核心观点 - 报告核心观点为在震荡行情中，网格交易策略是一种通过高抛低吸、利用价格波动获利的有效工具，而权益型ETF因其流动性好、波动性较大等特征，是实施该策略的相对合适标的 [4] - 本期策略重点关注三只ETF：军工龙头ETF、恒生新经济ETF和沙特ETF，认为它们分别受益于“十五五”规划下的军工采购周期、中国新经济发展红利以及沙特“2030愿景”经济转型机遇 [4][5][6] 网格交易策略概述 - 网格交易本质上是一种高抛低吸的交易策略，不预测市场具体走势，而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润，适用于价格频繁波动的震荡行情 [4][12] - 适用网格交易的标的应具备以下特征：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，基于这些特征，权益型ETF被认为是相对合适的标的类型 [4][12] 华宝证券ETF网格策略标的分析 - **军工龙头ETF（512710 SH）**：“十五五”规划有望推动新一轮军工采购周期，2025年国防预算为1.81万亿元，同比增长7.2%，但占GDP比重低于1.3%，远低于美国的3.5%和俄罗斯的6.3%，未来占比有望进一步提高，该ETF跟踪中证军工龙头指数，主要投资航空装备、导弹、无人机等细分领域龙头企业 [4][13] - **恒生新经济ETF（513320 SH）**：该ETF一键布局港股新经济龙头，覆盖互联网、半导体、创新药、新能源等领域，旨在分享中国产业升级与科技发展红利，当前全球主要经济体处于宽松周期，为港股成长型资产创造了有利的宏观环境 [5][16] - **沙特ETF（159329 SZ）**：该ETF是境内唯二挂钩沙特资本市场的工具之一，旨在捕捉沙特“2030愿景”下的经济转型机遇，计划目标包括将非石油出口的GDP占比从16%提高到至少50%，截至11月4日，其底层持仓中金融业占比超40%，消费与科技行业占比超20%，传统化石能源仅占10%左右 [6][18] - 报告建议投资者构建网格策略组合时，可选择数只合适的、相关性较低的ETF，例如“宽基+行业”或“A股+港股”的组合，以分散风险并提高资金利用率 [21] - 报告还列出了其他本期关注的网格策略标的，包括港股通科技30ETF、港股互联网ETF、医药ETF、机器人ETF、银行ETF、酒ETF、金融科技ETF、港股通汽车ETF、消费ETF等 [22]

政策核心内容 - 明确业绩比较基准需具备代表性、持续性和客观性，以真实反映产品定位与投资风格[9] - 要求基金管理人建立覆盖基准选取、披露、监测、评估、纠偏及问责的全流程管控机制[9] - 强化托管人监督职责，对主题产品风格漂移等风险进行提示[15] - 规定销售机构展示基金业绩时必须同步展示业绩比较基准表现[15] - 设置一年过渡期供存量产品调整基准，托管人监督等要求给予6个月过渡期[15] - 基金业协会将研究建立行业业绩比较基准要素库[15] 市场执行情况与数据 - 新发主动权益基金主流基准为恒生指数(61只)、沪深300指数(53只)和中证800指数(37只)[18] - 《行动方案》发布后，16只主动权益基金通过调整组合要素比例变更基准，如增加港股资产配置[21] - 15只主动权益基金将基准更换为更聚焦的特定指数，以明确产品定位[21] - 新发债基业绩基准高度集中，中债综合系列指数在中长期纯债型基金中占比达19只[22] - 含权债基的权益部分基准集中使用沪深300指数(39只)和恒生指数(23只)[23] 长远影响 - 新规将基金经理薪酬与长期持续跑赢业绩基准深度绑定，抑制短期博弈行为[25] - 提升投资者信息透明度，定期报告需披露投资组合与基准对比情况[26]

新股发行与上市 - 大鹏工业（证券代码：920091）于2025年11月5日发行，发行价格为9.00元[1] - 丰倍生物（证券代码：603334）于2025年11月5日上市，发行价格为24.49元[1] 股票交易异常波动 - ST中迪（证券代码：000609）出现严重异常波动[1] - 大中矿业（证券代码：001203）出现异常波动[3] - 多只股票（如*ST东易、*ST交投等）被标记为异常波动或严重异常波动[3][4] 风险警示与退市相关 - *ST高鸿（证券代码：000851）面临可能强制退市风险[4] - *ST围海（证券代码：002586）面临可能终止上市风险[4] - *ST万方（证券代码：000638）面临可能暂停上市风险[6] 可转债动态 - 星源卓镁（证券代码：301398）可转债申购时间为2025年11月7日[6] - 锦浪转02（证券代码：123259）于2025年11月6日上市[6] - 多只可转债（如晨丰转债、洛凯转债等）赎回登记日在2025年11月中下旬[6] 债券回售与摘牌 - 多只债券（如22大悦02、22保利11等）回售登记期集中在2025年11月上旬[6] - 多只债券（如22首钢02、22沿海G1等）提前摘牌日设在2025年11月上中旬[7] ETF基金动态 - 多只跨境ETF（如纳指ETF、标普500ETF等）发布基金溢价风险提示[6] - 多只ETF（如中证A100ETF基金、港股通红利ETF等）进行份额拆分，拆分日在2025年11月上旬[6]

根据您提供的研报内容，以下是关于其中涉及的量化模型与因子的总结。报告主要跟踪了多个市场的“中观因子”，而非构建具体的预测模型或多因子选股模型。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：大小盘风格因子**[12][14] * **因子构建思路**：通过比较不同市值风格股票的表现，来判断市场整体风格是偏向大盘股还是小盘股[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常此类因子可通过计算大小盘指数（如沪深300与中证1000）的相对收益率或相对强度来构建 2. **因子名称：价值成长风格因子**[12][14] * **因子构建思路**：通过比较价值风格与成长风格股票的表现，来判断市场整体风格是偏向价值股还是成长股[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常此类因子可基于估值指标（如市盈率、市净率）和成长指标（如盈利增长率）构建风格指数并进行比较 3. **因子名称：大小盘风格波动因子**[12][14] * **因子构建思路**：衡量大小盘风格因子自身的波动程度，反映风格切换的剧烈程度[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可计算风格因子收益率的标准差或滚动波动率 4. **因子名称：价值成长风格波动因子**[12][14] * **因子构建思路**：衡量价值成长风格因子自身的波动程度，反映风格切换的剧烈程度[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可计算风格因子收益率的标准差或滚动波动率 5. **因子名称：行业指数超额收益离散度**[12][14] * **因子构建思路**：衡量各行业指数相对于市场基准的超额收益的离散程度，反映市场行业表现的分化水平[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算公式，通常可计算各行业超额收益的标准差或变异系数 6. **因子名称：行业轮动度量因子**[12][14] * **因子构建思路**：衡量行业轮动速度的快慢，反映市场热点的切换频率[12][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可基于行业收益率排名的变动率或相关性变化来构建 7. **因子名称：成分股上涨比例**[12][14] * **因子构建思路**：计算特定指数（如沪深300）中上涨股票的数量占比，反映市场的广度和普涨/普跌情况[12][14] * **因子具体构建过程**：$$成分股上涨比例 = \frac{指数成分股中上涨的股票数量}{指数成分股总数}$$[12][14] 8. **因子名称：前100个股成交额占比**[12][14] * **因子构建思路**：计算成交额前100名股票的成交额占市场总成交额的比例，反映交易在个股层面的集中度[12][14] * **因子具体构建过程**：$$前100个股成交额占比 = \frac{成交额排名前100的股票的总成交额}{市场总成交额}$$[12][14] 9. **因子名称：前5行业成交额占比**[12][14] * **因子构建思路**：计算成交额前5名行业的成交额占市场总成交额的比例，反映交易在行业层面的集中度[12][14] * **因子具体构建过程**：$$前5行业成交额占比 = \frac{成交额排名前5的行业的总成交额}{市场总成交额}$$[12][14] 10. **因子名称：指数波动率**[13][14] * **因子构建思路**：衡量市场指数的价格波动程度，是市场风险和市场活跃度的重要体现[13][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可基于指数日收益率计算滚动标准差（如20日波动率） 11. **因子名称：指数换手率**[13][14] * **因子构建思路**：衡量市场交易的活跃程度[13][14] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常为市场总成交额与流通市值的比值 12. **因子名称：商品期货趋势强度**[26][33] * **因子构建思路**：衡量商品期货各板块价格趋势的强弱程度[26][33] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可基于均线排列、动量指标（如时间序列动量）或趋势线突破来量化 13. **因子名称：商品期货市场波动水平**[26][33] * **因子构建思路**：衡量商品期货各板块价格的波动率水平[26][33] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可计算商品指数收益率的标准差 14. **因子名称：商品期货市场流动性**[26][33] * **因子构建思路**：衡量商品期货市场的流动性状况[26][33] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算方法，通常可基于成交量、持仓量或买卖价差等指标构建 15. **因子名称：商品期货期限结构（基差动量）**[26][33] * **因子构建思路**：通过基差（现货价格与期货价格之差）的变动来衡量商品期货期限结构的变化动量[26][33] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算公式，通常可计算基差的变动率或加速度 16. **因子名称：期权隐含波动率偏度**[37] * **因子构建思路**：衡量期权市场上看跌期权与看涨期权隐含波动率的差异，反映市场对尾部风险的担忧程度[37] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算公式，通常可计算虚值看跌期权与虚值看涨期权的隐含波动率之差 17. **因子名称：看跌/看涨期权持仓量比值**[37] * **因子构建思路**：衡量期权市场上看跌期权与看涨期权的持仓量比例，反映市场整体的避险情绪[37] * **因子具体构建过程**：$$看跌/看涨期权持仓量比值 = \frac{看跌期权总持仓量}{看涨期权总持仓量}$$[37] 18. **因子名称：百元转股溢价率**[39][41] * **因子构建思路**：衡量可转债价格相对于其转换价值的溢价程度，是转债估值水平的核心指标[39][41] * **因子具体构建过程**：$$百元转股溢价率 = \frac{可转债价格 - 转换价值}{转换价值} \times 100\%$$，其中转换价值 = 正股价格 × 转股比例[39][41] 19. **因子名称：纯债溢价率**[39][41] * **因子构建思路**：衡量可转债价格相对于其纯债价值的溢价程度，反映转债的债性保护强度[39][41] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算公式，通常为（可转债价格 - 纯债价值）/ 纯债价值，纯债价值为将转债视为债券的未来现金流贴现值[39][41] 20. **因子名称：低转股溢价率转债占比**[39][41] * **因子构建思路**：计算市场上转股溢价率处于低水平的可转债数量占比，反映转债市场整体股性的强弱[39][41] * **因子具体构建过程**：报告未详细描述具体计算公式，通常为设定一个转股溢价率阈值（如20%），计算低于该阈值的转债数量占所有转债数量的比例[39][41] 因子的回测效果 （注：本报告为周度跟踪报告，主要展示因子在最近一周（2025.10.27-2025.10.31）的表现状态或变动方向，而非长期历史回测指标。）[1][12][13][26][33][37][39] 1. **大小盘风格因子**，表现状态：偏向小盘[12][14] 2. **价值成长风格因子**，表现状态：偏向价值[12][14] 3. **大小盘风格波动因子**，表现状态：下降[12][14] 4. **价值成长风格波动因子**，表现状态：下降[12][14] 5. **行业指数超额收益离散度**，表现状态：上升[12][14] 6. **行业轮动度量因子**，表现状态：下降[12][14] 7. **成分股上涨比例**，表现状态：下降[12][14] 8. **前100个股成交额占比**，表现状态：下降[12][14] 9. **前5行业成交额占比**，表现状态：持平上期[12][14] 10. **指数波动率**，表现状态：上升[13][14] 11. **指数换手率**，表现状态：表现分化[13][14] 12. **商品期货趋势强度**，表现状态：有色及能化板块上升，其余板块下降[26][33] 13. **商品期货市场波动水平**，表现状态：除农产品外，各板块均上升[26][33] 14. **商品期货市场流动性**，表现状态：各板块表现分化[26][33] 15. **商品期货期限结构（基差动量）**，表现状态：各板块均下降[26][33] 16. **期权隐含波动率偏度（中证1000）**，表现状态：看跌期权偏度上升，看涨期权偏度下降[37] 17. **看跌/看涨期权持仓量比值（中证1000）**，表现状态：继续提高[37] 18. **百元转股溢价率**，表现状态：保持稳固上升[39][41] 19. **纯债溢价率**，表现状态：有相似的趋势（指稳固上升）[39][41] 20. **低转股溢价率转债占比**，表现状态：出现一些反弹[39][41]

股票交易与风险提示 - 平潭发展（000592）公告出现严重异常波动[1] - 多只ST及*ST股票（如*ST熊猫、*ST宝鹰、ST华鹏等）发布公告，提示退市或暂停上市风险[1][4] - 超过60只A股在2025年10月23日至11月4日期间发布异常波动公告[1][2][3][4] 基金交易与运作 - 多只跨境ETF（如日经225ETF、纳指ETF、标普500ETF等）发布基金溢价风险提示[4][6] - 多只ETF（如中证A100ETF、港股通红利ETF、通信设备ETF）将于2025年11月5日至7日进行份额拆分[6] 可转债与债券事件 - 锦浪转02（123259）将于2025年11月6日上市[6] - 多只可转债（如晨丰转债、洛凯转债、彤程转债等）设定赎回登记日，集中在2025年11月中下旬[6] - 超过20只债券（如22中金G1、24远东六、20嘉投02等）发布回售公告，登记期集中在2025年11月上旬[6][7] - 超过15只债券（如22新投04、22蓉投02、24远东五等）将提前摘牌，摘牌日集中在2025年11月上旬[7]

新股发行与上市 - 2025年11月3日，新股“北矿检测”发行，发行价格为6.70元[1] - 同日，新股“丹娜生物”上市，发行价格为17.10元[1] 股票交易异常波动 - 多只股票被标记为“异常波动”或“严重异常波动”，例如“江波龙”被特别标注为严重异常波动[1] - 报告期内（10月21日至11月3日）有大量上市公司发布股价异常波动公告，涉及超过100家不同代码的证券[1][2][3][4] 特殊风险警示（ST/*ST） - 大量证券被标注ST或*ST状态，提示投资风险，例如*ST元成、ST新华锦等[1][4] - 个别公司面临“（可能）强制退市”或“（可能）暂停上市”风险，如*ST高鸿、清越科技[4] 基金交易提示 - 多只跨境ETF（如纳指ETF、日经225ETF、美国50ETF等）发布基金溢价风险提示公告[4][6] - 通信设备ETF（159583）将于2025年11月5日进行基金份额拆分[6] 可转债动态 - 颀中科技可转债于2025年11月3日申购[6] - 锦浪转02（123259）将于2025年11月6日上市[6] - 多只可转债进入转股价格调整、赎回或回售期，例如晨丰转债最后交易日为2025年11月17日，通光转债最后转股日为2025年11月3日[6] 债券到期与摘牌 - 多只债券设定提前摘牌日，例如“23青信07”提前摘牌日为2025年11月5日，“22张江三”为2025年11月6日[6][8] - 报告列出了超过20只债券的回售登记期或提前摘牌安排[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪[12] 根据相关目录分别进行总结 ETF策略指数跟踪 - 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数利用多维度技术指标因子 采用机器学习模型预测申万大小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/10/31 2024年以来超额收益19.72% 近一月0.52% 近一周 -0.36% 上周持仓为100%沪深300ETF [4][14][17] - 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数用量价类指标对自建barra因子择时 依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/10/31 2024年以来超额收益16.75% 近一月 -3.43% 近一周0.04% 上周持仓包括800自由现金流ETF等[4][16][21] - 华宝研究量化风火轮ETF策略指数从多因子角度出发 把握基本面、跟踪趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/10/31 2024年以来超额收益31.54% 近一月2.17% 近一周1.20% 上周持仓包括有色金属ETF等[5][22][25] - 华宝研究量化平衡术ETF策略指数采用多因子体系构建量化择时系统 研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/10/31 2024年以来超额收益 -11.35% 近一月 -0.11% 近一周0.55% 上周持仓包括十年国债ETF等[5][25][31] - 华宝研究热点跟踪ETF策略指数根据市场情绪、行业事件等策略跟踪挖掘热点指数标的产品 构建ETF组合 提供短期趋势参考 截至2025/10/31 近一月超额收益2.99% 近一周0.46% 上周持仓包括十年国债ETF等[6][29][35] - 华宝研究债券ETF久期策略指数采用债券市场指标筛选择时因子 用机器学习预测收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/10/31 近一月超额收益 -0.07% 近一周 -0.15% 上周持仓包括短融ETF等[6][34][37]

核心观点 - 报告认为A股市场情绪仍处高位，但短期风格可能从前期涨幅较大的权重股向小盘股切换，市场以结构性机会为主 [1][4][16] - 债市方面，央行恢复购债操作预示压力最大的阶段可能已过去，但建议关注波段操作，1.85%附近具备配置价值 [3][12][14] - 海外市场方面，美联储降息开启为全球提供宽松流动性环境，美股在宽松货币预期和稳健企业盈利支撑下有望延续积极表现 [13][16] 重要事件回顾 - 美联储于10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00% [10] - 中美两国元首在釜山会晤，经贸团队就多项议题达成成果共识，包括美对华301措施、延长对等关税暂停期等，显著缓解市场对贸易升级的担忧 [10][13] - 中国发布"十五五"规划建议全文，强调经济增长保持在合理区间，并着重强调科技自立自强和现代化产业体系建设，明确"产业+科技"政策主线 [10][13] - 中国人民银行行长潘功胜表示人民银行将恢复公开市场国债买卖操作 [11][12] - 10月份制造业采购经理指数为49.0%，比上月下降0.8个百分点，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，比上月下降2.2个和0.9个百分点 [11] 周度行情回顾 - 债市有所回暖，央行恢复购债传递政策呵护意图，预示债市压力最大的阶段可能已经过去 [12] - A股市场表现强势，上证指数一度突破4000点关口，主要得益于中美关系缓和迹象以及"十五五"规划建议发布共同提振市场信心 [13] - 美股市场整体先扬后抑，周初在美联储降息和部分企业财报提振下表现强劲，但随后因美联储对未来降息的谨慎表态出现回调 [13] 市场展望 - 债市继续关注波段操作，央行购债的利好已在一定程度上被市场消化，1.85%附近具备配置价值，建议在区间上沿适度增持，1.75%下沿适时止盈 [3][14] - A股短期风格可能向小盘切换，资金可能从估值和成交拥挤度偏高的权重股流向估值更低、弹性更强的小市值标的，11月作为业绩真空期，中小微盘股往往表现活跃 [4][16] - 美股或继续修复，尽管鲍威尔表态偏鹰，但美联储12月降息仍是大概率事件，同时美联储将在12月结束缩表，为市场带来更为宽松的流动性环境 [16] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差近期仍处于历史低位水平 [20] - 资金面整体趋松，央行呵护资金面意图明确 [21] - 股债性价比整体处于低位，小盘指数的性价比有所提升，红利指数的性价比继续回落 [21] - 本周A股估值小幅回落，市场换手率提升，成交活跃度提升 [22] - 两市日均成交额上涨至23253.35亿元，较上周回落5280.21亿元，市场交易放量 [22] - 行业轮动速度明显上升，但仍处于低位，市场交易集中 [23] 华宝资产配置组合表现 - 国内宏观多资产模型截至10月31日今年以来的收益率为13.10%，超过基准的超额收益率为4.26%，夏普比率为2.81118，超过基准的夏普比率1.4852 [24] - 国内宏观多资产模型10月观点维持相对乐观，权益持仓比例保持不变，10月29日月末进行调仓，创业板ETF-4%，沪深300ETF+2%，十年国债+2% [26] - 全球宏观多资产模型截至10月31日今年以来的收益率为11.99%，超过基准的超额收益率为3.15%，夏普比率为2.6161，超过基准的夏普比率1.4852 [27][29] 下周重点关注 - 11月3日关注美国9月PPI、失业率、平均时薪、新增非农就业人数、9月零售数据同比、10月制造业PMI [30] - 11月5日关注美国10月ISM服务业PMI [30] - 11月7日关注中国10月出口金额当月同比、10月进口金额当月同比、10月贸易差额、美国10月失业率、10月平均时薪、10月非农就业人口 [30]

股票交易异常与风险警示 - 江波龙(301308)公告严重异常波动[1] - 德明利(001309)公告异常波动[2] - 多家ST及*ST公司发布风险警示公告，包括*ST奥维(002231)、*ST元成(603388)、*ST春天(600381)等，部分涉及可能强制退市或终止上市风险[1][2][3] 可转债动态 - 颀中科技(688352)可转债申购时间为2025年11月3日[3] - 锦浪转02(123259)可转债上市时间为2025年11月6日[3] - 多只可转债即将进行赎回，包括长集转债(128105)赎回登记日11月3日、富仕转债(123217)赎回登记日11月3日、纽泰转债(123201)赎回登记日11月4日等[4][5] 债券回售与摘牌 - 多只债券进入回售登记期，例如22温岭02(137841)回售登记期为10月28日至11月3日，22财金01(138610)回售登记期为11月3日至11月5日[5] - 多只债券即将提前摘牌，例如景兴转债(128130)提前摘牌日10月31日，22怡亚01(148113)提前摘牌日11月3日，22宏桥03(137961)提前摘牌日11月3日[5] 基金产品提示 - 多只跨境ETF发布溢价风险提示，包括纳指ETF(513100)、日经225ETF(513880)、标普500ETF(513500)等[3] - 纳指科技ETF(159509)发布溢价停牌提示[3] - 通信设备ETF(159583)将于2025年11月5日进行基金份额拆分[3]

股票交易异常与风险警示 - 香农芯创(300475)公告严重异常波动[1] - 远大控股(000626)公告异常波动[2] - 报告期内涉及多只ST及*ST股票（如*ST宝鹰、*ST奥维、*ST元成等）发布相关公告，显示退市风险警示公司活动频繁[1][3] 可转债动态 - 颀中科技(688352)可转债发行，申购时间为2025年11月3日[3] - 福能转债(110099)于2025年10月30日上市[3] - 多只可转债（如温氏转债、大参转债、渝水转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在11月上旬[3] 债券赎回与到期 - 恩捷转债(128095)最后转股日及赎回登记日均為2025年10月30日[4] - 长集转债(128105)赎回登记日为2025年11月3日[4] - 通光转债(123034)最后转股日为2025年11月3日[4] - 继峰定01(110801)最后交易日为2025年11月12日[4] 债券回售 - 多只债券（如22温岭02、20温岭01、22常高G1、宝莱转债等）开启回售登记期，时间窗口多集中在10月底至11月上旬[4] 债券摘牌 - 多只债券（如22新投04、22先行01、20苏高投、22渝合G1等）发布提前摘牌公告，摘牌日集中在2025年11月上旬[4]