报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 看好贵金属板块，长期看好黄金，其价格走高本周国内现货金价涨1.94%，国际形势不稳定及美元全球地位动摇有望推动金价 [5] - 工业金属价格上行，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动1.2%、1.4%、0.8%、1.7%、1.6%、3.1% [5] - 小金属中镨钕氧化物和钨精矿价格上涨，制造业复苏或带动钨需求中长期呈增长态势 [5] - 能源金属中氢氧化锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况 [5] - 全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大，推荐山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据回顾 贵金属 - 展示内外盘金价、外盘金银铂钯价格、利率变化、美元指数变化、黄金ETF持仓、黄金比价、中美CPI情况、美国PCE情况、美国就业情况、黄金期货持仓情况等数据 [8][9][10] 工业金属 - 提供基本金属价格及变动概览，SHFE和LME的铜、铝、铅、锌、锡、镍价格有不同变化 [27][28] 小金属 - 稀土金属及其氧化物、钕铁硼废料及毛坯、钨、其他小金属价格有不同表现，如镨钕氧化物价格上涨等 [29][30][31] 能源金属 - 锂钴镍金属及化合物价格有不同变动，氢氧化锂等锂系列产品价格多数下行，金属钴等产品价格持平，镍系产品价格多数上涨 [34][35] 行情数据 - 上证综指上涨1.40%、有色金属板块上涨1.03%，金属新材料、贵金属、小金属、工业金属、能源金属分别有不同涨跌幅 [36] 本周重要事件回顾 - 特朗普表示将发函告知各国最新关税税率，新关税8月1日起生效，此前对等关税引发金融市场巨震后有缓和措施 [42]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 中共中央财经委员会第六次会议聚焦海洋经济高质量发展，后续针对深海技术攻关、装备制造及材料应用的产业配套政策有望加速落地，驱动深海科技产业链景气上行，关注深海科技趋势下的化工板块投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 深海油气资源勘探开发 - 全球超70%油气资源蕴藏在海洋，44%来自深水；近十年全球新发现大型油气田中，深水油气田数量占比57%、储量占比68%；我国深层 - 超深层油气资源达671亿吨，占全国油气资源总量的34% [4] - 我国海洋油气开采率低，国内海洋油气产量仅占油气总产量的18%，距30%的世界平均水平有较大差距，加大深水区域勘探开发对降低油气对外依存度、保障能源安全有重要战略意义 [4] - 政策驱动下，国内深海油气勘探开发力度有望持续提升，利好相关资源型及装备服务企业，建议关注拥有优质深海油气资产的中国海油，以及专注于深海资源勘探开发的中海油服、海油工程、潜能恒信 [4] 高性能特种化工材料 - 深海环境复杂，对装备材料要求严苛，国产技术突破及应用加速落地，深海相关高性能材料有望受益 [4] - 海洋缆绳建议关注海利得，其海洋缆绳用高强度涤纶工业丝断裂强度≥8.1CN/dtex且在海水环境中0.5g/d负重下湿磨擦次数达1200次以上 [4] - 海洋工程涂料建议关注麦加芯彩、昊华科技、广信材料、飞鹿股份，麦加芯彩船舶涂料防污漆已取得挪威船级社认证，昊华科技是国内仅有的具有整船配套涂料研制能力的企业，广信材料NORSOK M - 501标准检测认证预计7月落地，飞鹿股份多涂料产品获中国船级社认证 [4]

报告核心观点 报告认为AI应用数据向好、端侧应用高景气，国内外算力需求共振，供给侧持续升级，国产算力厂家进入IPO阶段，通信行业虽本周走势弱于上证指数，但AI算力链条投资机会值得关注，各细分领域也有诸多动态和发展趋势[4][7][21] 投资策略 投资要点 - AI应用数据向好，端侧应用高景气，ChatGPT成AI超级应用，国产应用表现佳，OpenRouter平台token消耗量大幅增长，亚马逊机器人部署达100万台且效率将提升[4][12] - 中国移动推理侧订单释放，甲骨文新增订单多，国内外算力需求共振，中国移动成立人工智能公司并发布大模型矩阵[4][13] - 供给侧升级，辉达GB300 NVL72出货，我国算力供应提升，沐曦股份、摩尔线程IPO获受理[4][14] 行业要闻 - 中国移动AI服务器集采标包6公示，规模超32亿，其投资将拉动下游产业链，建议关注相关公司[5][16] - 《可信数据空间标准化研究报告》研讨会召开，推进标准化工作，数据要素领域放量节点将近，建议关注相关公司[7][17] - 国产算力芯片厂商沐曦股份、摩尔线程IPO获受理，发展进入新阶段，有望规模化发展，建议关注相关公司[7][18] - AI应用需求增长，字节旗下Cici出海增速领先，算力链条有望维持高景气度，建议关注相关公司[7][20] 本周回顾及重点关注组合 - 本周通信板块下跌0.16%，弱于上证指数，部分板块有涨跌表现，建议关注AI算力链条投资机会，还给出周涨跌幅前十和后十股票[7][21][23] - 下周关注AI算力链条相关公司，长期关注运营商、通信基建等多领域相关公司[25] 行业新闻 运营商板块 - 中国电信启动UIM普卡及物联网卡集采，共计33893万张[26][31] - 中国移动成立中移九天人工智能科技公司，注册资本20亿元[13][27] 主设备板块 - 中国移动高端路由器和高端交换机产品集采，华为、中兴等中标部分标包，预估采购规模明确[27] - 中国铁塔2025年度电力电缆集采大单候选人公示，俊知、中天、亨通排名前三，项目规模约6.88亿[28] 光通信板块 - 中国移动8000万米铠装跳纤产品集采，通鼎宽带等六家中标[29] - LightCounting称AI带来DWDM流量增长，运营商应提前准备[29][30] 物联网板块 - 工业和信息化部物联网标准化技术委员会成立，推进物联网标准体系建设[30] - 中国电信启动UIM普卡及物联网卡集采，共计33893万张[26][31] 智能终端板块 - 5月国内市场手机出货量大幅下降21.8%，拖累全年累计增速转负[31] - 亚马逊全球部署100万台机器人，推出DeepFleet模型提升效率，自称全球最大移动机器人制造商和运营商[32][33] 数据中心板块 - 华为宣布开源盘古7B稠密和72B混合专家模型，推动大模型技术发展[33] 工业互联网 - 中国广电四川公司5G双域专网与广域专网用户面设备上线，开通首个商用业务[34] - 中国工业互联网研究院发布未来产业产业链培育服务平台，支撑未来产业发展[34] 低空经济 - 河南首只低空产业基金备案，总规模20亿，将推动低空经济全产业链发展[34] - 成都出台14条政策措施培育低空经济市场，涉及基础设施、监管、应用等方面补贴和奖补[35] 上市公司公告 - 江苏中天科技子公司中标多个海洋能源项目，金额约17.22亿[36] - 深圳市桑达实业出售中电（淄博）能源科技80%股权，交易价13012.83万元[37] - 深圳市菲菱科思截至6月30日累计回购股份454300股，成交金额34382590.35元[39] - 中电科普天科技持股5%以上股东减持股份触及1%[40] - 深圳市三旺通信持股5%以上股东减持股份计划实施完毕，累计减持2991248股[41] - 广东九联科技部分股东及董监高、核心技术人员拟减持股份，给出具体减持计划[42][43] 大小非解禁、大宗交易 - 本周多家公司有大小非解禁情况，给出解禁日期、数量等信息[45] - 本周多只股票有大宗交易，给出交易日期、成交价等信息[46]

全球股市表现 - 上周全球股市涨跌参半，美股三大指数集体上涨，道指、标普 500 和纳指涨跌幅分别为+2.3%、+1.7%和+1.6%；欧洲市场三大主要指数表现分化；亚太地区表现分化[2] 美国经济数据 - 6 月美国制造业 PMI 指数为 49，连续四个月萎缩；6 月 ISM 非制造业指数 50.8，略高于预期[2] OBBBA 法案影响 - 7 月 3 日 OBBBA 法案参议院修正版本以 218：214 通过众议院审议，未来十年内将增加赤字约 3.3 万亿美元[2] 降息预期变化 - 7 月 3 日非农数据强于预期，7 月降息可能性从 23.8%降至 6.7%，市场对今年降息三次的预期降至两次[2] OPEC+增产计划 - OPEC+声明 8 月增产 54.8 万桶/日，利于给油价降温，油价波动将影响美国通胀和联储降息预期[2] 美股面临风险 - 关税谈判存在变数，若惩罚性关税税率显著走高，美股将面临回落风险；油价波动也会冲击美股[2] 风险提示 - 海外通胀反弹超预期、全球经济景气度不及预期、地缘政治局势超预期会冲击市场[2][42]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期，当下化工投资有四条主线 [16] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [16] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [17] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [18] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、原油相关企业 [18] 根据相关目录分别进行总结 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数环比上涨，跑输上证综指和创业板指数，但年初至今跑赢 [19] - 细分板块中，18 个子板块上涨，8 个子板块下跌，食品及饲料添加剂、涤纶等涨幅居前，其他塑料制品、纺织化学用品等跌幅居前 [25] 化工板块个股表现 - 基础化工板块 424 只股票中，本周 224 只上涨，194 只下跌，6 只持平，凯美特气、科拓生物等涨幅前十，仁信新材、天晟新材等跌幅前十 [28] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 7 月 1 日中央财经委员会第六次会议召开，强调治理企业低价无序竞争等，“反内卷”从供需两侧等协同发力，建议关注五条化工相关“反内卷”主线 [7][30] - 电池材料需求旺盛，行业倡议强化产业链协同，固态电池崛起或突围，关注新宙邦、多氟多等 [30] - 工业硅政策明确能效为产能退出路径，有机硅大扩产周期或进入尾声，关注合盛硅业、新安股份等 [31] - 涤纶长丝行业协同逻辑清晰，结合需求端因素，看好景气回升，关注桐昆股份、新凤鸣 [32] - 聚酯瓶片产能扩张致供过于求，多家企业减产，预计产业链利润修复，关注万凯新材、恒逸石化等 [33] - 三氯蔗糖行业协同逻辑验证，夏季饮料旺季需求改善，关注金禾实业 [34] 重点公司公告 - 一致魔芋变更募集资金投资项目 [35] - 和远气体子公司获政府补助 1000 万元 [36] - 阿科力项目通过安全设施竣工验收评审并备案 [36] - 晨光新材收到 2600 万元政府补助 [36] - 兴化股份子公司例行停车检修 [37] - 凯盛新材完成董事会换届并聘任高管 [37] - 统一股份对子公司资产及商誉计提减值准备 [37] - 中国石化马永生因年龄原因辞职 [38] - 中国石油侯启军因工作变动辞职 [38] - 梅花生物完成业务交割 [39] - 恒通股份子公司收购股权 [40] - 北化股份子公司收到政府补助 [40] - 新安股份子公司收到政府补助 [40] - 凯美特气子公司恢复正常生产 [41] - 万凯新材减产检修 [41] - 雪天盐业预计半年度净利润减少 [42] - 中油工程子公司签署承包合同 [42] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下降，监测的 386 种化工品中，58 种上涨，222 种持平，106 种下跌 [43][45] - 价格涨幅前十的化工品有液氧(河北)、液氮(河北)等，跌幅前十的有氯化铵(农湿,江苏华昌)、双氧水(27.5%，山东)等 [45] 产品价差变动分析 - 监测的 139 种化工品中，69 种价差上涨，16 种持平，54 种下跌 [53] - 价差涨幅前十的有二甲胺 - 甲醇 - 液氨价差、R410a - R125 - R32 价差等，跌幅前十的有苯酐 - 二甲苯价差、顺酐 - 碳四原料气价差等 [53][54]

存量美债持有结构 - 截至25Q1，公众持有的美债发行面值为28.45万亿，持有市值为26.88万亿[4][15] - 美债主要持有者分为10大类，海外、广义共同基金、美联储分别持有33.5%、18.7%、14.3%[4][17] 海外美债持有结构 - 1996年底以来海外投资者长期持有超30%美债存量，2024年7月前十大持有国/地区合计占比首次跌破60%[4][21] - 截至2024年6月，外国官方机构和美私人账户持有美债加权平均期限分别约为5.3年和7.3年，约28%海外持仓集中在0 - 2年期，超60%分布在5年以内[4][27] - 可通过美联储H.4.1表“外国官方和国际账户托管的美债”监测海外美债变动[4][36] 美债月度拍卖 - 6月美债拍卖中，3Y、5Y、20Y美债分别tail 0.4、0.65和0.2bp，2Y、7Y、10Y、30Y美债分别through -0.15、-0.3、-0.7、-1.35bp[42] - 6月美债拍卖中，2Y、3Y、5Y等期限美债投标倍数分别为2.58、2.52、2.36等倍，除2Y、20Y、30Y外，其余期限投标倍数较5月下行[44] - 6月美债拍卖期限结构分化，2Y、5Y、10Y和20Y主要靠美国国内资金，3Y、7Y、30Y由海外资金补位[47] 美债需求展望 - 若OBBBA落地，到2034年债务将增加4.1万亿美元，条款永久化将增加5.5万亿美元[50] - 稳定币是美债市场短端被动买家，对短债需求有支撑，但对中长期债吸纳能力有限[56][57] 美债观点更新 - 2Y美债对美联储降息定价基本到位，3.7%是较强下行阻力位，10Y美债可在4.1% - 4.2%附近止盈[62] 风险提示 - 国际地缘政治冲突超预期，大宗商品价格飙升[72] - 美国二次通胀失控，美联储回归限制性货币政策[72] - 美国财政前景恶化，债务问题走向失控[72]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“优于大市（维持）” [2] 报告的核心观点 - 下游 PCB 行业需求持续增长致国内光引发剂多种牌号价格走高 2025 年消费电子行业有望延续复苏行情，对光引发剂等光刻胶专用电子化学品需求或形成有力支撑 我国作为全球第一大 PCB 生产基地，国产光引发剂厂商有望率先受益 [5] - 全球光引发剂产能主要集中在我国，行业竞争格局较为集中，产能正不断向具备规模、成本、技术优势的企业集中 未来伴随行业集中度不断提升，落后企业面临出清，头部企业或强者愈强，更易形成行业协同，供给端存继续改善预期 [5] - 建议关注久日新材、扬帆新材、强力新材、固润科技 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 据百川盈孚，因下游 PCB 行业需求持续增长，国内光引发剂多种牌号价格走高 截至 2025 年 7 月 3 日，907 牌号参考出厂价格 88 元/公斤，较上月上涨 2 元/公斤，较年初上涨 19 元/公斤；184 牌号参考出厂价 45 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 11 元/公斤；TPO 牌号参考出厂价 83 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 8 元/公斤；ITX 牌号参考出厂价格 155 元/公斤，较上月持平，较年初上涨 22 元/公斤；DETX 牌号参考出厂价格 85 元/公斤，较上月持平，较年初下跌 2 元/公斤 [5] 需求端 - 光引发剂是光固化材料的核心原料，已广泛应用于多个领域，新兴应用持续推动其需求提升 [5] - 复盘光引发剂重要下游消费电子市场，2022 年全球 PCB 总产值为 817.40 亿美元；2023 年同比 -15.0%至 695.17 亿美元；2024 年全球智能手机出货量达 12.34 亿部，同比 +6.0%，PC 出货量为 2.62 亿台，同比 +2.5%，全球 PCB 总产值达到 735.65 亿美元，同比 +5.8% [5] 供给端 - 全球光引发剂产能主要集中在我国，我国是世界最主要的光引发剂生产和出口国，2023 年中国光固化原材料出口 12.53 万吨，其中光引发剂出口 2.54 万吨，占比 13.21% [5] - 我国光引发剂行业竞争格局较为集中，产能正不断向具备规模、成本、技术优势的企业集中 例如 IGM 有多项并购业务，国内久日新材收购常州华钛，强力新材收购长沙新宇等 [5] - 2024 年我国光引发剂头部企业久日新材、扬帆新材、沃凯珑、IGM、强力新材、固润科技的国内产能分别为 2.3/1.7/1.3/1.2/1.0/0.5 万吨 久日新材和强力新材仍有在建产能分别为 0.3/1.8 万吨，宁夏沃凯珑多次受行政处罚并被列为失信被执行人 [5]

宏观研判 - 影响市场的宏观变量为内需修复、政策落地和外部环境变化，资产配置应攻守兼备[3][7] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战，韧性源于需求和供给两侧；政策关注存量效果和增量工具，保持动态校准[3][7][8] - 战略性看多港股，A股区间震荡把握结构性机会，维持哑铃型配置，关注“新消费”和“有色”；债券利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][8] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能9万吨，产量和出口量居前列[9] - 酯基生物柴油占比超85%，预计2024 - 2026年全球酯基生物柴油供需差为35/-12/77万吨，维持紧平衡[10] - 2024年我国生物柴油出口量同比下滑43.0%，福建同比降16.6%，公司海外销售网络成效显著[11] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%[14] - 2024年毛利率25.69%，同比持平；净利率8.92%，同比增0.91pct；期间费用率15.21%，同比降0.25pct[15] - 2025年计划营收96.92亿元，同比增13.06%，利润总额9.81亿元，同比增4.53%[17] 热景生物 - 2019 - 2023年常规业务收入CAGR增速为18%，2023年化学发光平台收入+45%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合20%及以上增长[18] - 2023年研发费用率为24.3%，SGC001注射液进入中美双报[20] - SGC001为全球首款FIC创新药，我国每年约250万人死于AMI，新药应用空间大[20] 紫金矿业 - 2024年矿产铜产量107万吨，同比+6%，2028年预计150 - 160万吨；矿产金产量73吨，同比+8%，2028年预计100 - 110吨；矿产银产量436吨，同比+6%，2028年预计600 - 700吨[21] - 塞尔维亚、刚果（金）、西藏主力矿山推进改扩建，提升铜产量[22] - 南美洲、大洋洲、中亚及非洲、中国境内金矿推进技改、产能爬坡等，增产潜力大[23][24] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金年度均价约557.19元/克，同比提升约23.8%[25] - 2024年底保有资源储量黄金金属量2058.46吨，较2023年有较大提升[26] - 2025年黄金产量计划不低于50吨，焦家金矿后续产量或提升[26] 紫光国微 - 中国芯片自给率截至2023年超25%，2025年目标达70%，公司或受益特种行业信息化加速[28] - 控股子公司紫光同芯累计出货超250亿颗，中国二代居民身份证芯片市场占有率25%，2024年发布第二代汽车域控芯片产品[29] - 全球石英晶振市场2023 - 2030年年均复合增速为10.96%，公司投资建设生产基地，建成后年产7.68亿支[30] 申菱环境 - 2020 - 2023年营业收入年复合增长率为19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%，归母净利润同比降4.11%[31] - 预计2023 - 2028年中国液冷服务器市场年复合增长率达47.6%，2028年市场规模达102亿美元[32] - 公司自2011年研究液冷技术，与H公司合作紧密，液冷产品应用或加快[33] 华丰科技 - 2024年营业收入10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，研发费用率为10.45%[34] - 华为占公司业务比重超35%，高速背板占华为20% - 30%市场份额，公司投入建设生产线，产能有爬坡空间[36] - 公司具有防务龙头企业供货资格，2024年有多个国防领域在研项目，有望受益国防信息化加速[37] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年第一季度营收2.94亿元，同比增24.89%，毛利率为58.08%，同比增3.74pct[38] - 无图形、图形晶圆缺陷检测设备及三维形貌量测等设备客户订单增长，新一代无图形和3D AOI设备通过验证[39] - 2024年研发投入4.98亿元，同比增118.17%，2025年第一季度研发投入1.20亿元，同比增64.00%，新品套刻精度量测等设备进展顺利[40]

宏观研判 - 市场受内需修复、政策落地、外部环境三方面宏观变量影响，资产配置应攻守兼备[3][9] - 外部中美关系竞争高于合作，外贸中期面临供应链重塑压力；内部经济处于L型修复，低通胀是核心挑战；政策关注存量效果和增量工具[3][9][10] - 战略性看多港股，A股区间震荡，维持哑铃型配置，关注“新消费”“有色”行业轮动，利率债低位震荡，关注类债资产与转债机会[3][10] 卓越新能 - 生物柴油产能约50万吨，生物基材料产能达9万吨，产量和出口量居国内前列[12] - 生物柴油紧平衡，关注原料替代与贸易突围，产业链延伸生物基材料可创造超额利润[13][14][15][16] 易普力 - 2024年营收85.46亿元，同比增1.40%，归母净利润7.13亿元，同比增12.49%，盈利能力稳定，费用降低[17] - 区域布局逆势增长，看好民爆景气，在手订单超300亿元保障利润，水利项目或带来弹性[17][20][21] 热景生物 - IVD业务稳定，化学发光业务放量，2019 - 2023年常规业务收入CAGR为18%，2024 - 2026年员工持股计划解锁条件为收入复合增长20%以上[22] - 研发投入高，2023年研发费用率24.3%，SGC001为FIC药物，临床前数据好，AMI应用空间大[24] 紫金矿业 - 2024年矿产铜、金、银产量增长，2028年预计矿产铜150 - 160万吨、金100 - 110吨、银600 - 700吨[24] - 铜矿重点发力塞尔维亚、刚果（金）、西藏矿山，金矿增产潜力大[25][26] 山东黄金 - 2024年矿产金产量46.17吨，同比增10.51%，国内黄金均价同比提升约23.8%，带动业绩上行[27] - 资源储备增加，2025年计划黄金产量不低于50吨，业绩有望持续增长[28] 紫光国微 - 特种业务或改善，智能芯片布局充分，汽车电子带来新增量，2024年发布第二代汽车域控芯片[31][32] - 晶振市场供需共振，公司投资3.55亿元建设生产基地，预计年产7.68亿支超微型石英晶体谐振器[33] 申菱环境 - 专用空调领域领先，2020 - 2023年营收年复合增长率19.6%，2024年前三季度营收同比增6.20%[34] - AI带动智算中心建设，液冷渗透率有望提升，公司超前布局液冷，与H公司合作紧密[35][36] 华丰科技 - 2024年营收10.92亿元，同比增20.83%，净利润-0.18亿元，同比降124.53%，前期投入影响利润[37] - 是国产算力链核心供应商，与华为深度合作，有望受益于算力需求增长；防务类产品需求提升，持续投入或迎业绩提升[38][39][40] 中科飞测 - 2024年营收13.80亿元，同比增54.94%，2025年一季度营收同比增24.89%，毛利率提升[41] - 主力产品有竞争优势，研发投入大幅增长，新品设备进展顺利[43]

2025年消费市场现状 - 5月社零总额41326亿元，同比增长6.4%，1 - 5月同比增速达5% [10] - 5月以旧换新政策支持领域，家电等零售额同比分别增长53%、33%、30.5%、25.6% [6] - 截止6月30日，老铺黄金、蜜雪冰城、泡泡玛特年内分别上涨278.3%、80.0%和190.9% [14] 品质消费时代特征 - 居民消费“品质优先”，关注产品力和性价比，口碑与品质消费相关 [18] - 供给创造需求，如哪吒、老铺黄金、Labubu、苏超等案例体现 [24] 提振消费建议 - 需求侧：稳楼市、稳股市、稳就业稳定消费需求 [33] - 供给侧：培育服务业优质供给、提升产品标准、改善基本民生 [43] 风险提示 - 地产下行风险超预期、政策推进及落地效果不及预期 [46]