文章核心观点 - 文章核心观点认为，相较于SPDR黄金信托，iShares白银信托是更具吸引力的投资选择，因为白银不仅具备与黄金相似的金融属性，还拥有更广泛且增长强劲的工业应用，特别是在人工智能、5G和医疗设备等领域，这为其价格提供了额外的上涨动力[2][4][6][9] SPDR黄金信托 - 该基金提供与黄金价格直接挂钩的投资敞口，黄金价格上涨1%，基金价值也相应上涨1%[1] - 基金不包含黄金矿业公司，避免了其回报与金价之间可能出现的不可预测的偏离[1] - 过去一年，该基金上涨超过70%，过去五年几乎增长了两倍[2] iShares白银信托 - 该基金提供与白银价格直接挂钩的投资敞口，而非投资于矿业公司[2][6] - 白银在工业应用方面远超黄金，因其是导电性和导热性最佳的金属，被广泛应用于人工智能基础设施、电子产品、医疗设备、5G建设等领域[4] - 白银具备与黄金相似的金融属性，可作为价值储存手段和对冲通胀及经济不确定性的工具[7] - 与黄金相比，白银与股市的相关性较低，但仍因其工业用途而存在一定关联[8] - 在牛市中，白银比黄金具有更高的潜在上涨空间，同时比锑、钯等用于人工智能建设的小众金属风险更低[9] 白银的工业需求与增长前景 - 人工智能、5G和医疗设备等行业的增长将推动白银需求[5] - 根据Grandview Research预测，从现在到2033年，人工智能市场的复合年增长率预计为30.6%[5] - 同期，5G市场的复合年增长率预计将保持在13.1%[5] - 根据Fortune Business Insights预测，从现在到2034年，医疗设备行业的复合年增长率预计为6.9%[5] - 这些行业的增长势头将成为白银价格的主要顺风[9]

核心观点 - 多家主要银行对2026年白银价格持乐观态度，预计将维持在80美元/盎司以上，看涨情景下目标远高于此水平，若需求稳固且突破关键价位，90美元是现实的短期目标 [1] - 白银市场呈现高波动性与真实机会并存的特点，当前价格结构若得以维持，90美元是下一个合理目标价位 [2] - 白银价格前景取决于供需基本面、技术价位突破以及宏观经济因素，为投资者提供了多种参与方式 [4][5][9] 银行价格预测 - 截至2026年2月13日，白银交易价格约为82美元/盎司，此前一年经历了强劲上涨 [1] - 摩根大通预计2026年白银平均价格约为81美元，确认了去年涨势并未完全逆转 [1][2] - 美国银行提出了更为激进的看涨情景预测：在强劲需求情况下，其模型显示白银价格可达135美元；在与供应紧张和大量投资流相关的罕见压力情景下，预测价格高达309美元 [2] - 银行预测范围广泛，从约81美元到看涨情景下的135美元以上，显示出潜在结果的巨大差异 [5] 看涨逻辑与市场动态 - 银行看涨预测可能基于强烈的市场情绪和对贵金属日益增长的需求 [3] - 工业需求保持强劲，尤其来自太阳能电池板和电子行业 [3] - 投资需求在2025年上涨后激增，更多资金流入白银基金和实物持仓 [3] - 矿山供应扩张速度不足以充斥市场，形成需求稳固而供应增长有限的失衡局面，为价格上涨奠定了基础 [3][4] 关键技术价位与市场结构 - 72美元至80美元区间构成了强劲的支撑区域，买家曾多次在该区域介入 [6] - 只要价格维持在该支撑区之上，多头仍控制局面 [6] - 上行方面，交易员关注85美元至88美元附近的阻力区间 [7] - 若能持续突破该阻力区间，则将为涨向90美元打开大门 [7] - 一旦在强劲成交量下突破90美元，动量交易者通常会介入，100美元将成为现实的延伸目标 [7] - 当前市场结构有利于推高价格，但确认需要价格强势突破85美元，然后是90美元 [8] 投资方式与策略 - 投资策略应与风险承受能力相匹配 [9] - 当前投资白银最简单的方式之一是像iShares白银信托这样的ETF，它追踪金属价格且像股票一样交易，提供流动性且易于进入 [9] - 白银矿业股因利润增长可能快于金属价格本身而提供更大的上行潜力，但这种杠杆效应是双向的，导致价格波动往往更剧烈 [9] - 期权策略通常允许限定风险，例如看涨价差策略可限制前期成本同时保持上行敞口，适合预期价格突破90美元但希望控制下行风险的交易者 [10] - 实物白银仍是一种无交易对手风险的长期对冲工具，但需考虑储存和流动性因素 [11] - 对大多数投资者而言，在投资组合中配置2%至5%的白银可以平衡机会与风险 [12] 潜在上行阻力因素 - 较高的利率会提高实际收益率，通常对贵金属构成压力 [19] - 走强的美元也会压制价格 [19] - 大规模清算事件（如跨市场的保证金追缴）可能引发急剧抛售，即使基本面看起来强劲 [19] - 再生银供应突然激增或矿山产量意外增长将缓解供应压力并限制上行空间 [19]

核心观点 - 尽管市场曾担忧外资抛售美国资产 但股票资金流入依然强劲 然而美元大幅贬值且外国购买美债速度急剧放缓 这催生了一种被称为“对冲美国”的新交易策略[1] 美元走势与对冲策略 - 过去一年美元指数已下跌8% 从去年高点108跌至96.83[1][3] - 部分机构选择使用衍生品对冲美元敞口而非抛售股票 例如丹麦养老基金计划将美元对冲比率从61%提升至2025年底的71%[2][3] - 市场参与者将此策略描述为“对冲美国”而非“抛售美国” 其动机源于对财政赤字的担忧而非政治因素[2] 资产价格表现 - 标普500指数接近历史高位 报6,877点[4] - 白银价格表现更为波动 但iShares白银信托价格较去年上涨超过一倍 目前价格高于77美元[4] - 截至2025年11月 外国投资者购买了6,890亿美元美国股票 是前一年197亿美元的三倍以上[7] 市场对货币政策与经济的预期 - 利率期货市场交易者对于2026年美联储降息次数的预期存在分歧 押注两次或三次降息的概率各为27% 押注一次降息的概率为17% 押注四次的概率为13%[5] - 尽管股市接近纪录高位且未见经济衰退 但市场定价显示美联储今年零次降息的概率仅为6%[5] - 市场对美国经济衰退的预期概率自年初以来已下降至24%[5] - 降息通常会产生两种影响 美元因投资者追逐海外更高收益而走弱 同时额外的流动性会推高股票和大宗商品价格[6] 资金流向与资产配置困境 - 主要资产管理机构面临调整美国股票配置的困境 欧洲最大资产管理公司Amundi的首席投资官表示难以向董事会提议削减美股仓位[7] - 挪威规模达2.1万亿美元的主权财富基金也面临类似困境 尽管担忧人工智能股票的集中风险 但缺乏相应的风险预算来减持[7] - 加密货币并未如预期在美元走弱时与黄金同步上涨 比特币已从2025年10月126,000美元以上的高点下跌50% 目前测试68,000美元支撑位 “数字黄金”叙事可能已经失效[7][8]

白银价格近期剧烈波动 - 白银价格在2025年1月创下每盎司115美元的历史新高后 于1月20日至2月5日期间暴跌至77美元 跌幅近33% [1] - 近期价格小幅反弹至每盎司80美元以上 但仍远低于近期高点 [3] 价格下跌的驱动因素 - 市场分析将下跌归因于美元短暂走强 白银需求在高价位减弱 以及对此前推动价格上涨的AI热潮的担忧 [2] - 中国市场的投机性购买浪潮加剧了价格波动 为突然暴跌埋下伏笔 白银市场比黄金市场更小 因此价格通常波动性更大 [2] 支撑白银价格的基本面因素 - 美元走弱和利率下降趋势预计将持续 这应会支撑贵金属价格 美联储在过去一年降息 且特朗普政府明确偏好弱势美元 [4] - 市场预计美联储今年至少再降息两次 而特朗普提名的美联储新主席人选可能推动更激进的降息路径 [5] - 白银已成为AI概念投资标的 因其对大规模AI数据中心建设至关重要 超大规模企业计划今年在AI基础设施上至少投入6250亿美元 [6] 白银投资工具 - iShares Silver Trust 是投资白银的一种方式 该基金持有由摩根大通在纽约和伦敦金库保管的实物白银 目前净资产约510亿美元 [7]

基金概况 - 基金净资产管理规模为428.92亿美元[2] - 基金在纽约证券交易所Arca板块交易[2] - 基金参考基准为伦敦金银市场协会白银价格[2] - 基金CUSIP代码为46428Q109[2] 信托资产与份额详情 - 截至2026年2月10日，信托持有白银45,302.70吨[2] - 截至2026年2月10日，信托持有白银521,370,990.90盎司[2] - 截至2026年2月10日，基金指示性篮子规模为45,302.00份[2] - 截至2026年2月10日，基金已发行份额数量为45,302.00份[2] 交易与定价数据 - 截至2026年2月9日，基金收盘价为76.00美元[2] - 截至2026年2月9日，基金盘中价中点为76.00美元[2] - 截至2026年2月9日，基金溢价/折价率为4.43[2] - 截至2026年2月9日，基金30日平均买卖价差中值为0.01%[2]

基金概况 - 基金净值为418.26亿美元 基金成立于2006年4月21日 [2] - 资产类别为大宗商品 在NYSE Arca交易所交易 [2] - 参考基准为LBMA白银价格 彭博指数代码为SLVRLN [2] 持仓与规模 - 信托持有白银16,191.09吨 相当于520,555,535.10盎司 [2] - 基金份额为574,450,000份 [2] - 指示性篮子金额为45,302.50美元 篮子金额为45,303.10美元 [2] 交易数据 - 截至2026年2月6日收盘价为70.19美元 中点价格同为70.19美元 [2] - 截至2026年2月6日溢价/折价率为3.37% [2] - 30天平均成交量为175,137,974.00份 日成交量为71,262,667.00份 [2] - 30天买卖价差中位数为0.01% [2] 其他信息 - 基金CUSIP代码为46428Q109 [2] - 基金无分红频率 [2]

全球最大白银ETF持仓变动 - iShares Silver Trust是全球最大的白银ETF [1] - 截至2026年02月06日，该ETF持仓量为16191.09吨 [1] - 持仓量较前一个交易日减少56.36吨 [1]

全球最大白银ETF持仓变动 - 截至2026年02月06日，全球最大的白银ETF iShares Silver Trust持仓量为16191.09吨 [1] - 该持仓量较前一个交易日减少56.36吨 [1]

市场表现 - iShares Silver Trust (SLV) 上周下跌近7% 出现显著逆转 引起交易员关注 [1]

文章核心观点 - 贵金属可以作为对冲美元的工具 iShares Silver Trust和VanEck Gold Miners ETF为投资者提供了两种不同的市场顶级贵金属敞口方式 [1] - 两只ETF均吸引对贵金属感兴趣的投资者但策略不同 SLV提供纯粹的白银价格敞口而GDX提供对金矿公司的股票敞口其表现可能与基础金属截然不同 [2] - 两只ETF在美元走弱和/或国际经济不稳定或地缘政治紧张时通常因贵金属价格上涨而表现优异 [10] ETF产品概况与成本 - SLV由iShares发行费率为0.50% 而GDX由VanEck发行费率为0.51% 两者费率几乎相同 [3] - 截至2026年2月7日 SLV的1年期总回报率为139.15% GDX为137.31% 两者近期回报率相近 [3] - SLV的资产管理规模为473.2亿美元 GDX为307.7亿美元 [3] - 在两只ETF中只有GDX提供股息分红 [4] 风险与历史表现 - SLV的贝塔值为0.41 GDX为0.65 表明两者价格波动性均低于标普500指数但GDX相对波动性更高 [3] - 过去五年 SLV的最大回撤为-37.65% GDX为-46.52% [5] - 过去五年 投资1000美元在SLV可增长至3174美元在GDX可增长至2852美元 [5] - 白银价格波动性估计是黄金的三倍 [8] 投资组合构成与策略 - GDX专注于全球金矿公司股票共持有55家公司其前三大持仓Agnico Eagle Mines Ltd Newmont Corp和Barrick Mining Corp合计占投资组合近四分之一 [6] - GDX完全投资于基础材料板块拥有近20年的历史记录 [6] - SLV提供对白银价格的直接敞口不持有单个公司股票是纯粹的大宗商品投资其表现与白银价格变动紧密相关 [7] - 两只基金均100%侧重基础材料板块但SLV的策略更直接而GDX叠加了股票市场和公司特定风险 [7] 投资者考量 - GDX的股息支付为年度支付频率低于常见的季度支付但适合偏好每年一次性获得一笔款项的投资者 [10]