Bank of Nova Scotia (NYSE:BNS) RBC Capital Markets Global Financial Institutions Conference March 7, 2023 3:20 PM ET Company Participants Rajagopal Viswanathan - Group Head & CFO Conference Call Participants Darko Mihelica - RBC Capital Markets Darko Mihelica Okay. Great. Thank you. Good afternoon, everybody. My name is Darko Mihelica. For those you who haven't met me, I'm the research analyst in Toronto covering the Canadian banks, and I'm -- it's a pleasure to have the CFO, Raj Viswanathan here from Scot ...

行业与公司 - 公司：Okta, Inc. (NASDAQ:OKTA) [1] - 行业：网络安全、身份管理 [1] 核心观点与论据 1. **Okta的乐观前景** - Okta的CEO Todd McKinnon对公司未来持乐观态度，认为公司通过解决身份管理问题，能够为客户带来更多价值 [3] - 公司受益于三大趋势：云计算的普及、数字化转型和安全性需求的增加，这些趋势都推动了身份管理的重要性 [3][4] 2. **身份管理的市场机会** - Okta的总市场机会（TAM）为800亿美元，其中客户身份管理（CIAM）占300亿美元 [6] - 公司正在从传统的劳动力身份管理（60%收入）向客户身份管理（40%收入）扩展，目标是实现50-50的收入平衡 [6] 3. **Auth0的整合与销售团队调整** - Okta收购了Auth0，并正在整合其销售团队，目标是让客户通过一个销售代表购买所有产品 [8] - 尽管整合过程中遇到了一些挑战，如销售团队流失率较高，但最近几个季度的表现有所改善 [9] 4. **财务表现与增长** - 劳动力身份管理业务的年度合同价值（ACV）增长率为30%，客户身份管理业务的ACV增长率为35% [10] - 公司预计未来两个业务将继续保持健康增长 [10] 5. **宏观经济影响** - Okta对宏观经济持谨慎态度，预计情况会进一步恶化 [12] - 中小企业（SMB）市场受到宏观经济的较大影响，而大型企业交易相对强劲 [12] 6. **产品组合与客户粘性** - Okta的产品组合广泛，客户可以通过购买更多模块来增加合同价值，即使员工数量减少 [16][17] - 公司的客户保留率稳定，净收入保留率（NRR）保持在120%以上 [15] 7. **身份治理（Identity Governance）的新产品** - Okta推出了身份治理产品，帮助客户进行访问管理的审计和报告 [25][26] - 该产品在2022年12月正式推出，已经取得了初步成功，包括与Notion和NOV等公司的合作 [27][28] 8. **与微软等竞争对手的竞争** - Okta认为独立和中立的身份管理公司更具优势，能够为客户提供更多选择 [42] - 尽管微软等公司通过捆绑销售提供身份管理服务，但Okta的赢率仍然保持健康 [41][43] 9. **盈利能力与未来展望** - Okta在2023年Q4的利润率超出预期，达到6%-7% [46] - 公司通过减少销售和营销支出、提高运营效率来提升盈利能力，同时继续投资于长期增长 [47][48] 其他重要内容 - **客户身份管理（CIAM）的增长潜力** - Okta预计客户身份管理业务将在未来几年内增长更快，目标是实现与劳动力身份管理业务的收入平衡 [35] - CIAM业务主要服务于消费者身份和SaaS公司，帮助这些公司更好地管理其客户身份 [37][38] - **身份管理的复杂性** - 尽管身份管理在理论上看似简单，但在实际操作中非常复杂，尤其是在多样化的应用和设备环境中 [19][20] - Okta通过不断创新来应对不断变化的威胁和技术挑战 [20] - **长期客户关系与价值** - Okta的客户关系通常持续2.5年以上，合同期限较长，这为公司提供了稳定的收入来源 [15] - 公司通过不断为客户提供新的产品模块和功能，增强了客户粘性 [16][17]

业绩总结 - 公司主要收入来源为汽车和核心工业领域，市场需求强劲[7] - 汽车和核心工业领域的交货周期超过52周，供不应求[13] - 公司预计汽车领域的芯片内容每车将增长9%至10%，价格上涨[47] - 汽车领域的S32系列产品在2021年销售额约为3亿美元，预计到2024年将增长至6亿美元[57] - 电气化业务在2021年达到2亿美元，预计从2021年到2024年以30%的复合年增长率增长，2022年增长超出预期，达到4亿美元[62][63] - 汽车雷达业务在2021年达到6亿美元，预计到2024年将增长至12亿美元，增长率为25%[68] 新产品和新技术研发 - 公司内部工厂主要生产专业工艺产品，如55纳米嵌入式闪存[17] - 公司移动业务面临Android供应链整体疲软，需求下降[41] - 每年汽车雷达的装车量、每辆车的雷达节点数量以及每个节点的内容都在增加，这是驱动雷达业务增长的三个因素[70] 市场扩张和并购 - 客户对地理分布制造变得更加重视，要求在美国生产产品[21] 其他新策略和有价值的信息 - 公司采取积极的库存策略，保持灵活性，目标库存水平为2.5个月[11] - 公司无法准确了解一级供应商的库存情况，但与客户保持灵活合作[29] - 公司的毛利率目标为55%至58%，预计会通过产品组合的优化实现增长，内部工厂的利用率将保持在较高水平，新产品的推出也将对毛利率产生积极影响[90][91][94][96]

公司背景 - Nikesh Arora于2018年6月加入Palo Alto Networks担任董事长兼首席执行官[1] - Nikesh Arora曾在SoftBank Group担任总裁兼首席运营官，以及在Google担任多个职位，包括高级副总裁和首席商务官[1] - Nikesh Arora拥有东北大学工商管理硕士学位、波士顿学院金融硕士学位和班纳拉斯印度大学电气工程学士学位[1] 产品和技术 - Palo Alto Networks在13个领导象限中处于领先地位，提供最佳的产品能力，并能够使产品协同工作[7] - ChatGPT展示了大数据处理的能力，结合准确数据和A-B测试，可以预测网络攻击并阻止它们[9] - 企业推出的产品旨在收集企业内部85%的数据，以进行实时安全分析[10] 市场趋势和展望 - 企业认为整个SOC（安全运营中心）将发生变革，AI技术将成为未来网络安全的重要机遇[7] - 企业强调AI在实时安全领域的巨大潜力，将改变行业格局[10] - 公司在云安全领域的支出约为2%至5%的平均水平，预计将在未来12至18个月内达到10亿美元的TCV[24] 公司业绩和财务状况 - 过去五年，公司的营收和每股收益均增长了三倍[28] - 公司的营运利润率从2019年的21.8%增长至目前的22%[28] - 公司目前拥有60亿美元的现金和每年额外产生25亿美元的现金流[28]

业绩总结 - IBM在过去几年经历了重大变化，重点是转变为一个以混合云和人工智能为核心的公司[1] - IBM的软件和咨询业务现在占据了超过70%的营收比例，推动了可持续增长[1] - IBM预计2023年软件业务将保持中单位数增长，其中高价值重复收入将是增长的主要驱动力[6] - IBM的交易处理业务在2022年出现了转折，从历史上的负增长转为低单位数增长，对公司的营收和利润率有显著影响[8] 新产品和新技术研发 - Red Hat作为混合云平台的基础，持续以中至高单位数的增长率增长，证实了收购的战略价值[9] - Red Hat在第四季度的ARR超过了10亿美元[10] - Red Hat的咨询业务增长了高20%[11] - 自收购Red Hat以来，IBM已签署了价值74亿美元的Red Hat业务[12] 市场扩张和并购 - IBM在AI方面有着长期的投资历史[14] - IBM将AI嵌入到其各个业务领域中，包括安全、自动化和咨询[15] - IBM公司目前专注于混合云和人工智能[16]

行业与公司 - 公司：Datadog, Inc. (NASDAQ:DDOG) [1] - 行业：云计算、监控与可观测性 [1] 核心观点与论据 1. **收入增长与客户优化** - 公司2022年收入增长63%，运营利润率为19.5%，服务超过23,000家客户 [2] - 现有客户的增长放缓，主要原因是客户优化其云环境 [3] - 新客户和新产品的扩展在Q4达到创纪录水平 [3] - 与疫情初期的放缓相比，当前的放缓更为温和，主要集中在云迁移较深入的公司 [4] - 公司未在2023年指引中假设任何复苏，认为客户仍在观望经济形势 [5] 2. **云优化项目的持续时间** - 客户通常每年进行一次云优化，优化后节省10%-20%的成本，随后恢复50%-80%的增长 [7] - 优化过程通常与合同续签周期一致 [7] - 优化首先体现在可观测性数据上，随后扩展到云提供商 [9][10] 3. **与超大规模云服务提供商的增长对比** - Datadog的增长放缓与AWS和Azure的增长放缓相似，从2022年的60%增长降至2023年的中20%增长 [12][13] - 公司认为其增长放缓与超大规模云服务提供商的放缓一致 [13] 4. **市场竞争与差异化策略** - 公司通过高保留率、高毛利率和低销售成本保持竞争优势 [16] - 通过持续创新和产品差异化，Datadog在市场中保持领先地位 [17] - 公司计划通过扩展产品线成为客户的首选整合平台 [20] 5. **定价与包装策略** - 公司基于使用量定价，提供透明且灵活的定价模式 [22] - 避免使用企业许可协议（ELA），以保持定价透明和客户使用灵活性 [26][27] - 通过产品设计帮助客户优化数据使用，避免数据税问题 [23][24] 6. **技术栈的灵活性** - 公司采用模块化架构，能够灵活更换底层数据存储组件 [31] - 时间序列数据库和事件存储已迭代多次，支持高容量和高速度数据处理 [32][33] 7. **安全市场的进展** - 公司自2020年进入安全市场，已有数千客户使用其安全产品 [35] - 安全产品包括云安全、应用安全和SIEM（安全信息与事件管理） [35] - 公司计划在未来几年内推出最佳的安全产品 [36] 8. **与全球系统集成商（GSI）的合作** - 公司与主要GSI合作，推动云迁移和数字化项目 [38] - GSI的合作有助于扩大在大型企业市场的渗透 [39] 9. **长期愿景** - 公司计划从可观测性平台扩展为涵盖安全、开发工作流和实时业务分析的综合性平台 [42][43] - 目标是成为客户日常工作的核心平台 [43] 10. **新产品：真实用户监控（RUM）** - RUM产品用于开发者调试、客户行为分析和业务洞察 [46][47] - 扩展了会话回放功能，支持支持团队理解客户问题 [47] 其他重要内容 - 公司未在2023年指引中假设任何复苏，认为客户仍在观望经济形势 [5] - 公司通过高保留率、高毛利率和低销售成本保持竞争优势 [16] - 公司计划通过扩展产品线成为客户的首选整合平台 [20] - 公司与主要GSI合作，推动云迁移和数字化项目 [38]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电信行业 - 公司：Lumen Technologies, Inc. 纪要提到的核心观点和论据 公司业务布局 - **企业端**：业务占比80%，拥有全球最大超低损耗光纤网络，过去几年新增约600万英里光纤，还有600万英里待建，覆盖240个第三方数据中心，有15万个网络内建筑；在安全和边缘计算领域有强大业务组合，边缘计算网络能在5毫秒内覆盖97%的美国企业；有机会拓展到整体解决方案和托管解决方案领域 [3] - **消费者端**：业务占比20%，主要分布在美国西部16个州和佛罗里达州，正在进行大规模光纤建设，目前覆盖约300万户，未来几年预计覆盖800 - 1000万户；产品具有可扩展性，受消费者欢迎 [4] 新领导团队带来的变化 - **愿景**：快速、安全、轻松地连接人、数据和应用程序 [8] - **五大优先事项**：培养以客户为中心的理念，改变以往内部效率优先的模式；今明两年投资约7亿美元自由现金流用于数字化端到端销售流程、拓展网络即服务以及自动化内部流程；建立更可靠的执行引擎；大幅简化公司；培养增长型思维文化 [8][9][10] 实现营收增长的策略 - **产品层面**：利用现有优势产品，如边缘计算、SD - WAN、SASE等，将未充分货币化的产品（如Black Lotus Labs）纳入安全解决方案 [12] - **执行层面**：改变问责和激励模式，使资源分配与产品相匹配，预计到2024年底实现相对稳定的收入和EBITDA，并在之后实现增长 [13] 资产相关情况 - **无线资产Embarq**：未影响公司销售能力，数据最终会流向光纤，公司通过与无线供应商合作满足客户无线需求，专注自身优势业务 [15] - **资产剥离**：出售拉丁美洲、欧洲和美国中西部资产，原因是公司无法同时支持所有资产并投资于增长领域，剥离可实现资产货币化、减少债务并聚焦核心业务 [23][24] 产品生命周期管理 - **分类**：将产品分为增长、培育和收获三类，收获类如传统语音业务；培育类如VP和以太网；增长类如IP、waves、SD - WAN、SASE、边缘计算解决方案 [18] - **管理策略**：主动与客户沟通，将其从旧技术转移到新技术，开展传统语音迁移和基于TDM的VPN迁移项目，以延长客户收入周期并降低成本 [20][21] 企业端业务增长潜力 - **差异化优势**：公司拥有独特的技术和解决方案，如Black Lotus Labs和边缘网络计算解决方案，竞争对手未在底层网络进行类似投资 [26][27] - **市场表现**：在公共部门取得重大合同，如国防部、边境安全、美国农业部、美国邮政等，大型企业端也有类似情况，预计将继续抢占市场份额并实现增长 [27][28] 消费者端光纤业务 - **产品优势**：NPS评分高于50，无合同、无终止条款，预付费产品，每月65美元含所有税费，可扩展性强 [30] - **建设计划**：聚焦西雅图、波特兰、丹佛、明尼阿波利斯、盐湖城和凤凰城6个主要大都市，市场建设难度大，但公司有实体工厂优势 [31] - **暂停建设原因**：原运营团队指标不合理，2021年建设的渗透率低于2020年，规划收益率低（低于20%） [36][37] - **调整措施及效果**：拆分运营团队，将规划职能从运营部门转移到财务部门，规划收益率提高到90%以上，每周通过的建设单元数量增加7 - 8倍 [38] - **竞争优势**：与竞争对手相比，产品具有对称千兆、价格低、无合同等优势，是从有线电视运营商手中夺取市场份额的机会 [44][46] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司将于6月举行投资者日活动，提供更多关于公司整体转向增长以及消费者端光纤建设的详细信息 [48] - 部分竞争对手因通胀压力和更理性的思考，开始调整光纤到户建设计划，这可能使第三方劳动力的供需关系更接近平衡 [39][49]

Ares Capital (NASDAQ:ARCC) Raymond James 44th Annual Institutional Investors Conference March 7, 2023 10:25 AM ET Company Participants Kort Schnabel - Co-President Penni Roll - Chief Financial Officer Conference Call Participants Robert Dodd - Raymond James Robert Dodd Welcome to day two of the Raymond James 44th Annual Investor Conference. Next up, we have Ares Capital Corporation and that's my intro. Kort Schnabel All right. Hi, everyone. I'm Kort Schnabel, I’m Co-president of Ares Capital Corporation. I' ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：文档管理与存储、数据中心、资产生命周期管理 - 公司：Iron Mountain Incorporated 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 核心观点：Iron Mountain是一家营收约50亿美元的企业，核心业务为记录管理，新兴业务增长迅速，各业务间存在协同效应，公司正通过Project Matterhorn加速增长 [4][6][14] - 论据： - 2022年营收51亿美元，按固定汇率计算增长17%，EBITDA超18亿美元，增长约15% [4] - 拥有超22.5万个客户关系，多数客户合作长达数十年 [5] - 核心业务利润率高、现金流强，新兴业务如数据中心、资产生命周期管理和数字解决方案复合增长率达20%-30% [6] - 公司已成功降低杠杆率至2017年以来最低水平，年末杠杆率约为银行契约规定的5.1倍 [11] 各业务情况 - **文档管理业务** - 核心观点：该业务是公司核心，营收占比约85%，有机增长加速，利润率有望提升，长期增长前景良好 [24][25] - 论据： - 2022年有机增长率从个位数中段加速至两位数低位，预计未来五年复合年增长率为个位数中段 [24][25] - 记录管理业务毛利率达70%-80%，EBITDA利润率为40%左右且呈上升趋势 [25] - 与22.5万客户的长期关系有助于交叉销售 [26] - **数据中心业务** - 核心观点：业务增长强劲，市场地位提升，2023年将继续增长，资本投入大，注重开发回报 [28][30][32] - 论据： - 过去几年发展迅速，2022年新租赁139兆瓦，2023年预计租赁至少80兆瓦，同比增长约20% [8][9] - 与公共云超大规模玩家合作良好，客户关系不断拓展 [28] - 定价趋势向好，市场按市值计价呈积极态势，客户流失率低于预期 [30][31] - 2023年约8.5亿美元用于增长投资，其中约四分之三投入数据中心，在建项目85%已预租 [32] - 收购注重开发有潜力的土地或小型开发中场地，而非稳定资产 [37][38] - **资产生命周期管理业务** - 核心观点：市场规模大且分散，公司有机会整合市场，虽短期受中国疫情影响，但长期增长潜力大 [40][44][45] - 论据： - 市场规模达数百亿美元，公司是最大参与者之一，营收达数亿美元 [40] - 企业端业务自五年前进入后复合增长率达25%-30%，一年多前进入超大规模退役领域 [41] - 业务利润率为中低两位数，有望随规模扩大而增长 [43] - 2023年营收预计略高于上年，中国疫情政策放松后有望迎来增长机遇，未来五年有望实现数亿美元的增量收入 [44][45] 业务协同与增长战略 - 核心观点：各业务间存在自然的交叉销售机会，Project Matterhorn将客户置于中心，推动公司快速增长 [14][16][17][22] - 论据： - 约40%-50%的数据中心租赁线索来自核心业务，资产生命周期管理业务也有大量来自记录业务的线索 [16][17] - 通过重组公司为以商业为导向的组织，建立全球账户和地理组织，以及全球运营组织，提升客户服务和业务转化率 [19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - AI和机器学习在数字解决方案中的应用，可帮助客户自动分类记录和挖掘信息 [15] - 数据中心业务中，公司是现场数据中心磁带的最大轮换商，能获取客户数据中心负载转移的线索 [16] - 文档管理业务中，公司有工业回收计划，通过出售部分设施的租赁回租获得资本收益，2022年约为1.85亿美元 [51][52] - 记录中心有机会转换为数据中心，如在南佛罗里达等关键大都市地区 [52][53]

业绩总结 - Johnson & Johnson在2023年第一季度看到亚太地区的COVID-19疫情减退，手术量逐渐恢复[9] - 公司预计2023年下半年的利润率将与去年持平，不考虑通货紧缩影响[12] - 公司对于2024年Janssen部门的收入增长持乐观态度，尽管可能会受到STEALRA的影响[45] - 目前市场对于2025年公司销售额的预期为约540亿美元，与公司的目标存在约3亿美元的差距[47] 产品和技术研发 - DARZALEX的皮下制剂采纳率约为85%，具有长期专利[51] - CARVYKTI在2021年表现强劲，目前数据更加强劲[52] - TECVAYLI和talquetamab的进展超前于2021年[53] - TREMFYA在UC和Crohn's方面表现积极[53] - SPRAVATO在COVID疫情结束后有机会提供一些助力[54] - IMBRUVICA在竞争压力下表现不佳[55] 市场扩张和并购 - 公司计划将Kenvue分拆为独立公司，以释放其品牌组合的潜力[31] - 分拆后，Johnson & Johnson仍将保持26个10亿美元品牌，继续进行有机研发投资[43] - 投资重点放在高增长领域，如Abiomed收购[63] 其他新策略和有价值的信息 - 在医疗器械领域，历史上价格每年下降1%至2%，但去年由于合同中的通货膨胀条款，公司实现了一些价格上涨[20] - Johnson & Johnson对于滑石诉讼的法律策略表示失望，将向全体法官上诉[24] - 预计2025年公司的销售额将达到600亿美元，但受到汇率波动和STEALRA等因素的影响[46] - MedTech在2017年增长1.5%，2021年增长6.1%，2021年超过同行[60] - 过去两年推出了30多种重要新产品[62] - 2024年中期预计解决约750万美元的滞留成本问题[86]