公司融资情况 - 妙动科技于2025年10月23日完成新一轮融资，投资方包括美团、红杉中国和美团龙珠，但尚未正式官宣[1] - 公司在2025年4月15日完成数千万美元天使轮融资，投资方包括红杉中国、经纬创投和美团龙珠，分别持股10%、5%和5%[2] - 首轮融资额达5-6千万美元，新一轮融资额已达2-3亿美元[2] - 本轮融资后，美团和美团龙珠累计持股12.5%，成为公司第一大外部股东[3] 创始团队背景 - 公司由原大疆技术总监、原特斯拉Optimus团队工程师杨硕与原大疆高级总监高建荣于2025年1月联合创立[1] - 杨硕拥有香港科技大学电子和计算机工程专业背景，曾主导大疆消费级产品研发，并在卡内基梅隆大学攻读机器人博士学位，后加入特斯拉Optimus团队[9] - 高建荣曾担任大疆教育负责人、市场部负责人等多个职务[9] - 核心团队成员李昊南原为大疆飞行系统技术中台负责人，于2025年7月加入公司[10] 团队建设与招聘 - 公司已在硅谷Palo Alto和深圳设立办公室，上海分公司正在筹建中[5][7] - 团队正在招聘嵌入式软件负责人、相机算法工程师等岗位，成员主要来自大疆、华为、OPPO等头部企业及香港科技大学、上海交通大学等高校[11] 产品定位与商业化策略 - 公司产品路线聚焦消费级机器人，先推出尺寸更小、贴近普通消费者的机器人产品，再逐步发展全尺寸人形机器人[12] - 早期产品可能包括四足陪伴机器人和小型人形机器人，采用错位竞争策略，在迭代中寻找商业机会[12] - 公司计划通过与大模型合作方研发情感大模型和意识仿生模型，首款产品预计2025年底上线[16] 行业竞争格局 - 妙动科技与硅谷系公司Dyna Robotics是当前中美两地同时组建团队的具身智能机器人企业，后者于2025年9月完成1.2亿美元A轮融资，投后估值超6亿美元[4] - 国内具身智能赛道同类企业包括乐享智能和维他动力，分别累计融资约5亿元和3亿元[14][18] - 2025年以来，谷歌、OpenAI、Meta等国际科技大厂加大具身智能领域投入，国内蚂蚁集团、京东集团等企业也跟进布局[3] 行业发展现状 - 全球消费级机器人市场尚未成熟，多数产品仍依赖通用大模型，缺乏真正创新[19] - 人形机器人商业化面临算力、软件算法、硬件零部件等多方面挑战，实际落地进展缓慢[19]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为松霖科技（苏林科技）[1] * 公司业务涵盖机器人、美容与大健康AI软硬件、智能厨卫三大板块[3] 财务业绩 * 第三季度净利润约为6500万元 同比下降34% 但环比增长38% 业绩逐步改善 降幅收窄[2][4][5] * 三季度收入环比大幅改善主要非越南工厂贡献 预计四季度越南工厂完工达产后收入将进一步提升[10] 机器人战略业务 * 战略布局分为To B场景自有品牌机器人系统（后勤服务 护理服务）和IDM模式消费级机器人（AI陪伴机器人 AI玩具）[3][6] * 核心优势在于提供一篮子机器人系统方案 通过IOT互联和运营系统提高B端客户效率[7] * 计划2025年Q4发布1 0版产品 2026年上半年对外展示产品矩阵[2][6] * 已与五星养老等机构合作 并在日本 美国等市场与品牌客户洽谈具体项目[13] * 收购威迪思公司加强了移动类机器人技术实力[7] 美容与大健康AI软硬件（第二增长曲线） * 第三季度与日本睡眠品牌弗兰斯贝德达成首单合作 将于11月初交付[14] * 与美国Top 3睡眠品牌洽谈样品交互 并计划在越南生产[14] * 与中国头部国际化厨电品牌洽谈创新产品方案（如四合一净水制冰制热技术）[14] * 与日本松下合作开发带AI检测功能的口腔检测笔 即将开模生产创新电刷和冲牙器[14] 智能厨卫（基石业务） * 产品包括淋浴空间 厨房空间和智能马桶空间等多品类厨卫产品 采用IDM模式[3] 越南生产基地与出海战略 * 越南基地是应对中美贸易冲突 分散供应链风险的关键 旨在拓展美国市场[2][8][9] * 基地定位清晰 覆盖塑胶 五金 电子制造及智能厨卫 美容健康 AI陪伴机器人等全品类产品[9][18] * 一期工程已完成并爬坡生产 预计2025年Q4基本达产 二期2026年上半年投用[2][8][10] * 总建筑面积10 5万平方米 完全达产后可实现约2亿美元产值和产能[11][18] * 享受四免九减半政策红利 对盈利能力充满信心[19][20] 业务协同与IDM模式 * 两大事业板块（服务机器人系统 IDM）通过共享AIoT核心技术模型 基础制造资源 IDM模式实现高度协同[16] * IDM模式涵盖从研发到最终成品的全过程 区别于OEM ODM 强调创新和知识产权[21][22] * 带有创新提案 专利等元素的IDM业务占比超过80% 未来目标接近百分百[23] * 高研发投入和相对高毛利率验证了IDM模式的成功[22] 其他重要信息 * 公司已制定明确的三年分红规划 计划每年按50%的高分红比例进行分红 一年分红两次[17] * 短期内（一到两年）没有在越南以外建设第三国家生产基地的计划[18] * 现有可转债的处理意见内部仍在讨论评估过程中[12]

公司业绩与经营拐点 - 2023年业绩触底 2024至2025年上半年已迎来经营拐点 [1] - 第三曲线业务从早期亏损步入盈利阶段 平台化提升成长确定性 [1] - 2027年扫地及洗地机业务利润预期超25亿元 第三曲线贡献5亿元盈利 [1] 行业竞争与市场地位 - 行业进入"活水洗地"全新渗透周期 [1] - 2025年上半年滚筒产品线上零售份额达73% 第三季度份额环比继续走高 [1] - 公司具备方案聚焦、布局全面和迭代迅速三重比较优势 [1] 新业务发展潜力 - 第三曲线业务涵盖割草机/擦窗机等消费级机器人赛道 正处于爆发阶段 [1] - 第三曲线远期规模空间超50亿元 盈利空间超5亿元 [1] - 机器人产业链孵化历时10年 自2016年起投资超百家技术公司 [1] 战略投资与生态布局 - 科沃斯为CR4头部标的中最早开展机器人生态孵化的企业 [1] - 战略投资成果包括地平线上市及其他优质项目带来直接业绩增厚 [1] - 投资赋能产生外溢合作空间 包括研发降本和产业合作 [1]

公司股权变动 - 新增三家投资机构股东包括联想创投旗下广州联想创业投资基金合伙企业、湖南达晨财智中小企业创业投资基金合伙企业和苏州渶一策创业投资合伙企业[1] - 公司注册资本由约140万人民币增至约159万人民币 增幅约13.6%[1] - 股东结构现由余轶南、北京地平线机器人技术研发有限公司及新增投资机构共同持股[1] 公司基本信息 - 公司成立于2024年12月 法定代表人为余轶南[1] - 经营范围涵盖智能机器人研发销售及工业机器人制造[1] - 公司定位为具身智能创业公司 专注于消费级机器人产品研发与制造[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7][8] 核心财务表现 - 2025H1实现营收6.21亿元 同比增长27.55% [5] - 净利润为-4.14亿元 扣非归母净利润为-4.19亿元 均同比减亏 [5] - 整体毛利率35.0% 同比下降3.0个百分点 [8] - 销售净利率-70.8% 同比大幅改善40.0个百分点 [8] - 期间费用率持续优化：销售费用率同比下降12.0个百分点 管理费用率同比下降14.3个百分点 研发费用率同比下降11.6个百分点 财务费用率基本持平 [8] 分业务营收表现 - 教育智能机器人及解决方案营收2.40亿元 同比增长48.8% 主要受益于2024年及2025H1已签约项目交付 [8] - 物流智能机器人及解决方案营收约5620万元 同比下降5.7% [8] - 其他产业定制智能机器人及解决方案营收约6380万元 同比下降29.8% 主要因聚焦新应用场景产品开发 新品将在2025H2发布 [8] - 消费级机器人及其他硬件设备营收2.60亿元 同比增长48.9% 主要受益于新产品持续推出 [8] 业务发展进展 - 教育智能机器人：在宜兴、宿迁、阳泉、龙胜四地同步启动建设交付 布局产教融合领域支持人工智能通识教育 [8] - 物流智能机器人：瓦力T8000获得数百台订单 第二代无人叉车达业内顶尖水平 无人物流车完成公开道路试运行 新一代赤兔S正式立项 完成头部新能源汽车和电池客户多次复购 与新加坡智能物流解决方案提供商达成战略合作 [8] - 商用机器人：推出Cruzr S2 可在分拣、搬运、接待等多任务场景应用 [8] - 消费级机器人：推出泳池清洁机器人 开发智能割草机、智能扫地机等 智能宠物设备猫砂盆系列保持市场份额领先且销售额良好增长 [8] 人形机器人业务 - 4月获小批量工业制造场景人形机器人采购合同 [8] - 7月中标觅亿汽车9051.15万元机器人设备采购项目 [8] - 天工行者在手订单达百台 预计2025年教育科研领域交付将超300台 其中超60%为中高配版本 [8] - 已开启人形机器人量产 交付验收后有望增益2025年营收 [8] 业绩展望 - 预计2025年实现收入19.05亿元 2026年实现收入27.70亿元 [8] - 净利润有望持续减亏 [8] - 公司是国内少数具备全栈技术的人形机器人企业 竞争优势及市场卡位明确 [8]

10亿美元战略融资 - 优必选与无极资本签署10亿美元战略伙伴合作协议 提供战略融资授信额度 通过股票配售 可转换债券和现金提款权等灵活金融工具实现[1][3] - 授信额度并非一次性注入 而是随需取用的融资通道 为研发投入 产能扩张和市场布局提供资金保障 避免不利市场时机下的稀释性融资[3][4] - 无极资本计划在合适时机通过二级市场增持优必选股票 目标成为持股不超过5%的重要股东 显示长期战略伙伴定位[4] 无极资本背景与战略协同 - 无极资本拥有阿联酋阿布扎比和中国香港双总部结构 连接中国前沿科技与中东雄厚资本[6] - 该机构系统性布局中国AI产业 近期战略投资商汤科技 第四范式并参与比亚迪配售 投资版图瞄准人工智能 高端制造和新能源领军企业[6] - 双方将成立中东合资公司 推动优必选技术产品出海 建立区域总部 研发中心和超级工厂 开辟资本充裕的增量市场并实现生产基地多元化[6] - 无极资本将调动已投AI和机器人产业链上下游企业 协助优必选建造功能更强 成本更低的机器人产品 构建围绕超级工厂的完整供应链生态系统[7] 财务表现与业务状况 - 2025年上半年营业收入6.21亿元人民币 同比增长27.5% 毛利润2.17亿元 同比增长17.3% 但净亏损4.39亿元 较去年同期5.4亿元收窄17.2%[9] - 2024财年全年营收13.05亿元 增长23.7% 但净亏损高达11.60亿元 呈现有增长无利润的困境[9] - 2025年上半年增长主要来自人工智能教育和消费级机器人两大板块 均实现接近50%同比增长 消费级机器人及硬件业务收入2.6亿元 占核心业务42%[11] - 物流智能机器人业务在2024年收入同比下降17.5% 部分因项目交付延迟 显示工业业务收入依赖大型项目存在不确定性[11] - 2024年经营活动现金净流出8.84亿元 2025年上半年经营性现金流出从去年同期-4.27亿元收窄至-3.70亿元 但现金消耗依然惊人[13] 人形机器人业务发展 - 2025年被视为人形机器人商业化元年 计划年内交付超过500台工业人形机器人[13] - 7月获得觅亿汽车科技9051万元人民币采购订单 为全球人形机器人行业金额最高单笔订单[13] - 汇丰银行预测人形机器人业务收入在2024至2027年间实现313%复合年增长率 2027年达到25亿元规模 占公司总销售额48%[13] 行业环境与技术优势 - 2025年具身智能赛道进入产业落地关键阶段 中国政策支持力度空前 《政府工作报告》首次提及具身智能 将其与量子科技 6G并列为未来产业[14] - 优必选核心优势在于全栈硬件技术 尤其是高性能伺服舵机的自主研发和成本控制能力 拥有2790项授权专利[14] - 工业人形机器人Walker S已在汽车制造等真实工业场景实现小规模商业化部署 积累落地经验[14] 面临的挑战 - 软件层面存在短板 包括多模态感知和决策大模型等重点竞争方向[16] - 2025年计划交付500至1000台工业人形机器人 但与特斯拉等巨头生产目标相比仍有巨大差距[16] - 国内追赶者包括资金雄厚的初创公司如宇树科技 智元机器人和科技巨头如华为 小米 先发优势可能被稀释[16]

市场表现 - 上证指数下跌0.92%，机器人ETF（562500）下跌0.90%，盘中多次翻红后维持水下震荡 [1] - 成分股中东杰智能逆势领涨5.11%，石头科技领跌3.99%，科沃斯下跌3.21%，绿的谐波、景业智能、秦川机床等多股跌幅超2% [1] - 机器人ETF盘中成交金额达4.34亿元，连续5日净流入资金13.9亿元，单日净流入1.16亿元，资金吸引力显著超越同类产品10亿元 [1] 行业动态 - 首程控股计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店，一年内推动20家体验店落地，门店集成展示、体验、销售、服务功能 [1] - 作为宇树科技、加速进化、松延动力等头部企业一级代理商，首程控股将重点展示人形机器人、四足机器人及消费级机器人产品，并融合生态企业技术成果 [1] 公司业务 - 三花智控聚焦机器人机电执行器业务，配合客户完成全系列产品研发、迭代与送样，已获得客户认可并实现量产落地 [2] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在产业化进程中抢占更多市场份额，同时大力发展数据中心液冷新兴业务 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等细分领域 [2] - 产品提供场外联接渠道（A类份额018344/C类份额018345），助力投资者布局机器人全产业链 [2]

核心观点 - 公司再次引入国际顶级长线资金 加速机器人应用端落地和规模化增长 [2] - 公司计划通过开设科技体验店和机器人4S店 推动消费端变革和全产业链协同 [2][5] - 公司系统性布局机器人上中下游全链条 强化材料研发 整机投资和应用转化能力 [6] 机器人消费端布局 - 公司于2025年8月在国家速滑馆外开设首家机器人科技体验店 定位"玩得起 看得见 买得到" 日均人流量超6000人次 日均营业额超3万元 [3] - 计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 一年内推动20家体验店落地 形成覆盖一线及重点二线城市的线下消费网络 [5] - 门店承担展示 体验 销售 服务一体化功能 同时作为用户反馈收集和应用场景孵化平台 [5] 产品与生态合作 - 作为宇树科技 银河通用 加速进化 松延动力 云深处等头部企业一级代理商 重点推广人形机器人 四足机器人及消费级机器人 [5] - 叠加近百家生态企业前沿科技产品 覆盖互动娱乐 康养医疗 教育陪伴 商业零售等场景 [5] - 通过渠道优势与生态协同 推动机器人从"展台产品"向"生活助手"转型 [5] 全产业链战略 - 上游：通过首程机器人先进材料产业公司 聚焦电子皮肤材料 腱绳材料 轻量化PEEK等关键材料的投资与研发 攻克柔顺触觉 结构减重等瓶颈 [6] - 中游：通过产业基金系统性投资宇树科技 银河通用 松延动力等数十家头部企业 打通"感知—决策—执行"技术链路 [6] - 下游：以首程机器人科技产业公司为抓手 与近百家整机企业签约 结合"体验店+销售代理+场景运营"能力 实现技术研发到产业消费的闭环转化 [6] 资金与战略协同 - 国际顶级长线资金强化公司在资本 渠道与应用层面的整合力 与"6个月开10家4S店"计划协同 [6] - 加速"材料—部件—整机—应用"一体化推进与商业化落地 提升全球产业链整合力与影响力 [6] - 通过资金+场景双轮驱动 深化全产业链布局 打开新增长曲线 [2]

公司业务拓展计划 - 未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店 [1] - 一年内推动20家机器人体验店落地 [1] - 门店功能集展示、体验、销售、服务于一体 [1] 门店运营表现 - 国家速滑馆外首店开业期间日均人流量超6,000人次 [1] - 店内展示200余款机器人产品 [1] - 覆盖四足机器人、陪伴机器人、外骨骼设备等多品类 [1] 产业链生态布局 - 通过北京机器人产业发展投资基金构建全产业链生态 [2] - 上游布局电子皮肤、腱绳、轻量化PEEK等核心材料 [2] - 中游投资宇树科技等企业打通"感知-决策-执行"技术环节 [2] - 下游通过销售代理和融资租赁形式推动整机市场化 [2] 产品与合作伙伴 - 作为宇树科技等头部企业一级代理商 [2] - 重点展示人形机器人、四足机器人和消费级机器人 [2] - 叠加生态企业技术成果推动多场景应用 [2] 行业意义 - 机器人4S店模式成为实验室产品走向大众的加速器 [2] - 为行业开启"应用元年"新通路 [2] - 呈现机器人在家庭、教育、康养、运动等多元化场景应用 [1]

财务表现 - 上半年实现营收6.21亿元 同比增长27.5% [1] - 毛利2.17亿元 同比增长17.3% 整体毛利率35% [1] - 亏损4.39亿元 同比收窄17.2% [1] - 研发费用2.18亿元 占营收比例达35.1% [1] 业务板块收入 - 教育智能机器人及解决方案收入2.4亿元 同比增长48.8% [1] - 消费级机器人及其他硬件设备收入2.6亿元 同比增长49.8% [1] - 物流智能机器人及解决方案收入0.56亿元 同比减少5.7% [1] - 其他产业定制机器人及解决方案收入0.64亿元 同比减少29.8% [1] 业务发展 - 物流及其他产业收入下降因聚焦新应用场景开发 新品将于下半年发布并确认收入 [1] - 中标近亿元人形机器人项目 创企业单笔金额最高纪录 [1] - 预计年内交付500台工业人形机器人 [1]