市场里程碑与首批项目概况 - 2026年春节前，首批商业不动产REITs项目提交申报并获证监会及交易所受理，标志着REITs市场资产类型正式拓展至商业不动产领域 [1] - 节后第一周，上海地产、锦江、唯品会等3单项目的反馈意见即挂网披露 [1] - 首批项目底层资产质地优良且具备较好的代表性，审核问询从资产质量、合规性、收益稳定性及治理机制等方面进一步把关 [1] - 专家认为首批反馈体现了“严而有度、严而有方、严而有效”的精准施策理念，为商业不动产REITs市场注入可持续动能 [1] 审核关注重点：合规性 - 监管部门重点关注影响资产持续有效运营、转让合法有效性等重大合规问题 [2] - 反馈意见明确关键合规手续不能缺失，例如有项目存在消防验收等关键手续未取得的情形，要求补办或取得主管部门合规意见 [2] - 关注资产转让限制，例如土地出让合同约定股权转让需告知出让方、产权证书附录记载项目用于租赁等情况，逐一问询是否已书面告知、出让方有无异议、证书表述是否构成转让限制 [2] - 强调REITs的本质是资产上市，任何未解除的限制都可能影响转让合法有效性，需在信息披露文件中详细说明解除安排 [2] - 合规性要求涵盖影响产品运行的各个方面，包括参与主体、产品发行交易、资金使用分配等事项 [2] 审核关注重点：资产质量与运营 - 监管部门对资产质量与价值的关注贯穿资产范围、运营能力、治理机制各个环节 [3] - 关注资产边界清晰度，例如有项目外摆经营点位的权属及收入是否纳入项目公司被重点问询，权属模糊将导致现金流归属不确定 [3] - 关注运营数据，例如问及联营商户的收入保底条款可持续性、商户续租率、未来新增竞品对客流的分流影响，以穿透审视租金收入稳定性 [3] - 聚焦运营管理能力与机制，例如有项目基础管理费收取比例低于历史人工成本占比，监管部门追问费率水平合理性、激励能否到人、奖惩是否对等 [3] - 专家指出，资产的质量决定了产品的成色，REITs市场高质量发展需重视投资价值，发挥资产和资本的协同效应 [4] 监管原则与尺度把握 - 盘活存量和投融资功能发挥、服务经济社会发展大局是REITs市场的核心目标 [5] - 首批反馈意见体现了监管部门对资产合规性审核“严而有度”的总体思路，可总结为重大性和建设性两项原则 [5] - 重大性原则是“有度”的导向，核心落脚点在于是否影响资产合法有效转让和运营持续性稳定性，对关键合规手续缺失要求补办，对其他非关键手续可基于重大性评估采取差异化处理 [5] - 建设性原则是“有度”的保障，在符合发行上市条件、能有效保护投资者权益的前提下，允许采用补办、有权部门出具说明、风险揭示及设置缓释措施等分类处理方式 [5] - 举例说明，对于历史加建形成的合规手续缺失，先量化评估其是否独立产生现金流及面积占比，若加建部分不独立产生收益且面积占比极低，可通过风险披露和缓释措施推进；若构成核心经营空间，则需补办手续或取得合规说明 [5] - 专家认为，市场监管与市场发展应实现动态平衡，需坚持合规为基、质量为本、效率为要，在严把准入关基础上完善制度、明确预期、打造生态，避免“一刀切”，不追求形式上的“零瑕疵” [6]

行业动态与竞争格局演变 - 多家券商春季策略会时间显著提前，包括华福证券、天风证券、西部证券、财通证券等已举行，开源证券、广发证券、华源证券、国泰海通证券也已排定时间表，呈现“抢跑”态势 [1] - 策略会提前是券商研究所提升曝光度、争夺市场定价权和影响力的重要手段，旨在更早发声、精准捕捉市场焦点以在投研服务竞争中抢占先机 [4] - 在公募降佣背景下，行业正加速从“以研究换佣金”的传统模式向“以服务换收入”的新模式转型，服务本身成为价值的直接载体 [1][4][5] 研究内容与焦点赛道 - 策略会普遍跳出传统框架，聚焦AI科技、有色金属等特色板块，并设立专门深度论坛 [2] - AI如何赋能产业成为科技领域绝对焦点，多家券商设立成长投资专题论坛，深入探讨AI、商业航天、芯片等前沿方向 [2] - 商业航天领域被看好将迎来产业变革，技术迭代与配套完善有望推动太空算力等新兴应用带来规模化商业价值 [2] - 以有色金属为代表的周期板块获得高度关注，其战略价值与经济价值逐渐被市场认知 [2] 2026年具体投资观点 - 科技主线清晰，“AI+”方向的高beta属性仍有望获得支撑，需关注海外链的供需缺口以及国内链的算力需求反弹与端侧创新机遇 [3] - 全球半导体设备销售额有望在2026年和2027年继续攀升，分别达到1450亿美元和1560亿美元，中国有望保持全球第一大半导体设备市场地位 [2] - 地缘博弈将持续限制有色金属等战略资源品供给，推荐关注供需改善的有色金属、化工、钢铁、建材等相关板块 [3] - 电新行业正迎来困境反转，需求回升与产能出清有望推动资产周转率改善 [3] - 随着地缘冲突缓解及OPEC+主要产油国暂停扩产，2026年全球有望迎来油价超级周期，直接利好大炼化板块 [3] - 行业配置建议上半年关注石油、化工板块，下半年转向白酒、恒生科技板块 [3] 商业模式转型与核心能力要求 - 行业从过去单向输出研究报告、以观点绑定交易佣金的模式，转向更强调双向互动和价值提升的服务模式 [5] - 策略会“抢跑”对券商提出三重考验：时间窗口争夺战更激烈，需更早形成并验证投资逻辑；研究时效性要求大幅提升；服务价值前置化，需在更早期展现专业能力以锁定客户资源 [5]

上海楼市新政与市场反应分析 市场成交量与价格表现 - 上海二手房成交量已连续三个月保持在2万套以上，2026年1月二手住宅成交2.03万套，同比大幅增加26.69% [1][3] - 工作日网签数据保持在500套以上，双休日单日网签量能超过1000套 [3] - 新政后房东心态出现分化，部分选择重新挂牌或提价，部分则选择暂缓出售，市场预期改善 [2] 金融与信贷数据 - 2026年1月上海住户部门贷款增加逾333亿元，其中短期贷款增加17.51亿元，中长期贷款增加315.75亿元 [1][3] - 住户中长期贷款增长占主导，反映出居民住房按揭需求已有所回暖 [1][3] - 银行房贷业务咨询量在新政落地后显著增长，部分购房者已开始申请贷款 [1] 新政核心内容与影响 - “沪七条”新政主要包括降低购房门槛、放宽购房套数、提高公积金贷款额度、优化房产税政策 [1] - 新政明确非沪籍居民社保缴满一年即可购房，允许持有满五年的居住证即有购房资格 [1] - 潜在购房群体范围明显扩大，咨询人群主要集中在持有上海居住证但无社保的从业者、有社保的非沪籍年轻人 [2] - 咨询客户既包括刚需购房者，也包括改善型家庭，明确的新政信号坚定了部分观望客户的买房意愿 [2] 行业参与方动态 - 银行一线客户经理反馈房贷咨询量较新政前显著增长，内容涉及贷款优惠、购房资格和贷款条件 [1] - 有银行客户经理计划主动联系存量观望客户讲解新政，并与重点房产中介加强沟通 [1] - 国有大行客户经理也表示咨询量明显增加，不少客户询问公积金与商业贷款组合贷的办理流程 [2] - 房地产中介门店反馈，去年底还在观望的客户明显活跃起来 [2] 市场展望 - 行业专家认为，3月历来是楼市“小阳春”关键时段，新政的实施将进一步促进住房消费需求释放和供求关系平衡 [3] - 新政在持续降低购房成本的同时，预计将进一步巩固当前楼市稳中向好的态势 [3]

政策核心内容 - 中国人民银行发布通知，支持境内银行业金融机构与境外机构规范开展人民币跨境同业融资业务，旨在服务实体经济并促进人民币离岸市场健康发展 [1] - 通知按照“实质重于形式”原则，将境内银行与境外机构之间存在实质债权债务关系的人民币资金融通业务纳入覆盖范围 [1] - 通知内容主要包括三个方面：按业务实质确定覆盖范围、引入逆周期调节机制、支持境内银行依法合规开展业务 [1] 业务覆盖与创新 - 通知改变了过去按业务品种分别制定规则的模式，实现了对各类业务的全覆盖，能更好适应业务创新需求 [2] - 通知既包含现有各类业务，也涵盖未来推出的相同性质业务，体现了平衡业务创新与规范管理的政策意图 [2] 逆周期调节机制 - 通知将境内银行人民币跨境同业融资净融出余额与其资本水平、资金实力相挂钩，通过跨境业务调节参数和宏观审慎调节参数进行调节 [2] - 境内银行净融出余额上限与其一级资本净额相挂钩，遵循有多大资本做多大业务的原则，引导金融机构树立风险中性理念 [2] - 央行将综合考虑离岸市场发展、跨境资本流动形势及银行展业情况等因素，适时调整参数 [2] - 初始参数充分考虑了银行开展业务的实际情况，兼顾了业务发展和风险防范，为未来预留了发展空间 [2] 对银行业务的影响 - 通知要求展业银行应具备较强的国际结算业务能力，并建立健全风险管理和内控机制，由总行或境内管理行归口管理 [3] - 允许境内银行在净融出上限内，灵活摆布各项业务结构，自主开展各类人民币跨境同业融资，减少了银行展业顾虑，提升了业务开展空间 [3] - 银行自主性的提升有利于为境外提供更为稳定的人民币流动性，从而更好促进离岸市场人民币供求平衡 [3] 政策目标与意义 - 通知有望支持银行向人民币离岸市场提供流动性，充分满足海外人民币资金需求，推进人民币国际化，支持离岸市场发展 [1] - 有助于进一步激发海外人民币融资需求，进而带动跨境贸易和投资的人民币使用 [1] - 有利于完善跨境资金双向流动的宏观审慎管理 [1] - 通知实施后，人民币跨境同业融资管理的规则性、透明度将明显提升，有利于离岸人民币流动性供给的畅通和稳定 [3] - 通知的管理逻辑与此前出台的境外贷款、境外放款等措施一脉相承，是对全口径跨境融资宏观审慎管理的有效补充 [3]

核心观点 - 海外央行对美国国债的配置逻辑正在发生边际调整，从持续增持转向净减持，这反映了在维持流动性、分散风险及应对地缘政治不确定性之间的再平衡，但尚未构成对美债“压舱石”地位的根本性颠覆 [1] - 美债市场的长期外部需求面临结构性收缩挑战，官方部门的战略性减持可能成为长期趋势，而私人部门逐利资本的需求稳定性较差，未来市场将更依赖后者填补缺口 [1][5] 近期减持数据与直接原因 - **周度数据转向**：2月20日当周，外国央行持有美国国债环比减少100.17亿美元，而前一周为增加141.2亿美元 [2] - **月度数据转折**：2025年12月，全球投资者总体减持美国国债884亿美元，总持仓降至9.27万亿美元，打破了此前连续数月的净流入态势 [2] - **主要债权国同步减持**：2025年12月，前三大债权国罕见同步减持，日本减持172亿美元，英国减持230亿美元，中国减持4亿美元，挪威、法国及德国等欧洲主要经济体也悉数减持 [2] - **直接触发因素**：2025年12月的集体减持主要缘于当月美债收益率上行、债券价格下跌，部分央行出于账面浮亏管理或止损需求选择减持 [3] - **季节性及市场因素**：年底全球资金面临季节性回流与再平衡，机构倾向于落袋为安，同时黄金等替代资产价格走强分流了配置 [3] - **日本特殊因素**：日本央行当月开启加息，引发套息交易平仓，导致资金从美债市场回流 [3] 资产配置逻辑的边际调整 - **调整性质**：近期数据反映出海外官方机构对于美债配置框架的边际调整，而非根本性转变 [1][4] - **长期担忧**：美国联邦债务规模持续攀升、全球外汇储备配置加速分散以及地缘和政策的不确定性，令海外官方机构资产配置逻辑发生一定程度的转变 [4] - **避险属性弱化**：长期美债无风险属性趋向风险化，其避险功能遭到一定削弱，出现投资者“用脚投票”的短期现象 [4] - **操作策略变化**：在美联储降息节奏不确定、收益率曲线波动加大的背景下，多国央行更倾向于通过高抛低吸的操作来优化外汇收益，而非被动持有 [4] - **多元化配置趋势**：多国央行愈发强调外汇储备的多元化配置，降低对单一货币的依赖而转向增持黄金，截至2025年三季度末，全球官方黄金储备占储备资产总额的比重高达28.9%，创2000年以来新高 [4] - **地缘政治考量**：部分国家将资产安全性与美债配置挂钩，避免因持有美债比例过高而陷入被动 [5] 主要债权国行为分化与未来展望 - **发达经济体与新兴市场分化**：近年来，以日本、英国为代表的发达经济体选择持续增持，而新兴市场则多数呈现趋势性减持特征 [3] - **发达经济体的两难与内部驱动**：美国的传统盟友（如英国、欧盟）在持有美债上陷入政治绑定和经济安全的两难选择，可能逐步转向主动去风险 [6] - **日本的内因驱动**：日本作为美国最大的海外债权国，其减持动力更多源于内部宏观周期的根本性逆转，随着国内通胀中枢上移及央行加速货币政策正常化，日美利差大幅收窄甚至倒挂修复，持有美债的汇兑风险与机会成本急剧攀升 [6] - **新兴市场的战略重构**：新兴市场国家加速推进储备资产的“去美元化”战略重构，例如巴西和印度在2025年分别减持391.8亿美元和260.5亿美元美国国债，同时大规模增配黄金等非美硬通货 [6] - **未来需求结构**：美债市场的外部需求短期内将保持相对稳定，但长期需求面临结构性挑战，官方部门的战略性减持可能成为长期趋势，而私人部门的需求具有高波动性和高敏感性的特点 [5] - **分化延续**：全球主要债权国在美债配置上的结构性分化或仍将延续，这反映出各国在外汇储备多元化需求、流动性管理以及权衡地缘政治风险方面的不同考量 [5]

文章核心观点 - 春节假期后，全国多地以务实举措促投资、扩内需、稳增长、促转型，努力为“十五五”开好局、起好步 [1] - 各地通过吹响重大项目建设“开工号”、部署一揽子稳增长政策举措，推动经济实现良好开局 [2][3] 重大项目投资与建设 - 山西纳安生物科技股份有限公司智能化生产线扩建项目预计3月实现全面投产，投产后公司整体产能将提升40%，实现年产量800吨，年产值有望达到2亿元 [2] - 广东中山举行2026年第二批重点项目现场推进会，翠城2号·乡村振兴清洁能源项目现场动工 [2] - 甘肃兰州新区瑞利学校建设项目开工，项目建成后将新增学位3000余个 [2] - 河南鹤壁经济技术开发区截至2月24日累计开工项目达21个，开工率达91.3% [2] - 重大项目是稳投资、促增长的重要引擎，大项目建设形成实物工作量，构建稳投资、稳增长、稳预期的坚实底座 [2] - 今年是“十五五”开局之年，一季度会有一批重大项目开工，对投资有较强提振作用 [3] 地方稳增长政策举措 - 安徽、辽宁、河南、福建、黑龙江、云南等地在春节前后密集部署推动一季度经济稳增长的政策举措，着力促消费、强产业、惠民生 [2] - 安徽在提振消费方面，将制定居民增收方案、完善工资增长机制，培育新型消费场景 [3] - 河南统筹推进交通、能源、水利等重大基础设施建设，开工沙颍河“通港达园”工程等一批重大项目 [3] - 安徽明确深入实施新兴产业集群发展工程，统筹安排41亿元用于培育壮大新动能 [3] - 福建提出培育打造数据产业集聚区和数据要素产业园，推进国家数据产业集聚区建设试点 [3] - 今年各地稳增长政策靠前发力，因地制宜打造新的增长点 [3] 经济景气度与企业预期 - 1月制造业PMI数据显示，生产指数为50.6%，高于临界点，制造业生产保持扩张 [3] - 1月生产经营活动预期指数为52.6%，企业预期保持乐观 [3] - 在旅游出行等服务消费推动下，年初的最终消费支出对经济增长的贡献也会有所加大 [3]

核心观点 - 多家公司发布2025年度业绩报告或快报，其中生物医药、半导体、高端制造等行业部分公司展现出强劲的盈利增长或实现扭亏为盈 [1][4][5][6][7][8][9][10] - 部分公司因股价异常波动、进入重整程序等重大事项而停牌，凸显了市场投机行为与公司基本面脱节的风险 [1][2][3][16] - 数家公司披露再融资计划进展，包括定增申请获审核通过、终止发行或发布新预案，反映了不同公司的资本运作动态 [1][11] - 多家公司公告了涉及业务进展、股权变动、资产收购等重大事项，提供了关于其经营状况和战略布局的最新信息 [1][12][13][14] 业绩表现 - **华明装备**：2025年营业收入24.27亿元，同比增长4.5%；归母净利润7.1亿元，同比增长15.54%；拟每10股派发现金红利2.1元 [1][4] - **百济神州**：2025年营业总收入382.05亿元，同比增长40.4%；归母净利润14.22亿元，同比实现扭亏（上年同期亏损49.78亿元）；预计2026年营业收入在436亿元至450亿元之间 [1][4][5] - **冰川网络**：2025年营业总收入25.54亿元，同比下降8.4%；归母净利润4.79亿元，同比实现扭亏（上年同期亏损2.47亿元） [1][5] - **臻镭科技**：2025年营业总收入4.32亿元，同比增长42.3%；归母净利润1.33亿元，同比增长582.01% [1][6] - **智明达**：2025年营业总收入7.09亿元，同比增长61.87%；归母净利润1.1亿元，同比增长466.74% [1][6] - **三友医疗**：2025年营业总收入5.43亿元，同比增长19.66%；归母净利润6328.95万元，同比增长451.85% [1][7] - **百奥赛图**：2025年营业总收入13.79亿元，同比增长40.63%；归母净利润1.73亿元，同比增长416.37% [1][7] - **绿的谐波**：2025年营业总收入5.69亿元，同比增长46.86%；归母净利润1.25亿元，同比增长122.4% [1][8] - **炬芯科技**：2025年营业总收入9.22亿元，同比增长41.5%；归母净利润2.05亿元，同比增长91.95% [1][8] - **强一股份**：2025年营业总收入10.12亿元，同比增长57.81%；归母净利润3.98亿元，同比增长70.73% [1][8] - **纳微科技**：2025年营业总收入9.25亿元，同比增长18.18%；归母净利润1.36亿元，同比增长64.18% [1][9] - **艾力斯**：2025年营业总收入51.72亿元，同比增长45.36%；归母净利润21.81亿元，同比增长52.55% [1][9] - **中触媒**：2025年营业总收入8.56亿元，同比增长28.37%；归母净利润2.12亿元，同比增长45.55% [1][9][10] 定增与重组 - **民德电子**：拟定增募资不超过10亿元，用于特色高压功率半导体器件及功率集成电路晶圆代工项目及补充流动资金 [1][11] - **龙蟠科技**：向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 [1][11] - **光迅科技**：向特定对象发行股票申请获深交所审核机构审核通过 [1][11] - **王力安防**：终止2024年度以简易程序向特定对象发行股票事项 [1][11] 重大事项 - **ST京蓝**：股价自2026年1月23日至2月26日期间涨幅达116.67%，因短期内价格涨幅较大严重脱离公司业绩情况，自2月27日起停牌核查 [1][2][16] - **ST华闻**：法院裁定受理公司重整，股票交易将于2026年3月2日起被实施退市风险警示，股票简称变更为“*ST华闻”，2月27日停牌一天 [1][3][16] - **德邦股份**：公司向上交所提交了主动撤回A股股票上市交易的申请 [1][12] - **东方财富**：控股股东计划向上海交通大学教育发展基金会无偿捐赠2000万股公司股份，占总股本的0.13% [1][12] - **多瑞医药**：王庆太、曹晓兵要约收购完成，收购人及其一致行动人合计持有公司53.9%股份，公司股票自2月27日起复牌 [1][12][15] - **菲利华**：公司预计2025年石英电子布业务收入占整体营收比重约为5%左右，目前该产品处于客户端小批量测试及认证阶段 [1][13] - **联德股份**：公司2025年前三季度燃气轮机零部件收入约为400万至500万元，占营业收入比例不足1%，目前仅实现小批量供货 [1][13] - **天力锂能**：全资子公司四川天力已完成停产检修，于2026年2月24日全面恢复生产 [1][14] - ***ST大立**：与某头部新能源企业签订设备采购框架协议，合同总金额预计为8887.9359万元，占公司2024年度经审计营业收入的32.34% [1][14] - **天壕能源**：取得兴业银行北京分行贷款承诺函，同意为公司不超过9000万元的回购股份计划提供贷款额度 [14] - **锐新科技**：公司股票自2月27日起复牌 [1][15] 其他公告 - **锐新科技**：拟购买德恒装备51%股权 [1] - **王力安防**：终止2024年度以简易程序向特定对象发行股票事项 [1][11]

交易方案概览 - 锐新科技拟通过发行股份及支付现金的方式收购德恒装备51%股权 并同步募集配套资金[2] - 发行股份价格为每股18.08元 交易完成后德恒装备将成为锐新科技的控股子公司[2] - 本次交易预计构成重大资产重组 目前标的公司的审计和评估工作尚未完成[2] 交易双方业务概况 - 锐新科技主营业务为工业精密铝合金部品及部件的研发、生产和销售 主要产品包括电气自动化设备元器件、汽车轻量化及热管理系统部品[2] - 标的公司德恒装备主营业务为汽车冲压及焊接零部件的研发生产与销售 以及汽车智能装备、工业视觉解决方案的设计开发与交付[2] - 德恒装备主要客户包括奇瑞汽车、零跑汽车等主机厂 市场认可度较高[3] 标的公司财务数据 - 截至2025年12月31日 德恒装备资产总计16.26亿元[3] - 2025年全年 德恒装备实现营业收入9.22亿元[3] - 2025年全年 德恒装备实现归母净利润7520.73万元[3] 交易目的与协同效应 - 本次交易符合锐新科技做优做强汽车业务板块的发展目标[3] - 交易完成后将实现对标的公司的控制并表和同业整合[3] - 双方在业务发展、客户资源、技术研发和产品布局方面具有良好的互补性和协同性 有助于扩充公司汽车产品矩阵与客户资源[3]

南沙区采购商品房作为安置房 - 广州市南沙区拟投入2.9亿元人民币采购2万平方米商品房作为安置房源[1] - 采购单价要求不得高于1.45万元/平方米[1][3] - 房源要求为南沙区内带全屋装修的一手商品现楼 已竣工验收合格未销售 权属清晰无争议 土地性质为国有出让[4] - 户型要求每套至少一室一卫一厨 单套建筑面积在60至180平方米之间[4] - 南沙区在2024年已率先试点该模式 将约2100套商品房转为安置房 实现签约最快16天拿证[4] 广州配售型保障性住房供应 - 广州安居集团发布2025年第一批配售型保障性住房销售通告 合计供应785套[4] - 首批项目“望庐花园”位于白云区 房源来自商品房项目“中海麓府”的自持楼栋[4] - “望庐花园”提供建筑面积约65至79平方米的两房、三房户型 销售基准价为2.28万元/平方米 上下浮动不超过20%[5] - 该价格不及“中海麓府”商品房单价的一半 “中海麓府”2025年成交均价为5.55万元/平方米[5] 存量商办物业转化为保障性租赁住房 - 广州安居集团在2026年已推动收购存量商办物业转化为664套保障性租赁住房[7] - 广州市住建局提出2025年将更多通过存量转化方式筹集保障房[8] - 除广州外 深圳、上海、济南、海口等多个城市也已官宣推进收购存量商品房用作保障性住房[8] 行业模式分析与展望 - 业内人士认为 各地收购存量房既能破解库存压力 又能完善住房保障体系[9] - 此轮试点以市场评估价收购 有助于稳定市场基准价格 避免非理性下跌[9] - 收购主体预计为国企 将对收购的房屋进行二次装修后出租 位于中心区配套成熟的房源预计将受欢迎[9] - 该“重资产”模式在规模上较难做大 后期效果需观察出租情况与租金回报[9] - 预计下一步将有其他城市跟进该模式[9]

公司动态 - 华住集团创始人季琦向上海交通大学捐赠1亿元人民币，设立“全季人文发展基金”，重点支持学校人文领域的系列活动与项目 [3][5][7] - 季琦是上海交通大学工程力学系1989届本科校友、机械工程系1992届硕士校友，曾多次返校参与活动，并于2016年担任上海交大校友会创业创投联合会第一届理事会联席会长 [7][8] - 作为连续创业企业家，季琦接连创立了携程旅行网、如家快捷酒店和华住集团，三家企业均成功上市 [9] 公司治理变动 - 携程集团宣布自2026年2月25日起，联合创始人范敏辞任公司董事兼总裁职务，季琦辞任公司董事职务 [10] - 携程集团任命吴亦泓及萧杨为新任独立董事，以保持董事会多元化的专业知识与创新视角 [10][11] - 吴亦泓自2024年5月起担任MakeMyTrip Limited独立董事，萧杨曾担任Capital International Investors（香港）投资分析师，并持有上海交通大学国际经济与贸易学士学位 [10][11] 财务表现 - 2025年第四季度，携程集团营业收入为154亿元人民币（22亿美元），同比上升21% [11] - 2025年第四季度，携程集团净营业收入环比下降16% [11] - 2025年全年，携程集团净营业收入为624亿元人民币（89亿美元），同比上升17% [11]