报告核心观点 - 建议关注新质生产力、军工、电子等方向；关注虚拟电厂、工业母机产业链；下半年资金有望进一步流向大市值、低估值上市公司；电子、公用事业具备配置价值 [1][2][4] 市场每日热点 - 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提出完善宏观调控制度体系等举措 [7] - 一批重量级美国企业高管下周将访华，由美中贸易全国委员会协调，克雷格·艾伦和拉杰·苏布拉马尼亚姆率领 [18] - 台积电Q2财报超预期，5/3nm制程产能利用率达100%，3nm下半年月产能将提升，2nm最快2025年四季度量产 [8][18] 川财研究观点 策略 - 昨日三大指数走强，北向资金净流入，两市成交6723亿元；海外阿斯麦第二季业绩超预期但三季度指引不及预期，海外半导体公司回落较大；财政部、税务总局发布企业所得税政策，企业可按比例抵免税额 [1][15] 宏观 - 中央纪委国家监委加大对资本市场行贿行为综合惩戒力度；美联储威廉姆斯暗示若通胀持续放缓未来几月或降息，但两周后会议不降息 [4] 产业研究 储能 - 上海黄浦区发布《黄浦区碳达峰重点项目实施方案》，明确2025年和2030年充电桩、光伏装机、虚拟电厂等建设目标，建议关注虚拟电厂板块 [4] 大制造 - 全国科技大会等会议提出聚焦现代化产业体系建设，加大集成电路等领域技术研发力度；工业母机是工业体系基石，建议关注产业链及欧科亿、华中数控等 [4] 区域研究 川渝 - 今年上半年川渝两地300个共建项目完成投资2453.4亿元，年度投资完成率56.2%；现代基础设施、科技创新和现代产业、文旅等项目均有进展 [4][5] 川财研究报告 市场回顾 指数与行业表现 - 上半年三大指数回落，上证50上涨；银行、煤炭、公用事业等板块领涨，综合、计算机、商贸零售等板块下跌；防御性行业表现偏好 [25] 航运概念 - 受俄乌冲突、中东局势影响，全球航运市场涨价，部分航线绕航，国内航运企业利润良好，上半年航运概念涨幅居前 [22] 北向资金 - 上半年净流入385.78亿元，沪股通净流入742.33亿元，深股通净流出356.55亿元；主要流入电子等五个行业，流出食品饮料等五个行业 [24] 股东减持 - 上半年643家上市公司发布拟减持公告，预估减持规模约963亿元 [24] “出海”概念 - 截至6月28日，商用客车板块上半年上涨47.43%，我国客车出口量同比增长41.99%，海外需求拉动板块走强 [26] 市场资金面 - IPO：上半年44家公司成功上市，募资金额293.77亿元，IPO整体呈下滑态势 [29] - 大市值、低估值方向：上半年资金偏好该方向，下半年有望延续集中趋势 [2][29] - 低空经济：被列入新质生产力篇章，有经济潜力，可关注上中下游相关领域 [30] - “新质生产力”相关行业：低空经济、商业航天上半年有所表现；传媒、计算机上半年回落较大 [34] - 两市成交：上半年资金活跃度高，上证指数和深证成指平均成交额分别为3787.13亿元和4774.69亿元，两市合计8561.82亿元 [36] - 退市：上半年16家公司终止上市，原因包括面值退市、连续四年亏损等 [37] 下半年主题配置建议 电子 - 数字经济与人工智能发展带动需求；人工智能与手机端结合催化消费电子；政策支持力度加大；估值处于历史低位，有配置价值 [2][37] 公用事业 - 火电：容量电价改革提升盈利稳定性；水电：盈利相对稳定，中长期受益于电力市场化改革；核电：行业增速稳定良好，沿海项目有序建设 [2][37]

核心观点 - 上半年防御性行业表现偏好，资金流向安全边际较高的行业，大市值、低估值上市公司下半年资金集中趋势有望延续；“新质生产力”相关行业有所表现，传媒、计算机行业上半年回落较大；IPO整体呈下滑态势 [30][31][34] 市场每日热点 - 2024年1月1日至2027年12月31日，企业专用设备数字化、智能化改造投入不超购置时原计税基础50%的部分，可按10%比例抵免当年应纳税额，不足抵免可结转，最长不超五年 [7] - 中证协拟完善保代负面评价公示机制，新增D类名单 [8][23] - 自然资源部积极推进锂矿区块出让，加大锂矿源头供应 [9][23] 宏观 - 财政部拟发行2024年超长期特别国债（四期）（30年期），竞争性招标面值总额550亿元，7月25日开始计息，半年付息一次，2054年7月25日偿还本金并支付最后一次利息 [11] 研究 储能 - 特斯拉上海储能超级工厂预计2025年完工投产，总投资约14.5亿元，投产后Megapack产量达1万台，储能规模近40GWh，建议关注其对现有市场的影响 [14] 川渝 - 上半年四川省规模以上工业增加值同比增长6.2%，41个工业大类行业中30个实现增长，绿色低碳优势产业增加值同比增长11.0%，“新三样”相关产品产量增长 [15] 策略 - 昨日三大指数走强，北向资金净流出28.76亿元；海外降息预期升温，穆迪预计美联储7月30 - 31日会议开始降息25个基点；国内7月16日央行开展6760亿元7天期逆回购操作；建议关注无人驾驶、电子、电力等方向 [19][23][25] 海外 - 美联储理事库格勒称失业率持续上升应尽快降息；8月维持利率不变概率92.2%，降息25个基点概率7.8%；9月维持利率不变概率90.4%，累计降息25个基点概率9.4%，累计降息50个基点概率0.2%，累计降息75个基点概率0.0% [12][13][26] 产业 - 7月1 - 14日，乘用车市场零售57.8万辆，同比增长3%，较上月增长6%，今年累计零售1041.7万辆，同比增长3%；厂商批发44.9万辆，同比下降23%，较上月下降15%，今年累计批发1220.1万辆，同比增长5%；新能源车市场零售28.6万辆，同比增长27%，较上月增长6%，今年累计零售439.9万辆，同比增长33%；厂商新能源批发25.1万辆，同比增长10%，较上月下降13%，今年累计批发487万辆，同比增长29% [42] 市场回顾 指数表现 - 截至6月28日，上半年上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，上证50指数上涨2.95% [17] 行业表现 - 银行、煤炭、公用事业等板块领涨，涨幅分别为17.02%、11.96%、11.76%；综合、计算机、商贸零售等板块下跌，跌幅分别为 - 33.34%、 - 24.88%、 - 24.59% [17][45] 概念表现 - “出海”概念中商用客车板块上半年上涨47.43%，我国出口客车21828辆，同比增长41.99%，5月出口量5432辆，同比增长49.44%；航运概念涨幅居前 [17][46] 资金面表现 - 上半年上证指数成交额平均3787.13亿元，深证成指平均4774.69亿元，两市合计8561.82亿元；北向资金上半年净流入385.78亿元，沪股通净流入742.33亿元，深股通净流出356.55亿元，主要流入电子、公用事业等五个行业，主要流出食品饮料、电力设备等五个行业；上半年643家上市公司发布拟减持公告，预估减持规模约963亿元；上半年16家公司终止上市，8家面值退市，1家连续四年亏损，7家其它不符合挂牌情形 [18][48][49] 下半年主题配置建议 电子 - 数字经济与人工智能发展带动需求，人工智能与手机端结合催化消费电子，国内政策支持，估值处于历史低位区间，具备配置价值 [20][49] 公用事业 - 火电容量电价改革提升盈利稳定性，水电总体盈利稳定，中长期受益于电力市场化改革，核电行业增速稳定良好 [20][49]

核心观点 - 市场回顾方面，“新质生产力”相关行业有所表现，低空经济、商业航天等方向上半年表现良好，去年涨幅居前的传媒、计算机方向今年上半年回落较大；市场资金面活跃度较高，两市合计平均成交额达8561.82亿元；建议关注无人驾驶、电子、电力等方向，大市值、低估值上市公司下半年资金集中趋势有望延续，电子、公用事业等行业具备投资价值 [22][23][18] 市场每日热点 - 住建部举办保障性住房建设等工作专题培训班，强调有关城市落实支持政策，加快项目开工，各地做好收购存量商品房用作保障性住房工作，争取再贷款政策支持 [3] - 浙江印发意见，到2027年打造年营收超万亿元大视听产业，培育相关产业集群和细分市场，建设产业基地，培育重点企业 [41] - 工信部数据显示，2024年上半年我国造船完工量2502万载重吨，同比增长18.4%，新接订单量5422万载重吨，同比增长43.9%，手持订单量17155万载重吨，同比增长38.6%，三大指标占全球总量比例分别为55.0%、74.7%和58.9% [31] - 沪深交易所就高频交易差异化收费方案进行研究论证，坚持内外资一致原则，增强监管针对性 [33] - 四川绵阳市征求意见，对投资建设新型储能电站给予补贴，每个项目补贴不超过100万元 [35] 行业表现 大市值、低估值方向 - 上半年资金偏好大市值、低估值方向，在全球局势复杂、监管趋严背景下，此类上市公司安全边际高，下半年资金集中趋势有望延续 [2][51] 电子行业 - 数字经济与人工智能发展带动需求，人工智能与手机端结合催化消费电子，国内政策支持力度加大，行业估值处于历史低位，具备配置价值 [2][51] 公用事业 - 火电方面，容量电价改革提升盈利稳定性；水电盈利相对稳定，短期受来水影响，中长期受益于电力市场化改革；核电行业增速稳定良好，政策支持沿海项目建设 [2][65] 客车板块 - 上半年上涨47.43%，我国出口大、中、轻型客车共计21828辆，同比增长41.99%，5月份出口量达5432辆，同比增长49.44%，海外需求拉动板块走强 [11] 航运概念 - 受俄乌冲突、中东局势影响，全球航运市场涨价，部分航线绕航，运力紧张，国内航运企业利润良好，上半年表现较好 [49] 区域经济 - 川渝地区，2024年上半年四川居民人均可支配收入17776元，同比名义增长5.5％，实际增长5.8％，人均消费支出11492元，同比名义增长5.7%，实际增长6.0% [62] 市场指标 - 上半年三大指数回落，上证50上涨，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，深证成指下跌7.10%，创业板指下跌10.99%，上证50指数上涨2.95%；行业方面，银行、煤炭、公用事业等板块领涨，综合、计算机、商贸零售等板块下跌 [63] - 北向资金上半年净流入385.78亿元，沪股通净流入742.33亿元，深股通净流出356.55亿元，主要流入电子、公用事业等五个行业，主要流出食品饮料、电力设备等五个行业 [64] - 上半年643家上市公司发布拟减持公告，预估减持规模约963亿元；44家公司成功上市，募资金额合计293.77亿元，IPO整体呈下滑态势 [64] 海外市场 - 随着鲍威尔偏鸽派言论和美国经济数据疲软，降息预期升温，穆迪预计美联储最早7月30 - 31日会议开始降息25个基点 [1][5] 新兴产业 低空经济 - 政府将其列入新质生产力篇章，具有较大经济潜力，上游关注核心零部件，中游关注无人机等厂商，下游关注低空出行等应用领域 [24] 半导体先进封装 - 台积电成立FOPLP团队并规划小量试产线，该技术可弥补CoWoS产能不足，支持大规模芯片集成，高端芯片需求增长使先进封装产业链受益，建议关注相关企业 [9]

核心观点 - 市场资金偏好大市值、低估值方向，下半年资金向这类上市公司集中的趋势有望延续；建议关注自动驾驶、芯片、公用事业等方向；电子和公用事业行业具备一定投资价值 [2][3][47] 市场每日热点 - 到2025年首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右 [2][29] - 今年上半年GDP同比增长5%，分产业看，第一产业同比增长3.5%，第二产业同比增长5.8%，第三产业同比增长4.6%；分季度看，一季度同比增长5.3%，二季度增长4.7% [2][10][30] - 6月份规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，环比增长0.42%；1 - 6月份同比增长6.0% [2][10][31] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数回落，初值为66，预期68.5，前值69.6；预期指数初值67.2，预期68.2，前值69.8 [13][14][33] - 青海人大建议研究制定储能电站过渡性扶持政策，确定示范期内新建“共享储能”项目生命周期辅助服务补偿价格，制定储能调度运行规则，健全调度运行监管机制 [15][17][18] 川财研究观点 策略 - 昨日三大指数涨跌分化，两市成交6022亿元；海外鲍威尔鸽派发言叠加CPI数据，市场降息预期升温；国内上半年经济平稳增长，建议关注自动驾驶、芯片、公用事业等方向 [3][28] 宏观 - 财政部开展国债做市支持操作，操作方向为随卖，操作券种为2024年记账式附息（十一期）国债、2023年记账式附息（二十六期）国债，操作额分别为12.7亿元、12.2亿元，期限为10年 [28][32] 川财研究报告 市场表现 - 上半年三大指数回落，上证50上涨；银行、煤炭、公用事业等板块领涨，综合、计算机、商贸零售等板块下跌；“新质生产力”相关行业有所表现，去年涨幅居前的传媒、计算机方向今年上半年回落较大 [23][25][26] - “出海”概念表现较好，商用客车板块上半年上涨47.43%，我国出口客车同比增长41.99%，5月份出口量同比增长49.44% [44] 市场资金面 - 北向资金上半年净流入385.78亿元，主要流入电子、公用事业等五个行业，主要流出食品饮料、电力设备等五个行业 [45] - 上半年643家上市公司发布拟减持公告，合计减持规模约963亿元 [45] - 上半年44家公司成功上市，募资金额合计293.77亿元，IPO整体呈下滑态势 [45] - 上半年16家公司终止上市，8家因面值退市，1家因连续四年亏损，7家因其它不符合挂牌情形 [47] 下半年主题配置建议 - 电子行业：数字经济与人工智能发展带动需求，人工智能与手机端结合催化消费电子，政策支持力度加大，估值处于历史低位区间，具备配置价值 [2][47] - 公用事业行业：火电容量电价改革提升盈利稳定性；水电总体盈利稳定，短期受来水影响，中长期受益于电力市场化改革；核电行业增速稳定良好 [2][47] 其他行业动态 - 国家能源局强调加快建立油气勘探开发基地，突破关键理论与技术难题，推动绿色转型；OPEC+将减产目标延长 [53] - 1 - 6月四川省700个省重点项目完成投资4903.1亿元，年度投资完成率64.4%，各类型项目投资完成率均超60% [54] - 航运概念涨幅居前，受俄乌冲突、中东局势影响，全球航运市场涨价，国内航运企业利润良好 [60] - 低空经济被列入新质生产力篇章，具有较大经济潜力，可关注上、中、下游相关领域 [64]

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报告的核心观点 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨2.95% [16] - 防御性行业表现偏好,如煤炭、银行等估值较低、分红率较高的行业表现较好 [16] - "出海"概念如商用客车、航运等表现较好,受益于海外需求强劲 [16] - "新质生产力"相关行业如低空经济、商业航天等有所表现 [16] - 去年涨幅居前的传媒、计算机方向今年上半年回落较大 [17] 市场回顾 - 上半年资金活跃度依旧保持较高水平,两市合计成交8561.82亿元 [18] - 北向资金上半年净流入385.78亿元,主要流入电子、公用事业等行业 [19] - 上半年共643家公司发布拟减持公告,减持规模约963亿元 [19] - 上半年44家公司成功上市,募资293.77亿元,整体呈现下滑态势 [19] - 上半年16家公司终止上市,主要原因为面值退市、连续亏损等 [19] 下半年主题配置建议 - 大市值、低估值方向:在全球局势复杂化、监管趋严背景下,大市值、低估值公司具备较高安全边际 [20] - 电子行业:受益于数字经济、人工智能发展,估值处于历史低位 [21] - 低空经济:政策支持,上游零部件、中游厂商、下游应用领域值得关注 [22] - 公用事业:火电容量电价改革、水电受益电力市场化、核电建设稳定 [23]

6月PPI情况 - 6月PPI同比下降0.8%，降幅较前值收窄0.6个百分点，受生产资料价格降幅收窄支撑，生产资料价格下降0.8%，降幅收窄0.8个百分点[2] - 6月PPI环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，受国际油价下行和钢材需求走弱影响，国内石油和天然气开采业价格下降2.9%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.6%[2] 6月CPI情况 - 6月CPI同比上涨0.2%，涨幅较前值回落0.1个百分点，食品价格降幅扩大、非食品价格涨幅不变，食品价格下降2.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点，鲜菜价格由上月上涨2.3%转为下降7.3%[7] - 6月CPI环比下降0.2%，降幅较前值扩大0.1个百分点，受应季蔬果和水产品集中上市、食品价格季节性回落影响，鲜菜、薯类、鲜果和虾蟹类价格分别季节性下降7.3%、4.8%、3.8%和2.4%，合计影响CPI环比下降约0.25个百分点[7] 后市展望 - CPI方面，猪肉价格同比、环比涨幅均有所扩大，生猪供给端去产能显效，预计下半年生猪供给缩量推动猪肉价格提高，支撑CPI温和回暖[8] - PPI方面，预计将延续同比降幅收窄趋势，大规模设备更新等政策拉动工业生产，促进生产资料价格企稳回升[8] 风险提示 - 国际原油价格超预期波动，出现严重信用事件，政策变化不及预期[3]

https://www.cls.cn/detail/1727458 资料来源：iFinD，川财证券研究所 二、川财研究观点 中国人民银行金融市场司副司长江会芬 7 月 9 日在"债券通周年论坛 2024"上表示， 继续将中国金融市场高水平对外开放推向深入，支持香港繁荣发展，为加快金融强国建 设提供有力支撑。江会芬表示，人民银行将启动支持境外机构使用债券通北向债券缴纳 互换通保证金业务，这一业务将进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场 景，有利于盘活境外机构持有的境内人民币债券，也有利于降低境外机构参与互换通的 成本。 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见 工信部对《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》《光伏制造行业规范公告管理办法 （2024 年本）》（征求意见稿）公开征求意见。《光伏制造行业规范条件（2024 年本）》 中提到，在国家法律法规、规章及规划确定或省级以上人民政府批准的自然保护区、饮 用水水源保护区等生态功能重要区域，已划定的永久基本农田及生态保护红线，以及法 律、法规规定禁止建设工业企业的区 ...

报告的核心观点 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨。防御性行业表现偏好,大市值低估值公司具有较高安全边际。[16] - 北向资金上半年净流入385.78亿元,主要流入电子、公用事业、汽车等行业。[17] - 下半年建议关注大市值低估值、电子、低空经济、公用事业等方向。[19][20] 报告内容总结 市场回顾 - 上半年三大指数回落,上证50指数上涨。防御性行业如银行、煤炭、公用事业等表现较好,综合、计算机等行业下跌。[16] - 防御性行业表现偏好,与政策持续加大对上市公司违法行为监管有关。[16] - "出海"概念和航运概念表现较好,受益于海外需求强劲和运价上涨。[16] - "新质生产力"相关行业如低空经济有所表现。[16] - 上半年资金活跃度较高,北向资金净流入385.78亿元。[17] - 上半年共有643家公司发布减持公告,44家公司成功上市,16家公司终止上市。[17][18] 下半年主题配置建议 - 大市值低估值公司具有较高安全边际,下半年资金可能进一步向这类公司集中。[19] - 电子行业估值处于历史低位,具备一定配置价值。[20] - 低空经济具有较大经济潜力,上游关注核心零部件,中游关注无人机等厂商,下游关注应用领域。[20] - 公用事业中,火电行业容量电价改革提升盈利稳定性,水电行业受益于电力市场化改革,核电行业增速稳定良好。[20]