核心观点 - 报告核心观点聚焦于硬科技、高端制造及大消费三大领域的结构性机会 [3] - 硬科技领域，AI驱动HBM（高带宽存储器）需求高速增长，成为存储原厂核心成长动力 [3] - 高端制造领域，中国在稀土冶炼分离环节具备全球主导优势，但面临国际竞争博弈 [3] - 大消费领域，中国预制菜市场渗透率远低美日，行业处于发展初期，具备成为万亿级赛道的潜力 [3] 市场复盘 - 本周（10/6-10/10）A股市场先扬后抑，上证指数曾突破3900点后回调，创业板指数单日回调达4.55%，市场日均成交额为2.60万亿元 [6] - A股行业表现分化，有色金属、煤炭、钢铁等行业领涨，最大涨幅4.44%；传媒、电子等行业领跌，最大跌幅3.83% [7] - 受美国联邦政府停摆影响，美股三大股指在10日集体跳水，标普500指数、纳斯达克综合指数、道琼斯工业指数分别下跌2.71%、3.56%、1.90% [8] - 避险情绪推高黄金价格，COMEX黄金期货结算价达4035.5美元/盎司，周度涨幅3.8% [8] 硬科技：HBM成为存储核心成长动力 - HBM相比传统GDDR具备高带宽、低功耗（HBM2单引脚I/O带宽功耗比GDDR5降低42%）、小尺寸（节省94%芯片面积）等优势 [18] - HBM芯片价格远高于DDR，2019年HBM2单位GB价格为11.4美元，是普通DRAM（0.49美元）的23倍 [20] - 主流AI芯片HBM用量持续提升，例如英伟达B100/B200内存达192GB，使用8颗HBM3E [24] - 美光25Q3营收113.2亿美元，同比增长46%，其中HBM营收增长至20亿美元，公司预计2026年HBM市场规模将达500-600亿美元，2030年潜在市场总额达1000亿美元 [25] - 存储原厂持续加大投入，SK海力士计划到2027年再购置约20台EUV光刻机以扩大HBM产能 [26] 高端制造：稀土核心环节优势与竞争博弈 - 中国稀土产业链完整，在冶炼分离环节全球产能占比长期保持高位，最高时接近97%，2020年回落至约88% [33] - 中国已形成以永磁体为核心的功能材料产业集群，稀土永磁体全球产能占比由2005年的78%提升至2020年的92% [34] - 稀土是风电、新能源汽车等低碳技术的关键原材料，其战略价值随全球“碳中和”目标推进而愈加突出 [35] - 美西方正通过“友岸外包”等模式推进冶炼产能外溢和永磁体产业链重构，力图削弱对中国的依赖，大国博弈焦点集中于稀土永磁体领域 [36] 大消费：预制菜前景广阔 - 2024年中国预制菜市场规模为5466亿元，预计到2026年有望突破10720亿元，成为新万亿级消费赛道 [41] - 中国预制菜市场渗透率仅10%-15%，远低于美国和日本60%以上的水平，市场扩容空间巨大 [41] - 行业处于发展初期，企业数量从2021年的186家快速增长至2024年的10661家，4年间增长近60倍 [41] - 消费者接受度因场景而异，连锁快餐店接受度超50%，但高档餐厅接受度仅为8.8%，反映出对知情权和食品安全的担忧 [37] - 行业标准化进程加速，《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查，即将公开征求意见，有望推动行业规范化发展 [45]

投资评级与市场表现 - 报告对紫光国微的投资评级为“买入”（维持）[2] - 当前股价为86.24元[2] - 近3个月绝对涨幅为30.45%，相对沪深300指数涨幅为15.45%[4] 核心观点与投资建议 - 公司发布股权激励计划，设定了明确的长期净利润增长目标，彰显管理层信心，2025年净利润考核目标为较2024年增长不低于10%[5] - 特种集成电路业务在2025年上半年实现营收14.69亿元，同比增长18.09%，扭转了2024年同比下滑42.57%的趋势，业务回暖[5] - 公司形成特种集成电路与安全芯片双主线发展格局，两项业务营收占比分别为48.20%和45.78%[5] - 汽车MCU芯片导入下游车厂进程顺利，eSIM产品已具备全球批量出货能力，若国内政策开放将带来显著增长机会[5] - 公司在数字货币和稳定币相关硬件载体方面已有技术布局和客户合作案例[6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.11亿元、21.44亿元、22.41亿元，对应市盈率分别为46.08倍、34.63倍、33.14倍，维持“买入”评级[8] 财务表现与预测 - 2025年上半年公司实现营业收入30.47亿元，同比增长6.07%，实现扣非归母净利润6.53亿元，同比增长4.39%[5] - 预测公司2025年营业收入为67.01亿元，同比增长21.6%，2026年、2027年预测营收分别为82.99亿元、104.63亿元，同比增长23.8%和26.1%[7] - 预测公司2025年归母净利润为16.11亿元，同比增长36.6%，2026年、2027年预测净利润分别为21.44亿元、22.41亿元[7] - 预测毛利率将从2024年的55.8%逐步回升至2027年的56.5%[7] 业务进展与产品动态 - FPGA及系统级芯片产品在行业市场持续领先，新一代高性能产品已批量交货[5] - 网络与接口领域的新交换机芯片批量交货且用户范围拓宽，RF-SOC、DSP等专业系统集成芯片应用范围扩大[5] - 高端AI+视觉感知、中高端MCU等领域产品研制进展顺利[5] - 模拟产品领域的高性能射频时钟、多通道射频采样收发器等产品技术指标国内领先，订单持续增加[5] - 汽车数字钥匙等安全芯片业务保持稳定推进态势[5]

核心观点 - 2025年9月30日A股市场震荡分化上行，科技股维持强势，全市场成交额约2.20万亿元[3][6] - 三季度创业板指和科创50指数分别大幅上涨50.40%和49.02%，显著优于上证指数12.73%的涨幅[6] - 短期市场风格或将从“科技领涨”转向“均衡配置”，但科技板块内部强逻辑细分品种仍将有不错表现，红利板块配置价值凸显[12] - 中长期看好A股市场，主因美元降息周期释放全球流动性以及国内经济复苏和科技产业加码[12] 市场行情分析：股票市场 - 节前最后一个交易日A股呈现分化上行格局，上证指数收涨0.52%至3882.78点，科创50收涨1.69%[6] - 成长板块延续强势，金融等防御性板块承压，半导体和锂电设备等科技成长赛道表现突出[6] - 9月成交额整体维持在2万亿元以上，市场流动性充裕，支撑结构性行情展开[6] - 10月节后需关注上市公司三季报披露以及四中全会将于10月20日召开，“十五五”规划相关政策或带来新投资方向[6] 市场行情分析：债券市场 - 国债期货市场低开高走，10年期主力合约收盘上涨0.17%至107.845元，30年期主力合约上涨0.10%至113.90元[9] - 资金面偏松，Shibor 7天期利率下行11.8BP至1.41%，央行当日净回笼资金339亿元[9] - 9月制造业PMI环比回升0.4个百分点至49.8%，创近6个月新高，但仍处于收缩区间[9] - 在经济弱修复背景下货币政策难收紧，债市有望筑底后维持震荡偏强走势[9] 市场行情分析：商品市场 - 国内商品期货市场分化显著，南华商品指数下跌0.75%至2539.12点[10] - 贵金属板块逆势领涨，沪金、沪铜主力合约涨幅均超1%；焦煤、原油、焦炭跌幅居前，分别下跌3.88%、2.99%、2.61%[10] - 黑色品种交易核心从政策预期转向政策效果，关注供给收缩后的价格需求支撑[10] - 贵金属趋势确立，美联储降息周期下实际利率下行有望推动黄金定价上移，地缘政治风险进一步支撑价格[10] 交易热点追踪 - 近期热门品种包括贵金属、人工智能、国产芯片、机器人、大消费、券商等，均获“多”评级[11] - 贵金属核心逻辑为央行持续增持与美联储降息；人工智能逻辑为全球科技巨头资本开支加速；国产芯片逻辑为技术突破与国产替代空间大[11] - 权益市场短期或开启震荡，风格转向均衡配置；债市短期有压力但超长期国债期货性价比凸显；商品市场贵金属和有色金属因全球流动性宽松值得长期布局[12]

经济总体态势 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，但仍处于收缩区间[2] - 非制造业PMI为50.0%，较上月下降0.3个百分点，徘徊于荣枯线[2] - 综合PMI为50.6%，较上月微升0.1个百分点[2] 制造业表现 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，扩张明显加快[2] - 新订单指数为49.7%，较上月微升0.2个百分点，需求仍处收缩区间[2] - 大型企业PMI为51.0%高于荣枯线，中型企业为48.8%和小型企业为48.2%仍偏弱[2] - 高技术制造业PMI为51.6%和装备制造业为51.9%表现较好，基础原材料行业为47.5%偏弱[5] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点[2] - 建筑业商务活动指数为49.3%，略高于上月但仍处收缩区间[2] - 非制造业新订单指数为46.0%，下降0.6个百分点，需求回落明显[2] - 非制造业从业人员指数为45.0%，下降0.6个百分点，用工压力加大[2] 价格与成本 - 制造业主要原材料购进价格指数为53.2%，出厂价格指数为48.2%[5] - 非制造业投入品价格指数为49.0%，销售价格指数为47.3%，盈利空间受挤压[2] 政策预期 - 新型政策性金融工具规模5000亿元正积极推进，用于补充项目资本金[2] - 10月降准、降息概率升高，以降低企业投融资和居民购房成本[2]

核心观点 - 报告认为A股市场慢牛格局持续，短期维持高位震荡观点，建议综合配置，中长期科技板块仍是主线 [5] - 十月宏观事件预期良好，包括四中全会召开和美国降息预期提升，市场抢筹明显增加 [5] - 全球处于人工智能技术革命带来的产业提升阶段，叠加美联储降息开启全球流动性宽松，科技板块有望带动市场震荡上行 [5] 市场行情分析 股票市场 - 2025年9月29日A股市场整体震荡上行，上证指数涨0.9%报3862.53点，深证成指涨2.05%刷新阶段新高，创业板指涨2.74%，北证50涨0.69%，科创50涨1.35%，万得全A涨1.37% [5] - A股全天成交2.18万亿元，较上日2.17万亿元小幅放量 [5] - 行业板块多线共振，有色金属、电力设备受政策驱动早盘活跃，非银板块最高涨至6.08%终收报3.84%，煤炭板块下跌0.84%，银行板块下跌0.46% [5] 债券市场 - 国债期货市场整体下跌，30年期主力合约下跌0.47%，10年期下跌0.01%，5年期下跌0.04%，2年期下跌0.02% [8] - 资金面保持稳定但出现分化，隔夜SHIBOR报1.3111%较前一交易日下行0.15BP，14天期上行3.05BP [8] - 人民银行开展2886亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，实现净投放481亿元 [8] 商品市场 - 商品期货多数下跌，贵金属板块强势，沪银涨3.9%再创新高，沪金涨1.3%，焦炭跌4.2%，焦煤跌5.0%领跌 [8] - 1-8月份规模以上工业企业利润增长2.5个百分点，钢铁行业同比扭亏为盈实现利润总额837.0亿元，有色行业利润增长12.7%较1-7月份加快5.8个百分点 [8] - 反内卷政策成效初现，市场或走向"情绪退潮、基本面回归"特征 [8] 交易热点追踪 热门品种梳理 - 贵金属：核心逻辑为央行持续增持+美联储降息，关注美联储降息情况及地缘政治风险 [10] - 人工智能：核心逻辑为全球科技巨头企业资本开支加速，关注美国及国内科技龙头企业资本开支和订单 [10] - 国产芯片：核心逻辑为技术突破国产替代空间大，关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展 [10] - 机器人：核心逻辑为产业化趋势加速，关注特斯拉订单释放节奏及国内企业技术进展 [10] - 大消费：核心逻辑为人民币升值+市场风格切换，关注经济复苏情况及进一步刺激政策 [10] - 券商：核心逻辑为成交活跃+存款搬家，关注A股市场成交量情况及交易制度可能的变化 [10] 核心思路总结 - 权益市场短期或将开启震荡，风格由"科技领涨"转为"均衡配置"，科技板块内部强逻辑细分品种和红利板块有配置价值，中长期持续看好A股市场 [11] - 债市短期有交易压力，但中长期资金面宽松有空间，深度贴水的超长期国债期货性价比凸显 [11] - 商品市场贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价更流畅，工业品行情来自供给端博弈，受政策预期波动放大 [11] 宏观与政策预期 - 四中全会将于10月20日召开，美国十月降息预期提升，截至9月29日美联储10月FOMC会议进一步降息概率为88.7% [5][8] - 美联储开始进入新一轮降息周期，实际利率下行有望推动黄金定价上移 [8] - 伦敦市场金银比约为83.5，2000年以来均值约为68.9，未来仍有望对银价有所带动 [8]

行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 核心观点 - PTA景气周期基本筑底 行业CR6约75% 龙头协同减产在即 2025年8月价差收窄至200元/吨以内 多数企业陷入亏损[4][27] - 装置后发优势推动老旧产能退出 PTA技术迭代使加工费用从一代840元/吨降至四代275元/吨 未来三年产能CAGR仅2.8%[4][28] - 粘胶长丝行业CR2达76.36% 新乡化纤检修3.12万吨产能（占比11.35%） 行业供给压缩[4][30] - 金九银十需求旺季拉动粘胶长丝涨价 8月出口1.22万吨（同比增37.24% 环比增10%） 价格4.35万元/吨 每轮提涨1000-1500元/吨可带来新乡化纤利润弹性0.6-0.9亿元[4][31] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工指数涨跌幅-1% 跑输上证综指1.2个百分点 跑输创业板指数2.9个百分点[4][15] - 年初至今基础化工指数涨跌幅+22.3% 跑赢上证综指8个百分点 跑输创业板指数24.9个百分点[4][15] - 子板块涨幅前五：合成树脂（+4.0%） 涂料油墨（+2.6%） 涤纶（+2.1%） 粘胶（+1.7%） 氟化工（+1.0%）[20] 产品价格变动 - 本周涨幅前十：盐酸（大地盐化）+1900% 硫酸钴21%+15.7% 双氧水（山东）+12% 金属钴+11.3% 四氧化三钴+9.5%[4][40] - 本周跌幅前十：液氧（河北）-16.9% 液氮（陕西）-12.7% 三氯蔗糖-12.5% 液氧（江苏）-9.1% 维生素E（国产）-7.3%[4][40] 投资建议主线 - 核心资产配置：宝丰能源 万华化学 华鲁恒升 卫星化学[12] - 供给短缺行业：维生素（浙江医药 新和成） 三氯蔗糖（金禾实业） 制冷剂（巨化股份 三美股份） 涤纶长丝（桐昆股份 新凤鸣）[13] - 需求向上方向：民爆（易普力 江南化工） 改性塑料（金发科技 会通股份） 复合肥（新洋丰 云图控股）[14] - 高分红资源股：磷矿（云天化 芭田股份） 钛矿（龙佰集团） 原油（中国海油 中国石油）[14] 重点事件与产能数据 - PTA有效产能从2019年4669万吨增至2024年8428万吨（CAGR12.5%） 2025年8月达9135万吨[4][27] - PTA行业开工率2025年8月为78% 较2019年90%下降12个百分点[4][27] - 粘胶长丝总产能27.5万吨 新乡化纤11万吨 吉林化纤10万吨 宜宾海丝特5万吨 湖北金环1.5万吨[4][29]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为优于大市（维持）[2] 核心观点 - PTA行业景气基本筑底 盈利改善诉求迫切 行业开工率2025年8月为78% 较2019年90%下降12个百分点 价差收窄至200元/吨以内 多数企业陷入亏损状态[4][5] - 行业格局高度集中 CR6约75% 主要企业包括恒力石化（1660万吨）、桐昆股份（1020万吨）、新凤鸣（770万吨）、逸盛（2200万吨）、东方盛虹（650万吨）、三房巷（560万吨） 近期正协商联合减产以优化供需格局[5] - 技术迭代带来显著后发优势 第一代至第四代技术平均加工费用分别为840元/吨、650元/吨、400元/吨、275元/吨 低成本装置推动老旧产能退出 P7及以下技术产能占比约40%[5] - 产能扩张步入尾声 2025年仅剩新凤鸣300万吨装置未投产 预计10月建成 2026年无新增产能规划 2027年和2028年分别计划新增200万吨和600万吨 未来三年产能CAGR仅2.8%[5] - 在反内卷政策推进、行业协同加强及技术迭代背景下 叠加海内外纺服需求企稳复苏 PTA有望开启新一轮景气周期[4][5] 建议关注标的 - 恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、三房巷等[5]

市场行情分析 - A股市场呈现震荡分化走势 创业板指上涨1.58%至3235.76点 上证指数微跌0.01%至3853.30点[2][5] - 全市场成交额维持在2-2.5万亿水平 9月25日成交2.39万亿[2][5] - 创业板指技术面呈现多头排列 5日/10日/20日均线形成上行趋势[3] - 宁德时代市值达18066亿元 超越贵州茅台成为A股第三大市值公司[5] - A股市值前十公司中出现两家科技类企业（宁德时代/工业富联）[5] 板块表现特征 - 科技成长板块领涨 服务器/半导体硅片/铜产业/核聚变涨幅居前[5] - 周期类板块表现低迷 家电/煤炭/银行跌幅居前[5] - 市场呈现"科技权重搭台 题材唱戏"格局[5] 债券市场表现 - 国债期货各期限合约走势分化 30年期主力合约上涨0.11%[11] - 10年/5年/2年期主力合约均下跌0.01%[11] - Shibor隔夜报价1.47% 较前日上升3.8个基点[11] - 央行实现净投放2965亿元（逆回购4835亿元+MLF6000亿元 对冲到期4870亿元逆回购和3000亿元MLF）[11] 商品市场表现 - 工业品期货普涨 沪铜上涨3.40%创阶段性新高[11] - 贵金属价格高位震荡 伦敦金现维持3750美元/盎司运行[10] - Freeport McMoRan铜矿事故导致第三季度铜销售量预计下降约4%[11] 投资策略观点 - 科技板块仍是市场核心关注点 建议把握结构性机会[3] - 市场风格或由"科技领涨"转为"均衡配置"[12] - 科技板块内部强逻辑细分品种和红利板块具配置价值[12] - 中长期看好A股市场（受益于美元降息周期/国内经济复苏/科技产业加码）[12] - 超长期国债期货因深度贴水凸显配置价值[12] - 贵金属和有色金属因全球流动性宽松具备长期布局价值[12] 热门品种投资逻辑 - 贵金属：央行持续增持+美联储降息周期[13] - 人工智能：全球科技巨头企业资本开支加速[13] - 国产芯片：技术突破国产替代空间大[13] - 机器人：产业化趋势加速[13] - 大消费：人民币升值+市场风格切换[13] - 焦煤：政策层面持续推动反内卷落地[13]

核心观点 - 报告认为A股市场在政策空窗期和假期临近背景下缩量属正常现象，市场韧性犹存，产业趋势影响加大，科技板块仍是核心关注点，慢牛格局延续 [2][4][6] - 市场呈现“科技驱动+结构分化”特征，科技成长股主导行情，创业板指和科创50指数近一年累计涨幅分别近100%和120% [6] - 短期市场风格或由“科技领涨”转向“均衡配置”，但科技主线内部的强逻辑品种仍将表现突出，红利板块配置价值凸显 [14] - 中长期看好A股市场，因美元降息周期释放全球流动性，且国内经济复苏和科技产业加码 [14] 股票市场分析 - 2025年9月24日A股市场整体走强，上证指数突破3850点收涨0.83%，深证成指涨1.80%，创业板指涨2.28%，科创50指数涨3.49%，均创阶段新高 [6] - 全市场4457只个股上涨，占比超80%，两市成交额2.35万亿元，较前一日缩量约0.17万亿元 [6] - 科技板块领涨，半导体、光伏设备、游戏等成长板块表现强势，而银行、煤炭等传统板块落后 [6] - 台积电宣布2纳米制程相比3纳米制程涨价50%，催化科技产业需求旺盛 [6] 债券市场分析 - 债券市场延续调整，国债期货全线收跌，30年期合约跌幅扩大至0.58%创半年新低，10年期合约围绕107.693元窄幅波动显示短期支撑较弱 [10] - 跨季需求升温推动短端利率上行，隔夜Shibor报1.434%（上涨2.1BP） [10] - 央行开展4015亿元7天期逆回购操作，但因当日有4185亿元逆回购到期，实现净回笼170亿元 [10] - 债市短期面临压力，但中长期因经济弱复苏、内需不足，货币政策宽松空间仍存，商业银行及保险机构对利率债的配置需求或提供支撑 [10] 商品市场分析 - 商品期货市场涨多跌少，能源化工与黑色建材板块领涨，玻璃主力合约涨超4%，燃料油涨逾3%，集运欧线、多晶硅等品种涨超2% [10] - 贵金属价格偏强震荡，伦敦金现价格维持3770美元/盎司左右，受美联储降息周期实际利率下行及地缘政治风险支撑 [10] - 工信部等多部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能等措施，提振反内卷品种预期 [10] 近期热门品种梳理 - 看多品种包括贵金属（逻辑：央行增持+美联储降息）、人工智能（逻辑：全球科技巨头资本开支加速）、国产芯片（逻辑：技术突破国产替代）、机器人（逻辑：产业化加速）、大消费（逻辑：人民币升值+风格切换）、焦煤（逻辑：反内卷政策推动） [12] - 看空品种为国债期货（逻辑：股债跷跷板+资金分流） [12] 近期核心思路总结 - 权益市场短期可能开启震荡，风格趋向均衡，但科技主线强逻辑细分品种和红利板块仍有配置价值 [14] - 债市短期有压力，但深度贴水的超长期国债期货性价比凸显 [14] - 商品市场中贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价更流畅，工业品行情受反内卷政策预期波动影响大 [14]

核心观点 - 报告认为A股市场在政策空窗期和指数高位背景下将进入高位震荡阶段科技板块因产业趋势确定仍将是市场核心主线红利板块则发挥稳定器作用[2][4][6] - 债券市场短期面临压力长端品种调整更显著但中长期配置价值凸显[7][11][12] - 商品市场中贵金属受美联储降息预期和地缘风险支撑延续强势而工业品则转向供需博弈短期波动加剧[8][10][11][12] 市场行情分析 股票市场 - 2025年9月23日A股市场呈现V型走势上证指数微跌0.18%深证成指微跌0.29%创业板指逆势上涨0.21%全市场成交额放量至2.52万亿元[2][6] - 市场近4300只个股下跌科技板块如半导体设备领涨而旅游和消费服务板块大幅调整显示资金在科技主线与防御性板块间快速切换[6] - 午后反弹由光刻机、存储芯片、CPO等科技概念拉动同时红利板块如银行和煤炭全天表现强势成为市场稳定器[6] - 政策空窗期叠加国庆假期临近资金兑现压力可能加剧波动但科技板块因产业趋势确定仍将维持主线地位工信部部长提出将加快打造新兴支柱产业并开辟人形机器人、脑机接口等新赛道[4] 债券市场 - 国债期货普遍下跌30年期主力合约跌0.67%创4月以来新低10年期、5年期、2年期主力合约分别下跌0.21%、0.13%、0.05%显示跌幅随久期拉长而扩大[11] - 10年期国债收益率上行1.05bp至1.7980%30年期国债收益率上行1.6bp至2.0990%[11] - LPR报价连续4个月不变市场对全面降息降准预期落空长端利率对政策宽松敏感度更高因此调整幅度更大[11] 商品市场 - 南华商品指数下跌1.09%至2524.39点贵金属板块逆势走强沪金上涨1.99%沪银上涨1.78%均创历史新高而农产品及能源品如豆粕和原油跌幅超3%[11] - 贵金属价格受美联储货币政策预期及地缘风险支撑伦敦金现价格站上3750元/盎司年内上涨超40%美联储年内三次降息预期增强实际利率下行推动黄金定价上移[11] - 工业品逻辑转向供给端博弈原油供应增加预期拖累价格反内卷品种如多晶硅和纯碱领跌市场呈现情绪退潮和基本面回归特征[10][11] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 - 贵金属看多逻辑包括央行持续增持和美联储降息需关注美联储降息情况及地缘政治风险[12][13] - 人工智能看多逻辑基于全球科技巨头资本开支加速需关注美国及国内科技龙头企业的资本开支和订单情况[12][13] - 国产芯片看多因技术突破和国产替代空间大需关注光刻机技术突破及百度阿里等自研芯片进展[12][13] - 机器人看多因产业化趋势加速需关注特斯拉订单释放节奏和国内企业技术进展[12][13] - 大消费看多逻辑涉及人民币升值和市场风格切换需关注经济复苏情况及进一步刺激政策[12][13] - 焦煤看多因政策推动反内卷落地需关注煤矿安全检查政策及反内卷政策落地情况[12][13] - 国债期货看空因股债跷跷板和资金分流需关注资金面宽松节奏及股市涨跌情绪影响[12][13] 近期核心思路总结 - 权益市场短期或将由科技领涨转为均衡配置科技板块内部强逻辑细分品种仍有表现红利板块凸显配置价值中长期看好A股市场因美元降息周期释放流动性及国内经济复苏和科技产业加码[12] - 债市短期因无降息和股市资金分流面临交易压力但中长期资金面宽松有空间超长期国债期货性价比凸显配置价值有望提升[12] - 商品市场中贵金属和有色金属因全球流动性宽松涨价更流畅值得长期布局工业品受政策预期波动放大需积极跟随政策落地节奏[12]