姜光明 我国政策环境正在持续优化，宏观经济基本面正逐步修复。在姜光明看来，2026年是"十五五"规划的开 局之年，市场对围绕科技创新、培育新质生产力的产业政策抱有积极预期，多部门有望出台更多产业支 持政策和投资规划，财政与货币政策协同发力，为市场营造了友好的宏观环境。 "宏观经济基本面的超预期修复为企业提供了坚实的盈利底座。"姜光明说，2025年12月制造业PMI为 50.1%，重返扩张区间，制造业景气水平有所回升。高技术制造业PMI达52.5%，装备制造业和消费品行 业PMI也均高于"荣枯线"，经济结构优化升级趋势延续。生产指数和新订单指数分别上升至51.7%和 50.8%，特别是新订单指数自2025年下半年以来首次升至"荣枯线"临界点以上，需求回升带动企业生产 活动加快，为股市上涨提供了基本面支撑。 ◎记者 何奎 2026年A股市场迎来"开门红"，市场活跃度明显提高。保险资金作为市场投资的"风向标"，在权益市场 上涨中发挥着助推器和稳定器的重要作用。 近日，围绕2026年险资权益投资如何布局等话题，上海证券报记者专访了华泰资产资深副总经理姜光 明。2025年，华泰资产资产管理规模、管理费收入、利润总额均创 ...

周恒 制图 ◎记者 张欣然 严晓菲 随着债券市场风险结构趋于复杂、监管要求持续前移，券商受托管理人正在迎来角色重塑。《上海证券 交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（下称《指南》）近日发布，明确推动受托 管理由事后合规督导向事前、事中主动信用管理转型。 业内认为，《指南》在显著抬升受托管理专业门槛的同时，也为券商尤其是中小机构在债券全生命周期 管理中打造差异化竞争力打开了新的空间。 在传统框架下，受托管理人的职责主要集中于信息披露督导、募集资金核查、付息兑付安排等程序性事 务，履职重心在于风险显性化后的事后处置。多位业内人士认为，这种被动模式在当前市场环境下面临 明显局限。 《指南》的发布，被视为债券受托管理理念的重要转折点。联储证券债券运营支持部受托管理部负责人 边田昕对上海证券报记者表示，新规的核心变化在于，将受托管理重心由事后监督前移至事前和事中， 强调在债券存续期内对潜在风险的提前识别和前瞻介入，推动受托管理人由合规监督者向主动信用管理 者转变。 在具体要求上，《指南》不再仅关注既定合规动作的完成情况，而是明确受托管理人需围绕发行人信用 特征开展持续性、针对性的管理工作，包括对二级市场 ...

◎记者 朱妍 随着市场热情的攀升和增量资金的涌入，为控制规模过快增长、保持运作稳定性，部分权益类基金开启 限购。 1月以来，中银、中欧、融通、西部利得等多家基金公司发布公告，旗下部分产品暂停大额申购。业内 人士认为，春季行情仍有上行空间，新增资金的逐步入场，有望为市场注入持续的动能。同时，基金的 限购行为，能为"借基入市"的资金优化入市时间，通过对自身的"规模克制"，提升投资者在行情回暖过 程中的持有体验。 权益类基金扎堆限购 增量资金逐步入场 在业内人士看来，增量资金有望借道公募基金，不断驰援市场。 从新基金发行情况看，Choice数据显示，近三月（2025年10月18日至2026年1月18日），尽管经历了元 旦小长假，但权益类基金首募规模仍接近1500亿元。另据西南证券测算，截至2026年1月9日，全市场主 动权益类基金平均仓位为86%，较1月2日加仓了0.34个百分点。 尽管短期市场出现一定波动，但多家基金公司依然看好春季行情。金鹰基金的观点具有一定的代表 性："市场情绪还未达到极致，配合保险、私募量化、居民等绝对收益资金入市，A股春季行情后续仍 有上行空间，短期阶段性波动反而是配置良机。随着上市公司年 ...

周恒 制图 ◆ 券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基 础。从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基 础，本轮"春季躁动"行情仍在延续 ◆在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领 域或难以为继，市场将去伪存真，聚焦于景气度更具可持续性的方向 ◎记者 汪友若 上周，A股市场整体呈现高位震荡格局，前期领涨的热门题材股波动加剧。展望后市，券商策略研报预 计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基础。从中期视角看，财 政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮"春季躁动"行情 仍在延续。 "春季躁动"行情仍在进行中 中国银河证券表示，近期融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。此次 调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。市场稳健上行基础仍在，短期震荡整固不改 长期向好态势。 大势研判上，机构普遍认为，本轮"春季躁动"行情仍在进行中。兴业证券称，前期市场上涨斜率过快， 需要短期震荡休整 ...

◎记者 李苑 李丹 今年是"十五五"开局之年，中国经济未来走势如何？今年宏观政策应如何发力？如何统筹内外牢牢把握 发展主动权？ 财政部原副部长朱光耀近日在接受上海证券报记者专访时表示，应该充分考虑到国内经济的挑战性和国 际经贸斗争的严峻性，以中国发展的确定性战胜外部环境的不确定性，创新驱动和绿色转型是中国经济 实现质的有效提升和量的合理增长的关键。 "十五五"期间有信心实现 4.5%至5%的经济增长速度 自2020年GDP首破百万亿元大关以来，"十四五"时期，我国经济增量预计超过35万亿元，其中前4年我 国经济增速平均在5.5%。 朱光耀认为，按照党中央部署，到2035年基本实现社会主义现代化，经济总量超过200万亿元的目标， 人均GDP预计将超过2万美元。 财政部原副部长朱光耀。记者 安然 摄 他表示，未来十年至关重要，而"十四五"取得的来之不易的成就，为迈向更高目标奠定了坚实的物质基 础、科技基础和制度基础。 "'十五五'期间，我们有信心实现4.5%至5%的经济增长速度。"朱光耀表示。 财政政策对经济发展的支持积极有为 2025年我国财政赤字率设定在4%左右，地方政府专项债务限额为4.4万亿元。同时，1. ...

（上接1版） 广发证券则以混合方式再融资。1月7日，广发证券公告，拟通过"配售H股+发行可转债"的组合方式募 集合计约61亿港元，所得款项净额将全部用于向境外附属公司增资，以支持其国际业务发展。 1月14日，广发证券公告，上述配售已于当日完成。根据配售协议的条款及条件，配售代理已成功向不 少于六名承配人以18.15港元/股的价格配售合计2.19亿股股份；总额为21.5亿港元的债券也已于当日发 行完成，债券可在相关情况下转换为H股。 德恒律师事务所上海办公室高级合伙人沈宏山认为，香港资本市场为上市公司提供了多样化的再融资工 具，包括配股、增发等，且审批备案流程相对简单，再融资速度快，企业可以根据自身需求灵活选择再 融资方式。港股上市公司发行人董事会可以根据股东一般性授权进行配售，发行股数不超过发行人在一 般性授权的决议获通过当日已发行股份的20%，无需事前审批。 记者注意到，2026年以来实施再融资的近30家公司中，有康龙化成、顺丰控股、广发证券等多家公司是 在"A+H"两地上市。港股市场作为一个连接国际资本的平台，为上市公司提供了灵活的国际融资通道， 这一优势正在吸引越来越多A股公司排队赴港上市。 谢明辉认为 ...

记者调研了解到，对以获取绝对收益为目标的险资机构而言，其一直坚持"哑铃型"权益资产配置策略， 即一边大量配置红利类资产、一边适当配置成长类资产。但随着权益市场涌现出更多结构性机会，为拥 抱科技创新浪潮的投资机会，不少险资机构将审慎灵活地调整两端的配置权重，积极把握"硬科技"等成 长板块的投资机会。 （上接1版） 增量资金的入场有望成为市场上涨的"催化剂"。一家寿险公司相关负责人对记者表示，随着居民的3年 期、5年期定期存款到期，而当前长期存款利率偏低，甚至5年期定存产品大部分消失了，居民的资产配 置正从存款转向其他资产。"近期我们明显感受到居民购买保险的热情上升了，并且大部分居民购买了 分红险产品，这类产品的部分资金未来或将投入股市。" 居民"存款搬家"大趋势下，居民储蓄资金正通过各类渠道进入资本市场。姜光明认为，随着居民风险偏 好修复，居民储蓄通过基金、保险、理财等渠道向资本市场转移，普通居民资金有望成为2026年主力入 市资金。 把握"硬科技"投资机会 "2026年全市场的盈利增速有望回升，权益资产配置结构上，看好AI算力、工业软件、高端机床、氢 能、航天配套等'硬科技'。"上述险资机构总经理在内部会议上 ...

周恒 制图 一方面，下调商业用房最低首付比例将对房地产企业及市场结构产生积极影响；另一方面，此次调整有 助于引导资金流向与实体经济相关的不动产领域 ◎记者 常佩琦 商办房地产市场去库存难题迎来政策支持。1月17日，中国人民银行会同金融监管总局联合发布《关于 调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的通知》（下称《通知》），明确将商业用房（含"商住两 用房"）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。 受访专家认为，在提振内需、畅通经济循环的宏观目标下，该项政策既是"稳地产"的重要抓手，更是打 通 "促消费、活经济"链路的关键联动工具。 "较高的资金门槛抑制了中小投资者与企业用户的购房意愿。"上海易居房地产研究院副院长严跃进对上 海证券报记者表示，本次下调有助于释放被抑制的购置需求，尤其对资金敏感的中小商户和初创企业具 有直接激励作用。 在多位业内人士看来，此次调整旨在支持推动商办房地产市场去库存。所谓商办市场，是指商铺、写字 楼、酒店、商业综合体等。近年来，商办市场库存量偏大、去化周期高企，已成为行业共识。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉对上海证券报记者表示，各地在售商业用房去化周期多在30 个月，高者 ...

◎据郑州日报 安伟代表郑州市委、市政府向各位嘉宾的到来表示欢迎，向关心支持郑州发展的各界朋友表示感谢，向 深耕产业的各位企业家们表示敬意。他说，郑州历史悠久、活力涌动、开放包容、实力强劲，在推动城 市数字化转型和产业数字化升级深度融合上具有良好基础。当前，郑州正在深入贯彻习近平总书记在河 南考察时重要讲话精神，全面落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，按照省委、省政府部 署，以智慧城市建设为牵引，全力构筑算力支撑新底座，聚力打造产业集聚新高地，着力拓展融合发展 新场景，倾力营造一流营商新环境，努力在新一轮科技革命和产业变革中赢得主动、赢得未来。各方企 业的新理念、新思维、新技术，与郑州的产业基础、应用场景、发展需求高度契合，希望与大家在携手 共建创新平台、共拓应用场景、共享市场红利、共育产业生态中，共商发展机遇、共创美好未来。希望 与上海证券报继续合力讲好数智强市建设故事，吸引更多优质资源资产资本汇聚中原、赋能郑州。郑州 将以最大诚意、最优政策、最好服务，为企业在郑投资兴业提供"全生命周期"服务，共同为智能经济和 智能社会新形态构建贡献力量。 叶国标等嘉宾纷纷表示，郑州有强大的文化魅力、澎湃的创新活力 ...

近年来，证监会坚决落实"长牙带刺"、有棱有角要求，始终保持对资本市场各类违法违规行为的高压态 势。稽查执法干部迎难而上、敢打硬仗，以高度的责任感、使命感履职尽责担当，集中力量查办了一批 财务造假、操纵市场、内幕交易等大案要案，有效维护了市场秩序，保护了投资者合法权益，促进了资 本市场高质量发展。 吴清要求，证监稽查执法战线要铸牢政治忠诚，全面提升调查质量，深化执法改革，强化科技赋能，推 进法治建设，凝聚执法合力，不断加强政治能力、业务能力建设，打造"三个过硬"的稽查铁军，坚决捍 卫市场公平正义，更好护航资本市场高质量发展。 ◎记者 汤立斌 证监会第十四届稽查办案表彰奖励会日前在京召开。会议深入贯彻落实党的二十届四中全会、中央经济 工作会议和全国金融系统工作会议精神，全面总结稽查执法工作成效，隆重表彰近两年在重大案件查办 中表现突出的25个稽查有功集体和20名稽查有功个人。证监会党委书记、主席吴清出席并讲话。 证监会领导班子成员、沪深交易所理事长出席会议，系统各单位、会机关各司局主要负责人现场或视频 参加会议。公安部、最高检有关同志应邀出席会议。 ...