股票异常波动与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退处于退市整理期，距最后交易日剩余11个交易日[1] - 吉视传媒公告严重异常波动[1] - 多家*ST公司（如*ST东通、*ST宇顺、*ST高鸿等）发布可能强制退市或终止上市风险提示[4] 可转债动态 - 应流股份可转债申购时间为2025年9月19日[6] - 多只可转债（如瑞达转债、长集转债、万孚转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在9月18日至24日[6] - 宏辉转债赎回登记日为2025年9月18日[6] - 多只可转债（如铜陵定02、景23转债、三羊转债等）发布赎回登记公告，日期分布在9月29日至10月27日[6] 债券回售与摘牌 - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[6] - 多只债券（如22粤科02、22海旅01、20苏高投等）发布回售登记期公告，日期集中在9月22日至29日[6] - 22藏城发提前摘牌日为2025年9月18日[8] - 多只债券（如22厦城01、22招金02、20大宁02等）发布提前摘牌公告，日期分布在9月25日至29日[8] 港股通权益提示 - 信义能源、信义玻璃、信义光能以股代息申报期为2025年9月12日至23日[8] - 港华智慧能源以股代息申报期为2025年9月15日至26日[8]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 股票市场因子 1. **因子名称**：大小盘风格因子[13][15] **因子构建思路**：衡量市场大小盘风格偏向[13][15] **因子具体构建过程**：通过比较大盘股与小盘股的表现差异来判断风格偏向，具体计算方式未详细说明 2. **因子名称**：价值成长风格因子[13][15] **因子构建思路**：衡量市场价值与成长风格偏向[13][15] **因子具体构建过程**：通过比较价值股与成长股的表现差异来判断风格偏向，具体计算方式未详细说明 3. **因子名称**：大小盘风格波动因子[13][15] **因子构建思路**：衡量大小盘风格波动程度[13][15] **因子具体构建过程**：通过计算大小盘风格收益率的波动率来衡量波动程度，具体计算方式未详细说明 4. **因子名称**：价值成长风格波动因子[13][15] **因子构建思路**：衡量价值成长风格波动程度[13][15] **因子具体构建过程**：通过计算价值成长风格收益率的波动率来衡量波动程度，具体计算方式未详细说明 5. **因子名称**：行业指数超额收益离散度因子[13][15] **因子构建思路**：衡量行业指数超额收益的分散程度[13][15] **因子具体构建过程**：通过计算各行业指数超额收益的标准差或变异系数来衡量离散度 6. **因子名称**：行业轮动度量因子[13][15] **因子构建思路**：衡量行业轮动速度[13][15] **因子具体构建过程**：通过计算行业收益率排名的变化率或相关性衰减速度来衡量轮动速度 7. **因子名称**：成分股上涨比例因子[13][15] **因子构建思路**：衡量市场成分股中上涨股票的比例[13][15] **因子具体构建过程**：计算指数成分股中上涨股票数量占总成分股数量的比例 8. **因子名称**：前100个股成交额占比因子[13][15] **因子构建思路**：衡量前100个股成交额的市场集中度[13][15] **因子具体构建过程**：计算前100个个股成交额之和与市场总成交额的比例 9. **因子名称**：前5行业成交额占比因子[13][15] **因子构建思路**：衡量前5行业成交额的市场集中度[13][15] **因子具体构建过程**：计算前5个行业成交额之和与市场总成交额的比例 10. **因子名称**：指数波动率因子[14][15] **因子构建思路**：衡量市场指数的波动程度[14][15] **因子具体构建过程**：通常使用指数收益率的标准差来计算市场波动率 11. **因子名称**：指数换手率因子[14][15] **因子构建思路**：衡量市场交易活跃程度[14][15] **因子具体构建过程**：计算市场总成交额与流通市值的比例 商品市场因子 12. **因子名称**：商品趋势强度因子[21][26] **因子构建思路**：衡量商品期货各板块的价格趋势强度[21][26] **因子具体构建过程**：通过计算各商品板块价格序列的动量指标或趋势指标来衡量趋势强度 13. **因子名称**：商品基差动量因子[21][26] **因子构建思路**：衡量商品期货期限结构的变化动量[21][26] **因子具体构建过程**：通过计算各商品板块基差（现货价格与期货价格之差）的变化率来衡量基差动量 14. **因子名称**：商品波动率因子[21][26] **因子构建思路**：衡量商品期货各板块的波动程度[21][26] **因子具体构建过程**：通过计算各商品板块收益率的标准差来衡量波动率 15. **因子名称**：商品流动性因子[21][26] **因子构建思路**：衡量商品期货市场的流动性状况[21][26] **因子具体构建过程**：通过计算各商品板块的成交额、成交量或买卖价差等指标来衡量流动性 期权市场因子 16. **因子名称**：隐含波动率因子[30] **因子构建思路**：衡量期权市场的隐含波动率水平[30] **因子具体构建过程**：通过期权市场价格反推出的波动率，反映市场对未来波动率的预期 17. **因子名称**：期权偏度因子[30] **因子构建思路**：衡量期权市场波动率微笑曲线的偏斜程度[30] **因子具体构建过程**：通过计算不同行权价期权隐含波动率的差异来衡量市场对尾部风险的预期 可转债市场因子 18. **因子名称**：百元转股溢价率因子[33][39] **因子构建思路**：衡量可转债转股溢价水平[33][39] **因子具体构建过程**：计算可转债市场价格相对于转换价值的溢价程度，通常表示为百分比 19. **因子名称**：低转股溢价率转债占比因子[33][39] **因子构建思路**：衡量市场中低转股溢价率可转债的占比情况[33][39] **因子具体构建过程**：计算转股溢价率低于特定阈值（如20%）的可转债数量占市场总可转债数量的比例 20. **因子名称**：可转债市场成交额因子[33][39] **因子构建思路**：衡量可转债市场的交易活跃度[33][39] **因子具体构建过程**：统计可转债市场的总成交金额 因子回测效果 注：报告中未提供具体的因子回测数值结果，仅提供了各因子的近期表现简评[15][26]

股票交易与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退进入退市整理期，剩余12个交易日[1] - *ST高鸿面临强制退市风险[4] - 天普股份可能暂停上市[6] - 多只*ST及ST股票（如*ST宇顺、*ST东通、*ST正平等）发布终止上市或退市风险提示[4] 可转债动态 - 应流股份可转债申购时间为2025年9月19日[6] - 多只可转债（如瑞达转债、科顺转债、道通转债等）转股价格调整生效日期集中在2025年9月中下旬[6] - 宏辉转债赎回登记日为2025年9月18日[6] - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[6] - 富瀚转债回售申报期为2025年9月19日至25日[6] 债券回售与摘牌 - 22长垣04回售申报期为2025年9月19日至23日[6] - 20兖煤05回售申报期为2025年9月18日至24日[8] - 137747藏城发债券提前摘牌日为2025年9月18日[8] - 137826穗建09债券提前摘牌日为2025年9月23日[8] - 137790海兴G3债券提前摘牌日为2025年9月25日[8] 港股通权益提示 - 信义能源、信义玻璃、信义光能以股代息申报期为2025年9月12日至23日[8] - 港华智慧能源以股代息申报期为2025年9月15日至26日[8]

网格交易策略概述 - 网格交易是一种高抛低吸的交易策略 不预测市场具体走势 而是利用价格在范围内的自然波动获取利润 适用于价格频繁波动的市场[3][11] - 在震荡行情中 通过反复赚取较小差价增强收益 待新方向明确后再进行策略切换[3][11] - 适用标的特征包括场内标的 长期行情稳定 交易费用低廉 流动性好 波动性较大 权益型ETF是相对合适的标的类型[3][11] 华宝证券ETF网格策略重点关注标的 - 新经济ETF(159822 SZ)受政策红利与产业升级双重利好加持 2025年政府工作报告将"因地制宜发展新质生产力"纳入重点任务 推动科技创新和产业创新融合[3][12] - 新经济ETF通过全仓持有工银南方东英标普中国新经济行业ETF(3167 HK) 间接跟踪标普中国新经济行业指数 持仓为港股 A股 美股上市的新经济龙头企业 覆盖人工智能 互联网 生物科技 创新药等高成长赛道[3][12] - 国防ETF(512670 SH)受九三阅兵催化 2025年9月3日纪念抗战胜利80周年阅兵展示东风-61核导弹 歼-20S 巨浪-3潜射洲际导弹等先进装备[4][15] - 2025年国防预算1 81万亿元 同比增长7 2% 创历史新高 但占GDP比重低于1 3% 远低于美国的3 5%和俄罗斯的6 3%[4][15] - 2025年处于十四五收官与十五五规划衔接之际 2027年建军百年目标下国防预算占GDP比重有望进一步提高 国防科技工业体系有望发展优化[4][15] - 国防ETF跟踪中证国防指数 主要投资航空装备 导弹 信息化 新材料等国防军工核心领域[4][15] - 其他关注标的包括银行ETF(159887)等 建议搭配不同类型或不同投资范围的ETF构成组合 如"宽基+行业"或"A股+港股" 实现风险分散和轮动效果[17][18] 策略标的筛选维度 - 通过对ETF进行筛选 基于流动性 振幅 趋势性 当前价格所处区间 成立时长五个维度对权益型ETF进行打分[12]

核心观点 - A股市场短暂回调后重拾上行趋势并创年内新高 市场在接近前期高点后出现调整但迅速反弹 整体保持活跃且下行空间有限[2] - 量化策略配置优先级为股基增强策略>海外权益策略>常青低波策略 强调逢低布局和组合优化[3] - 美股在关税预期缓解和降息周期启动背景下重拾上行趋势 科技板块驱动力强劲[4] 市场表现分析 - 上证指数从6月以来持续强势 快速突破多个整百点位和去年高点 当前处于关键阻力点位震荡区间[3] - 市场风格轮动较快 资金进场意愿较强 高位震荡整固后有望重新开启上行趋势[2][3] - 美股8月高位震荡 受美联储鸽派言论影响 9月降息周期启动注入新动力[4] 策略表现数据 - 常青低波策略本周收益1.387% 超额收益-0.700% 今年以来收益13.385% 运行以来累计收益22.238%[5][11] - 股基增强策略本周收益1.955% 超额收益-0.133% 今年以来收益20.338% 运行以来累计收益29.409%[5][11] - 现金增利策略本周收益0.027% 超额收益0.005% 运行以来累计超额收益0.490%[5][11] - 海外权益策略本周收益0.982% 超额收益-1.086% 今年以来收益9.819% 运行以来累计收益36.691%[5][11] 策略配置价值 - 常青低波策略表现出强稳定性 2025年上半年有效降低组合波动 适合作为底仓配置优化波动特征[5][13] - 股基增强策略在轮动行情中均衡配置获取beta收益 随着市场环境改善有望获取alpha收益[5][16] - 海外权益策略作为A股补充工具 在人工智能科技带动下具有长期配置价值[21] - 现金增利策略持续跑赢比较基准 为现金管理提供有效参考[17] 组合构建方法论 - 常青低波组合通过净值回撤和波动率指标优选低波基金 兼顾防守性与进攻性[27][13] - 股基增强组合挖掘选股能力强的基金经理 基于alpha收益延续性构建策略[28] - 现金增利组合综合费率 久期 杠杆等多维因子优化货币基金收益[29] - 海外权益组合基于长期动量和短期反转因子筛选全球市场指数[30]

新股发行 - 锦华新材发行价格为18.15元[1] - 建发致新发行价格为7.05元[1] 权益提示与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退剩余13个交易日进入退市整理期[1] - 吉视传媒公告严重异常波动[1] - 多家*ST及ST公司面临强制退市或终止上市风险（如*ST高鸿、*ST海华、*ST惠程等）[4][6] 可转债动态 - 瑞达转债转股价格调整生效日期为2025年9月19日[6] - 奥维转债转股价格调整生效日期为2025年9月23日[6] - 永贵转债转股期限为2025年9月19日至2030年3月12日[6] - 多只可转债赎回登记日集中在2025年9月至10月（如华宏转债9月16日、西子转债9月19日、金能转债9月30日）[6] 债券回售与摘牌 - 22长垣04回售申报期为2025年9月19日至9月23日[8] - 20兖煤05回售申报期为2025年9月18日至9月24日[8] - 多只债券提前摘牌（如22藏城发9月18日、22穗建099月23日、22海兴G39月25日）[8] 基金与ETF - 黄金ETF（159934）份额合并日为2025年9月19日[6] - 标普消费ETF（159529）和纳指科技ETF（159509）发布基金溢价风险提示[6]

新股发行与权益提示 - 联合动力(301656)于2025年9月15日发行新股，发行价格为12.48元[1] - *ST天茂(000627)现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退(300280)处于退市整理期，距最后交易日剩余14个交易日[1] 异常波动与退市风险 - 先导智能(300450)出现严重异常波动[1] - *ST高鸿(000851)面临强制退市风险[4] - 数字人(835670)可能终止上市[4] - 天普股份(605255)可能暂停上市[6] 可转债操作日程 - 瑞达转债(128116)转股价格调整生效日期为2025年9月19日[6] - 蒙娜转债(127044)转股价格调整生效日期为2025年9月15日[6] - 胜蓝转02(123258)转股价格调整生效日期为2025年9月22日[6] - 铜陵定02(124024)赎回登记日为2025年10月10日[6] 债券回售安排 - 豪美转债(127053)回售申报期为2025年9月19日至9月25日[8] - 合顺转债(111020)回售申报期为2025年9月22日至9月26日[8] - 力诺转债(123221)回售申报期为2025年9月12日至9月18日[8] - 亿纬转债(123254)回售申报期为2025年9月10日至9月16日[8]

新股发行与权益提示 - 友升股份新股发行价格为46.36元[1] - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至19日[1] - *ST紫天退市整理期起始日为2025年9月15日[1] 异常波动与退市风险 - 杭可科技、新华锦、ST柯利达等多家公司出现严重异常波动[1] - 天普股份、*ST云创等多家公司面临可能暂停上市风险[6] - 田野股份、数字人等公司存在可能终止上市风险[6] 可转债转股与调整 - 瑞达转债转股价格调整生效日期为2025年9月19日[6] - 浩瀚转债转股起止日期为2025年9月19日至2031年3月12日[6] - 赫达转债转股价格调整生效日期为2025年9月17日[6] 债券赎回 - 铜陵定02赎回登记日为2025年10月10日[6] - 松原转债赎回登记日为2025年9月29日[6] - 22香建02赎回登记日为2025年10月27日[6] 债券回售 - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[7] - 力诺转债回售申报期为2025年9月12日至18日[7] - 22沪城01回售申报期为2025年9月15日至17日[7] 债券停止交易与摘牌 - 中装转2最后转股日为2025年9月18日[7] - 22藏城发提前摘牌日为2025年9月18日[7] - 23国泰01提前摘牌日为2025年9月18日[7]

新股发行与权益提示 - 昊创瑞通新股发行价格为21.00元[1] - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - *ST紫天退市整理期起始日为2025年9月15日[1] 异常波动与风险警示 - 开普云、新华锦、天际股份等多家公司出现严重异常波动[1] - 天普股份可能面临暂停上市风险[6] - 多家*ST及ST公司（如*ST宇顺、*ST元成）发布退市风险警示[6] 可转债与债券操作 - 爱玛转债转股价格调整生效日期为2025年9月11日[6] - 金能转债最后交易日为2025年9月30日[7] - 亿纬转债回售申报期为2025年9月10日至9月16日[7] - 多只债券（如22南网01、22金投01）发布赎回登记日公告[6][7] 基金与ETF动态 - 创业板ETF天弘份额拆分日为2025年9月12日[6] - 电子ETF、信创ETF基金份额拆分日为2025年9月12日[6] - 标普消费ETF、纳指科技ETF发布基金溢价风险提示[6] 退市与终止上市风险 - *ST云创、*ST广道等多家公司提示可能终止上市[6] - 数字人、田野股份等发布可能终止上市公告[4][6] - 多家*ST公司（如*ST聆达、*ST亚振）进入退市整理期或风险警示状态[6]

投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 公募销售费用新规通过差异化赎回费设计引导长期投资 对银行理财构成双重影响：负债端优势凸显吸引个人投资者转向理财 资产端理财公司依赖公募债基的流动性管理模式需调整 债券ETF或成核心替代选择 [11][12] - 四川省多家银行联合申请理财子公司牌照 若成功可能标志牌照审批重启 为中小银行通过区域联合突围提供示范 [13] - 黄金价格持续走高突破3500美元/盎司 理财公司借势发力黄金理财产品 采用封闭运作和固收类为主模式 [14][15] - 银行理财产品收益率中长期或仍承压 理财公司需加强多资产多策略布局和投研风控能力破局 [22] 监管和行业动态 - 公募销售费用新规规定持有期7日 30日 6个月以内赎回费分别不低于1.5% 1%和0.5% 显著提高债券型基金短期赎回成本 [11] - 四川省包括成都银行在内的几家银行正积极推进联合申请理财子公司牌照 已与头部理财公司进行业务交流和培训 [13] - 中小银行需在2026年末前清退存量理财业务 2023年以来理财子公司牌照发放节奏明显放缓 仅新增法巴农银理财和浙银理财两家 目前全国32家持牌机构多集中于一线城市 [13] - 伦敦金现价格攀升至3552.701美元/盎司 招银理财和光大理财等密集发行挂钩黄金理财产品 名称含"黄金"的存续理财产品共47只 理财子公司存续16只 其中9月以来发行3只 [14][15] 同业创新动态 - 浦银理财推出科技五力模型精选理财产品 通过机器学习算法从科技创新力 团队研发力 股权竞争力 履约能力 偿债能力五大维度评估科技型企业 [16] - 招银理财自主研发湾区全球资产优选配置指数 对中国 美国 德国 日本四个主要市场的股票 债券 商品三大类资产进行量化评估 利用风险平价模型控制波动率 [17] - 招银理财与中诚信联合发布防御50融智指数 基于高回报 低估值 低贝塔 低波动四个防御因子选择50只证券 指数呈现熊市有超额牛市跟得上的特征 [18] - 交银理财发布多元策略大类资产配置指数 调整红利 量化中性 REITs 质量 科技 黄金 均衡等细分策略比重 2024年全年收益率11.37% 2025年区间年化收益率31.14% 最大回撤-8.94% 夏普比率1.42 [19] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近7日年化收益率1.30% 环比下降1BP 货币型基金收益率1.18% 环比下降1BP 收益差0.12% [20][23] - 各期限纯固收产品年化收益率多数环比小幅上升 每日开放型从1.73%降至1.69% 1个月以下从1.72%升至1.95% 1个月-3个月从1.90%升至2.41% 3个月-6个月从1.83%降至1.75% 6个月-1年从2.34%升至2.51% 1年-3年从2.83%升至2.88% 3年以上从3.06%升至3.09% [29] - 各期限固收+产品年化收益率多数环比下降 每日开放型从1.62%升至1.66% 1个月以下从1.99%降至1.82% 1个月-3个月从2.22%降至2.06% 3个月-6个月从2.67%降至2.16% 6个月-1年从2.72%降至2.36% 1年-3年从3.44%降至2.60% 3年以上从7.53%降至1.17% [26] - 10年期国债活跃券收益率周度环比下行1BP至1.77% 债市整体延续震荡格局 [5][21] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率1.62% 环比下降0.57个百分点 信用利差同步收窄2.64BP至59.01BP [28][32] - 破净率与信用利差整体呈正相关 破净率突破5%或信用利差调整超20BP时理财产品负债端或面临赎回压力 [28] - 信用利差持续收窄 位于2024年9月以来历史低位附近 若持续走扩或令破净率再次承压上行 [30]