一、报告行业投资评级 - 优于大市 维持[1] 二、报告的核心观点 - 2024Q1 - Q3机械行业整体板块盈利能力承压，24Q3收入与归母净利润环比下滑，子板块表现呈现差异化，工业经济景气度方面，10月制造业景气环比修复，财政政策逆周期加码[1] 三、各部分总结 （一）机械行业2024Q1 - Q3、2024Q3总结 - 以中信证券行业分类为依据，选取机械行业35个子行业中的722家上市公司进行分析，子行业涵盖工程机械、叉车等众多领域[61] - 2024Q1 - Q3以中位数为度量，机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+5.06%、-6.90%；全行业毛利率27.88%（yoy - 0.09pct），净利率7.45%（yoy - 1.19pct），资产周转率0.30次（yoy - 0.01次）[77] - 2024Q3单季度机械行业收入及归母净利润同比增速分别为+3.52%、-4.41%，收入及归母净利润环比增速分别为-3.52%、-17.21%；全行业毛利率28.16%（yoy - 0.55pct），净利率6.39%（yoy - 1.25pct），资产周转率0.10次（同比持平）[79] - 不同子行业在收入增速、归母净利润、盈利能力、资产周转率等方面表现各异[77][79] （二）核心影响因子追踪：原材料成本、汇率、海运情况 - 2024年1月至今钢材回落，原油价格维持震荡，铝材价格上涨，人民币呈现升值趋势，BDI有所下跌，CCFI运价综指上升后回落[84] - 板材价格2024年10月25日价格指数为95.75，同比-10.15%，环比前一周-3.17%[84] - LME铝现货结算价2024年10月25日为2600.5美元/吨，同比+19.81%，环比前一周+1.86%[85] （三）2024Q1 - Q3机械行业估值情况 - 以2024年10月31日为时间节点，机械行业估值处于各行业中上游位置，制造业的滚动市盈率水平25.57倍，在各行业中处于中上游位置[5] - 从证监会行业分类机械相关细分行业来看，电气机械及器材制造业的滚动市盈率在相关子行业中最低，为18.99倍，其他制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、仪器仪表制造业在子行业中最高，分别达到了55.02、38.12、34.88倍[5] （四）终端投资相关：工程机械、轨交装备 - 工程机械业绩维持增长，盈利能力持续修复[10] - 轨交装备盈利能力恢复，关注国铁集团动车组采购及高级修招标[10] （五）能源设备：业绩承压，经营性净现金流转差 - 光伏设备板块业绩维持高增，盈利能力有所下滑[10] - 锂电设备24Q3业绩承压，期待海外发力[10] - 风电板块收入有所恢复，归母净利润承压[10] - 油服板块油气行业景气度维持，汇率波动影响短期业绩[10] （六）制造业投资：机床&数控系统、刀具、机器人和自动化核心部件 - 叉车业绩增长保持稳健，电动化、国际化趋势持续[15] - 机床&数控系统Q3业绩有所修复，期待工业经济复苏[15] - 刀具利润有所下滑，期待高端产能逐步释放[15] - 机器人和自动化核心部件Q3收入表现分化、利润普遍下行[15] （七）船舶制造：归母净利润同比提升，在手订单充沛[15] （八）新兴产业：半导体设备、科学仪器 - 半导体设备盈利能力改善，中国半导体行业景气度回暖[15] - 科学仪器盈利能力持续提升，国产替代浪潮将至[15] （九）消费级板块：培育钻、出口链 - 培育钻石盈利能力承压，行业渗透率呈现提升趋势[15] - 出口消费链Q3收入同比较快增长，汇兑损失影响短期利润[42] - 消费电机宏观经济改善，中国消费电机行业有望需求回升[21] （十）工业服务：工业气体/流程设备、检测行业 - 工业气体/流程设备板块盈利能力承压，下游需求逐步修复[25] - 检测服务业绩阶段性承压，静待需求修复[25] （十一）3C设备：24Q3业绩承压；固定投资节奏、终端销售均有改善[43] （十二）其他子板块情况[41]

分组1 - 报告行业投资评级：优于大市[1] - 报告的核心观点：2024年有色金属行业中能源金属、稀土磁材公司业绩底部或已确立[2][3] 分组2 - 市场方面：2024年初至今SW有色指数跑赢大盘铜铝板块领涨分别上涨28.6%、28.2%[4][10] - 业绩方面：24Q3能源金属、稀土磁材公司业绩底部或已确立24前三季行业业绩基本持平费控保持稳定[2][35] - 子板块方面：铝供给紧张仍存铝开工率高位制约供给增量支撑铝价向上[3][73] 分组3 - 能源金属与金属新材料估值水平回升[23] - 24Q3有色行业重仓市值占比环比有所下降[28] - 24Q3资本扩张增速下滑负债率维持低位[44] 分组4 - 24Q3盈利环比大幅下降费用管控能力降低[52] - 24Q3现金流环比改善亏损公司比例上升[58] - 24Q3能源金属、稀土磁材业绩环比持续向好[65] 分组5 - 铜价高位震荡库存持续去化[81] - 贵金属有望继续迎接货币属性、金融属性双击[90] - 贵金属价增量减业绩环比下滑[98] 分组6 - 锂价格降幅放缓终端需求稳定增长[110] - 锂矿指数成分股Q3业绩环比小幅下降[117]

报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 10月产量恢复至历史峰值附近，预计年内后续供需双旺；进口倒挂加大，港口煤价有望企稳回升；淡季钢价持续下行，双焦或维持震荡下行但难深跌；继续推荐绩优公司的长期价值 [1] 根据相关目录分别进行总结 产量与需求情况 - 10月全国原煤产量4.12亿吨，同/环比+4.6%/-0.6%，1-10月累计产量38.92亿吨，同比+1.2% ；10月火电/生铁/水泥产量同比+1.9%/-4%/-10.3%，1-10月累计同比+1.9%/-4.6%/-10.7% ；10月规模以上工业增加值同比实际+5.8%，1-10月同比增长5.3% ；预计11、12月产量进一步增加的可能性不大 [1] 价格与库存情况 - 截至11月15日，秦港煤价837元/吨，周环/同比-10/-99元/吨，榆林、鄂尔多斯及大同指数周环比+5/-4/-5元/吨至730/655/712元/吨；11月8 - 14日，沿海及内陆25省电厂平均日耗540万吨，较同期+1.4%，平均库存13547万吨，较同期+5% ；截至11月15日，北方四港库存1811万吨，较23/22年同期+48/+504万吨 [1] 焦炭与焦煤情况 - 10月全国焦炭产量4120万吨，同/环比-0.9%/+4.8%，1-9月累计产量4.06亿吨，同比-1.1% ；截至11月15日，焦炭二轮降价落地，累计降幅约100元/吨，正开启第三轮提降，焦煤价格暂稳 [1] 投资建议 - 推荐经营与分红均边际改善可期的中煤能源，动力煤白马龙头中国神华、陕西煤业；25年有望继续增长的电投能源、新集能源、山煤国际；低估值且具备成长性的焦煤龙头淮北矿业；受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机 [1]

[Table_MainInfo]行业研究/信息服务 证券研究报告 行业跟踪报告 2024 年 11 月 16 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.68% -24.96% -14.23% -3.50% 7.23% 17.95% 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 信息服务 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《计算机行业跟踪周报 358 期：10 万亿 强力化债及特朗普当选背景下，建议关注 信创、工业软件及顺周期领域》 2024.11.13 《2024Q3 利润端好转，数据要素营收高 增，信创利润亮眼》2024.11.08 《计算机行业 2024 年 11 月研究观点： AI Agent 加速落地中，计算机行业 24Q3 利润端好转》2024.11.06 分析师:杨林 Tel:(021)23183969 Email:yl11036@haitong.com 证书:S0850517080008 分析师:杨蒙 Tel:(021 ...

报告行业投资评级 - 给予行业“优于大市”评级 [2] 报告的核心观点 - 欧洲电动化率提升空间较大，2025 - 2030年欧洲电动车销量有望因碳排放考核政策实现快速增长；新兴市场电动化率处于快速提升期，国产优质供给竞争力强势，自主品牌正逐步由整车出海向产能出海过渡，增长空间广阔；我国动力电池产业链全球领先，有望受益海外市场增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 欧洲市场 - 2024年10月新能源车销量18.8万辆，同比 -0.2%，环比 -18.6%；1 - 10月累计销量176.6万辆，同比 -4.0%；10月渗透率23.6%，同比 +0.3pct，环比 -2.3pct [2][6] - 德国10月新能源车销量5.5万辆，同比 +2.1%，环比 +11.0%；1 - 10月累计销量46.4万辆，同比 -17.8%；10月渗透率23.6%，同比 -0.9pct，环比基本持平；纯电销量3.5万辆，同比 -4.9%，环比 +2.9%；插混销量1.9万辆，同比 +18.2%，环比 +29.5%；纯电占比64.7%，同比 -4.8pct，环比 -5.0pct [7][12] - 法国10月新能源车销量3.2万辆，同比 -21.3%，环比 -17.2%；1 - 10月累计销量34.8万辆，同比 -3.8%；10月渗透率23.5%，同比 -3.1pct，环比 -4.1pct；纯电销量2.1万辆，同比 -18.0%，环比 -26.2%；插混销量1.1万辆，同比 -27.0%，环比 +8.1%；纯电占比65.7%，同比 +2.7pct，环比 -8.0pct [16][19] - 英国10月新能源车销量4.4万辆，同比 +14.1%，环比 -46.0%；1 - 10月累计销量43.6万辆，同比 +16.7%；10月渗透率30.2%，同比 +5.3pct，环比 +0.9pct；纯电销量3.0万辆，同比 +24.5%，环比 -47.1%；插混销量1.4万辆，同比 -3.2%，环比 -43.5%；纯电占比68.3%，同比 +5.7pct，环比 -1.4pct [25][27] - 挪威10月新能源车销量1.1万辆，同比 +35.4%，环比 -12.7%；1 - 10月累计销量9.6万辆，同比 +1.3%；10月渗透率95.6%，同比 +4.2pct，环比 -1.9pct；纯电销量1.1万辆，同比 +44.5%，环比 -13.1%；插混销量178辆，同比 -72.0%，环比 +21.9%；纯电占比98.4%，同比 +6.2pct，环比 -0.5pct [30][33] - 瑞典10月新能源车销量1.6万辆，同比 +2.7%，环比 -6.9%；1 - 10月累计销量12.6万辆，同比 -9.5%；10月渗透率62.2%，同比 +1.6pct，环比 -2.8pct；纯电销量0.9万辆，同比 -6.7%，环比 -23.9%；插混销量0.7万辆，同比 +18.1%，环比 +30.7%；纯电占比56.4%，同比 -5.7pct，环比 -12.6pct [37][42] - 奥地利10月新能源车销量0.6万辆，同比 -1.8%，环比 +1.4%；1 - 10月累计销量5.1万辆，同比 -4.9%；10月渗透率26.3%，同比 -4.9pct，环比 -2.3pct；纯电销量0.4万辆，同比 -8.9%，环比 -9.7%；插混销量0.2万辆，同比 +18.5%，环比 +40.1%；纯电占比69.0%，同比 -5.3pct，环比 -8.6pct [47][50] - 意大利10月新能源车销量0.9万辆，同比 -19.2%，环比 -10.8%；1 - 10月累计销量9.8万辆，同比 -12.0%；10月渗透率7.4%，同比 -0.9pct，环比 -1.2pct；纯电销量0.5万辆，同比 -12.7%，环比 -12.3%；插混销量0.4万辆，同比 -25.6%，环比 +5.5%；纯电占比53.7%，同比 +4.0pct，环比 -7.1pct [55][61] - 西班牙10月新能源车销量1.0万辆，同比 -1.4%，环比 -4.7%；1 - 10月累计销量9.0万辆，同比 +0.4%；10月渗透率11.9%，同比 -1.0pct，环比 -2.3pct；纯电销量0.5万辆，同比 -5.7%，环比 -24.7%；插混销量0.5万辆，同比 +3.0%，环比 +26.5%；纯电占比48.1%，同比 -2.2pct，环比 -12.8pct [67][73] - 葡萄牙10月新能源车销量0.6万辆，同比 +16.6%，环比 -5.5%；1 - 10月累计销量5.6万辆，同比 +10.9%；10月渗透率38.6%，同比 +2.1pct，环比 -2.9pct；纯电销量0.3万辆，同比 +28.2%，环比 -14.0%；插混销量0.2万辆，同比 +3.2%，环比 +10.3%；纯电占比59.0%，同比 +5.3pct，环比 -5.9pct [78][83] 美国市场 - 2024年10月新能源车销量13.9万辆，同比 +15.4%，环比 +11.2%；1 - 10月累计销量128.1万辆，同比 +7.0%；10月渗透率10.5%，同比 +0.9pct，环比 +0.2pct [2][88] - 纯电销量11.3万辆，同比 +11.4%，环比 +9.6%；1 - 10月累计销量102.2万辆，同比 +5.8%；插混销量2.6万辆，同比 +36.9%，环比 +18.4%；1 - 10月累计销量25.8万辆，同比 +12.1%；纯电占比81.1%，同比 -3.0pct，环比 -1.2pct [93] 新兴市场 - 2024年9月新能源车销量8.9万辆，同比 -1.5%，环比 -1.2%；1 - 9月累计销量77.1万辆，同比 +20.1%；9月渗透率5.2%，同比 -0.1pct，环比 -0.3pct [2][99] - 泰国9月新能源车销量0.5万辆，同比 -33.3%，环比 -26.0%；1 - 9月累计销量6.0万辆，同比 +0.8%；9月渗透率15.0%，同比 -1.5pct，环比 -2.8pct [100][101] - 印度9月新能源车销量0.6万辆，同比 +0.8%，环比 -9.6%；1 - 9月累计销量7.0万辆，同比 +17.2%；9月渗透率1.7%，同比基本持平，环比 -0.2pct [100][103] - 印度尼西亚9月新能源车销量0.5万辆，同比 +133.4%，环比 -18.3%；1 - 9月累计销量2.8万辆，同比 +174.8%；9月渗透率7.9%，同比 +4.7pct，环比 -1.4pct [100][105] - 马来西亚9月新能源车销量0.1万辆，同比 +66.8%，环比 -15.3%；1 - 9月累计销量1.6万辆，同比 +113.0%；9月渗透率2.7%，同比 +1.2pct，环比 +0.2pct [100][107] - 巴西9月新能源车销量1.0万辆，同比 +97.0%，环比 -12.2%；1 - 9月累计销量8.6万辆，同比 +208.4%；9月渗透率5.6%，同比 +2.2pct，环比 -0.8pct [100] - 墨西哥9月新能源车销量0.2万辆，同比 +39.1%，环比 +6.5%；1 - 9月累计销量2.4万辆，同比 +84.2%；9月渗透率2.1%，同比 +0.6pct，环比 +0.3pct [100] - 加拿大9月新能源车销量1.2万辆，同比 +2.3%，环比 -1.9%；1 - 9月累计销量9.4万辆，同比 +20.1%；9月渗透率10.4%，同比 +0.5pct，环比 -0.1pct [2][100] - 澳大利亚9月新能源车销量0.9万辆，同比 -11.8%，环比 +4.2%；1 - 9月累计销量8.5万辆，同比 +16.8%；9月渗透率12.1%，同比 -0.1pct，环比 +0.5pct [100] - 韩国9月新能源车销量1.2万辆，同比 -13.0%，环比 -23.1%；1 - 9月累计销量10.7万辆，同比 -7.1%；9月渗透率10.2%，同比 -0.7pct，环比 -4.6pct [2][100] - 土耳其9月新能源车销量1.0万辆，同比 -5.7%，环比 +63.0%；1 - 9月累计销量6.4万辆，同比 +56.1%；9月渗透率14.7%，同比 +0.9pct，环比 +5.6pct [100] - 以色列9月新能源车销量0.5万辆，同比 +41.4%，环比 +18.9%；1 - 9月累计销量4.7万辆，同比 +15.9%；9月渗透率24.3%，同比 +2.6pct，环比 +4.3pct [100] - 俄罗斯9月新能源车销量0.1万辆，同比 -30.7%，环比 -3.2%；1 - 9月累计销量1.4万辆，同比 +59.8%；9月渗透率0.9%，同比 -0.8pct，环比基本持平 [100] 投资建议 - 建议关注零跑汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、孚能科技、中伟股份、华友钴业、格林美、容百科技、当升科技、贝特瑞、璞泰来、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质等 [2]

报告投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 星源材质全资子公司与大众集团旗下动力电池子公司签订《定点协议》，2025 - 2032年预计累计供货约20.9亿平方米湿法涂覆锂离子电池隔膜材料[8] - 频签海外大单，已与LG、三星SDI等海外知名厂商签订合作协议，彰显强大市场竞争力，此次协议将进一步凸显公司在锂离子电池隔膜领域的优势地位[9] - 积极拓展海外市场，布局海外产能，推进项目建设，深化与国外大型知名锂离子电池厂商和汽车厂商的合作关系，2025年海外基膜及涂覆产能集中投产将推动海外订单增长，提升盈利水平[9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计24 - 26年归母净利润分别为4.01、4.82、6.09亿元，同比 - 30.5%、+20.2%、+26.4%[10] - 预计2024 - 2026年公司隔膜出货量分别为40.0/55.0/68.8亿平，隔膜单价为0.9元/平，隔膜毛利率为30%[14] - 预计2023 - 2026年营业收入分别为30.1、36.3、49.8、62.2亿元，yoy分别为4.6%、20.5%、37.2%、24.8%，毛利率分别为44.4%、30.1%、30.1%、30.1%，净利率分别为19.1%、11.0%、9.7%、9.8%，归母净利润分别为5.8、4.0、4.8、6.1亿元[15] 财务报表分析和预测 - 给出2023 - 2026年主要财务指标，如每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等[17] - 2023 - 2026年资产负债率分别为44.5%、45.6%、47.2%、48.4%，流动比率分别为1.84、1.53、1.26、1.14，速动比率分别为1.64、1.29、1.01、0.87，现金比率分别为0.96、0.58、0.25、0.08[17] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为171.17、173.74、163.52、170.01，存货周转天数分别为73.15、69.40、70.63、72.67，总资产周转率分别为0.19、0.20、0.26、0.31，固定资产周转率分别为0.69、0.63、0.68、0.74[17]

报告公司投资评级 - 南网储能的投资评级为"优于大市"，首次覆盖[2] 报告的核心观点 - 南网储能的利润因来水增加而增厚，容量电价调整的影响在2024年Q3消除[5] - 抽水蓄能和新型储能项目丰富，未来发展潜力大[5][6] 市场表现 - 南网储能的市场表现与海通综指对比，1个月、2个月、3个月的绝对涨幅分别为9.0%、20.8%、7.9%，相对涨幅分别为6.1%、-4.8%、-10.9%[4] 财务数据 - 2023年前3季度营收45.19亿元，同比增长11.12%，归母净利10.45亿元，同比增长27.62%[5] - 2024年Q3营收16.08亿元，同比增长33.33%，归母净利4.19亿元，同比增长231.49%[5] - 2024年Q3调峰水电发电量同比增长43.85%，达到62亿千瓦时[6] - 2024年9月新型储能装机42.38万千瓦，同比增长282%，主要得益于佛山宝塘储能电站的投产[6] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.12亿元、14.54亿元、17.75亿元，对应EPS分别为0.41元、0.45元、0.56元[7] - 给予南网储能2024年35-40倍PE估值区间，对应合理价值区间为14.37-16.43元[7] 财务指标 - 2022-2026年营业收入预计分别为8261百万元、5630百万元、5953百万元、6475百万元、7629百万元，YoY分别为0.6%、-31.9%、5.7%、8.8%、17.8%[8] - 2022-2026年净利润预计分别为1663百万元、1014百万元、1312百万元、1454百万元、1775百万元，YoY分别为33.3%、-39.1%、29.5%、10.8%、22.1%[8] - 2022-2026年毛利率预计分别为48.3%、45.9%、51.8%、53.4%、54.3%[8] 分产品盈利预测 - 抽水蓄能2024-2026年收入预计分别为41.12亿元、43.52亿元、51.92亿元，YoY分别为-7.14%、5.84%、19.30%[12] - 调峰水电2024-2026年收入预计分别为15.20亿元、17.10亿元、19.00亿元，YoY分别为44.62%、12.50%、11.11%[12] - 新型储能2024-2026年收入预计分别为2.63亿元、3.55亿元、4.79亿元，YoY分别为182.80%、35.00%、35.00%[12] 财务报表分析和预测 - 2024-2026年营业总收入预计分别为5953百万元、6475百万元、7629百万元[16] - 2024-2026年每股收益预计分别为0.41元、0.45元、0.56元[16] - 2024-2026年毛利率预计分别为51.8%、53.4%、54.3%[16] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为6.0%、6.4%、7.4%[16]

报告投资评级 - 南京银行投资评级为优于大市[2] 报告核心观点 - 南京银行盈利能力稳健息差企稳回升对公贷款贡献主要贷款增量维持优于大市评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24Q3单季度营收同比+8.4%归母净利润同比+10.2%24Q1 - 3营收同比+8.0%归母净利润同比+9.0%24Q3年化ROE同比-0.04pct至13.04%核心一级资本充足率同比-0.55pct至9.02%[5] - 24Q3不良率环比持平为0.83%自2020年末起保持下降趋势24Q3关注率环比+7bp至1.14%24Q3拨备覆盖率环比-4.62pct至340.40%[5] - 24Q3净利息收入同比+8.7%24Q1 - 3净利息收入同比-1.4%24Q1 - 3测算净息差为1.10%较24H1上升1bp24Q3单季度测算净息差为1.10%较24Q2环比上升6bp[5] - 较23年末南京银行24Q3贷款总额+13.7%其中企业贷款+23.2%个人贷款+7.3%[5] - 预测2024 - 2026年EPS为1.79、1.95、2.14元归母净利润增速为6.42%、9.01%、9.16%[6] - 根据DDM模型得到合理价值为10.93元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍对应合理价值为11.28元给予合理价值区间为10.93 - 11.28元[6] - 2022 - 2026年营业收入分别为44606、45160、46428、49388、52917百万元净利润分别为18408、18502、19691、21464、23431百万元[7] 市场表现 - 11月15日收盘价为10.28元52周股价波动在7.03 - 11.93元总股本/流通A股为10762/9631百万股总市值/流通市值为111707/99966百万元[2] - 与沪深300对比不同时间段有不同的绝对涨幅和相对涨幅[4] 与可比公司对比 - 列出了北京银行、宁波银行等多家可比公司的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据[9]

报告投资评级 - 邮储银行投资评级为优于大市维持[2] 报告核心观点 - 2024年前三季度邮储银行盈利能力保持稳健资产质量整体稳定净利息收入增速提升维持优于大市评级[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力相关 - 2024年前三季度邮储银行营收增速为+0.1%归母净利润增速为+0.22%24Q3营收同比+0.5%归母净利润同比+3.5%较24Q2均有所上升[3] 净利息收入相关 - 公司口径下24Q1 - 3净息差为1.89%较24H1下降2bp经测算24Q3单季度净息差为1.77%环比下降1bp24Q3净利息收入同比+0.7%较24Q2有所提升(24Q2增幅为+0.6%)[3] 业务支持相关 - 截止24Q3末邮储银行资产总额较23年末增长6.48%客户贷款较23年末增长7.74%其中个人贷款增长5.69%公司贷款增长11.66%持续加大乡村振兴重点领域信贷投放力度涉农贷款余额2.22万亿元较23年末增加1872.77亿元普惠型小微企业贷款余额1.58万亿元在客户贷款总额中占比超过18%小微企业金融服务监管评价连续3年获评最高等级[4] 投资建议相关 - 预测2024 - 2026年EPS为0.83、0.85、0.89元归母净利润增速为1.16%、3.19%、4.00%根据DDM模型得到合理价值为7.24元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.70倍(可比公司为0.61倍)对应合理价值为5.94元给予合理价值区间为5.94 - 7.24元(对应2024年PE为7.18 - 8.76倍同业公司对应PE为6.13倍)维持优于大市评级[4] 财务数据相关 - 给出2022 - 2026年营业收入、净利润、平均净资产收益率、平均总资产收益率、全面摊薄EPS、BVPS等主要财务数据及预测[6] 可比公司估值相关 - 列出可比公司农业银行、工商银行、建设银行、中国银行、交通银行的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据[8] 模型敏感性测算相关 - 给出DDM模型下的敏感性测算结果[8] 财务报表分析和预测相关 - 给出2023 - 2026年估值指标、每股指标、驱动性因素、盈利及杜邦分析、业绩年增长率、资产质量、资本状况等多方面的分析和预测[21]

行业投资评级 - 优于大市 维持[2] 报告核心观点 - 具身智能和人形机器人产业正迎来发展黄金期政策支持与技术突破推动市场快速扩展华为小鹏等科技巨头积极布局带动行业应用深化OpenAI计划推出智能体为具身智能进一步应用奠定基础建议关注产业链上核心科技企业尤其是龙头企业[7] 相关目录总结 事件相关 - 2024年11月15日深圳前海宝安举行人工智能应用创新成果发布会华为全球具身智能产业创新中心将启动运营多家头部科技企业已布局相关产业小鹏AI机器人Iron亮相且已在工厂投入使用OpenAI计划明年1月发布智能体[3] 华为布局相关 - 华为布局具身智能已久从四个角度研究具身智能技术包括具身世界重建具身数据合成智能体自主学习平台具身感知与决策且将赋能技术联合企业打造产品多家上市公司参与其中[4] 政策支持相关 - 2023年11月工信部人形机器人创新发展指导意见指出2025年和2027年人形机器人发展目标目前数百家科技企业已入局人形机器人产业海外方面马斯克强调特斯拉Optimus价值[5] 小鹏AI机器人相关 - 2024年11月6日小鹏AI机器人Iron正式亮相采用仿人结构设计有多种特性与智驾体系同源已在工厂部分岗位工作[6] OpenAI相关 - 11月14日OpenAI准备发布代号为Operator的AI智能体2025年1月通过API访问这将是针对日常用户需求设计的AI代理开发重要一步智能体是具身智能大脑其突破是推动产业发展重要基础[6]