财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.594亿美元，较上一季度增长13%，较2024年第一季度增长144% [8][25] - 第一季度非GAAP毛利率为74.9%，较12月略有上升 [26] - 第一季度非GAAP运营费用为6560万美元，较上一季度增加 [26] - 第一季度非GAAP运营利润率为33.7% [26] - 第一季度利息收入为1040万美元 [26] - 第一季度非GAAP税率为7.1% [26] - 第一季度非GAAP完全摊薄股份数为1.78亿股，非GAAP摊薄每股收益为0.33美元 [27] - 第一季度经营活动现金流为1050万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为9.25亿美元 [27] - 预计第二季度营收在1.7亿 - 1.75亿美元之间，较上一季度增长约7% - 10% [27] - 预计第二季度非GAAP毛利率约为74% [28] - 预计第二季度非GAAP运营费用在7300 - 7500万美元之间 [29] - 预计第二季度利息收入约为1000万美元 [29] - 预计第二季度非GAAP税率约为10% [29] - 预计第二季度非GAAP完全摊薄股份数约为1.78亿股，非GAAP完全摊薄每股收益在0.32 - 0.33美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ares产品系列需求强劲，在GPU和定制ASIC系统中实现多元化，支持多种应用 [8] - Taurus产品系列增长强劲，在领先超大规模客户的AI和通用系统中持续部署 [8] - Duo处于预生产阶段，随着客户对下一代系统的资格认证推进而转移 [8] - 预计Scorpio PCD交换机和86重定时器在第二季度末从预生产转向批量生产，以支持定制GPU后端AI系统设计的增长 [8] - LEO CXL控制器和Scorpio智能织物交换机在第一季度均有预生产发货 [26] - 预计第二季度Ares和Taurus收入将环比增长 [28] - 预计第二季度Scorpio产品收入将环比增长，2025年Scorpio收入至少占总收入的10% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着加速器集群规模的增加、互连要求的提高和系统复杂性的挑战，AI和云基础设施的扩展连接市场呈现出显著且快速增长的态势 [16] - 随着市场向支持PCIe 6的GPU过渡，扩展连接应用市场机会扩大 [18] - 通用计算基础设施市场存在巨大且不断增长的机会，预计将推动公司收入多元化 [20][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过专用硅、硬件和软件为整个AI机架提供广泛的连接解决方案，支持基于定制ASIC和商用GPU的计算平台 [9] - 持续增加研发投资，以支持在AI机架内拥有连接基础设施的愿景 [10] - 扩展市场领先的PCIe 6连接产品组合，包括齿轮箱和光连接技术，以满足PCIe 6拓扑日益复杂的需求 [10][11] - 关注新兴的开放行业标准超加速器链接（ULE Link）带来的市场机会，预计到2029年可为公司带来数十亿美元的额外市场机会 [12][13] - 关注下一代标准，如PCIe Gen 7、800G以太网和CXL 3，以推动公司增加单位出货量和提高每个平台的美元含量 [13] - 采用平台方法，通过完整的产品组合和Cosmos软件套件为超大规模客户提供技术广度，增强性能和生产力 [14] - 在AI和云基础设施的三个关键应用类别中取得进展，包括扩展连接、扩展连接应用和通用计算基础设施市场 [16][18][20] - 公司在市场竞争中具有技术差异化优势，其连接设备专为AI工作负载开发，Cosmos软件提供网络可见性和预测能力，受到客户认可 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司意识到宏观环境的快速变化和动态性，政策举措如关税和出口限制可能对全球经济包括AI和云基础设施市场的需求产生影响，但公司业务仍保持强劲势头 [27] - 公司对未来增长充满信心，通过创新和扩展产品供应，满足客户不断变化的需求，实现为AI机架提供高性能连接解决方案的愿景 [22] - 公司预计未来收入将有多波增长，包括定制机架的生产增长、CXL的初始发货和Scorpio X交换机的生产，为未来收入增长奠定基础 [37][38] 其他重要信息 - 公司宣布任命Craig Barrett博士为董事会成员，他将为公司带来丰富的执行和创新经验，有助于公司扩大在云与AI基础设施连接领域的领导地位 [9] - 公司将举办由摩根大通主持的关于AI基础设施与ULE Link扩展机会的网络研讨会，详情可在新闻稿和投资者关系网站上查询 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 整体AI和数据中心支出环境变化及对公司业务的影响 - 关税方面，公司目前未受到重大影响，但会密切关注 [32] - 对中国的限制对公司业务有一定影响，公司部分产品与受限的第三方商用GPU系统相关，不过中国市场收入占比不到10%，公司能够通过其他产品线的优势克服这一挑战 [33][56][57] - 超大规模客户在近期的电话会议中坚持资本支出计划，其中一家甚至增加了支出，这是一个积极的信号 [33] 问题: 扩展连接的发展进程和时机 - 目前公司收入主要由扩展机会驱动，但第一季度扩展连接有显著贡献 [41] - 扩展连接是高速互连的丰富机会，公司目前通过80重定时器产品和Scorpio x系列产品参与其中，并预计随着集群规模和数据速率的增加，该机会将继续增长 [42] - UAL规范已最终确定，产品将于2026年开始样品生产，随后实现收入贡献，这是一个数十亿美元的机会 [43] 问题: Taurus业务的规模和客户多样性 - 目前公司正在发货的50G解决方案持续增长，在主要客户处有多个设计项目，其中最大的是内部AI加速器平台，仍处于增长阶段 [45] - 公司希望在下一代技术升级到100G速度时，扩大客户基础 [45] 问题: ASIC和商用GPU市场环境变化及公司技术应用差异 - 公司在ASIC和商用GPU市场采用不同策略和产品 [49] - Scorpio x系列产品受到越来越多的关注，该产品不仅具有较高的平均销售价格，还成为公司的锚定产品，围绕其可以添加更多产品，定制ASIC实施为公司提供了更多机会 [49][50] 问题: 定制硅市场的竞争环境是否变化 - 竞争始终存在，但公司与大型超大规模客户合作，客户会考虑供应链、生态系统和风险管理等因素 [52] - 公司的连接设备专为AI工作负载开发，具有技术差异化优势，Cosmos软件提供网络可见性和预测能力，受到客户认可，客户对Scorpio产品线的兴趣不断增加 [53] 问题: 中国市场销售影响及未来季度情况 - 公司目前主要通过重定时器产品向中国发货，这些产品与受限的第三方商用GPU系统相关，本季度受到了一定影响，但中国市场收入占比不到10%，公司能够通过其他产品线的优势克服这一挑战 [56][57] 问题: 年初与现在公司收入增长预期的差异 - 系统部署非常复杂，公司会尽力确保自身不是部署的瓶颈，并在预期中考虑一定的保守因素 [60][61] - 目前公司的预期与年初基本一致，公司对自身的执行和交付有信心，并在提供指导时考虑了各种因素 [61][62] 问题: 大语言模型开发者提到的推理市场硬件紧张情况对公司业务的影响 - 对公司而言，推理和训练使用相同的产品，公司从两者中受益 [65] - 随着大型模型的发展，推理所需的计算量增加，机架级系统成为基本计算单元，这为公司带来了更多机会 [66] - 本季度公司还推出了基于Scorpio的小型推理系统，有助于公司从这些小型推理系统中受益 [66] 问题: 机架级系统部署问题对公司的影响 - 公司在提供指导时会考虑系统部署的复杂性，并采取保守的观点 [68] - 公司将从AI机架级的角度看待市场，提供包括PCIe、ULE、以太网和CXL等多种协议的整体连接解决方案，以满足下一代AI系统的需求 [69] 问题: Area 6升级周期及齿轮箱产品的用例多样性 - 齿轮箱设备主要用于匹配同一标准的两代协议，目前CPU仍处于Gen 5，而GPU已过渡到Gen 6，齿轮箱设备可以处理信号质量和协议匹配问题 [72][73] - 公司目前有多个齿轮箱设备的合作项目，并已开始预生产发货，该产品将增加公司的平均销售价格，并为客户提供更全面的产品组合 [73][74] 问题: 公司DSO从去年的20多天中期上升到40天的原因 - 本季度收入线性分布更加均衡，随着公司的发展和产品线的增加，这将是更典型的DSO水平 [75] 问题: Ares产品增长是否包括Ares SCM或扩展应用 - Ares SCM表现良好，其他内部AI加速器云平台提供商也在增长，公司在扩展和扩展应用方面都看到了增长 [79] 问题: Scorpio X系列产品何时能超过P系列产品的收入 - Scorpio PCD和X系列的潜在市场规模均约为25亿美元，但目前X系列除了英伟达之外的市场几乎为零，是一个快速增长的市场 [82] - X系列产品本季度开始发货，预计2026年开始全面量产，公司预计在2026 - 2027年期间，X系列产品将对收入做出更大贡献 [83] 问题: 公司是否仍将PCIe over optic作为扩展PCIe的途径 - 目前公司的重点是铜缆解决方案，因为客户通常更喜欢铜缆，因为其可靠性高、功耗低、总体拥有成本低 [87] - 随着数据速率的提高和传输距离的增加，光学解决方案可能会发挥作用，公司已经展示了PCXpress over optical技术，并正在与客户合作探索光学解决方案的应用 [88] 问题: 第二季度Scorpio销售占比增加是否会导致下半年毛利率上升 - 随着产品线的多元化，公司产品的毛利率范围将更广，由于市场变化迅速，公司需要不断追求下一代产品的收入增长，因此难以优化产品组合的成本 [91] - 公司长期毛利率目标为70%，建议投资者从公司长期发展的角度看待毛利率趋势 [91][92] 问题: 定制机架在下半年增长的驱动因素和混合假设 - 客户有动力定制机架以适应现有数据中心、硬件、软件基础设施、安全和供应链等因素 [95] - 不同客户的定制时间会有所不同，一些注重上市时间或低工程成本的客户可能会先采用参考设计，然后再进行定制 [96] - 公司第一个定制应用是在Blackwell平台上使用内部SmartNICs，预计下半年开始增长 [96][97] 问题: 长期来看，以太网和UOLINK在扩展应用中的市场竞争情况 - UOLINK是专为AI工作负载设计的新标准，结合了PCI Express的内存语义和以太网的高速特性，具有高效、低延迟和高吞吐量的优势 [100][102] - 以太网是广泛用于扩展的协议，Ultra Ethernet Consortium正在尝试将其应用于扩展，但需要进行一些改造以保持向后兼容性 [101] - 从性能和生态系统多样性的角度来看，UOLINK更具优势，公司认为超大规模客户将更喜欢多样化的生态系统 [102][103] 问题: Scorpio X产品和B产品的价格差异 - 一般来说，X系列产品的功能更有价值，因为它用于互连GPU，对GPU利用率有重要影响，因此平均销售价格通常显著高于P系列产品 [105] - X系列产品有多个型号，可能存在个别型号与P系列产品价格相近的情况，但从每通道或每端口的价值来看，X系列产品总是更有价值 [106] 问题: 公司对芯片、板级解决方案和模块级解决方案的看法 - 公司的愿景是成为AI机架级的连接供应商，为客户提供解决方案 [108] - 公司拥有硅工程、硬件工程和软件工程团队，能够根据客户需求提供从硅到硬件和软件的解决方案，具体形式将取决于客户需求 [108][109]

Arista Networks (ANET) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 04:30 PM ET Speaker0 Welcome to the First Quarter twenty twenty five Arista Networks Financial Results Earnings Conference Call. During the call, all participants will be in a listen only mode. After the presentation, we will conduct a question and answer session. Instructions will be provided at that time. As a reminder, this conference is being recorded and will be available for replay from the Investor Relations section on the Arista website follo ...

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度EBITDA表现稳健，拉斯维加斯在与2024年超级碗对比的艰难情况下仍有不错表现，调整后EBITDA仅下降约1100万美元，总博彩收入增长4% [11] - 波士顿港湾的Encore一季度EBITDAR达5700万美元，老虎机业务量增长约3%，4月需求保持健康 [12] - 澳门业务一季度EBITDA为2.52亿美元，若排除贵宾厅低赢率影响，市场份额和EBITDA利润率均有提升，营业额增长31%，大众市场下注额增长1% [13] - 公司一季度调整后物业EBITDA方面，拉斯维加斯为2.234亿美元，波士顿为5750万美元，澳门为2.521亿美元 [16][17] - 截至3月31日，公司全球现金和循环信贷额度可用性为32亿美元，包括澳门的18亿美元和美国的13亿美元，LTM调整后物业EBITDA近23亿美元，综合净杠杆率略超4.3倍 [20] - 公司一季度资本支出约1.6亿美元，主要用于拉斯维加斯的别墅翻新和餐饮改善、澳门的特许权相关资本支出以及日常维护 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯业务：一季度总博彩收入增长4%，老虎机业务表现出色，去除2024年超级碗周末数据后，各项指标同比均有增长 [11] - 波士顿业务：一季度EBITDAR达5700万美元，老虎机业务量增长约3%，4月需求保持健康 [12] - 澳门业务：一季度营业额增长31%，大众市场下注额增长1%，排除贵宾厅低赢率影响后，市场份额和EBITDA利润率均有提升 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯：4月每间可售房收入（RevPAR）较2024年略有上升，老虎机下注额增加，团体活动符合预期，远期需求可见度良好 [9] - 澳门：4月大众市场下注额与2024年持平，直接贵宾厅营业额大幅上升，刚刚结束的黄金周大众市场下注额高于去年，酒店满房 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计关税对运营支出（OpEx）的直接影响较低且可控，主要影响美国的餐饮业务，公司正积极寻找替代采购来源；但关税导致约3.75亿美元的资本支出项目延迟，包括Encore Tower翻新项目 [6][7][8] - 公司将继续专注于最大化EBITDA和保持健康的利润率，在澳门市场保持纪律性，通过提升服务、产品质量、利用机器学习和开发新设施等方式增强竞争力 [13][44] - 公司认为Wynn Al Marjan Island项目是行业内极具吸引力的发展机会，目前建设进展顺利，预计按计划开业，有望进入一个超过50亿美元的博彩总收入（GGR）市场 [14] - 公司将继续向股东返还资本，包括股票回购和分红，一季度回购了价值2亿美元的股票，二季度至今又回购了1亿美元，同时Wynn Macau董事会建议将2024年的最终股息提高至1.25亿美元，Wynn Resorts董事会批准了每股0.25美元的现金股息 [15][21] - 公司考虑参与纽约的博彩牌照申请，但会谨慎评估，考虑到在线博彩、关税对建设成本的影响以及当地政治等因素 [54][55] - 公司会关注日本的博彩市场机会，但需满足合适的条件，目前公司在阿联酋、波士顿和拉斯维加斯均有土地储备，还有泰国等其他发展机会 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期拉斯维加斯和澳门的业务表现良好，但承认关税带来的不确定性可能影响需求，公司已做好应对各种情况的准备 [8][9][10] - 管理层对2026年的团体业务前景感到乐观，认为需求强劲，表现好于预期 [37][62] 其他重要信息 - 公司在Wynn Palace开设了美食广场，自开业以来，该广场每天为酒店带来约2400份额外的餐厅订单，表明酒店的客流量有所增加 [14] - Wynn Al Marjan Island项目的塔楼建设已到47层，今年将封顶，即将开始部分内部装修和打造海滨泳池景观 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 拉斯维加斯一季度促销折扣下降的原因及是否与超级碗有关 - 公司表示促销折扣与平均每日房价（ADR）密切相关，一季度促销折扣下降主要是因为2024年超级碗期间ADR异常高 [24][25] 问题2: 如何看待Wynn Al Marjan Island项目剩余6.5 - 7.25亿美元股权出资的节奏 - 公司称股权出资将遵循通常的建设曲线，在今年剩余时间和明年逐步投入，且与银行融资同步进行 [27][29] 问题3: 拉斯维加斯业务的国际入境游客占比以及对中国或亚洲贵宾客户的看法 - 公司表示高端客户的访问量没有受到影响，非高端客户中，国际游客占拉斯维加斯客房入住夜数的约9%，公司可以轻松填补这部分需求，国际游客减少对公司影响不大 [31][32] 问题4: 进入夏季，特别是阵亡将士纪念日前后，拉斯维加斯业务的价格和活动情况 - 公司表示目前价格和活动没有异常，上周末预订情况良好，但会密切关注不确定性因素，如港口交通减少和关税的影响 [33][34] 问题5: 如何看待澳门市场的竞争以及公司的应对措施 - 公司认为澳门市场竞争激烈，主要体现在争夺客户的日常竞争中，是多种因素的综合竞争。公司依靠优质的服务、产品、机器学习能力、新设施和餐饮项目等保持竞争力 [42][43][44] 问题6: 澳门市场的竞争是否比6或12个月前更糟糕，以及未来12个月的趋势 - 公司认为目前市场竞争情况比之前更好，市场在经历疫情和博彩中介业务调整后逐渐稳定，但竞争依然激烈 [46][47] 问题7: 如何看待公司全球多物业运营的协同效应与拆分物业的潜在反协同效应 - 公司认为将业务作为一个整体运营更有优势，可以从多个来源获取现金流并重新投入全球发展机会，同时具有跨物业营销和资本结构效率等优势 [52][53] 问题8: 对纽约作为发展机会的最新想法和时间安排 - 公司表示纽约是一个有潜力的市场，但也面临诸多复杂因素，如在线博彩、关税对建设成本的影响和当地政治等。目前计划在6月提交申请，许可证可能在2025年底或2026年初颁发，公司会准备合理的提案，但不会过度冒险 [54][55] 问题9: 暂停的3.75亿美元资本支出项目包括哪些，成本增加规模以及对纽约项目的参考意义 - 大部分暂停项目是Encore Tower翻新，约占2亿多美元，其余是美国的一些小项目。公司认为这与纽约的新建项目情况不同，不具有参考意义 [58][59] 问题10: 如何看待2026年团体业务的趋势，与其他大型酒店公司的情况对比 - 公司表示没有经历团体业务疲软的情况，2026年团体业务表现好于预期，主要是因为一些大型团体活动在2026年的周期安排有利 [61][62] 问题11: 是否会再次考虑日本的博彩市场机会，以及在什么前提下会感兴趣 - 公司会关注日本市场，但需要满足合适的条件，目前公司有其他发展机会，会谨慎评估 [66][67][68] 问题12: 全球建筑成本是否会对阿联酋和澳门的项目产生影响 - 公司表示在阿联酋有大部分项目已锁定成本，预算确定性高，其他地区主要是家具、固定装置和设备方面可能有成本节约机会，目前未看到美国以外地区的溢出效应 [69][70] 问题13: 关于3.75亿美元资本支出延迟的说明以及对2025年损益表的影响 - 公司在演示文稿中对3.75亿美元的延迟进行了脚注说明，因为无法确定关税稳定后的准确时间，所以仍将其纳入资本支出预测，但无法明确时间安排。目前Encore的房间销售到今年年底，如果延迟几个月，将开始销售到2026年第一季度末，最终会完成该资本支出 [74][75][76] 问题14: 如何在开设美食广场的情况下保持澳门运营支出（OpEx）每日持平，以及全年OpEx的趋势 - 公司表示美食广场刚开业一周，未计入一季度数据，公司通过在其他方面实现经济效应来抵消新增成本。全年OpEx预计仍将保持在合理区间，且美食广场有望带来增量收入和EBITDA [80][81][82] 问题15: 如何对Wynn Al Marjan Island项目的三个目标客户群体进行排序，以及对迪拜客户群体的需求和规模的看法 - 公司认为三个客户群体都非常重要，无法进行排序。分别类比拉斯维加斯的不同客源情况，每个群体在EBITDA、客户体验和项目规划中都有重要作用 [89][90][92] 问题16: 拉斯维加斯餐饮业务OpEx增长的特定增长率以保持利润率持平，以及零售业务的情况 - 公司表示预计关税对餐饮OpEx没有影响，因为可以通过重新采购来解决。零售业务一季度同比基本持平，租赁条款在基础租金和营业额百分比方面有所不同，难以从租赁收入推断商品总价值 [95][99][100] 问题17: 零售业务是否受到关税导致的价格上涨影响 - 公司表示目前未看到价格上涨情况，这取决于零售商的决策，公司作为房东不参与定价 [102] 问题18: 对澳门市场竞争环境的观察，特别是路氹地区，以及竞争对手新酒店产品的影响 - 公司认为澳门市场竞争激烈，促销环境稳定，公司继续保持高入住率和市场份额，通过创新其他设施保持竞争力 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公共云ARR为600万美元，按固定汇率计算同比增长16%；总ARR为14.4亿美元，按固定汇率计算符合预期；总ARR按固定汇率计算同比下降2%，较2024年底改善两个百分点 [5][23] - 第一季度产生700万美元自由现金流，非GAAP每股收益为0.66美元，同比增长16% [6] - 第一季度经常性收入为3.58亿美元，按报告值计算同比下降8%，按固定汇率计算同比下降6%；经常性收入占总收入的比例从上年同期的83%升至86%；第一季度总收入为4.18亿美元，按报告值计算同比下降10%，按固定汇率计算同比下降8% [25] - 第一季度总毛利率为60.3%，同比下降190个基点；运营利润率为21.8%，同比上升270个基点 [26][27] - 重申2025年总ARR持平至增长2%、云ARR增长14% - 18%的展望；扩大总收入展望区间至按固定汇率计算同比下降4% - 7% [24][28] - 预计2025年第二季度经常性收入按固定汇率计算同比下降5% - 7%，总收入按固定汇率计算同比下降7% - 9%；预计非GAAP摊薄每股收益在0.37 - 0.41美元之间 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云ARR按固定汇率计算同比增长16%，代表2025年展望区间的中点；云净扩张率为115，仍受去年较低扩张活动的影响 [24] - 服务业务继续受到2024年下半年较低预订量的影响，公司正优化成本结构，以在下半年实现服务业务正利润率 [26] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取更谨慎的服务业务策略，因该业务更易受可自由支配支出的影响；持续构建和执行强大的合作伙伴关系，以适应客户日益采用的开放生态系统 [7][10] - 计划在本季度推出专为企业设计的创新产品，满足其对AI部署更多控制和灵活性的需求；认为即将推出的AI本地部署能力将在混合云领域具有独特优势 [10] - 公司被评为Forrester Wave数据管理分析平台的领导者，反映了其强大的分析平台能力，特别是在混合云部署方面 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为动态关税情况对2025年业务的直接影响预计不大；尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司对2025年展望仍保持务实态度，预计第四季度总ARR恢复增长 [7][30] - 公司相信凭借支持客户数据和分析需求的差异化能力，在不确定时期具有优势；持续关注动态市场，与客户密切合作，帮助其充分利用数据和分析应对不确定环境 [7][14] 其他重要信息 - 公司宣布新CFO John Ederer下周入职，他目前是Model N的CFO，有丰富的财务经验和SaaS转型领导经验 [15] - 公司新首席产品官Samit Arora加入，他曾在ThoughtSpot和Cisco任职，有丰富的AI驱动分析产品管理经验 [16][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司削减成本的机会以及能否以更低的运营支出推动新客户增长和自由现金流提升 - 公司专注于盈利性增长，会在各业务线进行合理投资以优化和发展业务；去年6月对销售团队进行了重组，目前开始看到成效，未来将继续优化投资范围 [37][38] 问题2: 第二季度每股收益指引较第一季度大幅下降的原因 - 主要因素包括业务量降低、企业支出减少、云业务占比增加以及CFC降低，部分被员工数量减少和其他企业支出活动抵消 [42] 问题3: 过去几年高管管理团队的最大经验教训以及今年和明年的不同做法 - 公司正进入Teradata 3.0阶段，此前经历了向云转型的Teradata 1.0阶段和云业务增长及创新发展的Teradata 2.0阶段；目前客户需求转向高级分析、AI和ML解决方案带来的业务成果，公司已重新调整以抓住市场机会 [47][48] 问题4: 长期来看，混合云业务对云业务的影响以及订阅和云业务的发展轨迹 - 公司将在2025年实现总ARR增长，客户对混合云平台感兴趣，喜欢在云或本地部署；云业务今年预计有16%的增长，混合云业务也是一个良好的执行机会 [51][52] 问题5: 当前宏观不确定性与2022 - 2023年云优化时期的比较，以及客户对新向量存储功能的扩张意向 - 公司在技术层面有总ARR和云ARR的指导可见性；客户对公司技术的需求持续存在，公司将利用此优势推动数据管理和分析用例的增长；咨询和服务业务受宏观影响，但随着技术业务增长，预计下半年将重新加速 [57][58] 问题6: 公司维持总ARR和公共云ARR指引以及下半年加速增长的信心来源 - 公司内部预期的线性情况变化不大，已将阶段迁移和环境不确定性纳入展望；年初设定的指引较为务实，且有执行可见性，已排除一些大交易对云ARR展望的影响 [64][65] 问题7: 考虑到新的宏观不确定性，维持指引是否是一种保守做法 - 公司在当前环境下不想过于激进，已发布有执行可见性的指引；新团队开始稳定执行，留存率持续改善，这让公司有信心维持指引 [69][70] 问题8: 公司的联邦业务暴露情况以及相关趋势 - 公司全球政府业务健康，但大部分是国际、州和地方业务，目前联邦支出的暴露极小 [72] 问题9: 上季度市场策略调整后目前看到的好处 - 销售团队的业务转向分析、AI和用例业务，客户对AI能力和Teradata平台及生态系统感兴趣；公司帮助客户将工作负载投入生产，部分云原生解决方案在Teradata环境中部署速度更快、成本更低 [75][76] 问题10: AI相关产品对今年收入的影响 - 目前处于早期阶段，但业务管道和关注度在增长；由于合同的固定容量性质，业务对宏观经济环境有一定的抗冲击能力；AI用例的使用将推动平台使用和客户增加容量，但收入影响可能推迟到明年 [78][79] 问题11: 尽管关税对零售等行业有影响，但公司为何认为不会减缓增长路径，以及不同行业的情况和全年展望 - 公司业务具有粘性，为大型组织执行关键业务流程，收入主要来自固定容量ARR合同，有良好的收入可见性；公司帮助客户应对动态环境，在技术销售方面对指引有信心 [82][83] 问题12: 公司“回巢”客户的情况 - 公司在分析和AI领域与传统竞争对手争夺客户；客户对新的Teradata能力感兴趣，包括本地部署以整合技术和云部署以优化成本；混合云能力具有差异化，超过60%的云客户也有本地部署业务 [86][87] 问题13: 公司在AI代理生态系统中数据仓库和数据湖提供商的角色，以及向交易或运营方面转变的看法 - 公司与ServiceNow的合作令人兴奋，体现了平台的发展；公司可利用结构化和非结构化数据，通过大规模并行系统提供实时洞察，并与ServiceNow合作触发工作流，实现Agenci AI在企业规模的应用 [90][91] 问题14: 如何看待客户对Teradata看法转变以及云业务和执行方面的留存率改善 - 留存率的改善是多种因素共同作用的结果，包括客户对公司创新和技术的新认识、公司能提供的大规模业务价值以及平台的创新能力，如数据库分析能力和开放的语言模型引入方式 [93][94] 问题15: 选择John Ederer作为新CFO的原因 - John Ederer有软件行业和管理交易的经验，成功带领多家公司向SaaS模式转型，了解驱动业务的关键绩效指标，有出色的运营能力，从文化角度也很适合公司 [97][98] 问题16: 希望John Ederer在初期解决的问题 - 他将先熟悉情况；公司发布了务实的全年指引，但仍有改进空间，希望他和Samit能利用外部经验，评估公司执行和绩效，使公司更有效地运营，实现盈利性增长战略 [99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度订阅收入按固定汇率计算增长15%，毛利润达4100万美元，按固定汇率计算增长22%，利润率同比提高3.7个百分点 [4][5] - 非GAAP运营收入增至530万美元，增长85%，利润率同比提高4.2个百分点，自由现金流达660万美元 [5] - 非GAAP净利润在第一季度达530万美元，过去十二个月达3450万美元 [5] - GMV达43亿美元，按美元计算同比增长8%，按固定汇率计算增长17%，带动订阅收入达5260万美元，按美元计算增长4%，按固定汇率计算增长15% [26] - 非GAAP订阅毛利率达79%，同比提高191个基点，总毛利率升至76%，同比提高371个基点 [27][28] - 非GAAP运营费用为3590万美元，同比增长不到2%，非GAAP运营收入达530万美元，同比增长超80%，利润率扩大至10% [28][29] - 非GAAP净利润达530万美元，利润率为10%，同比增长超一倍，利润率提高5.2个百分点，自由现金流达660万美元，利润率达12%，同比提高9个百分点 [30] - 第一季度回购270万股A类普通股，平均价格为每股5.56美元，总金额为1500万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收购Newpeo加速零售媒体战略，为网络增加超400个广告商和品牌，使公司成为领先的端到端零售媒体平台 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在巴西、美国、欧洲等市场通过新增客户和加强与现有客户关系实现增长 [7][8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从单一平台向全面的商务产品套件转型，加倍押注B2B商务和零售媒体 [13][14] - 构建下一代可扩展的数据驱动型零售媒体，巩固在该领域的领先地位 [14] - 利用AI优化客户支持运营，提升服务质量并降低成本，增强业务模式的可扩展性和弹性 [27][38] - 加强与系统集成商合作伙伴的全球生态系统合作，将实施服务转移给第三方，强化轻资产、高可扩展性的运营模式 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动，但公司对盈利增长轨迹充满信心，认为自身处于有利地位，能够抓住有吸引力的市场机会 [31] - 预计第二季度订阅收入按固定汇率计算同比增长12.5% - 15.5%，全年增长14% - 17%，目标是非GAAP运营收入和自由现金流利润率达到中两位数 [31] 其他重要信息 - 公司推出“give you all”活动，以板球偶像Javeen Khadera为大使，举办第二届VTechs Connect活动，提升品牌知名度和影响力 [10][11] - 公司连续第二年被评为2025年Gartner数字商务客户之选，凸显平台的影响力和可靠性 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 请评论订阅毛利润的可持续性及主要增长来源 - 第一季度订阅毛利率提高190个基点，总毛利率提高370个基点，得益于客户支持运营的优化和全球生态系统合作伙伴的成熟 [37][38] - 公司正朝着80%的目标迈进，但尚未达到，利润率的提升反映了长期战略的成功执行 [39] 问题: 公司哪些主要领域出现了员工数量减少 - 员工数量基本稳定，仅支持领域有有意义的变化，但这并非趋势 [40] 问题: R & D费用增加的具体新项目或原因是什么 - R & D费用同比增长9.3%，符合公司投资产品的战略，旨在深化和拓展商务平台，增强竞争优势 [45][46] - 增长反映了业务活动的正常化和关键创新举措的推进，同时公司在AI方面的投资也需要大量的R & D投入 [46][47] 问题: 美国市场的销售情况是否有变化 - 销售情况符合预期和长期战略，公司专注于拓展高价值企业客户，建立持久关系并提供创新解决方案 [49] - 有几个高影响力的签约客户将在年内公布，如曼城足球俱乐部，这将进一步提升公司的品牌形象和市场认知度 [50] 问题: 美国宏观形势（关税）下，企业对IT预算和解决方案优先级的看法如何，公司如何向客户推销 - 公司在不断变化的全球贸易环境中表现出韧性和适应性，Q1的强劲业绩证明了这一点 [55][56] - 宏观经济环境促使企业重新评估供应链，寻求更灵活、成本效益更高的解决方案，公司的商务平台能够满足这些需求 [56] - 公司在制定展望时考虑了消费逆风因素，同时保持全年指导范围不变，Q2指导范围的扩大反映了市场不确定性的增加 [57][58] 问题: 能否探讨订阅收入按地理区域和类别划分的情况，以及巴西客户的生产力提升情况和未来预期 - 公司不按季度公布按地理区域或类别划分的细分数据，但会按年度公布，巴西市场通过新客户上线推动了公司的增长 [67][68] - 美国和欧洲市场的增长主要来自新增客户，与上季度的预期相比，没有明显的亮点或不足 [68][69] 问题: 请评论零售广告媒体业务的经济情况以及如何纳入2025年指导范围 - 该业务目前规模较小，但公司有信心在不久的将来使其成为重要业务 [71] - 业务通过连接现有客户（出版商）和广告商，利用第一方数据进行广告投放，收购Newpeo后，公司已有近400个广告商 [71][72]

Arista Networks (ANET) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 04:30 PM ET Company Participants Rudolph Araujo - Head of Investor AdvocacyJayshree Ullal - President, CEO & ChairpersonChantelle Breithaupt - Chief Financial OfficerDavid Vogt - Managing DirectorAmit Daryanani - Senior Managing Director - Equity ResearchBen Reitzes - Managing Director – Head of Technology ResearchSamik Chatterjee - Executive Director Conference Call Participants Atif Malik - AnalystAaron Rakers - Managing Director & Technology Analy ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1会员总数为49.1万，与2024年同期基本持平，ACO REACH会员数为11.4万，较2024年Q1的13.1万有所减少 [5][20] - 2025年Q1总营收为15.3亿美元，较2024年Q1的16亿美元有所下降，医疗利润率为1.28亿美元，较2024年Q1的1.57亿美元有所下降 [21] - 2025年Q1调整后EBITDA为2100万美元，较2024年Q1的2900万美元有所下降，ACO REACH相关调整后EBITDA为2000万美元 [23][24] - 2025年Q2预计医保优势会员数在48.5 - 51.5万之间，ACO模式会员数预计在10.5 - 11.5万之间，全年医保优势会员数指导范围不变，为49 - 52万 [26] - 2025年Q2预计营收在14.4 - 15.1亿美元之间，全年营收预计在58.5 - 60.3亿美元之间，Q2医疗利润率预计在5000 - 7000万美元之间，全年医疗利润率预计在2.75 - 3.25亿美元之间 [26] - 2025年Q2调整后EBITDA预计在 - 3500 - - 2000万美元之间，全年调整后EBITDA指导范围不变，为 - 9500 - - 5500万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医保优势业务2025年Q1会员数为49.1万，较2024年Q1的52.3万有所下降，主要因合作伙伴退出和2025年新会员规模较小 [19] - ACO REACH业务2025年Q1会员数为11.4万，较2024年Q1的13.1万有所减少，主要因退出表现不佳的MSSP合作伙伴 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年整体市场利用率趋势与上一年一致，符合全年5.3%的初始展望，住院医疗入院人数部分受流感影响上升，初级保健利用率和年度健康检查访问量持平，整体医疗成本趋势在预期范围内 [9] - 医保优势市场持续扩张，CMS数据显示同比增长3.9%，年初至今增长1.9% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取谨慎和更保守的2025年会员增长策略，基本无承保风险，在同一地理区域实现约3%的适度增长 [5] - 公司通过技术、临床路径和运营效率的提升，加强网络和平台建设，与领先医生集团的合作提升了在医保优势和医保按服务收费市场的竞争地位 [6] - 公司专注于当前市场和新地理区域的盈利性增长，通过降低对不可控成本的敞口、与当前市场动态相匹配的适度增长、加强临床和运营能力以及保持运营成本纪律，来提高业绩 [6] - 公司积极通过合同谈判、成本优化和现金管理等方式，加强业绩表现，重点关注降低Part D风险敞口、扩大质量激励、改善Part C经济条款和缩小补充福利风险 [11][12] - 公司认为技术投资将带来关键竞争优势，通过增强数据和AI能力，提高执行效率和日常运营可见性，改善临床结果 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年第一季度业绩感到满意，认为业务模式具有韧性和增长潜力，各项业绩指标符合Q1指导范围，全年有望实现指导目标 [4] - 公司预计2026年市场环境将更加有利，CMS最终费率通知上调280个基点，有助于缓解近年来的高成本和高利用率趋势 [6] - 公司受到政府官员对基于价值的医疗和解决慢性病负担的支持性评论的鼓舞，认为这与公司的业务模式重点相符 [7] - 公司认为2025年是财务过渡年和质量、临床项目、支付方承保和成本纪律的转折点，有望为未来增长和财务表现奠定更坚实的基础 [17] 其他重要信息 - 公司在第一季度推出新的财务数据管道，覆盖大量会员，提高了对收入和索赔的可见性和详细程度，有助于增强预测能力 [22][23] - 公司的心力衰竭项目已在多个市场推出，早期效果良好，有望在2026年及以后带来临床结果和成本控制的改善 [16][103][104] - 公司的姑息治疗项目已在大多数市场上线，第一季度选择该项目的患者数量显著增加，预计2025年将进一步扩大合作和地理覆盖范围，为2026年创造更多价值 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: V - 28风险模型过渡对公司的影响 - 从风险调整角度看，2025年符合预期，同比净增2%，其中V - 28带来约3%的逆风。公司因PCP与患者的连续性以及2024年的工作，为2025年做好了准备 [33] 问题: 此前退出领域的贡献或遗留影响 - 退出市场的700万美元不利发展影响停留在2024年，对2025年无影响，目前相关IBNR很少 [37] 问题: 2026年医保优势最终费率通知对公司的影响及费率确定时间 - 2025年40%的会员重新定价，将受益于费率上调。2026年50%的会员待续约，公司优先降低Part D风险敞口、增加质量激励、改善经济条款和管理补充福利风险，目前正在与支付方进行谈判，后续会更新进展 [42][43][44] 问题: 风险评分的同比改善是否基于同一患者以及是否看到新患者流动 - 风险调整的同比改善是基于同一患者，净增2%。2025年部分市场支付方之间的流动增加，但公司的PCP与患者保持稳定关系，会员基本与2024年持平，2025年新增会员无承保风险 [51][52][53] 问题: 对2026年医保优势投标周期的定价预期以及EBITDA指导中运营和临床费用管理的进展 - 公司对2026年乐观，受最终费率通知和支付方投标的鼓舞。EBITDA指导中的5000万美元提升，包括2500万美元的质量激励和2500万美元的临床成本节约，目前进展良好 [58][59][60] 问题: 医疗成本趋势的可见性、季度进展以及Part D利用率变化 - 医疗成本趋势符合预期，处于较高水平。公司的财务管道提供了详细的会员级收入和索赔数据，提高了可见性。住院人数1 - 2月较高，3月下降，流感影响了住院入院人数。Part D风险敞口降至30%，对财务报表影响不大 [65][66][67] 问题: 若无法完全剥离Part D风险，是否会导致2026年会员减少以及集团医保优势会员比例 - 公司继续推进降低Part D风险，若无法剥离可通过其他方式解决，预计不会导致会员减少。集团医保优势渗透率与行业平均水平相当，为18%，在服务市场略低于市场平均 [74][75][76] 问题: 2026年最终费率通知改善对自由现金流的影响 - 最终费率通知是积极因素，但2026年还存在V - 28实施、宏观利用率等因素影响，若其他因素不变，280个基点的改善应会转化为自由现金流提升，但需进一步观察 [82][83][84] 问题: 市场动态下公司2026 - 2027年及以后的管道和合作伙伴增长计划 - 2026年预计新增3 - 4.5万会员，优先考虑现有地理区域增长。2027年潜在会员管道丰富，随着宏观环境改善，有机会增加增长 [87][88][89] 问题: 2026年Humana星级评级下降对公司的影响及应对措施 - 公司对2026年整体乐观，最终费率通知是积极因素。对于Humana星级评级下降，公司有多种机制应对，如提高保费百分比、一次性付款等，公司的高质量表现是差异化优势 [96][97][98] 问题: 临床项目的进展、投资回报预期以及对2026年医疗利润率的影响 - 心力衰竭项目早期效果良好，早期检测成本体现在2025年，2026 - 2027年将受益。姑息治疗项目已产生影响，是2025年最大的成本节约项目。这些项目有望在2026年成为积极因素 [103][104][106] 问题: 2026年更好的漏斗率对会员增长的影响、2025年会员是否脱离滑行路径以及是否按计划退出29000名会员 - 公司计划在年底退出29000名会员。对于2026年新会员，希望在合适经济条款下尽快承担风险，最终费率通知改善了整体经济状况。对于2025年会员，费率通知也改善了2026年的经济状况，后续会更新情况 [110][111] 问题: 仍承担药品趋势风险的会员的药品定价动态及相关政策影响 - 公司认为无法有效管理Part D风险，因大部分处方非PCP开具，且无处方集控制权和制造商回扣可见性，目标是尽可能降低该风险，对相关政策影响暂无深入见解 [114][115] 问题: 与供应商的对话情况、供应商的意愿以及对2026 - 2027年的影响，以及如何减轻Part B药品风险 - 医生集团对转向基于价值的医疗有强烈需求，但会更深入讨论经济情况，最终费率通知使对话更轻松。Part B药品风险主要来自肿瘤学，公司有早期举措但暂不披露 [119][120] 问题: 2023年负PYD的具体情况以及2024年的预计完成率 - 2200万美元的负PYD中，700万美元来自退出市场，1000万美元来自2023年服务日期，少量与2024年服务日期有关。目前2024年服务日期完成率约90%，新的财务数据管道提高了可见性 [128][129] 问题: 第二季度EBITDA季节性低于往年的原因以及医疗利润率和EBITDA全年的走势 - 与往年比较困难，因往年第三季度有大量发展项目，公司按发生制编制预算，预计会有正常的季度进展，早期季度盈利能力较高，第四季度医疗成本通常最高 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度综合总收入为2.742亿美元，较上年同期的3.152亿美元下降13%，主要受基础设施部门收入下降影响，部分被生命科学部门收入增加所抵消 [19] - 2025年第一季度归属于普通股股东和参与优先股股东的净亏损为2480万美元，即每股完全摊薄亏损1.89美元，上年同期净亏损为1770万美元，即每股完全摊薄亏损2.21美元（已追溯调整以反映2024年8月8日的1比10反向股票分割） [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA为720万美元，低于上年同期的1280万美元，主要受生命科学和基础设施部门影响，部分被非运营企业部门抵消 [19][20] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物（不包括受限现金）为3330万美元，低于2024年12月31日的4880万美元 [24] - 截至2025年3月31日，公司总未偿还债务本金为6.72亿美元，较2024年底的6.683亿美元增加370万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施业务 - 收入从上年同期的3.079亿美元降至2.649亿美元，下降14%，主要因Bankers Steel和工业维护与维修业务项目的时间和规模影响，部分被DBMG商业结构钢制造和安装业务的增长所抵消 [20] - 调整后EBITDA从上年同期的1830万美元降至1670万美元，主要因上述业务收入下降，部分被维护和维修业务毛利率提高以及DBMG业务毛利增加抵消 [20][21] - DBM全球本季度收入为2.649亿美元，调整后EBITDA为1670万美元，毛利率同比提高约110个基点至15.6%，调整后EBITDA利润率同比提高约40个基点至6.3% [7] - 第一季度新增超5亿美元新订单至积压订单，报告和调整后的积压订单达14亿美元 [7] 生命科学业务 - 收入从上年同期的100万美元增至310万美元，增长210%，归因于R2的Glacial FX和Glacial Rx系统单位销售、北美耗材销售以及北美以外Glacial Spa单位销售、耗材销售和Glacial FX单位销售的增加 [22] - 调整后EBITDA亏损增加，主要因对MediBeacon投资的权益法损失增加以及R2销售成本增加，部分被R2毛利增加抵消 [22] - MediBeacon的透皮GFR系统获FDA和中国国家药品监督管理局批准用于评估肾功能，下一代透皮传感器正在接受FDA审查，TGFR系统将于2025年第四季度商业销售 [10][12] - R2在2025年第一季度收入同比增长两倍至310万美元，全球系统单位销售较2024年第一季度飙升163%，系统积压订单全球超过100台，已与西班牙、法国、英国和南美多个国家签订分销协议，目前服务28个国家 [12][13] 频谱业务 - 第一季度收入为620万美元，较2024年第一季度下降10万美元，调整后EBITDA为140万美元，较上年同期减少20万美元，结果与上年同期基本持平 [22] - 广播部门与Marathon Ventures签订合同，将分发两个新的OTA网络Nosy和Confess，公司继续在数据广播领域寻求商业机会，预计年底实现创收 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极解决资本结构和近期债务到期问题，努力在债务到期前利用部分资产，以实现可持续的资本结构，充分发挥剩余业务的价值 [6][7] - 广播和流媒体行业呈现新趋势，随着更多新进入者进入OTA领域，对多样化和可访问内容交付方式的需求不断增加 [15] - 公司在数据广播领域积极寻求商业机会，团队正努力开发和实施必要技术及合作关系，预计年底实现创收 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对年初的发展势头感到满意，对各业务取得的成果表示欣慰，认为R2市场机会巨大，对公司执行战略、为股东创造价值的能力充满信心 [15][26] - 公司将继续关注关税情况对业务的影响，长期来看，关税政策可能刺激美国的额外经济投资 [8][9] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受风险、假设和不确定性影响，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险因素在财报发布、幻灯片演示以及向美国证券交易委员会提交的文件中有详细讨论 [3] - 管理层可能会提及非GAAP财务指标，认为这些指标能为财务和运营绩效审查提供有用补充数据 [4] 问答环节所有提问和回答 - 未提及相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.594亿美元，较上一季度增长13%，与2024年第一季度相比增长144% [5][21] - 第一季度非GAAP毛利率为74.9%，较去年12月略有上升 [22] - 第一季度非GAAP运营费用为6560万美元，较上一季度有所增加 [22] - 第一季度非GAAP运营利润率为33.7% [22] - 第一季度利息收入为1040万美元 [22] - 第一季度非GAAP税率为7.1% [22] - 第一季度非GAAP完全摊薄后股数为1.78亿股，非GAAP摊薄后每股收益为0.33美元 [23] - 第一季度经营活动现金流为1050万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为9.25亿美元 [23] - 预计第二季度营收在1.7亿 - 1.75亿美元之间，较上一季度增长约7% - 10% [23] - 预计第二季度非GAAP毛利率约为74% [24] - 预计第二季度非GAAP运营费用在7300 - 7500万美元之间 [25] - 预计第二季度利息收入约为1000万美元 [25] - 预计第二季度非GAAP税率约为10% [25] - 预计第二季度非GAAP完全摊薄后每股收益在0.32 - 0.33美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ares产品系列需求强劲，在GPU和定制ASIC系统中实现多元化，应用于多种场景 [5] - Taurus产品系列在领先超大规模客户的AI和通用系统中持续部署，实现强劲增长 [5] - Duo产品处于预生产阶段，随着客户下一代系统的资格认证推进而变化 [5] - 预计Scorpio PCD交换机和86重定时器在第二季度末从预生产转向批量生产，以支持定制GPU后端AI系统的扩展 [6] - LEO CXL控制器和Scorpio智能织物交换机在第一季度进行预生产发货，客户正在对平台进行资格认证，预计在2025年中至年末进行批量部署 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着UALink协议的发布和行业支持，到2029年，UALink可能为公司带来数十亿美元的额外市场机会 [10][11] - 预计PCIe Gen7、800G以太网和CXL 3等下一代标准将为公司带来更多市场机会，增加单位出货量和每个平台的美元含量 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过专用硅、硬件和软件，为整个AI机架提供广泛的连接解决方案，支持基于定制ASIC和商用GPU的计算平台 [7] - 扩大研发投资，以支持在AI机架内拥有连接基础设施的愿景，继续实现高于市场的长期增长 [8] - 扩展市场领先的PCIe 6连接产品组合，包括齿轮箱和光连接技术，以满足PCIe 6拓扑的复杂性需求 [8][9] - 关注UALink协议带来的市场机会，预计在2026年交付相关解决方案，以解决下一代AI基础设施的扩展连接挑战 [10][15][16] - 扩大平台方法，将机架级连接作为战略重点，涵盖完整的产品组合和Cosmos软件套件，为超大规模客户提供技术广度和增强性能 [11][12] - 在AI和云基础设施的三个关键应用类别（扩展连接、扩展连接和通用计算基础设施）中取得进展，满足客户不断变化的需求 [13][14][18] - 与竞争对手相比，公司的连接设备针对AI工作负载进行了开发，Cosmos软件提供了对网络的可见性和预测能力，具有技术差异化优势 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税方面，目前尚未对业务产生重大影响，但情况不稳定，公司将密切关注 [29] - 超大规模客户在近期的电话会议中坚持资本支出计划，其中一家甚至有所增加，这是积极的信号 [30] - 对中国的限制在今年对业务产生了影响，公司在相关设计中作为重定时器供应商，客户无法采购GPU对业务造成了一定逆风，但公司有其他产品线支持业务增长 [30] - 公司业务势头强劲，将继续执行长期增长战略，对未来增长有信心 [23][58] 其他重要信息 - 公司宣布任命Craig Barrett博士为董事会成员，他将为公司带来丰富的执行和创新经验，有助于扩大公司在云与AI基础设施领域的连接领导地位 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自上次财报以来，客户项目或需求前景是否有重大变化，以及对明年持续强劲增长的信心水平如何？ - 关税方面，目前尚未对业务产生重大影响，但情况不稳定，公司会密切关注；超大规模客户坚持资本支出计划，其中一家甚至有所增加，令人鼓舞；对中国的限制在今年产生了影响，公司有相关设计受影响，但有其他产品线支持业务增长 [29][30] 问题2: 请介绍扩展连接的进展、参与情况和时间安排，以及在2026年之前的扩展连接机会？ - 扩展连接为公司提供了良好机会，目前收入主要由扩展机会驱动，但第一季度扩展连接有显著贡献；随着集群规模和数据速率的增加，扩展连接机会将继续增长；UALink规范已最终确定，产品将于2026年开始开发和采样，次年开始贡献收入 [37][38][39] 问题3: 请说明Taurus业务的规模、增长情况以及客户基础的多样性？ - 目前正在发货的50G解决方案持续增长，在主要客户处有多个设计，最大的是内部AI加速器平台，仍处于增长阶段；未来可能在技术升级到100G速度时扩大客户基础 [42] 问题4: 客户基础多元化和产品多元化方面，ASIC和商用GPU市场环境有何变化，技术应用有何不同？ - 公司在两个市场采用不同策略和产品；Scorpio X系列产品受到越来越多关注，不仅带来显著的美元机会，还成为公司的锚定产品，围绕其可以添加更多产品；从机会空间来看，基于定制ASIC的实施提供了更多机会，公司有望在短期内服务业务，长期来看，UALink可能成为行业标准 [45][46] 问题5: 定制硅方面的竞争环境是否有变化，XPU市场的捆绑能力是否会带来更多竞争？ - 竞争始终存在，但公司与大型超大规模客户合作，客户会考虑供应链、生态系统和风险管理等因素；公司的连接设备针对AI工作负载开发，Cosmos软件提供了对网络的可见性和预测能力，具有技术差异化优势，客户对Scorpio产品线的兴趣不断增加 [48][49] 问题6: 中国市场对销售的影响有多大，未来几个季度的影响如何？ - 目前主要通过重定时器向中国发货，这些产品与第三方商用GPU系统相关，本季度受到限制，对业务有一定影响，但中国市场收入占比不到10%，公司有其他产品线支持业务增长 [51][52] 问题7: 与年初相比，收入增长的节奏是否有变化，有哪些因素影响？ - 系统非常复杂，公司努力确保不成为部署的瓶颈，目前预期与年初基本一致；公司在提供指导时会考虑各种因素，保持保守态度，对业务前景有信心 [56][57][58] 问题8: 大型语言模型开发者提到推理市场硬件紧张，公司是否有相关感受，对业务有何影响？ - 推理和训练对公司来说相似，使用相同的产品；随着大型模型的发展，推理所需的计算量增加，基本计算单元变为机架级系统，公司在推理和训练方面都有更多机会；本季度还发布了基于Scorpio的小型推理系统 [60][61][62] 问题9: 机架级系统的部署问题是否对公司有影响，公司如何应对？ - 系统部署存在复杂性，公司在提供指导时会采取保守态度；公司将从AI机架级的角度看待市场，提供包括硅产品、硬件和软件的整体连接解决方案，以适应下一代AI系统的需求 [63][64] 问题10: 请详细介绍Ares 6升级周期中齿轮箱产品的用例多样性？ - 齿轮箱设备主要用于匹配同一标准的两代产品，解决CPU和GPU在PCIe代际上的差异；公司已经开始为齿轮箱设备进行预生产发货，该产品不仅增加了重定时器的市场规模，还提高了平均销售价格；公司提供的整体产品组合为客户提供了更多工具，增加了客户对产品的兴趣和使用动力 [66][67][69] 问题11: 第一季度DSO为40天，而去年大部分时间在20多天，有什么原因？ - 本季度收入线性分布更均衡，随着公司的发展和多产品线的发货，这将是更典型的DSO水平 [70] 问题12: Ares的增长是否仅指板载重定时器产品，是否包括Ares SCM或扩展应用？ - Ares SCM表现良好，其他内部AI加速器云平台供应商也在增长，公司在扩展和扩展方面都看到了增长贡献 [74] 问题13: 从长期来看，Scorpio X系列是否会在2026年底超过P系列的收入，还是会在2027年发生？ - Scorpio PCD和X系列的潜在市场规模均约为25亿美元，但X系列目前除NVIDIA外的可用市场几乎为零，是一个快速增长的市场；预计X系列将成为公司最大的产品线，在2026 - 2027年期间对收入的贡献将增加；X系列是公司的锚定产品，Cosmos软件在支持X系列方面具有更高的水平，公司有望围绕其提供更多产品 [77][78][79] 问题14: 公司是否仍将PCIe over optic视为扩展PCIe超越铜缆和扩展连接的途径，还是更关注铜缆？ - 目前的重点是铜缆，因为客户通常更喜欢使用铜缆，其可靠性高、功耗低、总体拥有成本好；但随着数据速率和传输距离要求的增加，光学解决方案将变得必要，公司已经进行了PCXpress over optical的创新演示，并积极与客户合作，以确定光学解决方案的应用时机和所需的创新 [82][83] 问题15: 如果按照公司给出的全年Scorpio销售占比10%以上计算，9月和12月的Scorpio销售可能达到季度销售的15% - 20%，那么下半年的毛利率是否会高于上半年？ - 随着产品线的多元化，每个产品的毛利率范围会更广；由于市场变化快，公司需要不断追求下一代产品的收入增长，难以对产品组合进行成本优化；公司预计长期毛利率目标为70%，但不会在一年内实现，而是随着公司的发展逐步趋近 [86][87] 问题16: 请说明定制机架在下半年的驱动因素和混合假设？ - 难以给出确切的混合比例，因为情况在不断变化；客户有动力定制机架，以利用现有的数据中心、硬件、软件基础设施、安全性和供应链；一些超大规模客户可能会先采用参考设计，然后再进行定制；公司的第一个定制应用是将内部SmartNIC用于Blackwell平台，预计在下半年开始增长 [90][91][92] 问题17: 从长期来看，Ethernet和UOLINK在扩展连接应用中的市场格局会如何？ - UOLINK是专为AI工作负载设计的新标准，结合了PCIe和以太网的优点，具有高效的系统性能和无损数据包传输、低延迟和高吞吐量的特点；Ethernet是广泛部署的扩展协议，Ultra Ethernet Consortium正在尝试对其进行改造以用于扩展连接；从技术性能和生态系统多样性来看，UL在长期内可能更具优势，超大规模客户可能更喜欢多样化的生态系统 [95][96][98] 问题18: Scorpio X产品和B产品是否有明显的价格差异？ - 一般来说，X系列产品用于互连GPU，对GPU利用率有重要影响，因此带来更多价值，平均销售价格显著高于P系列；X系列有多个产品编号，可能存在个别产品编号与P系列价格相当的情况，但从每通道或每端口的价值来看，X系列始终更有价值 [100][101] 问题19: 对于芯片、板级解决方案和模块级解决方案，公司的看法如何？ - 公司的愿景是成为AI机架级的连接供应商，为客户解决需求和挑战；公司拥有硅工程、硬件工程和软件工程团队，能够提供从硅到硬件和软件的解决方案；具体的产品形式将根据客户需求而定，公司将努力最大化机会，实现持续增长 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额6.6亿美元，同比增长3%，主要因Supreme收购带来10%增长和传统业务净ASP增长2%，但被基础业务9%的市场销量下滑部分抵消 [6][7] - 第一季度调整后EBITDA为6700万美元，调整后EBITDA利润率为10.2%，较去年同期下降220个基点，因销量降低和固定成本杠杆影响 [7] - 第一季度自由现金流为负4100万美元，去年同期为正1200万美元，因净收入降低、库存增加和债券利息支付 [9] - 第一季度毛利润2.022亿美元，同比下降1.2%，毛利率从32.1%降至30.6% [24][25] - 第一季度销售、一般和行政费用为1.54亿美元，同比增长11.8%，主要因Supreme相关项目及数字和技术举措支出增加 [25] - 第一季度净利润为1330万美元，去年同期为3750万美元，主要因SG&A费用增加、利息费用增加等 [26] - 第一季度稀释后每股收益为0.1美元，去年同期为0.29美元；调整后稀释后每股收益为0.18美元，去年同期为0.31美元 [27] - 季度末现金为1.135亿美元，循环信贷额度可用流动性为3.586亿美元，净债务为9.447亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆比率从2.4倍升至2.7倍 [28] - 预计2025年净销售额同比呈低个位数百分比下降，调整后EBITDA在3.15 - 3.65亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为12% - 13.5% [32][38] - 预计2025年利息费用约为6800 - 7300万美元，有效税率约为25%，调整后稀释后每股收益在1.3 - 1.32美元之间 [38] - 预计2025年资本支出在7500 - 8500万美元之间，较之前范围降低1000万美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - Builder Direct业务销售额同比增长超4%，受益于新业务中标和新住房竣工稳定 [7] - 预计Supreme在2025年将为净销售额增加中个位数增长，有机净销售额同比呈中个位数下降 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国单户新建筑市场第一季度呈低个位数下降，预计2025年全年新建筑终端市场需求下降中个位数 [11][12] - 维修和改造市场第一季度表现低于预期，呈中个位数下降，预计2025年全年该市场表现低于原预期，下降中高个位数 [13][14] - 加拿大市场第一季度新建筑和维修改造市场同比下降幅度大于预期，预计2025年全年这两个终端市场需求同比下降中个位数 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行两项大型工厂整合项目，分别在北卡罗来纳州和西海岸，旨在降低成本和提高服务，但短期内会对利润率造成压力，预计第三季度开始显现财务效益 [16][17][18] - 采取一系列短期措施调整业务规模，包括减少近500个生产岗位、精简公司和行政职能人员、审查并减少可自由支配费用、放缓部分领域的投资 [18] - 推进三项战略举措，即Align to Grow、Lead through Lean和Tech enabled，虽环境不稳定但仍取得进展，Align to Grow拓展至其他渠道客户需求；Lead through Lean的True Leader项目97%的一线主管已完成四个模块；Tech enabled因经济环境将2025年投资目标降低约20% [19][20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和宏观经济不确定性导致消费者信心下降，影响终端市场需求，预计2025年整体终端市场需求下降中高个位数 [15][16] - 虽面临挑战，但对战略优先级有信心，持续改进举措和Supreme协同效应按计划推进，有望实现此前披露的目标 [37] 其他重要信息 - 董事会授权一项新的股票回购计划，可在36个月内回购最多5000万美元的普通股，取代2023年到期的计划 [30] - 2025年第一季度回购约83.9万股普通股，总成本约1140万美元，平均每股13.6美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何考虑定价，是否看到定价对需求的影响，是否需要额外定价来抵消成本 - 需额外定价以应对关税影响，采用附加费方法，若关税变化会相应调整附加费；目前部分市场需求有波动，可能是消费者提前购买，预计Q2末至Q3、Q4市场需求会受影响 [44][46][47] 问题: 如何看待第二季度需求节奏 - 对Q2季节性需求有一定信心，但目前承担关税成本且工厂布局未完全调整，Q2表现会比Q1好但未达标准，Q3和Q4将看到改善效果 [49][50][51] 问题: 如何考虑成本节约措施，平衡短期不确定性与需求恢复潜力 - 先通过改变生产节拍调整可变成本，但需求波动大时较难操作；目前有应对固定成本的计划，若情况恶化会考虑进一步调整，当前重点是维持现有需求 [52][53][54] 问题: 第二季度利润率进展如何 - Q2利润率会比Q1改善，但未达标准，原因一是部分工厂运营效率低，二是承担关税成本且价格未调整到位 [59][60][61] 问题: 指导范围较宽，如何达到EBITDA的高端或低端 - 范围主要由市场需求决定，也与公司获取市场份额和自主发展能力有关，目前难以判断关税对需求的影响 [65] 问题: 在关税增加的情况下，公司相对其他公司的比较优势，以及重建利润率的途径 - 公司80%的生产在美国，相比其他行业更能抵御关税影响；若关税变化，公司有能力在美国吸收部分产能，但目前关税影响不显著 [70][71][73] 问题: 如何分析ASP趋势，以及未来走势 - ASP变化是正常过程，受业务组合影响，高端市场表现较好，库存产品市场疲软表明低端市场受经济压力影响；公司今年目标是通过新产品推出等吸引消费者 [75][76][77] 问题: 如何解释库存增长，以及全年走势 - 库存增长部分是因提前采购，部分是需求放缓导致安全库存过多；公司有能力调整库存以适应运营环境 [78][79]