[Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024年05月19日 建筑材料 周观点：建材或迎极佳修复窗口期 中性（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 闫广 资格编号：S0120521060002 周观点：本周多部门联合出台一系列地产刺激政策，降低首付比例（首套 15%， 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 二套25%）、取消商贷利率下限、降低公积金贷款利率（下调0.25个百分点），地 王逸枫 产首付及利率政策迎来最宽松阶段；同时央行设立3000亿再贷款支持政府收购已 资格编号：S0120524010004 建未售商品房，加快地产行业去库存。前期多地取消或放松地产限购政策后，中 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 央层面再出强力政策组合拳，地产基本面或加速触底企稳；我们认为，建材板块 将迎来极佳修复窗口期，地产及地产链经过长期的调整，龙头企业经营风险大幅 研究助理 释放、估值也回落至历史底部位置，当前随着政策刺激力度增大，板块赔率大幅 提升，从政策驱动到基本面拐点的过程，B 端企业有望率先受益于地产政策放松 带来的高弹性，重点优先 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月19日 4 月全社会用电量同比+7.0%，三产用 公用事业 电量维持快速增长 优于大市（维持） 环保与公用事业周报 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  行情回顾：本周各板块涨跌不一，申万(2021)公用事业行业指数下跌 0.9%，环保 行业指数上涨 0%。公用事业板块中热电跌幅较大，下跌 2.8%，环保板块中园林 研究助理 涨幅较大，上涨6.0%。 刘正  行业动态 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 环保： （1）四川印发设备更新方案，再生资源板块迎发展良机。四川省政府印发《四 市场表现 川省推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》。目标到2027年，全省工 公用事业 沪深300 业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较 2023 年增长 9% 25%以上。重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到 A 级水 0% 平的产能比例大幅提升，规模以上工业企业 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024年05月19日 煤炭周报：地产新政出台，需求 煤炭 预期改善 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃  供给延续回落，建材需求边际改善。4 月行业生产数据出炉：1）4 月份，全国原 资格编号：s0120523050002 煤产量3.72亿吨，同比-2.9%，增速较 3月扩大 0.6PCT，环比-6.9%；日均产量 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 1239 万吨，环比下降 49 万吨；国内煤炭进口量 0.45 亿吨,环比+9.4%,同比 薛磊 +11.2%；供给合计 4.17 亿吨,环比-5.4%。2）4月份，全社会发电量6901亿千瓦 资格编号：S0120524020001 时，同比+3.1%，其中火电发电量 4579亿千瓦时，环比-12%，同比+1.3%；4月 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 水电发电量 835 亿千瓦时，环比+17.3%，同比+21%，火电出现季节性回落，水 电替代效应增强。3）4 月国内水泥产量1.74万吨，同比-8.6%，环比+12. ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月18日 公用事业 ESG 周报：生态环境部发布《中国适 应气候变化进展报告（2023）》 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 郭雪 资格编号：S0120522120001  热点聚焦： 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  国内：生态环境部发布《中国适应气候变化进展报告（2023）》。报告从适应气候 研究助理 变化政策体系、气候变化监测预警和风险管理、自然生态系统、经济社会系统、区 域格局和保障机制建设等六方面全面总结了《国家适应气候变化战略 2035》印发 卢璇 以来，我国各重点领域在适应气候变化行动中取得的进展与成效。 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 刘正  国外：ESMA宣布发布其在投资基金名称中使用ESG和可持续发展相关术语的最 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 终指南。欧盟市场监管机构欧洲证券和市场管理局（ESMA）在5月14日宣布发 布其在投资基金名称中使用ESG和可持续发展相关术语的最终指南，包括可持续 市场表现 投资基金 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 2024年05月18日 4 月重卡销量同比-1%，零跑国际 汽车 合资公司成立 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 邓健全 资格编号：S0120523100001  行业重点新闻。（1）白宫正式宣布对华电动车加征关税至102.5%。当地时间5月 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 14 日，美国白宫宣布，将对包括电动汽车、电脑芯片、医疗用品在内的一系列中 赵悦媛 国商品加征关税。新措施将影响价值 180 亿美元自中国进口的商品，包括钢铁和 资格编号：S0120523100002 铝材、半导体、电池、关键矿物、太阳能电池和起重机等。根据白宫官网，针对中 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 国电动汽车的关税将从目前的25%提升至100%，另征收2.5%特别关税。（2）零 赵启政 跑国际合资公司正式成立，将自2024年9月起于欧洲9国开始电动汽车销售，随 资格编号：S0120523120002 后将拓展至全球其它主要市场。零跑国际是Stellantis集团与零跑汽车按51%：49% 邮 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 食品饮料 2024年5月19日 地产政策密集出台，看多板块 食品饮料 需求反转 优于大市（维持） 证券分析师 食品饮料行业周报 20240513-20240517 熊鹏 [Table_Summary] 投资要点： 资格编号：S0120522120002 邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn  白酒：地产政策密集出台，看好预期修复带来的估值提升。本周地产政策密集出台， 明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟 市场表现 设立保障性住房再贷款……地产政策传递稳定房地产市场的明确信号，当前白酒行 业仍处淡季，基本面变化不大，本周公布的社零数据显示，2024年4月份，社会 食品饮料 沪深300 消费品零售总额35699亿元，同比增长2.3%（市场预期+4.6%），餐饮收入同比 6% 增长4.4%，烟酒类收入同比增长8.4%。我们认为，房地产行业企稳有助于提升白 0% 酒板块风险偏好，当前板块处于估值低位，贵州茅台/五粮液/泸州老窖24年Wind -6% 一致预期估值分别为25x/18x/17x，建议重视当前估值修复机 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2024年05月19日 有色金属周报：CPI 回落降息预 有色金属 期提升，金银涨势强劲 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  本周核心关注美国 4月 CPI如期回落。美国4月未季调 CPI年率录得 3.4%，低 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 于前月的3.5%，符合市场预期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，为去年12 张崇欣 月以来新低。 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn  下周重要数据发布: 5月20日（周一09:15）中国贷款市场报价利率（LPR）1年、 高嘉麒 5年。 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn  贵金属：白银大幅拉升。本周，COMEX黄金期货收盘价（活跃合约）涨2.2%， COMEX银期货收盘价（活跃合约）涨11.9%。5月 14日美国劳工部数据显示， 研究助理 4月PPI环比上涨 0.5%，比预期的 0.2 ...

报告的核心观点 - 2024年1-4月宏观投资数据显示,固定资产投资增速有所收窄,基建投资增速也有所下降,但仍保持较高增长 [1][10][11] - 2024年1-4月房地产开发投资和销售均呈现下滑态势,但降幅有所收窄,房地产市场基本面有望逐步企稳 [2][3][4] - 政策层面,近期地产政策重点从增量需求转向存量房产消化,核心城市陆续放松限购政策,有望带动需求修复 [5][6][7][8][9] - 水泥和玻璃行业供需格局有望改善,水泥需求有望受益于地产和基建的政策支持,玻璃行业供需或呈现紧平衡 [12][13][14][15][16] 报告内容总结 宏观投资数据 - 2024年1-4月全国固定资产投资(不含农户)累计同比增速为4.2%,较1-3月收窄0.3个百分点 [1][10] - 2024年1-4月基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为6.0%,较1-3月收窄0.5个百分点 [1][10] - 其中铁路运输业投资累计同比增速为19.5%,较1-3月扩大1.9个百分点,道路运输业投资累计同比增速为0.7%,较1-3月收窄2.9个百分点 [1][10] - 2024年1-4月地方政府新增专项债券发行额度累计7224.79亿元,同比下降55.45% [10][11] 房地产市场 - 2024年1-4月房地产开发投资累计同比下降9.8%,降幅较1-3月扩大0.3个百分点 [2][4] - 2024年1-4月商品房销售面积累计同比下降20.2%,降幅较1-3月扩大0.8个百分点 [2][3] - 2024年1-4月房屋新开工面积累计同比下降24.6%,降幅较1-3月收窄3.2个百分点 [2] - 2024年1-4月房地产开发企业到位资金累计同比下降24.9%,降幅较1-3月收窄1.1个百分点 [4] 地产政策 - 近期地产政策重点从代表增量需求的"三大工程"转向消化存量房产 [5] - 核心城市陆续放松限购政策,如杭州、北京、成都、天津等,有望带动需求修复 [6][7][8] - 央行下调首付比例和个人住房公积金贷款利率,取消商贷利率下限,有利于实质性降低购房门槛 [7][8] - 央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款,支持地方政府收购存量房产,有利于加快存量房去化 [9] 建材行业 - 水泥行业:在地产和基建政策支持下,需求有望企稳,利润有望修复 [12][13] - 玻璃行业:供需格局或呈现紧平衡,价格或呈现淡旺季波动,成本下行趋势下盈利有望提升 [14][15][16]

报告的核心观点 - 2024年1-4月宏观投资数据显示,固定资产投资增速有所收窄,基础设施建设投资增速也有所收窄,但仍保持较高增长 [1][2][3][4][5][10][11] - 2024年1-4月房地产开发投资和商品房销售均出现较大幅度下滑,但降幅有所收窄,房地产市场基本面仍承压 [2][3][4] - 地产政策正在从刺激增量需求转向消化存量房产,核心城市陆续放松限购政策,有望带动需求修复 [5][6][7][8][9] - 央行出台了一系列支持房地产市场的政策,包括下调首付比例、取消房贷利率下限、设立保障性住房再贷款等,有利于提振需求 [7][8][9] - 2024年专项债和超长期国债的发行有望推动基建需求提速,带动水泥等建材行业需求改善 [10][11][12][13] - 水泥行业供需有望呈现双升态势,玻璃行业供需也将趋于平衡,行业景气度有望提升 [12][13][14][15][16] 报告内容总结 宏观投资数据 - 2024年1-4月全国固定资产投资(不含农户)累计同比增速为4.2%,较1-3月收窄0.3个百分点 [1][2] - 基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为6.0%,较1-3月收窄0.5个百分点 [2][3] - 其中铁路运输业投资累计同比增速为19.5%,较1-3月扩大1.9个百分点,道路运输业投资累计同比增速为0.7%,较1-3月收窄2.9个百分点 [3][4][5] - 地方政府专项债发行规模大幅下降,但项目储备充足,有望推动基建投资 [10][11] 房地产市场 - 2024年1-4月房地产开发投资累计同比下降9.8%,降幅较1-3月扩大0.3个百分点 [2][4] - 商品房销售面积累计同比下降20.2%,降幅较1-3月扩大0.8个百分点 [2][10][11][12] - 房屋新开工面积、施工面积和竣工面积均出现较大幅度下滑,但降幅有所收窄 [2][20][21][22] - 地产政策正在从刺激增量需求转向消化存量房产,核心城市陆续放松限购政策 [5][6][7][8][9] - 央行出台了一系列支持房地产市场的政策,有利于提振需求 [7][8][9] 建材行业 - 2024年1-4月水泥产量累计同比下降10.3%,降幅较1-3月收窄1.5个百分点 [28] - 2024年1-4月平板玻璃产量累计同比增长6.5%,增速较1-3月收窄1.3个百分点 [29] - 水泥行业供需有望呈现双升态势,玻璃行业供需也将趋于平衡,行业景气度有望提升 [12][13][14][15][16]

宏观点评 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3.3 地产投资负增速走阔,政策"多箭齐发"待效果显现 州、上海、北京、深圳等特大城市因城施策对地产政策松绑。3月14日,杭州宣 布全面取消二手房限购,在本市范围内购买二手住房,不再审核购房人资格。同 时明确优化增值税征免年限,本市范围内个人出售住房的增值税征免年限统一调 整为２年。4月1日,郑州房管局等部门联合发布《郑州市促进房产市场"卖旧 买新、以旧换新"工作方案(试行)》,随后海安、无锡等地也推出了旧房收购的新 模式,但当前仍处于政策探索期,地产数据回暖尚不明显,4月,30大中城市商 品房成交面积和 100 大中城市土地成交面积同比回落明显,30 大中城市商品房成 交面积同比回落幅度超 30%、环比回落均值约为 11%,100大中城市土地成交面 积同比环比回落幅度超 40%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 13 / 19 要那证券 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------------------------- ...