核心观点 - 尽管面临充满挑战的宏观资金环境，公司业务基础依然稳固，单细胞和空间生物学领域的长期增长驱动力强劲 [1][8][18] - 第二季度总收入为1.729亿美元，同比增长13%，但剔除与布鲁克专利和解相关的许可和特许权收入后，收入为1.456亿美元，同比下降5% [4][21] - 公司通过产品创新（如GEM-X Flex、Xenium）和战略收购（Scale Biosciences）持续巩固技术领导地位，以降低应用成本、扩大规模并开拓新市场 [1][10][16] 第二季度财务表现 - **总收入**：1.729亿美元，同比增长13% [21] - **调整后收入**：剔除和解带来的许可和特许权收入部分后，第二季度收入为1.456亿美元 [4][21] - **消耗品收入**：总计1.222亿美元，同比下降1% [21] - 单细胞（Chromium）消耗品收入：8580万美元，同比下降9%，主要受平均反应价格下降驱动，但反应体积实现同比增长和环比增长 [1][21] - 空间（Spatial）消耗品收入：3640万美元，同比增长24%，主要由Xenium消耗品驱动 [1][21] - **仪器收入**：总计1450万美元，同比下降39% [22] - 单细胞仪器收入：570万美元，同比下降35%，主要受平均售价下降驱动，但仪器装机量同比增长11% [22] - 空间仪器收入：880万美元，同比下降42%，主要因销量减少 [22] - **服务收入**：850万美元，同比增长47%，主要得益于Xenium服务计划的增长 [22] - **盈利能力**：毛利润为1.251亿美元，毛利率为72%（上年同期为68%）；剔除和解影响后，毛利率为67% [24] - **运营结果**：运营收入为3010万美元（上年同期运营亏损4170万美元）；剔除和解影响后，运营亏损为3790万美元 [24] - **净利润**：净利润为3450万美元（上年同期净亏损3790万美元）；剔除和解影响后，净亏损为3350万美元 [25] - **现金状况**：季度末现金及等价物和有价证券为4.47亿美元，季度内现金余额增加4000万美元（不包括第三季度开始的和解相关付款） [3][25] 区域市场表现 - **美洲**：收入7890万美元（剔除和解影响），同比下降15%，环比增长7% [23] - **欧洲、中东和非洲（EMEA）**：收入3470万美元（剔除和解影响），同比下降7%，环比增长9% [23] - **亚太地区（APAC）**：收入3200万美元（剔除和解影响），同比增长41%，环比下降1% [23] - 中国市场的强劲表现部分源于客户因潜在关税变化而提前采购，公司估计此提前采购带来的收入影响约为400万美元 [2][23][26] 产品与技术创新 - **单细胞平台（Chromium）**：新产品如GEM-X Flex和Universal On Chip Multiplex在降低成本和扩大规模方面表现强劲，推动了反应体积的增长 [1] - 即将推出Flex v2，旨在显著提高通量、简化工作流程，并适用于大规模扰动实验和生物制药应用 [11] - **空间平台（Spatial）**：Xenium是增长的核心驱动力，单台仪器使用率持续提升 [6] - 近期推出了Visium HD 3 Prime和HD细胞分割功能 [10] - 正在准备发布Visium HD XL和Xenium RNA plus protein等重要创新 [10] - **技术路线图**：公司对单细胞和空间生物学的长期潜力充满信心，认为其仍处于采用曲线的早期阶段 [12] 战略举措与收购 - **收购Scale Biosciences**：已签署最终协议，以3000万美元的前期现金和股票对价进行收购，另有基于里程碑的或有对价 [26][27] - 此次收购属于技术收购，旨在获得关键发明（如组合索引、量子条形码技术），以增强单细胞平台能力，推动成本降低和规模扩大 [16][36][38][49] - 预计对2025年剩余时间的收入和运营费用不会产生重大影响 [27] - 短期内收入贡献微乎其微，战略重点在于技术整合 [40][41] 终端市场需求与宏观环境 - **资金环境**：仍然充满挑战且高度不确定，特别是在学术和政府资助领域，导致项目时间线延长、客户支出谨慎 [2][7] - 美国学术和政府资金环境未进一步恶化，但也未看到客户行为有实质性改善 [7] - 许多机构的支出保持保守，资本设备支出在全球范围内仍面临重大挑战 [7] - **客户行为**：面临采购审查增加、审批周期延长、资本支出和实验室人员新限制等挑战，导致项目启动延迟、研究设计规模缩减以及价格敏感度提高 [7] - 预算清晰度和资金的实际拨付是影响客户支出信心的两个最重要因素 [64][65] - **长期趋势**：与客户的交流强化了公司的信念，即单细胞和空间是生命科学工具中最具增长潜力的领域，研究人员正将注意力和资金转向这些领域 [8] - 两大新兴趋势：使用Xenium的大型转化研究，以及用于训练AI模型和构建虚拟细胞的大规模单细胞扰动实验 [12][13][14] 第三季度业绩展望 - **收入指引**：预计第三季度收入在1.4亿至1.44亿美元之间 [26] - 该指引已考虑中国地区约400万美元的收入因关税问题从第三季度提前至第二季度的影响；剔除该影响，预计第三季度收入与第二季度大致持平 [26] - **经营预期**：预计客户谨慎的支出行为和资本设备支出限制将持续，第三季度情况将与第二季度大致相似 [26][33][61] - 空间消耗品预计继续保持强劲，单细胞消耗品反应体积预计继续增长，但资本支出压力持续，在空间领域（尤其是高价Xenium分析仪）更为明显 [61][62]

空间组学技术面临的挑战 - 空间组学技术成本高昂，每个样本可达7000美元，且组织捕获区域有限，例如Visium HD仅覆盖6.5mm×6.5mm [6] - 面对厘米级组织切片，传统方法依赖病理学家手动选择实验区域，该过程劳动密集、主观性强、一致性差，且难以重复，导致实验结果在不同实验室间难以比较 [2][6] 智能空间组学（S2-omics）解决方案 - 宾夕法尼亚大学团队提出名为“智能空间组学（S2-omics）”的全自动工作流程，仅凭H&E染色图像就能优化区域选择，最大化分子信息捕获 [2] - S2-omics工作流程分为三部分：1）使用预训练的病理基础模型从H&E图像中提取全局和局部特征；2）基于特征自动聚类组织区域，并通过评分系统平衡区域覆盖度和簇类多样性，自动选择最具代表性的区域；3）利用选定区域的分子数据训练模型，预测未测量区域的细胞类型和群落标签，提供组织全貌的“虚拟预览” [8][9] - 该流程标准化了选区步骤，大幅提升了可重复性，在多个组织和平台上表现优异，甚至超越专家手动选择 [11] S2-omics的实战验证与性能 - 在胃癌样本Xenium实验中，面对10mm×24mm切片和仅一个4mm×4mm区域的预算限制，S2-omics选定的区域覆盖了7个关键组织簇（共11个），包括肿瘤区和三级淋巴结构，其细胞类型和群落预测准确率分别达73.8%和72.8% [13] - 在结肠癌Visium HD实验中，与10x Genomics专家手动选区相比，S2-omics选定的区域覆盖了专家选择89.3%的细胞，且更平衡地捕获了关键结构 [14] - 在肾脏样本CosMx实验中，S2-omics能优化多个小视野的布局，成功捕获了肾小球等结构，预测标签增强了数据连续性和可解释性 [15] - S2-omics具有灵活性，用户可指定“正先验”或“负先验”来调整选区策略，例如在胃癌切片中，通过赋予肿瘤簇更高权重，选区肿瘤含量从16.1%提升至78.1% [16] - S2-omics能自动确定最优区域数量，例如在乳腺癌样本中，判断两个2mm×2mm区域足以捕获异质性，避免过度实验 [17] 技术影响与行业意义 - S2-omics的推出标志着空间组学实验向标准化、可重复性迈出关键一步 [19] - 通过AI驱动选区，该技术不仅降低成本和主观偏差，还通过虚拟预测赋能后续实验设计 [19] - 对于临床和疾病研究，这种工具有望加速生物标志物发现和个性化医疗进展 [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1.549亿美元，排除授权和特许权使用费收入后为1.381亿美元，同比下降2% [8][9][22] - 第一季度总耗材收入1.154亿美元，增长5%；铬耗材收入8410万美元，基本持平；空间耗材收入3120万美元，增长18% [22][23] - 第一季度仪器总收入1480万美元，下降42%；铬仪器收入590万美元，下降25%；空间仪器收入890万美元，下降49% [23][24][25] - 按地区划分，美洲收入7380万美元，下降7%；EMEA收入3190万美元，下降8%；APAC收入3240万美元，增长22% [25] - 第一季度毛利润1.054亿美元，上年同期为9290万美元；毛利率从上年的66%增至68%，排除授权和特许权使用费收入影响后为64% [25] - 第一季度总运营费用降至1.448亿美元，上年同期为1.544亿美元；研发费用降至6420万美元，上年同期为6860万美元；SG&A费用增至8970万美元，上年同期为8580万美元 [26] - 第一季度运营亏损3930万美元，上年第一季度亏损6150万美元；净亏损3440万美元，上年第一季度净亏损5990万美元 [27] - 本季度末现金、现金等价物和有价证券为4.27亿美元 [27] - 第二季度预计营收在1.38 - 1.42亿美元之间，中点值环比增长1% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材业务表现良好，总耗材收入增长，空间耗材中Xenium耗材收入和销量增长显著，铬耗材收入基本持平 [22][23] - 仪器业务收入下降，铬仪器和空间仪器收入均下滑，主要受平均售价降低和销售数量减少影响 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲和EMEA市场收入下降，APAC市场收入增长，仪器收入在各地区均下降，但APAC地区强劲的耗材销售抵消了部分影响 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 撤回全年营收指引，实施季度指引，以应对宏观环境不确定性 [12][27] - 完成销售重组，实施人员和非人员相关费用削减，本周全球员工减少约8% [13][14] - 持续投入产品研发和创新，近期产品发布获得客户认可，巩固技术领先地位 [13][15][16] - 关注AI与单细胞和空间技术结合的新应用，与多家机构合作推动相关研究 [18][19] - 目标是使生物制药业务占比达到50%以上 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国政策变化使客户采购行为不确定性增加，约40% - 50%的营收受美国学术和政府研究资金环境影响 [11][28] - 宏观资金环境挑战大，订单模式受影响，尤其是仪器和大型耗材订单，但核心使用趋势表现良好 [30] - 相信公司有能力应对当前挑战，未来发展前景乐观，产品使用量增加，新产品有潜力 [12][13][15] 其他重要信息 - 与VisGen达成全球专利诉讼和解，获得2600万美元预付款 [8] - 密切关注关税动态，产品组件对中国供应链依赖有限，大部分制造在美国和新加坡进行，销售到中国的业务有潜在风险，但影响可能较小 [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期与客户的对话情况，撤回指引的原因及恢复可见性的途径 - 与客户的对话显示，随着季度推进，环境恶化，客户资金来源缺乏清晰度和不确定性增加，多种因素导致美国学术和政府资金系统性问题，影响客户支出模式 [44][45] - 撤回指引是因外部环境不可预测性使全年结果范围变宽，提供全年数字会产生虚假的精确感，待外部信号稳定后将恢复全年指引 [46][49][50] 问题2: 全年业务预期，第一季度是否有NIH提前采购，空间仪器下降原因及市场动态 - 未看到NIH提前采购情况，第二季度业务趋势与第一季度相似，下半年情况不确定，若当前趋势持续，可能有持平到低个位数的环比增长轨迹 [53][54][55] - 空间仪器下降主要因宏观环境，全球资本支出收紧，美国学术和政府市场尤其受挑战，公司产品市场地位良好，客户反馈积极 [58][59] 问题3: 对第二季度环比增长有信心的原因 - 五月已有较好的订单可见性，从客户细分和产品组合来看，第二季度与第一季度相似 [62][63] 问题4: 人员减少和运营费用举措对招聘和业务增长的影响 - 人员减少和费用削减措施涉及公司各部门，研发部门受影响较大，直接销售团队影响较小，这些措施将使2025年运营费用比2024年减少超5000万美元，同时会产生550 - 650万美元的成本，主要是现金遣散费，将在第三季度末支付 [66][69] 问题5: EMEA销售下降情况及未来预期 - EMEA销售下降受资本支出环境恶化和订单时间影响，欧洲业务基本面强劲，目前欧洲资本支出团队已组建完成，未来对仪器和基因组业务表现乐观 [71][72][73] 问题6: APAC地区是否有耗材提前采购和客户囤货情况 - APAC地区有强劲的潜在需求，日本业务模式改变和财年结束推动业务增长，未看到提前采购和囤货情况 [75] 问题7: Xenium耗材在仪器放置较弱情况下的增长潜力 - 现有客户对Xenium的利用率在各阶段均有增加，该平台有吸引力，客户使用有初始磨合期，之后利用率会稳定增加，即使不依赖仪器放置也有很大增长空间 [78][79][81] 问题8: 除已采取措施外，近期还可能削减成本的领域 - 已采取的成本行动将使成本比2024年减少至少5000万美元，约一半来自人员减少，另一半来自可自由支配支出，可自由支配支出领域还有更多成本可削减，公司会灵活应对，保护资产负债表 [85][86][87] 问题9: FDA强调替代动物测试对单细胞测序的影响 - 这是有潜力的增长领域，生物制药客户在药物开发中研究类器官和组织模型，单细胞和空间技术是评估和分析这些模型的最佳方式，目前该机会还处于早期 [92][93][94] 问题10: 美国以外地区业务情况和制药业务趋势 - 美国以外地区业务总体健康，但不同国家有不同压力和预算考虑，地缘政治不稳定带来一定压力 [97] 问题11: 中国地区关税影响，是否有提前采购，缓解措施及成本，以及该地区长期增长机会 - 第一季度未出现提前采购情况，公司有能力在美国和新加坡制造大部分产品，销售到中国的业务是最大风险，去年约占业务的10%，主要影响美国制造的Xenium仪器，公司有积极的缓解策略，供应链成本影响预计为低个位数百万美元 [100][102][103] 问题12: 新产品发布的贡献，第二季度预期，GemX套件与之前套件的比例 - GemX目前在Chromium产品线中占比大，新产品推动了业务需求和增长，公司业务目前由之前发布的产品驱动 [107][108] 问题13: 本季度毛利率情况，第二季度预期，以及第二季度中点值下Visium、Xenium和Chromium的放置假设 - 排除和解影响后毛利率为64%，处于历史范围，第一季度因产品过渡有较高库存准备金，第二季度预计产品组合与第一季度相似，毛利率将从第一季度环比适度提高 [111][112] 问题14: 生物制药客户的趋势，第二季度及以后的预期 - 生物技术公司面临压力，资本市场艰难，但一些有资金的生物技术公司大力投入单细胞和空间技术，大型制药公司在调整投资和优先级，业务总体表现良好 [114][115][116] - 公司销售团队重组后专注生物制药业务，产品能力和销售团队配置良好，有望取得进展，目标是使生物制药业务占比达到50%以上 [117][118]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为1.549亿美元，排除和解协议中的许可和特许权使用费收入后，营收为1.381亿美元，同比下降2% [5][20] - 第一季度总耗材收入为1.154亿美元，增长5%；仪器总收入为1480万美元，下降42% [20][21] - 第一季度毛利润为1.054亿美元，上年同期为9290万美元；毛利率从上年的66%增至68%，排除许可和特许权使用费收入影响后为64% [22] - 第一季度总运营费用降至1.448亿美元，上年同期为1.544亿美元；运营亏损为3930万美元，上年第一季度亏损6150万美元；净亏损为3440万美元，2024年第一季度净亏损5990万美元 [23][24] - 公司预计第二季度营收在1.38 - 1.42亿美元之间，中点较上一季度增长1% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 耗材业务中，Chromium耗材收入约为8410万美元，基本持平；空间耗材收入为3120万美元，增长18%，由Xenium耗材收入推动 [21] - 仪器业务中，Chromium仪器收入为590万美元，下降25%，主要因平均售价降低；空间仪器收入为890万美元，下降49%，主要因销售仪器数量减少 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入下降7%至7380万美元，EMEA市场下降8%至3190万美元，APAC市场增长22%至3240万美元；各地区仪器收入均下降，但APAC地区强劲的耗材销售抵消了影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司撤回全年营收指引，开始实施季度指引，以应对宏观资金环境的不确定性 [10][25] - 完成销售重组，实施人员和非人员相关费用削减，本周全球员工减少约8%，预计2025年运营费用比2024年减少超5000万美元 [11][12][29] - 持续推出新产品，如GEMX技术、Visium HD、Xenium 5ks分析等，加强在单细胞和空间生物学领域的领导地位 [14][15] - 与多个机构合作，推动单细胞和空间技术在生物研究、药物开发和诊断领域的应用，如与Chan Zuckerberg Initiative、ARC Institute等合作 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境变化超出预期，美国学术和政府研究资金环境恶化，导致客户购买行为不可预测，公司前景可见度降低 [6][7][9] - 尽管当前环境困难且不可预测，但公司基本面强劲，产品需求旺盛，有信心应对挑战并实现长期增长 [10][11][13] 其他重要信息 - 公司与VisGen达成全球专利诉讼和解，获得2600万美元预付款，部分分配至与和解收益相关的运营费用，部分分配至许可和特许权使用费收入 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期与客户的对话情况，NIH和学术波动是否导致客户冻结采购，撤回指引的原因，以及恢复业务可见度和增长的途径 - 与客户的对话显示，随着季度推进，环境恶化，客户资金来源的不确定性增加，导致不同组织实施成本削减措施，影响了采购模式 [42][44] - 撤回指引是因为外部环境不可预测，全年可能结果范围过宽，提供全年数据会产生虚假的精确感，待外部信号稳定后会恢复年度指引 [48][49] 问题2: 对全年业务的预期，包括仪器与耗材、Chromium与空间业务，以及第一季度是否有NIH提前采购情况 - 未看到NIH提前采购情况，Q2预计与Q1趋势一致，耗材业务表现较好，仪器业务面临压力 [54][55] - 下半年可能结果范围广泛，若当前趋势持续，可能实现持平至低个位数的环比增长；若预算有利于单细胞和空间研究，或资金解冻，可能带来上行空间；但也存在环境进一步恶化的可能性 [56][57] 问题3: 对第二季度营收环比增长有信心的原因 - 公司对5月前八天的订单和订单模式有较好的可见度，从客户细分和产品组合来看，Q2将与Q1相似 [64][65] 问题4: 如何看待裁员和运营费用举措，以及对招聘商业团队和业务增长的影响 - 裁员和费用削减措施覆盖公司各部门，研发部门受影响较大，直接销售团队影响较小，公司认为这将使公司在度过困难时期后处于更有利的地位 [68][69] - 这些措施预计使2025年运营费用比2024年减少超5000万美元，同时将产生550 - 650万美元的成本，主要为现金遣散费，将在第三季度末支付 [70] 问题5: EMEA销售下降情况是否会持续，以及阻碍欧洲客户的因素 - 不应过度关注单季度数据，欧洲业务基本面强劲，但资本支出环境同比变差，仪器业务仍面临挑战 [74][75] - 欧洲的资本支出团队已组建完成，未来对仪器和基因组业务表现持乐观态度 [76] 问题6: APAC地区是否有耗材提前采购情况，以及客户是否因潜在价格上涨而囤货 - 亚洲地区需求强劲，特别是中国和日本；在日本，公司业务模式转变为直销，且第一季度是财年末，推动了业务增长 [78] 问题7: 在仪器投放较弱的情况下，Xenium耗材在现有客户中的使用增长空间，以及能否推动空间耗材增长 - Xenium在各类客户中的使用量均在增加，即使不考虑仪器投放，也有很大的增长空间，因为该平台对用户有吸引力，且用户需要一定时间来提高使用熟练度 [82][83][85] 问题8: 除已采取的成本削减措施外，近期还有哪些可削减成本的领域 - 已采取的成本削减措施预计使运营费用减少超5000万美元，其中约一半来自裁员，另一半来自可自由支配支出 [89] - 可自由支配支出领域还有进一步削减成本的空间，公司将保持灵活，根据情况采取措施保护资产负债表 [90][91] 问题9: FDA强调替代动物测试方法，对Chromium业务是否有长期增长驱动作用 - 这是一个有前景的增长领域，公司的单细胞和空间技术可用于评估和分析类器官和组织模型，符合生物制药客户在药物开发中的需求 [97][98][99] 问题10: 美国以外地区业务表现，以及制药业务在第一季度的趋势 - 美国以外地区业务整体相对健康，但不同国家存在不同压力和预算考虑，地缘政治不稳定也带来一定压力 [103] 问题11: 中国地区是否有提前采购情况，应对中国关税的措施及成本，以及该地区的长期增长机会 - 第一季度中国地区没有提前采购情况 [106] - 公司在中美均有制造基地，多数单细胞产品在新加坡制造，正在制定更多缓解策略；销售到中国的业务占比约10%，主要风险在Xenium仪器；供应链成本受影响预计为低个位数百万美元 [107][108][109] 问题12: 新产品发布的贡献，第二季度Genium和Visium HD的预期，以及GemX试剂盒与之前试剂盒的销售比例 - GemX目前在Chromium产品线销售中占很大比例，近期产品发布推动了公司业务增长，包括Visium HD、Xenium 5ks和各种Gen X产品 [113][114] 问题13: 第一季度毛利率低于预期的原因，第二季度毛利率预期，以及第二季度Visium、Xenium和Chromium的仪器投放预期 - 排除和解协议影响后，毛利率为64%，处于历史范围；第一季度因产品过渡产生了高于正常水平的库存准备金 [117][118] - 预计第二季度产品组合与第一季度相似，库存准备金水平不会相同，毛利率将从第一季度环比小幅提高 [118] 问题14: 生物制药客户的趋势，以及第二季度及以后的预期 - 第一季度生物科技行业面临压力，资本市场困难，但一些资金充足的生物科技公司大力投入单细胞和空间技术；大型制药公司也在调整投资和优先级，但整体业务表现良好 [121][122] - 公司目标是使生物制药业务占比达到50%以上，目前销售团队重组完成，产品能力提升，已开始取得进展 [123][124]