投资评级 - 维持买入评级 目标价66.86港币 较当前股价(52.4港币)有27.6%上行空间 [1][7][11] 核心财务数据 - 25Q2营收1160亿元(同比+30%) 经调整净利润108亿元(同比+75%) 毛利率22.5%(同比+1.8pct) [10] - 2025E营收预测4848.9亿元(同比+33%) 营业利润495.4亿元(同比+102%) 归母净利润426.6亿元(同比+80%) [9] - 2025-27年EPS预测上调至1.64/2.10/2.61元(原1.42/1.99/2.53元) [7][11] 汽车业务 - 25Q2汽车收入206亿元 毛利率26.4%(环比+3.3pct) ASP达25.3万元(25Q1为23.8万元) [10] - 25Q2交付新车81302台 7月单月交付量突破30000台创新高 [10] - 销售网络快速扩张 截至6月底覆盖92个城市共335家门店(单季新增100家) [10] IoT与生活消费 - 25Q2收入387亿元(同比+45%) 毛利率22.5%(同比+2.8pct) [10] - 智能大家电收入创新高 空调/冰箱/洗衣机出货量分别达540万(+60%)/79万(+25%)/60万台(+45%) [10] 智能手机业务 - 25Q2收入455亿元 出货量4240万台(同比+0.6%) 毛利率11.5% [10] - 高端化战略显效 中国大陆高端机销量占比达27.6%(同比+5.5pct) [10] 估值指标 - 当前对应2025E市盈率30倍 市净率5.5倍 低于历史中位数 [9] - 2025-27年ROE预测18.4%/19.1%/19.2% 盈利能力持续提升 [9]

投资评级 - 维持买入评级，目标价63.20港币（人民币港币汇率采用1：1.093）[2][10] - 按可比公司26年29倍PE估值[10] 核心观点 - 2025年7月小米汽车交付量超过30000台，创历史新高[1] - 小米汽车单月最高交付量超29000台，产量远超设计产能[9] - 2025年第二季度小米平板出货量305.1万台，同比增长42.3%，市场份额7.8%[9] - 2025年第二季度小米智能手机出货量42.4百万台，中国大陆市场出货量10.4百万台，同比增长3%[9] 财务预测 - 预测25-27年每股收益分别为1.42/1.99/2.53元（原预测1.35/1.82/2.27元）[2][10] - 2025E营业收入475,912百万元，同比增长30%[4] - 2025E归属母公司净利润36,964百万元，同比增长56%[4] - 2025E毛利率23.1%，净利率7.8%[4] - 2025E市盈率35倍，市净率5.7倍[4] 业务表现 - 小米汽车产能扩充能力显著，交付能力持续提升[9] - 小米平板技术创新能力突出，搭载自研玄戒O1芯片[9] - 人车家全生态竞争力持续增强[9] 市场表现 - 52周最高价/最低价61.45/15.58港币[5] - 12个月绝对表现226.1%，相对表现177.49%[6] - H股市值1,346,384百万港币[5]