**： * 内容来源于全球超过7,600名临床专家 [34] * 采用超过30年完善的严格编辑流程，被视为临床决策支持的黄金标准 [37] * 持续监控数千个主要信息源，但专家会过滤掉临床不相关或未改变临床实践的研究 [37] * 仅约20%的建议属于证据确凿的1A级，大多数建议需要专家运用判断来识别例外情况等 [38] * 实践变更更新通常在研究发表或学会指南更新之前就已出现在UpToDate中 [39] * **UpToDate Expert AI**： * **技术架构**：使用多个大语言模型、超过30个专有AI代理，并在基础内容之上构建了两个包含专家在环的AI层 [40] * **临床推理层**：将自然语言问题分解，组装决策路径，识别所需专有内容，评估相关性并生成综合答案 [41] * **验证层**：基于专家制定的评估标准和护栏，对AI回答质量进行评分，确保准确性并持续优化模型 [41] * **产品差异化**：提供明确的假设、治疗考虑和临床提示，以鼓励批判性思维，防止错误结论，并优化诊疗点使用 [43][48][49] * **安全与反馈**：设有24小时关键问题响应机制，用户反馈直接提交给临床团队审查，以持续改进系统 [52][53] * **发布进展**：在45天内，已有超过80家企业签约使用Expert AI，其中超过20家已上线 [44] * **定价与采用**：面向个体医生的UpToDate Pro Plus版本包含Expert AI，价格比标准版高出20%，目前约三分之一的续订医生选择升级 [44][56][76] 财务与增长前景 * **增长动力**：AI解决方案，特别是智能AI，预计将成为扩大客户价值和推动公司增长的动力 [59] * **定价与货币化**： * 通常通过基于价值的定期订阅价格上调来实现持续创新的货币化 [56] * 在客户看到切实生产力提升或成本节约的用例和市场，为特定AI功能支付更高费用的意愿明显 [56] * 货币化方式包括高级套餐、附加模块，未来某些用例可能采用基于使用量的定价模式 [56][57] * **续订与留存**：税务与会计以及健康业务的续订率均保持在90%以上，云解决方案的采用提高了客户粘性和交叉销售机会 [80][81] * **成本控制**：通过与超大规模云服务商合作选择合适模型、利用微服务和API架构精准调用所需信息（而非海量信息）等方式，管理AI的可变成本 [74] 竞争格局 * **总体优势**：公司凭借专有数据与内容、深厚的领域专业知识、对客户工作流程的深入理解、云原生平台以及早期技术投资，建立了独特的竞争优势 [14][16][65] * **健康领域竞争**： * 针对通用AI模型在某些医学测试中表现的研究，公司认为其测试更专注于诊疗点需求，并强调通用模型存在幻觉风险，这在临床高利害决策中不可接受 [60][61][62] * 与竞品DynaMed AI相比，公司强调其与高端企业客户共同开发，确保了符合UpToDate标准的高质量、临床级解决方案，并注重企业级所需的透明度、信任、安全和隐私 [63][64] * 面对广告资助的免费竞品，公司强调其在企业级市场（占收入80%）的合作伙伴价值、对临床医生技能退化的关注、以及基于订阅的商业模式在获取继续医学教育学分方面的优势 [90][94][95] * **税务领域竞争**：针对Harvey等竞争对手，公司认为CCH Axcess平台凭借云原生、智能就绪的深度集成工作流、客户情境感知能力以及围绕16个模块构建的生态系统，形成了强大且持久的竞争壁垒 [60][65] 合作伙伴关系 * 公司与主要电子病历供应商和智能抄写供应商建立了深度集成和合作伙伴关系，以将解决方案嵌入临床工作流程 [35][43] * 与微软（Dragon Copilot）建立了长期且富有成效的合作关系，旨在通过情境感知的指导，将公司的临床决策支持深度整合到新兴的智能工作流程中，为共同客户创造价值 [96][98][99][100] 其他重要信息 * **领导层交接**：Stacey Caywood将于明年接替Nancy McKinstry担任CEO [4] * **技术组织**：数字体验集团是一个集中化的技术组织，拥有近6,500名技术人员，支持所有五个业务部门，并通过各部门CTO确保技术与业务需求对齐 [11] * **AI发展历程**：公司投资AI约15年，AI卓越中心成立于12年前 [12] * **使用量趋势**：公司观察到用户使用效率在提升，正从“使用量”向“价值”转变，即用户能更快获得正确答案，这被视为生产力工具带来的积极趋势 [97]

核心财务表现 - 2025年前九个月总收入按恒定汇率计算增长7%，有机增长率为6% [5] - 经常性收入占总收入84%，有机增长7%；非经常性收入下降2% [6] - 云软件收入（占总收入21%）实现15%的有机增长 [6][10] - 调整后营业利润按恒定汇率计算增长15%，利润率有所提高 [8][10] - 调整后自由现金流按恒定汇率计算增长17% [10][17] 各业务部门业绩 - 健康部门：收入按恒定汇率增长4%，有机增长5%；临床解决方案实现7%有机增长，并于10月推出UpToDate Expert AI [9][11] - 税务与会计部门：收入按恒定汇率增长9%，有机增长7%；北美和欧洲的经常性云软件收入均实现两位数有机增长 [11] - 金融与企业合规部门：收入按恒定汇率增长7%，有机增长4%；经常性收入（占部门收入68%）有机增长6% [12] - 法律与监管部门：收入按恒定汇率增长7%，有机增长6%；数字研究平台实现8%有机增长 [13] - 企业绩效与ESG部门：收入按恒定汇率增长8%，有机增长8%；云软件（SaaS）收入有机增长17% [14][15] 现金流与资本配置 - 前九个月调整后经营现金流总体增长18%，按恒定汇率计算增长21% [17] - 净债务为44.04亿欧元（2024年底为31.34亿欧元），净债务/EBITDA比率为2.2倍 [19] - 2025年10亿欧元股票回购计划已于11月3日完成，并签署新授权计划在2025年11月至2026年2月期间回购最多2亿欧元股票 [10][23][24] - 前九个月收购支出（净额）为8.39亿欧元，主要与收购RASI和Brightflag相关 [18] 2025年全年展望 - 维持全年指引，预计有机增长将与上年基本持平 [28] - 调整后营业利润率指引范围为27.1%-27.5%（2024年实际为27.1%） [29] - 调整后自由现金流指引为12.5-13亿欧元（2024年为12.76亿欧元） [29] - 预计资本性支出占收入比例为5.0%-6.0%（2024年为5.3%） [31] 运营与可持续发展 - 产品开发支出（资本性支出+运营支出）接近收入的11% [8] - 2025年前九个月办公空间（平方米）有机减少7%，有助于减少范围1和范围2温室气体排放 [21] - 全球员工自愿流失率为7%，总体流失率稳定在10% [20]

行业核心趋势 - 全球出版行业已超越数字化转型阶段，进入以人工智能为核心、云平台为基石、开放获取为重要方向的"数智化"深度竞争新阶段 [1] - 行业战略重心从"内容数字化"转向"业务智能化"与"方案一体化"，旨在重塑价值链并构建全新业务护城河 [1] - 数智化转型已成为驱动业绩增长、定义未来竞争格局的核心引擎 [1] 励讯集团 (RELX) - 2025年上半年营收47.41亿英镑（约合456.95亿元人民币），同比潜在增长7%；调整后营业利润16.52亿英镑（约合159.03亿元人民币），同比潜在增长9% [6] - 四大业务板块均实现强劲增长：风险业务营收同比潜在增长8%；科学、技术和医学业务营收同比潜在增长5%；法律业务营收同比潜在增长9%；展览业务营收同比潜在增长8% [6][7] - 数字化转型基本完成，印刷业务营收1.89亿英镑，仅占总收入的4% [8] - 人工智能技术已应用至大部分业务板块，其生成式AI工具ScienceDirect AI可为科研人员节省50%的检索时间 [7] 威科集团 (Wolters Kluwer) - 2025年上半年营收30.52亿欧元（约合254.19亿元人民币），同比潜在增长5%；调整后营业利润8.65亿欧元（约合72.04亿元人民币），按固定汇率计算同比增长14% [11] - 专家解决方案业务占总营收的59%，同比潜在增长6%，其中软件收入占总营收的46% [11] - 绝大多数收入均来自与AI相关的产品，并在所有主要产品线实现生成式AI功能 [12] - 经常性云软件收入占软件收入的45%，同比潜在增长15% [12] 施普林格·自然 (Springer Nature) - 2025年上半年营收9.26亿欧元（约合77.15亿元人民币），同比潜在增长6.2%；调整后营业利润2.41亿欧元（约合20.08亿元人民币），同比潜在增长9.8% [16] - 研究板块营收7.31亿欧元（约合60.88亿元人民币），同比潜在增长7%，期刊文章数量同比增长约10%，完全开放获取期刊文章数量同比增长约25% [16] - 开放获取业务全球领先，2024年一半的主要研究成果实现了开放获取 [16] - 数字图书销售额占整体图书销售额的70%左右 [17] 泰勒·弗朗西斯 (Taylor & Francis) - 2025年上半年营收3.29亿英镑（约合31.69亿元人民币），同比潜在增长11.9%；调整后营业利润1.1亿英镑（约合10.6亿元人民币），同比潜在增长17.8% [17] - 调整后毛利率为33.6%，较2024年同期的31.4%有所增长 [17] - 积极推进AI技术在出版业的应用，利用AI技术将小语种图书译成英文以降低翻译成本并扩大国际传播 [18] 威立 (Wiley) - 2026财年第一季度营收3.97亿美元（约合26.99亿元人民币），营业利润3100万美元，同比增长7% [20] - AI业务总收入2900万美元，接近2025财年4000万美元的年度总额，成为核心亮点 [20] - 原创研究体量持续扩大，文章提交量同比增长25%，发表文章量同比增长13% [20] - 加速内容授权和大模型训练，与Anthropic、亚马逊AWS、Perplexity等全球顶尖科技公司建立合作 [21] 培生集团 (Pearson) - 2025年上半年营收17.22亿英镑（约合165.7亿元人民币），同比潜在增长2%；调整后营业利润2.42亿英镑（约合23.29亿元人民币），同比潜在增长2% [24] - 深入推进AI业务，通过与微软、亚马逊、谷歌等大型科技公司合作，将AI技术嵌入整个产品系列 [24] - 持续推出AI学习工具，如智能课程生成器可在几秒钟内创建符合课程大纲的英语课程内容 [24]

品牌活动概览 - 公司于2025年9月16日推出名为“People of Progress”的突破性品牌宣传活动[2] - 该活动是一个利用人工智能和尖端技术的单一、AI驱动的创意平台[1][2] - 活动旨在提升品牌认知度、提高知名度并展示其技术驱动解决方案的变革力量[2] 战略目标与定位 - 活动将客户置于品牌努力的核心，展示由公司专家解决方案驱动的真实成功案例[3] - 旨在强化公司权威性、建立熟悉度并推动长期增长[4] - 通过整合AI并在B2B品牌推广中突破创意边界，设定更高标准，促进持续创新和增长[4] 活动执行与特点 - 活动将持续三年以上，反映了公司对持续品牌建设作为收入和增长驱动力的承诺[4] - 活动融合了数据驱动的目标定位、创造力、专家AI功能以及如声音品牌等文化信号[4] - 公司与Stein和MassiveMusic合作，创造了现代宣传活动和独特的声音标识[5] - 活动提供全方位的品牌体验，旨在在数字、移动和线下环境中脱颖而出[5] 媒体与推广策略 - 媒体策略首先在美国采用测试学习方法，利用LinkedIn、优质出版商、程序化广告和目标行业媒体等付费渠道[7] - 从9月开始，投资将逐步增加，该阶段的洞察正指导活动的推广和优化[7] - 活动资产包括视频故事、数字媒体投放、静态视觉、动画、思想领导力内容和沉浸式活动激活[7] 公司业务背景 - 公司是全球信息解决方案、软件和服务领域的领导者，服务于医疗保健、税务与会计、金融与公司合规、法律与监管、公司绩效与ESG领域的专业人士[2][10] - 公司2024年全年收入为59亿欧元[11] - 集团业务遍及全球180多个国家，在40多个国家设有运营机构，全球员工约21,900名[11]

核心财务表现 - 2025年上半年收入30.52亿欧元，同比增长6%，按固定汇率计算增长6%，有机增长5% [4] - 调整后营业利润8.65亿欧元，同比增长13%，按固定汇率计算增长14%，有机增长11% [4] - 调整后营业利润率28.4%，较去年同期的26.5%提升190个基点 [4] - 调整后净利润6.31亿欧元，同比增长11% [4] - 稀释后调整后每股收益2.70欧元，同比增长14% [4] - 调整后自由现金流5.05亿欧元，同比增长14% [4] 收入结构分析 - 经常性收入占总收入84%，有机增长7% [6][54] - 非经常性收入有机下降4% [6][54] - 专家解决方案占总收入59%，有机增长6% [6][16] - 经常性云软件收入占总收入21%，有机增长15% [6][17] - 北美地区收入占比64%，欧洲28%，亚太及其他地区8% [35] 战略进展与AI整合 - 在生成式AI和代理AI能力整合方面取得重大进展，多数主要产品套件现已提供生成式AI功能 [18] - 推出VitalLaw AI、InView Legal等AI驱动解决方案，提升律师工作效率 [18] - 在Tax & Accounting部门将AI代理集成到CCH Axcess云解决方案中 [19] - 开发专有的AI赋能平台以支持代理解决方案快速部署 [19] - 云软件收入占软件总收入45%，超过本地软件许可和维护费(36%) [17] 部门业绩表现 - 健康部门收入7.88亿欧元，有机增长4%；调整后营业利润2.60亿欧元，增长17% [52][57] - 税务与会计部门收入8.37亿欧元，有机增长6%；调整后营业利润3.08亿欧元，增长13% [52][62] - 金融与企业合规部门收入6.35亿欧元，有机增长4%；调整后营业利润2.11亿欧元，增长2% [52][70] - 法律与监管部门收入4.87亿欧元，有机增长6%；调整后营业利润0.98亿欧元，增长26% [52][77] - 企业绩效与ESG部门收入3.05亿欧元，有机增长7%；调整后营业利润0.18亿欧元，增长2% [52][83] 资本配置与股东回报 - 净债务42.74亿欧元，较2024年底增长46% [4][31] - 净债务/EBITDA比率2.1倍 [6][32] - 中期股息每股0.93欧元，相当于去年总股息的40% [6][25] - 2025年股票回购计划达10亿欧元，截至7月29日已回购6.37亿欧元 [6][27] - 投资资本回报率(ROIC)为18.5% [4] 收购与剥离活动 - 上半年收购支出8.33亿欧元，主要收购Registered Agent Solutions和Brightflag [45][119][122] - 宣布剥离金融风险与监管报告部门，企业价值约4.5亿欧元 [6][76] - 通过收购RASi和Brightflag拓展中端企业法律服务市场 [20][119][122] 2025年全年展望 - 预计有机增长与去年基本一致 [7] - 调整后营业利润率指引27.1%-27.5%，接近区间上限 [7][8] - 稀释后调整后每股收益按固定汇率计算预计中高个位数增长 [7][8] - 调整后自由现金流指引12.5-13亿欧元 [8] - 投资资本回报率预计约18% [7][8] 可持续发展进展 - 房地产占地面积较2024年底减少5%，推动2030年范围1和2排放减少60%的目标 [48] - SBTi验证净零目标，包括到2050年将范围1、2和关键范围3温室气体排放绝对减少90% [49] - Morningstar Sustainalytics ESG风险评级12.2，位列全球软件与服务行业前5% [50] - CDP评分提升至B级 [50]

文章核心观点 - 信息解决方案、软件和服务全球领导者Wolters Kluwer任命Greg Samios为健康部门首席执行官，自6月1日起生效 [1] 公司人事变动 - Wolters Kluwer任命Greg Samios为健康部门首席执行官，自6月1日起生效，接替于2025年5月15日成为公司执行董事会成员的Stacey Caywood [1] 新CEO履历 - Greg Samios是经验丰富的医疗行业高管，有超25年经验，曾担任健康部门两大业务单元执行副总裁，推动公司临床决策支持和临床药物信息产品增长，引入生成式AI并巩固与数字健康公司合作 [2] - 他曾担任Wolters Kluwer美国法律与监管业务执行副总裁，加入该公司前在爱思唯尔担任多个医疗相关职位超10年，拥有杜克大学商学院工商管理硕士学位以及罗切斯特大学工程学士和硕士学位 [3] 公司评价 - 公司首席执行官兼执行董事会主席Nancy McKinstry表示，全球健康部门需要经验丰富的领导者推动创新和应对市场挑战，相信Greg具备经验和热情来执行公司战略，为客户和业务创造价值 [4] 公司概况 - Wolters Kluwer是医疗、税务和会计、金融和企业合规、法律和监管、企业绩效和ESG领域信息解决方案、软件和服务全球领导者，通过结合专业知识、技术和服务的解决方案帮助客户做决策 [6] - 公司2024年年度收入为59亿欧元，服务超180个国家客户，在超40个国家运营，全球约有21900名员工，总部位于荷兰 [7] - 公司股票在泛欧阿姆斯特丹证券交易所上市，被纳入AEX、Euro Stoxx 50和Euronext 100指数，有一级美国存托凭证计划，存托凭证在美国场外交易市场交易 [8]