财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后营收增长63%至27亿美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA增长71%利润率扩张超过50个基点 [19] - 第三季度调整后EPS增长79%至151美元 [19] - 第三季度自由现金流为8亿美元同比翻倍以上调整后自由现金流约930亿美元现金转换率超过140% [19][20] - 全年现金转换率预期提升至超过85% [21][27] - 资本支出占营收79%符合预期 [21] - 杠杆率稳定在3倍若排除汇率影响则为29倍 [21] - 公司提高全年股票回购目标至13亿美元 [5][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务营收增长62%超出预期范围并购贡献150个基点 [22] - 银行业务经常性营收增长6%支付业务交易增长强劲数字银行业务表现优异 [22] - 银行业务非经常性营收增长8%主要由于卡个性化及转换费用时间安排 [22] - 银行业务EBITDA利润率扩张68个基点 [22] - 资本市场业务营收增长64%接近预期上限并购贡献130个基点 [23] - 资本市场业务经常性营收增长76%贷款活动复苏国库及风险业务势头增强 [23] - 资本市场业务非经常性营收增长126%反映许可证销售强劲 [23] - 资本市场业务EBITDA利润率扩张60个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 银行技术支出保持强劲客户优先投资于数字解决方案支付创新及贷款现代化等高增长领域 [7] - 超过四分之三的银行已积极启动或正在试点生成式AI和智能体解决方案 [8] - 借记卡和信用卡支出保持韧性核心账户呈现中个位数增长 [8][9] - 第三季度银行并购活动达到四年来最高水平行业整合预计将成为长期顺风 [9] - 定价环境保持稳定净定价对增长产生积极贡献 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来前瞻战略聚焦于运营卓越核心与数字化以及支付三大重点 [11] - 通过AI投资变革运营模式提升客户支持风险管理和产品开发 [12] - 数字业务在美国的总可寻址市场为100亿美元年增长率约12% [13] - 支付业务在美国的总可寻址市场为530亿美元年增长率5%即时支付和数字货币领域加速发展 [15] - 销售渠道年合同价值自2023年以来每年扩张13%续约保留率提升约3% [10] - 竞争环境理性公司有能力继续基于价值定价 [9][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件有利银行对技术投资有信心消费支出模式支持乐观情绪 [7][8] - AI在金融服务领域的采纳速度和深度超出预期公司凭借超过200PB的数据占据基础优势 [8] - 预计行业整合将继续成为长期顺风公司是金融机构的首选供应商 [9] - 预计2026年利润率将扩张超过60个基点 [26][49] - 信用发行业务收购预计在2026年第一季度完成预计首年即产生增值效应并增加5亿美元自由现金流 [27] 其他重要信息 - 公司完成对Amount的收购该AI驱动平台提供无缝统一的数字账户开户能力 [14] - 公司收购Everlink以加强在加拿大的支付业务 [16] - Money Movement Hub推出一个季度后已签署超过40家新客户 [16] - NICE网络销售翻倍管道增长三倍 [16] - 在数字资产和稳定币领域与Circle建立战略合作伙伴关系并探索资产代币化 [76][77] 问答环节所有的提问和回答 问题: 银行业务增长前景及中期目标是否会调整 - 公司对银行业务增长充满信心但尚未准备调整中期增长指引 [29][30][31][32] 问题: 2026年营收建模的考虑因素 - 银行业务表现显著优于资本市场信用发行业务收购完成后将不再进行技术型并购这可能会略微拉低资本市场增长 [34][35][36][37] 问题: 银行业务有机增长的动力来源及可持续性 - 有机增长动力来自新销售约贡献100个基点增长基础有机增长约2-3个百分点净定价贡献0-50个基点这些因素支持35%-45%的增长范围 [39][40][41][42][43] 问题: 2026年自由现金流的质量及构成 - 基础业务现金转换率目标为90%信用发行业务本身现金转换率也约为90%合并后将产生显著增长但需消化部分一次性整合费用 [45][46][47] 问题: 2026年利润率扩张的驱动因素 - 驱动因素包括并购从稀释转为略微增值收入组合向高利润率产品倾斜以及成本削减计划的持续效益 [49][50][51][53][54] 问题: 借记网络定价环境 - 定价环境保持理性NICE网络的增长更多来自于增加账户数量而非定价问题 [56] 问题: 核心处理领域的竞争动态及平台整合是否带来机会 - 银行现代化趋势持续平台整合可能带来竞争机会但核心转换每年数量较少业务粘性高公司客户续约率表现良好 [57][58][59] 问题: EBT业务规模及潜在影响 - EBT业务对FIS整体不重大政府停摆预计不影响该业务2026年资格标准变化的影响仍在评估中预计不会产生重大影响 [60][61] 问题: 未来前瞻战略及AI投资路线图的信心 - 对未来前瞻战略充满信心AI已应用于商业卓越客户服务和产品创新等多个领域公司处于AI应用的早期阶段 [64][65][66][67][68] 问题: 并购对增长的贡献 - 银行业务第三季度并购贡献150个基点全年为110个基点资本市场业务全年并购贡献为130个基点 [70][71] 问题: 银行整合中的可见度及对增长的影响 - 在服务的大型金融机构整合中拥有高胜率对2026年并购活动有较好可见度但无法预测全年所有情况 [73][74] 问题: 数字资产和代币化存款领域的投资计划 - 策略是赋能而非竞争正通过合作伙伴关系和技术开发在货币流动资产代币化和代币化存款领域积极布局 [76][77][78] 问题: 资本市场贷款辛迪加及非传统需求状况 - 贷款辛迪加业务已回到正轨非传统市场需求保持健康私人信贷等领域需求旺盛 [80][81][82] 问题: 信用发行业务收购前与银行客户的对话及管道机会 - 客户反馈积极收购后将带来交叉销售机会特别是利用其账户和交易数据推动AI赋能解决方案 [84][85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，基础销售额增长4% [6] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，处于指引区间高端 [6] - 第四季度调整后部门EBITDA利润率为27.5%，同比提升1.3个百分点 [6] - 2025财年基础销售额增长3%，调整后每股收益为6美元，同比增长9% [7] - 2025财年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2025财年毛利率达52.8%，创年度记录 [15] - 2025财年调整后部门EBITDA利润率为27.6%，创年度记录 [15] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][24][25] - 2026财年第一季度指引：销售额增长4%，基础销售额增长2%，调整后每股收益约1.40美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件与控制业务2025财年增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程与混合业务2025财年增长4%，离散业务增长1% [18] - 测试与测量业务第四季度订单增长27%，销售额增长12% [6][14] - 测试与测量业务预计2026财年将实现高个位数增长 [26] - 智能设备业务群预计2026财年上半年增长3%，全年增长4% [26] - 控制系统与软件部门预计2026财年上半年因软件合同续订动态将出现低个位数下降 [26] - MRO支出占公司销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [8][9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求在北美、印度、中东和非洲表现强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 2025财年美洲地区基础销售额增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 2026财年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 电力市场预计将实现强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23] - 半导体市场预计2026财年表现良好，受北美产能扩张推动 [23] - 航空航天与国防市场将受益于新太空项目投资和政府支出增加 [23] - 中国市场化工、石化、炼油等核心业务疲软，但电力、出口、造船和测试测量等领域存在机会 [100] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，致力于推动差异化价值创造框架 [2][3] - 持续投资技术创新，2025年研发投入占销售额的8% [12] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 完成测试与测量业务收购相关的2亿美元运行率协同效应目标 [16] - 推出两款人工智能应用：用于DeltaV生命周期管理的Guardian Virtual Advisor和云原生AI平台AspenTech Subsurface Intelligence [12][13][14] - 行业趋势受益于电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防市场，这些市场约占111亿美元大项目渠道的60亿美元 [23] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元，但被电力、液化天然气等其他领域渠道增长所抵消 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户投资自动化技术以推动数字化转型，需求具有韧性 [5] - 订单增长势头持续，但欧洲和中国需求疲软构成挑战 [8] - 宏观经济环境多变，但公司继续交付优异的运营业绩 [14] - 公司对其2026年计划充满信心，因其与长期趋势一致、技术领先且订单势头改善 [16] - 对测试与测量业务在2026财年实现高个位数增长有信心 [42] - 电力市场预计将有非常良好的三到五年增长期，增速达高个位数至低两位数 [56] - 软件业务基础健康，年度合同价值预计2026财年增长10%以上 [26] 其他重要信息 - 订单储备年底为74亿美元，同比增长3% [19] - 大项目渠道价值为111亿美元 [23][72] - 2026财年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 计划在2026年偿还约10亿美元债务，预计净债务与调整后EBITDA比率将从2025年底的2.3倍降至约2.0倍 [31] - 核电领域内容价值：一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元，并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 软件续订动态是会计变更还是合同续订时间问题 2025年0.15美元的收益是否相关 [35] - 该动态源于多年度定期许可合同续订日期的分布情况 2025年有较多合同到期续订 带来1.2亿美元收益 2026年则相反 带来1.2亿美元逆风 这属于会计动态 不影响自由现金流 并将在2027年和2028年逆转 [36][37][39][40] 问题: 测试与测量业务订单超预期 是否已出现拐点 [41] - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务这三个类别中势头显著 广泛组合业务的韧性恢复和增长增强了公司对2026年指引的信心 [42] 问题: 第四季度各业务订单增长情况及第一季度订单趋势 [45] - 过程与混合订单保持中个位数韧性 离散订单恢复至高个位数 主要由测试与测量驱动 安全与生产力订单持平至低个位数 良好势头预计将持续到第一季度 [45] 问题: 2026财年利润率指引80个基点 相较于2025财年核心运营110个基点扩张 是否存在抵消因素 [46] - 2026年约40个基点的利润率扩张逆风来自续订动态 运营继续推动约60个基点的扩张 与过去两年一致 [47] 问题: 2026财年下半年增长加速的能见度 是否预期大型项目订单复苏 [52] - 下半年订单增长带来的订单储备为下半年增长提供能见度 剔除软件续订动态后 上半年增长4% 下半年增长6% 全年增长5% sequential增长约11% 与2025年执行情况一致 [53] 问题: 电力市场订单趋势 特别是核电 2026年是否预期加速 [55] - 电力市场前景乐观 投资涵盖美国联合循环、中国煤电和核电以及东欧和英国核电 受数据中心需求和现有设备老化驱动 预计未来三到五年将保持高个位数至低两位数增长 [56] 问题: 第一季度订单是否能维持第四季度5-6%的势头 [58] - 确认第一季度订单预计能维持第四季度的势头 [59] 问题: 第一季度运营每股收益增量仅0.05美元 原因何在 [60] - 主要由于2025年第一季度比较基数较高 当时调整后EBITDA利润率达28% 且包含可自由支配成本控制和项目结算收益 [61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 特别是离散领域不同终端市场更新 [66] - 测试与测量在半导体、航空航天与国防和广泛组合业务这三个类别中能见度高 汽车业务持续疲软 包装机械制造业务疲软 主要受西欧影响 北美核心离散业务有低至中个位数增长 欧洲和中国在工厂自动化和汽车领域疲软 [66][67] 问题: 氢能、清洁燃料、碳捕集等项目前景 是否出现推迟 [68] - 可持续发展与脱碳项目渠道价值减少约15亿美元 主要涉及碳捕集和能源管理项目 但未影响现有订单储备 渠道总值保持平稳 因电力、液化天然气等领域增长抵消 [72][73] 问题: 软件续订动态是否一次性事件 会计处理上续约与新合同有何不同 [75] - 该动态并非一次性事件 而是合同续订日期分布的周期性现象 非会计变更 公司正采取措施管理续订日期以实现平滑 预计2027和2028年将出现顺风 [76][77] 问题: 智能设备业务下半年加速增长是否由绿地项目驱动 [79] - 剔除续订动态后 下半年增速与2025年执行的11% sequential增长一致 订单储备能见度高 下半年增长由2025年下半年赢得的生命科学、电力和液化天然气项目推动 [81][82] 问题: 发电领域渠道进展及公司介入环节 [84] - 发电、输配电市场渠道活跃 增加了约10亿美元项目 Ovation控制系统覆盖全球约30%的发电量 在美国超过50% 在中国和欧洲超过30% 公司较早介入项目 与全球公用事业公司进行前期沟通 [85][86] 问题: 软件年度合同价值趋势及附加率展望 [87] - 年度合同价值增长10%至15.6亿美元 预计2026年继续保持两位数增长 现金流趋势与年度合同价值一致 呈现两位数增长 软件业务遵循45法则 趋势积极 [87] 问题: 核电领域内容价值及售后市场机会 [90] - 一个完整的绿地核电反应堆自动化范围价值超过4000万美元 并带来超过4000万美元的10年MRO生命周期服务年金机会 [90] 问题: Ovation订单增长主要由电力垂直领域驱动 还是开始看到与Aspen的销售协同效应 [91] - Ovation与电网管理软件存在协同效应 公司正以广泛账户为基础进行管理 同时覆盖发电和输配电机会 产品层面正在开发用于变电站控制的Ovation系统 与电网管理软件协同为客户创造价值 [91][92] 问题: 液化天然气在订单储备和项目渠道中的占比 欧洲和中国疲软是否影响2026年项目推进 [97] - 液化天然气在111亿美元项目渠道中约占20亿美元 在74亿美元订单储备中约占3.5亿美元 欧洲和中国疲软主要影响化工、汽车等核心业务 但液化天然气、生命科学、电力和特种化工等领域仍有机会 公司对2026年中国规划持平 欧洲亦规划持平 [98][100] 问题: 资本分配中股票回购与并购的平衡 [101] - 2026年计划股票回购10亿美元 并购为机会性 目前无具体目标 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度基础订单增长6%，连续三个季度实现中个位数增长 [6][8] - 第四季度基础销售额增长4%，全年基础销售额增长3% [6][7] - 第四季度调整后每股收益为1.62美元，全年调整后每股收益为6美元，同比增长9% [6][7] - 全年自由现金流达32.4亿美元，同比增长12%，自由现金流利润率为18%，同比提升140个基点 [7][20][21] - 软件年度合同价值增长10%至15.6亿美元 [7] - 2026财年指引：销售额增长约5.5%，基础销售额增长约4%，调整后每股收益为6.35-6.55美元，自由现金流为35-36亿美元 [7][25][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件和控制业务增长5%，智能设备业务增长2% [18] - 过程和混合业务增长4%，离散业务全年微增1% [18] - 测试与测量业务第四季度销售额加速增长12%，订单增长27% [6][14] - 公司维护、修理和运行支出占销售额的65% [14] - Ovation业务订单第四季度增长18%，全年增长30% [9] - 定制测量订单第四季度增长27% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长5%，亚洲、中东和非洲增长3%，欧洲下降2% [19] - 北美、印度、中东和非洲需求强劲，欧洲和中国需求持续疲软 [8][14] - 液化天然气、电力、生命科学领域全球投资强劲，集体同比增长11% [14] - 2026年展望：中东和非洲预计高个位数增长，美洲预计中个位数增长，亚洲预计低个位数增长，欧洲预计持平 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为全球自动化领导者，专注于数字化转型、效率和安全性 [5] - 2025年研发投入占销售额的8%，推出两款人工智能应用以提升生产力和工作流自动化 [12][13] - 成功整合AspenTech，2025年实现5000万美元协同效应，计划提前两年于2026年底实现1亿美元运行率协同效应 [16] - 大型项目漏斗价值111亿美元，集中在电力、液化天然气、生命科学、半导体和航空航天与国防领域 [23] - 在可持续发展相关项目漏斗中减少了约15亿美元，主要涉及碳捕获和能源管理项目 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在自动化技术上的投资推动数字化转型，需求环境具有韧性 [5] - 电力市场预计将强劲增长，受电气化、电网现代化和数据中心趋势驱动 [23][56] - 对中国市场持谨慎态度，预计2026年持平，欧洲市场同样预计持平，但存在潜在复苏可能 [23][100] - 公司对2026年计划充满信心，基于其与长期趋势的一致性、领先的技术和改善的订单势头 [16] 其他重要信息 - 年度毛利率创纪录达到52.8%，调整后部门息税折旧摊销前利润率创纪录达到27.6% [15] - 利润率扩张得益于强劲的价格成本、软件组合优化以及成本削减和协同效应的实现 [15][19] - 年末订单积压为74亿美元，同比增长3% [19] - 2026年资本回报计划约22亿美元，包括10亿美元股票回购和12亿美元股息，股息每股增加5% [7][30] - 2025年底净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为2.3倍，预计2026年底降至约2倍 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于软件合同续订的会计影响 - 确认该动态是合同续订时间的会计问题，不影响自由现金流，并预计将在2027年和2028年逆转 [35][36][39][40] 问题: 测试与测量业务动态 - 该业务在半导体、航空航天与国防以及广泛组合业务中势头强劲，但汽车领域持续疲软 [41][42][66] 问题: 各业务板块订单增长情况 - 过程和混合订单保持中个位数弹性，离散订单恢复至高个位数，安全与生产力订单持平至低个位数 [45] 问题: 2026年利润率扩张驱动因素 - 预计80个基点的利润率扩张来自积极的运营执行，包括价格成本和协同效应，部分被续订动态抵消 [46][47] 问题: 2026年下半年增长能见度 - 增长能见度基于2025年下半年获得的订单形成的积压，特别是电力、液化天然气和生命科学项目 [52][53][82] 问题: 电力市场订单展望 - 电力市场预计将保持强劲增长，受全球发电容量投资、电网现代化和数据中心需求驱动，预计未来三到五年高个位数至低双位数增长 [55][56] 问题: 第一季度订单势头和盈利增量 - 第一季度订单预计保持类似第四季度的势头，盈利增量较低是由于与2025年第一季度的强劲表现相比面临艰难对比 [59][60][61][62] 问题: 测试与测量和离散自动化趋势 - 测试与测量在亚洲和北美强劲，欧洲受汽车和电动汽车影响较弱；核心离散业务在北美有低至中个位数增长，欧洲和中国疲软 [66][67] 问题: 可持续发展项目漏斗变化 - 可持续发展项目漏斗显著减少，主要影响碳捕获和能源管理项目，但未影响现有积压，减少部分被其他领域项目增加所抵消 [68][72][73] 问题: 软件合同续订会计细节 - 该动态源于多年期定期许可合同的续订日期分布，是公认会计原则下的收入确认模式，公司正采取措施平滑未来续订日期 [75][76][77] 问题: 智能设备业务加速驱动因素 - 下半年加速由积压项目（如生命科学、电力、液化天然气）的时间安排驱动，调整续订影响后，增长曲线与2025年一致 [79][80][81] 问题: 发电市场能见度和内容价值 - 发电市场活动活跃，公司能见度高；在新的核反应堆中，自动化范围内容价值超过4000万美元，并带来长期维护、修理和运行机会 [84][85][90] 问题: Ovation业务协同效应 - Ovation与AspenTech在发电和输配电领域存在协同效应，公司正从客户和产品角度进行整合 [91][92] 问题: 液化天然气项目能见度和地区影响 - 111亿美元项目漏斗中约20亿美元为液化天然气项目，74亿美元积压中约3.5亿美元为液化天然气；欧洲和中国疲软主要影响核心业务，但液化天然气等领域仍有机会 [97][98][100] 问题: 资本分配优先级 - 2026年资本分配优先考虑10亿美元股票回购和增加股息，并购为机会性，目前无具体目标 [101]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入增长63%至27亿美元 [5][18] - 第三季度调整后EBITDA增长71%利润率扩张超过50个基点至418% [5][18] - 第三季度调整后每股收益增长79%至151美元 [5][18] - 第三季度自由现金流为8亿美元同比增长超过一倍调整后自由现金流约为93亿美元现金转换率达142% [5][19] - 第三季度经常性收入增长64% [5] 全年经常性收入增长超过5% [22] - 资本支出为收入的79%符合预期 [19] - 杠杆率稳定在3倍若排除汇率影响为29倍 [20] - 公司将股票回购目标提高至13亿美元全年股东回报目标提高至21亿美元 [5][27] 各条业务线数据和关键指标变化 银行业务 - 第三季度银行业务收入增长62%超出预期范围并购贡献150个基点 [21] - 第三季度银行业务经常性收入增长6%非经常性收入增长8%专业服务加速增长6% [21] - 第三季度银行业务EBITDA利润率扩张68个基点 [21] - 全年银行业务收入增长预期从4%-45%上调至49%-53%其中Amount收购贡献约20个基点 [23] - 全年至今银行业务增长48%符合上调后的展望 [22] 资本市场业务 - 第三季度资本市场业务调整后收入增长64%接近预期范围高端并购贡献130个基点 [22] - 第三季度资本市场业务经常性收入增长76%非经常性收入增长126%专业服务下降56% [22] - 第三季度资本市场业务EBITDA利润率扩张60个基点 [22] - 全年资本市场业务增长预期更新为约65% [24] - 全年至今资本市场业务增长66%符合全年展望 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 银行技术支出保持强劲客户优先投资于数字解决方案、支付创新和贷款现代化等高增长领域 [6] - 超过四分之三的银行已积极启动或正在试点生成式AI和智能体解决方案 [7] - 借记卡和信用卡支出保持韧性公司核心账户呈现中个位数增长 [7][8] - 第三季度银行并购活动达到四年来的最高水平行业整合预计将成为长期顺风 [8] - 定价环境保持稳定净定价对银行业务和资本市场业务均为顺风 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来前瞻战略聚焦于运营卓越、核心与数字化以及支付三大优先事项 [10] - 销售渠道年合同价值自2023年以来每年扩大13%续约保留率在2024年和2025年稳步改善约3% [9] - 经常性年合同价值每年复合增长11%支付等垂直领域表现强劲 [10] - 数字业务美国总目标市场为100亿美元年增长率约12%数字平台用户增长超过30% [13] - 支付业务美国总目标市场为530亿美元年增长率5%即时支付和数字货币领域加速增长 [15] - 公司通过收购Amount和Everlink等增强数字和支付能力并预计信用发行业务收购将在2026年第一季度完成 [14][16][27] - 在核心处理竞争中有机会利用竞争对手的平台整合但核心转换市场整体较小且具有粘性 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对银行技术支出感到乐观市场条件有利 [6][30] - AI的采用速度和深度超出预期公司凭借超过200PB的数据资产具有基础优势 [6][7] - 公司对实现2025年财务目标充满信心并提高全年收入、EBITDA和现金转换展望 [5][17][27] - 预计2026年利润率将扩张超过60个基点现金转换率目标为90% [25][47] - 信用发行业务收购预计在2026年将增加5亿美元自由现金流整合后升至7亿美元 [27] 其他重要信息 - 公司使用AI贯穿营销销售周期、客户服务和产品开发以提高效率和推动创新 [9][11][65] - 数字资产和稳定币领域公司采取赋能策略与Circle合作并探索资产代币化但不发行自有稳定币 [76][77][78] - EBT业务对FIS整体不重大政府停摆和资格标准变化预计不会对2026年产生重大影响 [61] - 资本市场业务中贷款银团业务重回正轨非传统需求如私人信贷保持健康 [82] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 银行业务中长期增长前景 [29] - 公司对银行技术支出感到乐观目前银行业务有机增长表现强劲但对提高中期指引持谨慎态度 [30][31] - 银行业务有机增长由新销售贡献约100个基点、基础有机增长2-3个点以及净定价顺风共同支撑 [38][39][40] 问题2: 2026年收入展望和影响因素 [32] - 银行业务明显跑赢资本市场信用发行业务收购完成后公司将不再进行技术型收购这可能略微拉低资本市场增长 [33][34] - 业务模式正向更高比例的经常性收入倾斜特别是高利润率产品如支付和数字业务 [34][35] 问题3: 银行业务有机增长的动力和可持续性 [37] - 第三季度和第四季度银行业务有机增长在中高个位数范围对2026年保持信心 [38] - 增长动力来自银行现代化、数字业务和支付领域的新销售以及基础交易量和账户增长 [38][39][40] 问题4: 2026年自由现金流质量 [41] - 预计2026年基础业务现金转换率将达到90%得益于资本强度降低和税收正常化 [43][44] - 信用发行业务收购本身现金转换率也约为90%但需考虑整合相关的一次性费用 [44][45] 问题5: 2026年利润率扩张的驱动因素 [47] - 2025年并购和TSA收入下降对利润率造成稀释这些因素在2026年将转为顺风或消失 [48][50] - 其他驱动因素包括收入组合向高利润率产品倾斜以及成本节约计划的持续效益 [50][51] 问题6: 借记网络定价环境 [52] - 整体定价环境理性NICE网络的强劲表现主要源于增加商户账户量而非定价变化 [53][54] 问题7: 核心处理竞争格局和机会 [56] - 银行现代化趋势持续竞争对手的平台整合可能带来机会但核心转换市场整体较小 [57][58] - 公司已完成自身平台整合专注于帮助银行更快地交付产品 [58][59] 问题8: EBT业务影响 [60] - EBT业务对FIS不重大政府停摆预计不影响第四季度指导资格标准变化对2026年影响不重大 [61] 问题9: AI投资战略和未来前瞻策略执行情况 [63] - 未来前瞻策略在商业卓越、客户服务和创新三大支柱上取得进展AI应用于各个环节 [64][65][66] - AI产品投资重点包括数据基础设施、区域银行的后台自动化以及资本市场的现金预测和风险管理 [67][68] 问题10: 并购贡献度 [69] - 第三季度银行业务并购贡献150个基点全年为110个基点资本市场业务全年并购贡献130个基点 [70][71] - 全年收入指引上调中Amount收购贡献约20个基点其余65个基点来自运营执行 [71] 问题11: 银行整合的影响和能见度 [73] - 银行整合活动增加公司在服务大型金融机构时拥有高胜率但对2026年具体交易能见度有限 [73][74] 问题12: 数字资产战略 [75] - 公司专注于赋能策略与Circle合作开发货币移动枢纽并探索资产代币化但不发行自有稳定币 [76][77][78] 问题13: 资本市场业务状况 [81] - 贷款银团业务重回正轨非传统需求如私人信贷保持健康整体需求强劲 [82] 问题14: 信用发行业务收购前的客户对话 [83] - 客户对收购反馈积极看好产品能力和交叉销售机会特别是结合AI赋能和现代化计划 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后稀释每股收益为3.84美元，同比增长15% [13] - 第四季度综合收入为837亿美元，同比增长6% [13] - 第四季度综合毛利润为29亿美元，同比增长18%，毛利率为3.47%，上升37个基点 [13] - 第四季度综合营业费用为19亿美元，同比增长18% [14] - 第四季度综合营业利润为10亿美元，同比增长20% [14] - 第四季度净利息支出为7800万美元，同比增加5700万美元 [14] - 第四季度有效税率为20.6%，去年同期为20.3% [15] - 第四季度稀释后股数为1.953亿股，同比下降1% [15] - 2025财年综合收入为3213亿美元，同比增长9% [19] - 2025财年综合营业利润为42亿美元，同比增长16% [20] - 2025财年产生30亿美元调整后自由现金流，年末现金余额为44亿美元 [20] - 2025财年通过股息和股票回购向股东返还近9亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国医疗解决方案部门第四季度收入为758亿美元，同比增长约6% [15] - 美国医疗解决方案部门第四季度营业利润增长25%，达到8.72亿美元 [16] - GLP-1产品销售额在第四季度增加8.76亿美元，同比增长10%，为部门收入增长贡献50个基点 [15] - 国际医疗解决方案部门第四季度收入为79亿美元，按报告基础增长8%，按固定汇率计算增长6% [16] - 国际医疗解决方案部门第四季度营业利润为1.51亿美元，按报告基础下降2%，按固定汇率计算下降6% [17] - 国际部门全球专业物流业务在第四季度出现反弹，运输量恢复增长 [17] - 国际部门全球咨询服务业务持续面临压力 [17] - MWI动物健康业务在2025财年全年收入增长6% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个增长重点：与市场领导者合作、增强患者药物可及性、巩固在专业药领域的地位 [4] - 四个战略驱动因素：优先进行增长导向的投资、利用先进数据分析和技术改善客户体验、打造一流人才体验、识别持续的流程和能力改进 [5][6] - 公司正在评估动物健康业务MWI、美国传统中心服务业务、巴西ProPharma股权投资以及Pharmalex部分业务等非核心资产的战略替代方案 [7] - 对Retina Consultants of America的收购体现了公司加强专业药领域领导地位的承诺 [8] - 公司宣布到2030年将投资10亿美元扩大分销网络，包括开设第二个国家分销中心和扩大现有专业药分销能力 [9] - 公司决定简化Pharmalex业务，未来仅专注于药物警戒、市场准入和监管事务三个主要领域 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司受益于强劲的药品使用趋势和专业药市场的增长 [3] - 专业药领域的战略定位和投资推动了强劲的财务业绩 [3] - 公司对持续的市场增长和业务定位充满信心，因此将长期调整后营业利润增长指引上调至6%-9%，调整后每股收益增长指引上调至9%-13% [4][28] - 公司预计专业药市场的创新和增长将继续为业绩做出积极贡献 [68] - 专科医生诊所和卫生系统的销售表现强劲 [68] - 国际业务预计在2026财年恢复增长，全球专业物流业务需求反弹 [73][74] 其他重要信息 - 公司宣布连续第21年增加季度股息，增幅为9% [21] - 从2026财年第一季度开始，公司将把正在评估战略替代方案的业务归类为"其他"进行财务报告 [21][22] - "其他"部分包括MWI Animal Health、ProPharma股权投资、美国传统咨询中心服务以及Pharmalex的部分业务 [22][24] - 2026财年资本支出预计约为9亿美元 [25] - 2026财年调整后自由现金流预计约为30亿美元 [26] - 公司在2025年9月季度偿还了5亿美元现有定期贷款，目前已偿还了为RCA收购融资的15亿美元三年期定期贷款中的7亿美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司战略优先事项和MSO业务展望 [32][33] - 公司正通过战略评估更加专注于核心业务，确保将资源和资本投入到与战略最契合的领域 [35] - MSO的价值主张是让患者就医更容易，让医生行医更轻松 [36] - 公司将继续投资专业药领域的MSO平台 [37] - RCA和One Oncology的强劲表现验证了MSO战略，One Oncology的无机增长也对分销和GPO业务产生了积极影响 [38][39] 问题: MSO平台下一步发展计划 [40] - 未来整合MSO平台后，可以共享临床试验专业知识和后台活动（如收入周期管理）等能力 [41][42] - RCA的临床试验站点实力超出预期，有助于吸引培训后的研究员加入 [43][44] 问题: 美国业务营业利润增长的可持续性 [46][47] - 第四季度美国部门营业利润增长25%，剔除RCA贡献后增长仍达13% [48] - 2026财年指引未包含近期同样的优异表现，但剔除额外季度RCA贡献和客户流失影响后，增长指引仍在10%-12% [49][55] - 长期指引的上调反映了对公司业务实力和执行能力的信心 [49] 问题: 核心业务增长动力和资本部署 [52][53] - 公司业务受"大数法则"影响，但对业务实力和执行能力仍有很大信心 [56] - 资本部署优先级没有变化，收购One Oncology剩余股权已包含在长期指引中 [56] 问题: "其他"部门业务与核心业务的重叠及协同效应 [58] - MWI等业务是优秀业务，但未能为整个企业提供竞争优势，探索战略替代方案可能使其更好地定位以取得长期成功 [59][60] - 保留在核心业务内的部分（如Alliance Healthcare、World Courier）在专业药领域具有差异化优势 [62] - 战略评估过程是外向型的，重点关注市场和专业药增长领域 [63] 问题: 美国业务中专业药与仿制药的增长对比 [65][66] - 专业药对营业利润增长一直是增量贡献，预计这一趋势将持续 [68] - 公司业务组合广泛，品牌药、仿制药和专业药业务都表现良好 [68] - 仿制药通缩缓和趋势仍在继续 [69] 问题: 国际业务增长前景 [71] - 国际业务长期增长指引为5%-8%，2026财年指引也在此范围内 [72] - 对国际业务的信心源于全球专业物流业务需求反弹、比较基准更容易以及产品组合更加精简 [73][74] - 第四季度国际业务利润下降主要由于Pharmalex，该部门其他所有业务均实现利润增长 [73] 问题: "其他"部门资产出售的财务影响 [77] - 出售"其他"部门业务可能在短期内产生稀释效应，但长期来看，投资组合更专注于高增长业务将带来更好的长期回报 [79] - "其他"部门所有业务目前均盈利，2026财年预计MWI和ProPharma将实现利润增长 [79][80] 问题: 美国业务利润率扩张的可持续性 [82][83] - 公司关键指标关注投资资本回报率，即使是低利润率的核心分销业务，通过管理营运资金也能带来良好的投资回报 [85] - 专业药领域的附加服务（如GPO）和MSO战略对利润率有积极贡献 [85] 问题: 长期指引上调的驱动因素 [88][89] - 长期指引上调并非由于宏观环境变化，而是基于历史业绩和未来预期 [89] - 公司长期以来一直在构建能力和调整业务布局，以抓住专业药市场增长机遇 [90][91] - 公司积极平衡产品组合，确保在各种定价模式下都能获得公平回报 [91] 问题: 资本配置优先级和One Oncology计划 [94][95] - 资本配置策略聚焦于四个关键领域：内部业务投资、战略性并购、机会性股票回购、维持合理增长的股息 [95] - One Oncology目前由公司持股35%，私人股本公司及医生持股65%，公司最终预计将全资控股One Oncology [96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长2%，环比增长3% [4] - 产品订单同比增长25%，未交付订单约为9.2亿美元，低于第二季度的9.8亿美元 [4][14] - 营业利润同比增长4%，环比增长19% [5] - 调整后每股收益为1.39美元，同比增长超过1美元，环比增长约50% [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润达到1.22亿美元，利润率环比扩大70个基点，同比扩大20个基点 [18] - 自由现金流环比增长近一倍，达到约2500万美元，连续四个季度实现正自由现金流 [5][18] - 毛利率同比改善10个基点，环比下降30个基点；产品毛利率同比显著改善140个基点，但环比下降60个基点 [15] - 服务毛利率环比下降10个基点，同比下降80个基点 [15] - 库存周转天数同比改善11天，应收账款周转天数同比改善9天 [19] - 公司预计2025年非GAAP有效税率将在35%-40%之间，低于此前预期的45% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 银行业务收入同比大致持平，环比增长1100万美元；毛利率同比提高20个基点，环比下降70个基点 [19] - 零售业务收入同比增长8%，订单量增长40%，连续第二个季度表现强劲 [5][20] - 零售业务毛利率环比提高100个基点，服务利润率改善且POS机表现持续强劲 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美业务受益于俄亥俄工厂更高的吞吐量以及在美国增加的零部件采购 [11] - 欧洲业务表现强劲，在所有主要市场均获得强劲订单 [50] - 亚太和中东地区增长强劲，扩大了安装基数并推动了经常性服务收入 [23] - 拉丁美洲业务今年未达预期，但巴西为整个拉丁美洲生产设备，提高了制造效率 [52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于三年计划的第三季度，目标包括到2027年累计产生8亿美元自由现金流，实现60%以上的转化率和约15%的调整后EBITDA利润率 [7][8] - 增长战略四大支柱取得显著进展，包括在银行业正式推出分支自动化解决方案，该方案涵盖硬件、软件和服务，旨在帮助银行降低运营成本（全球银行约70%的运营费用与分支机构相关） [8][9] - 在零售业，AI驱动的Dynamic Smart Vision技术现已部署在50多家门店，反馈积极，有助于与竞争对手区分 [10] - 公司完成一项针对服务领域的小型补强收购，以增强多供应商服务能力 [11][40] - 通过精益和持续改进举措，欧洲业务实现了安全改进和流程优化，预计将产生有意义的成本节约 [12] - 公司有望在明年实现至少5000万美元的销售、一般及行政费用节余 [12][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现全年指引充满信心，并预计第四季度将是公司近年来最强劲的季度之一 [14][20] - 零售业预计将在下半年出现拐点，目前正按预期发展，预计该部门到年底将继续实现环比增长 [10][20] - 在银行业，预计所有地区将继续推动稳定的ATM更新活动，并对出纳现金循环机在分支自动化战略中的首批订单感到鼓舞 [20] - 公司宣布新的2亿美元股票回购计划，反映了对其业务实力和现金流生成能力的信心 [4][21] - 标准普尔全球将公司信用评级从B级上调至B+级 [21] 其他重要信息 - 公司被《时代》公司评为全球最佳公司之一，基于对员工满意度、收入增长和可持续性的全面分析 [13] - 公司在帕德博恩的工厂实现了ISO 50001认证，并实施了新的LED照明计划，以节约能源 [13] - 季度末流动性约为5.9亿美元，包括2.8亿美元现金和短期投资，以及3.1亿美元未使用的循环信贷额度 [22] - 净杠杆率保持在1.25-1.75倍的目标范围内 [22] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于加速投资对服务利润率的影响以及其对2026-2027年利润率目标进程的影响 [27] - 服务利润率本季度及全年预计将持平至略有上升，主要受产品利润率和运营费用改善的推动 [28] - 决定加速对服务业务的投资，包括整合欧洲的维修和备件仓库、加速现场技术员软件在北美推广以及增加更多现场技术员，总投资约为1000万美元，分布在第三和第四季度 [28] - 由于产品利润率和运营费用方面的优势，公司仍能满足总税息折旧及摊销前利润预期 [29] 问题: 关于北美零售业务的关键绩效指标和概念验证的进展情况 [30] - 全球特别是北美的概念验证数量持续增加，目前已在一些大型杂货商的暗店进行测试 [31] - 对零售业务保持乐观，订单和收入增长显著，预计第四季度将再次表现良好 [32] 问题: 关于银行业ATM年度更新订单的节奏和性质（是简单更新还是升级为循环机） [34] - 每年约6万台机器的更新节奏是合适的思考方式，这些主要是新设备安置，而非将旧机器升级为循环机，因为DN系列产品更具成本效益和更好功能 [34] 问题: 关于第四季度毛利率的展望，考虑地域组合和零售业务改善 [35] - 第四季度总毛利率预计与第三季度相似，银行业务毛利率预计接近26.5%，零售业务毛利率预计接近25%中位数，均呈现环比和同比改善 [36] 问题: 关于近期小型收购的细节及其如何增强客户服务能力 [40] - 收购虽小但提供了重要能力，使公司能够在美国服务分支内不同品牌的设备，特别是在分支自动化解决方案过渡期间维护客户来自不同供应商的旧设备，从而扩大可寻址市场 [40][41] 问题: 关于分支自动化解决方案正式推出后，大型国家银行与小型地区银行的需求对比 [42] - 大型银行对此解决方案非常兴奋，并在客户活动中展示了其好处；向数百家较小客户展示后，他们的兴趣也增加了，预计将出现从大银行到区域银行再到小型信贷联盟和社区银行的趋势 [42][43] 问题: 关于新宣布的2亿美元股票回购计划在2026年的执行思路 [46] - 计划保持与之前计划相似的回购节奏，因为公司认为股票被低估，是目前最好的投资回报；同时保留灵活性以应对潜在的补强收购机会 [46][47] 问题: 关于全球各地区ATM业务的需求趋势 [48] - 北美：业务稳定，循环机几乎是唯一销售产品，分支自动化解决方案中的出纳现金循环机未来将占更大比重 [49] - 欧洲：表现优异，在增长不大的市场中持续获得份额和客户 [50] - 亚太和中东：通过重新进入印度市场并推出适合特定市场的设备，开始赢得业务，扭转了安装基数缩小的趋势 [51] - 拉丁美洲：今年表现未达预期，部分由于政治动荡，但巴西为拉美生产设备提高了效率；对后市持乐观态度 [52][53] - 地理多样性是公司的优势，当一个市场疲软时，其他市场可以弥补 [54]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入增长4%，调整后每股收益为1.26美元，同比增长14% [23] - 全年销售额增长6%，部门利润率扩大100个基点，调整后每股收益增长17% [8] - 全年自由现金流改善约7亿美元至25亿美元，自由现金流转换率达到102% [8][24] - 公司以4亿美元现金结束本季度，净债务降至长期目标范围2至2.5倍的2.4倍 [24] - 订单全年增长7%，积压订单增长13%至创纪录的150亿美元 [8][25] - 2026财年全年指引：有机销售额中个位数增长，调整后每股收益约4.55美元（增长超过20%），经营杠杆约50%，自由现金流转换率约100% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业层面有机销售增长由服务业务中个位数增长引领 [25] - 美洲地区销售有机增长3%，暖通空调和控制系统持续强劲 [25] - 欧洲、中东及非洲地区有机增长9%，系统业务实现强劲的两位数增长，服务业务实现高个位数增长 [25] - 亚太地区销售有机下降3%，主要因中国销量下降 [25] - 系统积压订单增长14%，服务积压订单增长9% [26] - 在服务领域，通过技术投资降低成本并提高效率，带来份额增长和利润率改善机会 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区订单增长9%，受数据中心实力支持 [25] - 欧洲、中东及非洲地区订单增长3%（对比去年14%的增长），服务业务实现两位数增长 [25] - 亚太地区订单小幅下降1%，系统业务下降抵消了服务业务中个位数增长 [25] - 美洲地区调整后部门息税折旧摊销前利润率改善50个基点至近20% [26] - 欧洲、中东及非洲地区利润率扩大30个基点至15.6% [26] - 亚太地区利润率下降190个基点至17.8%，因中国销量对工厂吸收率造成压力 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出专有业务系统，基于简化（80/20原则）、加速（精益方法）、扩展（数字和人工智能方法）三大支柱 [9] - 业务系统已取得进展：某本地市场的传统暖通空调销售人员与客户互动时间增加超过60%，北美某关键冷水机工厂准时交付率提高至超过95% [12][14] - 通过推出冷却液分配单元产品和对Excelsius的战略投资，加强在数据中心先进热管理领域的领导地位 [16] - 在苏黎世通过大型废热转化项目展示在脱碳领域的领导地位，为约15,000户家庭供应热量 [17] - 2024年热泵帮助客户降低50%的能源成本和60%的排放 [18] - 服务模式结合客户亲密度、技术深度和全球覆盖，是数据中心等关键任务垂直领域的独特差异化优势 [19][20] - 长期增长算法更新：中个位数顶线增长、30%或更好的经营杠杆、两位数调整后每股收益增长、100%自由现金流转换 [8][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在关键垂直领域（如数据中心、制药/生物制品制造、先进制造）需求健康，积压订单创纪录，管道持续改善 [55][77][78] - 数据中心市场因人工智能芯片功率和热量增加，需要更多冷却，公司技术优势契合高精度、高容量冷却需求 [66] - 欧洲能源和热转型存在监管顺风和加速的客户需求，公司处于有利地位以捕捉机会 [19] - 2026财年指引基于强劲的执行力、创纪录的积压订单以及运营纪律，对前景充满信心 [29][30] - 公司专注于通过业务系统提高生产力和成本纪律，以推动盈利增长 [36][42] 其他重要信息 - 公司拥有90,000名员工，正值成立140周年 [5] - 任命Todd Grabowski为美洲地区新负责人，并聘请全球制造负责人，以加强领导能力 [11] - 超过700名同事积极参与业务系统优先领域，已进行50多次改善活动，并在全球培训200名领导者 [10] - 公司资本分配优先事项为有机增长投资、通过股息和股票回购回报股东、以及选择性收购以加强投资组合 [28] - 正在审视约10%的投资组合，以寻求更好的所有权选择，所有决策以股东价值为首要指导原则 [96][97] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年50%的经营杠杆目标及其对部门利润率的影响 [32] - 确认该目标大致正确，欧洲、中东及非洲和亚太地区将是利润率改善的主要驱动力，美洲地区贡献相对温和 [33] 问题: 关于成本、投资组合和并购机会的优先顺序 [34] - 经营杠杆目标中的"+"反映了业务系统在现场运营和工厂足迹方面推动的生产力收益 [36] - 公司持续减少一般行政及公司成本，并购方面保持高度纪律，管线活跃但决策谨慎 [37][38] 问题: 关于50%以上经营杠杆的构成及其可持续性 [40] - 方向性计算正确，业务系统刚起步，经营杠杆有望随时间持续改善 [41][43] 问题: 关于摊销减少的原因及其与重组费用的关系 [48] - 摊销减少主要与季度内的减值及全年投资组合行动有关，大部分来自一次性行动，与重组无关 [49] - 摊销减少是可持续的，且与滞留成本削减是分开的 [50] 问题: 关于第一季度的订单增长预期 [51] - 不提供具体订单指引，但管道健康状况持续改善，预计订单将持续增长，甚至能在艰难比较基础上实现增长 [52][55] 问题: 关于摊销减少后维持100%自由现金流转换的信心 [57] - 摊销减少无助于现金流，但通过改善应收账款管理和库存管理（业务系统推动），有机会持续超预期表现 [58][59] - 库存管理是过去未重点关注的领域，未来是改善现金流的关键机会 [60] 问题: 关于欧洲、中东及非洲和亚太地区利润率改善的支持因素 [61] - 改善源于多种已证明可执行的因素组合，包括定价纪律、资源分配优化以及业务系统部署 [62][63] 问题: 关于从风冷转向液冷对数据中心内容价值的影响 [65] - 因芯片功率和热量增加，总体需要更多冷却，公司冷水机产品范围和要求性能随之提升 [66] - 风侧解决方案和冷水机需求持续强劲，公司同时在液对液解决方案方面有强劲发展 [67] 问题: 关于服务市场技术投资是推动份额增长还是利润率改善 [68] - 两者兼有：技术投资通过有竞争力的定价推动份额增长，同时降低服务成本，从而改善利润率，公司仍处于早期阶段 [69] 问题: 关于第四季度订单加速增长，特别是应用业务和数据中心订单的细分 [76] - 不评论具体垂直领域订单数字，但数据中心、制药/生物制品制造、大型研究园区、先进制造是积压订单健康增长的主要驱动力 [77][78] 问题: 关于2026财年有机增长季度节奏的驱动因素 [79] - 增长节奏主要受比较基数影响，上半年预计低于下半年，积压订单和服务业务的经常性性质提供了良好的可见性 [80] 问题: 关于组织结构变更和问责制，特别是薪酬结构的变化 [83] - 公司正在建立并推出9个企业关键绩效指标以推动问责制，薪酬结构仅进行微调，暂无根本性改变 [84][85] - 组织结构调整是进行中的工作，目前仅进行了一些微调，暂无重大变动 [87] 问题: 关于对Excelsius的战略投资与冷却液分配单元产品的互补性 [92] - 冷却液分配单元是针对当前市场的短期收入驱动产品，Excelsius是面向未来4-5年芯片冷却需求的战略性前瞻投资，两者将通过商业和技术整合产生协同效应 [94][95] 问题: 关于投资组合审视的思考演变 [96] - 想法未变，仍在审视约10%的投资组合以寻求更好的所有权，所有决策以股东价值为首要指导原则，未来几个季度将与董事会得出结论 [97] 问题: 关于应用业务（特别是商用暖通空调）的增长与市场增速的比较 [100] - 在公司所专注的垂直领域并未丢失份额，对积压订单、订单和管道充满信心 [101] 问题: 关于2026财年经营杠杆的框架，是否包含摊销减少和滞留成本削减 [103] - 部门传统经营杠杆稳固在30%以上，摊销减少的影响除外，重组和转型效应将叠加于此，从而达成50%以上的目标，长期将回归30%以上的平均水平 [104][105] 问题: 关于2026财年中个位数有机增长的细分（价格、区域、业务） [109] - 增长指引基于创纪录的积压订单（增长13%至150亿美元）和服务业务的经常性性质，已包含已证明可执行的价格等因素 [110][111] - 区域层面，欧洲、中东及非洲可能略高于平均水平，美洲和亚太地区大致在企业指引范围内；业务领域，传统应用和暖通空调业务可能略快于中个位数增长，消防与安全业务增长将较低 [113] 问题: 关于5亿美元重组计划的进展及对2026财年指引的贡献 [115] - 2025财年重组费用约2亿美元，略高于预期，其带来的效益已反映在2025财年业绩和2026财年指引中，当前运行率接近3.5亿至4.5亿美元 [116] - 业务系统和减少足迹可能带来超出原计划的重组需求，任何额外重组的回报将体现在新的经营杠杆算法中 [117] 问题: 关于数据中心市场的竞争格局和公司维持或扩大份额的能力 [123] - 公司通过业务系统将准时交付率提高至95%并缩短交货期，旨在建立敏捷的制造能力和创新的端到端热解决方案，结合强大的现场服务网络，目标是在数据中心市场夺取份额，而非丢失份额 [125][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度全球同店销售额增长超过3.5% [4] - 全球系统销售额按固定汇率计算增长超过6% [4] - 美国市场第三季度同店销售额增长2.4% [12] - 调整后每股收益为3.22美元，其中包含0.04美元的外汇折算收益 [19] - 按固定汇率计算，调整后每股收益同比下降1% [19] - 餐厅总利润额超过40亿美元，按固定汇率计算增长4%，首次突破40亿美元大关 [19] - 全年有效税率预计在21%至22%之间 [21] - 第四季度外汇折算对调整后每股收益预计产生约0.05美元的顺风影响 [21] - 年内迄今调整后营业利润率为47.2%，高于去年同期的46.7% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际经营市场部门同店销售额增长4.3% [16] - 国际发展许可市场同店销售额增长4.7% [18] - 小吃卷是美国近期历史上最受欢迎的鸡肉产品发布，在发布初期有近五分之一的顾客购买 [13] - 超值套餐约占美国总交易量的30% [15] - 大富翁活动是最大的数字客户获取事件之一，美国有约4500万90天活跃用户 [15] - 饮料测试初期结果超出预期，客单价更高 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场低收入消费者快餐流量下降近两位数，高收入消费者流量增长近两位数 [4][5] - 德国市场实现两年来最强同店销售额成绩，市场份额增长趋势延续近四年 [16] - 澳大利亚市场通过锁定价值产品价格12个月，连续两个季度获得市场份额 [8][17] - 日本市场连续六个季度获得市场份额，客流量近两年持续正增长 [8][18] - 中国市场短期表现仍反映宏观经济压力，但长期机会信心充足，今年计划新增1000家餐厅 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务战略核心是加速拱门计划，通过菜单创新、营销和价值提供执行 [4] - 建立专注于鸡肉、饮料和牛肉等高增长品类的专门团队 [9] - 饮料测试包括冷咖啡、果味提神饮料、手工苏打水和能量饮料 [10] - 通过有限时间供应和产品组合扩展来把握更广泛的鸡肉机会 [11] - 专注于驱动客流引领的增长，在口味和质量上胜出，长期超越竞争对手 [11] - 发展渠道健康，目标到2027年底全球达到5万家餐厅 [22] - 10月份宣布增加5%股息，这是连续第49年增加股息 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美国及主要国际市场的消费者健康保持谨慎，压力将持续到2026年 [5] - 行业背景充满挑战，通货膨胀被证明具有粘性，预计明年将高于平均水平 [54] - 牛肉价格面临非常高的通胀 [54] - 中国存在产能过剩，配送价格战给业务带来压力 [67] - 外部条件仍然充满挑战，但公司通过专注可控因素来应对 [49] - 早餐时段作为最经济敏感的时段，行业范围内持续承压 [82] 其他重要信息 - 庆祝公司成立70周年，强调系统的韧性和本地行动的重要性 [24] - 通过数字转型、价值和可负担性承诺来构建遗产 [24] - 资本配置优先事项不变：首先投资于增长机会，然后通过股息和股票回购将剩余自由现金流返还给股东 [22] - 美国一般行政费用增加，反映了支持超值套餐重新推出的4000万美元增量营销支出等 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于美国业务中提升公司餐厅盈利能力与缩小与竞争对手价值认知差距的双重目标 [28] - 公司公式是取悦顾客并良好服务，吸引更多人流量，从而驱动单位经济 [30] - 提升价值分数与改善单位经济并不矛盾，更多客流和购买量能解决相关问题 [30] - 驱动客流引领的增长是核心，长期来看，随着销量和顾客增加，边际收益可以提升 [32] - 短期通胀水平和定价环境对边际构成压力，但满足消费者需求的价值投资短期和长期都会带来回报 [33] 问题: 关于美国价值策略中公司对加盟商的支持程度以及加盟商评估成功的标准 [35] - 超值套餐针对占美国投资组合约30%的核心菜单部分，旨在加强该部分的价值 [36][37] - 支持包括4000万美元增量企业营销支持、通过正常广告合作资助11月活动、以及从9月到2025年底对有效菜单价格降低的50%共同投资 [38][39] - 2026年第一季度将提供不同类型的支持，但金额将显著低于本年度第四季度，第一季度后所有公司支持将停止 [40] - 绝大多数加盟商认识到超值套餐存在问题需要解决，公司支持旨在为他们提供纠正路径并保护短期拖累 [41][42] - 预计到第一季度末，系统将处于继续该计划更有利的位置，任何后退都将适得其反 [43] - 该计划是长期决策，需要几个季度建立势头，目前进展符合预期 [44] 问题: 关于美国销售轨迹展望及基础客流量趋势是否改善 [46] - 公司对消费者仍保持谨慎，外部条件在美国第三季度和第四季度初有所恶化 [49] - 预计第四季度每个部门都将实现又一个稳健增长季度，美国同店销售额增长将加速至超过第三季度的2.4% [50][51] - 国际部门第四季度同店销售额可能连续减速，但两年基准将显著加速 [52] - 困难外部环境中的积极基础势头由德国和澳大利亚等市场的强劲表现凸显 [53] - 环境仍然困难，通胀具有粘性，牛肉价格通胀高，行业面临压力，公司需要坚持并通过良好执行来增长 [54][55] 问题: 关于饮料测试的更多细节，包括产品组合和消费者行为 [57] - 测试在美国约500家餐厅进行，产品组合在不同区域有重叠也有差异 [59] - 测试目的包括评估消费者需求、反应、反馈以及测试对业务复杂性的假设 [59] - 从复杂性角度看符合预期，能够管理，消费者反应积极，满足对潮流饮料的期望 [60] - 对产品定价深思熟虑，旨在相对于竞争对手提供价值， disciplined定价是成功关键 [61] 问题: 关于高收入客流趋势是否加速以及中国在IDL市场中是否例外 [63] - 高收入消费者趋势并非变化，第三季度数据强化了分化，低收入客流下降高个位数，高收入增长高个位数 [65] - 中国宏观环境短期仍充满挑战，但中长期机会看法未变，IDL所有地理区域同店销售额均为正，包括中国 [66] - 中国业务表现良好，仍在获取份额，但存在产能过剩和配送价格战导致市场定价压力 [67] 问题: 关于美国超值套餐折扣从11%扩大到15%是否提供价格确定性，以及品牌是否会转向更可持续的全国定价模式 [69] - 解决超值套餐折扣部分是为了重新建立消费者期望的价值，一旦通过几个季度的努力恢复增量，预计需要持续以避免失去优势 [70][71] - 超值套餐与麦价值平台一起提供可预测的价值基础，麦价值平台将随时间推移波动 [71] 问题: 关于低收入消费者从逆风转为顺风需要什么条件 [73] - 低收入消费者面临租金、食品价格、儿童保育等非自由支配支出方面的显著通胀，影响其展望和消费行为 [74] - 改变需要消费者在生活成本上感到缓解，实际收入增长，这更多是宏观经济问题，在真实收入感到压力期间不会预期显著变化 [75] 问题: 关于价值推动是否在不同收入群体中有效，包括数字举措和产品对高收入群体的影响 [77] - 公司正在高收入群体中获取份额，该群体行业流量增长近两位数，数字、营销、品牌实力等因素均吸引该消费者 [77] - 价值对所有人都重要，确保超值套餐和麦价值平台具有竞争力不仅有益于低收入消费者，也吸引寻求高价值的高收入消费者 [78] 问题: 关于是否有证据表明快餐休闲板块疲软导致高收入消费者转向快餐，以及各时段表现，特别是早餐 [79] - 美国高收入消费者趋势未发生根本变化，公司继续在该群体中获取份额，目标是确保在所有三个消费者群体中在价值和可负担性上定位强劲 [80] - 早餐作为最经济敏感的时段，行业范围内持续承压，公司在该时段保持份额，表现尚可，改变取决于更广泛的宏观经济因素 [82] 问题: 关于价值推动的宏观展望，2026年是否可能看到低端消费者回归和高中端消费者降级消费的 scenario [84] - 公司不预测该 scenario 是否会发生，但麦当劳的价值是DNA的一部分，将确保保护其在价值领域的领导地位，不会在价值上失利，为2026年做好准备 [86][87] 问题: 关于通胀环境对2026年行业促销环境的影响 [89] - 行业需要在抵消通胀压力的定价和抵制额外定价的低收入消费者之间找到平衡，不同参与者将有不同的方法 [89] - 预计将继续看到有吸引力的价值提供，因为玩家也需要获取定价以应对通胀，数字优惠增加，但覆盖有限 [90] - 消费者寻求 predictability，在挑战环境持续的情况下，像麦价值平台和超值套餐这样可预测的组成部分非常重要 [91][92] 问题: 关于饮料平台全球扩张的考虑，是否仍作为价值平台 [94] - 将在一些国际市场测试，可能与美国略有不同，根据市场反响决定 [95] - 饮料是令人兴奋的增量机会，能够驱动增量流量和增加客单价，定价需具有竞争性价值，但本身不作为价值平台，而是设计用于驱动利润和客单价 [95][96] 问题: 关于美国公司自营餐厅边际收缩的原因分解，以及牛肉成本展望 [98] - 第三季度2.4%的顶线增长不足以抵消工资、食品和纸张成本等领域的通胀压力 [99] - 长期观点不变，强劲顶线增长能驱动边际增长，但目前销售 subdued 且通胀高于历史常态 [99] - 今年美国食品和纸张篮子通胀预计在低至中个位数范围，牛肉通胀显著上升，但公司供应链优势使其成本涨幅低于多数同行 [100] - 焦点是确保顶线增长和势头，价值和可负担性是其重要组成部分 [100]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机收入增长4%，调整后每股收益为1.26美元，同比增长14% [23] - 全年销售额增长6%，部门利润率扩大100个基点，调整后每股收益增长17% [8] - 全年自由现金流转换率达到102%，自由现金流改善约7亿美元至25亿美元 [8][24] - 净债务与调整后EBITDA比率降至2.4倍，处于2至2.5倍的长期目标范围内 [24] - 订单全年增长7%，积压订单增长13%至创纪录的150亿美元 [8][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业层面有机销售增长由服务业务中个位数增长引领 [25] - 美洲地区销售有机增长3%，暖通空调和楼宇自控业务持续强劲 [25] - EMEA地区系统业务实现两位数增长，服务业务实现高个位数增长 [25] - APAC地区销售有机下降3%，主要因中国市场销量下降 [25] - 服务订单在EMEA地区实现两位数增长，APAC地区服务业务实现中个位数增长 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区订单增长9%，受数据中心业务强劲推动 [25] - EMEA地区订单增长3%，尽管上年同期增长14% [25] - APAC地区订单小幅下降1%，系统业务下降抵消了服务业务增长 [25] - 美洲部门调整后EBITDA利润率改善50个基点至近20% [26] - EMEA部门利润率扩大30个基点至15.6% [26] - APAC部门利润率下降190个基点至17.8%，因中国销量压力影响工厂吸收 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出专有业务系统，基于简化、加速、扩展三大支柱，结合80/20原则、精益方法和数字AI技术 [7][9] - 更新长期增长算法，目标中个位数顶线增长、30%或更好的运营杠杆、两位数调整后每股收益增长及100%自由现金流转换 [8][27] - 在数据中心热管理领域加强领导地位，推出冷却液分配单元并战略投资Excelsius [15][16] - 通过苏黎世区域供热项目等展示在脱碳领域的领导力，热泵技术帮助客户降低50%能源成本和60%排放 [17][18] - 资本配置优先投资有机增长、通过股息和股票回购回报股东、进行选择性收购以加强投资组合 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年指引建立在今年建立的势头之上，对面前的机会感到兴奋 [21][29] - 客户对任务关键型系统和高可用性服务的需求持续，服务模式是关键的差异化因素 [19][20] - 运营模式具有韧性，能够调整定价、生产率和组合以支持持续盈利 [26] - 数据中心、生物制药制造、先进制造等垂直领域需求健康，为增长提供动力 [55][77][78] 其他重要信息 - 公司庆祝成立140周年，拥有9万名员工 [5] - 任命Todd Grabowski为美洲地区新负责人，并招聘全球制造负责人以加强领导能力 [10][11] - 通过业务系统已取得进展，例如销售人员与客户互动时间增加超过60%，关键冷水机组工厂按时交付率提高至95%以上 [12][13][14] - 公司正在建立企业关键绩效指标并审视组织结构和薪酬方式，以推动问责制 [84][85][86] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026财年50%运营杠杆目标对部门EBITDA利润率的影响 [32] - 确认该目标大致正确，EMEA和APAC将是利润率改善的主要驱动力，美洲地区的贡献将相对温和 [33] 问题: 关于成本机会、投资组合机会和并购的优先排序 [34] - 运营杠杆目标中的"+"源于业务系统驱动的现场运营和工厂生产率提升以及SG&A杠杆机会 [36] - 公司持续减少G&A和公司成本，并购方面保持高度纪律，管线活跃但不会盲目投资 [37][38] 问题: 关于50%以上增量利润率的具体构成和持续性 [40] - 确认数字方向正确，业务系统刚起步，运营杠杆将持续改善，反映了公司向更高绩效和盈利增长的转变 [41][42][43] 问题: 关于摊销费用下降的原因及与4亿美元重组费用的关系 [48] - 摊销下降主要与季度减值及全年投资组合行动有关，与重组费用无关，若对投资组合边缘进行剥离可能进一步减少 [49][50] 问题: 关于第一季度的订单增长预期 [51] - 公司通常不提供订单指引，但管线健康状况持续改善，预计本季度及后续季度订单将继续增长，即使在上年同期高基数上也能增长 [51][52][55] 问题: 关于摊销下降后对100%自由现金流转换目标的信心及现金流的潜在改善领域 [57] - 摊销下降对现金流无帮助，但通过改善应收账款管理和业务系统驱动的库存管理，有机会在营运资本上持续超越，从而支持现金流转换 [58][59][60] 问题: 关于EMEA和APAC地区2026年利润率提升的具体支持因素 [61] - 提升不依赖于单一因素，而是结合了定价纪律改善、资源投放更聚焦以及业务系统部署等多方面已证实的措施 [62][63] 问题: 关于从风冷转向液冷过程中数据中心内容价值的变化 [65] - 由于新芯片需要更多冷却，整体冷却需求增加，公司的产品范围和要求都在提升，风冷和液冷解决方案均看到持续需求 [66][67] 问题: 关于对后市场技术投资是驱动份额增长还是改善增量利润率 [68] - 技术投资既能通过有竞争力的定价获得份额，也能降低服务成本，从而同时实现份额增长和利润率改善，行业在这方面仍处于早期阶段 [69][70] 问题: 关于第四季度订单加速增长背后的垂直领域表现及数据中心订单增长幅度 [76] - 公司通常不按垂直领域评论订单数字，但数据中心、生物制药制造、大型科研园区、先进制造等是推动积压订单增长13%的健康领域 [77][78] 问题: 关于2026财年有机增长季度节奏的驱动因素 [79] - 增长节奏主要受同比基数影响，上半年预计低于下半年，积压订单和服务业务的经常性性质提供了良好的可预测性 [80] 问题: 关于为确保变革有效性而对组织问责制和KPI考核方式的调整 [82][83] - 公司正在建立并推行9个企业关键绩效指标，并通过组织部署和审视薪酬方式来推动对整体结果的问责制，目前仅进行微调而非根本性改变 [84][85] 问题: 关于管理层结构矩阵的简化进展 [86] - 相关工作仍在进行中，已进行一些人员调整以提升团队能力，但尚未进行重大的组织结构变动 [87] 问题: 关于对Excelsius的战略投资与CDU推出的互补性及市场机会 [92] - CDU是针对当前市场的即时收入驱动产品，Excelsius则是前瞻性投资，针对未来四五年芯片发展所需的热解决方案，两者将通过商业和技术整合产生协同效应 [93][94][95] 问题: 关于投资组合优化的最新思考，特别是剥离边缘业务 [96] - 想法未变，约10%的投资组合正在寻求替代方案，决策将由创造股东价值驱动，未来几个季度将与董事会商议后做出结论 [97] 问题: 关于美洲地区商用暖通空调业务增长与市场增速的比较及2026年指引是否意味着该业务加速 [99][100] - 公司在其聚焦的应用领域并未丢失份额，对积压订单、订单和管线情况有信心，增长指引基于已证明的执行能力 [101] 问题: 关于2026财年运营杠杆指引的构成框架 [103] - 部门传统运营杠杆稳固在30%以上，加上摊销减少和重组转型的影响，共同推动达到50%以上，长期将回归30%以上的平均水平 [104][105] 问题: 关于2026财年中个位数有机增长的具体分解 [109] - 创纪录的积压订单和经常性服务业务提供了良好可预测性，增长指引不依赖未经验证的因素如价格，各地区增长将大致处于中个位数范围内，暖通空调和应用业务增长可能略快，消防安防业务增长可能较低 [110][111][113] 问题: 关于5亿美元重组计划的进展及对2025年和2026年的影响 [115] - 2025财年发生约2亿美元重组费用，略超预期，其效益已体现在2025年业绩和2026年指引中，部门利润率提升100个基点的成果部分源于此，业务系统可能带来额外重组需求 [116][117] 问题: 关于数据中心市场竞争加剧背景下公司未来三年维持市场份额的能力 [123] - 公司目标是通过领先的创新、敏捷制造和差异化的现场服务来夺取份额，而非捐赠份额，通过业务系统已将按时交付率提升至95%并致力于将交付周期减半 [125][126][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为2620万美元，低于第二季度的2810万美元，环比下降190万美元[9] 与2024年第三季度相比，营收下降400万美元[9] - 第三季度毛利润为1100万美元，环比下降100万美元，毛利率为41.9%，环比下降70个基点[9] 与去年同期相比，毛利润下降300万美元，毛利率下降440个基点[9] - 第三季度营业费用为1220万美元，环比下降70万美元，同比下降130万美元[10] - 第三季度净亏损为90万美元，每股亏损0.08美元[10] 调整后净亏损为每股0.02美元[10] 调整后EBITDA为40万美元[10] - 第三季度末总债务为890万美元，总债务杠杆率为1.7倍[11] 现金及现金等价物和受限现金为2110万美元，环比增加180万美元[11] 前九个月共减少债务620万美元[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度订单总额为3760万美元，为2022年第二季度以来的最高水平，环比增长强劲[4] 订单同比增长34.2%[7] - AutoEV订单环比增长至1460万美元，约占本季度订单环比增长的四分之三[6] 与去年同期相比，AutoEV订单增长740万美元[7] - 国防航空航天订单环比增长超过一倍，达到640万美元[7] 与去年同期相比，国防航空航天订单增长190万美元[7] - 工业订单同比增长240万美元[7] 生命科学订单同比增长90万美元[7] 半导体订单同比增长40万美元[7] - 半导体市场整体仍然疲软，尤其是在模拟混合信号业务领域[8] - 截至9月30日，积压订单为4930万美元，较第二季度末大幅增加1140万美元[4][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 营收环比下降主要受国防航空航天（下降130万美元）、AutoEV（下降90万美元）和半导体（下降40万美元）影响[9] 生命科学、安全安防和其他市场的增长（合计70万美元）部分抵消了下降[9] - 与去年同期相比，营收下降主要由于半导体、AutoEV、国防航空航天和其他销售下降（合计500万美元），部分被生命科学和安全安防的增长（合计100万美元）所抵消[9] - 需求改善主要来自汽车和国防航空航天终端市场的客户[4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 市场多元化战略取得成效，汽车和国防航空航天市场需求增长是明证[4] - 公司持续加强竞争地位，渗透目标客户并推动新产品采用[5] Ackylogic将其飞针测试能力扩展到包括射频和示波器测量测试解决方案，从而提高了客户的制造效率[7] - 公司拥有资产负债表、财务灵活性和能力，可以在需求改善时支持客户[5] - 公司正在执行其Vision 2030战略，专注于推动创新和增加新客户[5] 公司相信拥有正确的技术，并专注于正确的市场和客户以实现业务规模化[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在经历了几个月的订单疲软后，部分客户开始摆脱关税和经济不确定性的影响，继续推进资本项目[4] 机会渠道自第一季度以来一直处于高水平，本季度转化率有所提升[4] - 尽管订单增长令人鼓舞，但不同终端市场的转化率各不相同，许多客户仍然对承诺新的资本项目犹豫不决，尤其是在半导体领域[5] 感觉可能正进入一个逐步复苏的时期[5] - 市场复苏的可见性仍然有限，因此公司继续仅提供下一季度的指引[12] - 对于第四季度，预计营收将反弹至3000万至3200万美元的区间，毛利率约为43%，营业费用（不包括约20万美元的重组费用）预计在1230万至1270万美元之间[12] 摊销和利息支出预计与第三季度一致[13] - 积压订单的增加（其中略超一半计划在2026年发货）以及强大的机会渠道表明，部分终端市场的需求开始复苏[15] 其他重要信息 - 第三季度约有200万美元的出货因技术挑战而延迟，其中150万美元与生命科学市场相关（Alphamation业务），50万美元与半导体市场相关（Ackylogic业务）[5][19][20] 这些挑战已得到解决，系统已完成发货[5][19] - 公司正在整合Videology荷兰工厂，预计从2026年开始每年将节省约50万美元[10] - 公司前九个月产生了6100万美元的流动性[11] - 指导范围不包括公司发展、增量重组或潜在收购可能产生的非营业费用的潜在影响[13][14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 延迟发货的200万美元按市场细分情况 - 约150万美元与生命科学市场相关，涉及Alphamation业务的几个系统，这些系统在季度末前准备就绪时出现延迟，挑战已解决，系统已发货，客户很满意并已给出额外系统的意向书[19] 另外约50万美元与半导体市场相关，涉及Ackylogic的一台工具，在季度结束后一周内发货[19][20] 问题: 强劲的汽车订单（由2027年车型项目驱动）的可持续性 - 与这些新2027年车型相关的汽车项目于上一季度开始，Alphamation在第二季度表现强劲，第三季度进一步增长[21] 其机会渠道仍然健康，正在补充新机会，围绕信息娱乐、中央控制单元、显示器、照明等新技术的测试投资预计在未来一段时间内将持续[21] 问题: 本季度的挑战是否与第一季度类似 - 与本季度第一季度的挑战非常不同，第一季度是ITS热解决方案业务的挑战，存在更多重复性挑战，需要做出改变且已改变[25] 本季度的挑战是两批发货，涉及Alphamation和Ackylogic的新技术，由于致力于解决客户最棘手的挑战，有时无法按时完成，但重要的是解决了挑战，客户满意，并为未来增长奠定了基础[25] 问题: 半导体市场（前端、后端）的现状和前景 - 前端活动仍然相当低迷，尽管出现了一些生机，开始看到更多活动，客户仍有兴趣，就他们正在进行的项目（展望2026年末至2027年）保持良好对话，对该领域的未来仍非常乐观，但目前订单下达和营收产生方面没有太大动静[27] 后端方面则较为疲软，一些大客户仍在努力应对关税情况以及芯片投资地点问题，对中国的投资可能有所放缓，模拟混合信号领域的情况与一些大型厂商的描述非常相似[28] 问题: 对第四季度指引的预期与实际情况的差异分析 - 延迟的200万美元发货若在第三季度完成，则第三季度营收约为2820万美元，与第二季度基本持平[40] 第四季度指引为3000万至3200万美元，若包含延迟发货，则指引约为3000万美元，而非3000万至3200万美元，复苏将是渐进的，并非急剧回升，与之前的描述基本一致[40][41] 指引范围是基于团队能够以最小风险交付的内容，排除了有风险的项目，许多第三季度的强劲订单是交付周期较长的，将在2026年第一季度及以后交付，这也是构成指引的一个因素[34][35] 问题: 工业业务部门的表现 - 工业业务相对稳定，并非最具挑战性的部门，机会渠道中仍有一些项目因客户控制资本支出而延迟，本可以更好[42] 团队正在尽力获取订单，相信工业业务在一定程度上受到抑制，随着经济改善，工业基础将会走强，公司通过多元化处于有利地位[42]