业绩总结 - 网易2024年开年大作《射雕》引发广泛热议[1] - 2024年3月国产游戏版号发放107款，连续四月版号破百[1] - 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上为领先大市[3] - 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%为同步大市[3] - 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上为落后大市[3] - 未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动为正常风险[3] - 未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动为较高风险[3] 市场趋势 - 游戏市场版号发放数量连续四个月破百，政策端向好趋势明显[2] - 头部公司推出爆款新游，采用优质IP和开放世界模式，有望开启“高质低氪”新赛道[2] - 移动游戏市场呈现“休闲化”趋势，休闲游戏受到青睐，收入同比增长明显[2] - 全球游戏市场消费意愿持续复苏，内购收入呈现强势复苏态势[2] - 建议关注网易-S、腾讯控股等头部公司，以及其他多家游戏企业[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收14.77亿元，同比减少18.46%[1] - 公司2023年归母净利润3.23亿元，同比减少25.75%[1] - 公司2023年单季度23Q4实现营收3.72亿元，同比减少23.05%[1] - 公司2023年单季度23Q4归母净利润1.08亿元，同比增长11.03%[1] - 公司IGBT产品销售收入同比减少33.97%至2.66亿元[3] - 公司SGT-MOSFET产品销售收入同比减少19.80%至5.46亿元[3] - 公司SJ-MOSFET产品销售收入同比减少13.56%至1.84亿元[4] - 公司Trench-MOSFET产品销售收入同比减少9.34%至4.54亿元[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年的营收分别为18.81/23.40/28.23亿元，同比增长率分别为27.4%/24.4%/20.7%[7] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为4.00/5.10/6.34亿元，同比增长率分别为23.8%/27.5%/24.3%[7] - 公司预计2024-2026年的PE分别为29.0/22.7/18.3[7] - 公司预计2024年光伏需求回暖将促进IGBT产品销售回升，预计2024-2026年IGBT产品销售收入分别为3.27/3.96/4.61亿元，同比增长率分别为23.00%/21.00%/16.50%[10] - 公司预计2024年SGT-MOSFET销售规模有望提升，预计2024-2026年SGT-MOSFET产品销售收入分别为7.10/8.94/10.91亿元，同比增长率分别为30.00%/26.00%/22.00%[10] - 公司预计2024年将全面开展SJ MOS产品的替换，并加大新领域的推广，预计2024-2026年SJ-MOSFET产品销售收入分别为2.36/2.97/3.62亿元，同比增长率分别为28.50%/25.50%/22.00%[11] - 公司预计2024-2026年Trench-MOSFET营收分别为5.81/7.26/8.83亿元，同比增长率分别为28.00%/25.00%/21.50%[11] - 公司预计2024-2026年其他产品营收将保持稳定，分别为0.27/0.27/0.27亿元[11] - 公司预计2024-2026年总营收分别为18.81/23.40/28.23亿元，同比增长率分别为27.40%/24.39%/20.66%[11] 新产品和新技术研发 - 公司新品方面，IGBT产品销售规模有望扩大，SGT-MOSFET销售规模有望提升[3] - 公司新品方面，SJ-MOSFET产品将全面替换为第四代产品，Trench-MOSFET产品销售数量和市占率提升[4][5] 市场扩张和并购 - 新洁能业务在2026年预计营收将达到10.91亿元，同比增长率为22.00%[12] - SGT-MOSFET业务在2024年预计营收占比将达到37.73%[12] - Trench-MOSFET业务在2026年预计总营收将达到8.83亿元，同比增长率为21.50%[13]

财务数据 - 公司2023年度营业总收入为151.27亿元，同比下降28.86%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为19.24亿元，同比下降14.80%[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.52元，合计派发现金分红3.81亿元[1] - 公司实现锂电材料业务销量6.27万吨，已建产能达11万吨，实际有效产能8.3万吨[1] - 公司综合毛利率18.06%，同比增加0.66pct；净利润率12.68%，同比增加2.06pct[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为13.66亿元、15.68亿元和18.03亿元，对应PE分别是15.1、13.1和11.4倍[4] - 营业收入预计2024年为130.29亿元，2025年为158.12亿元，2026年为198.90亿元[6] - 归母净利润预计2024年为13.66亿元，2025年为15.68亿元，2026年为18.03亿元[6] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到198.9亿元，较2022年增长25.8%[7] - 2025年的净利率预计为9.9%，较2022年略有下降[7] - 公司预测2026年的ROE将达到10.2%，较2022年有所增长[7] 其他信息 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上[8] - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[13] - 公司电话为021-20655588[13] - 公司网址为www.huajinsc.cn[13]

制造业PMI - 制造业PMI环比提升1.7至50.8，连续4个月提升[1] - 需求端新订单回升4.0至53.0，外需重回扩张区间为51.3[1] - 小型企业改善力度较大，新出口订单回升11.9[2] - 高技术制造业、消费品行业、装备制造业PMI分别为53.9、51.8和51.6[3] 企业预期 - 企业预期稳定，生产经营活动预期指数为55.6[5] 建筑业和服务业 - 3月建筑业PMI提高2.7至56.2，土木工程建筑业为59.8[6] - 3月服务业PMI提高1.4至52.4，服务业市场预期微升，业务活动预期指数为58.2[7] 国债收益率 - 一年期国债收益率下行至1.72%，十年国债和一年国债的期限利差回升至50个基点以上[10] PMI数据 - PMI数据受春节低基数影响，需求和采购环节回升幅度大于春节期间的收缩幅度[9] 报告相关 - 报告仅供华金证券股份有限公司客户使用，不构成对证券买卖的出价或询价[17][18] - 报告基于公开资料，信息准确性不保证，投资者应自行关注更新或修改[17] - 华金证券股份有限公司可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，客户应注意[17] - 报告版权归华金证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、转发或修改[17] - 华金证券股份有限公司办公地址分别在上海、北京和深圳，联系电话为021-20655588[19]

公司业绩 - 宁德时代2023年实现营业总收入4009.17亿元，同比增长22.01%[1] - 宁德时代2023年归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%[1] - 亿纬锂能V圆柱电池项目产线全面达产，销售数量超22亿只[6] 行业趋势 - 锂电行业有望迎来估值修复，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航等标的[1] - 光伏硅料价格平稳，主流价格每公斤64-69元范围，需搭配不同品项物料使用[1] - 龙源300MW海上风电项目获核准，板块整体有望进入高增速阶段[1] - 特斯拉第三代4680电芯研制成功，展示了电力设备及新能源行业的技术创新潜力[1] - 欧盟计划升级电网，2024年电网建设投资总规模将超过5000亿元[2] - 国家电网加大电网投资力度，促进能源绿色低碳转型[2] - 电力设备行业受基建补短板和电改政策推动，内需稳增长[2] - 充电桩政策持续给力，看好电网智能化、电力央企改革深化等方向[2] 未来展望 - 预计2024年全国新增发电装机将再次突破3亿千瓦，风电新增装机约89GW[10] - 2024年电网建设投资总规模预计将超5000亿元，加大数智化坚强电网建设力度[12] - 2024年第1批国网计量设备招标公告发布，招标设备总数量达4653万只[12] 价格趋势 - 本周碳酸锂、电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂价格有所提升[13] - 本周磷酸铁锂正极材料价格提升，六氟磷酸锂价格上涨6.1%[15] - 三元前驱体价格、5系三元正极材料价格有所提升[17] - 光伏行业价格趋势图显示光伏价格变化情况[18] - 本周硅料价格保持平稳走势，主流价格每公斤在64-69元范围内[19] - P型硅片价格下跌，M10,G12尺寸成交价为每片2.00-2.7元人民币，N型价格为每片1.85-3.00元人民币[19] - 电池片价格整体维稳，P型M10尺寸每瓦0.38-0.40元人民币，N型TOPCon（M10）电池片价格为每瓦0.46-0.47元人民币[19] - PERC双玻组件价格为每瓦0.85-0.9元人民币，TOPCon组件价格为每瓦0.88-0.96元人民币[19]

行业趋势 - 上周食品饮料行业下跌0.56%，排名第15[1] - 休闲食品涨幅最高，达3.09%[1] - 零食和保健品涨幅领先，分别上涨7.62%、2.44%[1] - 食品饮料行业整体估值具有配置价值，白酒估值处于历史更低位置[7] 公司业绩 - 盐津铺子2023年度营业收入为41.15亿元，同比增长42.22%；归母净利润为5.06亿元，同比增长67.76%[27] - 劲仔食品2023年度营业收入为206,520.66万元，同比增长41.26%；归属于上市公司股东的净利润为20,957.94万元，同比增长68.17%[28] - 天味食品2023年实现营业收入31.49亿元，净利润4.57亿元，同比增长17.02%、33.65%[24] - 颐海国际2023年实现营收61.5亿元，净利润8.5亿元，同比增长14.9%[25] - 欢乐家2023年实现营业收入19.23亿元，净利润2.78亿元，扣非净利润2.71亿元，同比增长分别为20.47%、36.85%、37.15%[25] - 燕塘乳业2023年实现营业收入19.5亿元，净利润1.8亿元，扣非净利润1.5亿元，同比增长分别为4.01%、81.60%、78.90%[25] - 巴比食品2023年度营业收入为16.30亿元，同比增长6.89%；归母净利润为2.14亿元，同比增长-4.04%[27] 新产品和新技术研发 - 盐津铺子计划在2024年聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋，同时推出鱼肠、蒟蒻果冻布丁等产品，预计23年零食量贩渠道收入占比约20%[17] - 劲仔食品将继续聚焦鱼制品、鹌鹑蛋、豆制品、手撕肉干和魔芋制品等几大品类，2024年计划营业收入同比增长不低于15%[17] - 天味食品将通过持续创新和降本提效推动销售增长，2024年净利润同比增长不低于20%，预计原材料价格将稳中有降[17] - 颐海国际将重点推进产品研发、海外拓展、品牌推广、渠道建设及供应链优化，2024年计划推出多元化新口味产品，优化海外供应链效率[17] - 欢乐家公司在2023年加强产品研发和拓展渠道多元化，有效终端网点约为70万个[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入65.87亿元，同比增长15.71%[1] - 公司金融和通信行业收入分别为7.03亿元和6.52亿元，金融行业收入同比增加13.24%，通信行业收入同比减少3.46%[1] - 子公司金华威是华为总经销商之一，ICT产品分销业务收入达49.68亿元，同比增长20.21%[1] - 公司预计2024-2026年收入分别为76.74/88.86/100.59亿元，同比增长16.5%/15.8%/13.2%[6] - 公司归母净利润预计2024-2026年分别为0.46/0.57/0.69亿元，同比增长60.7%/25.2%/21.7%[6] 用户数据 - 公司2026年的P/E为72.6倍，维持“增持”评级[6] - 公司2026年的ROE预计为4.5%[8] - 公司2026年的净利率预计为0.7%[8] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到10059百万元，较2022年增长76.7%[9] - 公司预测2026年的营业利润率将达到18.0%，较2023年增长7.9个百分点[9] - 公司预测2026年归属于母公司净利润率将达到21.7%，较2024年增长4.5个百分点[9] 新产品和新技术研发 - 公司持续深耕智能网联汽车、农险遥感分析服务、无人机领域，加速推进产品化进程、创新应用场景[3] - 公司在智能知识库、智能风控、智能价格监测等领域推出相应产品，获得新客户[5] 市场扩张和并购 - 工信部等四部门联合印发《通用航空装备创新应用实施方案》，2027年新型通用航空装备商业应用，2030年低空经济形成万亿级市场规模，公司时空大数据业务有望受益[4] - 公司的AIGC平台应用于运营商和央国企内部培训场景，助力数智化转型[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营收12.09亿元，同比增速为0.58%[1] - 公司归母净利润为2.78亿元，同比下降9.72%[1] - 公司海外收入实现快速增长，达1.98亿元，占比提升至16%[1] - 公司研发投入约1.57亿元，占营收比例约13%，多款产品获批[1] - 公司推出全自动富血小板血浆制备系统，丰富产品线，增强综合竞争力[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.50/4.39/5.43亿元，增速分别为26%/25%/24%[3] - 预计公司2026年P/E为13.3倍，净利率为22.4%[4] - 2026年预计公司营业收入将达到2423百万元，较2022年增长101.1%[5] - 2026年预计公司净利润率将为22.4%，较2023年略有下降[5] - 公司ROE预计将在2026年达到13.2%，呈现逐年增长的趋势[5] 其他新策略 - 经营现金流在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从0.11增长到1.65[1] - 每股净资产在过去五年中逐年增长，从7.09增长到10.72[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中呈现逐年下降的趋势，从16.6降至8.3[1]

策略报告 从 2023 年 7 月 29 日的资产配置周报开始，我们进行宽基指数推荐，从 9 月 9 日 的资产配置周报开始，我们加入了利率债 ETF。我们认为，这本质上是一种自上而 下的主观配置策略，侧重于仓位选择和风格研判，策略可以容纳较大规模的资金量， 波动较小，流动性较好；在国家资产负债表边际收敛的背景下，将得到市场越来越 多的关注和青睐。策略运行至今，合计 162 个交易日，日胜率 56%，累计跑赢沪 深 300 指数 5.20%，最大回撤-14.30%，年化波动率 13.70%。 50 指数或处于更优的位置。新增的观点在于,下周三个交易日或可适度博弈成长反弹，推荐沪 深 300 指数（仓位 40%）、红利指数（仓位 30%）、中证 1000 指数（仓位 30%）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------|------------|----------------|--------|-----------------|------------------ ...

2024年03月30日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 正式进入建设周期，设备更新市场打开 5G-A 领先大市-B维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 600941.SH 中国移动 增持-B 600050.SH 中国联通 增持-B 事件：3月28日，中国移动在浙江杭州举行5G-A商用发布会。中国移动网端 601728.SH 中国电信 增持-B 业协同加速推进5G-A商用。 000063.SZ 中兴通讯 增持-B 002792.SZ 通宇通讯 增持-A 建设规划明确，2024年15亿投资实现5G-A百城商用：中国移动将分阶段实 002446.SZ 盛路通信 增持-B 现5G-A全覆盖：第一波5G-A商用启动期（商用元年），2024年底覆盖超300 300322.SZ 硕贝德 增持-A 个城市；2025年第二波5G-A规模发展期，通感一体&网络AI应用&无源物联 &XR多媒体增强规模商用；2026年第三波5G-A全量商用期，探索星地融合& 一年行业表现 绿色低碳。2024年底5G-A网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款， 5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆100个。5G-A ...