基金业绩与市场表现 - Aoris国际基金在2026年第一季度表现不佳，其A类（未对冲）份额扣除费用后回报为-13.7%，跑输基准7.8%；C类（对冲）份额下跌10.1%，跑输基准7.3% [1] - 同期，以澳元计价的MSCI AC世界（除澳大利亚）累积指数下跌5.8%，以本地货币计价下跌2.8% [1] - 基金的投资目标是在5-7年的市场周期内，实现扣除费用后8-12%的年化回报 [1] 行业关注点与投资组合影响 - 投资者对人工智能（AI）工具快速发展感到担忧，主要关注AI未来对现有软件、数据和专业服务行业可能产生的颠覆性影响 [1][3] - 这些担忧导致基金投资组合中的五家公司股价在当季大幅下跌，包括微软、SAP（企业软件）、益博睿、励讯集团（数据）和埃森哲（专业服务） [3] - 这五家公司的股价下跌对基金当季整体表现造成了9.4%的负面影响 [3] 重点持仓公司分析：SAP SE - SAP SE是一家总部位于德国的领先企业应用和业务解决方案提供商，截至2026年6月22日，股价为149.51美元，市值为1766.9亿美元 [2] - 该公司股价在近一个月下跌14.64%，在过去52周内下跌49.67% [2] - 近年来，SAP积极将其企业软件应用迁移至云端，并致力于提升应用质量和互操作性，例如完全重写了Ariba采购软件的代码，这使其市场份额持续上升 [4]

市场情绪与驱动因素 - 美国投资者对错过牛市行情的担忧是近期市场上涨的关键驱动力，特别是在人工智能股票领域 [1] - 散户投资者的焦虑情绪存在明显迹象，例如与韩国芯片制造商SK海力士相关的杠杆交易所交易基金已成为最大的单一股票挂钩基金，持有资产超过100亿美元 [1] - 投资者逢低买入迅速，标普500指数在6月初下跌4.5%后，仅用三天时间就几乎完全收复失地 [2] 宏观经济背景 - 美国经济背景预计将维持牛市，第二季度年化增长率预估为2.5%至3% [2] - 全国平均汽油价格降至每加仑4美元以下，过去一个月下跌14%，表明通胀可能已经见顶 [2] - 当前经济体制被描述为通货再膨胀，对风险资产有利，更可能软着陆至稳定、低通胀的增长，而非停滞 [3] 美联储政策与市场解读 - 尽管美联储在政策会议上态度鹰派，但官员们仍预计今年仅加息一次，这与3月份预测不加息相比有所转变 [3] - 美联储新主席强调价格稳定性，并淡化利率预测作为行动指南的作用 [3] 人工智能与市场前景 - 美国股市的上涨最终取决于人工智能能否满足市场已定价的高预期 [4] - 投资者仓位偏高但未达极端水平，这更多地预示着对风险承担的积极前景，而非情绪指标所示 [4] - 牛市的延续最终取决于人工智能兑现当前市场价格中的预期，但宏观环境正在发挥其作用，且这种情况可能持续一段时间 [4]

基金业绩与市场表现 - Aoris国际基金在截至2026年3月的季度表现不佳，其A类（未对冲）份额扣除费用后回报为-13.7%，跑输基准7.8个百分点；C类（对冲）份额下跌10.1%，跑输基准7.3个百分点 [1] - 同期，以澳元计价的MSCI AC世界（除澳大利亚）累积指数下跌5.8%，以本地货币计价则下跌2.8% [1] - 基金的投资目标是在5-7年的市场周期内，实现扣除费用后年化8-12%的回报 [1] 核心持仓与影响因素 - 投资者担忧人工智能（AI）对软件、数据和服务行业的影响，这导致基金投资组合中的五家公司股价在当季大幅下跌 [3] - 这五家公司——微软、SAP（企业软件）、益博睿、励讯集团（数据）和埃森哲（专业服务）——股价下跌对基金整体业绩造成了9.4%的负面影响 [3] - 查看基金的前五大持仓有助于识别其2026年的最佳选择 [1] 对励讯集团（RELX）的具体分析 - 励讯集团是一家为专业和商业客户提供信息分析和决策解决方案的英国公司，截至2026年6月22日，其股价收于30.83美元，市值为541.4亿美元 [2] - 该股一个月回报率为-6.29%，过去52周股价下跌42.17% [2] - 公司认为，AI能为那些基于专有数据和深厚行业知识的软件及解决方案公司增加巨大价值，而基于公开数据或通用内容的企业则面临风险 [4] - 励讯集团为多个专业市场提供数据服务，例如其帮助美国汽车保险公司承保决策的数据库，包含了该国每辆车、每位司机及每份索赔的详细数据，这是一个AI模型无法获得的独特数据库 [4]

Tractor Supply serves recreational farmers and ranchers through a network of 2,435 stores and a growing digital platform. The company recently acquired VIP Petcare and Allivet to integrate veterinary services and online pharmacy capabilities into its rural lifestyle ecosystem. These additions allow the company to offer a more comprehensive range of products and services to its pet-owning customer base. As of its February 2026 balance sheet, the debt-to-equity ratio was roughly 1.1x while the current ratio w ...

行业动态 - 2026年6月初，AI芯片板块出现剧烈波动，费城半导体指数在6月5日单日下跌10.3%，为2020年3月以来最差表现，导致整个板块市值蒸发超过1.3万亿美元[1] - 板块下跌的触发因素包括：博通AI营收未达到市场传闻预期约12亿美元，以及强于预期的就业报告削弱了降息预期[1] - 此次下跌发生在一个年初至今已上涨75%的板块，突显了其脆弱性[1] 公司概况 - 迈威尔科技是一家为AI数据中心提供关键基础设施的公司，其业务是构建连接数千个AI芯片的高速网络互连方案[2][3] - 公司业务模式包括定制ASIC和网络互联两大核心，其定制ASIC业务被称为AI XPU平台，是与特定云客户共同设计、为其基础设施量身定制的芯片，无法从货架购买或轻易复制[3][4] - 在2026年5月底的Computex上，迈威尔科技CEO发表了题为“AI扩展的未来取决于连接性”的主题演讲，英伟达CEO黄仁勋在旁称迈威尔科技为潜在的“下一个万亿美元公司”[5] 财务表现 - 在2026财年（截至1月31日），迈威尔科技录得创纪录的81.95亿美元营收，同比增长42%，增长主要由数据中心业务驱动，AI已成为公司主导业务板块[6] - 2027财年第一季度，营收再次创下纪录，达到24.18亿美元，并实现了创纪录的运营现金流[6] - 公司对2027财年第二季度的营收指引为27亿美元，意味着同比增长35%，并同时上调了对2027财年和2028财年的营收展望[6]

基金表现与市场环境 - Aoris国际基金在2026年第一季度表现不佳，其A类（未对冲）份额扣除费用后回报为-13.7%，跑输基准7.8个百分点；C类（对冲）份额下跌10.1%，跑输基准7.3个百分点 [1] - 同期，以澳元计价的MSCI AC世界（除澳大利亚）累积指数下跌5.8%，以本地货币计价下跌2.8% [1] - 基金的投资目标是在5-7年的市场周期内，实现每年8-12%（扣除费用后）的回报 [1] 人工智能对行业的影响 - 人工智能工具的快速发展令投资者感到不安，主要担忧集中在AI对未来几个月、一年或五年内现有软件、数据和专业服务业务的颠覆性影响 [3] - 具体担忧包括AI是否将取代白领工作、导致软件免费化以及数据商品化 [3] - 这些担忧导致投资组合中五家公司的股价在当季大幅下跌，包括微软、SAP、益博睿、励讯集团和埃森哲，其对基金业绩的集体负面影响达到9.4% [3] 微软公司具体分析 - 微软是一家在软件、云基础设施、生成式人工智能和游戏领域占据主导地位的跨国软件公司 [2] - 截至2026年6月22日，微软股价收于367.34美元，市值为2.73万亿美元，其一个月回报率为-11.70%，过去52周股价下跌25.05% [2] - 公司已认识到网络安全需求随着数字化和云化而激增，并已适应这一需求，成为全球领先的网络安全软件提供商 [4] - 基金管理层相信其核心持仓（包括微软）将继续适应变化，利用AI满足客户不断变化的需求并提升自身运营效率 [4] 投资策略与关注点 - 基金专注于投资由审慎、有能力团队管理的高质量、能创造财富的企业 [1] - 审查基金的前五大持仓有助于识别其2026年的最佳选择 [1] - 投资者本季度的担忧加剧，尤其关注AI对软件、数据和专业服务行业的影响 [1]

公司财务与运营状况 - 截至2026财年末（5月31日），公司全职员工总数约为141,000人，较2025财年同期的162,000人减少了21,000人，降幅近13% [1] - 2026财年重组费用总计18亿美元，较上一财年的3.74亿美元大幅增加，根据“2026年重组计划”，公司预计总费用可能高达21亿美元 [2] - 2026财年资本支出达到557亿美元，较上一财年的212亿美元急剧增加，导致自由现金流为负237亿美元 [6] - 为支持数据中心建设，公司在2026财年通过债务融资430亿美元，股权融资50亿美元 [6] - 截至5月31日，公司剩余履约义务（已签约但未确认的收入）为6,380亿美元，较一年前的1,380亿美元大幅增长，主要受大型人工智能相关云合同推动 [7] 人工智能战略与影响 - 公司表示，在其运营中采用和部署人工智能技术已经并可能继续导致其员工人数减少 [1] - 公司推行的“2026年重组计划”旨在通过整合人工智能等方式提高运营效率 [2] - 公司正大力投资扩展其人工智能数据中心基础设施 [6] - 首席财务官告知分析师，2027财年的净资本支出目标约为700亿美元 [6] 员工结构与行业趋势 - 从地域分布看，截至5月31日，公司约141,000名员工中，约有49,000人位于美国，约92,000人在美国以外地区工作 [4] - 公司的裁员是大型科技公司更广泛模式的一部分，例如Meta上月也因需资助其人工智能发展而通知约8,000名员工裁员 [5] - 人工智能已连续第三个月成为5月份美国所有行业裁员的首要原因，仅该月与人工智能相关的裁员人数就达到38,579人 [5] 市场表现 - 在过去12个月中，公司股价已下跌约15% [7]

基金业绩与市场表现 - Aoris国际基金在2026年第一季度表现不佳，其A类（未对冲）份额扣除费用后回报为-13.7%，跑输基准7.8个百分点；C类（对冲）份额下跌10.1%，跑输基准7.3个百分点 [1] - 同期，以澳元计价的MSCI AC世界（除澳大利亚）累积指数下跌5.8%，以本币计价则下跌2.8% [1] - 该基金的投资目标是在5-7年的市场周期内，实现扣除费用后8%至12%的年化回报 [1] 行业关注与投资主题 - 投资者在当季对人工智能可能对软件、数据及服务行业产生的影响日益担忧 [1] - 审查基金的前五大持仓有助于识别其2026年的最佳选股 [1] 英特尔公司具体分析 - 英特尔公司是一家领先的半导体公司，制造和销售微处理器、芯片组等产品，截至2026年6月22日，其股价为每股140.94美元 [2] - 英特尔股价在近一个月上涨14.10%，在过去52周内大幅上涨525.01%，公司市值为7083.6亿美元 [2] - Aoris投资管理公司在信中评论英特尔，指出其过去在微处理器领域知识领先，但思维僵化，过于看重芯片计算能力而错过了电池寿命的重要性及手机市场的巨大机遇 [3] - 尽管英特尔在转型方面取得进展，但Northland公司将其评级下调至“与市场一致” [3] - 截至2026年第一季度末，共有112只对冲基金持有英特尔股票，较上一季度的96只有所增加 [4] - 英特尔未入选2026年初对冲基金最受欢迎的40只股票名单 [4]

核心观点 - 投资于当前表现不佳但基本面强劲的股票，可能成为有吸引力的逆向投资机会，类似于在熊市中买入 [1] - Adobe、Chewy和Duolingo三只股票当前股价处于多年低位，可能成为长期投资的优秀选择 [2] Adobe公司分析 - 股价表现疲软，过去五年下跌66%，过去12个月下跌48%，交易价格处于2018年以来未见的水平 [3] - 市场担忧其长期竞争力，因其核心业务是图像创作，而聊天机器人能轻松生成图像 [3] - 公司正将人工智能整合到产品中，使用户能利用AI创建图像和视频，并能进行更精确的编辑和修改 [4] - 对于专业人士而言，使用其软件仍有价值，因为通过AI聊天机器人创建图像虽易，但精准实现用户需求是另一回事 [4] - 最近一季度（截至5月29日）营收达到创纪录的66亿美元，同比增长13% [5] - 对本财年（截至11月）的营收预期至少为265亿美元，高于上一财年的238亿美元 [5] - 公司财务状况依然强劲，基于分析师预期的未来收益估算，其股票交易市盈率仅为8倍，估值极低且为投资者提供了有吸引力的安全边际 [6]

比特币价格走势 - 比特币价格在周二下跌4%，目前徘徊在每枚62,000美元上方 [1] - 价格下跌与整体市场同步，特别是科技股领跌的背景下 [1] - 分析师认为，投资者似乎急于全面降低风险敞口，导致价格在隔夜转跌 [1] 市场表现与背景 - 比特币的走势本周主要跟随主要股指，尤其是科技板块 [1] - 自3月30日市场低点以来，比特币的表现一直落后于更广泛的市场 [2] - 比特币今年迄今已下跌28%，较10月初的历史高点下跌约50% [2] 市场情绪与前景 - 分析师指出，如果投资者继续减持股票持仓，比特币看起来容易进一步走弱 [2] - 比特币今年难以实现反弹，策略师警告加密货币的周期性熊市可能尚未结束 [2] - 6月初，比特币价格曾短暂跌至60,000美元 [2]