报告核心观点 - 介绍网格交易策略，指出其适用于价格频繁波动市场，权益型ETF是合适标的类型，并给出本期华宝证券ETF网格策略重点关注标的及相关分析 [3][14] 网格交易策略概述 - 网格交易是高抛低吸策略，基于价格波动获利，不预测市场走势，适用于价格频繁波动市场，震荡行情中可灵活运用，待市场方向明确后切换仓位及策略 [3][14] - 适用网格交易标的特征为选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大，权益型ETF较合适 [3][14] 华宝证券ETF网格策略标的分析 重点关注标的 - 医药ETF（512010.SH）：全球人口老龄化使医疗需求攀升，2025年集采政策优化，创新药等细分领域有望凭借政策红利与AI增效率先复苏，2024年我国批准1类创新药48个，AI大模型或助力药企缩短研发周期 [5][15] - 科创芯片ETF（588290.SH）：国产芯片受益于行业高景气、国产替代、政策红利，2025年全球半导体行业有望复苏，国家集成电路产业投资基金三期注册资本3440亿，将投向“卡脖子”环节 [6][19] - 机器人ETF（562500.SH）：我国人形机器人产业步入商业化，从工业渗透至消费端，《“十四五”机器人产业发展规划》提出目标，中央政治局会议有望加强融资支持 [7][21] - 恒生科技ETF（513260.SH）：政府工作报告强调发展新质生产力，恒生科技指数覆盖优质科技公司，“科企专线”助推“中概股”回流，截至5月19日，指数PE - TTM为21.06，处于历史18.48%分位，具投资性价比 [8][24] 其他关注标的 - 报告还列出本期关注的其余网格策略标的信息，包括标普消费ETF、新经济ETF等多只基金，涉及美股、A股、港股等不同投资范围 [29][31] 投资建议 - 建议投资者用网格交易策略时，选择数只合适、相关性低的ETF构成组合，如“宽基 + 行业”“A股 + 港股”，可分散风险、提高资金利用率 [28]

股票交易提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] - 普利退、普利转退距最后交易日剩余1个交易日[1] 异常波动股票 - 成飞集成、中航成飞等出现严重异常波动[1][3] 可能退市股票 - *ST锦港、*ST锦港B等可能被强制退市或终止上市[5][6][8][10] 转股价格调整 - 宙邦转债等多只可转债转股价格调整，生效日期集中在2025年5月21 - 28日[9] 转股期限 - 领益转债转股期限为2025年5月22日至2030年11月17日[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周初中美经贸会谈声明公布后，关税减缓幅度超预期，海内外权益市场均获正向刺激，A股接近前期高点后分歧大，上证综指接近3400点位有阻力；海外美股表现强势，本周交易日均收涨 [3] - 量化策略配置观点为股基增强策略>常青低波策略>海外权益策略，A股市场短期调整后是布局机会，可将前期超配低波策略部分逐步切换至增强策略；海外市场高波动，低仓位投资者可逢低布局，高仓位投资者可适当止盈，中长期看好美股反转上行趋势 [4][5] - 权益基金策略方面，常青低波基金策略本周收涨，收益0.405%，超额收益0.174%；股基增强基金策略本周收益0.520%，超额收益0.288%；现金增利基金策略本周收益0.030%，优于比较基准；海外权益配置基金策略本周收益3.422%，中长期美股有望开启新一轮行情 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 工具化基金组合表现跟踪 - 常青低波基金组合长期低波特性显著，波动率与最大回撤优于中证主动式股票基金指数，策略运行以来超额收益显著，兼具防守与进攻性 [15] - 股基增强基金组合策略运行时间短，当前挖掘潜在个股价值难显现，市场环境改善后有望更具弹性，较弱市场环境下与基准走势相近 [17] - 现金增利基金组合经双重筛选持续跑赢比较基准，策略运行以来超额收益累计超0.39%，可为投资者现金管理优选货币基金提供参考 [18] - 海外权益配置基金组合自2023年7月31日以来累积较高超额收益，全球化配置可增厚权益投资组合收益 [21] 工具化基金组合构建思路 - 构建全新风格体系下的基金优选池，满足不同市场环境和风险偏好投资者的选基需求，主动权益基金构建低波和高Alpha收益基金组合策略，货币基金构建筛选体系，QDII基金构建海外市场精选组合 [22] - 常青低波基金组合策略在高权益仓位主动管理基金中挑选长期稳定收益基金，从净值表现和持仓特征维度优选低波基金 [26] - 股基增强基金组合策略在主动管理权益基金中挖掘强Alpha挖掘能力的基金经理配置，基于基金Alpha收益延续性构建组合 [27] - 现金增利基金组合综合货币基金各因子构建优选体系，助投资者获取更高收益、减少收益波动风险 [28] - 海外权益配置基金组合基于海外权益市场指数，根据长短期指标筛选指数构建组合，为投资者拓展全球化投资提供辅助工具 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略 报告给出几个借助ETF构建的策略指数 并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [11] 相关目录总结 1. ETF策略指数跟踪 - 上周华宝研究大小盘轮动ETF策略指数收益-0.13% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.93% [12] - 上周华宝研究量化风火轮策略指数ETF收益0.78% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.02% [12] - 上周华宝研究量化平衡术ETF策略指数收益0.22% 基准为沪深300 基准收益1.12% 超额收益-0.89% [12] - 上周华宝研究SmartBeta增强策略指ETF收益0.38% 基准为中证800 基准收益0.80% 超额收益-0.43% [12] - 上周华宝研究热点跟踪策略指数ETF收益0.56% 基准为中证全指 基准收益0.67% 超额收益-0.11% [12] - 上周华宝研究债券ETF久期策略指数收益-0.35% 基准为中债 - 总指数 基准收益-0.40% 超额收益0.05% [12] 1.1. 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 该指数利用多维度技术指标因子 用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差 周度输出信号决定持仓获取超额回报 截至2025/5/16 2024年以来超额收益16.17% 近一月-0.28% 近一周-0.93% [3][13] - 持仓为中证500ETF占50% 中证1000ETF占50% [17] 1.2. 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 该指数用量价类指标对自建barra因子择时 依ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号 选取主流宽基及风格、策略ETF 截至2025/5/16 2024年以来超额收益16.94% 近一月-0.30% 近一周-0.43% [3][15] - 持仓包含银行ETF、汽车ETF、有色60ETF、农业ETF、建材ETF等 [25] 1.3. 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 该指数从多因子角度出发 把握中长期基本面、跟踪短期趋势、分析参与者行为 用估值与拥挤度信号提示风险 挖掘潜力板块获超额收益 截至2025/5/16 2024年以来超额收益1.55% 近一月0.40% 近一周-0.02% [4][21] - 持仓有中证2000ETF占50.80%、中证1000ETF占23.54%、中证500ETF占13.17%、红利低波ETF占12.49% [23] 1.4. 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 该指数采用多因子体系构建量化择时系统研判权益市场趋势 建立大小盘风格预测模型调整仓位 综合择时和轮动获超额收益 截至2025/5/16 2024年以来超额收益0.20% 近一月-2.03% 近一周-0.89% [4][25] - 持仓包括中证1000ETF、500ETF增强、300增强ETF、政金债券ETF、短融ETF、十年国债ETF等 [29] 1.5. 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 该指数根据市场情绪、行业事件、投资者情绪、政策法规及历史演绎等跟踪挖掘热点指数标的 构建ETF组合 为投资者提供短期趋势参考 截至2025/5/16 近一月超额收益-1.57% 近一周-0.11% [5][29] - 持仓有房地产ETF基金、港股消费ETF、港股红利ETF博时、豆粕ETF、国债ETF5至10年等 [35] 1.6. 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 该指数采用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子 用机器学习预测债券收益率 低于阈值减少长久期仓位 提升组合收益和回撤控制能力 截至2025/5/16 近一月超额收益0.15% 近一周0.05% [5][32] - 持仓为十年国债ETF占49.99%、政金债券ETF占25.03%、国债ETF5至10年占24.98% [37]

报告核心观点 - 债市短期长端债券面临波动，长期关税调整对基本面影响或逐步释放支撑避险需求；股市短期维持震荡，行业轮动加剧，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会；美股有望延续修复趋势 [2][13][14] 重要事件回顾 - 2025年5月12日中美日内瓦经贸会谈发布联合声明，双方承诺采取关税调整举措，美国修改对中国商品加征关税，中国相应修改对美国商品加征关税并取消部分非关税反制措施 [8] - 5月14日美方下调对中国小额包裹加征的关税，撤销原定于6月1日起的从量税调增措施 [9] - 5月13日晚美国公布4月份通胀数据，4月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.2% [9] - 5月14日央行公布4月金融数据，4月新增人民币贷款2800亿，新增社会融资规模11585亿，4月末M2同比增长8.0%，M1同比增长1.5% [9] 周度行情回顾 - 债市承压下行，周一“双降”利好短端，长端受止盈情绪影响偏弱，经贸会谈声明后整体承压，10年期国债收益率上行至1.674%，1年期国债收益率上行至1.433% [10] - A股温和修复，经贸会谈联合声明缓和经贸风险，但大盘指数已修复至4月初水平，部分资金止盈或观望，行业层面机构或调整持仓结构 [10] - 美股持续上涨，关税税率下调幅度超预期，修复动能强化，美元走强，黄金面临短期调整压力 [11] 市场展望 - 债市短期长端债券面临波动，出口预期修复和风险偏好提振带来调整压力，长期关税调整影响基本面支撑避险需求 [2][13] - 股市短期维持震荡，行业轮动加剧，市场关注重心转变，建议关注科技成长与红利低波的杠铃结构配置机会 [2][13] - 海外市场美股有望延续修复趋势，经贸关系风险缓解，通胀数据好于预期，修复动能持续 [14] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位水平 [19] - 资金松紧度降准降息后有所宽松，但相对政策利率仍处偏高水平 [20] - 股债性价比处于高位，本周成长板块性价比上升 [21] - A股估值小幅提升，换手率较前一周下降，两市日均成交额回落至12662.67亿元 [22] - 行业轮动速度继续提升，本周资金对银行、非银金融关注度提升 [23] 下周重点关注 - 5月19日关注中国4月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值、城镇调查失业率 [24] - 5月20日关注中国贷款市场报价利率（LPR）：1年、贷款市场报价利率（LPR）：5年 [24]

报告核心观点 - 2025年4月权益市场受外部冲击回调，商品市场先抑后扬且板块分化，公募和私募量化策略有不同表现 [2][10] 市场行情回顾 权益市场 - 4月A股先抑后扬、行业轮动加快，上旬受美国关税影响避险交易升温，资金转防御板块，后续在汇金及政策推动下回暖，中下旬资金板块间轮动快、缺乏主线，红利资产表现稳健 [10] - 给出2025年以来及4月上证50、沪深300等指数涨跌幅数据 [11] 商品市场 - 4月商品市场先抑后扬、板块分化明显，黑色受关税影响下跌，能化因地缘风险降低和OPEC+增产原油价格回落，贵金属因关税和美元信用体系问题黄金价格飙升 [10] - 给出2025年以来及4月南华商品等指数涨跌幅数据 [11] 量化策略指数表现跟踪 公募量化策略业绩统计 - 按基准指数分为沪深300、中证500、中证1000指数增强产品，再按行业和风格偏离度及变动情况分为严格约束型、SmartBeta型和轮动型三类 [12] - 沪深300指数增强产品4月涨幅-3.00%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为0.21%、0.09%、0.13%，还给出各类型多项业绩指标 [13][15] - 中证500指数增强产品4月涨幅-3.86%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为-0.07%、0.31%、0.29%，还给出各类型多项业绩指标 [16][17] - 中证1000指数增强产品4月涨幅-4.44%，严格约束类、SmartBeta类、轮动类月度超额收益分别为1.12%、1.20%、1.59%，还给出各类型多项业绩指标 [22][23] 私募基金登记及产品备案情况统计 - 2025年3月协会办理通过机构19家，其中私募证券投资基金管理人9家，3月末存续私募基金管理人19951家，管理基金数量142278只，规模19.97万亿元，私募证券投资基金管理人7860家，注销42家 [25] - 2025年3月新备案私募基金1423只，规模631.3亿元，新备案私募证券投资基金1072只，规模329.78亿元，清盘2127只，3月末存续私募证券投资基金85614只，规模5.25万亿元 [27] 私募量化策略业绩统计 - 私募基金分六大策略，量化相关策略细分后构建策略指数评估表现 [30] - 2025年4月权益类私募策略中，多头策略300指增跌幅-2.64%最少，量化选股-2.72%其次，主观多头-3.95%不佳；绝对收益类策略ETF套利年化收益率14.46%最好，市场中性6.17%其次，转债策略-0.95%不佳但回撤小，还给出各策略多项业绩指标 [30][31] - 2025年4月商品及衍生品类私募策略中，量化CTA年化收益10.49%最好，期货套利6.07%次之，期权套利-5.78%不佳，还给出各策略多项业绩指标 [31][35]

新股上市 - 2025年5月16日，泽润新能（证券代码301636）以33.06元发行价上市，汉邦科技（证券代码688755）以22.77元发行价上市[1] 要约收购 - ST新潮（证券代码600777）要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] 退市相关 - 普利退（证券代码300630）和普利转退（证券代码123099）距最后交易日剩余3个交易日，处于退市整理期[1] 异常波动 - 恒而达（证券代码300946）出现严重异常波动[1] 其他公司动态 - 多只股票如ST立方（证券代码300344）、*ST凌云Ｂ（证券代码900957）等发布相关权益提示或公告[1]

报告核心观点 - 市场中性策略作为绝对收益体系重要支柱，通过多空对冲机制为投资者提供相对稳健收益路径 [11] 各部分总结 市场中性策略多头端的构建逻辑与运作特征 - 股票市场中性策略多头端通过系统化方法构建具备超额收益能力的股票组合，构建逻辑含多层次筛选机制，组合管理核心是控制个股风险敞口 [5] - 策略收益源于多头组合与对冲工具超额收益差值，管理人需监测关键指标并定期再平衡，专业机构配置风险控制模块确保收益稳定性 [5] - 量化选股模型有效性受市场环境制约，重大政策调整或市场流动性异常变动时需调整模型参数并管控风险敞口 [5] 国内量化模型发展史 - 我国资本市场初期，机构用财务指标定性分析进行基本面研究，缺乏衍生品对冲工具，策略有系统性风险敞口 [6] - 2010 年融资融券试点及股指期货推出，机构引入线性多因子模型；2015 年市场波动使市场中性策略阶段性退出主流 [6] - 2015 年后监管推动量化投资规范化，2019 - 2021 年机构构建非线性机器学习模型、应用神经网络模型 [6] 穿越牛熊的秘密：中性策略的生存法则与制胜逻辑 - 量化模型构建需破解历史规律与现实演变的动态平衡难题，管理人投研体系需建立市场状态识别模块进行动态校准 [7] - 投资者鉴别策略质量关键在于验证全周期适应能力，重点评估特殊阶段回撤控制能力 [7] - 管理人进化能力是策略竞争力底层支撑，需保持核心因子稳定性并建立新特征挖掘快速响应通道 [7][8] 如何评估市场中性策略的多头端 - 评估需构建多维分析框架，首要考察收益持续能力，通过分析波动相关性和压力测试评估稳定性 [9] - 风险控制体系完备性是第二评估维度，有效机制含行业风险敞口动态平衡模块和自动预警机制 [9] - 普通投资者需确认策略底层逻辑和历史最大回撤，关注管理人迭代模型能力 [9] 避开这三个认知陷阱，你的中性策略投资才能成功 - 投资者需辨明选股逻辑实质，超额收益源于系统性研究，需多周期回溯检验确认策略有效性 [10] - 理解分散化配置价值内核，通过行业及因子暴露对冲实现收益来源多元化，提升收益稳定性 [10] - 正视策略固有风险边界，核查管理人极端压力测试体系和对尾部风险因子的监测响应机制 [10]

内地市场权益提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] - 普利退、普利转退距最后交易日剩余4个交易日[1] - 恒而达出现严重异常波动[1] 可转债信息 - 杭氧转债、百川转2转股价格调整生效日期为2025年5月15日[9] - 正川转债转股价格调整生效日期为2025年5月21日[9] - 天赐转债转股价格调整生效日期为2025年5月22日[9] 债券赎回与回售 - 20万科04赎回登记日为2025年5月16日[10] - 22兴泰01赎回登记日为2025年5月30日[10] - 20保利04回售登记期为2025年5月12日至2025年5月16日[10] 香港市场权益提示 - 创维集团要约申报期为2025年4月30日至2025年6月4日[10]

内地市场权益提示 - ST新潮要约申报期为2025年4月23日至2025年5月22日[1] - 普利退和普利转退距最后交易日剩余5个交易日[1] 异常波动 - 多只股票如华胜天成、*ST声迅等出现异常波动情况[3] 可能终止上市 - *ST鹏博、300280紫天科技等公司可能面临终止上市[6][8] 可转债转股价格调整 - 杭氧转债、崇达转2等多只可转债转股价格调整，生效日期在2025年5月14 - 22日不等[9] 债券赎回 - 20万科04、22兴泰01等多只债券有赎回登记日安排，时间从2025年5月至6月[10] 债券回售 - 20保利04、21柳控02等多只债券有回售登记期安排，时间跨度为2025年5月[10] 债券摘牌 - 20中金G4、22株国03等多只债券有提前摘牌日安排，时间在2025年5月[10] 香港市场（港股通）权益提示 - 创维集团要约申报期为2025年4月30日至2025年6月4日[10]