财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收按固定汇率计算环比增长0.6%，同比增长1.7% [2] - 第三季度调整后营业利润率为21.2% [2] - 第三季度产生了9.15亿美元的自由现金流 [2] - 第三季度报告营业利润率为20.8%，环比略有下降，但调整后营业利润率环比扩张了20个基点 [6][9][24] - 本财年前九个月的营业利润率为21%，处于全年指导范围20%-22%的中点 [9][10] - 第三季度利润率环比扩张20个基点，主要得益于汇率带来40个基点的积极影响，以及“Maximus项目”在基于价值的销售和精益自动化方面带来50个基点的积极影响，但被休假、工作日减少以及更高的可变薪酬所部分抵消 [10] - 因印度劳动法变更，公司计提了128.9亿印度卢比的一次性费用，对报告利润率产生影响，此外每年还将产生约15个基点的持续影响 [35][80][82] - 公司将本财年（截至3月）的营收增长指引从之前的水平上调至按固定汇率计算增长3%-3.5%，营业利润率指引维持在20%-22%不变 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在金融服务领域，需求环境良好，零售银行、中型市场银行、支付和抵押贷款等子领域均表现出良好势头 [8][47] - 在能源、公用事业、资源和服务领域，公司看到了积极的交易态势和良好的前景 [8][18] - 制造业表现强劲，特别是在与电力解决方案、发动机和发电能力相关的客户领域，工程服务部分也表现良好 [52][53] - 零售行业表现仍然疲软，部分客户处于成本控制状态，但公司正在努力将增长的零售业务管道转化为收入 [6][42] - 公司正在与最大的200家客户中的90%合作开展AI项目，目前正在进行4600个AI项目 [2][3] - 公司已构建超过500个AI智能体，并利用AI生成了超过2800万行代码 [3] - 公司推出了名为“Topaz Fabric”的智能体服务套件，以深化其Topaz AI能力 [2] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场连续多个季度表现良好 [53] - 北美市场按固定汇率计算出现下滑，原因是多个行业表现不一，但金融服务业和能源公用事业领域依然强劲 [45][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在六个新兴的AI主导的价值池中处于独特地位，包括AI工程服务、AI数据、运营智能体、AI软件开发和遗留系统现代化、物理设备中的AI部署以及AI信任和风险服务 [3][4] - 公司计划在本季度晚些时候的投资者日分享其AI战略的全面观点 [4] - 公司正在扩大其前置部署工程师团队，并推出了针对顶尖软件工程师的专项招聘计划，提供更高的薪酬以吸引AI专业人才 [3][70][71] - 公司维持灵活的混合办公模式，暂无强制返岗计划 [73][77] - 在并购方面，公司将继续关注网络安全、咨询和能源服务等领域的收购机会，并探索新的地域和服务领域，目前有良好的潜在标的管道 [31] - 公司通过合作伙伴关系（如与AI初创公司Cognition的合作）来增强其AI能力，而非仅仅依赖收购 [52][62][70][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对市场前景和需求环境表示有信心，并将员工总数的增加视为这种信心的体现 [8] - 大型交易总额达48亿美元，其中57%为净新增业务，涉及26笔交易，大型交易管道保持健康 [2][18] - 上调营收增长指引是基于前几个季度的大型交易、本季度的强劲执行情况以及对金融服务和能源等特定行业前景的看好 [8][9] - 尽管进行了面向未来的投资（如招聘应届生导致利用率降低）以及销售和市场营销费用增加了50个基点，公司仍保持了稳定的利润率 [10][11] - 随着新技术的演进，新的定价模式（如基于结果的定价、针对智能体的定价）正在出现，但目前仍处于早期测试阶段 [19][20] - 对于下一财年（FY25）的招聘和薪酬调整计划，公司将在4月发布下一财年指引时公布 [13][14][65] - 整体宏观环境方面，市场预期美国可能降息，这可能对业务产生积极影响 [57] 其他重要信息 - 公司赢得了一项与英国国家医疗服务体系（NHS）的重要大型交易，价值16亿美元，旨在利用AI优化运营和改善患者护理 [2] - 公司本财年计划招聘20，000名应届毕业生，目前已入职约18，000名 [9] - 关于H-1B签证问题，公司表示其大多数美国员工不需要签证支持，业务部署模式（结合美国与印度资源）没有变化，并确认没有Infosys员工被美国当局扣留，仅有一名员工此前被拒绝入境并遣返印度 [27][39][42] - 公司推出了“AI优先的全球能力中心（GCC）”模型，并已在此方面开展客户活动 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于员工人数增加、指引上调原因、利润率下降及AI机会量化的问题 [6] - **回答 (员工与指引)**: 员工人数增加反映了对市场和需求的信心，并支撑了指引的上调。指引上调是基于前几个季度的大型交易、本季度的强劲执行，以及在金融服务和能源等行业看到的积极前景 [8][9] - **回答 (利润率)**: 调整后利润率环比扩张了20个基点。前九个月利润率为21%，在吸收了对销售和市场的投资（同比增加50个基点）以及因招聘应届生导致的利用率下降后，仍保持了稳定利润率 [9][10][11] - **回答 (AI量化)**: 公司分享了与最大200家客户中90%合作开展AI项目、进行4600个AI项目等数据，强调其提供独特的AI服务并利用AI重塑所有现有服务 [15] 问题: 关于需求可见性、科技支出和AI采用前景的问题 [17] - **回答 (需求与前景)**: 大型交易管道健康，在金融服务和能源等行业看到良好前景，对下一财年也持乐观态度。金融服务的可自由支配支出出现良好势头 [18] - **回答 (定价模型)**: 随着新技术发展，新的定价模型（如基于结果、针对智能体）正在演变，但目前仍处于早期测试阶段 [19][20] 问题: 关于利润率下降、大客户收入贡献下降及H-1B签证争议的问题 [22] - **回答 (利润率)**: 报告利润率受劳动法变更影响，但调整后利润率环比扩张了20个基点，且前九个月利润率保持在21% [24] - **回答 (客户贡献)**: 客户收入贡献的季度波动受季节性因素（如休假）影响，年度增长指标没有显著变化 [26] - **回答 (H-1B)**: 没有Infosys员工被美国当局扣留，仅有一名员工此前被拒绝入境并遣返 [27] 问题: 关于被拒入境员工的争议处理及并购策略的问题 [29] - **回答 (并购策略)**: 公司将继续在网络安全、咨询和能源服务等领域进行收购，并探索新的地域和服务领域，目前有良好的潜在标的管道 [31] 问题: 关于劳动法变更的财务影响是还是一次性的问题 [35] - **回答**: 截至本季度的累计影响已一次性计入账目，此外每年还将产生约15个基点的持续影响 [35] 问题: 关于H-1B新申请、零售业疲软原因及CEO继任计划的问题 [38] - **回答 (H-1B)**: 公司业务部署模式没有变化，将继续使用现有签证资源，未来申请将视情况而定 [39][42] - **回答 (零售业)**: 零售业部分领域有积极迹象，部分客户则在进行成本控制，公司正努力将增长的管道转化为收入 [42] - **回答 (继任计划)**: 管理层对此不予置评 [42][43] 问题: 关于金融服务细分领域增长、北美下滑原因及AI交易对长期利润率影响的问题 [45] - **回答 (金融服务)**: 零售银行、中型市场银行、支付和抵押贷款等子领域均表现良好，AI采用广泛 [47] - **回答 (北美下滑)**: 无特别原因，是不同行业表现混合的结果，但金融和能源领域依然强劲 [47] - **回答 (利润率)**: 大型交易利润率通常略低于公司平均水平，但作为投资组合，新工作会带来更好的利润率予以弥补，目前这一趋势未变 [49][50] 问题: 关于制造业和欧洲增长因素、2026年科技预算前景及与Cognition合作细节的问题 [52] - **回答 (制造业与欧洲)**: 欧洲持续表现良好，制造业整体活跃，部分客户从AI增长中受益，工程服务表现强劲 [53] - **回答 (科技预算与前景)**: 在金融服务和能源领域看到良好的交易势头和可自由支配支出迹象，其他行业未恶化，宏观环境可能因预期降息而改善 [57] - **回答 (Cognition合作)**: 合作并非为了填补缺口，而是结合公司对客户技术环境和行业知识的深度理解，与Cognition的软件智能体形成强大组合 [62] 问题: 关于AI软件工程师的应用场景、对交付、计费和未来招聘影响的问题 [64] - **回答 (应用与招聘)**: AI智能体将广泛应用于各行业和客户，不仅能改变现有工作方式，更能开启新的项目需求，因此招聘将继续，本财年将完成20，000名校园招聘，下一财年预计保持类似规模 [64][65] - **回答 (计费)**: 创造的价值将驱动计费，目前仍以传统方式为主，未来随着AI市场发展会逐渐演变 [67][68] 问题: 关于AI相关收购策略和AI专业人才招聘的问题 [70] - **回答 (收购策略)**: 目前市场上独立的AI服务公司不多，公司更倾向于与拥有AI模型、工具或智能体的公司合作，但也会将AI服务公司纳入整体收购考量 [70] - **回答 (人才招聘)**: 公司已启动针对顶尖AI软件工程师的专项招聘计划，提供更高的薪酬，以确保在AI人才招聘中的领先地位 [70][71] 问题: 关于AI-first GCC模型进展、未来合作伙伴关系及办公模式的问题 [73] - **回答 (GCC模型)**: AI-first GCC已启动并拥有客户活动，更多大型AI专用GCC能力建设正在管道中 [74] - **回答 (合作伙伴关系)**: 将继续与在基础模型、编码、智能体开发等领域拥有强大能力的小型AI公司建立多种合作伙伴关系 [74] - **回答 (办公模式)**: 公司维持现有的灵活混合办公模式，暂无变更计划 [77] 问题: 关于劳动法对利润率和评估的影响，以及美国信用卡新规潜在影响的问题 [79] - **回答 (劳动法影响)**: 截至本季度的历史影响已一次性计提，未来每年约有15个基点的持续影响，绩效评估方法不会改变 [80] - **回答 (美国信用卡新规)**: 这将由美国银行系统应对，公司将继续帮助银行客户适应监管变化 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入按固定汇率计算环比增长0.6%，同比增长1.7% [2] - 第三季度调整后营业利润率为21.2% [2] - 第三季度产生了9.15亿美元的自由现金流 [2] - 第三季度报告营业利润率为20.8%，环比略有下降，主要受劳工法规定的一次性费用影响 [6][24] - 若剔除劳工法影响，调整后营业利润率环比扩张20个基点 [24] - 本财年前九个月的营业利润率为21%，处于全年指导范围20%-22%的中点 [10] - 第三季度利润率环比扩张20个基点，其中汇率因素贡献40个基点，Maximus项目（基于价值的销售、精益和自动化）贡献50个基点，但被休假、工作日减少以及更高的可变薪酬所部分抵消 [10] - 公司已将本财年（截至3月）的收入增长指引从之前的水平上调至按固定汇率计算增长3%-3.5%，营业利润率指引维持在20%-22%不变 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 大型交易总额达48亿美元，其中57%为净新增业务，共涉及26笔交易 [2] - 在最大的200家客户中，公司正与其中90%的客户合作，利用人工智能创造价值 [3] - 公司目前正在进行4600个人工智能项目 [3] - 团队利用人工智能生成了超过2800万行代码 [3] - 公司已构建超过500个智能体 [3] - 金融服务、能源、公用事业和资源行业的需求前景良好 [8][18] - 制造业表现强劲，特别是在与人工智能增长相关的领域，如提供电力解决方案、发动机和发电能力的公司 [53] - 零售业仍然疲软，部分子行业存在成本控制压力，但公司正在推动不断增长的零售业管道转化为增长 [42] - 金融服务领域内，零售银行、中型市场银行、支付和抵押贷款等子行业均表现出良好增长势头 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现良好，已持续多个季度 [53] - 北美市场按固定汇率计算出现下滑，原因是多个行业表现不一，但金融服务、能源和公用事业领域依然强劲 [45][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为自身在六个新兴的人工智能价值池中处于独特地位，包括人工智能工程服务、人工智能数据、运营智能体、人工智能软件开发和遗留系统现代化、物理设备中的人工智能部署以及人工智能信任和风险服务 [3] - 公司计划在本季度晚些时候的投资者日分享其人工智能战略的全面观点 [4] - 公司正在扩大其前置工程师团队的规模 [3] - 公司推出了名为Topaz Fabric的智能体服务套件，以增强其Topaz人工智能能力，帮助客户在企业内管理和实施人工智能智能体 [2] - 公司与人工智能初创公司Cognition建立了合作伙伴关系，结合公司的客户行业知识与Cognition的软件智能体，为客户提供强大的解决方案 [47][62] - 公司推出了针对全球能力中心的人工智能优先模式，并已拥有多个客户和潜在项目 [74] - 公司将继续寻求并购机会，重点关注网络安全、咨询、能源服务以及新地域和服务领域的深化，目前拥有良好的潜在目标公司管道 [31] - 在人工智能人才招聘方面，公司为专门从事人工智能工作的优秀软件工程师设立了新的职位和更高的薪酬结构，以保持在人才招聘中的领先地位 [70][71] - 公司将继续维持灵活的混合办公模式，不计划强制要求员工返回办公室 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对市场前景和需求环境充满信心，这反映在员工人数的增加和增长指引的上调上 [8] - 大型交易管道保持健康，金融服务以及能源、资源和公用事业行业的前景良好，人工智能工作的进展也为下一财年带来了积极展望 [18] - 整体宏观经济环境预期将有所改善，市场预计可能会有降息，尤其是在美国 [57] - 随着新技术的演进，新的定价模式（如基于结果的定价、针对智能体的定价）正在出现，各方目前都在测试新的定价模型 [19][20] - 人工智能带来的不仅是现有项目的效率提升，更开启了之前因经济性不佳而无法进行的新项目（如遗留系统现代化），这将创造增量需求 [64] - 尽管人工智能会提升生产率要求，但同时客户端的成本优化需求也催生了许多交易，大型交易通常利润率略低于公司平均水平，但新工作的利润率更好，整体投资组合的利润率趋势保持不变 [49][50] 其他重要信息 - 第三季度员工总数环比增加13人，达到46人（注：此处原文数字“13 to 46”可能为笔误或特定表述，结合上下文理解为员工人数变化）[6] - 本财年计划招聘20，000名应届毕业生，目前已入职约18，000名，这导致包括培训生在内的利用率下降，是公司为未来建设能力的投资 [9] - 前九个月的利润率在吸收了销售和市场营销投资（同比增加50个基点）以及利用率降低（约1%）的影响后，仍保持稳定 [10][11] - 最近一个周期的加薪已于1月和4月分两部分完成，下一阶段的加薪计划尚未决定 [14] - 劳工法规定产生了128.9亿印度卢比（约12.89亿人民币）的一次性费用，并将在未来每年产生约15个基点的持续影响 [35][80] - 公司确认，没有员工被美国当局拘留，但数月前有一名员工被拒绝进入美国并遣返印度 [27] - 公司表示，其在美国的大多数员工不需要签证支持，目前继续采用美国与印度相结合的交付模式，对于新的H-1B申请将根据未来情况评估 [39][42] - 关于首席执行官Salil Parekh任期于2027年3月结束的继任计划问题，管理层未予置评 [38][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于员工人数增加、指引上调原因、利润率下降及人工智能量化指标披露的问题 [6] - **回答 (员工人数与指引):** 员工人数增加表明公司对市场和需求有信心，这也与上调增长指引相关。指引上调是基于过去几个季度的大型交易、本季度的强劲执行以及金融服务、能源等行业的需求好转。对下一财年的前景看好也增强了信心 [8][9] - **回答 (利润率):** 报告利润率受劳工法影响，调整后利润率环比扩张20个基点。前九个月利润率为21%，在吸收了销售营销投资（50个基点）和因建设未来能力导致的利用率下降后仍保持稳定 [10][11][24] - **回答 (人工智能指标):** 公司分享了与最大200家客户中90%进行人工智能合作、4600个项目等定性指标，强调其提供独特的人工智能服务并利用人工智能重塑所有现有服务 [15] 问题: 关于需求能见度、2026年技术支出和人工智能采用及定价模型的问题 [17] - **回答 (需求与支出):** 大型交易管道健康，金融服务、能源等行业前景良好，人工智能工作进展顺利，对下一财年展望积极。金融服务领域的可自由支配支出出现良好势头 [18] - **回答 (定价模型):** 随着新技术发展，新的定价模型（如基于结果的定价、针对智能体的定价）正在演变，目前尚处早期，各方都在测试 [19][20] 问题: 关于营业利润率大幅下降、顶级客户收入贡献下降以及H-1B签证争议的问题 [22] - **回答 (利润率):** 报告利润率下降主要受劳工法一次性费用影响，调整后利润率实际环比扩张20个基点 [24] - **回答 (客户贡献):** 顶级客户收入贡献的季度波动具有季节性（如Q3休假），按年看增长指标没有显著变化 [26] - **回答 (H-1B):** 没有Infosys员工被美国当局拘留，数月前有一名员工被拒入境并遣返 [27] 问题: 关于被拒入境员工的争议处理以及并购策略的问题 [29] - **回答 (并购策略):** 公司将继续在网络安全、咨询、能源服务等领域进行并购，并探索新地域和服务深化，目前有良好的潜在目标管道，资产负债表提供强力支持 [31] 问题: 关于劳工法规定的财务影响是全额计提还是分期的问题 [35] - **回答 (劳工法影响):** 截至本季度应计的影响已全部入账，未来每年还将产生约15个基点的持续影响 [35] 问题: 关于H-1B签证新申请、零售业疲软原因及CEO继任计划的问题 [38] - **回答 (H-1B):** 公司在美国的大多数员工无需签证，继续采用现有交付模式，新的H-1B申请将在未来出现时进行评估 [39][42] - **回答 (零售业):** 零售业部分领域有积极迹象，部分子行业客户在进行成本控制，公司正努力将增长的零售业管道转化为收入 [42] - **回答 (继任计划):** 管理层对此不予置评 [43] 问题: 关于金融服务细分增长领域、北美市场下滑原因以及人工智能交易对大型交易规模和利润率长期影响的问题 [45] - **回答 (金融服务):** 零售银行、中型市场银行、支付、抵押贷款等子行业均表现良好，人工智能采用广泛 [47] - **回答 (北美市场):** 下滑是多个行业综合影响的结果，但金融服务、能源和公用事业依然强劲 [47] - **回答 (大型交易与利润率):** 本季度签署了48亿美元大型交易，前九个月签约额同比上升。人工智能虽提升生产率要求，但客户成本优化需求也带来交易。大型交易利润率通常略低于公司平均，但新工作利润率更好，整体利润率趋势未变 [49][50] 问题: 关于制造业和欧洲增长驱动因素、2026年技术预算与可自由支配支出迹象、指引上调原因以及与Cognition合作填补的空白的问题 [52] - **回答 (制造业与欧洲):** 欧洲持续表现良好，制造业整体强劲，特别是在受益于人工智能增长的领域（如电力、发动机、发电）以及工程服务部分 [53] - **回答 (支出与指引):** 金融服务和能源公用事业领域的交易和人工智能势头良好，其他行业未见恶化，宏观环境可能改善（如潜在降息），这些因素支持增长指引上调和对下一财年的积极展望 [57][58] - **回答 (Cognition合作):** 合作并非为了填补空白，而是结合公司的客户行业知识与Cognition的软件智能体，形成强大组合 [62] 问题: 关于人工智能软件工程师的应用场景、对交付、计费和未来招聘影响的问题 [64] - **回答 (应用与招聘):** 人工智能智能体将应用于所有行业和客户，特别是在像遗留系统现代化这样能改变项目经济性的领域，从而开启新需求。公司将继续招聘，本财年将完成20，000名校园招聘，下一财年预计保持类似规模，因为这是增量需求 [64][65] - **回答 (计费):** 目前计费方式暂无立即改变，价值创造将驱动计费，未来随着人工智能市场发展，计费模式可能会演变 [67][68] 问题: 关于人工智能领域并购策略以及人工智能专业人才招聘和薪酬的问题 [70] - **回答 (并购):** 目前市场上纯粹的人工智能服务公司不多，公司主要与开发智能体、模型或基础工具的公司合作。并购会关注出现的大型人工智能服务公司，目前已有一些目标在评估中 [70] - **回答 (人才与薪酬):** 公司已为从事人工智能工作的优秀软件工程师设立了专门的职位和更高的薪酬结构，以保持在招聘中的领先地位 [71] 问题: 关于人工智能优先的全球能力中心模式进展、未来合作伙伴计划以及办公室返岗要求的问题 [73] - **回答 (GCC模式):** 人工智能优先的GCC模式进展良好，已有客户和多个潜在大型项目在管道中 [74] - **回答 (合作伙伴):** 将继续与在基础模型、编码、智能体开发、客户服务等领域具有强大能力的人工智能公司建立多种合作伙伴关系 [74] - **回答 (办公模式):** 不计划改变当前灵活的混合办公模式 [77] 问题: 关于劳工法对未来利润率的影响、对评估的影响以及美国信用卡利率上限规定潜在影响的问题 [79] - **回答 (劳工法与评估):** 劳工法的一次性影响已计提，未来每年有约15个基点的持续影响。公司的绩效评估方法不会改变 [80] - **回答 (美国信用卡规定):** 该规定将由美国银行系统应对，公司将继续帮助大型银行客户应对各种监管变化 [79]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入按固定汇率计算环比增长0.6%，同比增长1.7% [2] - 调整后营业利润率为21.2% [2] - 第三季度产生了9.15亿美元的自由现金流 [2] - 第三季度签署了48亿美元的大型交易，其中57%为净新增业务，共涉及26笔交易 [2] - 第三季度报告营业利润率为20.8%，环比略有下降，但调整后营业利润率环比扩张了20个基点 [6][10][22] - 本财年前九个月的营业利润率为21%，处于全年指引20%-22%的中点 [11] - 本财年收入增长指引从之前的水平上调至按固定汇率计算增长3%-3.5%，营业利润率指引维持在20%-22%不变 [4] - 第三季度利润率环比扩张20个基点，主要得益于汇率带来的40个基点收益和“Project Maximus”项目带来的50个基点收益，后者源于基于价值的销售以及多个项目的精益和自动化，但被休假和工作日减少以及更高的可变薪酬所部分抵消 [11] - 公司因印度《劳动法典》一次性计提了128.9亿印度卢比（约合1.289亿印度卢比）的费用，对报告利润率产生影响，预计该法规每年还将产生约15个基点的持续影响 [22][29][69] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务和能源、公用事业、资源与服务行业的需求和交易势头良好 [9][18] - 零售行业仍然疲软，部分子领域存在成本控制压力，但整体渠道正在增长 [6][33] - 制造业表现强劲，特别是在欧洲市场，部分客户受益于人工智能增长，工程服务领域也表现良好 [42][44] - 在金融服务领域，零售银行、中型市场银行、支付和抵押贷款等子领域均表现出良好势头 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场按固定汇率计算出现下滑，原因是多个行业表现不一，但金融服务和能源、公用事业行业依然强劲 [36][38] - 欧洲市场连续多个季度表现良好 [44] - 公司正在考虑在新的地理区域进行扩张 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将自身定位为全球企业领先的人工智能价值创造者，并确定了六个新兴的人工智能主导价值池：人工智能工程服务、人工智能数据、运营智能体、人工智能软件开发和遗留系统现代化、物理设备中的人工智能部署以及人工智能信任与风险服务 [3][4] - 公司深化了Topaz人工智能能力，推出了名为Topaz Fabric的智能体服务套件，帮助客户在企业内管理和实施人工智能智能体 [2] - 公司在人工智能采用方面势头强劲，目前与最大的200家客户中的90%合作开展人工智能项目，正在进行4600个人工智能项目，使用人工智能生成了超过2800万行代码，并构建了超过500个智能体 [3] - 公司正在扩大其前置部署工程师团队，并推出了针对顶尖软件工程师的专门招聘和更高薪酬计划，以吸引人工智能专业人才 [3][57][58] - 公司推出了人工智能优先的全球能力中心（GCC）模式，并已与一些客户展开合作，更多项目正在渠道中 [60][61] - 公司将继续进行并购，重点关注网络安全、咨询、能源服务等领域，并考虑新的地理区域和服务深化，目前有良好的潜在目标公司渠道 [28] - 公司与Cognition等人工智能初创公司建立合作伙伴关系，结合公司对客户技术环境和行业知识的理解，为客户提供强大的软件智能体解决方案 [38][51] - 公司认为人工智能带来的新需求是增量性的，将促进持续招聘，本财年计划招聘20，000名应届生，目前已入职约18，000名，下一财年预计将保持类似规模的校园招聘 [10][53] - 公司维持灵活的混合办公模式，暂无强制返岗计划 [60][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对市场需求持乐观态度，大型交易渠道保持健康，并看好下一财年的前景 [9][18] - 在金融服务和能源、公用事业等行业看到了良好的需求前景和人工智能采用势头 [9][18] - 整体宏观环境预期可能有利率下调，尤其是在美国 [48] - 与小型客户的合作项目也增长良好 [48] - 人工智能正在催生新的定价模式探索，例如基于结果的定价和针对智能体的特定定价，但目前尚处于早期阶段 [19] 其他重要信息 - 公司赢得了一项与英国国家医疗服务体系（NHS）的重要大型交易，价值16亿美元，旨在利用人工智能优化运营和改善患者护理 [2] - 公司计划在本季度晚些时候的投资者日上详细介绍其人工智能战略方法 [4] - 公司前九个月的大型交易签约额高于去年同期 [40] - 公司前九个月的销售和市场营销投资同比增加了50个基点，利用率降低了约1%，但这些投资已被利润率吸收 [11][12] - 公司最近完成了部分薪酬调整周期，下一轮调整尚未决定 [13] - 公司确认没有员工被美国当局拘留，但数月前有一名员工被拒绝进入美国并遣返印度 [25][27] - 关于首席执行官Salil Parekh任期于2027年3月结束的继任计划问题，管理层未予置评 [31][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于员工人数增加、指引上调原因、利润率下降以及人工智能指标披露的问题 [6] - 员工人数增加反映了公司对市场和需求的信心，也是对未来能力的投资，本财年计划招聘20，000名应届生，已入职约18，000名 [9][10] - 指引上调是基于过去几个季度的大型交易、本季度的强劲执行以及对下一财年（尤其是金融服务和能源行业）的良好展望，仅针对本财年，尚未完成的Versant收购未计入该指引 [9] - 调整后利润率环比扩张了20个基点，前九个月利润率为21%，在吸收销售营销投资（同比增加50个基点）和利用率降低（为未来建设能力）后仍保持稳定 [10][11][12] - 公司通过分享与最大客户的人工智能合作项目、项目数量、生成的代码行数和构建的智能体数量来展示其人工智能影响力，认为其人工智能服务具有独特性 [14] 问题: 关于需求能见度、技术支出、人工智能采用和定价模型的问题 [17] - 公司看到良好的需求前景，大型交易渠道健康，金融服务和能源、公用事业行业表现强劲，人工智能工作进展顺利，展望延续至下一财年 [18] - 金融服务领域的可自由支配支出出现良好势头 [18] - 随着新技术发展，新的定价模型（如基于结果的定价、智能体特定定价）正在演变，但目前尚处早期，各方都在测试新模型 [19] 问题: 关于利润率大幅下降、顶级客户收入贡献下降以及H-1B签证相关问题 [20] - 报告利润率下降主要受《劳动法典》一次性费用影响，调整后利润率实际环比扩张了20个基点 [22] - 顶级客户收入贡献的季度波动受季节性因素（如休假）影响，年度增长指标未见显著变化 [24] - 公司确认没有员工被美国当局拘留，但承认数月前有一名员工被拒绝入境美国并遣返 [25] 问题: 关于被拒入境员工的争议以及并购战略 [27] - 管理层未提供关于被拒入境员工的进一步细节 [28] - 公司将继续在网络安全、咨询、能源服务等领域进行并购，并探索新的地理区域和服务深化，目前有良好的潜在目标公司渠道和强大的资产负债表支持 [28] 问题: 关于《劳动法典》的财务影响 [29] - 截至本季度应计的影响已入账，预计该法规每年还将产生约15个基点的持续影响 [29] 问题: 关于H-1B签证申请、零售业疲软以及CEO继任计划 [31] - 公司在美国的大部分员工不需要签证，将继续采用美国与印度混合的交付模式，目前没有提交新的H-1B申请的计划 [32] - 零售业表现不一，部分领域有积极迹象，部分子领域面临成本控制，公司正努力将增长的渠道转化为收入 [33] - 关于CEO继任计划，管理层未予置评 [34] 问题: 关于金融服务细分增长领域、北美市场下滑原因、大型交易规模变化对利润率的影响 [36] - 金融服务领域，零售银行、中型市场银行、支付和抵押贷款等子领域均表现良好 [38] - 北美市场下滑是多个行业综合影响的结果，但金融服务和能源、公用事业行业依然强劲 [38] - 本季度大型交易签约额达48亿美元，前九个月签约额高于去年，大型交易利润率通常略低于公司平均水平，但作为投资组合，新工作会带来更好的利润率予以弥补 [40] 问题: 关于制造业和欧洲增长因素、2026年技术预算与可自由支配支出展望、指引上调原因以及与Cognition合作填补的空白 [42] - 制造业在欧洲增长强劲，部分客户受益于人工智能，工程服务也表现良好 [44] - 金融服务和能源、公用事业行业的交易势头和人工智能采用支持了可自由支配支出的积极展望，下一财年预计会有更好成果，其他行业未见恶化，宏观环境可能有利率下调 [48] - 指引上调是基于强劲的季度表现和对未来的信心 [48] - 与Cognition的合作并非为了填补空白，而是结合公司对客户环境的知识与Cognition的软件智能体，形成强大组合 [51] 问题: 关于人工智能软件工程师的应用场景、对交付、计费和未来招聘的影响 [52] - 人工智能软件工程师将应用于所有行业和客户，特别是在遗留系统现代化等领域，能创造新的经济模式，催生原本不会发生的新项目 [52] - 人工智能带来的新需求是增量性的，公司将继续招聘，本财年招聘20，000名应届生，下一财年预计保持类似规模 [53] - 计费目前仍以传统方式为主，随着人工智能市场发展，未来可能会发生变化 [55] 问题: 关于人工智能相关并购策略以及人工智能专业人才招聘 [57] - 目前市场上纯粹的人工智能服务公司不多，公司主要与开发智能体、模型或基础工具的公司合作，并购会关注未来出现的大型人工智能服务公司 [57] - 公司已推出针对顶尖人工智能软件工程师的专门招聘计划和更高的薪酬结构，以保持在人才招聘领域的领先地位 [58] 问题: 关于人工智能优先GCC模式进展、未来合作伙伴计划以及办公模式政策 [60] - 人工智能优先GCC模式已有客户合作，更多项目在渠道中 [61] - 将继续与在基础模型、编码、智能体开发等领域有强大能力的人工智能公司建立多种合作伙伴关系 [61] - 公司维持灵活的混合办公模式，暂无强制返岗计划 [65] 问题: 关于《劳动法典》对未来利润率的影响、对薪酬评估的影响以及美国信用卡利率上限规定的潜在影响 [66] - 《劳动法典》每年将产生约15个基点的持续利润率影响 [69] - 该法规不会改变公司的薪酬评估方法 [68] - 美国信用卡利率上限规定是美国银行系统需要应对的监管变化，公司将继续帮助客户应对此类监管要求 [67]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为1733.3万美元，处于此前预测的1650万至1750万美元区间内 [4] - 第三季度毛利润为590.3万美元，毛利率为34.1% [4] - 第三季度调整后EBITDA为422.8万美元，调整后EBITDA利润率为24.4%，略高于此前预测的370万至410万美元区间 [4] - 第三季度总错失发货量约为74万美元，较之前季度显著增加，主要原因是国际货运供应链、客户规格和工程问题 [10] - 公司预计第四季度销售额为2350万至2450万美元，调整后EBITDA为475万至525万美元 [31] - 公司预计2026财年全年销售额为7250万至7350万美元，调整后EBITDA为1720万至1770万美元 [31] - 截至第三季度末，公司持有6360万美元现金，无长期债务，并已连续41年不间断支付季度现金股息 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与ArianeGroup的业务伙伴协议：作为其Raycarb C2B织物在北美地区的独家分销商，该织物用于先进导弹计划的烧蚀复合材料 [6][7] - 第三季度C2B织物销售为零，但使用C2B产品制造的材料销售额略高于100万美元 [9] - 预计第四季度将包含约720万美元的C2B织物销售，2026财年全年预计包含约980万美元的C2B织物销售，这些销售毛利率很低 [31] - GE航空航天喷气发动机项目第三季度销售额为750万美元，预计第四季度为770万至870万美元，2026财年全年为2900万至2950万美元 [30] - A320neo飞机家族项目是GE项目中最大的，截至2025年11月25日，空客已交付4275架A320neo飞机，并有7900架积压订单 [19] - 在A320neo项目中，CFM LEAP-1A发动机的市场份额为64.5%，远高于竞争对手普惠的GTF发动机 [23] - COMAC C919飞机使用LEAP-1C发动机，预计2025年交付目标将无法完成，但COMAC计划到2027年将年产能提升至150架，并正在建设200架的年产能 [26][27] - COMAC C909支线客机已交付175架，航线已扩展至12个亚洲国家，载客量超过3000万人次，目前约有385架未交付订单 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务按终端市场划分，军用和商用（含公务机）占比较为稳定，但预计公务机业务占比未来可能会缩小 [14] - 军用航空航天领域，公司参与了多项计划，包括标准导弹SM-6计划，美国海军近期授予雷神公司合同以提高SM-6产量 [15] - 爱国者导弹防御系统需求激增：由于欧洲和中东的战争，导弹库存严重消耗，美国国防部正推动国防原始设备制造商以极快速度将导弹系统产量翻倍甚至翻两番 [38][39] - 洛克希德·马丁公司于2025年9月3日获得美国陆军98亿美元的合同，用于生产近2000枚爱国者导弹 [42] - 2025年1月6日，洛克希德·马丁公司与美国国防部达成一项为期七年的协议，计划将其爱国者PAC-3 MSE拦截弹的年产能从600枚提高到2000枚 [42][43] - 公司是爱国者PAC-3导弹系统特种烧蚀材料的唯一合格供应商，并已被要求大幅增加该材料的预期产量 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在计划建设一个12万平方英尺的新复合材料制造工厂，预计投资约5000万美元，将使公司当前的复合材料制造产能大约翻一番 [52] - 新工厂预计在2027年下半年建成，目标在2028年下半年投入运营 [52] - 新工厂的资金来源包括公司现金、现金流以及可能成功的公开发行，但项目建设不依赖于公开发行 [52][53] - 建设新工厂是为了支持公司的“两大增长引擎”（GE发动机项目和导弹项目）以及长期业务和销售前景所需的大量额外产能 [53] - 公司强调其核心优势是灵活性、响应速度和紧迫感，新工厂的设计将保持这些特质，避免成为僵化的“工厂” [54][55] - 公司估算，以保持其核心运营模式为前提，新工厂完全投产后，公司的复合材料总制造产能约为2.2亿美元；若在保持核心模式的同时略微加压，产能可达约2.6亿美元；最大可持续制造产能约为3.15亿至3.2亿美元，但这不是公司追求的目标 [56] - 公司公布了长期销售展望：基于已知客户和已知项目的测算，复合材料（包括薄膜粘合剂和雷电防护材料）的长期销售展望约为2亿美元，目标财年为2031财年末 [57][60][61] - 公司认为对新工厂5000万美元投资的回报率将极具吸引力 [62] - 公司宣布提交了S-3注册声明，计划进行5000万美元的按市价发行（ATM）公开发行，目的包括补充新工厂的部分投资，并确保公司有资金利用当前及未来出现的关键机遇 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度错失发货量增加被视作一个积极信号，表明行业正在复苏，项目加速，导致供应链再次面临压力 [11] - 关税影响：第三季度关税对公司的直接影响很小，近期情况似乎稳定，但未来可能发生变化 [12] - 行业挑战：供应链限制影响了整个飞机行业，但公司认为现在正开始摆脱过去五年行业所处的困境 [32] - 对A320neo项目的长期看法：管理层认为空客可能在2040年仍在生产配备LEAP发动机的该型飞机 [25] - 对竞争对手普惠发动机的评论：普惠发动机持续面临严重的可靠性问题，而LEAP发动机的可靠性一直是一个卖点，这可能进一步推动LEAP发动机的市场份额 [24] - 关于“新世界秩序”：美国国防部正在推动国防工业增加对项目的投资，而非进行股票回购和支付高额股息，公司认为这一变化对自身有利 [50][51] - 与ArianeGroup的合作：双方正在合作研究在美国建立大型C2B织物制造设施的可行性，以支持关键的国防部导弹计划 [48][49] 其他重要信息 - 公司于2022年5月获得董事会授权，可回购150万股普通股，目前已以平均价格12.94美元回购了71.8万股，但在第二、第三季度及第四季度迄今未进行回购 [33][34] - 公司提及参与了多项高度机密或敏感的导弹计划，这些计划代表了长期的重要收入机会 [49] - 公司上一次公开发行是在1996年3月6日，距今约30年 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何提问 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9%，达到2.62亿美元 [6][13] - 平均总学位注册人数同比增长4.1%，达到85,600名学生 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元，摊薄后每股收益为0.40美元，而去年同期为4640万美元，摊薄后每股收益为1.23美元，下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励和其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3%，达到5360万美元 [14] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长7.2%，达到7520万美元 [7][15] - 调整后摊薄每股收益增加0.03美元，至1.38美元 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润率从去年同期的27.5%上升至28.7% [16] - 截至2025年11月30日，现金及现金等价物、受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元，较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 [17] - 公司宣布首次派发常规季度现金股息，每股约0.21美元，预计年化股息约为每股0.84美元 [11][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数占总注册人数的比例从2025年第一季度的约31%上升至约34% [6] - 超过90%的课程项目与市场需求和增长领域保持一致 [51] - 雇主关联学生通常比非雇主关联学生享有更高的折扣率，这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 新学生注册人数在过去几个季度实现同比增长 [34] - 注册增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 公司拥有2500个雇主联盟，并看到增加新客户的机会 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活、与职业相关的技能教育 [5] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力，应用重点有两个：培养学生的人工智能素养，以及利用人工智能推动运营卓越 [7][8] - 正在利用人工智能辅助预约设置、外展以及基于大语言模型的聊天助手试点，以改善注册转化率和学生服务 [9] - 公司维持无债务的强劲资产负债表，为业务投资提供灵活性 [16] - 资本配置优先事项保持不变：再投资于业务、维持强流动性、向股东返还资本 [18] - 自2018年以来学费价格保持稳定，公司相信可以通过运营杠杆和技术投资来抵消成本上涨，价格是未来可考虑的一个杠杆 [87][88] - 公司认为未来劳动力市场将因人工智能发生变革和岗位替代，因此将人工智能技能培养作为课程重点，并认为这既是挑战也是机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，为全年奠定了坚实基础 [5][12] - 重申2026财年全年收入指引为10.25亿至10.35亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引为2.44亿至2.49亿美元 [18] - 预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长，原因是去年同期吸引了更多仅完成短期课程的学生，导致短期收入较高，而今年招收的学生质量更高但收入确认会滞后 [41][42] - 基于此，预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将下降 [45] - 网络攻击事件产生了450万美元费用，预计未来还会产生相关费用，但预计不会重大，且大部分费用由网络安全保险覆盖 [11][53] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，主要是修改IPO前股票期权的结果，预计在IPO周年日后不会持续发生 [15][56] 其他重要信息 - 谈判规则制定委员会就《一揽子美好法案法案》下的问责措施达成共识，程序符合预期，未引入新的重大风险领域 [9] - 教育部发布的初步课程绩效指标显示，凤凰城大学所有被提供数据的课程均通过考核 [10][22] - 该初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 管理层认为行为科学等毕业生收入相对较低的学科领域可能存在风险，但初步信息是积极的，预计不会对课程产生重大不利影响 [31][32] - 公司是Oracle E-Business Suite软件零日漏洞的众多受害组织之一，该漏洞已修复，事件未影响学生和学术课程 [10] - 为应对市场异常注册活动而实施的检测和验证控制措施自2024财年第四季度上线以来持续有效，异常活动量自第四季度以来显著下降，但市场中的欺诈尝试活动仍然存在 [24][33][65] - 公司预计学生贷款上限、佩尔助学金变化等其他监管项目不会产生重大影响 [71] - 业务具有季节性模式，且雇主关联和非雇主关联学生之间的季节性差异预计不会产生有意义的影响 [72][82] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于近期教育部谈判规则制定（特别是增益性就业改革）的进展、影响以及公司对欺诈风险的管控现状 [20] - 谈判规则制定达成共识是积极进展，方向是对所有院校的所有课程采用统一的收入指标，这与公司早期预期一致 [22] - 基于教育部发布的初步课程绩效数据，公司所有被提供数据的课程均通过考核，令人鼓舞 [22][23] - 在欺诈防控方面，公司未与教育部有新的重大活动，教育部正加强对FAFSA流程的控制 [23] - 公司自2025财年实施的检测和验证控制结构效果持续，第一季度生产率提升得以延续，目前情况可控 [24] 问题: 教育部初步课程绩效数据的覆盖范围，以及是否有课程可能面临挑战 [28][30] - 初步数据覆盖了超过50%的课程项目，涵盖了规模和重要性上相当大比例的课程 [29] - 数据未覆盖的课程可能因队列规模不足，这些课程可能规模较小 [29] - 历史上，行为科学等毕业生收入结构较低的学科可能是风险关注领域，但初步信息是积极的 [31][32] - 公司预计这些规定不会对课程产生重大不利影响 [32] 问题: 欺诈尝试活动是否有所减少，以及公司控制措施的效果 [33] - 市场中的异常注册活动仍然存在 [33] - 自第四季度将检测和验证控制前置到申请流程后，公司阻止的异常活动量已显著下降 [33] - 公司目前能有效阻止这些活动进入注册漏斗 [33] 问题: 新学生注册增长趋势及同比基数变化时间点 [34] - 新学生注册在过去几个季度同比增长 [34] - 2025财年第三季度注册漏斗生产率受到显著影响，但在第四季度随着控制措施前置而大幅改善 [35] - 生产率提升持续到第一季度，并推动了新学生的持续增长，预计这一趋势将在第二和第三季度延续 [35] - 与这些生产率提升相关的同比基数将在第四季度变得更具挑战性，因为趋势是在那时发生历史性逆转的 [36] 问题: 2026财年注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权，以及第一季度强劲开局是否改变此看法 [40] - 之前的沟通主要围绕注册增长与收入增长之间的关系 [41] - 由于去年同期吸引了更多未持续学习的学生（产生了短期收入），预计第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册人数增长 [41] - 从纯财务角度看，今年 incoming revenue 质量更高，但会导致收入增长相对于平均总学位注册人数增长有所滞后 [42] - 这一动态预计在第四季度将更加正常化 [42] - 平均总学位注册人数在第一季度稳健增长，为全年奠定了坚实基础，公司重申全年展望 [42] 问题: 去年高风险期学生的影响将体现在收入还是注册指标上，以及对建模的启示 [43][44] - 该影响将体现在学生人均收入上 [45] - 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的学生人均收入将因此下降 [45] - 收入与平均总学位注册人数增长的差异受多种因素影响，包括课程开始时间、注册构成以及雇主关联学生占比提升（其折扣率更高） [46][47] 问题: 新学生增长的主要来源领域 [51] - 由于超过90%的课程与市场需求领域保持一致，新学生增长在各个课程项目中表现广泛 [51] - 雇主关联的增长也反映了雇主在招聘和员工现有技能方面的需求，因此增长是广泛的 [51] 问题: 网络攻击事件是否会导致未来运营费用增加 [52] - 预计与该事件相关的额外费用不会重大，大部分费用由网络安全保险覆盖 [53] - 该事件源于零日漏洞，无法预防，公司已将其视为一次性项目，在调整后息税折旧摊销前利润计算中加回 [53] - 不预期因此事件导致经常性运营费用增加 [54] 问题: 首次公开募股后股权激励费用的未来展望 [55] - 第一季度2950万美元的非现金股权激励费用不具有长期代表性，其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 [56] - 在IPO周年日后，预计此项费用不会持续发生 [56] - IPO时授予的、分三年归属的股权奖励相关费用确认后，股权激励费用将正常化 [56] - 基于外部薪酬顾问建议、在IPO后授予的奖励，人均水平高于未来可能的授予，未来授予水平将由董事会评估决定 [58] 问题: 课程在债务收入比测试下的表现 [62] - 公司长期跟踪增益性就业规定下的债务收入比，内部代理分析显示平均借款和平均收入趋势在所有课程中都向好 [62] - 最新的官方分析（虽有些过时）表明，如果增益性就业规定实施，风险很小 [62] - 基于当前理解，规定将与立法趋同，影响Title IV资格的问责将仅为收入门槛指标，债务收入比可能只有报告要求，不影响Title IV资格 [63] 问题: 欺诈防控措施对季度增长和全年指引的影响能否量化 [64] - 公司无法提供具体量化数据 [65] - 第一季度未出现任何令公司担忧全年展望的情况，因此重申指引 [65] - 控制措施自第四季度初实施以来持续有效，并带来了注册代表生产率的持续提升 [65] - 由于市场异常活动持续存在，公司需要持续校准和管理这些控制措施，但这已成为正常运营的一部分 [65][66] 问题: 学生贷款上限等其他监管项目的影响 [70] - 内部分析未发生变化，预计贷款上限、佩尔助学金变化等其他项目不会产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未上调全年指引，是否出于保守考虑 [72] - 第一季度表现稳健，为全年奠定了坚实基础 [72] - 目前处于第二季度初，且业务具有季节性（例如12月假期），现在重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: 雇主关联业务的进展和增长机会 [78] - 客户管理结构有效加深了与现有雇主联盟的渗透，第一季度持续增长 [79] - 在新增雇主方面也看到机会，公司有团队专注于增加新客户，并利用学位项目之外的新产品与雇主沟通，取得了一些成功 [79] - 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [80] 问题: 雇主关联业务增长是否会改变业务的传统季节性 [81] - 预计不会产生有意义的影响 [82] - 雇主关联和非雇主关联学生（主要都是在职成人）的季节性模式大体一致，尽管雇主关联可能因报销时间等因素存在一些季节性影响 [82] 问题: 长期维持学费不变的定价策略，以及在何种条件下可能考虑提价 [86] - 公司认为定价可以作为一个杠杆，但长期来看 affordability 对学生越来越重要 [87] - 自2018年以来价格未变，公司通过技术和数据投资有效提升了运营杠杆，改善了学生成果并降低了交付成本 [87] - 人工智能投资使公司能够继续构建运营杠杆以抵消成本上涨 [87] - 如果动态发生变化，价格是公司可以主动使用的一个杠杆 [88] - 长期来看，随着与雇主关系的深化和价值主张的加强，公司希望基于交付的市场价值来驱动定价，但目前相信可以保持价格稳定并按照展望提升利润率 [88] 问题: 人工智能导致的未来岗位替代和再培训需求，以及企业客户的关注点 [89] - 管理层认为未来劳动力市场将因人工智能发生岗位替代和变革，未来工作的持有者将是那些能熟练运用人工智能为组织创造价值的人 [90] - 公司从雇主那里听到相关反馈，公司自身作为组织也在思考同样的问题 [90] - 重点在于用人工智能增强团队成员的能力 [91] - 对于可能被完全替代的经济领域，公司希望提供能帮助他们转向现有岗位的课程，而这些岗位将需要人工智能技能 [91] - 对于大多数其他工作，能保住工作并在职场晋升的将是那些精通人工智能的人，这也是公司课程的重点 [92]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.088亿美元，较去年同期的1.115亿美元略有下降[10] - 第四季度毛利润率为39.8%，较去年同期的41.5%下降170个基点[12] - 第四季度归属于普通股股东的净利润为490万美元，摊薄后每股收益为0.09美元，去年同期分别为900万美元和0.16美元[13] - 第四季度调整后EBITDA为3070万美元，去年同期为3370万美元，调整后EBITDA利润率从30.2%降至28.2%[14] - 截至2025年10月31日，总债务为4.25亿美元，净债务为3.806亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆比率约为3.9倍[14] - 第四季度末可用流动性约为3.6亿美元[15] - 2026财年营收指引为3.9亿至4.1亿美元，调整后EBITDA指引为9000万至1亿美元[15] - 2026财年自由现金流预计至少为4000万美元[16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国混凝土泵送业务**：第四季度营收为7220万美元，去年同期为7450万美元[10]；调整后EBITDA为1750万美元，去年同期为1970万美元[14] - **美国混凝土废物管理服务业务**：第四季度营收为2130万美元，较去年同期的1980万美元增长8%[11]；调整后EBITDA增长3.8%至910万美元[14] - **英国业务**：第四季度营收为1530万美元，去年同期为1710万美元[11]；调整后EBITDA为410万美元，去年同期为520万美元[14] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场终端市场构成**：基础设施项目占2025财年美国混凝土泵送收入的24%，商业终端市场占47%[4][5] - **住宅终端市场**：在截至2025年10月31日的过去12个月中，占公司总收入的29%[7] - **基础设施市场**：在美国和英国均保持韧性，英国市场尤其受益于能源项目和HS2铁路建设的持续增长[4][7] - **商业市场**：美国重型商业建筑需求在关键地区有所改善，受数据中心、芯片工厂和大型仓库活动扩张支撑[5]；轻型商业活动则因利率压力和关税相关不确定性而较为疲软[5] - **住宅市场**：受高利率导致的负担能力限制，需求量和收入同比下降[6] - **英国市场**：商业建筑活动仍然低迷，但基础设施保持韧性[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营模式展现出韧性，多元化平台带来益处[4] - 强调成本管理、车队效率和战略定价的纪律性方法[4] - 为应对2027年更严格的氮氧化物排放标准，将原计划2027财年的2200万美元车队投资提前至2026财年[8][9] - 此次投资提前旨在应对预期的新设备技术中断和价格上涨，以改善公司的竞争地位[9][10] - 资本配置路线图包括维持目标范围内的杠杆率，优先考虑投资资本回报[17] - 公司保持财务灵活性，以在机会出现时进行收购、投资有机增长计划[18][19] - 2025年11月完成了在爱尔兰共和国的收购，以进入新的国际区域[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济背景充满挑战，但公司运营模式展现出韧性[4] - 预计抵押贷款利率的缓和将鼓励住宅市场逐步正常化，以解决住房的结构性供需失衡问题[7] - 预计美联储的降息路径应会逐步为该终端市场的增长提供额外支持[7] - 2026财年指引假设建筑市场在2026财年没有有意义的复苏[15] - 尽管整体制造业和商业活动因利率和关税不确定性而保持低迷，但在数据中心、半导体设施和配送中心等大型商业项目中，公司继续看到健康的投标活动和项目启动[16] - 在基础设施和住宅终端市场，预计2026年收入将大致与上年持平[16] - 对住宅市场持一定乐观态度，预计今年会有所改善[29] - 对EcoPan业务展望积极，预计将恢复至高个位数或两位数增长[34] 其他重要信息 - 第四季度，外汇折算对收入带来了220个基点的有利影响[12] - 第四季度一般及行政费用为2650万美元，去年同期为2700万美元，占收入比例从24.2%升至24.4%[13] - 第四季度回购了约27.4万股股票，金额为180万美元，平均价格为每股6.73美元[15] - 自2022年启动回购计划以来，已回购约490万股，总金额约3150万美元，当前授权剩余1850万美元至2026年12月[15] - 2026财年展望假设净重置资本支出约为2300万美元，净现金利息支出约为3200万美元[16] - 预计2027财年车队净重置支出将占收入的低个位数百分比[17] - 爱尔兰收购预计贡献约200万美元收入和约50万美元的调整后EBITDA[49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年营收指引中隐含的同比增长驱动因素是什么？是收购还是有机增长？[24] - 管理层预计销量将大致与上年持平，增长主要来自定价改善，尤其是来自大型项目[24] 问题: 在营收小幅增长的预期下，利润率为何预计会收缩？主要驱动因素是什么？[25] - 利润率压力主要来自车队利用率不足，由于销量持平，无法达到最优的规模效应和利润率[26] 问题: 目前住宅建筑市场是持续走软、趋于稳定还是缓慢复苏？[28] - 管理层表示，在其主要运营区域，住宅市场去年有所走软，但已开始略有改善，预计今年会进一步改善，对住宅市场持一定乐观态度[29] 问题: 请分别谈谈对英国业务和EcoPan业务在2026年的增长展望框架[33] - **英国业务**：预计公共支出（如HS2、能源项目）将支撑强劲收入，爱尔兰新收购业务预计将改善，但商业市场的反弹仍是问号，可能比美国市场滞后约六个月[33] - **EcoPan业务**：尽管去年建筑市场倒退，但该业务仍有合理增长，预计随着市场趋稳，今年将恢复至高个位数或两位数增长[34] - **美国混凝土泵送业务**：住宅市场预计将保持一定韧性，基础设施有所改善，商业市场是关键，数据中心和芯片工厂是亮点，但办公楼和制造业（受关税影响）仍然疲软[34][35] 问题: EcoPan实现高增长是依赖于进入新市场，还是在现有市场就能达成？[37] - 公司每年都会进入几个新市场，但需要时间发展，现有市场仍有很大机会通过增加业务密度来实现增长[37] 问题: 提前的资本支出是否解决了所有与即将到来的排放法规相关的要求？未来一两年是否还有大额资本支出？[38] - 此次提前的投资将解决几乎所有相关问题，管理层借鉴2008年排放标准变更导致设备可靠性问题多年的经验，提前投资以避免类似中断[38] 问题: EcoPan业务营收增长良好，但利润率提升似乎不明显，原因是什么？[42] - 利润率百分比略有变化，部分原因是公司为在2025年末进入的新区域进行了前期投资，导致管理费用增加，但投资回报率仍然健康[43] 问题: 燃料成本对第四季度的影响如何？在2026年指引中是如何考虑的？是顺风还是逆风因素？[44][45] - 第四季度燃料成本同比基本持平，自2022/2023年以来有所下降但波动不定，展望未来，假设燃料成本将基本保持稳定，目前未将其视为明显的顺风或逆风因素[46] 问题: 爱尔兰收购是独立事件，还是计划在该地区进一步扩张的起点？能否提供该交易的财务细节以便建模？[47][48] - 爱尔兰收购并非独立事件，公司看到了在该国进一步收购的机会，计划以此为基础进行扩张[48] - 该交易预计贡献约200万美元收入和约50万美元的调整后EBITDA[49] 问题: 之前因利率上升而延迟的项目，现在是已经取消，还是仍在计划中？目前的积压订单状况如何？[50] - 办公楼项目已被搁置，重启时间未定；制造业项目因关税问题而搁置，但若启动，公司已就位准备承接；数据中心和芯片工厂项目目前进展良好，是主要的增长抵消力量[51][52]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入同比增长2.9% 达到2.62亿美元 主要由平均总学位注册人数增长4.1% 至85,600名学生所驱动 [6][13] - 归属于公司的净利润为1550万美元 摊薄后每股收益为0.40美元 去年同期为4640万美元和1.23美元 下降主要与首次公开募股相关的非现金股权激励及其他费用有关 [13] - 调整后归属于公司的净利润同比增长5.3% 达到5360万美元 去年同期为5090万美元 [14] - 调整后EBITDA同比增长7.2% 达到7520万美元 调整后摊薄每股收益增加0.03美元至1.38美元 [7][15] - 调整后EBITDA利润率从去年同期的27.5%提升至28.7% 反映了净收入增长 面向学生的团队生产力提高 以及财务援助处理成本和坏账费用降低 [16] - 截至2025年11月30日 现金及现金等价物 受限现金及现金等价物和有价证券总额为2.181亿美元 较2025年8月31日的1.948亿美元有所增加 主要由于经营活动产生了3110万美元现金 部分被470万美元的资本支出所抵消 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 雇主关联注册人数持续成为整体注册增长的重要贡献者 目前约占总注册人数的34% 高于2025年第一季度的约31% [6] - 雇主关联学生通常享有比非雇主关联学生更高的折扣率 这影响了季度收入与平均总学位注册人数增长的差异 [47] - 公司拥有超过2500个雇主联盟 并通过专门的客户管理团队深化现有雇主合作并拓展新客户 推动了B2B业务的增长 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未按地理区域细分市场数据 所有讨论集中于整体业务表现 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是为在职成人提供灵活 与职业相关的技能教育 并专注于通过技术投资提升学生体验和成果 [5][12] - 人工智能被视作现有战略的重要推动力 应用重点有两个 一是将AI嵌入课程和内容 培养学生具备AI技能 二是利用AI提升运营效率 例如使用AI辅助预约设置和基于大语言模型的聊天助手 [7][8][9] - 公司对学费定价持审慎态度 自2018年以来未调整学费 认为通过技术和运营效率产生的杠杆可以抵消成本通胀 未来价格可能作为增长杠杆 但更倾向于通过为雇主提供价值来实现差异化定价 [87][88] - 公司认为AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来工作需要员工具备AI技能 因此将AI融入课程是重点 同时公司也听到雇主关于为AI时代进行技能再培训的反馈 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第一季度业绩稳健 为全年奠定了坚实基础 并重申了2026财年全年展望 净收入指导为10.25亿至10.35亿美元 调整后EBITDA指导为2.44亿至2.49亿美元 [18][42] - 关于监管环境 近期 negotiated rulemaking 委员会就问责措施达成共识 方向与公司预期一致 即对所有院校的所有项目采用统一的收入阈值指标 初步项目绩效指标显示 凤凰城大学所有被提供数据的项目均通过测试 管理层预计不会产生重大不利影响 [9][22][23][32] - 针对2024年底出现的行业性异常注册活动及欺诈企图 公司已在2025财年第四季度将检测和验证控制措施前置到申请流程 有效阻止了欺诈进入注册漏斗 相关活动在市场中仍然存在 但公司控制措施有效 生产力已恢复至历史水平 [24][33][35] - 关于网络安全事件 公司确认该事件源于Oracle EBS软件的零日漏洞 未影响学生和学术项目 已产生450万美元相关费用 主要由通知受影响方 第三方网络安全公司费用 法律费用等构成 预计未来会产生额外费用 但大部分由网络安全保险覆盖 且不预期会因此增加经常性运营开支 [10][11][53][54] 其他重要信息 - 公司宣布首次派发常规季度现金股息 约为每股0.21美元 年化约每股0.84美元 体现了对现金流可持续性的信心 [11][17] - 第一季度产生了2950万美元的非现金股权激励费用 其中2300万美元与修改IPO前授予的股票期权有关 该费用不反映长期年度运行率 预计在IPO周年后不会持续 [15][56] - 教学支持费用增加710万美元至1.152亿美元 一般及行政费用增加2460万美元至1.066亿美元 两者增加主要归因于股权激励费用 [16] - 公司资产负债表强劲 无未偿债务 循环信贷额度下无借款 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于监管变化（增益就业法案等）的最新进展 潜在风险以及公司关注点 [20] - 谈判规则制定委员会已达成共识 方向是建立适用于所有院校所有项目的统一收入阈值指标 这与公司早期预期一致 被视为积极进展 [22] - 教育部发布的初步项目绩效指标显示 对于有收入数据的凤凰城大学项目 全部通过测试 公司预计不会受到重大不利影响 [22][23] - 关于联邦政府打击欺诈的重点 部门正在加强对FAFSA流程的控制以防止异常注册活动 公司自身在2025财年实施的控制措施效果持续 目前情况可控 [24] 问题: 教育部提供的初步项目收入数据覆盖了多大比例的项目 是否包含主要项目 [28] - 初步数据覆盖了超过50%的项目 涵盖了在规模和重要性上相当大比例的项目 未提供数据的项目可能因毕业生队列规模不足 通常与较小项目相关 [29] 问题: 根据历史经验 是否有任何特定项目可能在未来的收入测试中面临挑战 其注册占比如何 [30] - 公司早期评估认为 行为科学等学科领域因结构性收入较低可能被视为风险领域 但根据初步信息 结果是积极的 公司仍不预期会产生重大不利影响 [31][32] 问题: 公司为打击欺诈实施的控制措施效果如何 市场欺诈尝试是否有所减少 [33] - 市场中的欺诈活动依然存在 但自第四季度将控制措施前置到申请流程后 公司阻止的欺诈量显著下降 控制措施有效阻止了欺诈进入注册漏斗 [33] 问题: 新生注册增长情况如何 同比增长的对比基数何时会变得更容易 [34] - 新生注册在过去几个季度实现同比增长 控制措施前置提高了招生代表的生产力 使其更接近历史水平 预计这一趋势将在第二和第三季度持续 与这些生产力提升相关的对比基数在第四季度会变得更具挑战性 因为趋势是在那时开始逆转的 [35][36] 问题: 2026财年的注册增长轨迹是否仍预期为下半年加权 目前强劲的第一季度是否改变了这一看法 [40] - 之前的讨论主要围绕注册增长与收入增长的关系 由于去年吸引了更多未能持续学习的学生 产生了短期收入 预计今年第二和第三季度收入增长将“不自然地”低于注册增长 第四季度将更趋正常化 公司重申全年展望 [41][42] 问题: 去年风险免费期学生较多带来的不利影响 应体现在每学生收入还是注册人数上 对建模有何影响 [43] - 该影响体现在每学生收入上 预计第二和第三季度按平均总学位注册人数计算的每学生收入将因此下降 [45] 问题: 新生增长主要来自哪些学科领域 是广泛增长还是集中于特定领域 [51] - 超过90%的课程与市场需求和增长领域保持一致 因此新生增长是广泛的 雇主关联注册的增长也反映了这一点 [51] 问题: 网络安全事件是否会导致未来运营费用增加 例如网络安全或法律费用 [52] - 预计会产生与该事件相关的额外费用 但不会重大 大部分费用由网络安全保险覆盖 该事件被视为一次性性质 不预期因此增加经常性运营开支 [53][54] 问题: 作为上市公司 未来的股权激励费用预计如何 能否提供占收入比例的范围或思考方向 [55] - 第一季度2950万美元的非现金费用不反映长期年度运行率 其中2300万美元与修改IPO前股票期权有关 IPO周年后不会持续 此外 IPO时授予的股票奖励将在三年内摊销 之后股权激励费用将正常化 建议参考10-Q表格获取更多细节 [56][57][58] 问题: 关于增益就业的债务与收入比率测试 公司项目表现如何 [62] - 公司内部代理分析显示 所有项目的平均借款和平均收入趋势向好 上次官方分析表明若增益就业法规实施 风险很小 根据目前理解 法规将与立法趋同 影响Title IV资格的将仅是收入阈值指标 债务与收入比率可能有报告要求 但不影响资格 [62][63] 问题: 能否量化打击欺诈的控制措施对本季度增长的影响 以及如何体现在业绩指引中 [64] - 公司不便提供具体量化数据 但第一季度的情况未对已提供的展望造成担忧 因此重申指引 控制措施自第四季度初实施以来持续有效 生产力持续改善 已反映在展望中 由于市场活动持续 需要持续管理和校准控制措施 [65][66] 问题: 除了收入测试 将于明年7月开始的研究生和专业项目贷款上限规定 对公司有何潜在影响 [70] - 根据内部分析 贷款上限 取消贷款 佩尔助学金变化 劳动力佩尔助学金等其他 contemplated 项目均未预期对公司产生重大影响 [71] 问题: 第一季度业绩强劲但未调整全年指引 是否出于保守考虑 [72] - 公司认为第一季度表现稳健 为全年奠定了坚实基础 但目前仍处于财年早期 且业务具有季节性 因此认为此时重申全年展望是审慎的做法 [72] 问题: B2B业务的最新进展如何 雇主合作有哪些增长机会 [78] - 客户管理架构有效加深了与现有雇主联盟的渗透 同时也在增加新雇主客户方面看到机会 公司推出了超越学位课程的新产品以满足雇主需求 这些推动了增长 预计客户管理重点将继续推动未来增长 [79][80] 问题: B2B业务的强势是否会改变传统的业务季节性 [81] - 目前未预期B2B会显著改变业务季节性 B2B和B2C学生都存在季节性模式 B2B可能受报销时间等因素影响 但预计不会对未来财年产生有意义的影响 [82] 问题: 公司长期保持学费不变 在何种条件下会考虑将价格作为增长杠杆 [86] - 公司相信价格可以作为一个杠杆 但长期来看 affordability 对学生越来越重要 公司通过技术和运营效率成功驱动了经营杠杆 自2018年以来未调价 若能持续此模式 将保持价格稳定 若动态变化 价格是公司可以主动使用的杠杆 长期而言 随着为雇主提供的价值主张增强和差异化扩大 公司希望基于市场交付的价值来驱动定价 [87][88] 问题: 关于AI导致的未来岗位替代和再培训需求 公司及企业合作伙伴有何看法 [89] - 管理层相信AI将导致劳动力市场出现岗位替代和变化 未来的工作将由精通使用AI为组织创造价值的人担任 公司从雇主那里听到相关反馈 公司自身也在思考同样问题 重点是利用AI增强团队能力 对于受影响的群体 公司希望提供能将其转向现有岗位的课程 而这些岗位将需要AI技能 [90][91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为1733.3万美元，处于此前1650万至1750万美元的预估区间内 [4] - 第三季度毛利润为590.3万美元，毛利率为34.1% [4] - 第三季度调整后EBITDA为422.8万美元，调整后EBITDA利润率为24.4%，高于此前370万至410万美元的预估区间 [4] - 第三季度因国际货运供应链、客户规格和工程问题导致的未完成出货量约为74万美元，较之前有所增加 [10] - 公司预计第四季度销售额为2350万至2450万美元，调整后EBITDA为475万至525万美元 [32] - 公司预计2026财年全年销售额为7250万至7350万美元 [32] - 截至第三季度末，公司持有6360万美元现金，无长期债务，并已连续41年不间断支付季度现金股息 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度GE航空航天喷气发动机项目销售额为750万美元 [31] - 公司预计第四季度GE航空航天喷气发动机项目销售额为770万至870万美元，2026财年全年预计为2900万至2950万美元 [31] - 第三季度C2B织物销售额为零，但使用C2B产品制造的材料销售额略高于100万美元 [9] - 公司预计第四季度将包含约720万美元的C2B织物销售，2026财年全年预计包含约980万美元的C2B织物销售 [32] - C2B织物销售毛利率极低，而使用其制造的预浸料材料则能带来非常好的利润率 [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务按终端市场划分，军用和商用（含公务机）占比较为稳定，但预计公务机业务占比未来可能会缩小 [15] - 在A320neo飞机家族项目中，CFM LEAP-1A发动机的订单市场份额为64.5%，远高于竞争对手普惠的份额 [23] - 截至2025年9月，空客A320neo飞机已交付4275架，并有7900架的积压订单，合计超过12000架飞机 [20] - 空客目标在2027年将A320neo的月交付率提升至75架，较当前水平增长50% [21] - 中国商飞C919飞机预计将无法达成其2025年的交付目标，但计划在2027年将年产能提升至150架，并正在建设年产200架的产能 [26] - 中国商飞C909支线客机已交付175架，运营航线已扩展至12个亚洲国家，并拥有约385架公开订单 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在计划建设一个12万平方英尺的新复合材料制造工厂，预计投资约5000万美元，新工厂将使公司目前的复合材料制造产能大约翻倍 [54] - 新工厂预计在2027年下半年建成，2028年下半年投入运营 [54] - 新工厂旨在支持公司的“两大增长引擎”（GE发动机项目和导弹项目）以及长期业务和销售展望，确保公司保持灵活性、响应速度和紧迫感的核心竞争力 [56][57] - 公司已提交一份5000万美元的普通股公开发行注册声明，目的包括为新建工厂补充部分资金，并确保公司有足够资金把握未来关键机遇 [65] - 公司与ArianeGroup的合作关系包括：作为其C2B织物在北美地区的独家分销商；共同出资458.7万欧元以提升ArianeGroup在欧洲的C2B织物产能；共同出资35万欧元研究在美国建立主要C2B织物生产设施的可行性 [48][49][50] - 公司是爱国者PAC-3导弹系统项目中特种烧蚀材料的唯一合格供应商，并已被要求大幅增加该材料的预期产量 [47] - 公司认为美国国防部推动的国防工业“新世界秩序”（要求增加投资、限制回购和股息）对自身有利 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度未完成出货量增加，部分原因是行业复苏和项目加速导致供应链再次面临压力，但这实际上是一个积极的信号 [11] - 普惠发动机持续面临严重的可靠性问题，而CFM LEAP发动机的可靠性则成为其卖点，这可能进一步推动LEAP发动机的市场份额 [24] - CFM已显著提高了LEAP发动机（包括LEAP-1A）的生产和交付速度，这将有助于空客提升A320neo项目的产能 [25] - 欧洲和中东的战争严重消耗了导弹系统库存，五角大楼正以极快的速度推动国防原始设备制造商将导弹系统产量翻倍甚至翻两番 [40] - 洛克希德·马丁公司近期获得美国陆军98亿美元的爱国者导弹合同，并与美国国防部达成七年期协议，计划将其爱国者PAC-3 MSE拦截弹的年产能从600枚提升至2000枚 [44] - 公司对GE航空航天喷气发动机项目的长期前景非常乐观，预计未来两到三年销售额将大幅增长 [31] - 公司基于已知客户和项目的长期销售展望（非预测）约为2亿美元，目标财年为2031财年末 [60][62][63] - 公司认为投资5000万美元建设新工厂将带来极具吸引力的投资回报率 [64] 其他重要信息 - 公司董事会于2022年5月授权回购150万股普通股，目前已回购71.8万股，平均价格为12.94美元，但在第二、第三季度及第四季度迄今未进行回购 [35][36] - 公司提及了多个参与的军事项目，包括Valkyrie无人机（海军陆战队选定用于协同作战飞机项目）、PAC-3爱国者导弹、SM-6导弹（雷神公司刚获得增产合同）等 [13][16] - 公司与Middle River Aerostructure Systems (MRAS) 签订了从2019年至2029年的长期固定价格协议，涉及多个GE/CFM发动机项目 [17] - 与MRAS关于LifePort项目的协议仍在谈判中，延迟原因在于公司方面希望专注于产能扩张 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何提问 [69]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度收入**为1.088亿美元，较去年同期的1.115亿美元略有下降，主要由于商业建筑活动持续延迟以及主要由长期高利率环境驱动的住宅需求疲软 [10] - **第四季度毛利率**下降170个基点至39.8%，去年同期为41.5% [12] - **第四季度归属于普通股股东的净利润**为490万美元或每股摊薄收益0.09美元，去年同期为900万美元或每股摊薄收益0.16美元 [13] - **第四季度调整后EBITDA**为3070万美元，去年同期为3370万美元；调整后EBITDA利润率从去年同期的30.2%降至28.2% [14] - **截至2025年10月31日**，总债务为4.25亿美元，净债务为3.806亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆比率约为3.9倍 [14] - **截至季度末**，可用流动性约为3.6亿美元，包括手头现金和ABL信贷额度下的可用额度 [15] - **2026财年业绩指引**：预计收入在3.9亿至4.1亿美元之间，调整后EBITDA在9000万至1亿美元之间，自由现金流至少为4000万美元 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **美国混凝土泵送业务（Brundage-Bone品牌）**：第四季度收入为7220万美元，去年同期为7450万美元；调整后EBITDA为1750万美元，去年同期为1970万美元 [10][14] - **美国混凝土废物管理服务业务（Eco-Pan品牌）**：第四季度收入增长8%至2130万美元，去年同期为1980万美元；调整后EBITDA增长3.8%至910万美元 [11][14] - **英国业务（Camfaud品牌）**：第四季度收入为1530万美元，去年同期为1710万美元；调整后EBITDA为410万美元，去年同期为520万美元 [11][14] - **Eco-Pan业务**：增长由更高的托盘回收量和持续的定价势头驱动，展现了该业务穿越周期的韧性 [11] - **美国泵送业务终端市场构成（2025财年）**：基础设施项目占收入的24%，商业终端市场占47%，住宅终端市场占29% [5][7] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：基础设施项目是亮点，需求得到持续联邦和州投资的支持；重型复杂商业项目强劲，抵消了受高利率压力的轻型商业项目疲软；住宅需求在财年末走软 [10] - **英国市场**：商业建筑活动持续疲软，主要受高利率和经济不确定性影响；基础设施领域保持韧性，特别是在能源项目和HS2铁路建设方面 [7] - **爱尔兰市场**：公司于2025年11月完成了一项收购，商业和基础设施市场状况良好 [20][33] - **终端市场展望（2026财年）**：预计基础设施和住宅终端市场收入同比大致持平；商业市场存在不确定性，但数据中心、半导体设施和配送中心等大型项目保持健康的投标活动和开工率 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **资本投资计划**：为应对2027年更严格的氮氧化物排放标准，公司决定将原计划2027财年的2200万美元投资提前至2026财年，用于更新美国和Eco-Pan车队 [8][9] - **资本配置**：提前投资将减少2027财年的重置资本支出，使公司能够在新法规下平稳过渡并改善竞争地位；公司继续将股票回购视为资本配置策略中灵活和机会主义的组成部分 [9][15] - **并购战略**：公司对并购采取纪律性和机会主义的方法，专注于能够增强核心平台的价值增值型收购；爱尔兰的收购符合其战略，并计划在该地区进一步扩张 [19][20][48] - **运营重点**：公司专注于其可控领域，包括执行纪律性增长战略、保持商业领导地位、通过运营卓越驱动效率，以及战略性投资车队以作为重要竞争优势来源 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济背景**：具有挑战性，但公司的运营模式展现了韧性，多元化平台带来了益处 [4] - **利率影响**：较高的利率持续对住宅建设需求造成下行压力；预计美联储的降息路径将逐步为该终端市场的增长提供额外支持 [6][7] - **商业市场**：重型商业建筑需求在关键地区有所改善，由数据中心、芯片工厂和大型仓库活动扩张支撑；轻型商业活动则较为疲软，对利率压力和关税相关不确定性更敏感 [5][6] - **行业监管**：即将到来的2027年排放标准预计将影响新重型设备的成本、设计、可靠性和供应，公司基于应对第一代卡车技术预期中断以及预计因OEM生产成本增加导致的2027年卡车价格上涨等关键考虑，决定提前设备采购 [8][9] - **未来展望**：虽然终端市场尚未显示出持续复苏的迹象，但公司相信其已做好充分准备，将在建筑活动最终改善时受益；公司对住宅市场持一定乐观态度，并预计Eco-Pan业务将恢复至高个位数甚至两位数增长 [18][29][34] 其他重要信息 - **股票回购**：第四季度以平均每股6.73美元的价格回购了约27.4万股，耗资180万美元；自2022年启动该计划以来，已累计回购约490万股，总成本约3150万美元，当前授权剩余1850万美元至2026年12月 [15] - **爱尔兰收购详情**：该收购贡献约200万美元收入和50万美元EBITDA；公司计划以此为基础在爱尔兰扩张 [49] - **燃料成本**：第四季度燃料成本同比基本持平，预计在2026财年不会成为明显的逆风或顺风因素 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年收入增长预期的主要驱动因素是什么？是收购还是有机增长？ [24] - 回答: 预计销量同比基本持平，增长主要来自定价改善，特别是提到的大型项目 [24] 问题: 在收入小幅增长的预期下，利润率为何收缩？主要驱动因素是什么？ [25] - 回答: 主要是车队利用率问题，由于销量持平，未能达到最优利用率，导致利润率百分比略有下降 [26] 问题: 如何看待当前住宅建筑市场？是在进一步走软、趋稳还是缓慢复苏？ [27][28] - 回答: 在住宅业务主要区域，去年市场稍软，但已开始略有改善，预计今年会进一步改善，对住宅市场持一定乐观态度 [29] 问题: 请分别谈谈对英国业务和Eco-Pan业务在2026年的增长展望框架 [33] - 回答: 英国业务在公共资金项目（如HS2、能源项目）方面表现强劲，收入预期良好；商业市场复苏可能比美国晚六个月左右。Eco-Pan业务预计将恢复至高个位数或两位数增长。美国泵送业务中，住宅市场预计具有韧性，基础设施略有好转，商业市场（尤其是数据中心和芯片工厂）是上行关键，但轻型商业和制造业（受关税影响）是下行风险 [34][35] 问题: Eco-Pan实现高增长是依赖于进入新市场，还是在现有区域即可达成？ [36] - 回答: 每年都会进入几个新市场，但需要时间培育；现有已进入但尚未成熟的市场仍有很大机会通过增加密度来实现增长 [37] 问题: 提前的资本支出是否解决了所有与即将到来的排放法规相关的要求？未来一两年是否还有大额资本支出？ [38] - 回答: 此次提前投资将解决几乎所有相关问题，主要是为了避免像2008年排放标准变更后那样，经历长达数年才能获得可靠卡车的供应中断风险 [38] 问题: Eco-Pan收入增长良好，但利润率似乎未同步提升，原因是什么？是可比性问题还是其他因素？ [42] - 回答: 部分原因是进入了新区域，需要一些前期投资来建立业务，导致EBITDA利润率百分比略有变化，但投资回报率仍然健康 [43] 问题: 燃料成本对第四季度的影响如何？在2026年指引中是如何考虑的？是逆风还是顺风？ [44][45] - 回答: 第四季度燃料成本同比基本持平，自2022/2023年以来有所下降但波动不定；预计未来将大致保持稳定，目前不视为明显的逆风或顺风因素 [46] 问题: 爱尔兰的收购是一次性的吗？公司是否计划在爱尔兰进一步扩张？能否提供该交易的财务细节以供建模？ [47] - 回答: 爱尔兰收购不是一次性的，公司看到了进一步收购的机会并计划扩张。该交易贡献约200万美元收入和50万美元EBITDA [48][49] 问题: 之前因利率上升而延迟的项目，现在是否有被取消的情况？公司目前的积压订单状况如何？ [50] - 回答: 主要关注领域是办公建筑项目，这些已被搁置且无重启时间表；制造业项目很多处于暂停状态，取决于关税谈判结果；但数据中心和芯片工厂项目表现良好，抵消了部分影响 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为1733.3万美元，处于此前预估的1650万至1750万美元区间内 [4] - 第三季度毛利润为590.3万美元，毛利率为34.1% [4] - 第三季度调整后EBITDA为422.8万美元，调整后EBITDA利润率为24.4%，略高于此前预估的370万至410万美元区间 [4][5] - 第四季度销售额预估为2350万至2450万美元，调整后EBITDA预估为475万至525万美元 [32] - 第四季度预估包含约720万美元的C2B面料销售，该部分销售利润率极低，因此尽管销售额大幅增长，EBITDA增幅有限 [32] - 整个2026财年销售额预估为7250万至7350万美元，调整后EBITDA预估为1720万至1770万美元 [32] - 2026财年预估包含约980万美元的C2B面料销售，大部分发生在第四季度 [32] - 第三季度未交付的货物（missed shipments）约为74万美元，较之前有所增加，主要原因是国际货运供应链以及客户规格和工程问题 [9] - 公司现金充裕，截至第三季度末拥有6360万美元现金，且无长期债务 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - **GE航空航天发动机项目**：第三季度销售额为750万美元，第四季度预估为770万至870万美元，2026财年全年预估为2900万至2950万美元 [31] - **ArianeGroup C2B面料业务**：第三季度C2B面料销售为零，但使用C2B产品制造的材料销售额略高于100万美元 [8] - 公司预计第四季度将有约720万美元的C2B面料销售，这将显著影响季度利润率结构 [9][32] - 公司所有面料销售给OEM后，最终都将用于生产预浸料，但销售时机（面料 vs. 材料）会扭曲季度业绩表现 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业航空市场**：公司业务构成中，商业航空部分正在增长，而公务机业务占比预计会随时间推移而缩小 [13][14] - **军用航空市场**：由于欧洲和中东战争导致导弹系统库存严重消耗，对导弹系统的需求达到前所未有的水平，五角大楼正推动国防原始设备制造商以极快速度将产量翻倍甚至翻两番 [40][41] - **中国市场**：COMAC C919飞机预计无法达成2025年交付目标，但COMAC正在扩大产能，计划在2027年达到年产150架，2029年达到年产200架的目标 [26][27] - **A320neo项目**：截至2025年11月25日，空客已交付4275架A320neo飞机，并有7900架积压订单，合计超过12000架飞机 [19] - **A320neo发动机市场份额**：CFM LEAP-1A发动机在A320neo项目的确定订单中占有64.5%的市场份额，远高于普惠的GTF发动机 [23] - **777X项目**：波音目前预计FAA认证、投入服务和首次交付将在2027年，公司已获得超过600架订单 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产能扩张**：公司计划投资约5000万美元建设一个12万平方英尺的新复合材料制造工厂，新工厂将使公司目前的复合材料制造产能大约翻倍 [54] - **新工厂时间表**：新工厂预计在2027年下半年完工，并在2028年下半年投入运营（开始生产和销售合格产品） [54] - **融资计划**：公司已提交一份5000万美元的按市价发行（ATM）股票发售注册声明，部分资金将用于新工厂投资，更重要的是确保公司有资金把握未来关键机遇 [66] - **战略定位**：公司强调保持灵活性、响应速度和紧迫感是其成功的关键，新工厂的设计也将秉承这一理念，避免成为僵化的“工厂” [56][57] - **行业竞争态势**：在A320neo发动机市场，CFM LEAP发动机因可靠性高而占据优势，而普惠GTF发动机持续面临严重的可靠性问题，这可能进一步推动市场份额向LEAP倾斜 [24] - **国防工业新秩序**：美国国防部正在推动国防工业增加对项目的资本投资，而非用于股息和股票回购，公司认为这一变化对自身有利 [45][52] - **独家与合作伙伴关系**：公司与ArianeGroup有独家北美分销协议，并且是爱国者PAC-3导弹系统特种烧蚀材料的唯一合格供应商 [6][47] - **与ArianeGroup的产能合作**：公司已预付458.7万欧元，与ArianeGroup各出资50%用于扩大其在欧洲的C2B面料产能，并正在合作研究在美国建立大型C2B面料生产设施的可行性 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **供应链挑战**：行业挑战随着行业复苏和项目加速而重新出现，供应链再次有些落后于需求曲线，但这实际上是个好消息，表明行业在复苏 [10] - **关税影响**：第三季度关税对公司的直接影响很小，近期情况似乎稳定，但未来可能发生变化 [11] - **A320neo项目前景**：空客目标是在2027年达到每月75架的交付率，较当前水平增长50%，管理层认为A320neo飞机家族项目最终可能成为公司最大的项目 [20][25] - **GE航空航天项目展望**：管理层感觉该业务的销售额将在未来两到三年内非常积极地增长 [31] - **长期销售展望**：公司基于已知项目、客户和机会，制定了复合材料（包括薄膜粘合剂和雷击防护材料）的长期销售展望，目标约为2亿美元，目标年份为2031财年末 [60][63][64] - **新工厂投资回报**：管理层认为对新工厂的5000万美元投资将带来极具吸引力的投资回报率 [65] - **行业复苏**：公司销售额在2020财年因疫情和供应链问题大幅下滑后，经过五年低迷，在2026财年开始看到加速复苏的迹象 [33] 其他重要信息 - **股票回购**：自2022年5月授权回购150万股以来，公司已以平均每股12.94美元的价格回购了71.8万股，但在第二、第三季度及第四季度迄今未进行回购 [35][36] - **股息历史**：公司已连续41年不间断支付定期季度现金股息，自2005年初以来累计支付了6.086亿美元（每股29.72美元）的现金股息 [36] - **爱国者导弹项目**：洛克希德·马丁公司近期获得美国陆军98亿美元的合同，用于生产近2000枚爱国者导弹，并与美国国防部达成七年协议，计划将其爱国者PAC-3 MSE拦截弹的年产能从600枚提高到2000枚 [43][44] - **公司被要求大幅增加**用于爱国者导弹项目的特种烧蚀材料的预期产量，新工厂的额外产能将完全支持这一要求 [47] - **公司参与众多机密导弹项目**，这些项目代表了长期内非常重大的收入机会 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节没有收到任何问题 [70]