核心观点 - 近期市场受中美贸易摩擦等外部因素扰动，波动加剧，风险偏好受到压制 [3] - 在此环境下，常青低波策略展现出良好的防御性，10月以来回撤仅2.35%，显著优于基准及中证全指 [3] - 市场短期或高位震荡，但中长期向上趋势未改，策略上建议逢低布局，并利用不同策略进行组合配置以优化风险收益特征 [5] A股市场与策略配置 - 上证指数逼近4000点后，市场面临盈利盘了结压力及外部不确定性，短期上行阻力加大 [5] - 市场回调空间有限，高位震荡整固后有望重启上行趋势，策略上可采取逢低逐步吸纳 [5] - 在公募基金策略内部，股基增强策略在当前时点更具弹性，常青低波策略则适合作为底仓配置以优化组合波动 [5] - 银行等防御性板块经历调整后，长期配置价值提升 [5] 海外市场与配置价值 - 美股近期受政府停摆、关税担忧等因素影响，呈现高位震荡格局 [6] - 美国经济基本面未现显著风险，科技发展趋势强劲，美股中长期上行趋势仍被看好 [6] - 全球化投资，特别是通过海外权益配置基金策略，具有较强的分散化配置价值 [6][22] 工具化基金组合表现跟踪 - **常青低波基金策略**：本周收益-1.801%，超额收益2.676%；今年以来收益10.615%，策略运行以来收益19.251% [13] 该策略在减小净值波动的同时保持了不错的收益水平，低波动和小回撤属性持续有效 [15] - **股基增强基金策略**：本周收益-3.196%，超额收益1.282%；今年以来收益18.424%，策略运行以来收益27.351% [13] 组合偏均衡配置，在当前环境下获取超额难度大，但随市场环境转暖，其挖掘低估值的逻辑有望显现Alpha收益 [7] - **现金增利基金策略**：本周收益0.027%，持续跑赢比较基准；策略运行以来累计超额收益达0.516% [8][13][19] - **海外权益配置基金策略**：本周收益-1.507%，超额收益1.963%；策略运行以来收益达38.292% [13] 该组合在美联储降息通道及人工智能科技带动下积累了较高超额收益 [22] 工具化基金组合构建思路 - 通过量化方法构建全新风格体系下的基金优选池，以满足不同市场环境和风险偏好的投资需求 [23] - **常青低波基金组合**：基于基金历史净值回撤和波动率等具有延续性的指标，结合持仓估值水平，从多维度优选低波动的主动权益基金 [27] - **股基增强基金组合**：旨在挖掘具有更强Alpha能力的基金经理，通过分析基金收益来源，聚焦于选股超额能力的延续性来构建组合 [28] - **现金增利基金组合**：综合考量费率、久期、杠杆、机构持仓占比等多维因子，构建货币基金优选体系，旨在提升现金管理收益 [29] - **海外权益配置基金组合**：基于海外市场指数，运用长短期技术指标进行筛选，选择处于良好上涨趋势的指数对应QDII基金进行配置 [30][26]

股票交易与风险提示 - 上纬新材（688585）要约收购申报期为2025年9月29日至10月28日[1] - 南新制药（688189）出现严重异常波动[1] - 多只ST及*ST股票（如*ST华微、*ST东易、*ST奥维等）发布可能终止上市或强制退市风险提示[4][6] 可转债动态 - 应流转债（113697）于2025年10月22日上市[6] - 通光转债（123034）最后交易日为2025年10月29日[7] - 景兴转债（128130）赎回登记日为2025年10月22日[6] 债券市场操作 - 浦发转债（110059）最后交易日为2025年10月22日[7] - 多只债券（如22永康G1、22杭金04）回售登记期集中在2025年10月20日至28日[7] - 22迈瑞G1（137898）提前摘牌日为2025年10月24日[7] 基金产品提示 - 多只跨境ETF（如纳指科技ETF、日经ETF）发布溢价风险提示[6] - 科创医药ETF（588860）份额拆分日为2025年10月24日[6]

核心观点 - 报告认为市场风格可能切换，建议通过多元配置进行防御，重点关注即将到来的重磅会议 [1] - 2025年9月权益市场延续上行但涨幅收窄，结构性行情显著，科技成长板块表现突出，而债券市场因股债跷跷板效应承压 [3][11] - 主动权益基金配置需应对潜在风格切换，驱动因素可能包括经济政策托底、AI算力增速放缓或地缘政治变化 [4][18] - 固收类基金方面，10月债市预计延续震荡，配置思路侧重于增加信用债打底并利用波段交易增强收益 [5][26] 近期公募基金业绩表现回顾 - 2025年9月权益市场主要指数全数收涨，万得主动股基指数、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数涨幅居前，分别为6.67%、5.52%、5.43% [11][13] - 行业表现分化显著，电力设备及新能源、有色金属、电子板块涨幅靠前，分别为18.64%、12.64%、10.28%，而综合金融、银行、国防军工板块跌幅较深，分别为-8.04%、-6.64%、-6.62% [11] - 债券基金指数表现不一，在权益市场拉动下，可转债基金、含权债基整体优于纯债债基，万得可转债基金指数、万得混合债券型二级基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨3.05%、0.64%、0.09% [12][13] - 基金风格指数普涨，成长和小盘风格延续占优，成长基金指数、小盘基金指数分别上行6.78%和6.50%，超过均衡基金指数的3.60%和价值基金指数的0.47% [14] - 行业主题基金轮动剧烈，新能源车、新能源、环保主题基金指数涨幅居前，分别为24.22%、19.58%、17.38%，而金融地产主题基金领跌，跌幅达3.50% [15][17] 主动权益基金优选指数配置思路 - 主动权益基金优选指数每期入选15只基金进行等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格配平，并参考中证主动式股票型基金指数的风格分布 [21] - 价值风格基金经理关注绝对估值和现金流创造效率，均衡风格基金经理进行动态再平衡，成长风格基金经理挖掘高增长阶段的戴维斯双击机会 [21] - 报告指出极致分化行情对行业景气度延续性要求高，风格切换的驱动因素可能包括领涨板块动能减速、低位板块基本面触底或外部环境变化 [4][18] - 针对不同情景规划配置方向：经济政策加力托底则受益于顺周期板块，AI算力增速放缓则资金外溢至其他科技创新，地缘政治因素则转向国产替代和高股息方向 [4][18] - 自2023年5月11日指数构建至2025年10月14日，主动权益优选指数累计净值达1.3375，相对主动股基指数获得23.33%的超额收益 [22] 固收类基金优选指数配置思路 - 纯债基金优选指数构建方面，短期债基优选指数定位流动性管理，每期精选5只标的，注重长期和短期收益、回撤控制及基金经理波段操作能力 [23][25] - 中长期债基优选指数同样每期精选5只标的，选择兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的 [25] - 展望10月，债市预计延续震荡，配置思路为增加信用债打底且擅长波段交易的标的以实现收益增强，并对中长期纯债基金指数成分进行调整，提高短端信用债配置占比 [26][28] - 短期债基优选指数自2023年12月12日构建至2025年10月14日，累计净值为1.0430，相对其基准指数获得0.6329%的超额收益 [27] - 中长期债基优选指数同期累计净值为1.0622，相对中长期纯债基金指数获得0.2572%的超额收益 [29] 固收+基金优选指数配置思路 - 固收+基金根据权益仓位中枢划分为低波（权益中枢10%）、中波（权益中枢20%）和高波（权益中枢30%）三类并分别构建优选指数 [30][33][34] - 低波固收+优选指数每期入选10只标的，注重持有体验和风险控制，组合维持红利策略为主和多策略分散，调入红利策略标的以降低波动 [30][36] - 中波固收+优选指数每期入选5只标的，债券端获取稳健收益不做信用下沉，权益端选股能力较强且有进攻性，本期适度降低波动较大标的占比 [33][36] - 高波固收+优选指数每期入选5只标的，债券端要求与中波类似，权益端以红利稳健风格为底仓，科技成长、小微盘风格为弹性仓位，本期调高高股息策略标的占比 [34][36] - 历史业绩方面，自2024年11月8日构建至2025年10月14日，低波、中波、高波固收+优选指数累计净值分别为1.0391、1.0504、1.0713，相对各自业绩比较基准的超额收益分别为2.5%、2.40%、3.28% [35][38][41]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种基于价格波动的高抛低吸策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在特定范围内的自然波动获利，适用于价格频繁波动的震荡行情[4][12] - 该策略通过反复赚取较小差价来增强收益，待市场新方向明确后再进行仓位和策略切换[4][12] - 适合网格交易的标的需具备五大特征：场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大[4][12] - 基于上述特征，权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型[4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 - 策略通过对ETF在流动性、振幅、趋势性、当前价格区间和成立时长五个维度进行打分筛选适合标的[13] 沙特ETF（159329.SZ） - 为境内唯二挂钩沙特资本市场的工具，旨在捕捉沙特"2030愿景"下的经济转型红利[4][13] - "2030愿景"计划提出96项战略目标，包括将非石油出口占GDP比重从16%提升至至少50%，并将沙特经济总量全球排名从第19位提升至前15位[4][13] - 该ETF底层持仓与转型方向匹配，截至10月20日金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右，呈现多元化、新兴化特征[4][13] - 消息面上，沙特资本市场管理局正考虑批准允许外资持股沙特上市公司股权超过50%的修正案，若通过有望吸引更多外资流入[4][13] 银行ETF（512800.SH） - 凭借高股息率优势，预计仍将成为保险等中长期增量资金的配置方向之一[5][15] - 2025年1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例[5][15] - 在IFRS9会计准则下，保险公司偏好通过OCI账户配置高股息权益类资产以平滑股价波动对利润表的影响[5][15] - 该ETF跟踪的中证800银行指数截至2025年9月30日股息率达4.40%，显著高于全市场平均水平与十年期国债收益率[5][15] 军工ETF（512660.SH） - "十五五"规划有望推动行业基本面改善，2025年我国国防预算1.81万亿元，同比增长7.2%创历史新高[6][17] - 2025年国防预算占GDP比重仍低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%[6][17] - 在2027年建军百年目标下，国防预算占GDP比重有望进一步提高，国防科技工业体系有望发展优化[6][17] - 该ETF跟踪中证国防指数，主要投资航空装备、导弹、信息化、新材料等国防军工核心领域[6][17] 策略组合建议与其他关注标的 - 建议投资者选择数只合适且相关性较低的ETF构成组合，如搭配"宽基+行业"或"A股+港股"等类型，以实现风险分散和轮动效果，提高资金利用率[20] - 报告还列出了其他网格策略关注标的，包括金融科技ETF、机器人ETF、软件ETF、养殖ETF、酒ETF、恒生消费ETF、标普油气ETF、大数据ETF、智能汽车ETF、科创医药ETF、影视ETF等[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周（2025.10.13 - 2025.10.17）债市情绪回暖，收益率震荡修复，股市走弱与央行宽松流动性推动超长端品种反弹领涨债市，债券收益率能否持续下行有待观察，短期债市配置性价比提升，或延续温和震荡格局；美债整体下行，REITs 延续调整；10 月 14 日沈阳国际软件园 REIT 完成募集，成东北地区首单成功发行的公募 REITs 项目 [3][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市收益率震荡修复，1 年期国债收益率上行 5.93BP 至 1.44%，10 年期下行 1.4BP 至 1.82%，30 年期下行 7BP 至 2.20%，股市走弱和央行宽松流动性推动超长端反弹领涨；债券收益率持续下行待观察，短期债市配置性价比提升，或延续温和震荡格局 [3][10] - 上周美债整体下行，1 年期收益率下行 4BP 至 3.56%，2 年期下行 6BP 至 3.46%，10 年期下行 3BP 至 4.02%，受鲍威尔表态、对银行体系担忧及贸易关系缓和等因素影响 [10] - 上周中证 REITs 全收益指数下行 1.44%，收于 1043.46 点，各类 Reits 普跌；一级市场 3 单首发公募 REITs 有新进展，2 单扩募 REITs 有新进展 [11] 公募基金市场动态 - 10 月 14 日沈阳国际软件园 REIT 完成募集，成东北地区首单成功发行的公募 REITs 项目，首发资产为沈阳 13 栋产业楼宇，产权建筑面积 20.12 万平方米，以研发办公为主，已运营稳定 [12] 泛固收类基金指数表现跟踪 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数|0.03%|0.12%|1.21%|4.19%| |短期债基优选|0.05%|0.11%|0.90%|4.32%| |中长期债基优选|0.16%|0.05%|0.60%|6.23%| |低波固收 + 基金优选|-0.06%|-0.13%|2.56%|3.93%| |中波固收 + 基金优选|-0.85%|-0.60%|4.16%|4.69%| |高波固收 + 基金优选|-1.00%|-0.46%|6.95%|6.70%| |可转债基金优选|-2.61%|-0.70%|16.16%|19.80%| |QDII 债基优选|0.18%|0.35%|5.48%|10.57%| |REITs 基金优选|-2.43%|-4.01%|22.28%|31.01%|[13] 货币增强指数跟踪 - 货币增强策略指数目标为流动性管理，追求超越货基、平滑向上曲线，配置货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数 [14] 纯债指数跟踪 - 短期债基优选指数目标为流动性管理，确保回撤控制，配置 5 只基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数 + 50%*普通货币型基金指数 [18] - 中长期债基优选指数通过投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，精选 5 只标的，灵活调整久期和券种比例 [18] 固收 + 指数跟踪 - 低波固收 + 优选指数权益中枢 10%，选 10 只标的，选权益中枢 15%以内固收 + 标的，业绩比较基准为 10%中证 800 指数 + 90%中债 - 新综合全价指数 [22] - 中波固收 + 优选指数权益中枢 20%，选 5 只标的，选权益中枢 15% - 25%之间固收 + 标的，业绩比较基准为 20%中证 800 指数 + 80%中债 - 新综合全价指数 [23] - 高波固收 + 优选指数权益中枢 30%，选 5 只标的，选权益中枢 25% - 35%之间固收 + 标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数 + 70%中债 - 新综合全价指数 [27] 可转债基金优选指数 - 选取可转债市值占比符合条件的债券型基金为样本空间，构建评估体系选 5 只基金构成指数 [30] QDII 债基优选指数跟踪 - 依据信用和久期情况，选 6 只收益稳健、风险控制良好的 QDII 债基构成指数 [32] REITs 基金优选指数跟踪 - 依据底层资产类型，选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的 REITs 基金构成指数 [33]

股票市场动态 - 上纬新材(688585)要约收购申报期为2025年9月29日至10月28日[1] - 南新制药(688189)出现严重异常波动[1] - 多只股票被标记为*ST或ST，显示财务或经营风险，如*ST宝鹰(002047)、*ST南置(002305)、ST八菱(002592)等[1][3][4][5][6] - 至纯科技(603690)出现异常波动[3] - *ST高鸿(000851)面临可能强制退市风险[5] - 紫天退(300280)进入退市流程[6] 债券市场动态 - 应流转债(113697)将于2025年10月22日上市[6] - 多只可转债进入转股期或调整转股价格，如弘亚转债(127041)、阳谷转债(123211)等[6] - 多只债券即将赎回，科达转债(113569)赎回登记日为10月20日，新23转债(113675)为10月29日[7][8] - 多只债券临近最后交易日，如天路转债(110060)和浦发转债(110059)最后交易日为10月22日[8] - 多只债券进入回售登记期，如太平转债(113627)回售期为10月23日至29日[8]

报告核心观点 - 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略，报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数绩效和持仓进行跟踪 [12] 各策略指数情况 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，用机器学习模型预测申万大盘和申万小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 [3][14] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益19.59%，近一月超额收益0.35%，近一周超额收益0.87% [3][14] - 近一周收益-2.16%，近一月收益-0.60%，2024年以来收益50.54%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [16][18] - 持仓为沪深300ETF，权重100% [18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号，涵盖主流宽基及风格、策略ETF以获超越市场收益 [3][18] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益15.54%，近一月超额收益0.23%，近一周超额收益 - 1.38% [3][18] - 近一周收益-4.41%，近一月收益-0.71%，2024年以来收益46.49%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [18][19] - 持仓包括中证1000ETF（39.74%）、中证2000ETF（38.19%）、中证500ETF（22.07%） [22] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度出发，把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析参与者行为，用估值与拥挤度信号提示风险，挖掘潜力板块获超额收益 [4][22] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益26.43%，近一月超额收益2.76%，近一周超额收益 - 1.23% [4][22] - 近一周收益-4.26%，近一月收益1.81%，2024年以来收益57.38%，基准（中证800）近一周收益-3.03%，近一月收益-0.95%，2024年以来收益30.95% [22][23] - 持仓包括有色金属ETF（21.07%）、新能源ETF（20.05%）、房地产ETF（20.00%）、家电ETF（19.66%）、通信ETF（19.23%） [25] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系，含经济基本面、流动性、技术面和投资者行为因子，构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整仓位分布，综合择时和轮动获超额收益 [4][25] - 截至2025/10/17，2024年以来超额收益 - 9.54%，近一月超额收益0.62%，近一周超额收益0.97% [4][25] - 近一周收益-1.26%，近一月收益-0.13%，2024年以来收益22.03%，基准（沪深300）近一周收益-2.22%，近一月收益-0.74%，2024年以来收益31.57% [25][27] - 持仓包括十年国债ETF（9.28%）、500ETF增强（6.10%）、中证1000ETF（5.88%）、300增强ETF（32.67%）、政金债券ETF（23.04%）、短融ETF（23.03%） [29] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪分析、行业事件跟踪、投资者情绪和专业观点、政策法规变动及历史演绎等策略，跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合提供短期市场趋势参考 [5][29] - 截至2025/10/17，近一月超额收益3.44%，近一周超额收益1.33% [5][29] - 近一周收益-2.14%，近一月收益1.42%，基准（中证全指）近一周收益-3.47%，近一月收益-2.03% [32] - 持仓包括有色50ETF（35.76%）、港股红利博时ETF（23.35%）、港股通医药ETF（22.15%）、短融ETF（18.74%） [33] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，用机器学习预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位，提升组合长期收益和回撤控制能力 [5][33] - 截至2025/10/17，近一月超额收益0.29%，近一周超额收益 - 0.03% [5][33] - 近一周收益0.15%，近一月收益0.35%，2024年以来收益9.06%，成立以来收益14.19%，基准（中债 - 总指数）近一周收益0.19%，近一月收益0.07%，2024年以来收益3.43%，成立以来收益5.34% [34] - 持仓包括短融ETF（49.95%）、十年国债ETF（25.05%）、国债ETF5至10年（12.51%）、政金债券ETF（12.49%） [36] 各策略指数上周绩效 | 指数名称 | 上周指数收益 | 比较基准 | 上周基准收益 | 超额收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 | -2.16% | 中证800 | -3.03% | 0.87% | | 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 | -4.26% | 中证800 | -3.03% | -1.23% | | 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 | -1.26% | 沪深300 | -2.22% | 0.97% | | 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 | -4.41% | 中证800 | -3.03% | -1.38% | | 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 | -2.14% | 中证全指 | -3.47% | 1.33% | | 华宝研究债券ETF久期策略指数 | 0.15% | 中债 - 总指数 | 0.19% | -0.03% | [13]

核心观点 - 报告核心观点为关注重磅会议信号，市场风格切换或持续 [1][3][12] - 债市或温和震荡，股市建议会议后适度降低科技成长仓位，切换至宽基指数、低波红利等偏稳健方向 [2][3][12] - 美股或将弱势修复，主要科技公司在人工智能和云计算等领域投资势头强劲 [13] 重要事件回顾 - 商务部表示稀土出口管制措施是完善出口管制体系的正常行为，用于民用、合规的出口申请可获得批准 [9] - 2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%；前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，比上年同期多4.42万亿元 [9] - 9月份CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [9] 周度行情回顾（10.13-10.19） - 央行开展6000亿元6个月期买断式逆回购，中期流动性得到补充，资金面保持宽松 [10] - A股整体回调，资金涌入大市值蓝筹股与防御型板块，科技类板块承压，上证指数上涨，其他指数下跌 [10] - 台积电强劲业绩点燃美股AI概念股升势，美联储官员呼吁降息50个基点，降息预期升温带动美股修复 [10] 市场展望 - 债券收益率能否持续下行需观察“十五五”会议政策信号、货币政策宽松可能及中美贸易谈判结果 [2][12] - 短期债市配置性价比提升，但收益率向下空间尚未完全打开，市场大概率延续温和震荡格局，建议关注信用债 [2][12] - 10月二十届四中全会“十五五”规划相关内容有望带来利好信号，但四季度市场风格切换概率上升 [3][12] - 10月利好释放后，市场阶段性止盈、调仓意愿上升，科技成长方向波动将放大，上行空间收窄 [3][12] - 美股关税负面影响低于预期，冲击将更多集中在消费领域，对科技板块影响有限，9月美联储重启降息周期，流动性环境较好 [13] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差近期仍处于历史低位水平，资金面整体趋松，DR007小幅回落 [17] - 股债性价比整体处于低位，小盘指数性价比小幅回升，红利指数性价比继续回落 [17] - 本周A股调整，估值小幅回落，市场换手率回落，成交活跃度高位有所回落 [18] - 两市日均成交额上升至21929亿元，较上周回落4101亿元，活跃度从历史高位回落但仍偏高 [19][20] - 行业轮动速度明显下降，市场调整阶段资金集中流入防御板块 [21] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型今年以来收益率为12.84%，超额收益率5.12%，夏普比率2.9396，超过基准的1.3594 [22] - 全球宏观多资产模型今年以来收益率为11.93%，超额收益率4.21%，夏普比率2.5879，超过基准的1.3594 [23] - 全球宏观多资产模型月度调仓：美股10月观点维持相对乐观，权益持仓比上调，持仓比例19.81%→25.00% [27] - 全球宏观多资产模型调仓详情：银华日利ETF权重2.39%→2.5%，沪深300ETF权重10.71%→10%，黄金ETF权重17.03%→15%，标普500ETF权重19.81%→25%，十年国债ETF权重50.05%→47.5% [28] 下周重点关注 - 10月20日关注中国9月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、第三季度GDP、城镇调查失业率 [28] - 10月20日关注美国9月平均时薪、新增非农就业人数、失业率、零售销售同比 [28] - 10月24日关注美国9月CPI和核心CPI [28]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 - 政策与市场动态重塑行业格局，公募销售费用新规影响银行理财负债与资产端，债券ETF或成流动性管理新选择 [4] - 理财公司积极进行产品与业务创新，重点布局指数型产品、科技金融主题及黄金相关产品，并通过代销合作拓展市场 [4][5] - 市场存续规模符合季节性特征小幅下降，但产品结构持续优化，现金管理类产品规模收缩而最小持有期等固收类产品稳步扩张 [6] - 新发产品规模环比上升，产品谱系保持固收+主导、封闭式为主、1-3年期为主的特征，业绩基准普遍下调反映利率长期低位共识 [7] - 产品到期表现分化，封闭式产品达标率环比上升，而定开型产品达标率环比下降 [7] 存续市场情况总结 - 2025年9月全市场理财产品存续规模为30.80万亿元，环比小幅下降0.48%，同比上升6.30% [6][27] - 现金管理类产品存续规模6.50万亿，环比下降0.51个百分点；固收类产品中最小持有期型、封闭式和日开型存续规模分别为9.48万亿、5.77万亿和3.75万亿 [30] - 现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比下降1.86BP；纯固收产品年化收益率为1.27%，环比下降0.50个百分点；固收+产品年化收益率为1.11%，环比下降0.70个百分点 [6][33] - 全市场理财破净率指标9月继续回升至5.32%，环比上升1.5个百分点 [6][44] 新发产品市场总结 - 9月理财公司新发产品规模环比上升，固收+产品新发规模3,385.09亿元，占据主导地位 [7][48] - 1-3年期产品以1,786.78亿元募集规模占据绝对优势；封闭式产品发行体量为3,958.96亿元 [48][49] - 新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，1年-3年期纯固收产品业绩基准均值为2.49%，环比下降11BP [54] 到期产品表现总结 - 9月封闭式理财产品达标率为86.09%，较8月环比上升1.37个百分点 [7][57] - 9月定开型理财产品达标率为54.35%，较8月环比降低5.75个百分点 [7][57] 行业动态与创新焦点总结 - 公募销售费用新规发布，规定持有期7日、30日、6个月以内的赎回费分别不低于1.5%、1%和0.5%，影响银行理财资金配置 [13] - 理财公司密集发行黄金理财产品，如招银理财"招睿焦点联动黄金5号"、光大理财"阳光青臻盈7期"等，产品多采用封闭运作模式 [13] - 四川省几家银行联合申请理财子公司牌照，理财公司与中小银行代销合作持续升温，以拓展下沉市场并优化收入结构 [4][13][15] - 多家理财公司推进指数化布局，如招银理财发布"招银理财湾区全球资产优选配置指数"，交银理财发布"中诚信-交银理财多元策略大类资产配置指数" [5][20][22] - 理财公司大手笔布局科创债ETF，成为该类产品重要投资主体，以应对流动性管理需求、分散风险并响应政策导向 [16][17] - 理财公司加大含权产品布局与上市公司调研，三季度以来24家理财公司总调研次数达601次，重点聚焦新能源、科技等行业 [19] - 同业创新活跃，案例包括浦银理财推出"科技五力模型"精选产品、宁银理财参与公募REITS打新、建信理财发行黄金鲨鱼鳍结构化产品等 [5][24][26]

新股发行与上市 - 2025年10月17日，新股必贝特发行，发行价格为17.78元[1] - 2025年10月17日，新股道生天合上市，发行价格为5.98元[1] 股票交易异常波动 - 多只股票发布异常波动公告，包括科思科技、博瑞医药、南新制药等[1] - 股票异常波动公告涉及多个交易日，如10月17日、10月16日、10月15日等[1][3][6] 要约收购与权益变动 - 上纬新材的要约收购申报期为2025年9月29日至10月28日[1] - 多只股票涉及要约收购、严重异常波动等权益提示[1] 可转债相关活动 - 锦浪科技可转债申购时间为2025年10月17日[6] - 多只可转债调整转股价格，生效日期集中在10月中下旬，如弘亚转债（10月22日）、节能转债（10月23日）等[6] - 多只可债券进行赎回，赎回登记日集中在10月下旬至11月上旬，如景兴转债（10月22日）、新23转债（10月29日）等[8] 债券回售与摘牌 - 多只债券进入回售登记期，如22永康G1（10月22日至28日）、22杭金04（10月22日至28日）等[8] - 多只债券提前摘牌，如22蓝星02（10月17日）、22金投01（10月17日）等[8] 风险警示与退市提示 - 部分股票标注*ST或ST，提示风险，如*ST沐邦、*ST宇顺等[1][3][6] - 个别股票发布可能强制退市或终止上市的风险提示，如*ST高鸿、*ST海华等[6]