2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度调整后每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.83美元，但低于去年同期的1.90美元，同比下降主要由于更高的收购IPR&D费用[1] - 第四季度总营收为79亿美元，超出市场预期的76亿美元，同比增长5%，主要由HIV和肝病药物驱动[1] - 2025年全年营收为294亿美元，同比增长2%，超出市场预期的291.1亿美元[13] - 2025年全年调整后每股收益为8.15美元，较2024年的4.62美元大幅增长，略超市场预期的8.14美元[13] 分业务板块业绩表现 - **HIV产品**：第四季度销售额同比增长6%至58亿美元，超出市场预期的56亿美元[4][5] - 旗舰疗法Biktarvy销售额同比增长5%至40亿美元，超出市场预期的38亿美元，占据美国HIV治疗市场超过52%的份额[5] - Descovy销售额同比大幅增长33%至8.19亿美元，超出市场预期的7.03亿美元，占据美国PrEP市场超过45%的份额[6][7] - 新获批的PrEP药物Yeztugo在第四季度实现销售额9600万美元，2025年全年销售额为1.5亿美元[7] - **肝病产品组合**：第四季度销售额同比增长17%至8.44亿美元，超出市场预期的7.73亿美元，主要由治疗PBC的药物Livdelzi需求增长驱动[8] - **Veklury**：第四季度销售额同比大幅下降37%至2.12亿美元，主要由于COVID-19相关住院率降低[8] - **细胞疗法产品**：第四季度销售额同比下降6%至4.58亿美元，但仍超出市场预期的3.98亿美元，主要面临竞争压力[9] - **乳腺癌药物Trodelvy**：第四季度销售额同比增长8%至3.84亿美元，超出市场预期的3.62亿美元[10] 成本、费用与资本配置 - 第四季度调整后产品毛利率为86.8%，与去年同期的86.7%基本持平[11] - 研发费用为16亿美元，与去年同期持平[11] - 销售、一般及行政费用为17亿美元，低于去年同期的19亿美元，主要由于法律事务和企业计划相关费用降低[11] - 收购IPR&D费用为5.39亿美元，主要与收购Interius BioTherapeutics以及与深圳普瑞金生物的合作相关[12] - 第四季度支付股息10亿美元，并回购了2.3亿美元的普通股[12] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金、现金等价物及有价债务证券106亿美元，较2025年9月30日的94亿美元有所增加[12] 2026年业绩指引 - 预计2026年产品销售额在296亿美元至300亿美元之间，市场预期为300.4亿美元[14] - 预计2026年调整后每股收益在8.45美元至8.85美元之间，市场预期为8.61美元[15] - 预计不包括Veklury的总产品销售额在290亿美元至294亿美元之间，Veklury销售额预计仍为6亿美元[15] - 预计包括治疗和预防在内的总HIV销售额同比增长约6%，Yeztugo销售额预计将达到8亿美元[23] 研发管线与监管更新 - ARTISTRY-1和ARTISTRY-2三期研究取得积极顶线结果，评估了每日一次口服单片方案BIC/LEN在病毒学抑制的HIV成人患者中的疗效，达到了主要终点[16] - 从Assembly Biosciences授权了研究性HSV解旋酶-引物酶抑制剂项目ABI-1179和ABI-5366[17] - 评估Trodelvy用于一线内分泌治疗后HR+/HER2-转移性乳腺癌的三期ASCENT-07研究未达到由盲态独立中心审查评估的无进展生存期主要终点[17] - 与Arcus Biosciences共同终止了评估抗TIGIT抗体domvanalimab联合zimberelimab及化疗用于一线HER2-晚期胃癌和食管癌的三期STAR-221研究[18] - 与Arcellx在2025年美国血液学会年会上公布了评估研究性CAR-T细胞疗法anitocabtagene autoleucel用于4L+ R/R多发性骨髓瘤的二期iMMagine-1研究的积极新数据[19] - Yescarta的标签更新，取消了关于原发性中枢神经系统淋巴瘤的使用限制[20] 业务展望与竞争格局 - HIV业务在2025年表现良好，超过了管理层设定的5%年增长目标，主要由Biktarvy和Descovy的稳健表现驱动[21] - Yeztugo的初步市场接受度强劲，因其每年仅需给药两次而具有竞争优势[22] - 预计美国政府的药品定价协议将对包括Genvoya和Odefsey在内的某些产品降低医疗补助定价，以及潜在的渠道结构向低价细分市场转移，这些因素预计将使2026年HIV增长较2025年减少约2个百分点[24] - Livdelzi的强劲表现推动了营收增长，并因美国一款竞争产品的撤市而得到进一步助力[25] - 竞争对手GSK的HIV业务持续增长，主要由长效注射药物和Dovato的强劲患者需求驱动[25] - Trodelvy在二线治疗中持续获得市场份额，公司已提交两份补充生物制品许可申请，寻求该药物用于一线转移性三阴性乳腺癌患者的批准，潜在批准将提振其销售[26] - 预计细胞疗法业务面临的竞争压力将持续，包括美国以外多个国家的新市场进入者[27]

Gilead said it expects sales for its HIV portfolio to increase 6% in 2026 compared to 2025, spearheaded by growth in its recently launched pre-exposure prophylaxis (PrEP) Yeztugo (lenacapavir). Gilead’s HIV drugs generated $20.8bn in full-year 2025 sales, up 6% from 2024. This was mainly fuelled by the company’s well-established Biktarvy (bictegravir/emtricitabine/tenofovir alafenamide) market leadership. The once-daily HIV prevention pill’s sales increased 7% to $14.3bn. The drugmaker expects the HIV p ...

核心财务表现 - 2025年第四季度营收为79.3亿美元，同比增长4.7%，超出市场预期的75.7亿美元，带来+4.63%的营收惊喜 [1] - 季度每股收益为1.86美元，略低于去年同期的1.90美元，但超出市场预期的1.83美元，带来+1.91%的每股收益惊喜 [1] - 过去一个月公司股票回报率为+23.7%，同期标普500指数回报率无变化 [3] 产品销售收入分析 - 总产品销售额为79亿美元，同比增长4.9%，超出六位分析师平均估计的75.3亿美元 [4] - 美国市场总产品销售额为58.7亿美元，同比增长5.8%，超出三位分析师平均估计的55.9亿美元 [4] - 艾滋病药物Biktarvy总销售额为39.7亿美元，同比增长5.1%，超出五位分析师平均估计的37.9亿美元 [4] - 肿瘤细胞疗法Yescarta总销售额为3.68亿美元，同比下降5.6%，但超出五位分析师平均估计的3.24亿美元 [4] - 肝病药物Vemlidy总销售额为2.87亿美元，同比增长10.4%，超出五位分析师平均估计的2.59亿美元 [4] - 抗病毒药物Veklury总销售额为2.12亿美元，同比下降37.1%，低于五位分析师平均估计的2.67亿美元 [4] 细分产品与区域表现 - 美国市场“其他肝病”产品销售额为1.68亿美元，同比大幅增长189.7%，远超三位分析师平均估计的1.41亿美元 [4] - 美国市场Sofosbuvir/Velpatasvir销售额为1.4亿美元，同比下降24.3%，但高于三位分析师平均估计的1.26亿美元 [4] - 美国市场AmBisome销售额为500万美元，同比下降28.6%，低于三位分析师平均估计的710万美元 [4] - 艾滋病药物Odefsey总销售额为3.1亿美元，同比下降7.7%，但超出五位分析师平均估计的2.92亿美元 [4] - 艾滋病药物Symtuza收入分成总额为1.34亿美元，同比下降6.9%，略高于五位分析师平均估计的1.3亿美元 [4] - 特许权使用费及其他收入为2200万美元，同比下降33.3%，低于六位分析师平均估计的3866万美元 [4]

2025年财务业绩概览 - 公司2025年全年总产品销售额为289亿美元，同比增长1%，超出284亿至287亿美元的指导范围 [3][6] - 第四季度总产品销售额（含Veklury）为79亿美元，同比增长5%；不含Veklury的第四季度产品销售额为77亿美元，同比增长7% [2] - 基础业务销售额（不含Veklury）全年为280亿美元，同比增长4%，超出预期；若不计入医疗保险Part D重新设计的影响，基础业务增长率约为8% [2][6] - 公司2025年向股东回报59亿美元，包括19亿美元的股票回购，并承诺平均将至少50%的自由现金流返还给股东 [24] 核心增长引擎：HIV业务 - HIV业务是公司关键增长动力，全年销售额达208亿美元，同比增长6%；第四季度销售额创纪录达58亿美元，同比增长6% [1] - 公司预计2025年HIV业务将因Part D重新设计面临约9亿美元的阻力，若不计此影响，管理层表示HIV业务增长率为10% [1] - 核心产品Biktarvy第四季度销售额为40亿美元，同比增长5%；全年销售额为143亿美元，同比增长7%，其在美国的市场份额超过52% [7] - 预防业务表现强劲，第四季度同比增长53%；产品Descovy第四季度销售额同比增长33%，全年销售额达28亿美元，同比增长31%，其在美国PrEP市场的份额超过45% [7] 新产品Sunlenca（Yes2Go）的推出与展望 - 长效注射型HIV预防产品Sunlenca（Yes2Go）在2025年第四季度销售额为9600万美元，全年销售额为1.5亿美元，符合第三季度给出的指引 [8] - 该产品上市后迅速获得约90%的支付方覆盖，且约90%的已覆盖个人可享受0美元自付额 [8] - 管理层预计该产品2026年收入将达到约8亿美元，而2025年为1.5亿美元 [6][9] - 管理层预计Descovy在2026年将继续增长，但长期来看，随着注射剂产品在HIV预防领域逐渐成为主导，Descovy份额将受到侵蚀 [10] 肝病业务表现 - 肝病业务2025年销售额为32亿美元，同比增长6%；第四季度销售额为8.44亿美元，同比增长17% [12] - 增长主要得益于Livdelzi在原发性胆汁性胆管炎市场的快速采用，其第四季度销售额为1.5亿美元，环比增长42% [12] - 公司以超过50%的市场份额成为美国二线PBC市场的领导者 [12] 肿瘤学与细胞疗法业务 - 肿瘤药物Trodelvy 2025年销售额为14亿美元，同比增长6%；第四季度销售额为3.84亿美元，同比增长8% [13] - 细胞疗法全年销售额为18亿美元，同比下降7%，反映了竞争压力；第四季度销售额为4.58亿美元，同比下降6% [14] - 管理层预计Kite（细胞疗法）收入在2026年将下降约10%，主要受持续竞争压力和临床试验入组对治疗量的影响 [14] 研发管线与2026年预期上市产品 - 公司计划在2026年进行多项潜在产品上市，包括：Trodelvy用于一线三阴性乳腺癌、口服组合Bictegravir+Lenacapavir、BCMA CAR-T疗法Anito-cel、以及Bulevirtide在美国用于慢性丁型肝炎 [5][18] - 在肿瘤领域，公司预计2026年下半年将获得Trodelvy用于一线转移性TNBC（不适合PD-1抑制剂患者）以及Trodelvy联合帕博利珠单抗用于一线PD-L1阳性转移性TNBC的FDA审批决定 [19] - 关于Anito-cel，基于II期IMAGINE-1数据（总缓解率96%，完全缓解率74%，95%可测量残留病灶阴性），公司已提交上市申请，预计2026年下半年可能上市 [20] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年总产品销售额在296亿至300亿美元之间，基础业务销售额预计在290亿至294亿美元之间，同比增长4%至5% [5][21] - 预计Veklury销售额约为6亿美元，这将带来3亿美元的阻力 [21] - 尽管面临定价阻力和细胞疗法竞争，公司预计2026年非GAAP摊薄后每股收益在8.45至8.85美元之间 [5][22] - 管理层预计2026年HIV销售额将增长约6%，尽管预计将受到药品定价协议（影响约2%）和《平价医疗法案》变更可能带来的渠道转移等不利因素影响 [23]

业绩总结 - FY25基础业务同比增长4%，达到280亿美元[9] - FY25总HIV销售同比增长6%，不包括Medicare Part D改革后，同比增长10%[9] - FY25肝病产品销售同比增长6%，达到32亿美元[9] - FY25Trodelvy销售同比增长6%，达到14亿美元[9] - Q4 2025总产品销售（不包括Veklury）为77亿美元，同比增长7%，环比增长9%[15] - Q4 2025 HIV产品销售为58亿美元，同比增长6%，环比增长10%[15] - Q4 2025肝病产品销售为8.44亿美元，同比增长17%，环比增长3%[15] - FY25 HIV预防销售为28亿美元，同比增长31%[31] - 2025年总产品销售额为268.11亿美元，同比增长1%[73] - FY25非GAAP净收入为102.30亿美元，同比增长77%[77] - 2025年非GAAP稀释每股收益为8.15美元，同比增长77%[77] 未来展望 - 2026年总产品销售预期为296亿美元至300亿美元[87] - FY26基础业务销售预计增长4%至5%[88] - FY26 HIV销售预计增长6%，不考虑政策影响时预计增长8%[96] - 预计2026年Yeztugo销售额为8亿美元[91] - 预计FY26细胞治疗销售将同比下降约10%[96] 用户数据 - FY25细胞治疗销售为18亿美元，至今已治疗超过33,000名患者[48] - 2025年末临床阶段项目数量为53个[108] 财务状况 - 截至2024年12月31日，总债务净额为267.1亿美元，预计到2025年12月31日将降至249.4亿美元[123] - 调整后债务在2024年12月31日为257.5亿美元，预计在2025年各季度保持在240亿美元[123] - 截至2024年12月31日，调整后EBITDA为126.8亿美元，预计到2025年12月31日将增长至141.8亿美元[124] - 调整后债务与调整后EBITDA的比率在2024年12月31日为约2.03倍，预计到2025年12月31日将降至约1.69倍[124] - 2026年全年总利息支出和摊销预计为10亿美元[125] 股东回报 - 2025年股东回报率为63%[97] - FY25支付股息总额为40亿美元[98] - FY25回购股票总额为19亿美元，回购了1790万股，平均价格为107.50美元[99] - 宣布季度股息增长3.8%，至每季度0.82美元[99] 负面信息 - Veklury销售额下降49%，对总销售额产生负面影响[76] - 2024年12月31日的减值损失为41.8亿美元，预计到2025年12月31日将降至5.9亿美元[124]

公司近期业绩与股价表现 - 过去两个季度业绩均超分析师预期 推动公司股价在过去12个月内上涨52% [1] - 第三季度总收入同比增长3%至78亿美元 若不包含新冠药物Veklury则增长4% [1] - 核心HIV药物Biktarvy第三季度收入同比增长6% [1] 核心业务与增长动力 - 公司最大的增长动力长期来自其HIV药物组合 特别是顶级处方方案Biktarvy [1] - 公司预计2025全财年产品销售额中值为286亿美元 与2024年相比基本持平 [2] - 长效HIV新药Yeztugo已获FDA批准 每六个月给药一次 为同类首创 若市场接纳度超预期可能显著提振业绩 [2][3] - 分析师预测Yeztugo的峰值销售额可达45亿美元 [4] 业务多元化与研发管线 - 公司在核心治疗领域之外多元化努力遇阻 虽试图进军肿瘤学领域并取得一些成功 但肿瘤药物销售额持续下降 第三季度再次下滑 [4] - 公司拥有庞大的研发管线 包括许多在研的癌症项目及其他HIV候选药物 [5] - 随着Veklury对公司业绩的影响减弱 以及新药获批和适应症扩展（尤其在肿瘤领域） 未来几年销售增长可能显著改善 [5] 估值水平 - 公司股票估值看来合理 基于远期收益的市盈率为16.6倍 而医疗保健行业的平均市盈率为18.7倍 [5]

公司近期市场表现 - 吉利德科学股票今年以来已上涨22%，表现优于大盘涨幅 [1] - 公司市场估值达1814亿美元 [5] 公司整体业务概览 - 公司是一家专注于开发销售治疗严重疾病药物的生物技术公司 [5] - 核心优势在于其在HIV治疗和预防领域的领导地位 [5] - 公司在肿瘤学、抗病毒药物和下一代细胞疗法领域也拥有长期增长潜力的疗法 [5] 最新财务业绩与业务表现 - 第三季度总收入同比增长3%至78亿美元 [6] - 第三季度产品销售额同比下降2%至73亿美元，主要原因是Veklury的新冠相关需求下降以及细胞疗法领域的持续竞争压力 [6] - 剔除Veklury后的产品销售额同比增长4%至71亿美元，凸显了核心业务的韧性 [6] HIV业务板块 - HIV业务是公司业务的支柱，第三季度产品销售额同比增长4%至53亿美元，由强劲需求驱动 [6] - 其中Biktarvy销售额增长6%至37亿美元，反映了持续的市场份额增长和稳定的需求 [6] - Descovy销售额飙升20%至7.01亿美元，得益于其在治疗和预防领域的强劲采用率 [6] - 管理层目前预计HIV特许经营业务将同比增长约5%，高于此前3%的指引 [7] - 暴露前预防市场每年以约14%至15%的速度扩张，管理层预计这一增长可持续至2026年 [7] 其他业务板块 - 肝病产品组合在第三季度表现同样出色，销售额同比增长12%至8.19亿美元，主要原因是Livdelzi需求增加 [7]

公司概况与历史 - 吉利德科学公司成立于1987年，总部位于加利福尼亚州福斯特城，是美国最具影响力的生物制药巨头之一 [1] - 公司在HIV/AIDS治疗领域取得突破，改变了乙肝和丙肝的全球治疗格局，并在COVID-19危机中推出了Veklury [1] - 当前，公司将肿瘤学和炎症性疾病作为新的前沿领域，以扩展其已占主导地位的传染病产品组合 [1] 市场地位与财务表现 - 公司市值高达1554亿美元，属于市值超过100亿美元的大型股公司 [2] - 公司拥有广泛的产品线、强大的研发管线和持续的收入能力，其高估值是合理且预期的 [2] - 2025年第三季度财报显示，公司营收同比增长3%，达到78亿美元 [5] 股价表现与市场比较 - 公司股价在11月11日触及128.70美元的高点，当前交易价格仅比该高点低2.7%，但在过去三个月内仍上涨了9.2% [3] - 过去三个月9.2%的涨幅，显著超过了同期道琼斯工业平均指数2.6%的涨幅 [3] - 年初至今，公司股价已上涨35.6%，过去52周内更是飙升了38.9%，远超标普500指数同期9.2%和3.4%的涨幅 [4] - 股价图表确认了其看涨趋势，在过去一年中持续位于200日移动平均线之上，并且紧贴50日移动平均线，显示出强劲的动量 [4] 业务驱动因素 - 股价上涨的背后是公司的执行力和业务韧性 [5] - 2025年第三季度的增长动力主要来自其HIV产品系列（Biktarvy和Descovy表现强劲）以及持续增长的肝病疗法 [5]

整体业绩 - 2025年第三季度总收入同比增长3%，产品销售收入和特许权使用费等收入共同推动增长[1] - 排除Veklury后，产品销售额增长4%至71亿美元[2] - 艾滋病业务和肝病药物Livdelzi的销售增长部分抵消了Veklury和细胞疗法销售额下降的负面影响[1] 艾滋病业务 - 旗舰艾滋病疗法Biktarvy是最大收入来源，第三季度销售额同比增长6%至37亿美元，占美国治疗市场份额超过52%[4] - Descovy销售额同比增长20%至7.01亿美元，其中约75%用于艾滋病预防，占美国PrEP市场份额超过45%[6] - 新获批的PrEP药物Yeztugo在第三季度实现销售额3900万美元，提前三个月达到75%的保险覆盖目标[7] - 公司与仿制药商就Biktarvy专利诉讼达成和解，仿制药最早在美国上市日期为2036年4月1日，晚于此前预期的2033年12月[5] - 公司预计2025年艾滋病收入增长约5%，高于此前3%的指引，尽管面临医疗保险D部分重新设计带来的9亿美元逆风[7] - 计划在2027年初推出由bictegravir和lenacapavir组成的研究性单片方案[8] 肝病业务 - 肝病产品组合销售额增长12%至8.19亿美元，主要由治疗PBC的Livdelzi需求增长推动[9] - Livdelzi季度销售额首次突破1亿美元，已成为美国二线PBC的一线治疗药物[10][11] 肿瘤学业务 - 细胞疗法产品销售额下降11%至4.32亿美元，主要由于竞争压力，其中Yescarta销售额下降10%至3.49亿美元，Tecartus销售额下降15%至8300万美元[12] - 乳腺癌药物Trodelvy销售额同比增长7%至3.57亿美元，由更高需求驱动[13] 市场表现与前景 - 公司股价年内累计上涨32.2%，超过行业12.1%的涨幅[14] - Yeztugo作为每年仅需服用两次的药物，具有竞争优势并面向广泛人群[14] - 面对来自GSK等公司日益激烈的竞争，更好的艾滋病治疗方法获批将加强公司的艾滋病业务[15] - ARTISTRY-1和ARTISTRY-2研究的阳性数据将对公司带来显著提振[15]

新产品Yeztugo表现 - 新获批的HIV预防注射剂Yeztugo第三季度销售额为3900万美元 超过卖方预期的3500万美元 但未达到买方更为乐观的4000万至4500万美元预期 [2] - 该产品在美国提前三个月实现了75%的保险覆盖率 且约80%的患者享有0美元共付额 授权流程顺畅 [3] - 管理层在讨论保险覆盖时缺乏具体细节引发担忧 特别是尚未与占据三分之一市场的CVS Health达成合作 且预计处方数据在最初几个季度将出现波动 [4] 第三季度财务业绩 - 公司产品总销售额为73.5亿美元 低于市场预期的74.3亿美元 且较去年同期下滑超过2% [6] - 总收入（包括特许权使用费、合同及其他收入）增长6%至77.7亿美元 [6] - 新冠治疗药物Veklury销售额暴跌60%至2.77亿美元 远低于分析师预期的3.33亿美元 原因是新冠住院率下降 [7] - 若排除Veklury的影响 产品销售额增长4%至71亿美元 基本符合预期 [7] 各业务板块销售情况 - 核心HIV治疗药物Biktarvy销售额为36.9亿美元 略高于预期的36.7亿美元 同比增长6% 约占产品总销售额的一半 [8] - 整个HIV治疗产品系列销售额增长4%至52.8亿美元 其中Descovy销售额增长近20%至7.01亿美元 超出6.73亿美元的预期 [9] - 肝病治疗药物销售额增长12%至8.19亿美元 得益于对原发性胆汁性胆管炎治疗药物Livdelzi的需求增长 [10] - 细胞疗法销售额出现下滑 Yescarta收入下降10%至3.49亿美元 Tecartus收入下降15%至8300万美元 均未达预期 [11] - 另一款癌症药物Trodelvy销售额为3.57亿美元 增长7% 但未达预期 [11] 业绩指引调整 - 公司小幅上调了2025年产品销售额指引区间的下限 目前预期为274亿至287亿美元 该区间涵盖了分析师287.1亿美元的共识预期 [12] - 公司同时将全年每股收益指引的下限上调至8.05美元 但维持上限8.25美元不变 调整后的指引高于分析师8.04美元的预期 [12] 股价表现 - 周五早盘股价上涨超过2%至121.16美元 扭转了周四盘后的跌势 [5] - 股价正试图回升至121.83美元的买入点 该点位出自一个杯状形态基底 [5]