纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工与新材料行业、船舶行业、低成本弹药行业、商业航天行业、低空经济行业、增材制造行业、大飞机行业 - **公司**：中国船舶、中国动力、中船防务、中国重工、北化股份、芯动联科、北方导航、长盈通、高德红外、原信卫星、天兵科技、峰飞、实地科技、航空工程装备有限公司、空中客车、中国航空工业西飞国际航空制造有限公司 纪要提到的核心观点和论据 - **船舶板块公司业绩高增长**：受民船周期上行影响，中国船舶上半年归母净利润达 28 亿至 31 亿元，同比增长 98%至 119%；中国动力净利润为 8 亿至 11.5 亿元，同比增长 68%至 141%；中船防务净利润为 4.6 亿至 5.4 亿元，同比增长 213%至 267%；中国重工净利润为 15 亿至 18 亿元，同比增长 180%至 230%[1][3] - **低成本弹药板块景气度高**：产业链上中下游均呈现恢复态势，上游硝化棉板块的北化股份净利润为 9,800 万到 1.1 亿元，同比增长 182%到 220%；芯动联科净利润为 1.38 亿到 1.69 亿元，同比增长 144% - 199%。中游北方导航净利润为 1 亿元到 1.2 亿元，同比扭亏；长盈通半年报净利润增长 72%到 110%。下游高德红外利润达 1.5 亿到 1.9 亿元，同比增长 700% - 900%，还发布多笔订单合同，总金额分别为 8.79 亿和 6.8 亿元[1][6] - **军工行业未来有三个增长曲线**：一是面向国内智能战场需求，包括低成本精确指导弹药、无人系统及电子信息作战底座；二是军贸需求，印巴冲突后中式武器装备展示实力，为后续整建制采购奠定基础；三是泛军工需求，如低空经济、商业航天、深海科技等，这些技术民用化前景好。大飞机产业以国产替代逻辑推动，如 C919 全国产化版本和 C929 的发展[1][7] - **商业航天领域有新进展**：原信卫星发布 13.36 亿元的招标发射服务，民营商业火箭有望加速入局；国家航天局发布加强商业航天项目质量监督管理工作的通知，强化安全管理；国家航天局商业航天创新联合体计划扩容，推动行业从被动合规转向主动自治[1][9][12] - **低空经济领域进展显著**：成都设立千亿级未来产业基金支持低空经济发展，民航局发布空中游览市场管理暂行办法，峰飞交付全球首架获得适航三证的吨级以上 eVTOL 航空器，中国企业获得海外 eVTOL 大额订单[1][4][13] - **增材制造技术不断突破**：航空工程装备有限公司获得数亿元战略融资，洛桑联邦理工学院与乌普萨拉大学开发出新的光固化技术，增材制造应用空间从金属到非金属再到复合材料不断拓展[4][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 船舶板块今年全球和国内新增订单有所下降，可能影响 2027 年、2028 年的利润释放，预计整个利润释放周期将维持到 2026 年底[1][5] - 民用大飞机的发展与军工产业链高度重合，具体标的可参考策略报告和周报[8] - 7 月 19 日空中客车与中国航空工业西飞国际航空制造有限公司合作，在中国首次进行 A321 窄体客机高难度机身系统装配工作，预计 10 月完成装配并交付至空客天津总装线[15]

行业投资评级 - 评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 低空经济指数本月表现强劲，涨幅达10.73%，相对沪深300指数涨幅为8.82%，大幅跑赢市场 [3][10] - 行业日均成交额319亿元，处于近一年121%分位的高活跃度水平，估值水平进一步抬升，市盈率达80.34倍 [3][10] - 全国政策与地方行动共振，30个省份将"低空经济"列为2025年政府工作报告重点工作，产业进入加速发展期 [3][6][60] 板块行情回顾 - 低空经济指数本月日均主力资金净流入额为-4.04亿元，资金延续净流出趋势 [3][10] - 成交额较上月日均182亿元有大幅提升，市场关注度显著提高 [3][10] - 涨幅前五个股为小鹏汽车-W（月涨幅37.88%）、英搏尔（38.32%）、四川九洲（39.07%）、纳睿雷达（31.73%）、中国联通（27.20%）[4][17] - 跌幅前五个股为应流股份（-20.64%）、航材股份（-6.47%）、宝钛股份（-4.74%）、航发动力（-5.25%）、中国移动（-4.27%）[4][17] 行业动态 - **技术突破与试点**：南京市低空飞行服务平台上线公测，未来将具备服务不低于5万架次的能力；"全国低空交通一张网"项目启动；中国联通加速5G-A基站建设；长春发布国内首个低空行业大模型"紫东长空" [5][20][21] - **低空基建与项目**：多地启动低空经济基础设施建设项目，包括随州产业综合体（估算价5亿元）、随州管控服务平台（估算价3亿元）、海口飞行驿站（预算2.88亿元）、深圳算力基础设施采购（预算7779.5万元和4506.6万元）及广东低空感知网项目（总投资5.9亿元）[22][24][25][26] - **投融资事件**：华羽先翔完成Pre-A轮融资；大漠大智控完成数亿元A轮融资；迅蚁科技获中国移动旗下基金战略投资；国际企业Vertical Aerospace获得5000万美元新融资并完成债务重组；德国Lilium公司进入破产程序 [28][29][30][31] - **适航取证**：锐恩飞机工业获批生产许可证，其电动固定翼飞机RX1E-A进入批量化生产阶段，已获超千架意向订单 [33] - **地方发展**：深圳2024年前三季度低空经济产业增加值158.46亿元，同比增长28.3%；河北无人机飞行1224万架次；安徽无人机总飞行架次约3217.29万架次，同比增长显著；成都集中签约重大项目总投资额超500亿元；贵阳签约项目总金额105.5亿元 [34][35][36][38][39] - **下游应用场景开拓**：涵盖应急救援、低空医疗（余杭区开通26条航线）、低空物流（国内首条高高原航线首飞、顺丰丰翼运营中心日均处理2000+票）、低空农业（大疆农业无人机出口增长32倍）、低空文旅（荆门开通航线）及低空交通（海珠运营中心、多条跨城航线开通）等多个领域 [41][42][43][45][46][47][48][50][51][52][53] 政策动态 - **地方政策**：海南、四川、江苏、浙江、安徽、江西等地出台支持低空经济发展的具体措施和行动方案，涉及基础设施建设、应用场景打造、产业培育等方面 [6][55][56][57][58] - **全国政策**：国务院办公厅发文鼓励打造低空飞行旅游产品；多部委联合推动无人机应急通信能力建设；交通运输部明确将研制无人机物流标准；民航局就多部适航规章征求意见，并将"促进低空经济发展"写入民航法修订草案 [59][61][62][63][64] 重点公司动态 - **小鹏汇天**：与海南省发改委启动飞行汽车应用示范岛建设，计划打造全球首条"空中环岛旅游公路"，已在海南签约超40个飞行营地 [66] - **峰飞航空**：获得汉阳投资发展集团12架大型eVTOL采购订单，合同总金额1.57亿元 [66] - **亿航智能**：与江淮汽车等签署协议，计划在合肥成立合资公司建设低空航空器制造基地 [66][68] - **中科星图**：发布星图低空云平台，旨在实现空域网格化管理、航线规划及飞行安全保障 [66][70] - **其他公司进展**：沃兰特获南航通航首批商用客运eVTOL确定订单；零重力签署ZG-ONE"鹊飞"订单；沃飞长空计划2026年完成AE200适航审定；美团无人机累计配送订单超45万单；丰翼科技2024年飞行23万架次；多家国际公司亦有技术及合作进展 [66][67][68][70][72][73][74]