业绩总结 - 2月核心CPI大幅反弹，服务消费回暖是主要原因[1] - 预计2024年CPI、PPI有望小幅修复，全年CPI同比均值预计为0.5%[1] - 2月核心CPI大幅反弹，主要受服务消费回暖带动，同比上升1.5个百分点至0.7%的最高水平[7] - 2月食品CPI环比涨幅较大，畜肉类价格涨幅可观，猪肉供需趋向均衡[7] - 2024年财政政策将促进消费，以旧换新政策有望对核心CPI修复形成持续拉动[10] 市场趋势 - 广州再推放松政策，意在加速库存出清，不会再度刺激房地产市场泡沫[2] - 广州发布放松房地产政策，有望加速库存出清[11] - 全球股市表现不一，A股上证综指涨幅靠前，美股有所下行[24] 劳动力市场 - 美国劳动力市场紧张程度边际收窄，劳动力市场需求仍相对偏热[3] - 美国2月新增非农就业强劲，但失业率上升，劳动力市场紧张程度边际缓和[14] - 美国服务业劳动力需求旺盛，制造业呈现小幅降温迹象[16] - 美国劳动参与率连续3个月停滞，薪资通胀仍将展现高位黏性[16] - 美国失业率在2月份出现反弹，薪资增速略有回落，可能受新增就业人数修正影响[17] - 美国劳动参与率连续3个月停滞，可能意味着劳动力供给增长放缓[17] 货币政策 - 欧央行可能提前于美联储降息，美元指数预计仍有较大上行空间[4] - 欧央行和英格兰银行可能提前于美联储启动降息，预计在今年6月可能实施降息[19] - 美联储主席表示若经济发展符合预期，可能在今年某个时间开始放松政策限制，但需更多经济数据支撑[20] - 日本央行考虑取消收益率曲线控制和负利率政策，可能对日元汇率产生短期影响[20] - 欧元区和英国经济前景持续恶化，可能导致欧元区和英国核心通胀下行速度快于美国，预计欧英央行可能在今年6月降息[22] - 美元指数预计在欧、英提早降息通道开启后可能重拾升势，维持2024年美元指数波动中枢在105左右高位的预测[22] - 美联储首次降息预期不会早于2024年9月[22] 公司信息 - 华金证券股份有限公司取得了证券投资咨询业务许可[29] - 公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[32]

报告的核心观点 - 上周食品饮料行业整体下跌1.83%,跑输大盘,其中饮料乳品和白酒表现相对较好 [9][10] - 多家酒企宣布提价,包括李渡酒业、汾酒、沱牌特曲、尖庄大光等,预计春糖会将成为行业关注焦点 [2][11][12] - 从估值和基本面来看,建议关注高端白酒、区域酒、具有估值优势和分红预期的食品公司,以及符合当下消费趋势的赛道 [13][14] 报告内容总结 行业回顾 - 上周食品饮料行业整体下跌1.83%,跑输大盘,其中饮料乳品和白酒表现相对较好 [9][10] - 个股方面,涨幅前五包括三只松鼠、*ST莫高等,跌幅较大的有盖世食品、绝味食品等 [10] 行业动态 - 多家酒企宣布提价,包括李渡酒业、汾酒、沱牌特曲、尖庄大光等 [2][11][12] - 预计即将到来的春糖会将成为行业关注焦点,关注酒企新品发布、经销商进货意愿等 [12] 投资建议 - 从估值来看,食品饮料行业整体处于超跌状态,具有配置价值 [14] - 从基本面来看,建议关注高端白酒、区域酒,以及具有估值优势和分红预期的食品公司,还要关注符合当下消费趋势的赛道 [13][14] - 相关标的包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、双汇发展等 [14] 风险提示 - 食品安全问题 - 业绩不及预期 - 居民消费意愿下滑 - 宏观经济增长不及预期 - 市场调研信息与实际情况存在偏差 [33][39]

报告的核心观点 - 新能源汽车行业方面,韩国SKOn计划大规模投资新业务,龙蟠科技与LGES签署长期供货协议,中国大唐集团采购磷酸铁锂电池储能系统,当升科技在卢森堡设立全资子公司。部分锂电池企业2023年业绩预计亏损。[1][2][3][4] - 光伏行业方面,硅料需求保持平稳,硅片、电池片和组件价格维稳。预计2024年美国新增光伏装机36.4GW,占新增发电装机的58%。[1][20][21][22] - 风电行业方面,2023年中国风电新增吊装容量创历史新高,明阳智能海上风电新增装机大幅增长。预计2024年中国风电新增装机约89GW。[1][11][12] - 电力设备行业方面,2023年1-12月主要发电企业和电网企业投资均实现大幅增长,特高压输电工程等重点项目陆续开工。[13][14] 报告内容总结 新能源汽车 - 韩国SKOn计划筹集至多2万亿韩元投资大圆柱电池等新业务 [1] - 龙蟠科技控股子公司与LGES签署长期供货协议,2024-2028年合计供货16万吨磷酸铁锂正极材料 [1] - 中国大唐集团2024年度磷酸铁锂电池储能系统采购中标结果公示,中标价格0.635-0.687元/Wh [1] - 当升科技在卢森堡设立全资子公司 [1] - 部分锂电池企业2023年业绩预计亏损,如孚能科技、长远锂科、万润新能等 [1][2][3][4] 光伏 - 二月硅料需求保持平稳,硅片、电池片和组件价格维稳 [1][20][21][22] - 根据EIA预测,2024年美国新增光伏装机36.4GW,占新增发电装机的58% [20] - 内华达州Gemini光储项目预计2024年投产,将成为美国最大太阳能项目 [20] 风电 - 2023年中国风电新增吊装容量77.1GW,创历史新高,同比增58% [1][11] - 明阳智能海上风电新增装机大幅增长,超越电气风电成为行业龙头 [11] - 预计2024年中国风电新增装机约89GW [11] 电力设备 - 2023年1-12月主要发电企业电源工程投资9675亿元,同比增30.1% [13] - 2023年1-12月电网工程投资5275亿元,同比增5.4% [13] - 陕北-安徽特高压直流输电工程获批,总投资超800亿元 [13][14]

2024年03月08日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 超前建设 算力设施，关注三大领域两大 5G/6G/ 领先大市-B维持 投资评级 市场 首选股票 评级 投资要点 一年行业表现 事件：工信部部长在十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采访活动 上的讲话，提到要适度超前建设5G、算力等信息设施、加大6G研发力度，准 备试点开放互联网数据中心以及开展“人工智能+”行动等。 事件分析： 3月5日，工信部部长在十四届全国人大二次会议第二场“部长通道”集中采 访活动上的讲话，提到要适度超前建设5G、算力等信息设施、加大6G研发力度， 资料来源：聚源 准备试点开放互联网数据中心以及开展“人工智能+”行动等。 升幅% 1M 3M 12M 我国是世界上领先的5G市场，截至2022年年底，中国占全球5G连接的60%。 相对收益 17.88 3.05 23.27 目前，我国累计建成并开通5G基站总数达284.4万个，覆盖所有地级市城区和县 绝对收益 23.9 7.58 10.82 城城区。建成5G行业虚拟专网超过1.6万个，5G应用已融入97个国民经济大类 中的60个，应用案例数超5万个。商用四年来，我国5 ...

进出口数据点评（2024.1-2） 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 美国对华尖端科技产业链的围堵政策正在从半导体电子产业链向欧洲、向新能源汽 车领域蔓延，年初看似高增的出口实则主要由闰年春节效应扰动，严峻的外部贸易 投资政策环境令我们决定小幅下修全年出口增速预测，全年经济增长目标更需国内 投资消费夯实大循环内生主动力才能有力完成。年初以来进入大选年的美国政府在 对华先进产业链"围堵"政策的道路上进行更多危险的尝试，继限制对我国相关企 业出口尖端半导体芯片并对产业链合作施加不合理限制之后，拜登政府再度提出拟 对自华进口新能源汽车采取限制性措施，同时欧盟近期也宣布将对从中国进口的纯 电动汽车进行海关登记，反补贴调查完成后可能将征收"追溯性关税"。这些最新 的外部环境复杂化局面可能令已经开始降温的汽车出口全年增长趋势低于我们此 前的预期，并可能波及至电池等我国具有明显优势的相关领域。我们小幅下修 2024 年出口（美元计价）同比增速预测 2 个百分点至 0%左右，预计净出口或拖累全年 实际 GDP 同比增速约 0.4 个百分点。这意味着全年经济 ...

业绩总结 - 2024年1-2月出口金额同比增长7.1%，高于预期2.7%[1] - 1-2月进口金额同比增长3.5%，高于预期0.3%[1] - 对主要生产国出口增速变动不一，对东盟出口增加12.1%[1] - 1-2月进口粮食、大豆同比增速下行，大宗商品进口增速回落[3] - 1-2月能源、工业原材料进口情况与PMI指数相互印证[3] 市场趋势 - 美国、欧元区、日本、韩国制造业PMI在2月有所回落[4] - 运价整体较2022年和2023年同期表现稳步向好[2] 未来展望 - 1月物量数据表现较为强劲、2月较为疲弱，预计资产端实际GDP增速在4-5%之间[5] 公司信息 - 公司声明具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[10] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可以为客户提供证券投资分析、预测或建议等服务[11]

业绩总结 - 公司2021-2023年营业收入分别为8.77亿元、8.42亿元和9.21亿元，年复合增速为11.21%；归母净利润分别为1.22亿元、1.32亿元和1.65亿元，年复合增速为34.01%[9] - 公司2023年度实现营业收入9.21亿元，同比增长9.42%；实现归属于母公司净利润1.65亿元，同比增长24.54%[1] - 公司2024年1-3月预计可实现的营业收入区间为21,000万元至24,000万元，同比变动幅度为5.89%至21.02%；预计净利润为3,500万元至4,000万元，同比变动幅度为8.40%至23.89%[1] 用户数据 - 公司主营产品为云母绝缘材料，市场占比达75%以上，全球云母市场规模稳定增长[11] - 中国云母市场规模从2016年到2020年增长至38.76亿元，预计2025年将提升至112.24亿元[13] 新产品和新技术研发 - 公司积极开拓新能源汽车、动力电池模组等领域，成功向头部客户批量供应新能源绝缘材料[16] - 公司本轮IPO募投资金将投入新能源安防件、工业及超细超薄电子玻纤布自动化生产线等项目[18] [19] 市场扩张和并购 - 公司是全球云母绝缘材料行业龙头企业之一，市占率保持领先，产品供应链完善[16] 其他新策略 - 公司专注于云母绝缘材料领域，营收规模未及可比公司平均，销售毛利率处于同业中高位区间[1] - 公司具备证券投资咨询业务资格，可为投资人提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务[4]

公司业务 - 公司专注于PCB专用电子化学品的研发、生产和销售，积极向ABF封装基板等高端领域进发[1] - 公司抢先布局东南亚市场，海外业务预计以泰国为中心，覆盖马来西亚、越南等东南亚地区[1] - 公司主要聚焦RDL和Bumping两大工艺，上海工厂二期预计24H1投产，产能建设稳步推进[2] 公司财务表现 - 公司实现营收3.39亿元，同比减少9.47%，归母净利润增长8.54%，扣非归母净利润增长2.86%[2] - 公司单季度营收9182.59万元，同比减少2.48%，环比增长5.50%，归母净利润增长49.08%[3] - 公司调整业绩预测，预计2023年至2025年营业收入分别为3.39/4.61/5.83亿元，归母净利润分别为0.59/0.91/1.25亿元[5] 公司展望 - 公司2025年预计营业收入将达到583亿元，净利润将达到125亿元，ROE预计将达到9.5%[8] 风险提示 - 公司面临下游终端市场需求不及预期、新技术、新工艺、新产品产业化风险等多方面风险[6]

出口情况 - 2024年1-2月出口金额同比增长7.1%，高于预期2.7%[1] - 1-2月主要出口商品受数量影响更大，价格对出口有所拖累[1] - 对主要生产国出口增速变动不一，对东盟出口增加12.1%[1] 进口情况 - 1-2月进口金额同比增长3.5%，高于预期0.3%[1] - 1-2月进口粮食、大豆同比增速下行，大宗商品进口增速回落[3] - 1-2月能源、工业原材料进口情况与PMI指数相互印证[3] 全球市场 - 美国、欧元区、日本、韩国制造业PMI在2月有所回落[4] - 运价整体较2022年和2023年同期表现稳步向好[2] 经济展望 - 2024年预计资产端实际GDP增速平稳运行在4-5%之间[5] 公司信息 - 华金证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格[11]

经济政策 - 经济增长目标为5%左右，体现积极进取、奋发有为的要求[1] - 财政支出同比增速可达7.8%，财政积极扩张的决心和力度大于赤字率[1] - 货币政策预计实施宽松操作，增强资本市场内在稳定性[2] 发展目标 - 发展新质生产力是提高全要素生产率的关键目标[3] - 房地产市场强调加大保障房建设，完善商品房基础性制度[4] 投资政策 - 基建投资向效率较高地区倾斜，或成地方债务化解核心思路[5] - 新型基建、重大项目、防灾减灾工程和高效率投资区域将得到资金支持[5] 财政政策 - 财政扩张方案包括3%的赤字率、3.9万亿新增专项债和1万亿超长期特别国债，力度大于赤字率单个指标[9] - 财政政策今年积极扩张的决心和力度通过"3%+3.9万亿+1万亿"的组合体现[10] 产业发展 - 报告提出了推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造的政策，预计可撬动约6000亿增量投资，对2024年经济增长的拉动作用约为0.5个百分点[11] - 预计2024年财政将额外拿出约2000亿资金对汽车、家电等耐用消费品进行以旧换新补贴，预计可推动社会消费品零售总额同比增速提升约0.8个百分点至5.3%左右[12] - 预计在2000亿左右的财政补贴支持力度下，加上潜在的小幅个税减税等措施，对2024年社会消费品零售总额同比增速的推动作用约为0.8个百分点，预计全年同比增速为5.3%左右[13] 货币政策 - 预计2024年央行将维持人民币汇率围绕7.2-7.3中枢波动，仍需降准50BP，预计后续将继续实施向1Y LPR和MLF利率倾斜的小幅降息操作[17] 产业创新 - 发展新质生产力是提高全要素生产率的重要目标，需要推动产业创新和科技创新[18] - 新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置和产业转型升级催生[18] - 报告指出智能网联新能源汽车、氢能、新材料等为前沿新兴产业，数字经济也受到重视[18] 房地产市场 - 房地产市场需求侧政策结构性放松，但不会刺激新一轮房地产市场泡沫[22] - 预计2024年商品房销售面积和房地产开发投资同比下降约5%和7%[22] 基建投资 - 基建投资三大新政策导向令人耳目一新，包括新型基建带动放大效应、加强预算内投资建设、向效率较高地区倾斜[23] - 中央预算内投资拟安排7000亿，呈现较为主动的进取姿态[23] - 全国已实施国债水利项目1488个，完成投资293.1亿元[23]