报告的核心观点 - 海外方面,美国就业数据好于预期,美联储降息预期回落;欧日央行偏鸽,助推美元回升;中东局势升级,油价回升。[5][5][5] - 国内方面,港股领涨全球;地产政策进一步优化,10月地产市场边际改善;9月制造业PMI边际修复,服务业PMI有所回落。[6][6][7] - 9月下旬以来政策发力信号明确,A股估值快速修复,由于市场信心扭转,港股假期上涨带来A股补涨空间,政策预计仍将持续发力以改善经济预期,节后资金回补仍有望推动股市进一步上行,普涨行情仍有望延续。[9] 报告内容总结 1. 长假期间国内外大事 - 海外: - 美国就业数据好于预期,美联储降息预期回落[5] - 欧日央行偏鸽,助推美元回升[5] - 中东局势升级,油价回升[5] - 国内: - 港股领涨全球[6] - 地产政策进一步优化,10月地产市场边际改善[6] - 9月制造业PMI边际修复,服务业PMI有所回落[7] 2. A股节后展望 - 9月下旬以来政策发力信号明确,A股估值快速修复[9] - 由于市场信心扭转,港股假期上涨带来A股补涨空间[9] - 政策预计仍将持续发力以改善经济预期,节后资金回补仍有望推动股市进一步上行,普涨行情仍有望延续[9] 3. 下周重点关注 - 10月8日,国新办新闻发布会[10] - 10月10日,美国CPI[10] - 10月13日,中国CPI、PPI[10] - 10月8-13日,中国金融数据[10] - 重点关注政策转向后,后续具体政策发力的着力点、力度以及节奏[10]

报告行业投资评级 - 报告维持钢铁行业的"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 供给方面 - 本周日均铁水产量增长至228万吨/天附近,高炉开工率上升 [1] - 钢厂复产节奏加快,螺纹钢产量增幅持续领先 [1][2] 库存方面 - 受十一假期影响,钢材库存有累库现象,但仍处历史较低位置 [2][8] 价格及盈利方面 - 在政策支持下,钢价强势上涨,钢企盈利状况大幅改善 [2][3] - 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷的利润均达到200元/吨以上 [3] 需求方面 - 受十一假期影响,钢材表观消费有所走弱 [1] - 但在政策支持下,短期内钢价仍将偏强运行,需观察节后需求释放速度 [2][3] 行业新闻及公司动态 - 9月29日,央行发布公告,将引导存量房贷利率批量下调 [18] - 华菱钢铁制定"质量回报双提升"行动方案,包括高端化转型、分红机制等 [18] - 包钢集团成功试制980兆帕级别镀锌双相钢,满足汽车钢市场需求 [18] 风险提示 - 钢厂复产过快导致钢价下跌风险 [19] - 下游消费不及预期 [19] - 政策效果不及预期 [19]

中共中央政治局会议和监管新政 - 中共中央政治局会议罕见在9月部署经济工作,释放明确的增量政策信号[5] - 证监会等部门密集出台《资金入市意见》《并购六条》《重组办法》《市值管理指引》等配套政策[7] - 政策旨在提振资本市场,全方位服务中长期资金入市[8] 中长期资金入市 - 完善中长期资金交易监管,优化资本市场投资者结构,畅通机构投资者入市路径[9,10] - 大力发展权益类公募基金,丰富可投资产类别,引导基金公司向投资者回报导向转变[12,13] - 建立ETF指数基金快速审批通道,推动指数化投资发展[14] - 鼓励私募基金丰富产品类型和投资策略,满足居民差异化财富管理需求[16,17,18] 公募基金费率改革 - 分三阶段稳步推动公募基金综合费率下降,有效降低投资者成本[21,22,23] 基金投顾业务 - 推动公募基金投顾试点转常规,加速投顾持牌机构扩容[24,25,26,27] 并购重组政策 - 支持上市公司向新质生产力方向转型升级,鼓励产业整合[29,30] - 提高监管包容度,提升重组市场交易效率,提升中介机构服务水平[31,32,33] 市值管理 - 明确市值管理定义,自上而下明确相关主体责任义务[38,39] - 要求主要指数成分股和长期破净股公司采取专项市值管理措施[41] - 禁止以市值管理为名进行违法违规行为[42]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 原料成本下降叠加需求回暖，十月需求回暖预期下市场有望提振 [1] - 随着《镁合金压铸安全生产规范》的修改落实，镁合金部件在航空、航天、交通工具、3C等产品上的应用有望进一步增长，迎来广阔的市场前景 [1] - 当前镁行业需求端有所恢复，随着十月传统需求旺季的到来建议关注镁及镁合金细分产品的生产与开工情况，包括具有低碳冶炼技术、高端镁合金研发优势的金属镁生产环节；布局汽车、3C市场，具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产环节 [1] 根据相关目录分别进行总结 镁行业月度数据变化情况 - 上游：8月我国兰炭开工率55.97%，环比增长19.28%，生产成本1323.64元/吨，环比下降2.41%，陕西兰炭中料主流价893.08元/吨，环比下降6.63%；未煅烧白云石进口2524.64吨，环比增长10.88%，已煅烧/未煅烧白云石出口141.02吨/10635.43吨，环比+111.90%/+26.28%；硅铁产量45.97万吨，环比减少9.35%，兰州硅铁价格6360.45元/吨，环比下降4.4% [1][5] - 中游：8月我国生产原镁7.6万吨，环比增加4.55%，平均镁锭价格1.94万元/吨，环比下降0.47%；江苏/陕西/山西镁合金价格为2.02/1.98/1.98万元/吨，环比涨幅均为0.42%，镁粉产量7741吨，环比减少3.21%，镁粉出口均价2740.03美元/吨，环比下降3.21%；中国镁制品进口8.01吨，环比增长1.78%，出口253.04吨，环比下跌41.35% [1][2][5] - 下游：从原镁下游需求行业表现来看，海绵钛产量2.3万吨，环比下降5.36%；铝合金锭产量12.18万吨，环比增加11.95%；从终端需求来看，8月全国汽车产量249.23万辆，环比增加9.01%，其中乘用车/新能源车产量222.14/109.19万辆，环比增加9.43%/10.92%；电子3C方面，手机/电脑/通信设备产量为9709万台/3250.8万台/28.05万块，环比+5.14%/+11.33%/-3.44% [2][5]

报告行业投资评级 - 报告给出了"推荐(维持)"的行业投资评级 [3] 报告的核心观点 - 8月国内主要钒系列产品产量有所收缩,钒钛磁铁矿冶炼的高炉产量下降将对钒渣供给形成压制,短期钒产品供给存在下行可能性 [3] - 尽管下游螺纹钢需求低迷,但长时储能需求维持高位,整体钒产业链面临供需两弱格局 [3] - 关注结构性机会:储能端强劲需求对高纯五氧化二钒的拉动 [3] 行业上游数据总结 - 8月攀钢集团和河钢承钢的生铁产量环比分别下降2.29%和4.64% [6] - 8月钒钛粉价格在攀枝花和承德地区环比下跌4.93%和4.64% [6] 行业中游数据总结 - 8月五氧化二钒产量环比增加1.25%,但价格环比下跌3.86% [6] - 8月钒铁产量环比下降2.44%,价格环比下跌3.87% [6] - 8月钒氮合金产量环比下降16.72%,价格环比下跌3.51% [6] - 8月偏钒酸铵产量环比下降18.88%,价格环比下跌2.94% [6] 行业下游数据总结 - 8月日均粗钢产量环比下降12.58% [6] - 8月储能系统中标容量规模环比增加1.03% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月24日央行公布涉及货币政策宽松、稳地产政策和支持权益市场的政策，力度超预期，提振市场信心，当日A股全面上涨，债市回调 [1][6] - 降准降息缓和流动性压力，央行表示年内降准仍有空间，但市场有“利好出尽”止盈情绪，且担忧后续增量财政政策，短期债市或调整，影响理财产品净值，中长期债市仍有利 [1][6] - 现阶段降准降息后市场流动性改善，短端利率安全性高，存量房贷利率和存款利率下降预期提升债券配置性价比，近期同业存单主题理财、短期限理财产品波动小，投资收益确定性高 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 三大政策齐出，理财产品收益短期或迎调整 - 9月24日央行公布政策涉及货币政策宽松、稳地产政策和支持权益市场三方面，力度大超预期，提振市场信心，当日A股全面上涨创2020年8月以来最大单日涨幅，债市回调，多数现券收益率上行，中长端更明显 [1][6] - 降准降息缓和季末和政府债缴款流动性压力，央行称年内降准有空间，但市场有止盈情绪且担忧后续增量财政政策，短期债市或调整，影响理财产品净值，中长期债市维持有利局面，近期同业存单主题理财、短期限理财产品波动小，投资收益确定性高 [1][6] 现金管理类产品7日年化收益 - 截至2024年9月22日，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.73%，与前一周持平；货币基金7日年化收益率为1.58%，较前一周上升3BP，两者收益差距15BP，较前一周缩窄3BP [1][7] 理财公司产品业绩表现周度回顾 - 截至2024年9月22日，日开固收非现金理财产品近1月年化收益率2.47%，较前一周提升8BP [3][8] - 封闭6 - 12个月固收理财产品近6月年化收益率3.63%，较前一周下降3BP [3][8] - 封闭1 - 3年固收理财产品近1年年化收益率3.37%，较前一周提升1BP [3][9] 理财到期及达标情况 - 2024.9.16 - 2024.9.22，理财公司到期产品规模2547亿元，平均达标率为55%，较前一周下降1%，达标100%的理财公司为渤银理财和高盛工银理财，理财公司封闭运作产品达标率较优，封闭式产品平均达标率为80%，优于整体达标率 [3][11] - 报告还列出各理财公司本周到期产品数量、达标产品数量、整体达标率、封闭式达标率和定开式达标率等详细数据 [12]

政策支持力度超预期，A股迎来阶段性反弹 - 央行出台"组合拳"政策，包括降准、降息、支持房地产和股票市场等，其中对股票市场的增量政策超出市场预期[4] - 政策更注重"增量"而非"存量"，意味着后续可能出台更多支持政策，激发了市场乐观情绪[5] - 政策重点在于稳定股票市场，预计短期内A股下行风险显著缓解，有助于推动A股形成阶段性反弹[5] 后续关注财政政策变化 - 当前国内经济增长放缓压力加大，预计7-8月实际GDP增速或不及4%[6] - 后续财政政策"组合拳"出台将是A股反弹能否转向反转的关键[6,7] - 若财政政策持续出台增量措施，可能转向牛市思维看待A股[8] 股债市场走势预期 - A股阶段性反弹可能呈现普涨格局，三大方向相对占优[8] - 债市短期或出现小幅调整,但利率下行及债牛趋势或尚未结束[8] 风险提示 - 政策发力不及预期、经济修复不及预期、美国经济衰退、美国大选扰动、地缘风险[3,9]

行业投资评级 投资评级：推荐（维持） [3] 报告的核心观点 1. 8月钢铁供需双弱,产消同比降幅均走扩 [1][20][21][22][24] 2. 宏观经济整体平稳,地产持续修复,机械出口重回正增长 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 3. 原料端库存走势分化,双焦价格跌幅大于铁矿 [48][49][50][51][52][53] 4. 钢企盈利率下滑至不足5%,三大品种亏损均走扩 [54] 报告内容总结 1. 8月钢铁供给同比降幅扩大,长材库存去化明显,出口同比提速。钢材终端消费持续下滑,长材下滑幅度明显大于板材,钢价持续承压下行。 [1][20][21][22][24][25] 2. 宏观经济运行总体平稳,生产需求继续恢复。地产投资、新开工面积、竣工面积同比降幅收窄,但房屋销售面积同比降幅扩大。基建投资保持稳定增长,重大项目投资发挥"压舱石"作用。机械行业出口重回正增长。 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] 3. 原料端库存走势分化,铁矿石持续累库,焦煤库存小幅去化,焦炭因独立焦化企业累库明显小幅增长。双焦价格跌幅大于铁矿。 [48][49][50][51][52][53] 4. 钢企盈利率进一步大幅下降至4.33%,螺纹、热卷、冷卷三大品种的亏损均走扩,热卷利润降幅达到100元/吨以上。 [54]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 本周铁矿石远端供应下滑，但近端供应压力大，国内矿供给持续释放；需求持续小幅改善，港口库存绝对值处近四年同期高位，铁矿供需格局偏弱 [4] - 虽受美联储降息利好提振，铁矿价格短暂反弹，但基本面偏弱格局仍存，预计近期矿价延续弱势震荡走势，需持续关注成材端消费及港口库存变化 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 本周（9.14 - 9.20）进口铁矿石远端供应下滑，近端供应增长9.31%；澳洲、巴西14个港口发货量合计2477.4万吨，环比下滑7.37%，高于去年同期12.7%；四大矿山发货至中国的量合计1958.8万吨，环比 - 13.4% [1] - 中国26港到港量2229.2万吨，环比9.31%；北方港口到港量1264.8万吨，环比11.85%；9月7日 - 9月20日全国126家矿山企业铁精粉日均产量39.52万吨，环比小幅增长0.86% [1] 库存 - 本周（9.14 - 9.20）港口、钢厂库存均小幅下滑；进口铁矿石港口库存（45个港口总计）1.53亿吨，环比 - 0.47%，同比扩大至34.5%；钢厂库存（247家钢铁企业）为9032.66万吨，环比 - 0.64%，同比 - 8.2% [1] 需求 - 日均铁水产量连续第四周回升，铁矿需求持续改善；本周进口铁矿石日均疏港量（45个港口合计）302.15万吨，环比 - 3.03%；日均消耗量（247家钢铁企业）为276.81万吨，环比0.54% [2] - 日均铁水产量（247家钢铁企业）进一步回升至223.83万吨，环比0.2%；高炉产能利用率为84.06%，环比增加0.17个百分点；高炉开工率为78.23%，环比增加0.6个百分点 [2] - 本周钢企（247家样本企业）盈利率进一步回升至9.96%，随着钢厂利润修复，高炉复产推进，叠加“十一”节前补库，预计铁矿需求有支撑 [2] 价格 - 本周（9.14 - 9.20）铁矿供需宽松格局未改，矿价震荡偏弱运行；铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为91.37美元/吨，环比下跌0.88美元/吨，跌幅为 - 0.95% [2] 行业新闻及公司动态 - 9月23日，焦企开启焦炭价格第二轮提涨，湿熄50元/吨，干熄55元/吨，暂无钢厂回应 [14] - 国庆期间下游企业基本正常施工，75.76%的下游企业施工天数同比去年基本持平 [14] - 9月23日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3335元/吨，平均利润为 - 81元/吨，谷电利润为25元/吨，环比9月20日减少11元/吨 [14] - 全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量478.16万吨，较9月20日增加1.45万吨，增幅为0.30%；日消耗总量46.25万吨，较上周五增加1.05% [14] - 9月24日，华菱钢铁表示公司产品可用于工程机械领域，是多家工程机械公司主要供货方，部分产品有新应用和荣誉 [14][15] - 9月20日，宝钢股份湛江钢铁铝硅镀层新产线正式投产，取得重大突破并迈进新阶段 [15]

行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 锂矿供给出清正在进行中,预计三四季度会反复出现锂矿减产甚至停产的消息 [51] - 新能源汽车市场政策利好不断,为新能源汽车持续快速增长提供有力支撑 [50] - 行业景气度总体持续向上,短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量及行业规范落地执行情况,长期看好行业发展前景 [1] 行业数据总结 上游材料 - 碳酸锂价格持平,供应充足,库存有所增加 [8][10][12][13] - 氢氧化锂价格小幅下降,供应略有减少,库存基本稳定 [14][16][17][18] 中游材料 - 三元正极材料价格持平,开工率较低,库存有所增加 [19][20][21][23] - 负极材料价格持平,供应充足,库存小幅下降 [27][31][32][33][35] - 电解液价格持平,供应增加,库存小幅增加 [36][38][39][40] - 隔膜价格持平,供应增加,库存有所增加 [41][43][44][45][46] 下游电芯 - 动力电池装车量持续增长,三元电池和磷酸铁锂电池占比变化不大 [48][49] - 新能源汽车产销量保持快速增长,市场占有率不断提升 [49][50]