行业核心压力与历史镜鉴 - 当前行业正面临供应链价格重定价的严峻压力，DRAM价格在2026年开年同比暴涨超100%，这与此前联发科廉价芯片降低行业门槛的历史方向相反，但逻辑相似，都在重塑行业生死线[1][2] - 历史案例显示，诺基亚帝国垮塌源于供应链价格重定，其手机业务均价下跌25%，利润从76亿欧元高峰在两年内腰斩至33亿欧元，最终于2013年出售，表明供应链变动对行业格局有决定性影响[1] 中低端市场承压与厂商困境 - 存储价格暴涨直接冲击利润薄弱的中端市场，该市场过去依赖旗舰技术下放与高性价比策略，但核心零部件成本飙升使原有商业模式难以为继[3] - 魅族是受冲击的典型案例，其2025年全年销量约100万台，同比下降超40%，市场份额滑落至不足1.27%，因内存价格大幅上涨直接取消了魅族22 Air的上市，并深陷停摆与解散传言[5] - 中端市场消费者换机周期被迫拉长至40个月以上，需求受到抑制[6] 高端市场分化与厂商策略 - 高端市场（600美元以上）呈现不同景象，IDC预测其2026年全球市场份额将突破35%，苹果、三星通过长期协议订单和垂直整合能力锁定成本，并能将AI功能作为溢价理由[6] - vivo通过人事调整明确转向技术驱动，创始人沈炜卸任总裁，由主导中央研究院和机器人Lab的胡柏山接任，战略核心是“少押注，押重注”，向XR和家庭机器人拓展，目标成为生态型科技平台企业[7] - vivo在2025年全球出货1.039亿台，并推出了近500人团队开发的MR头显vivo Vision，以影像技术守存量，以新硬件押注增量[7][9] 头部厂商的生态化转型 - 小米的转型最为彻底，其手机业务毛利率为22.1%，而2025年展开的汽车业务毛利率已达25.5%，该年小米汽车交付41万辆并实现单季度盈利7亿元，2026年交付目标定为55万辆[9] - 小米构建“人车家”生态，手机的战略意义正从“赚钱的产品”转变为“维系生态闭环的关键节点”或“交朋友的成本”，在手机行业艰难时期成功将增长重心转移至汽车[9][10] - 面对存储成本压力，小米手机业务采取“保供应、调结构、推高端”的策略[9] AI重塑产业价值链与入口争夺 - AI功能正从溢价项变为标配，IDC预测2026年中国市场AI手机出货量将达1.47亿部，占比首次过半，AI正在争夺手机的定价权[12] - 字节跳动通过“豆包手机”工程样机（首发3万台售罄）进行压力测试，旨在获取AI时代的软件入口和系统级权限，此举被主流App封杀后，转而推进与vivo、联想、传音等厂商的AI深度合作[11][12] - 行业竞争新增“入口税”，即AI服务商试图切走用户决策权力，头部厂商如华为、小米、vivo凭借自有AI生态（鸿蒙、小爱、蓝心）构筑壁垒，而中小厂商缺乏谈判筹码，利润空间进一步受压[12] 行业格局现状总结 - 当前行业同时面临DRAM硬件成本暴涨与AI软件入口争夺两股力量，共同推高生存门槛，行业呈现剧烈分化[13] - 不同厂商姿态迥异：魅族陷入生存危机；vivo换帅押注新赛道；努比亚低调发布新机维持存在感；小米已成功将重心拓展至汽车领域[1][13]

公司高层管理架构调整 - 公司首席执行官沈炜不再兼任公司总裁，执行副总裁胡柏山晋升为公司总裁，并继续兼任首席运营官，向沈炜汇报 [1] - 调整后，沈炜将专注于CEO职责，胡柏山全面接手公司日常运营管理，公司形成更为清晰的“CEO+总裁”双层治理架构 [4] 高管汇报关系变动 - 主管中国区的高级副总裁程刚、主管公共行政领域的高级副总裁谢小林，均改为向新任总裁胡柏山汇报 [3] - 主管财务领域的高级副总裁兼首席财务官罗福泰则继续向首席执行官沈炜汇报 [3] 新任总裁背景与过往贡献 - 胡柏山毕业于浙江大学，2000年加入公司，已在公司深耕超过25年 [3] - 晋升前担任公司执行副总裁、首席运营官兼中央研究院院长 [3] - 主导成立了公司中央研究院，推动公司与蔡司达成全球影像战略合作 [3] - 于2025年主导创立“公司机器人Lab”，布局家庭机器人方向 [3] - 2025年8月，由其牵头推进的公司首款MR头显vivo Vision正式发布 [3] 创始人背景与公司战略方向 - 沈炜是公司创始人，2010年6月创立维沃移动通信有限公司，2011年正式带领公司进入智能手机领域 [4] - 在2025年年会的新年致辞中，沈炜表示2026年公司要葆有“少押注，押重注”的战略定力，在手机之外稳步拓展多场景生态产品，储备好XR、家庭机器人等核心关键技术，逐步迈向生态型科技平台企业 [4]

行业趋势：手机线下门店职能转变 - 手机线下门店的核心职能已从早期的“卖货”转变为“服务”，成为品牌展示形象和提供体验的战场[1] - 线上渠道（电商平台、直播电商、百亿补贴）优惠多，导致线下门店成交困难，顾客多只体验不购买[67] - 即时零售成为连接线上与线下的新路径，例如美团闪购在2025年双11期间手机等3C品类销量同比翻倍，六大品牌销量同比增长均超100%，部分官方旗舰店销量比活动前增长近400%[70][72] 苹果 Apple Store - 门店提供自由体验环境，顾客有需求时才呼叫店员，适合偏好自主的消费者[6] - 服务流程完善，提供产品知识分享课程，但充电服务需预约售后且不提供充电器，资料传输耗时较长（例如有用户反馈需3小时）[10] - 门店作用从“抢首发”转变为“体验服务”，为生态加分，但服务风格被评价为“太规矩”、“人味不足”[14][67] OPPO 旗舰店 - 售前服务专业，店员会对比机型优劣势并进行介绍，但不会替消费者做决定[15] - 提供贴心服务，如协助领取购机优惠、代操作、资料传输及关闭系统广告[19] - 实行“售销分离”，旗舰店不设售后服务，附近500米及1.2KM设有官方售后中心，但门店空间用于营造温暖氛围（如供老人休息、儿童体验）[23] 荣耀门店 - 门店为售销一体的官方授权服务中心，店员讲解产品专业，主动推荐购机优惠（如省补立减500元）[27] - 设有大型休息区（三排沙发）供顾客等待资料传输，每个座位下配备充电口[27] - 售后权益充足，据网上反馈提供180天只换不修服务，但店员对部分权益（如免费贴膜次数）解释不够清晰[31] vivo 门店 - 门店面积较小，但服务细致，尤其擅长服务年长用户，提供资料传输、功能教学等帮助[32] - 服务周到，主动承诺为长辈提供后续使用帮助，并提供饮用水、免费充电服务，贴膜需在会员领取权益[36] - 店内设有vivo Vision体验区及配备插口的长沙发休息区，增强顾客体验[40] 华为旗舰店 - 门店规模大，融合3C产品与汽车（问界）展示，打造“体验综合体”[41][54] - 店员专业度高，能针对用户需求（如为长辈选机）进行细致讲解，涵盖字体、续航、政策等多方面[41] - 服务配置齐全，充电区提供66W、100W、140W多种快充规格及手表专用充电座，但贴膜服务非完全免费，超出会员次数后收费99元/张，价格偏高[46] 小米旗舰店 - 门店为两层结构，融合手机、3C、家电及汽车（小米汽车）体验，生态体验全面[55][63] - 店员服务热情，会先全面了解用户需求再推荐，并详细解释售后权益（如免费贴膜兑换、积分用途）[55][59] - 门店提供特色服务，如新品发布会直播观看、即刻下单赠礼，并承诺可满足顾客的免费充电需求[59] 品牌线下战略对比 - **苹果**：将门店转变为生态服务中心，聚焦课程、体验与售后[70] - **vivo与OPPO**：强化细致入微的贴身服务，尤其关注年长用户，拥有庞大服务网络（vivo超25万家门店，OPPO超30万零售网点）[69][70] - **华为与小米**：将门店升级为“生态展厅”，整合汽车与智能产品[70]

投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4] 核心观点 - Rokid Glasses 光波导智能眼镜于 2025 年 9 月 1 日正式开售 售价 3299 元 充电盒售价 399 元 [4][5] - 产品核心竞争力在于将语音 拍摄与显示三大能力完整融合 形成业内少见的全功能 AI 智能眼镜形态 [4][6] - 产品采用光波导技术优化与突破 显示效果与轻量化设计同时达到行业领先水平 [4][7] - 全渠道预售五天销量突破 40,000 台 相当于上半年整个光波导类 AR 智能眼镜出货量约 20,000 台的两倍 [4][8] 产品概述 - Rokid Glasses 于 2025 年 9 月 1 日全渠道开启预售 9 月 15 日起现货发售 海外售价 599 美金 [4][5] 核心功能 - 整机重量不到 50 克 支持语音控制 实时翻译与导航提示 可调用摄像头完成识别或记录 [4][6] - 配备四阵列麦克风 支持近场 远场及全向模式 实现精准语音收音与定位 [4][6] - 搭载"头上长摄像头"设计 拍摄照片与视频质量在业内处于第一梯队 [4][6] - 支持双向实时翻译 可通过眼镜与手机屏幕同步显示 [4][6] 参数配置 - 整机重量约 49g 采用单光机双显示设计 使用衍射光波导方案 最高亮度达 1500 nits [4][7] - 搭载高通 AR1 芯片与 NXP RT600 双芯架构 内置 210 mAh 电池 支持磁吸充电 [4][7] - 续航能力：连续听歌 6 小时 语音通话 4 小时 常亮模式 2 小时 重度拍摄 30 分钟 [4][7] 市场表现与行业展望 - 预售五天销量突破 40,000 台 成为目前开售成绩最好的 AR 智能眼镜 [4][8] - 光波导类 AR 眼镜成本结构中 MicroLED 与光波导相关 BOM 成本占整机 50% 双光机 双目显示方案成本占比高达 70% [4][8] - 衍射光波导仍存在彩虹纹 漏光等问题 应用场景多集中在翻译 提示 通知与拍摄等基础层面 [4][8]

屏幕介质迭代趋势 - 过去30年屏幕介质经历电视→电脑→手机三次重大迭代 每次迭代围绕交互效率与场景覆盖展开 带来10倍以上信息密度提升 [2] - 手机受限于6-7英寸物理尺寸 无法承载三维空间交互 用户持续追求更大视野和更沉浸感受 [2] - 在信息爆炸和屏幕尺寸限制背景下 MR成为下一代屏幕交互超级单品的潜在承接者 [3] MR设备市场前景 - 2024年全球MR市场规模达724亿美元 预计2028年突破2908亿美元 年复合增长率超40% [7] - 2024年全球VR/MR出货量960万台 2030年预计达5500万台 超过当前智能手机年出货量1/3 [8] - 2024年国内MR活跃用户3200万 2025年预计增速21.9% 消费级用户占比从35%提升至58% [8] - Z世代推动MR在游戏、直播、电商领域快速落地 行业处于爆发式增长通道 [10] MR技术革命性特征 - MR实现物理世界与数字世界融合 重构交互规则 从观看升级为进入 [6] - 不同于VR完全隔绝现实或AR简单信息叠加 MR将屏幕从手中扩展到整个视野 [6] - 2024年发布的17款VR/MR产品中MR占比50% Meta、索尼等厂商明确转向MR技术 [7] vivo战略定位与技术路径 - vivo视MR为家庭机器人赛道技术支点 通过MR渐进式切入市场并积累核心能力 [12][14] - 家庭机器人需跨越环境理解、交互自然性、复杂任务三大鸿沟 MR是核心解决路径 [14] - MR技术根基包括高精度空间扫描与建模 实时3D重建能力为机器人提供环境理解基础 [16] - MR交互技术（手势识别、眼球追踪、语义理解）使机器人具备类人化情感判断能力 [17] - MR支持多任务处理与行为学习 帮助机器人从单一任务扩展到复杂任务处理 [20] 产品发展三阶段规划 - 短期聚焦MR技术验证和生态培育 [25] - 中期推出基于成熟技术的特定场景机器人 [26] - 长期目标为走进千家万户的家用机器人 [27] - MR作为空间计算产品可产生现金流 反哺机器人研发 形成技术-产品-场景正反馈闭环 [27] 核心技术能力复用 - 影像技术（微云台防抖、多摄融合算法）为MR设备提供空间感知与虚实融合基础 [31] - 自研蓝心大模型实现语义理解、手势识别等自然交互功能 [31] - 工程能力实现398克超轻量级头显 采用航空级铝合金和Micro-LED屏幕压缩体积 [31][45] - 依托人因实验室数据库开发4款面罩与8款泡棉 针对中国人脸型定制佩戴系统 [46] 场景化应用策略 - 将空间计算拆解为沉浸式影音、游戏娱乐、效率办公三大日活场景 [37] - 沉浸式影音主打180度视频、巨幕观影、空间照片/视频等强感知体验 [39] - 游戏娱乐通过定制MR游戏和无缝投屏降低体验门槛 [40] - 效率办公聚焦空间多任务处理和沉浸式办公环境 [41] 生态体系建设 - 支持大部分安卓应用无需适配 缓解原生应用匮乏问题 [47] - 开放机器人OS接口和MR开发者套件 计划3年扶持1000家生态伙伴 [48] - 在非核心环节与行业伙伴深度合作 通过分工协作降低全链条成本 [48] 未来生态协同愿景 - 构建手机-MR-机器人三端协同体系：手机承担通信支付 MR专注空间交互 机器人负责物理执行 [24] - MR探索中沉淀的空间能力将反哺机器人 使终端从工具进化为自主场景服务体 [53] - 智能手机、MR设备与未来机器人共同构成需求三角 形成环环相扣的智能生态体系 [54]

公司动态 - 公司于8月21日举办新品发布会 推出vivo Vision产品 [1] - 发布会为"不带货"性质 适逢公司成立30周年 [1] 行业影响 - 新品发布直接针对苹果公司 引发行业关注 [1]

国内科技公司动态 - DeepSeek自主研发的DeepSeek-R1大模型在MMLU基准测试中得分88.5 全球开源大模型下载量稳居前十 2025年6月月活跃用户达1.63亿 居全球AI生成内容应用首位[2] - 宇树科技2024年四足机器人销量1.8万台 占全球市场份额23% 位列全球第二 获世界知识产权组织2025年全球奖 为中国唯一获奖者[2] - vivo发布首款混合现实头显vivo Vision探索版 搭载OriginOS Vision系统 采用双目8K Micro-OLED显示和高通骁龙XR2+ Gen 2芯片 重量398克 支持近视用户定制磁吸镜片 暂不面向消费者销售 8月22日起在12家vivo官方授权体验店开放预约体验[2] - 智元机器人发布机器人动作与表达创作平台灵创平台 为多模态内容生成与编辑工具 支持预览编辑 动作导入 编排演绎等功能 可降低机器人二次开发难度 beta版本将于今年10月上线[4] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1模型 采用混合推理架构 同时支持思考模式与非思考模式 相比DeepSeek-R1-0528思考效率更高 通过Post-Training优化提升工具使用与智能体任务表现[4] - DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale参数精度 针对下一代国产芯片设计[6] - 字节跳动发布开源大语言模型Seed-OSS-36B 拥有360亿参数 支持512K上下文长度 在知识问答 数学推理 编程等任务中表现突出[14] - DeepSeek开放平台API接口调用价格将调整 取消夜间优惠 百万tokens输入缓存未命中价格4元 缓存命中价格0.5元 百万tokens输出价格12元[14][15] - 腾讯云CodeBuddy IDE国内版开启公测 支持DeepSeek-V3.1-Think等模型 内置腾讯云EdgeOne Pages等工具 可帮助开发者快速构建部署站点和无服务器应用[15] 国际科技行业动态 - OpenAI首席人力官Julia Villagra离职 仅上任不到半年[8] - Intel因资金困境取消多个关键项目 导致核心人才流失 三星积极抢夺顶尖工程师 特别是在半导体先进封装技术 玻璃基板和背面供电等下一代技术领域 今年上半年Intel在2.5D芯片封装技术领域的权威级工程师已跳槽至三星电子[9] - Anthropic接近达成100亿美元新融资协议 较此前50亿美元目标翻倍 由Iconiq Capital领投 TPG Lightspeed Spark Capital和Menlo Ventures等多家知名投资机构有意参与 卡塔尔投资局和新加坡政府投资公司GIC等主权基金也在商谈加入[10] - Google首次披露AI聊天机器人Gemini每次查询耗电量中位数为0.24瓦时 相当于标准微波炉运行一秒钟能耗 其中AI芯片TPU耗电量占58% CPU和内存占25% 备用机器占10% 冷却和功率转换等数据中心运营占8% 2024年5月Gemini每次提示耗电量中位数是2025年5月的33倍 每次提示产生0.03克二氧化碳和消耗0.26毫升水[11] - AWS CEO表示用AI工具取代初级员工是错误做法 企业需要招聘应届生并培养其技能 AI时代最有价值的技能与大学学位不相关 员工需要持续学习更新技能[12] - 马斯克和X公司就前推特员工诉讼达成初步和解 将向6000名被解雇员工支付5亿美元遣散费[13] - Meta与谷歌达成为期六年 价值超过100亿美元的云协议 Meta有权使用谷歌云的服务器 存储 网络和其他服务 成为与苹果 OpenAI并驾齐驱的全球最大云客户之一[13] - Meta的AI爬虫占所有AI爬虫流量的52% Google和OpenAI分别占23%和20% Anthropic占3.76% Perplexity AI占1.12% 98%的AI抓取程序流量来自OpenAI 一个抓取程序每分钟产生逾39000个请求[13]

产品发布与定位 - 公司于成立30周年之际发布混合现实头显vivo Vision探索版 对标苹果Vision Pro 采用只发布暂不发售策略 首批在10余座城市门店开放体验 [2] - 产品主打轻便特性 主机重量仅398克 较苹果Vision Pro的650克显著降低 尺寸较行业均值缩小26% 重量接近苹果头戴式耳机386.2克 [2] - 采用金属框架与镜面质感前盖设计 配备外置电池 支持无控制器眼动追踪加手势操控交互模式 [2] 产品性能与供应链 - 搭载高通骁龙XR2+ Gen 2芯片平台 与苹果Vision Pro的双桌面级芯片M2和R1存在性能差距 [3] - 体验评价显示清晰度优于Meta Quest 3和Pico 交互体验更轻松 具备大屏观影/串流/空间相册等基础功能 达到苹果Vision Pro七成功力 [3] - 供应链体系完全复用手机供应链 SoC/光机/摄像头/结构件等关键部件无需新增供应商 成熟供应链成为切入MR领域的核心优势 [3] 产品开发与战略规划 - MR研发已投入五年时间 较苹果七年开发周期更短 当前产品内部评分仅60分 需达到80分以上才会发售 预计需两到三年完成优化 [4] - 针对全球化市场进行面部数据适配 测试大量中国人面部数据 考虑东亚/中亚/欧洲人群差异 [4] - 定价策略参照折叠屏手机vivo X Fold 9000元均价年销量60万台 MR产品价格预计回落至1万元左右 通过供应链控制实现成本优化 [5] 行业挑战与生态建设 - MR领域缺乏杀手级应用 现有应用场景局限于企业端培训/装配/远程维修及消费端硬核游戏 苹果Vision Pro售价29999元仍属小众产品 [4] - 通过硬件量产与价格下探扩大用户基数 吸引内容开发者拥抱MR生态 构建应用闭环 [5] 技术协同与长期布局 - 成立vivo机器人实验室 专注人工智能与视觉感知研发 vivo Vision积累的空间计算与环境感知能力将直接服务于消费级机器人发展 [6] - MR设备短期满足大屏与沉浸式需求 长期作为机器人的眼睛和大脑 支持家庭机器人发展战略 [6] - 通过探索版头显收集真实家庭环境的空间交互数据 用于训练优化消费级机器人 弥补实验室数据不足 [6]

苹果Vision Pro市场表现 - 2024年末销量不足50万台且使用率不高[1] - 因市场需求疲软已停产[1] - 售价高昂且缺少杀手级应用导致出货量有限[1][7] AI眼镜市场发展 - 自2022年11月ChatGPT问世后AI技术推动智能眼镜变革[1] - Meta联合雷朋推出AI眼镜Ray-Ban Meta 具备拍照、录像、通话和AI问答功能[1] - 2025年第一季度全球智能眼镜出货量大幅增长 中国市场同比增长显著[27] - 小米首款AI眼镜3天售出5万副并导致线下断货[27] AI眼镜技术短板 - 缺少显示能力导致体验存在短板[3] - 翻译功能效率低下 如小米AI眼镜翻译日文菜单时只能逐字显示[3] - 依赖手机连接 需通过手机查看内容和调整设置[3] - 难以成为大众计算平台[3] AI眼镜使用痛点 - 电池空间有限导致续航问题 例如秋果计划Wigain XR眼镜需搭配6000毫安外置电池[17] - 交互带宽不足 输入输出效率低于电脑和手机[19] - 隐蔽摄像头引发社会信任危机 需建立监管机制[20][21] vivo Vision产品策略 - 2025年8月21日发布混合现实头显 外观类似Vision Pro[4] - 重量与AirPods Max相近 佩戴舒适性优于Vision Pro[6][8] - 价格低于2万元 较Vision Pro低30% 可能不超过1.6万元[6][10] - 采用高通骁龙4nm平台 显示规格为行业顶级水平[9] vivo战略布局 - 2025年3月成立机器人实验室 专注人工智能与影像技术[11] - vivo Vision配备LiDAR、结构光深度和红外传感器 计划作为机器人视觉系统[11] - 通过采集空间数据优化识别能力 支撑人形机器人技术发展[12] 智能眼镜行业趋势 - 2023年中国具身智能市场规模4186亿元 预计2027年达6328亿元[22] - 科技公司积极布局机器人赛道 字节机器人累计量产超千台[22] - 阿里夸克眼镜尝试整合导航、支付和比价服务 打造无感化场景闭环[23] - 硬件销售结合内容订阅和增值服务构成清晰商业化路径[26] 市场现状与挑战 - AI功能用户吸引力不足 主要使用场景为听歌和拍照[28] - 存在佩戴不适、续航短板和交互体验生硬等问题[28] - 行业处于启蒙阶段 尚未形成技术护城河[28] - 厂商持续迭代产品 试图突破生态束缚[23][29]

公司战略与产品定位 - vivo推出首款混合现实头显设备vivo Vision探索版 标志着公司从智能手机生态向MR领域的战略延伸 [1] - MR头显被定义为公司科技战略的开端与关键奇点 成为攻坚家庭场景机器人的智能高地 [1] - 公司以MR作为下一代具有手机潜力的产品 致力于重新定义人们感知、连接和体验世界的方式 [3] - 公司发展战略立足技术复用和长期主义 聚焦AI、影像、场景理解等核心能力圈 [7] - MR产品是迈向空间计算时代的第一步 将作为机器人的眼睛与手机、机器人、云端深度协同 [10] - 长期目标是通过MR产品迭代验证空间计算技术 3-5年内推出特定场景机器人 10-15年推出家用机器人 [11] 产品技术特性 - 产品重量控制在400克以内 较市场主流600克产品显著减轻 针对中国人面部数据优化佩戴适配性 [4][5] - 首次打通从高质量创作到高保真沉浸式回看的完整空间影像生态链 实现智能手机与MR头显的硬件级联动 [8] - 基于AI大模型和影像技术积淀 聚焦为家庭机器人打造环境识别、建模及决策的大脑+眼睛系统 [10] 行业竞争格局 - 2024年发布的17款VR/MR产品中 MR占比达50% 显示行业正从VR全面向MR进化 [3] - 苹果Vision Pro 2预计最早2025年底发布 搭载M5芯片 [3] - MR应用目前教育医疗领域占比超47.5% 娱乐类仅18.7% 消费开发存在严重低估 [8] - 中国2030年人形机器人市场预计逼近万亿元规模 2035年60岁以上人口将突破4亿 [10] 生态建设与产业协同 - 公司构建世界级供应链整合能力和工业设计能力 推动产业链上下游技术升级与创新 [7] - 内容生态被视为硬件设备的灵魂 公司致力于孵化内容生态想象力并与产业伙伴共荣 [8] - 线下体验店先行开放 坚持硬件体验达到黄金标准后再推向消费者 预计2-3年内提供达标产品 [5] - 成立机器人Lab专注技术研发 与产学研机构探索合作 [10]