行业背景与发展趋势 - 功率半导体行业自2018年以来全面进入国产替代阶段，新能源汽车市场的爆发催生了对电控系统的旺盛需求，推动了本土厂商加速切入新能源产业链 [1] - 以碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)为代表的第三代半导体技术快速兴起，推动中国功率半导体产业向更高效能的应用领域迈进 [1] - 多家本土功率半导体器件企业成功上市，行业加速向高端产品转型升级，实现了从二极管、晶闸管等传统产品向高附加值领域的跨越发展 [1] - 2024年中国功率半导体器件市场国产化率约为35.6%，国产化仍有明显的提升空间 [9] - 按销售额计算，2024年中国功率半导体器件行业的前十大市场参与者占据了约55.8%的市场份额，头部厂商具备先发优势并形成多元化产品矩阵 [9] 公司上市与资本运作 - 威兆半导体已于1月12日向港交所主板递交上市申请，广发证券为其保荐人，正式开启赴港上市新征程 [1] - 公司在2020年5月14日到2022年12月18日的两年半时间内，进行了A轮前、A轮、A+轮、B轮、C轮以及交叉轮合计共6次融资 [2] - 公司的投后估值从4.5亿人民币迅速飙升至28.88亿元，两年半翻了6.4倍 [2] - 股东阵容呈现“产业资本绑定+国有资本力挺+专业财务资本加持”的复合型结构 [3] - 主要产业资本股东包括OPPO(持股5.05%)、英特尔亚太(持股3.9%)、湖北小米(持股1.41%)、宁德新能源(持股1.33%)、华勤技术(通过摩勤智能控股持股2.12%) [3][4] - 国有资本股东包括汾湖勤合创业投资(持股3.28%)、盐城创业投资(持股2.63%)、安鹏智达(持股2.22%)、锋霖创业投资及锋元创业投资(合计持股2.47%) [4][5] - 专业投资机构股东包括元禾璞华(持股2.77%)、昆桥半导体(持股1.33%) [4][5] 公司业务与产品 - 公司产品矩阵涵盖中低压以及高压功率半导体器件 [5] - 中低压产品包括Trench MOSFET和SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [5] - 高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，被广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等应用场景 [5] - 公司战略性布局了WLCSP技术，该技术具有尺寸紧凑、电气性能优异、散热能力出色的特点，可广泛应用于智能座舱、智能可穿戴设备等高性能应用领域 [5] - 公司是中国首批推出拥有国际竞争力的WLCSP MOSFET产品的厂商之一 [6] - 截至2025年9月30日，公司已构建起包含超过30款产品的WLCSP产品矩阵，被广泛应用于手机、平板、智能穿戴设备、VR眼镜、移动电源等终端产品 [6] - 公司的第二代WLCSP MOSFET产品相较于第一代，在性能一致的情况下，芯片尺寸减少约27%，Rsp降低约27%，器件静态损耗明显降低 [6] - 按2024年收入计，公司是中国排名第一的本土WLCSP MOSFET产品供应商 [6] 经营模式与财务表现 - 公司采取Fab-lite的经营模式，将标准化的晶圆制造、封装测试流程交付予第三方以降低运营成本，同时有选择性地保留了特定的、高附加价值的晶圆制造过程（如化镀、晶圆探针测试、减薄和背金）的内部控制 [6] - 2023年、2024年，公司的收入分别为5.75亿元、6.24亿元，净利润分别为1397.7万元、1935.3万元，呈现收入、利润双增态势 [7] - 2025年前三季度，公司收入约为6.15亿元，同比增长46.8%，期内净利润为4025.4万元，同比增长865.4% [7] - 收入的持续稳健成长主要得益于中低压功率半导体器件产品的带动，特别是WLCSP产品的快速放量 [7] - WLCSP产品占总收入的比例从2023年的28%提升至2025年前三季度的42% [7][8] - 2025年前三季度业绩增长加速主要是因为WLCSP产品与非WLCSP产品齐放量，双轮驱动收入加速增长 [7] - 2025年前三季度，公司整体毛利率从去年同期的15.9%提升至23.8%，推动了净利润的大幅飙升 [7] - 2023年、2024年及2025年前三季度，低压功率半导体器件收入占总收入比例分别为93.1%、90.0%和93.4%，是绝对主力 [8] - 高压功率半导体器件收入占比在2025年前三季度为1.9%，仍处于较低水平 [8] 市场竞争与挑战 - 按2024年收入计算，公司在中国前十大国产功率半导体器件非IDM供应商中排名第六位，市场份额为0.5%，前十大玩家的市场份额总计仅6.5%，显示非IDM供应商竞争剧烈 [9] - 公司需要面对英飞凌、意法半导体、安森美、东芝等国际巨头，以及华润微、士兰微、新洁能、东微半导、扬杰科技、斯达半导等国内同行的竞争 [10] - 在消费电子和工业级中低压MOSFET市场，价格战、客户争夺是常态 [10] - 公司2023年WLCSP产品的毛利率从20.4%下降至2024年的18.6%，下降近2个百分点，原因是公司在激烈竞争中采取了更具竞争力的价格以维持市场份额 [10] - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司的研发开支占总收入的比例分别为6.6%、7.6%、6.7%，相较竞争对手处于相对较低的水平 [11] - 截至2025年前三季度，公司的高压产品收入占公司总收入的比例仍低于2%，在高压产品领域尚未打开明显局面 [11]

公司IPO申请与募资用途 - 深圳市威兆半导体股份有限公司于1月12日首次向港交所递交IPO申请，广发证券为独家保荐人 [1] - 拟将IPO募集资金用于新建生产基地、加强研发能力及关键研发项目、战略投资及收购、营运资金及一般企业用途 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，产品应用于消费电子、汽车电子及工业领域 [2] - 采用“fab-lite”模式运营，结合外包制造与内部制造能力，是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进封装测试内部能力的供应商之一 [2] - 按2024年收入计，公司在国内功率半导体器件市场的总体份额仅0.5%，在其核心的中低压MOSFET领域市场份额为2.1%，市场较为分散 [3] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2023年、2024年、2025年前三季度）收入分别为5.75亿元、6.24亿元、6.15亿元 [4] - 同期年/期内利润分别为1397.7万元、1935.3万元、4025.4万元 [4] - 绝大多数收入来自中低压功率半导体器件，报告期内收入占比分别为93.1%、90%、93.4% [2] - 核心中低压产品报告期内毛利率分别为21.1%、21.8%、24.9%，但高压产品毛利率在2024年转负，2025年前三季度进一步下滑至-46% [2] 运营与现金流状况 - 报告期内经营活动产生的现金流不稳定，例如2024年前三季度经营活动所得现金流量净额为-160万元 [4] - 贸易应收账款及票据从2023年末的7950万元增至2025年三季度末的1.42亿元，周转天数从36天增至61天 [5] - 2023年录得存货撇减高达3098万元，直接侵蚀当期利润 [5] 销售与客户结构 - 主要通过经销商销售，报告期内向经销商的销售额占比分别为91%、81.3%、85.7% [3] - 截至2025年三季度末，经销商数量为132家，较2023年末的659家大幅减少 [3] - 前五大客户收入占比逐年上升，报告期内分别为48.7%、53.8%、57.4%，单一最大客户收入占比分别为13.8%、16.6%、22.6% [5] 供应链与供应商 - 供应商集中度高，报告期内向前五大供应商的采购额占比分别为80.5%、81.1%、72.6% [5] - 同期来自最大单一供应商的采购额占比分别为29.5%、47.7%、23% [5] 公司发展历程与股权融资 - 公司历史可追溯至2012年，由李伟聪及其母亲创立，2022年6月完成股改 [6] - 在2021年9月至2022年12月间完成多轮融资，投资者包括OPPO广东、湖北小米、英特尔亚太、宁德新能源等知名机构 [6] - 截至2022年12月完成的交叉融资，投后估值约28.88亿元，较2020年5月A轮融资估值（4.5亿元）增长近542% [6] 股权结构与近期变动 - IPO前，董事长兼总经理李伟聪及其控制的实体合计持股61.78%，构成控股股东 [6] - OPPO广东持股5.05%、英特尔亚太持股3.90%、湖北小米持股1.41% [6] - 在递表前的2025年8月至12月，包括湖北小米在内的三名股东通过股权转让合计套现约5410万元 [7]

公司业务与模式 - 公司是中国领先的功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，其WLCSP产品是主要产品之一，以紧凑尺寸、出色散热和抗冲击性著称 [2] - 公司采用独特的“fab-lite”运营模式，结合外包标准化制造的灵活性与内部制造能力，以保持供应链灵活性并实现严格的成本及质量控制 [2] - 该模式使公司区别于传统无晶圆厂和IDM公司：公司拥有自主先进封装能力（尤其是WLCSP技术），以实现成本优化和性能提升；同时有选择地保留对特定高附加值晶圆制造过程的控制，以平衡轻资产灵活性与对关键流程的直接控制 [2] - 公司是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一 [2] 产品与应用 - 公司中低压产品主要包括Trench MOSFET及SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [3] - 其中，WLCSP产品凭借尺寸小、散热性能高、抗冲击性强等特点，是智能手机、平板电脑和可穿戴电子设备等锂电池保护应用的关键元件 [3] - 公司高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，专为满足严苛环境下对高耐压、高功率密度和可靠性能的需求而设计，广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等应用场景 [3] 财务表现 - 公司收入从2023年度的约5.75亿元人民币增长至2024年度的约6.24亿元人民币，并在2025年前九个月达到约6.15亿元人民币 [4][6] - 公司年/期间利润从2023年度的约1397.7万元人民币增长至2024年度的约1935.3万元人民币，并在2025年前九个月大幅增至约4025.4万元人民币 [5][6] - 公司毛利率持续改善，从2023年度的15.2%提升至2024年度的17.4%，并在2025年前九个月进一步提升至23.8% [6][7] 行业概览 - 中国功率半导体器件市场规模从2020年的人民币791亿元增长至2024年的人民币1055亿元，期间复合年均增长率为7.5%，预计到2029年将达到人民币1690亿元，期间复合年均增长率为9.9% [8] - 市场呈现中低压与高压领域并驾齐驱的格局，中低压领域2024年市场规模为人民币466亿元，预计2029年将达到人民币690亿元，期间复合年均增长率为8.1% [8] - 按应用领域划分：消费领域2024年销售收入为人民币147亿元，预计2024年至2029年复合年均增长率为5.3%；汽车领域2024年销售收入为人民币388亿元，预计同期复合年均增长率为10.8%；工业领域2024年销售收入为人民币378亿元，预计同期复合年均增长率为8.4% [10] - 新兴领域（如AI服务器、智慧电网及具身智能机器人）正成为增长新动能，预计2024年至2029年复合年均增长率将达到29.2% [10] - MOSFET是中国功率半导体器件市场中最大的细分领域，其市场规模从2020年的人民币346亿元增长至2024年的人民币467亿元，期间复合年均增长率为7.8%，预计到2029年将达到人民币818亿元，2024年至2029年复合年均增长率为11.9% [12] 公司治理与股权 - 董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理人员包括：执行董事、董事长兼首席执行官李伟聪先生（38岁），负责集团整体管理、策略规划及决策；执行董事兼副总经理黄义先生（45岁），监督集团业务及日常营运；执行董事兼销售总监何伟先生（38岁），监督集团业务营运及营销策略；执行董事、研发总监姜春亮先生（39岁），规划集团研发策略及引领产品创新 [16] - 截至2026年1月7日，公司由李伟聪先生直接持有39.19%股份，并通过其作为普通合伙人最终控制的舟山拓纬及舟山集成分别持有13.06%及9.53%股份，合计控制61.78%的股权 [17][20] - 其他主要股东包括：OPPO广东（5.05%）、英特尔亚太（3.90%）、汾湖勤合创业投资（3.28%）、元禾瑛华（2.77%）、安鹏智建（2.22%）、摩勤智能（2.12%）、湖北小米（1.41%）、宁德新能源（1.33%）等 [19][20]

公司业务与模式 - 公司是领先的中国功率半导体器件提供商，专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售，其WLCSP产品是主要产品之一，以紧凑尺寸、出色散热和抗冲击性著称 [2] - 公司采用独特的“fab-lite”运营模式，结合外包标准化制造的灵活性与内部制造能力，以保持供应链灵活性并实现严格的成本及质量控制 [2] - 该模式使公司区别于传统无晶圆厂和IDM公司：公司拥有自主先进封装能力（尤其是WLCSP技术），以实现成本优化和性能提升；并有选择地保留对特定高附加值晶圆制造过程的控制 [2] - 公司是中国为数不多同时拥有关键晶圆制造流程与先进封装测试内部能力的功率半导体器件供应商之一 [2] 产品与应用 - 中低压产品主要包括Trench MOSFET及SGT MOSFET，广泛应用于消费电子、汽车电子、电机驱动、工业电源等领域 [3] - 中低压产品中的WLCSP产品是智能手机、平板电脑和可穿戴电子设备等锂电池保护应用的关键元件 [3] - 高压产品主要包括IGBT、SJ MOSFET及Planar MOSFET，专为满足严苛环境下对高耐压、高功率密度和可靠性能的需求，广泛应用于汽车电子、电机驱动及新能源等场景 [3] 财务表现 - 收入：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，收入分别约为5.75亿元、6.24亿元、6.15亿元人民币 [4] - 年/期间利润：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，年/期间利润分别约为1397.7万、1935.3万和4025.4万元 [5] - 毛利率：2023年度、2024年度及2025年截至9月30日止九个月，毛利率分别为15.2%、17.4%、23.8% [7] - 详细财务数据：2023年收入为575,477千元，毛利87,402千元，年度利润13,977千元；2024年收入为624,259千元，毛利108,889千元，年度利润19,353千元；2025年九个月收入为614,912千元，毛利146,176千元，期间利润40,254千元 [6] 行业概览 - 中国功率半导体器件市场规模从2020年的791亿元增长至2024年的1,055亿元，期间复合年均增长率为7.5%，预计到2029年将达到1,690亿元，期间复合年均增长率为9.9% [8] - 市场呈现中低压与高压领域并驾齐驱格局：中低压领域2024年市场规模为466亿元，预计2029年达690亿元，期间复合年均增长率为8.1% [8] - 按应用领域划分：消费领域2024年销售收入147亿元，预计2024至2029年复合年均增长率为5.3%；汽车领域2024年销售收入388亿元，预计同期复合年均增长率为10.8%；工业领域2024年销售收入378亿元，预计同期复合年均增长率为8.4% [10] - 新兴领域（如AI服务器、智慧电网、具身智能机器人）正成为增长新动能，预计2024年至2029年复合年均增长率将达到29.2% [10] - MOSFET是最大细分领域：市场规模从2020年的346亿元增长至2024年的467亿元，期间复合年均增长率为7.8%，预计到2029年达818亿元，2024至2029年复合年均增长率为11.9% [12] 公司治理与股权 - 董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理人员：李伟聪先生（38岁）为执行董事、董事长兼首席执行官，负责集团整体管理、策略规划及决策；黄义先生（45岁）为执行董事兼副总经理，监督业务及日常营运；何伟先生（38岁）为执行董事兼销售总监，监督业务营运及营销策略；姜春亮先生（39岁）为执行董事、研发总监，规划研发策略及引领产品创新 [16] - 截至2026年1月7日，公司由李先生持有39.19%，并由其作为普通合伙人最终控制的舟山拓纬及舟山集成分别持有13.06%及9.53% [17] - 主要股东还包括：员工持股平台威铸桦心（3.54%）、OPPO广东（5.05%）、英特尔亚大（3.90%）、湖北小米（1.41%）、宁德新能源（1.33%）等多家战略与财务投资者 [19] 上市中介团队 - 独家保荐人：广发融资（香港）有限公司 [20] - 核数师及申报会计师：安永会计师事务所 [20] - 行业顾问：灼识行业咨询有限公司 [20]

公司上市申请 - 深圳市威兆半导体股份有限公司于1月12日向港交所主板递交上市申请 [1] - 广发证券担任本次上市的独家保荐人 [1][4] 公司业务与定位 - 公司是中国领先的功率半导体器件提供商 [1] - 公司专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售 [1] - 公司主要产品之一是WLCSP产品，该产品拥有先进的半导体封装技术 [1] - WLCSP产品以紧凑的尺寸、出色的散热性能和抗冲击性而著称 [1] 发行相关细节 - 计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [5] - 发行价格最高为每股[编纂]港元 [5] - 发行费用包括1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [5]

公司上市申请 - 深圳市威兆半导体股份有限公司于1月12日向港交所主板递交上市申请 [1] - 广发证券担任此次上市申请的独家保荐人 [1][4] 公司业务与定位 - 公司是中国领先的功率半导体器件提供商 [1] - 公司专注于高性能功率半导体器件的研发、设计与销售 [1] - 公司主要产品之一是WLCSP产品，该产品拥有先进的半导体封装技术 [1] 产品技术特点 - 公司的WLCSP产品以紧凑的尺寸、出色的散热性能和抗冲击性而著称 [1]