2025年业绩预告概览 - 公司预计2025年实现营业收入25亿元至27.5亿元，归属于母公司所有者的净利润为0.3亿元至0.45亿元 [1] - 业绩表现主要受公司战略转型、研发投入加大等因素影响，传统业务市场拓展节奏大幅放缓导致收入增长不及预期 [1] - 商业航天、低空经济等战略性新兴产业业务持续增长，公司有望逐步扭转业务发展趋势 [1] 业务战略：“一体两翼”布局 - 公司明确以“一体两翼”战略重构业务版图：以地理信息为“一体”核心，以商业航天与低空经济为“两翼” [5] - “一体两翼”是基于产业趋势与自身基因打造的多轮驱动增长体系，绝非简单的业务拆分 [5] - 商业航天与低空经济两大板块已成为公司业务发展的“新引擎” [5] 低空经济业务进展 - 低空经济是2025年重点突破的核心赛道，业务实现从“0”到“1”的突破，并逐步取得成效 [2] - 公司通过建设低空数字化基础设施，完善低空飞行管理服务能力，布局低空经济全产业链，采用“1+2+N+M”业务战略 [2] - 截至2025年末，已形成涵盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用的全链条产品能力 [2] - 服务范围覆盖京津冀、长三角、大湾区等重点区域，与深圳、合肥、重庆等多个首批国家级低空试点城市合作，线上线下服务近百座城市 [2] - 2025年11月中标汉中2.95亿元低空项目，创新合作模式，推动业务由“点状探索”向“系统构建”发展 [3] - 低空产品研究总院统筹旗下14个研究院研发资源，全年发布新产品20余款 [5] - 短期核心技术的攻坚虽挤压利润空间，但构筑了布局低空产业的核心壁垒 [5] 商业航天业务进展 - 2025年推进商业航天全产业链布局：向上游拓展卫星运营与核心部件制造，中游做优做强卫星测运控，下游巩固卫星应用基础 [3] - 旗下子公司星图测控于2025年1月成功登陆北交所，成为“北交所商业航天第一股”，是商业航天板块业绩增长的重要支点 [3] - 上游制造环节，子公司星图天辰重点开展“天箭”“天星”系列产品研发，形成基于环形网络的新一代箭载测量核心技术，并已获得订单 [4] - 2025年5月，星图天辰推出“天箭”系列火箭电子系统，为可重复使用火箭的规模化商用提供技术支撑 [4] - 公司筹划建设气象、电磁、太空态势感知等特色商业卫星星座，发展航天电子装备制造，构建差异化竞争优势 [6] - 携手曙光信息产业股份有限公司（中科曙光）共同布局“太空算力”，推动“太空计算”技术创新与应用落地 [6] 行业前景与市场空间 - 低空经济具备极大的发展潜力，未来两三年内产业建设及运营管理成本有望大幅下降，将推动产业加速发展 [3] - 太空经济正在从“制造和发射卫星”向“利用卫星数据服务生活”转移，市场机构预计2035年太空经济将达到万亿美元市场规模 [7] - 商业航天与低空经济是万亿级新兴市场 [7] 商业模式转型 - 公司正推动业务模式从传统项目制向云服务订阅、标准化产品直销、增值服务定制方式转型 [7] - 对新兴板块的前期投入，折射出科技企业从“项目制”公司向“产品型”公司转型的必然路径 [7] - 随着服务模式深化与场景落地，公司有望实现从传统空天信息服务商向空天地一体化服务商的蜕变 [7]

行业核心观点 - 低空经济成为2025中国国际大数据产业博览会焦点 凸显以实际场景为核心的产业创新路径 [1] - 低空经济与机器人数据生产量增速超过30% 数据要素呈指数级沉淀 成为数字经济重要组成部分 [1] - 低空经济蕴藏巨大市场机会 从无人机应用到短途运输与应急救援领域 [2] - 中国凭借政策引领、完整产业链和北斗系统核心技术优势 成为全球低空经济发展重要推动力量 [2] - 低空经济有望成长为万亿级产业集群 [2] - 低空经济将经历基础设施构建、场景试点和全面商业化三大发展阶段 最终与智慧城市深度融合 [3] 技术发展与应用 - 无人机应用范围快速拓展 从"会飞的相机"升级为城市治理、物流配送、应急响应领域的核心工具 [1][2] - 空地一体化智能协同集中呈现前沿技术成果 [1] - 数据爆发式增长推动低空管控、飞行服务、场景应用等环节数字化升级 [1] - 数据量攀升驱动企业对低空云平台、智能调度算法、空域数字底座等核心产品迭代升级 [2] - 南阳落地的低空"一张图"管理体系实现无人机巡检效率提升30% [2] 企业战略与产品布局 - 中科星图展示星图低空云、星图智源、星图智慧、星图空间、中科蓝卓核心产品矩阵 覆盖从底层基础设施到上层应用的完整生态 [1] - 企业依托"天基赋能+智能计算+全栈方案+生态协同"能力体系 构建覆盖低空规划、安全保障、协同监管、飞行服务、场景应用的全链路产品矩阵 [2] - 具备空天信息全链条技术能力的企业迎来重大机遇 [1] 产业发展阶段 - 第一阶段重点为空域数字化、通导监设施布设、飞行服务体系建设 [3] - 第二阶段物流、巡检、文旅等典型场景将逐步规模化应用 [3] - 第三阶段低空经济与智慧城市、数字经济深度融合 形成跨行业跨区域产业生态 [3]

公司战略定位 - 公司以数字地球为主体 商业航天与低空经济为两翼 构建空天信息生态 定位为基础设施提供商[2] - 提出一体两翼战略 向天补强商业航天 向空发展低空经济 定位为空天信息技术创新引领者 商业航天产业链整合者 低空经济发展推动者[3] - 制定1+2+N+M低空战略 包括一朵星图低空云 两个低空试验场 N个区域示范 M个典型场景应用[11] 技术能力与竞争优势 - 具备空天信息多圈层数据供给能力与星图云算力支撑 拥有10年以上数据积累 强大计算能力及云化服务平台[11] - 核心壁垒在于系统性能力整合 包括空天信息运营能力与创新能力 形成独特科技与产业融合 遥感与IT融合 软件与硬件融合的能力内核[7] - 股东结构包含中国科学院空天信息创新研究院与曙光信息 实现战略级资源深度融合[7] 业务发展现状 - 低空经济总部于2025年3月落地青岛崂山 青岛流亭数字仿真低空试验场同步签约[7] - 已与20余家政府单位达成战略合作 深度参与多地低空项目建设 成功打造40余个城市样板间[7] - 参股企业达70余家 通过产业投资与资本运作实现盈利 例如收购星图测控后使其营收与净利润大幅增长并于2025年初登陆北交所[5] 区域合作布局 - 选择青岛因产业基础优越 具备完备制造业体系 空天信息科研资源（如崂山实验室）及政策支持[9][11] - 青岛拥有山东省首座4F级机场 国家级临空经济示范区 国家通用航空产业综合示范区等基础设施 目标2027年低空经济产业规模达230亿元[11] - 自2021年通过星图智慧与青岛崂山区合作 子公司连续多年内部排名前三 验证区域发展潜力[8][9] 行业背景 - 低空经济连续两年（2024年起）被写入政府工作报告 成为新质生产力代表与培育新动能的重要力量[9] - 行业处于投入期 多数企业关注飞机制造 机场建设 航线审批等基础问题[2]

低空经济市场规模与产业定位 - 低空经济市场规模从去年的"万亿级"提升至今年普遍认为的"10万亿级"，成为一个多产业形成的经济体系[1] - 低空经济被视为将地理信息从二维升格为三维的新经济蓝图，需要国家层面的基础设施投入[1] 行业政策与发展现状 - 政府工作报告连续提及低空经济，地方性政策快速出台，使其成为新质生产力的代名词之一[3] - 目前省、市层级负责建立统一的飞行服务监管平台，湖北、天津、广东、江苏等地已开始测试省级平台[3] - 行业处于有序发展态势，但各地推进进度不一，部分区域已加速布局，部分仍处市场培育阶段[3] 低空经济基础设施构成 - 数字基建包含四大类：起降场地网络、通导监测设施与智能管理平台、能源补给与交通接驳设施、后端设备制造测试运维设施[3] - 前期投入巨大，建议采取渐进式建设策略，优先保障基础安全需求，避免资源浪费[4] 技术安全与场景应用 - 安全是低空经济发展的核心瓶颈，需解决空域安全和飞行安全两大问题[5] - 中科星图通过高精度地理数据+边缘计算设备提供航路规划与碰撞规避，运用网格/超算技术保障安全[5] - 已落地场景包括公共设施巡检、交通管理、物流领域无人机/无人车协同等创新探索[5] 企业战略布局 - 中科星图低空业务始于2018年，2024年3月成立星图低空云平台承接募投资金[5] - 未来重点拓展重庆、江苏、厦门等政策积极区域，通过样板场景积累经验推动行业有序发展[6] - 计划结合AI技术替代高危人工巡检，创造更高经济效益[6] 产业合作动态 - 中科曙光与中科星图达成战略合作，共同构建"天地一体化"算力架构，推进技术研发与生态拓展[1]

低空经济市场规模 - 低空经济市场规模从去年的"万亿级"提升至今年的"10万亿级"，表明行业正经历爆发式增长[1] - 低空经济不是单一产业，而是由多产业形成的经济体系[1] 行业合作与基础设施 - 中科曙光与中科星图达成战略合作，重点在"天地一体化"算力架构、全链路技术研发和标准制定等领域协同[1] - 空天信息产业在政策与市场双重推动下加速落地，低空经济是重点领域之一[1] - 低空经济基础设施建设需要国家层面的高规格投入，类似于新一轮经济升级[1] 地方政府发展现状 - 省级低空飞行服务平台已在湖北、天津、广东、江苏等地开始测试，北京、武汉、山东等地也在加速建设[3] - 地方政府对低空经济的认知存在差异，部分已加快布局，部分仍处于市场培育阶段[3] - 低空经济数字基建包括起降场地网络、通导监测设施、智能管理平台、能源补给网络等四大类[3] 投资策略建议 - 建议地方政府采取"有序推进"策略，避免"一哄而上"造成资源浪费[4] - 国家金融手段已开始向低空经济领域倾斜[4] - 小范围试点被认为比大规模投入更具价值，可降低地方经济短期压力[4] 安全与技术发展 - 安全问题是低空经济发展的关键瓶颈，需解决空域安全和飞行安全两大核心问题[6] - 中科星图通过高精度地理信息+边缘计算设备提供航路规划和防碰撞保障[6] - 公司已开发网格技术和超算技术来提升飞行安全[6] 企业业务布局 - 中科星图低空业务始于2018年，2024年3月成立星图低空云作为专门平台[6] - 当前应用场景包括公共设施巡检、交通管理、物流（无人机+无人车结合）等领域[6] - 未来将结合AI技术替代高危人工巡检，创造更大经济效益[7] 区域发展重点 - 公司聚焦重庆、江苏、福建厦门等低空经济积极性高的地区[7] - 计划通过地方实践积累经验，打造可复制的场景样板[7]

低空经济发展现状与趋势 - 2025年中国低空经济总产值预计达1.5万亿元，2027年有望突破3.5万亿元，2024年基数约为5000亿元 [4] - 行业进入智慧低空新时代，无人机、新能源动力、北斗导航、5G通信和人工智能技术成为核心驱动力 [3] - 低空经济被定义为新质生产力代表，安全问题是产业蓬勃发展的先决条件 [1][2] 中科星图的技术布局与产品 - 发布全国首个低空经济全域赋能平台，包含低空规划平台、智联网平台、飞服平台、军地民协同平台和一网统飞平台五大产品线 [1][2] - 提出"1+2+N+M"战略：构建星图低空云、建设2个试验场、打造N个区域示范、挖掘M个行业场景 [3] - 推出自研星瞳大模型，开发低空智能体和数字孪生底座，城市三维模型更新仅需3小时 [3] - 气象服务子公司维天信构建智能气象感知网，支撑低空精细化预报 [4] 行业发展的关键挑战与建议 - 需解决多部门监管协同问题（市场监管、工信、公安等），建立统一准入机制和应急响应制度 [1][2] - 基础设施建设重点包括通信/监测/探测系统，需持续技术迭代 [4][5] - 人才缺口涉及产品研发、行业管理、企业运营等多领域，需加强培养引进 [5] - 建议推动空域网格化管理，利用超算优化航路规划，实施百万级无人机仿真测试 [2] 技术创新方向 - 构建可计算空域体系，结合AI实现防撞预警和动态空域分配 [2] - 探索区块链技术确保无人机飞行数据不可篡改 [2] - 低空数字孪生技术去除敏感测绘信息，支持合规化空间计算 [3] - 低空智联网整合气象服务、反无系统等数据，实现飞行活动全流程管理 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为空天信息技术创新引领者、商业航天产业链条整合者和低空经济产业发展推动者，不断深化技术创新，本次定增有助于抓住空天信息产业发展机遇，促进经营发展和业绩提升 [10] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年公司实现营收32.6亿元，同比增长29.5%；归母净利润3.5亿元，同比增长2.7%，扣非后归母净利润2.4亿元，同比增长4.0%；2025Q1公司实现收入5.0亿元，同比增长20.5%；归母净利润0.2亿元，同比增长971.0%，扣非后归母净利润亏损0.2亿元 [1] 业绩点评 - 2024年整体毛利率49.6%，同比提升1.3pct，归母净利率为10.8%，同比下降2.8pct，主要因费用率提升及信用减值损失增加；2024年销售/管理/研发费用率分别为7.6%/9.3%/15.0%，同比提升0.1pct/1.3pct/0.2pct，管理费用率提升明显，研发投入继续加大 [2] - 2025Q1归母净利润同比大幅增长971.0%，系一季度通过战略性资产处置实现资产价值变现；扣非净利润亏损，系公司加大低空等领域产品研发和市场拓展，成本增加；Q1研发费用增长38.7%，公司提升对星图低空云、星图云等系列产品研发投入强度 [2] 集团化战略全面落地，第二曲线步入持续增长阶段 - 分产品来看，GEOVIS技术开发与服务实现营业收入23.0亿元，同比增长38.1%，GEOVIS软件销售与数据服务实现营业收入2.5亿元，同比增长35.6%，专用设备及系统集成实现营业收入7.0亿元，同比增长6.1%，GEOVIS相关业务高增带动整体营收增长 [3] - 分行业来看，特种领域实现营收10.0亿元，同比增长19.9%；政府业务实现营收9.6亿元，同比增长28.9%；企业业务实现营收2.6亿元，同比增长10.9%；航天测控实现营收2.9亿元，同比增长25.9%；气象生态实现营业收入5.6亿元，同比增长47.4%；线上业务实现营收1亿元，同比增长395.4%，得益于集团化战略全面落地，各子公司业务加速探索取得持续性突破 [3] - 第二增长曲线业务收获认证70,199个企业和开发者用户，步入持续增长阶段；基于空天信息在线能力构建的生态应用，月活跃应用数达12,375个，历史累计触达10,149万个终端用户，日均Tokens消耗量达2.29亿次 [3] 拟定增25亿元布局项目 - 星图云空天信息云平台建设项目拟募资7.5亿元，目标是基于空天信息产业链多圈层能力，搭建“空天信息一朵云”，通过“平台 + 生态”构建全场景开发者生态 [4] - 星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目拟募资6.5亿元，目标是构建“1 + 2 + N + M”核心能力体系，建设“低空空域一朵云”，解决低空大规模高密度飞行安全与效率问题，降低成本，为各方赋能 [4] - 星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目拟募资3.5亿元，目标是为防务和公共安全等重点行业领域提供全域大数据智能处理、分析和应用的解决方案、技术服务和数据服务 [4] - 拟使用募集资金中的7.5亿元补充流动资金，综合考虑行业发展趋势、自身经营特点和公司战略规划等因素 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为42.58/55.75/72.01亿元，同比增长30.73%/30.92%/29.16%，归母净利润为4.92/6.57/8.54亿元，同比增长39.79%/33.62%/29.96%，EPS为0.61/0.81/1.05元，对应PE为59/44/34 [11]

财务表现 - 一季度营业收入5.04亿元，同比增长20.48% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2077.66万元，同比增长971% [1] - 营收及净利润大幅增长主要源于战略性资产调整实现价值变现 [1] - 研发支出1.4亿元，同比增长31.84%，主要投向低空云等产品研发 [1] 低空经济战略布局 - 提出"1+2+N+M"低空战略：1朵星图低空云、2类试验场、N个区域示范、M个应用场景 [2] - 发布星图低空云V1.0，完成数字空域构建及业务流程验证 [2] - 推出GEOVIS iFlight低空智航飞行应用平台V1.0，覆盖调度、管控、应用全链条 [2] - 发布DevMate.LAC低空云开发者平台V1.0，提供低代码开发组件降低门槛 [3] 技术能力与商业化进展 - 星图低空云平台支持百万级无人机接入、万级航线规划，延迟小于100毫秒 [3] - 在青岛成立低空经济总部子公司，探索"智能空域网格化系统"和商业化计费能力 [5] - 试点"数据运营分成"模式，与机场共享数据收益、共建产业基金 [5] - "青岛模式"目标推动低空经济从补贴转向市场化，形成3-5个千亿级产业集群 [5] 行业机遇与订单动态 - 2024年中国低空经济总产值约5000亿元，预计2025年达1.5万亿元 [4] - 全国30多个省市规划低空管理平台项目，产业投资热度提升 [4] - 子公司星图智慧近期中标青岛、湖州、福州、南宁4个城市低空项目 [4] - 项目运营后可对接空域交易、数据服务等增值业务，形成持续收益 [5]

财务表现 - 2025年第一季度营收5.04亿元，同比增长20.48% [1] - 归母净利润2077万元，同比增长971%，主要源于战略性资产处置带来的资产价值变现 [1] - 扣非净亏损2396万元，同比扩大，主要因低空等领域研发和市场拓展成本增加 [1] - 研发投入1.4亿元，同比增长31.84%，重点投向星图低空云、星图云等方向 [1] 业务发展 - 商业航天和低空经济为核心战略方向，2024年发布星图云开发者平台及开放平台 [1] - 截至2024年底，"平台+生态"模式吸引70199个企业和开发者用户认证 [1] - 空天信息生态应用月活跃数达12375个，累计触达10149万终端用户，日均Tokens消耗2.29亿次 [2] 低空经济战略 - 制定"1+2+N+M"低空战略：1朵星图低空云、2个试验场、N个区域示范、M个行业场景 [2] - 2025年1月推出"星图低空云V1.0"，定位为低空经济新基建 [2] - 已与合肥市、青岛市合作共建低空试验场 [3] - 近期中标青岛、湖州、福州、南宁四地低空项目 [4] 行业动态 - 2024年低空经济首次写入政府工作报告，30个省份将其纳入地方政策 [3] - 2023年中国低空经济规模5059.5亿元，同比增长33.8%，预计2026年突破万亿元 [4]

行业投资评级 - 评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 低空经济指数本月表现强劲，涨幅达10.73%，相对沪深300指数涨幅为8.82%，大幅跑赢市场 [3][10] - 行业日均成交额319亿元，处于近一年121%分位的高活跃度水平，估值水平进一步抬升，市盈率达80.34倍 [3][10] - 全国政策与地方行动共振，30个省份将"低空经济"列为2025年政府工作报告重点工作，产业进入加速发展期 [3][6][60] 板块行情回顾 - 低空经济指数本月日均主力资金净流入额为-4.04亿元，资金延续净流出趋势 [3][10] - 成交额较上月日均182亿元有大幅提升，市场关注度显著提高 [3][10] - 涨幅前五个股为小鹏汽车-W（月涨幅37.88%）、英搏尔（38.32%）、四川九洲（39.07%）、纳睿雷达（31.73%）、中国联通（27.20%）[4][17] - 跌幅前五个股为应流股份（-20.64%）、航材股份（-6.47%）、宝钛股份（-4.74%）、航发动力（-5.25%）、中国移动（-4.27%）[4][17] 行业动态 - **技术突破与试点**：南京市低空飞行服务平台上线公测，未来将具备服务不低于5万架次的能力；"全国低空交通一张网"项目启动；中国联通加速5G-A基站建设；长春发布国内首个低空行业大模型"紫东长空" [5][20][21] - **低空基建与项目**：多地启动低空经济基础设施建设项目，包括随州产业综合体（估算价5亿元）、随州管控服务平台（估算价3亿元）、海口飞行驿站（预算2.88亿元）、深圳算力基础设施采购（预算7779.5万元和4506.6万元）及广东低空感知网项目（总投资5.9亿元）[22][24][25][26] - **投融资事件**：华羽先翔完成Pre-A轮融资；大漠大智控完成数亿元A轮融资；迅蚁科技获中国移动旗下基金战略投资；国际企业Vertical Aerospace获得5000万美元新融资并完成债务重组；德国Lilium公司进入破产程序 [28][29][30][31] - **适航取证**：锐恩飞机工业获批生产许可证，其电动固定翼飞机RX1E-A进入批量化生产阶段，已获超千架意向订单 [33] - **地方发展**：深圳2024年前三季度低空经济产业增加值158.46亿元，同比增长28.3%；河北无人机飞行1224万架次；安徽无人机总飞行架次约3217.29万架次，同比增长显著；成都集中签约重大项目总投资额超500亿元；贵阳签约项目总金额105.5亿元 [34][35][36][38][39] - **下游应用场景开拓**：涵盖应急救援、低空医疗（余杭区开通26条航线）、低空物流（国内首条高高原航线首飞、顺丰丰翼运营中心日均处理2000+票）、低空农业（大疆农业无人机出口增长32倍）、低空文旅（荆门开通航线）及低空交通（海珠运营中心、多条跨城航线开通）等多个领域 [41][42][43][45][46][47][48][50][51][52][53] 政策动态 - **地方政策**：海南、四川、江苏、浙江、安徽、江西等地出台支持低空经济发展的具体措施和行动方案，涉及基础设施建设、应用场景打造、产业培育等方面 [6][55][56][57][58] - **全国政策**：国务院办公厅发文鼓励打造低空飞行旅游产品；多部委联合推动无人机应急通信能力建设；交通运输部明确将研制无人机物流标准；民航局就多部适航规章征求意见，并将"促进低空经济发展"写入民航法修订草案 [59][61][62][63][64] 重点公司动态 - **小鹏汇天**：与海南省发改委启动飞行汽车应用示范岛建设，计划打造全球首条"空中环岛旅游公路"，已在海南签约超40个飞行营地 [66] - **峰飞航空**：获得汉阳投资发展集团12架大型eVTOL采购订单，合同总金额1.57亿元 [66] - **亿航智能**：与江淮汽车等签署协议，计划在合肥成立合资公司建设低空航空器制造基地 [66][68] - **中科星图**：发布星图低空云平台，旨在实现空域网格化管理、航线规划及飞行安全保障 [66][70] - **其他公司进展**：沃兰特获南航通航首批商用客运eVTOL确定订单；零重力签署ZG-ONE"鹊飞"订单；沃飞长空计划2026年完成AE200适航审定；美团无人机累计配送订单超45万单；丰翼科技2024年飞行23万架次；多家国际公司亦有技术及合作进展 [66][67][68][70][72][73][74]