报告投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 中国新能源车企在东南亚（新马泰）市场的出海确定性来自产品力、口碑与渠道的正循环，行业正从政策驱动转向产品与渠道双轮驱动，竞争从价格战转向技术、品牌、生态的价值战 [4] - 2025年新马泰新能源汽车市场稳步增长，中国品牌持续主导，市占率稳定在72%-78%区间，但品牌格局生变，比亚迪份额回落，奇瑞成为最大黑马 [4] - 2026年各品牌加码新车投放与渠道扩张，支持海外销量继续高歌猛进，其中奇瑞增速最快，比亚迪销量仍稳居首位 [4][5] 按报告目录总结 1. 市场总览：中国车企持续主导新马泰新能源车市场 - 2025年新马泰新能源汽车月度总销量从1月的1.49万辆升至12月的2.34万辆，中国品牌销量由1.28万辆增至1.90万辆，市场份额稳定在72%-78%区间，12月达81.2% [14] - 比亚迪市场份额从2025年1月的41.8%下滑至12月的28.7%，但12月销量6706辆仍高于1月的6222辆，销量保持领先 [15] - 奇瑞成为最大黑马，市占率从1月的2.8%飙升至12月的23.6%，11月单月份额提升11.4个百分点，主力车型JAECOO 5 EV在泰国注册销量2498辆 [19] - 分地区看，2025年比亚迪在泰国总销量4.16万辆，在马来西亚总销量1.52万辆，在新加坡销量破万，均居领先地位；小鹏、极氪等品牌通过差异化产品策略加速渗透 [19][20] 2. 价格战：价格是一把双刃剑，也是一面实力的镜子 - 2025年泰国成为价格战主战场，年末因补贴到期引发清仓式降价，主流车型降幅15%-25%，零跑C10降幅达36.43% [4][28] - 价格战冲击了经销商经营质量（如MGC-ASIA 2025年第三季度净利率仅2.5%）和品牌信任，引发老车主不满 [4][30][31] - 2026年各国政策差异化退坡推动价格普遍回弹，市场竞争从价格战转向技术、品牌、生态的价值战 [4] - 以比亚迪在泰国为例，2026年涨价不仅覆盖了补贴退坡和税率上涨成本，还实现了毛利回补，例如Atto 3和Dolphin车型毛利提升约5万泰铢 [35] - 加价率反映品牌海外实力，极氪009在新加坡溢价高达230.85%，显示其在高净值市场打造高端调性；比亚迪定价则趋向大众化 [39][40] 3. 品牌竞争力：运营效率与渠道、经销商 - 渠道是海外开拓的重要基石，2026年渠道/门店数量同比预计均能有20%~50%以上增长 [4][6] - 东南亚主流经销商（如Sime Darby、MGC-ASIA、Bermaz）对中国品牌认可度颇高，认可其产品力与本地化投入 [4][42] - 比亚迪依托Sime Darby在泰国推进“县县有店”目标，2026年门店目标170家；奇瑞、名爵、小鹏等也加速网点扩张 [4][55] - MGC-ASIA代理的小鹏、极氪订单占比达35%，成为其增长核心 [4][58] 4. 消费者洞察：新马泰消费者画像 - 消费者需求从技术体验向生活需求迁移，新能源车整体开始进入普通消费者选择圈，但各品牌画像分化明显 [4][5] - 比亚迪完成大众化转型，用户覆盖工薪家庭、网约车司机等，但面临产品可靠性挑战 [4][5][61] - 小鹏、极氪吸引商务人士与高净值人群，但受智驾体验难兑现、学习成本高的制约 [4][5][64] - MG实现从性价比到价值认同的跃升，用户拓展至中产及企业高管 [4][5][69] - 零跑依托价格和渠道吸引务实买家，但品牌忠诚度仍弱 [4][5][73] 5. 新车计划：东南亚新能源市场的成长性与发展空间 - 2026年各品牌加码新马泰新车投放，比亚迪实现全品类覆盖（如Seal 6 DM-i、Seagull、Shark 6皮卡），小鹏、极氪深耕高端市场，奇瑞、名爵补强中端领域 [4][77] - 基于历史销量、渠道新增计划及新车引进计划，报告预测2026年新马泰销量：奇瑞同比增182%至38590辆；极氪增76%至6082辆；比亚迪增约35%至91895辆；小鹏、名爵、零跑也均实现增长 [4][83] - 2026年是中国品牌在东南亚从“政策驱动”转向“产品与渠道双轮驱动”的关键一年 [81] 投资建议 - 中国车企出海的确定性来自产品力、口碑、产品的正循环，继续看好出海主线的投资机会 [4][5] - 建议关注：比亚迪、吉利、小鹏汽车、零跑汽车等 [4][5]

吉利汽车完成极氪私有化与合并 - 吉利汽车控股有限公司已正式完成对ZEEKR Intelligent Technology Holding Limited的私有化与合并 [1] - 交易完成后，极氪成为吉利汽车的全资子公司，并从纽约证券交易所退市 [1] - 此举标志着吉利汽车的“一个吉利”战略进入全面整合的新阶段 [1] 吉利汽车财务与运营表现 - 2025年1月至11月，公司累计汽车销量达278.8万辆，完成全年300万辆目标的93% [2] - 前三季度，公司营收达340.4亿美元，同比增长26% [2] - 前三季度，归属于股东的核心净利润飙升至15.1亿美元，同比增长59% [2] - 成本效率提升，管理、研发和销售费用率分别降至1.8%、6.1%和5.7% [2] 极氪品牌定位与整合协同 - 极氪定位为高端智能电动汽车品牌，单车平均售价接近42,600美元 [3] - 整合后，极氪品牌将继续独立运营，同时将获得吉利集团在资源和供应链方面更强大的支持 [3] - 极氪009、极氪9X和领克900等车型帮助领克品牌的加权平均售价提升至超过28,400美元，推动了吉利整体产品结构的明显升级 [3] 技术整合与研发协同 - 极氪的SEA浩瀚架构及其先进的智能驾驶系统将与吉利的研发生态系统深度融合 [4] - 此次整合将进一步增强集团在智能出行和下一代汽车技术方面的能力 [4]

文章核心观点 - 日本企业Folofly将作为代理商 在日本市场销售中国吉利控股集团旗下极氪品牌的大型纯电动MPV ZEEKR 009 旨在抢占日本市场稀缺的大型电动汽车需求 特别是租赁用车等企业客户 [2][4][6] 产品与市场策略 - 投放车型为ZEEKR 009 提供7座和6座两种版本 属于大型车 尺寸约为长5.2米 宽2米 高1.8米 车内空间宽敞 [4] - 该车型官方测试续航里程达822公里 并支持日本快速充电标准CHAdeMO [4] - 计划2025年内开始在日本接受订单 2026年起正式交付 销售模式采用线上销售 并考虑在东京等地举办试驾会 [2][6] - 产品策略是瞄准日本市场目前较为稀缺的大型EV 重点开拓租赁用车等企业需求 [2][6] 市场进入与行业背景 - ZEEKR 009将在2025年10月30日至11月9日的日本移动出行展上首次于日本公开亮相 [4] - 海外EV企业正陆续进驻日本市场 例如起亚也将推出中型EV面包车 [6] - 尽管日本国内EV需求增长乏力 但极氪判断大型EV在日本市场仍存在商机 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收达750亿人民币，同比增长46.9%，车辆营收达550亿人民币，同比增长63% [23] - 2024年车辆毛利率四季度达17.3%，全年达15.3% [24] - 2024年研发费用达97亿人民币，同比增长16.1%，研发费用率从2023年的16.2%降至12.8% [24] - 2024年净亏损从2023年的826亿人民币降至579亿人民币，同比下降30% [26] - 2024年资本支出为17亿人民币，自由现金流达15亿人民币 [26][27] - 2024年合并后极氪集团营收达1309亿人民币，交付超50.7万辆车 [28] - 预计2025年交付增长40%至71万辆，一季度车辆毛利率有望提升至15%，全年目标约15% [29] - 预计2025年四季度研发费用环比节省20%，两年内将研发费用率降至6%，销售、一般及行政费用率降至8% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年极氪品牌交付超22.2万辆，同比增长87%，成为中国最畅销的豪华纯电动汽车品牌 [6][22] - 2024年领克品牌交付28万辆，同比增长近30%，新能源汽车渗透率超58%，平均售价超20万人民币 [5][11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年公司目标国际市场销售占比达10% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强化极氪品牌高端市场地位，拓宽领克客户群体，2025年极氪将推出三款新车型，领克将推出两款新车型 [9][10][12] - 利用全栈AI能力提升竞争力，在自动驾驶领域处于领先地位，已完成全国无图NZP部署，推出端到端和门到门导航系统 [13][14][15] - 通过全球扩张推动销售增长，在全球市场整合两个品牌，建立统一销售公司，推出适合主流全球市场的新产品 [16][17][18] - 进行内部管理变革，实现平台化技术共享和规模经济，降低成本，提高股东回报 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国新能源汽车市场竞争激烈，全球市场竞争加剧，但公司对实现盈利和销售目标有信心 [44][58] - 整合领克和极氪品牌后，通过优化组织、人员和降低制造成本，有望在一季度取得良好业绩 [50][51] - 计划在2026年成为全球豪华新能源汽车领域销售近100万辆的豪华品牌集团 [45] 其他重要信息 - 子公司处置广州越秀部分投资获7.27亿人民币投资收益 [25] - 2025年2月完成对领克的收购，并披露了2023 - 2024年合并财务数据 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司实现盈亏平衡的条件，领克和极氪合并的成本降低情况，以及2026年的产品规划、销量、市场竞争预期和资本支出指导 - 公司正努力整合领克和极氪，控制研发费用率和销售、一般及行政费用率，但受市场条件影响，无法确定具体盈亏平衡的销量 [41][42][44] - 2026年目标是成为全球豪华新能源汽车领域销售近100万辆的豪华品牌集团，资本支出会有所增加，但会控制在合理范围内 [45][46][47] - 整合后削减了20%的研发车型，避免内部竞争，降低了研发费用，极氪品牌将推出两款大尺寸SUV，采用超级电动混合动力技术，有助于提高毛利率 [48][52][53] 问题2: 激烈竞争是否会影响2025年71万辆的销售目标 - 公司对实现销售目标有信心，2025年计划销售39万辆领克和32万辆极氪，预计全年车辆业务毛利率与一季度相当 [57][58] - 一季度销售虽未达管理层预期，但符合整体预期，随着新产品推出和ADAS功能提升，有信心实现全年销售目标 [59] 问题3: 是否会调整新车型推出计划，以及极氪如何确保新车型在市场中脱颖而出 - 新车型推出节奏合理，二季度将推出领克900和极氪007GT，三季度和四季度也有新车型推出 [63] - 产品将配备先进技术，如极氪9X将采用超级电动混合动力技术、900伏超快充技术和先进ADAS系统，同时保持价格竞争力 [65][66] 问题4: 极氪和领克品牌的自动驾驶产品战略，研发团队和产品设计整合进度，以及领克何时使用极氪的自动驾驶和智能座舱技术 - 整合后两个品牌将共享统一的ADAS和信息娱乐解决方案，但人机交互设计会有所不同，目标是尽快实现平台共享 [71][72][73] 问题5: 领克未来是否会采用超级混合动力技术，以及是否会更快淘汰燃油车销售 - 目前极氪品牌使用超级电动混合动力技术，领克暂无计划采用，但两者在发动机和变速箱等部件上有协同效应 [76][77] - 会保留有限的燃油车研发投资以满足市场需求，同时加速新能源汽车研发 [78] 问题6: 出口业务进展，领克门店布局对业务的影响，以及如何看待银河双星高端新能源轿车对领克的影响 - 2025年海外销售目标占全球销售的10%以上，吉利控股集团内各品牌定位明确，不会产生冲突 [81] 问题7: 2025年一季度15%的毛利率是车辆毛利率还是整体毛利率，与去年四季度相比如何，以及一次性积极因素是什么 - 目标是实现合并后车辆业务15%的毛利率，2024年全年合并车辆业务毛利率约为12%，一次性积极因素主要来自供应链优化和研发整合 [86][87] 问题8: 去年四季度电池业务销量大幅下降的原因，以及主要客户变化情况 - 电池和零部件销售主要来自宁波研发业务，部分吉利集团产品直接从供应商采购，同时为沃尔沃EX - 30车型供应电池包，导致四季度利润增加 [92][93] 问题9: 向Waymo销售车辆的最新情况，以及美国政府对中国软件的禁令是否有影响 - 公司在中国生产硬件，运往美国后由Waymo安装ADAS硬件和软件，确保符合相关法律法规，目前销售仍按计划进行 [97][98][100] 问题10: 在CES展示的自研按需控制器是否仅用于大品牌，是否仅使用英伟达芯片，以及未来是否仍计划使用Mobileye芯片 - 展示的域控制器将用于领克和极氪未来的车型，Mobileye仍是重要合作伙伴，国际市场目标车辆将继续与其密切合作 [104][106][109] 问题11: 目前两个品牌约15款车型，今年新推出后约20款，是否有必要淘汰不受欢迎的车型，以及最佳车型数量是多少 - 公司采用爆款产品策略，目标是使新产品成为各自细分市场的标杆和领导者，整合后已削减20%的研发车型 [112] 问题12: 今年的研发预算在车型开发和智能、AI等方面的分配情况 - 2024年极氪和领克合并研发支出约12 - 13亿人民币，2025年研发预算将有个位数增长，智能座舱和ADAS领域支出与2024年相当 [114][115][116] 问题13: 自动驾驶团队与中国技术的关系 - 整合吉利技术和极氪ZID可实现双方优势互补，降低成本，提升ADAS服务，极氪ADAS开发工作不变，将加强平台战略 [122][123]

股票发行 - 公司将发售1750万份美国存托股份（ADS），每份代表10股普通股[7] - 预计首次公开募股价格在每股18.0 - 21.0美元之间[8] - 现有股东和第三方投资者有意认购至多3.4908亿美元的ADS[8] - 假设发行价为19.5美元/ADS，投资者将购买至多1790.1537万份ADS[8] - 公司已授予承销商购买至多262.5万份额外ADS的权利[16] 业绩数据 - 2021 - 2023年汽车销售收入分别为15.443亿、196.712亿和339.118亿元，毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%[49] - 2021 - 2023年总营收分别为65.275亿、318.994亿和516.726亿元，毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%[49] - 2021 - 2023年净亏损分别为45.143亿、76.551亿和82.642亿元[49] - 2023年净收入为51,672,618千元人民币，成本为44,822,088千元人民币，毛利润为6,850,530千元人民币[107] - 截至2023年12月31日，总资产为27,117,500千元人民币，总负债为35,796,100千元人民币[109] - 2023年经营活动净现金为2,275,333千元人民币，投资活动净现金为 - 1,958,752千元人民币，融资活动净现金为 - 2,683千元人民币[110] 用户与市场数据 - 截至2023年12月31日共交付196,633辆极氪汽车，其中192,441辆在中国交付[38] - 2024年4月ZEEKR车辆交付量为16,089辆，3月为13,012辆，2月为7,510辆，1月为12,537辆[114] - 中国BEV市场2028年销量预计达1370万辆，约为2021年的五倍[47] - 中国高端BEV市场2028年销量预计增长至2021年的七倍多[47] - 欧洲BEV市场2028年销量预计达530万辆，2024 - 2028年复合年增长率为18.6%[48] 新产品与技术 - 公司首款高端轿车预计0 - 100km/h加速2.84秒，最大CLTC续航688km[36] - 公司计划将2000 TOPS的AV超级芯片NVIDIA DRIVE Thor集成到下一代智能BEV的中央车载计算机中[42] 市场扩张与并购 - 2022年10月和2023年10月美国商务部发布的半导体出口管制规定限制公司获取部分芯片，需寻找替代来源[161] - 2022年2月1日公司完成收购Zeekr Technology Europe AB（CEVT）100%股权，2021年10月完成收购Ningbo Viridi 51%股权[89] 其他新策略 - 公司计划拓展实体销售和服务网络[174] - 公司与吉利旗下Genius Auto Finance及多家商业银行合作提供汽车金融服务[192] 风险提示 - 投资者购买ADS面临开曼群岛控股公司独特风险[50] - 面临中国经济、政治、社会条件和政府政策变化带来的风险[51] - 若PCAOB无法完全检查或调查公司审计机构连续两年，ADS在美国市场交易可能被禁止[54] - 吉利汽车决策可能与公司自身决策不同[55] - 公司与吉利集团关系可能带来利益冲突、合作终止等风险[56] - 公司BEV业务运营历史有限，面临行业新进入者挑战[60] - 若失去重要商标使用权，公司业务、经营成果和财务状况将受重大不利影响[64] - 公司及其中国子公司禁止直接开展测绘活动，依赖第三方测绘资质证书，监管收紧或影响自动驾驶技术开发[152] - 公司业务和前景依赖ZEEKR品牌建设，品牌建设不成功会对业务等产生不利影响[153] - SEA平台出现故障或发展过时会影响电动汽车生产和需求，吉利控股可能不允许使用该平台[156][157] - ZEEKR工厂、成都工厂和眉山工厂运营出现问题或延迟会影响电动汽车生产[158] - 未来公司可能自建或收购制造设施，会增加资本支出并影响运营和财务状况[160] - 供应商违反法律或不遵守道德商业行为会损害公司品牌形象，增加成本和导致运营中断[165] - 新产品交付、制造和推出出现大规模延迟会对公司业务产生不利影响[168] - 公司BEV系统存在网络攻击、数据泄露风险，可能影响品牌和业务[193] - 信息技术和通信系统故障可能影响服务提供[194] - 公司业务依赖高管和关键员工，人才流失可能严重扰乱运营[196] - 高管和关键员工负面新闻、诉讼或调查可能损害公司声誉和业务[197] - 员工不当行为可能使公司面临法律责任和声誉损害[198] - 招聘时可能无法发现求职者过往不当行为，可能影响公司业务[199] 政策合规 - 公司拥有超100万用户个人信息，已按《网络安全审查办法》完成境外上市网络安全审查[66] - 《汽车数据安全管理若干规定（试行）》于2021年10月1日生效，公司密切关注并调整政策以合规[67][68] - 《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》规定，公司此次发行为间接发行，需向中国证监会履行备案程序，于2023年4月4日提交初始备案文件，8月25日完成备案[73][74][77]

业绩数据 - 2021 - 2023年汽车销售收入分别为15.443亿、196.712亿和339.118亿元，毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%[51] - 2021 - 2023年公司总收入分别为65.275亿、318.994亿和516.726亿元，毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%[51] - 2021 - 2023年公司净亏损分别为45.143亿、76.551亿和82.642亿元[51] - 2023年总营收较2022年增长197.732亿元，增幅约62.0%[127] - 2023年净亏损较2022年增加6.091亿元[127] - 2022 - 2023年从最大供应商采购额分别为186.051亿和250.352亿元，占比分别为53.5%和44.8%[141] 用户与市场数据 - 截至2023年12月31日共交付196,633辆极氪汽车，中国交付192,441辆[40] - 2024年1 - 3月极氪汽车交付量分别为12537辆、7510辆、13012辆[119] - 中国纯电动汽车市场预计到2028年销量达1370万辆，是2021年约5倍[49] - 高端纯电动汽车市场预计到2028年销量增长至2021年7倍以上[49] - 欧洲纯电动汽车市场预计到2028年销量达530万辆，2024 - 2028年复合年增长率为18.6%[50] 未来展望 - 计划到2028年扩大产品组合，占据全球高端纯电动汽车市场潜力[39] - 未来运营成本预计显著增加，计划寻求股权或债务融资[195][185] 新产品与新技术 - 2024年4月推出极氪009 Grand和极氪MIX[122] - 首款高端轿车预计0 - 100km/h加速2.84秒，最大续航688km[38] 市场扩张与并购 - 2021年7月收购CEVT 100%股权，2022年2月1日完成[92] - 2021年7月收购宁波维迪51%股权，10月完成[92] - 2023年12月开始在欧洲交付极氪001，未来国际市场销售或增加[188] 其他新策略 - 与超5.4万个第三方充电站合作，覆盖中国340多个城市[47] - 与吉利旗下汽车金融公司及多家商业银行合作提供汽车金融服务[197] 风险提示 - 若PCAOB连续两年无法检查审计机构，证券在美国交易可能被禁止[56] - 若SEC认定发行人连续两年提交未经PCAOB完全检查的审计报告，证券交易将被禁止[81] - 公司BEV业务运营历史有限，面临重大挑战[62] - 中国BEV市场竞争激烈，需求有周期性和波动性[62] - 无法实现并维持盈利，业务和业绩可能受不利影响[62] - 依赖供应商，可能无法满足需求致生产延误短缺[143] - 无法有效管理增长，可能影响品牌和财务表现[145] - 宏观经济环境挑战可能对业务产生不利影响[147] - 自动驾驶技术面临事故、监管限制等风险[153] - 业务依赖极氪品牌，客户投诉和负面宣传可能损害形象[158] - SEA平台故障或过时，可能影响BEV生产和需求[161] - 工厂运营问题可能影响BEV生产[163] - 原材料供应问题会对公司产生不利影响[166][169][170][171] - 运营成本难控，多种因素会增加成本影响利润率[172] - 产品交付等延迟可能影响业务和增长前景[173] - 无法维护合作关系，可能对业务产生负面影响[176] - 服务可能不被客户接受，充电方案提供有挑战[179][181] - 电动汽车面临网络攻击风险[198] - 信息技术和通信系统易受影响致服务中断[199] - 存在人才流失风险[200]

财务数据 - 2021 - 2023年汽车销售收入分别为15.443亿、196.712亿和339.118亿元（47.764亿美元），毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%[50] - 2021 - 2023年公司总收入分别为65.275亿、318.994亿和516.726亿元（72.779亿美元），毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%[50] - 2021 - 2023年公司净亏损分别为45.143亿、76.551亿和82.642亿元（11.64亿美元）[50] - 2023年总营收为516.726亿元（约72.779亿美元），较2022年增长62.0%[127] - 2022年总营收为318.994亿元（约43.722亿美元），较2021年增长388.7%[127] - 2023年净亏损为82.642亿元（约11.640亿美元），较2022年增加6.091亿元[127] 用户数据 - 截至2023年12月31日，共交付196,633辆极氪汽车，其中192,441辆在中国交付[39] - 2024年1 - 3月极氪汽车交付量分别为12537辆、7510辆、13012辆[119] - 公司拥有超100万用户个人信息[68] 未来展望 - 中国纯电动汽车市场预计2028年销量达1370万辆，高端纯电动汽车市场预计增长更快[48] - 欧洲纯电动汽车市场预计2028年销量达530万辆，2024 - 2028年复合年增长率为18.6%[48] - 公司未来可能建造或收购制造设施，增加资本支出[166] - 公司计划寻求股权或债务融资[185] 新产品和新技术研发 - 极氪首款高端轿车预计实现0 - 100km/h加速2.84秒，最大CLTC续航688km[37] - 公司计划将2000 TOPS的NVIDIA DRIVE Thor AV超级芯片集成到下一代智能纯电动汽车中[43] 市场扩张和并购 - 2023年12月开始在欧洲交付极氪001[49] - 2021年收购CEVT 100%股权、极氪汽车（宁波杭州湾新区）有限公司100%股权、极氪汽车（上海）有限公司99%股权、1%股权和宁波维迪51%股权[92] 其他新策略 - 公司已授予承销商最多额外ADS的购买权以覆盖超额配售[16] - 承销商预计于2024年在纽约以美元交付ADS[17] 风险因素 - 若PCAOB无法检查审计事务所，公司可能被禁止在美国市场证券交易[56] - 公司依赖吉利控股，合作关系若无法维持业务将受影响[57][59] - 中国新能源汽车市场竞争激烈，需求可能波动[62] - 研发努力可能无法达预期，BEV可能有缺陷[62] - 中国政府政策变化可能对公司不利[52][55][65] - 失去重要商标使用权，公司业务将受重大影响[65] - 公司面临供应链、成本控制、技术升级等多方面风险[131][143][167] - 欧盟对中国产电动车发起反补贴调查，吉利汽车是目标之一[191]

财务数据 - 2021 - 2023年公司分别向中国子公司投资2.817亿、3.578亿和7.936亿美元[14] - 2021 - 2023年公司分别向CEVT借款0、0.09亿和0亿美元；分别收回借款0、0和0.09亿美元[14] - 2021 - 2023年中国子公司分别向CEVT支付研发服务费用0、10.326亿和22.279亿瑞典克朗[14] - 2021 - 2023年浙江极氪分别向CEVT借款0、0.1127亿和0.0282亿美元；分别收回借款0、0和0.0014亿美元[14] - 2021 - 2023年汽车销售收入分别为15.443亿、196.712亿和339.118亿元，毛利率分别为1.8%、4.7%和15.0%[50] - 2021 - 2023年公司总收入分别为65.275亿、318.994亿和516.726亿元，毛利率分别为15.9%、7.7%和13.3%[50] - 2021 - 2023年公司净亏损分别为45.143亿、76.551亿和82.642亿元[50] - 2022 - 2023年，公司向最大供应商采购额分别为186.051亿和250.352亿元，占比分别为53.5%和44.8%[144] - 2023年公司总营收较2022年增加197.73亿元，约62.0%[129] - 2023年公司净亏损较2022年增加6.09亿元[129] 用户数据 - 截至2023年12月31日，公司自2021年10月首次交付车辆以来，共交付196,633辆极氪汽车，其中192,441辆在中国交付[39] - 2024年1 - 2月，极氪汽车交付量分别为12,537辆和7,510辆[120] - 2022年1 - 3月，车辆交付量分别为3530辆、2916辆和1795辆[157] 未来展望 - 预计2028年中国纯电动汽车销量达1370万辆，约为2021年的五倍[48] - 预计2028年中国高端纯电动汽车市场销量将增长至2021年的七倍多[48] - 预计2028年欧洲纯电动汽车销量达530万辆，2024 - 2028年复合年增长率为18.6%[48] 新产品和新技术研发 - 公司首款高端轿车预计0 - 100km/h加速2.84s，最大CLTC续航688km，于2024年1月开始交付[37] 市场扩张和并购 - 2023年12月公司开始在欧洲交付极氪001[49] - 2022年2月1日公司完成收购CEVT 100%股权，2021年10月完成收购宁波维迪51%股权[92] 其他新策略 - 公司拟在纽约证券交易所上市，股票代码为“ZK”[9] - 公司于2024年3月20日向美国证券交易委员会提交相关文件[1] - 公司、董事、高管和部分现有股东同意在招股说明书日期后的180天内不处置股份或可转换证券[108] 风险提示 - 公司面临中国经济、政治、社会条件和政府政策变化带来的风险[52] - 若PCAOB未来无法全面检查和调查中国大陆及香港的会计师事务所，公司可能被禁止在美国市场证券交易[56] - 公司与吉利集团的关系可能带来利益冲突，若无法维持合作关系，业务、增长和前景可能受不利影响[58][59] - 公司BEV业务运营历史有限，作为新进入者面临重大挑战[63] - 中国BEV市场竞争激烈，需求可能周期性波动且不稳定[63] - 公司扩张面临管理、费用控制、设施建设等风险[148,151] - 宏观经济环境挑战可能影响公司业务[150] - 自动驾驶技术存在事故、监管限制等风险[156,159,160] - 客户投诉可能影响品牌形象和产品销售[163] - SEA平台功能故障或发展落后会影响车辆设计和生产，且吉利集团其他品牌采用该平台会带来竞争[164,165] - 极氪工厂、成都工厂和眉山工厂生产可能出现问题或延迟，影响公司业务和财务状况[166,167] - 未来若自建或收购制造设施，会增加资本支出，且公司缺乏独立运营经验，可能影响运营和财务状况[168] - 供应中断或原材料短缺会对公司业务造成重大不利影响[169] - 产品交付、制造和推出的大规模延迟会对公司业务造成重大不利影响[175] - 数据隐私和保护方面的违规会损害公司声誉，阻碍销售并带来法律责任[176] - 公司扩张实体销售和服务网络可能无法达到预期效果[180] - 公司提供充电解决方案可能面临挑战[184] - 公司可能需要接受客户不可退款订单的取消，交付延迟会导致大量预订取消，影响运营结果[186] - 公司业务计划需要大量资金，未来可能出售股权或债务证券，会稀释股东权益或限制运营[188] - 行业快速发展，替代技术或内燃机改进可能对公司纯电动汽车需求产生不利影响[189,190] - 2023年10月4日，欧盟对中国进口纯电动汽车发起反补贴调查，吉利汽车被选为调查目标之一[194] - 国际销售可能面临外汇汇率波动、成本增加等风险[191,193] - 海外市场可能存在当地市场不确定性、地缘政治不稳定等影响新能源汽车接受度的因素[197] - 公司国际扩张需应对不同国家市场条件变化，且可能无法有效监控当地经销商销售[195] - 消费者对新能源汽车质量、安全等方面的看法可能影响公司纯电动汽车销售[198]

业绩数据 - 2021 - 2022年总营收从65.275亿人民币增至318.994亿人民币（约43.722亿美元），增长约388.7%[129] - 2021 - 2022年净亏损从4.5143亿人民币增至7.6551亿人民币（约1.0492亿美元），增加3.1408亿人民币[129] - 2020 - 2023年前九个月，公司净收入分别为31.85亿、65.28亿、318.99亿、184.68亿、353.15亿元[113] - 2020 - 2023年前九个月，公司毛利润分别为8.50亿、10.38亿、24.72亿、15.55亿、45.22亿元[113] - 2020 - 2023年前九个月，公司净亏损分别为 - 10.36亿、 - 45.14亿、 - 76.55亿、 - 53.17亿、 - 53.26亿元[113] - 2020 - 2023年9月30日，公司总资产分别为75.52亿、119.40亿、194.77亿、252.47亿元[115] - 2020 - 2023年9月30日，公司总负债分别为41.72亿、110.11亿、254.50亿、310.62亿元[115] - 2020 - 2023年前九个月，经营活动产生的净现金分别为4.15亿、6.30亿、 - 35.24亿、 - 38.02亿、29.52亿元[116] - 2020年公司汽车销售净收入为零，2021年增至15.443亿元，2022年为196.712亿元（26.962亿美元），2023年前三季度从上年同期的108.202亿元增至233.191亿元（31.962亿美元）[147] - 2022年和2023年前三季度，公司向最大供应商采购额分别达186.051亿元（25.5亿美元）和182.28亿元（24.984亿美元），分别占总采购额的53.5%和48.7%[143] 用户数据 - 公司作为网络平台运营商，拥有超100万用户个人信息[68] - 截至2023年10月31日，公司累计交付极氪汽车170,053辆[39][118] - 2023年10月公司极氪汽车交付量为13077辆[120] - 2023年1月公司极氪汽车交付量为3116辆[120] - 2022年1 - 3月，公司汽车交付量分别为3530辆、2916辆和1795辆[155] 未来展望 - 预计2027年中国纯电动汽车销量从2021年起增长超五倍至1400万辆，高端纯电动汽车市场预计增长超六倍[47] - 预计2027年欧洲纯电动汽车销量达490万辆，2023 - 2027年复合年增长率为23.8%[47] 新产品和新技术研发 - 公司计划2024年初交付首款高端轿车，其0 - 100km/h加速2.84s，最大CLTC续航870km[36] - 2021年4月宣布首款BEV车型极氪001的开发，10月开始交付[124] - 2022年11月推出第二款BEV车型极氪009，2023年1月开始交付[124] - 2023年4月发布紧凑型SUV车型极氪X，6月开始交付[124] - 2023年11月开始交付极氪001 FR，并推出首款高档轿车车型[124] 市场扩张和并购 - 2023年12月，公司开始在欧洲交付极氪001[47][188] - 2022年7月公司与浙江吉利达成收购协议，2022年2月1日完成收购，CEVT成为公司全资子公司[92] - 2021年7月极氪汽车（上海）有限公司收购极氪汽车（宁波杭州湾新区）有限公司100%股权，2021年8月公司收购极氪汽车（上海）有限公司100%股权[92] - 2021年7月公司签订股份购买协议，2021年10月完成收购，宁波维迪新能源科技有限公司51%股权归公司所有，49%归吉利控股[92] 其他新策略 - 公司拟进行美国存托股份（ADS）首次公开发行，预计发行价在US$ 和 US$ 之间，将申请在纽交所上市，代码“ZK”[8] - 公司与吉利汽车旗下的Genius Auto Finance以及多家商业银行合作为客户提供汽车金融服务[197]

业绩数据 - 2021 - 2022年及2022、2023年上半年，公司净收入分别为65.27518亿元、318.99448亿元、9.012236亿元、21.270082亿元人民币[117] - 2021 - 2022年及2022、2023年上半年，公司毛利润分别为8.50234亿元、24.7205亿元、8.76906亿元、22.32796亿元人民币[117] - 2021 - 2022年及2022、2023年上半年，公司运营收入（亏损）分别为8310.4万元、 - 71.51823亿元、 - 28.58385亿元、 - 37.20195亿元人民币[117] - 2021 - 2022年及2022、2023年上半年，公司净收入（亏损）分别为1.036亿元、 - 76.55146亿元、 - 30.852亿元、 - 38.70578亿元人民币[117] - 2023年9月30日止九个月与2022年同期相比，总营收从184.6751亿元增至353.1469亿元，毛利润从15.5499亿元增至45.2220亿元，毛利润率从8.4%增至12.8%[105] - 2023年9月30日止九个月与2022年同期相比，车辆销售从108.2020亿元增至233.1912亿元，占比从58.6%升至66.0%[105] - 2023年1 - 9月交付79,028辆极氪汽车，2022年同期交付39,474辆极氪001[105] - 2022年公司总营收从2021年的65.275亿元人民币大幅增长253.719亿元人民币，约388.7%，达到318.994亿元人民币[132] - 2022年公司净亏损较2021年增加31.408亿元人民币，达到76.551亿元人民币[132] - 2023年10月极氪汽车交付量为13077辆[124] - 截至2023年10月31日，公司累计交付极氪汽车170,053辆[38][122] - 2022年10月，极氪001单月交付量达10,119辆，是首个单月交付量超10,000辆的中国纯电高端车型[38][122] - 2021年和2022年车辆销售收入分别为15.443亿元和196.712亿元，2022年和2023年上半年分别为52.967亿元和131.754亿元[47] - 2021年、2022年、2022年上半年和2023年上半年车辆销售毛利率分别为1.8%、4.7%、4.7%和12.3%[47] 用户数据 - 截至招股说明书日期，公司拥有超百万用户个人信息[67] 未来展望 - 公司预计近期不支付现金股息，未来支付股息能力取决于中国子公司的分红[12] - 公司预计未来主要从有限数量的新能源汽车模型销售中产生收入[130] - 中国BEV市场2027年销量预计从2021年增长超五倍至1400万辆，高端BEV市场预计增长超六倍[46] - 欧洲BEV市场2027年销量预计达490万辆，2023 - 2027年复合年增长率为23.8%[46] 新产品和新技术研发 - 公司于2023年11月推出首款高端轿车，预计2024年初交付，0 - 100km/h加速2.84s，最大CLTC续航870km[35] 市场扩张和并购 - 2022年7月公司与浙江吉利达成协议收购CEVT 100%股权，2022年2月1日完成收购[91] - 2021年7月极氪上海从吉利控股收购极氪宁波杭州湾100%股权，8月公司从吉利汽车和吉利控股收购极氪上海100%股权[91] - 2021年7月公司与宁波维瑞迪等达成协议购买其51%股权，10月完成收购[91] 其他新策略 - 公司计划将ADS在纽约证券交易所上市，股票代码为“ZK”[8] - 公司计划扩大线下销售和服务网络[180] 其他关键信息 - 2020 - 2022年及截至2023年6月30日的六个月，公司分别向中国子公司投资0、2.758亿美元、3.503亿美元和6.895亿美元[12] - 2020 - 2022年及截至2023年6月30日的六个月，公司分别向CEVT借款0、0、9000万美元和0 [12] - 2020 - 2022年及截至2023年6月30日的六个月，公司分别向CEVT支付研发服务费用0、0、10.326亿瑞典克朗和14.203亿瑞典克朗[12] - 2020 - 2022年及截至2023年6月30日的六个月，浙江极氪分别向CEVT借款0、0、1.103亿美元和2760万美元[12] - 截至2023年6月30日，公司建立了18个极氪中心、219个极氪空间、29个极氪交付中心和40个极氪家[43][180] - 截至2023年6月30日，公司有746个不同充电能力的极氪充电站，包括321个超充站、308个快充站和117个轻充站[44] - 截至2023年6月30日，公司提供的充电网络连接了中国超过52万个第三方充电桩[184] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为27.72201亿元人民币，受限现金为4.92737亿元人民币[119] - 公司于2023年4月4日向中国证监会提交首次备案文件，8月25日完成本次发行所需备案程序[79] - 中国证监会于2023年2月17日颁布《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》及相关五项指引，3月31日生效，采用备案制监管境内企业境外证券发行和上市[75] - 若PCAOB连续两年无法检查发行人审计报告的注册会计师事务所，SEC将禁止该发行人证券在美国证券交易所或场外交易市场交易[80] - 2022年12月15日，PCAOB宣布能够对中国大陆和香港的注册会计师事务所进行全面检查和调查，公司预计不会被认定为《外国公司问责法》下的“委员会认定发行人”[83] - 公司自2021年成立以来吉利汽车一直是控股股东，完成此次发行后仍将控制公司，作为“受控公司”可选择不遵守某些公司治理要求[54] - 公司作为拥有超百万用户个人信息的网络平台运营商，已根据《网络安全审查办法》申请并完成海外上市网络安全审查[67] - 公司面临《外国公司问责法案》相关风险，若PCAOB连续两年无法完全检查或调查公司审计师，公司美国市场证券交易可能被禁止[53] - 公司与吉利集团关系可能带来利益冲突风险，若无法维持合作关系或吉利集团与公司直接竞争，公司业务、增长和前景可能受不利影响[55][56] - 中国新能源汽车市场竞争激烈，需求可能周期性波动，公司作为新进入者经营历史有限，面临重大挑战[59][60] - 若发行人最近一个财年经审计合并财务报表中50%或以上的营业收入、利润总额、总资产或净资产来自国内公司，且主要业务活动在中国大陆进行，则其海外证券发行和上市将被视为国内公司间接海外发行[76] - 2022年和2023年上半年，公司向最大供应商采购额分别为186.051亿人民币和120.922亿人民币，分别占总采购额的53.5%和55.0%[146] - 2020年补贴标准将每辆新能源汽车的基础补贴金额总体降低10%，年度补贴规模上限为200万辆车，且仅售价低于30万人民币或配备换电机制的新能源汽车可获国家补贴[143] - 2022年新能源汽车补贴较上一年总体降低30%，每年获补贴车辆总数不超200万辆，仅补贴前建议零售价不超30万人民币的车辆，补贴于2022年底取消[143][144] - 2018年7月1日起，进口乘用车（非美国原产）关税降至15%，2018年取消新能源汽车制造商外资持股限制，2022年起取消燃油汽车制造商外资持股限制[145] - 2022年1、2、3月，公司车辆交付量分别为3530辆、2916辆和1795辆[158] - 2022年初极氪工厂车辆生产临时暂停，上海、深圳和西安的零售店和交付中心临时关闭[158] - 2023年第一季度，极氪工厂因生产线升级生产临时暂停[166]