行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [7] 核心观点 - 2025Q2电子行业配置比例18.67%保持全市场第一 超配比例环比上升0.12pct [2][14] - 半导体在电子板块基金持仓中占比最高达10.47% [2][14] - 基金持仓前20电子标的中中芯国际以242.57亿元居首 [2][28] - 2025年全球半导体增长乐观 AI驱动下游需求 [5][17] 下游产业展望 - 消费电子：智能手机6月产量1.08亿台(+8.4%) PC产量3437.4万台(+9.6%) [3][15] - 新能源汽车：6月产销123.4/132.9万辆(+18.8%/26.7%) [3][15] - 工业机器人：6月产量7.5万套(+37.9%) [15][30] - 光伏/储能：6月光伏电池67.4GW(+24.1%) 储能电池12.9万兆瓦时(+51.4%) [15][36] - Q3预期：AI眼镜/AI PC/机器人/储能需求强劲 数据中心国产AI快速增长 [3][15] 重点公司分析 - 江波龙具备"周期+成长"双击逻辑： - 短期受益NAND Q3涨价5%-10% DDR4预涨30%-40% [4][16] - 企业级存储25Q1营收同比+200% [4][16] - ePOP4x技术实现0.6mm超薄封装 为AI眼镜节省76mm²空间 [4][16][47] 细分领域机会 - 存储：3Q25合约价持续上涨 利基型存储开启涨价 [5][17] - 功率模拟：市场复苏信号显现 Q2业绩增速显著 [5][17] - 晶圆代工：龙头开启涨价 Q3稼动率维持饱满 [5][17] - 设备材料：国产替代加速 头部企业整合资源 [5][17] 建议关注标的 - 存储：兆易创新/江波龙/澜起科技等16家 [6] - IDM代工：中芯国际/华虹半导体等10家 [6] - SoC方案商：恒玄科技/瑞芯微等11家 [6] - 设备材料：北方华创/中微公司等28家 [6]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为增持（维持）[5] 报告核心观点 - AI大模型持续迭代推动算力硬件投入信心修复 国内算力资本开支有望加速增长[2][3][4] - 阿里巴巴宣布未来三年投入超过3800亿元建设云和AI硬件基础设施 创中国民营企业该领域最大投资纪录[3] - 国内云厂商有望跟进加强云和AI硬件基础设施建设 获得可媲美国外云厂商资本开支增速的快速增长[4] - AI需求将带动国产算力芯片 AI服务器 存储芯片 端侧SoC及先进制程制造环节发展[4] 市场表现总结 - 上周（2.17-2.21）申万电子行业指数上涨6.96% 在申万31个行业中排名第3 跑赢沪深300指数5.96%[1][10] - 本月（2.1-2.21）申万电子行业指数上涨13.85% 排名第4 跑赢沪深300指数9.62%[10] - 年初至今（1.1-2.21）申万电子行业指数上涨13.54% 排名第5 跑赢沪深300指数12.44%[10] - 电子子行业中数字芯片设计 半导体设备 印制电路板表现领先 分别跑赢沪深300指数9.82% 9.26% 8.80%[1][17] 全球算力投资动态 - xAI发布Grok 3大模型 使用10万-20万个英伟达H100 GPU 累计训练时长2亿GPU小时 规模达前代十倍[2] - 2023-2025年海外四大云厂商资本开支CAGR达50.6%[4] - 2024年第四季度全球云基础设施服务支出同比增长20%至860亿美元 2025年预计再增长19%[4] - 韩国政府宣布2025年采购1万颗高性能GPU[42] 国内产业进展 - 中芯京城附近地块项目规划总投资不低于500亿元 固定资产投资不低于400亿元[36] - 中微公司落地成都高新区 总投资30.5亿元建设研发及生产基地[43] - 日月光宣布投资2亿美元在高雄建面板级扇出型封装量产线[40] - 2024年全球存储销售收入规模达1669.79亿美元 创历史新高[48] 企业业绩表现 - 路维光电2024年营业收入8.76亿元 同比增长30.21%[31] - 腾景科技2024年营业收入4.46亿元 同比增长31.07%[32] - 先锋精科2024年营业收入11.36亿元 同比增长103.72%[32] - 聚辰股份2024年营业收入10.28亿元 同比增长46.10%[35] 投资策略建议 - 关注AI需求驱动和国产替代逻辑下的海光信息 中科曙光 瑞芯微等AI产业链公司[5] - 关注中芯国际 北方华创 中微公司等先进制程代工企业及半导体设备公司[5] - 关注立讯精密 鹏鼎控股 领益智造等端侧消费电子相关标的[5]