日前，广发基金成长投资部基金经理段涛在接受上海证券报记者采访时表示，2026年开年的商业航天行 情，是政策支持、技术进展、资本市场突破、商业化潜力形成共识等多方面因素共振的结果，预期产业 在2026年可能步入爆发拐点。 他认为，当前行业的关键瓶颈环节在于火箭端，尤其是可回收火箭技术的突破。低轨卫星相较高轨卫星 具备低时延优势，但只有当卫星数量达到一定规模时，地面应用才具备现实意义。因此，火箭端的技术 突破，是产业链向下游传导的关键前提。 沿着产业演进方向布局 在政策支持与技术突破预期叠加之下，商业航天正从概念酝酿期迈向产业化拐点，成为开年资本市场的 一大热点。回顾本轮商业航天行情的演绎，段涛总结了三个核心驱动力：一是对标2025年机器人板块的 主题热度；二是国内外在产业与资本层面的共振；三是至少延续至春节前后的持续事件催化，其间航天 领域的重大亮相可能成为关键节点。 段涛认为，商业航天或处于产业发展的"奇点"，从投资潜力和行情级别看类似于2025年的机器人板块， 预期在2026年有较好机会。随着美国SpaceX在发星数量、Starlink用户数上的右侧基本面加速，以及国 内"千帆星座""国网星座"的稳步推进， ...

2025年百亿级私募业绩出炉。私募排排网数据显示，2025年百亿级私募平均收益达32.77%。其中，量 化大机构表现亮眼，平均收益超37%。主观私募同期业绩稍显逊色，且内部分化显著。展望2026年，多 位业内人士表示，在市场信心持续修复、中国优势产业彰显全球竞争力的背景下，2026年主观和量化策 略私募基金均有望有所表现。 量化大厂业绩领先 据私募排排网统计，2025年有业绩展示的75家百亿级私募平均收益达32.77%，其中74家实现正收益， 占比高达98.67%。 分策略来看，量化私募表现突出。据统计，有业绩展示的百亿级量化私募2025年平均收益高达 37.61%，全部实现正收益。从收益分布来看，7家百亿级量化私募2025年收益超50%，34家在20%至 49.99%，4家在20%以内。 赚钱效应有望延续 在市场信心不断提升、增量资金加速入场的背景下，多家机构认为2026年基金赚钱效应有望延续。 值得注意的是，随着赚钱效应显现，私募发行市场持续活跃。 上海证券报记者从业内人士获悉，近日，一家百亿级私募在私人银行渠道的新发规模单日便达到10亿 元，投资者"抢号"的速度也较快。 上述"爆款"是2025年私募发行 ...

公司概况与市场地位 - 公司是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业，核心业务为风电叶片材料，并拓展至光伏、新能源汽车等领域 [7][13] - 公司是全球领先的风电叶片材料专业制造商，在风电玻纤织物领域，2024年全球市场份额超过35%，位列全球第一 [7][32] - 公司产品服务于风力发电、光伏发电、新能源汽车等战略性新兴产业，客户覆盖全球前十大风电机组生产企业，包括明阳智能、远景能源、维斯塔斯、西门子歌美飒等国内外头部企业 [8][9][24] 财务表现 - 报告期内（2022年至2024年及2025年上半年），公司营业收入分别为526,743.69万元、512,395.29万元、443,879.18万元和327,500.17万元 [17] - 报告期内，公司主营业务毛利率分别为23.82%、26.00%、25.98%和25.50%，总体较为稳定 [17] - 报告期内，公司研发费用分别为16,228.52万元、17,002.49万元、16,057.84万元和10,925.13万元，占营业收入比例保持在3.08%至3.62%之间 [18] 技术与知识产权 - 公司拥有多项核心技术，涵盖超大克重织物编织、高模量拉挤板工艺、新材料光伏边框固塑共挤等关键技术 [14] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司拥有243项已授权专利，其中发明专利32项，实用新型专利210项 [16] - 截至2025年6月30日，公司及其子公司拥有64项境内注册商标和1项境外注册商标 [15] 竞争优势 - 客户优势：积累了覆盖全球风电及光伏行业龙头企业的优质客户群体，有助于获取业务机会和前瞻性研发 [22][24] - 供应能力优势：在全球拥有多个生产基地，形成辐射全球的生产网络，产能规模全球领先，能快速响应客户需求 [8][25] - 产业链优势：与玻璃纤维龙头企业中国巨石建立了长期稳定的合作关系，保障了原材料供应及产品性能的稳定性 [26] 发展战略与目标 - 公司战略聚焦“定高目标不松、高速增长不变”的方向，致力于成为全球风电材料解决方案引领者，并围绕“四新”市场（新能源发电、新能源汽车复材、新能源汽车配套、新材料应用）打造全球复合材料智能制造标杆 [8][19] - 为实现战略目标，公司已采取持续扩大生产规模、积极推进技术研发、拓宽客户群体、强化品牌建设等措施 [20] - 公司品牌获得多项认可，如2018年入选第三批制造业单项冠军示范企业，子公司振石华美2022年被评为国家专精特新“小巨人”企业 [21] 行业前景与机遇 - 公司所属行业为“玻璃纤维及制品制造”及“高性能纤维及制品制造”，纤维复合材料具有高强度、轻质等优点，应用广泛 [27][28] - 中国风电行业发展前景广阔，驱动因素包括碳达峰目标推进、风机大型化、海上风电平价进程超预期等 [29] - 行业发展机遇包括政策推动、风电机组大型化与轻量化趋势、以及光伏组件应用场景多元化 [30] 本次发行与募投项目 - 公司上市目的是完善产能布局、提升生产规模与响应能力、加强新产品新技术开发，以增强市场竞争力并推动新质生产力发展 [33] - 本次募投项目包括：玻璃纤维制品生产基地建设项目（新增风电纤维织物产能21.5万吨）、复合材料生产基地建设项目（新增光伏边框产能8.1万吨等）、西班牙生产建设项目（新增风电纤维织物产能5万吨）、研发中心及信息化建设项目 [34][35][36][37][38] - 募投项目实施旨在巩固风电材料市场领先地位，拓展光伏、新能源汽车等新兴领域业务，打造第二增长曲线，并提升研发实力与运营效率 [35][36][37][38]

核心观点 - 决定美国工人工资的关键并非个人绩效或资历 而是一套由权力、惯性、模仿与公平认知共同塑造的隐性规则体系 其中权力分配是薪资水平的决定因素 [2] 绩效薪酬的认知与现实 - 在美国社会 “个人绩效决定薪酬”的观念深入人心 一项对1100名全职员工和116名高级人力资源经理的调查显示 个人绩效在薪酬决定因素中支持率领先 [3] - 然而2018年美国综合社会调查数据显示 仅三分之一的受访者享有某种形式的绩效工资 且浮动部分占总收入比重极为有限 [3] - 绩效难以被客观量化 例如脸书将员工奖金与用户增长绑定 虽推高数据却忽视了用户隐私与安全 [3] - 绩效激励常引发意外后果 如冷冻蔬菜商绿色巨人公司奖励发现虫子的员工 导致员工将自家虫子放入蔬菜中 多项研究证实个人绩效激励与工伤率上升、产品质量下降存在显著相关性 [3] 股东资本主义的影响 - 自20世纪70年代末以来 美国上市企业的经济成果主要流向股东 多数公司选择压低劳动力成本来保障股东回报 [5] - “代理理论”重塑企业治理 将高管薪酬与股价表现捆绑 使管理者注意力转向股价短期波动 这标志着股东、管理层与劳动者之间权力格局的决定性转变 [5][6] - 经济风险与不确定性被系统性地转嫁给普通劳动者 例如Sara集团CEO直言“华尔街可以让你破产 他们是规则制定者” [6] - 在私募股权基金主导的重组中 企业被视为可买卖的金融资产 例如贝恩资本重组办公用品企业时 曾通知一家工厂的258名工人终止雇佣 再以大幅降薪为条件重新聘用 工人罢工后管理层将生产线迁出 [6] - 股东资本主义是一种收入再分配机制 系统性地将利润从员工转移到高管和投资者手中 为短期提高利润 持有股票或期权的高管选择裁员或将工厂迁往海外 这增加了求职者数量 削弱了在职员工议价能力 压低了整个行业工资水平 [6] 行业劳资权力失衡案例 - **卡车运输业**：1980年《汽车运输法案》通过后 数以万计新企业涌入市场 传统工会力量被瓦解 1980年至2017年间 芝加哥与亚特兰大卡车司机工资中位数下降近三分之一 无工会企业凭借成本优势赢得竞标 部分企业将所有全职员工转为个体经营者 在全美约7.5万名港口卡车司机中 三分之二为个体经营者 其年均收入较正式员工更低 且空驶、候场等无效劳动时间不获补偿 [7] - **建筑业**：政策变化使行业工会化率持续下滑 2018年美国房屋均价创历史新高 而建筑工人实际薪资持续走低 劳动力成本压缩的收益并未传递给终端消费者 而是转化为土地溢价、金融杠杆回报与企业利润率 [7] - **快餐业**：2018年麦当劳净利润率超过20%（行业平均水平为13%） 企业完全具备支付更高薪酬的财务能力 但通过特许经营体系 快餐巨头将薪酬义务转嫁给加盟商 在扣除特许权使用费、设备与原料成本后 加盟商利润微薄 员工薪酬谈判能力被结构性削弱 [8] - **跨国比较**：丹麦快餐业员工平均薪酬是美国同行的两倍以上 且享有完善的社会保障 哥本哈根机场餐厅的总经理认为支付体面薪酬是道德责任 这种差异本质上是社会公平认知与劳资模式的根本不同 [8] 工资体系的本质与建议 - 诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼认为 工资既不是个人绩效的反映 也不是职业的自然结果 而是取决于供需关系以及社会力量和政治权力 [8] - 市场是特定规则和制度的产物 问题在于谁能从这些安排中获益 更公平的收入分配机制需要提高最低工资标准、遏制高管薪酬过度膨胀 要充分奖励所有努力工作的人 [8]

《证券分析》（全新升级版） （美）本杰明·格雷厄姆 戴维·多德 著 巴曙松 陈 剑 译 中国财政经济出版社 2025年5月出版 ◎潘楷昕 20世纪20年代的华尔街，一个刚从哥伦比亚大学毕业不久的犹太青年，盯上了一家不起眼的石油管道公 司。这家公司股价低迷，每股只有65美元，无人问津。但这个年轻人发现了一个秘密：公司持有大量铁 路债券，按每股折算，价值高达95美元。 此后，他不仅悄悄买入，还挨个联络其他股东，说服他们把投票权委托给自己。最终，他手握约38%的 投票权，在股东大会上要求公司将那些闲置的债券资产分配给股东。公司被迫同意，派发了每股70美元 的特别股息。这意味着，他以65美元买入的股票，在短短不到两年时间获得了超过100%的回报。 从此，这个叫本杰明·格雷厄姆的年轻人一战成名，在华尔街声名鹊起。多年后，他被誉为"华尔街教 父"，成为沃伦·巴菲特的导师，也被公认为价值投资的奠基人。那笔交易虽然看起来更像对冲基金的操 作手法，但背后的逻辑却是价值投资的核心：寻找价格与价值的巨大背离。 几年后，他和哥伦比亚大学商学院的同事戴维·多德，把这套方法写进了一本近千页的巨著——《证券 分析》。从1934年出版至今， ...

AI手机行业现状与法律合规焦点 - 2025年被业内视为AI手机发展的关键节点，多家厂商推出搭载AI代理功能的产品，国内技术路线呈现多元化特征[2] - AI手机是在传统智能手机基础上嵌入大语言模型的新型终端，核心能力在于根据用户指令理解屏幕内容，并在多个应用间完成信息检索与操作执行[2] - 其多模态感知、个性化决策和自动化执行的特征，区别于传统手机[2] AI代理技术路线与比较 - 手机AI代理主要分为API范式和GUI范式两条技术路线[5] - API范式通过结构化接口调用App执行任务，稳定性较高但通用性有限[5] - GUI范式依赖读屏和模拟点击，通过视觉能力实现跨App操作，通用性更强，但可靠性较低，面临更高的法律风险和商业阻力[5] - 展望未来，手机Agent发展可能会进入两者融合的状态[6] - 对于高价值、涉及敏感数据的操作，API Agent有更高的准确度和隐私保护；对于信息查询类需求及API未覆盖的应用，GUI Agent更灵活通用[6] 法律与合规核心争议 - 法律界关注焦点集中在GUI路线的“侵入式”操作是否违反个人信息保护法，以及其跨应用操作是否破坏其他产品商业模式并涉嫌不正当竞争[2] - 在个人信息保护层面，需严格遵循“最小必要原则”，信息收集和处理应限定在实现功能所必需的范围内[3] - 在不正当竞争问题上，业内存在分歧，跨应用操作可能构成流量劫持的不正当竞争行为[3] - 保障用户对AI功能的实质知情是合规核心，应避免笼统告知，让用户在关键节点自主选择[3] - 有AI手机厂商表示，AI操作手机均需用户明确授权[3] 商业竞争与生态格局 - 当前争议的实质是对下一代流量入口和生态主导权的争夺，商业阻碍远大于法律合规层面阻碍[3] - 传统App商业模式依赖用户停留时间、广告曝光和推荐展示，而AI手机在后台直接整合信息并输出结果，跳过了这一核心环节，改变了行业价值分配结构[3] - 头部科技公司都希望打造自己的AI流量入口，例如阿里以通义千问串联生态资源打造“超级Agent入口”，谷歌通过Gemini打通服务入口，豆包接入了抖音电商平台[4] 监管态度与未来展望 - 面对新技术，早期立法和监管应保持审慎包容，颠覆性技术往往倒逼规则与制度重构[8] - 在评估AI跨端数据抓取行为时，可从四个要素综合判断：使用的目的和性质、数据的性质及背后投入、使用的数量和程度是否造成实质性损害、使用的范围及影响[7] - 目前尚未接触到与AI手机直接相关的司法案例[7] - 如何在技术创新与市场公平之间实现平衡，将成为一项长期课题[1]

作为国内首次举办的集科技前瞻、产业协同、资本对接、生态构建于一体的大型综合性核聚变能行业会 议，本次大会吸引了来自高等院校、科研机构、产业链上下游企业、融资平台的1500余位专业嘉宾参 会，会议规模远超预期，市场反响热度空前。 安徽省聚变产业联合会理事长严建文在接受上海证券报记者采访时表示，本次会议有以下亮点：一是全 产业链参与，会议设置了包括特展和标展的110个展位并带来丰富的展品，参与企业与嘉宾数量为行业 同类会议规模之最；二是科学技术与产业联合平台的搭建，希望建立覆盖核聚变能大多数领域的多种平 台，包含聚变科学与工程学院、联合实验室、科研专项基金等；三是从院士报告和聚变科创示范区的发 布可以看到未来聚变产业生态的落地。 会上，2025年度合肥聚变十大创新成果发布，包括"人造太阳"EAST创造"亿度千秒"世界纪录、BEST项 目总装启动、CRAFT离子回旋加热系统实现100%自主知识产权等标志性成果入选。 同时，首期规模10亿元合肥未来聚变能创投基金正式发布，15家金融机构共同发起成立聚变金融机构联 盟，多个重大采购项目和聚变联合实验室项目集中签约。 记者梳理发现，旭光电子、安泰科技、久立特材等重点产业链 ...

以小作坊起步的喜临门，围绕健康睡眠持续深耕，把创新科技织入每一张智能床垫；甘做研发投入"败 家子"的万丰股份，则以一剂耐高温染料为起点，引领高端印染绿色升级。 ◎陈铭 记者 金苹苹 数据印证了这场变革：2025年1至11月，绍兴市规上工业增加值同比增长9.8%。其中，计算机通信电子 设备制造业作为新兴动能代表，增速达20.1%，积极转型的化学原料和化学制品制造业则取得了20%的 增长，实现了科技产业发展与传统产业转型升级齐头并进。 千年文脉浸润的绍兴，其产业气质既保有传统的底蕴，亦始终与时代脉搏同频共振。纺织、制药、化工 ——这些曾奠定绍兴产业根基的领域，正通过绿色化和智能化，焕发出新的活力。 面对新一轮科技革命与产业变革，绍兴以传承为基，以焕新为径，在迭代进化中重塑传统产业的生命 力，沿智能化、绿色化、高端化的发展脉络，持续讲述着中国制造跃升的生动故事。 ...

范雨露 制图 ◎记者 王玉晴 1月18日晚，容百科技公告称，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，中国证监会决定对公司予以立 案。同日，公司披露对上交所问询函的回复，容百科技坦陈，协议未约定采购金额，"1200亿元合同总 金额"是公司估算得出，原公告对合同总金额表述不严谨。此外，公司表示，原公告对于协议签订后可 能产生的风险提示不够充分，部分用语不够规范，但不存在借大额合同进行股价炒作的动机。 记者注意到，按照容百科技内部制度，该合同披露需经董事长签发，但容百科技表示本次董事会秘书未 报董事长签发。 重大合同公告涉嫌误导性陈述 1月13日晚，容百科技披露公司与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》。协议约定自2026 年第一季度开始至2031年，容百科技合计为宁德时代供应国内区域磷酸铁锂正极材料预计为305万吨， 协议总销售金额超1200亿元。 该笔合同暴露出的信息披露问题迅速引起监管注意，上交所当晚对容百科技下发《问询函》，公司股票 于1月14日起停牌，暂时隔离了重大未披露信息对股价的影响。 1月18日，容百科技公告称，因公司重大合同公告涉嫌误导性陈述等，中国证监会决定对容百科技予以 立案。同日，容百科 ...

喜临门5G工业互联网平台 喜临门总部 喜临门将持续以科技赋能睡眠技术，成为一家科技型睡眠解决方案供应商。 ◎记者 金苹苹 从浙江绍兴本地的床垫小厂起步，到如今手握多项行业标杆成果，喜临门是国内规模领先的睡眠科技企 业，成为家居产业绿色化与智能化升级中的重要力量。 40余年专注一个赛道，喜临门的成长史，正是中国家居品牌"深耕者"的典型样本。 面对外界最关心的未来发展计划，喜临门董事长陈阿裕表示："喜临门将持续以科技赋能睡眠技术，成 为一家科技型睡眠解决方案供应商。"这家深耕行业40余年的民营企业，正以稳健的发展步伐，为中国 家居品牌的升级与"出海"写下新的篇章。 二白"。 但彼时的陈阿裕看准了席梦思这个当时刚在中国流行起来的新事物，认准了床垫行业的广阔前景。于 是，他自学并研究床垫制造。12年后，喜临门研发出国内第一张超声波袋装弹簧床垫，用自有技术彻底 打破外国品牌的垄断。2000年，喜临门投产使用国内第一条全自动床垫生产流水线，年生产能力达到50 万张。 又是一个12年后，2012年，喜临门于上海证券交易所成功上市，成为中国床垫行业第一家上市公司，被 称为"中国床垫第一股"。 上市以后，喜临门以床垫主业为核心 ...